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张健

华创证券

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工作经历: 执业编号:S0360517080001...>>

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李佳 9
鲁佩 8
张健 2
大族激光 电子元器件行业 2017-10-30 50.00 -- -- 60.00 20.00% -- 60.00 20.00% -- 详细
下游需求旺盛,带动公司业绩增长 前三季度,公司营业收入同比增长78.69%,主要原因是公司订单大幅增加、业务规模扩大所致。 归属于上市公司股东的净利润同比增长137.31%,增速远高于营收增速。公司毛利率提升3个百分点,主要原因是高毛利率的小功率销售占比提升;三费率下降2.5个百分点,盈利能力增强。其中销售费用率下降近1.5个百分点,管理费用率下降近2.5个百分点,财务费用率提高1.5个百分点,主要原因是汇率变动及公司对外借款增加。 激光+配套自动化需求增长,应用领域不断拓宽 近年来我国传统制造业正处于加速转型阶段,国家大力推进高端装备制造业的发展,新兴激光技术不断推向市场,激光加工的突出优势在各行业逐渐体现,激光加工设备行业市场需求保持持续增长。未来激光+配套自动化设备的系统集成需求成为趋势。 新兴全面屏异形切割、OLED面板切割等都需要使用激光技术,同时随着激光技术的进步成本的下降,传统机床加工等领域也更多的出现激光加工替代趋势,激光装备的应用市场不断拓展。 公司激光业务全面发展,龙头地位稳固 公司作为中国激光装备行业的领军企业,是亚洲最大、世界知名的激光加工设备厂商。公司产品种类齐全,覆盖领域广泛,在消费电子、汽车船舶、动力电池、PCB等行业均有应用,技术实力强,行业经验丰富。 公司能及时抓住行业机遇,快速占领新兴市场,在全面屏等面板切割领域已经走在行业前列,未来随着行业的发展公司将实现不断的成长。 此外,公司通过激光装备不断纵向延伸产业链,在锂电设备领域布局完善,已经具备整线供应能力,将受益新能源行业的发展。
张健 2
立讯精密 电子元器件行业 2017-08-31 20.67 -- -- 25.15 21.67%
28.08 35.85% -- 详细
主要观点。 1. 新产品放量,营收、利润持续高增长。 公司上半年业绩增长主要原因为公司新产品放量以及并表美特的因素。上半年公司各项业务,除电脑互联精密组件业务有所下滑(-9.45%)之外,同比均有提升。其中汽车互联产品及精密组件业务实现收入4.14亿元,同比增长28.86%,通讯互联及精密组件业务实现收入3.82亿,同比增长23.34%,消费电子业务实现收入56.52亿,同比增长156.21%,其他连接器及其他业务实现收入2.05亿,同比增长83.48%。我们判断公司消费电子业务的高速增长主要来自于公司A 客户的新产品放量。公司老客户新产品以及新客户老产品的双增长引擎马力十足,公司在消连接器、声学、射频天线、FPC 等多元领域的持续布局确保公司业务的持续增长。 2. 三季度指引乐观,下半年大客户备货带动全年高增长。 公司前三季度指引乐观,预计实现净利润10.21-11.57亿元,同比增长50%-70%,对应Q3单季度净利润3.39-4.75亿元,同比增长36.9%-67.2%,公司实现连续四个季度业绩同比增长,增长拐点得到确认。下半年大客户十周年旗舰机产品即将开始备货,我们预计将大幅提升公司收入及利润水平。此外,国产智能手机经过了上半年的库存调整,预计下半年也将迎来一轮备货高峰,公司的type-C、speaker box、无线充电模组等业务将深度收益。 公司的大客户战略确保公司始终站在产业发展趋势前沿,持续扩充的产能保证满足客户需求,我们认为公司在今后的三年将迎来新一轮的高速发展期。 3. 投资建议: 公司连续四个季度实现营收及业绩的高速增长,下半年将迎来智能手机的旺季,公司全年高增长无忧。我们预计公司2017-2019年净利润分别为19.12/24.82/30.92亿元,当前股价对应PE 35/27/22X,维持“推荐”评级。 4. 风险提示: 大客户备货不及预期,良率不及预期,新品导入不及预期。
