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赖福洋

中泰证券

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工作经历: 执业证书编号:S0740517080002...>>

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笃慧 5
三钢闽光 钢铁行业 2017-11-16 17.23 -- -- 22.85 32.62%
22.85 32.62% -- 详细
事件:公司11月10日披露发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案),拟发行股份购买三钢集团、三安集团、荣德矿业和信达安合计持有的三安钢铁100%股权。资产评估值为27.62亿元,根据2016年度利润分配情况,除息后发行价为12.09元,发行股份合计2.28亿股; 资产注入有效提升竞争力:三钢闽光作为福建省钢铁龙头企业,三钢集团旗下的三安钢铁、罗源闽光生产钢材均租用三钢闽光品牌。公司在福建市场的占有率为30%、三安钢铁为18%、罗源闽光为12%。通过此次整合三安钢铁,上市平台在省内市占率有望达到50%,进一步提升省内市场竞争力。三安钢铁资产注入完成后,上市公司收入规模和盈利水平将较大幅度提高,2017年1-8月公司实现营业收入193.51亿元,净利润28.64亿元,较交易前分别增长40.85%、43.43%。通过本次交易,有效解决了上市公司与三安钢铁长期存在的同业竞争问题,资产整合后品牌效应的加强将有效提升公司盈利能力; 战略布局持续推进:本次交易完成后,三钢集团除全资子公司罗源闽光仍从事钢铁生产业务与上市公司存在同业竞争外,不存在其他与上市公司存在同业竞争的情况。根据公司战略布局,拟由三钢闽光成立全资子公司-三钢闽光物联云商有限责任公司,整合三安钢铁、罗源闽光供销经营管理业务,最终实现上市平台在福建的市场占有率达到85%以上,最大限度提升公司在福建市场的竞争力,强化公司在福建省钢铁领域的核心地位; 限产落地有望带来板块反弹机会:2017年11月15日,针对“2+26”城市区域采暖季期间钢铁行业的环保限产即将启动,根据我们的测算,2017-18年采暖季期间生铁产量将同比降低12.1%-15.3%,粗钢产量将同比降低10.2%-12.9%。“供需双杀”背景下,采暖季环保限产对供给影响略大于需求。十一节后库存降幅较大,显示出供需关系依然向好,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性。经历过前期超跌,若目前库存下降速度延续,后期钢价将重拾升势,板块也具备反弹的机会; 投资建议:公司作为福建省龙头企业,伴随行业基本面稳中向好,盈利持续创历史新高。资本运作持续提升竞争力,资产结构进一步优化,三安钢铁的整合将有效提升公司盈利能力。采暖季环保限产即将落地,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性。经历过前期超跌,若目前库存下降速度延续,钢价以及钢铁板块具备反弹机会。在不考虑拟注入资产三安钢铁的前提下,预计公司2017-19年EPS分别为2.58元、2.69元、2.80元,对应PE分别为6.08X、5.82X、5.59X,吨钢市值较小,估值处于行业底部位置,复牌后股价存在修复空间,维持“买入”评级。
笃慧 5
本钢板材 钢铁行业 2017-11-01 5.23 -- -- 5.98 14.34%
5.98 14.34% -- 详细
业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩公告,1-9月合计实现营业收入303.77亿元,同比增长52.02%;归属于上市公司股东净利润13.34亿元,同比增长132.21%,折合EPS为0.43元,其中三季度单季实现营业收入96.41亿元,同比增长31.12%,归属于上市公司股东净利润8.11亿元,同比增长106.76%,折合EPS为0.26元; 三季度盈利创历史新高:公司前三季度分别实现归属于上市公司股东净利润3.03亿元、2.21亿元及8.11亿元,三季度环比二季度增长266.84%,实现上市以来单季最高盈利。若按公司年钢产量983万吨进行大致测算,前三季度吨钢净利分别为125元、91元及330元,三季度环比二季度增加239元,公司业绩实现大幅改善,且公司三季度毛利率提升至16.9%,较二季度提升8.9个百分点; 板材盈利回升改善公司业绩:公司作为国内重要的精品板材生产基地之一,主要以研发和生产机械用钢和