李佳 9
鲁佩 8
张健 2
科恒股份 有色金属行业 2017-08-31 44.12 -- -- 75.96 72.17%
75.96 72.17% -- 详细
投资要点 1. 下游景气度高,助推公司业绩大幅增长 报告期内,公司实现营业收入同比增长193.32%,归属于上市公司股东的净利润同比增长1380.50%,主要原因是公司锂离子电池正极材料销售收入大幅增长125.61%,及新增并表子公司浩能科技2.64亿收入。 由于锂电池正极材料销售规模大幅增长及新增合并浩能科技报告期内公司费用率上升。其中销售费用率上升0.46个百分点,主要是运费增长较快;管理费用率上升1.53个百分点,主要是研发费用大幅增加;财务费用率上升0.7个百分点,主要是利息收入减少支出增加。 2. 锂电行业持续高景气,设备和材料需求旺盛 新能源汽车是国家重点支持领域,按照“十三五”规划,2020年产销目标200万辆以上,年复合增速将达到40%以上。其他国家也开始逐渐重视,G20峰会上多国明确表态未来将禁售燃油车,沃尔沃宣布2019停产燃油车,都将推动锂电行业进一步发展。 从下游需求看2017年1-7月新能源汽车产销量同比增长21.5%,已经走出一季度低谷逐渐恢复增长,下半年可能更乐观。多家电芯领先企业均在大规模扩产,对设备和材料需求旺盛。 3. 三元材料+锂电设备双轮驱动,公司业绩有望快速增长 公司锂电正极材料产品包括钴酸锂和三元材料,钴酸锂主要应用于消费类电子锂电池,三元材料主要应用于动力锂电池。公司2013年锂电正极材料钴酸锂开始量产,至今一直保持高速增长;公司动力高端三元材料也已取得突破,开始量产,下半年产能或将持续释放,有望成为未来业绩重要贡献点。 公司2016年11月完成收购浩能科技,浩能科技是国内领先的锂离子电池自动化生产解决方案的供应商,主要产品为涂布机、辊压机、分条机、水处理反渗透膜涂布机、光学膜涂布机,其中锂电制造的核心设备之一的涂布机技术在业内领先,将有望受益锂电行业的高速发展。 4.盈利预测 预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.97亿元、2.73亿元和3.13亿元,对应EPS分别为1.67元、2.32元和2.66元,PE24X、17X、15X,维持推荐评级。 5.风险提示 下游发展不及预期,新产品推广不及预期。
张健 2
洲明科技 电子元器件行业 2017-08-30 15.98 -- -- 15.95 -0.19%
15.95 -0.19% -- 详细
主要观点: 1.LED小间距行业维持高景气,公司持续受益。 受益于国内安防监控需求的高速增长,以及洲明自身在小间距产品积累的品牌优势和海外渠道优势,公司上半年小间距实现营收6.48亿元,同比增长135.61%,小间距产品综合毛利率32.56%,保持稳定。其中国内小间距业务收入2.76亿,同比增长246.04%,海外小间距业务收入3.71亿,同比增长90.34%,公司上半年小间距接单金额8.91亿,同比增长109.27%,小间距业务收入在LED显示业务比重由去年同期的45.41%提升至57.09%。 LED小间距灯珠成本继续下降,小间距技术进步(低亮度表现,驱动,箱体设计)持续推动小间距产品的普及。从行业整体来看,LED小间距产品除了原来的政府、军队、公安、广电等领域的客户外,高端零售商店、会议室、公共场所(地铁、机场)等领域也开始迎来业务上升期。 我们预计未来三年,小间距行业将继续维持50%以上的复合增长率。此外,小间距产品的大规模灯珠采购以及对于产品品质的高要求决定了行业有较高的壁垒,龙头公司地位相对稳固。洲明深耕小间距产品,目前小间距收入排名行业第二,公司技术、品质得到客户认可,随着大亚湾科技园区的落成和投入使用,公司小间距产能可达每月15000平米,2017年下半年,公司将启动大亚湾二期的厂房建设,同时公司正努力实现智能制造,实现物流自动化、生产自动化、信息自动化,公司LED小间距产能将实现进一步的提升。公司除了提供小间距显示屏产品,还能在此基础上提供细分领域的综合解决方案,进一步提升了公司在小间距领域的竞争能力,为公司持续获得订单打下深厚基础。市场高景气、产能有保证,公司将持续受益于小间距行业的快速发展。下半年小间距将引来传统旺季,公司小间距业务全年高增长基调确定。 2.海外业务加强布局,竞争实力不断加强。 2017年上半年,公司LED显示产品69.26%营收来自海外,实现收入7.86亿元,同比增长70.35%,综合毛利率38.56%。其中,公司全资子公司雷迪奥贡献收入3.51亿,同比增长80.76%,实现净利润6698万,同比增长67.66%。 雷迪奥除了与国际顶端租赁客户继续保持良好的业务合作外,通过差异化的产品和定价开始积极拓展高端与中高端客户,销售收入与去年同期相比出现上涨。雷迪奥上半年的两款新产品一经推出,就获得市场认可,成为利润新增长点。雷迪奥加强了海外业务布局,在美国和欧洲已搭建起了本地化的销售、服务、维护、和运营管理团队,服务客户能力大幅提升。雷迪奥产品获得海外客户高度认可,同时正在向舞台综合性解决方案供应商转型,未来在内容、设计、舞台效果、VR/AR等领域持续布局,盈利能力将上一个新台阶。7月,雷迪奥获得国际知名租赁商8000万订单用于巡回演出,再次彰显公司在国际舞台租赁领域的竞争实力。 蓝普科技积极配合公司整体的战略布局,将原来的国内工程渠道改由母公司承接,开始积极拓展海外体育市场,目前已取得初步成效。蓝普坚持走高端路线,2016年同母公司配合拿下阿联酋联赛球场围栏屏项目,协同效应明显,2017年在体育屏领域,蓝普和本部的协同将进一步提升公司整体的竞争能力,提升盈利水平。 3.照明业务成为新亮点。 洲明正积极拓展LED照明业务,公司已有多项照明项目工程案例,同时也积极把握PPP模式下新发展机遇,凭借洲明科技自身优质的产品和销售渠道,公司获得PPP项目订单为大概率事件。7月至今,公司进一步加强LED照明,景观亮化领域布局:收购增资爱加照明股权,收够增资清华康利股权、投资杭州柏年,洲明在照明业务方面的实力将进一步提升,照明业务将成为洲明下一个重要增长点。 4.投资建议: 小间距行业持续高速发展,公司国内海外业务双轮驱动,持续向好,公司后续发展大有可为。公司照明业务加强布局,未来将成为公司另一个重要增长点。公司是难得的市值较小,业务聚焦,业绩高速成长的优质公司。考虑到公司在照明领域的最新布局,更新财务预测,预计2017-2018年公司实现净利润3.18/4.56亿元,对应PE分别为31/22倍,强烈推荐评级。 5.风险提示: 小间距业务发展不及预期,LED照明业务发展不及预期,宏观经济下行。
张健 2
利亚德 电子元器件行业 2017-08-28 18.71 -- -- 19.80 5.83%
24.01 28.33% -- 详细
主要观点 1.订单大增,业绩高歌猛进。 公司2017年上半年实现营收25.13亿元,同比增长45%,归母净利润3.71亿元,同比增长102%。原因在于订单的大幅增加带动两大主业迅猛增长,2017年新签订55亿,同比大增65%。其中LED小间距显示营收增长62%,文化夜游营收增长60%。 公司上半年实现毛利40.39%,同比增加3.38%,主要是夜游经济营收占比提高(毛利43.09%),以及新增了高毛利的VR体验业务(毛利78.7%)。 2. 夜游行业快速增长带动公司业绩进入增长快车道。 随着中国城市夜景提升、夜游行业将迎来五年以上高速增长,公司作为国内夜景照明龙头企业抢先布局,技术、渠道等优势明显,将充分受益于行业高增长,目前订单 17.6 亿,2017年全年有望实现订单 25-30 亿(较去年增100%-170%)。 3. LED小间距市场爆发,增长可期。 LED小间距市场广阔,渗透率将快速提升,行业景气度高,公司作为行业龙头,将继续保持产品技术领先的地位,扩充小间距应用领域,并加强国内外渠道销售力量,顺势迎来高增长,2017年上半年实现LED小间距显示营收增长62%,下半年增长将持续。 4. 经营性现金流净值大幅改善。 公司2017年上半年经营性现金流净值为7295万元,同比增长158.4%,大幅改善。消除了对于公司工程项目对现金流的过多影响,保障公司长期良性发展。 5. 加大研发投入,支撑公司长期高速增长。 上半年公司研发投入总额达 1.18 亿元,同比大增 72%,包括 LED 小间距技术开发、显示控制技术、LCD 数字技术、高亮全息技术、VR 影院、VR 交互技术、飞行器培训、虚拟演播厅等前沿应用技术等,支撑公司长期高速增长。 6. 投资建议: 考虑到行业的高速增长以及公司的龙头地位,我们预计公司2017-2019年净利润分别为12.36/18.49/26.39亿元,当前股价对应PE 25 /17/12X,维持“推荐”评级。 7. 风险提示: 小间距增速或不及预期、新业务拓展不及预期。
张健 2
风华高科 电子元器件行业 2017-08-25 9.35 -- -- 10.30 10.16%
12.72 36.04% -- 详细
主要观点 1. 市场回暖,管理改善毛利率、营业润再创新高;趋势向好 市场回暖,管理改善毛利率、营业润再创新高;趋势向好 市场回暖,管理改善毛利率、营业润再创新高;趋势向好 市场回暖,管理改善毛利率、营业润再创新高;趋势向好 自公司新任总裁上任之后,管理提升非常明显,管理改善已效果经在财报中体现。截至17Q1,公司产品毛利率为21.9%,已接近过去两年来历史最高水平(22.2%),同时8个季度以来首次实现营业利润,4.03%的营业利润率也为历史最高。2017年上半年,被动元件市场回暖,公司抓住市场契机,“提质增效”再下一城。2017H1公司综合毛利率为22.1%,单季度毛利率为22.3%;营业利润率(扣除投资收益)为5.37%,单季度营业利润率(扣除投资收益)6.36%。公司毛利率、营业利润率均创下历史新高。同时管理费用绝对值下降,展现了公司管理水平的持续提升。 公司通过优化产品结构,提升管理水平,改革人员考核激励机制,加快科研技术成果转化,聚焦阻容感业务,已经连续两个季度有所改善,此外三季报指引继续向好,我们认为公司走在正确的道路上,盈利能力还有很大提升潜力,看好公司在三四季度传统旺季有更佳表现。 2.市场高景气,静待产能释放 自2016Q3开始,被动元件整体进入一轮新景气周期,阻容感产品均出现缺货状况,其中以MLCC缺货最为严重。日本韩国龙头厂商将更多产能转移向高规格、汽车电子市场,中高端市场供给出现缺口,为台湾、大陆相关企业创造良好发展机会。 公司阻容感业务齐头并进,随着公司募投项目的逐步达产以及公司产线的改造,预计年底产能即将翻倍。公司在国内被动元件领域积累深厚,技术领先,客户优质。公司正加快开拓汽车电子市场和高端通讯市场,同时结合与台湾光颉的联动,积极布局国际客户。当前行业高景气,大陆供应链急缺被动元件相关产能,公司产能开出之后,有望迅速兑现业绩。 3.投资建议 被动元器件行业迎来新的一轮景气周期,公司产能释放在即,并且考虑到公司内部管理水平提升所带来的利润弹性,我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.43/3.47/4.96亿元,当前股价对应PE 35 /25/17X,维持“推荐”评级。 4.风险提示 产能释放不及预期,客户导入不及预期,原材料大幅上涨风险。
张健 2
东山精密 机械行业 2017-08-25 26.87 -- -- 29.59 10.08%
35.10 30.63% -- 详细
1.传统业务放量,布局完善,扩产保证未来发展 2017H1,公司传统业务除精密钣金业务收入(9亿)同比有所下滑(-10.24%)之外,其他业务均有所增长,其中精密压铸业务实现2.78亿营收,同比增长38.66%,毛利率19.89%;公司在小间距业务的产能提升之后,LED及其模组业务实现营收13.43亿,同比大幅增长124.21%,毛利率14.26%;公司的电视代工产能也有所提升,触控面板及LCM模组业务实现营收15.98亿元,同比增长164.77%,毛利率8.25%。公司具备从金属件到整机的一站式服务能力,庞大的产能确保公司规模优势,公司已经积累了大量的业内优质客户,此前公告30亿人民币在盐城的FPC/LED封装、CG业务扩产项目,为公司未来发展提供保障。 小间距业务持续高景气,公司LED及其模组业务将会持续收益。此外,下半年随着大尺寸面板的下滑,全行业来看,电视整机的出货下半年有望回复增长,预计公司LCM业务下半年会有更加优异的表现。 2.MFLX整合良好,大客户备货确保全年业绩 MFLX新管理团队从客户、成本、效益、质量、交付等方面入手,全面激活了MFLX新的活力。MFLX本身是A客户的FPC重要供应商,今年在A客户的料号数将大幅提升,份额相比往年将有提升。此外,公司在一季度时已经重回国内一线客户的优秀供应商名单,并且通过了国内新客户的供应商体系认证。在新能源方面,MFLX在FPC产品研发能力极强,获得了客户的高度认可。MFLX作为全球一线FPC厂商,国内客户认可度极高。公司当前产能仅能满足A客户,公司正积极推动新增产能的建设,预计未来3年内产能将会有3-4倍的增长,满足国产手机,新能源汽车,汽车电子领域客户需求。 上半年MFLX实现收入19.8亿元,同比增长12.6%,毛利率11.89%,保持稳定。17年下半年随着A客户新产品的备货,我们判断MFLX将迎来被收购以来的第一个收入高峰,17H2-18年将是MFLX高速爆发期。看好MFLX凭借技术、产能优势不断拓展新客户。此外,MFLX毛利率相比国际FPC龙头还有一定差距,公司毛利率依然有改善空间。随着智能手机功能的不断提升,智能硬件/家居的快速增长,以及汽车电子/新能源汽车的发展,FPC的应用领域正在快速增加,市场规模稳步提升,MFLX未来发展潜力巨大。 3.投资建议: 公司传统业务、FPC业务均有望保持高增长,此前公司已用理财产品对冲财务费用,待下半年理财到期之后,高额财务费用负担即将消除,我们预计公司2017-2019年净利润分别为7.04/12.26/17.39亿元,当前股价对应PE41/24/17X,维持“推荐”评级。 4.风险提示: 备货不及预期,良率不及预期,新品导入不及预期。
张健 2
激智科技 电子元器件行业 2017-08-25 31.00 -- -- 37.99 22.55%
38.46 24.06% -- 详细
1.产能增长+产品结构优化,盈利能力提升。 公司报告期内实现营收2.91亿元,同比增长15.11%,归母净利润2415万元,同比增长25.48%,扣非归母净利润2389万元,同比增长33.99%,符合市场预期。 报告期内业绩增长的原因: 市场发展因素,全球显示用光学膜需求数量持续提高。公司主要产品扩散膜、增亮膜的出货量持续增长;报告期内增亮膜销售1232.16万平米,较去年同期增长57.13%。 产能增长:随着公司募投项目“光学增亮膜生产线建设项目”陆续投产,缓解了增亮膜产品的产能不足。 新产品开始放量:新产品COP和量子点膜实现了量产销售,优化了公司产品结构。 2.高端显示用薄膜量产出货。 新产品COP和高端扩散膜均量产出货,并且公司量子点薄膜实现规模销售,预计全年出货超过5万平米。 公司量子点膜产品已经顺利通过冠捷、熊猫、TCL、海信、微鲸、PPTV、暴风、友达、兆驰等公司的验证并在部分客户量产出货。 3.自主研发+并购,打造平台型膜企业。 公司一直专注于显示用光学膜的研发,报告期内研发投入2816.85万元,同比增加53.82%。截止报告期末,公司已取得发明专利30项。 报告期内现金及现金等价物净增加额为-7879万元,同比增长129.54%,主要是公司规模扩大,新增对外投资所致: (1)2017年7月25日,公司与宁波广捷共同出资设立子公司宁波激阳新能源,拓展太阳能背板基膜等产品,进军新能源领域; (2)2017年8月7日公司收购浙江紫光科技有限公司51%股权,进入汽车窗膜和建筑窗膜领域。 4.盈利预测和投资建议。 我们预计公司2017-2019年营收分别为8.1/12.3/16.9亿元,归母净利润分别为0.88/1.91/2.67亿元,合EPS0.73/1.53/2.15,目前股价对应PE分别为46/21/15,“强烈推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名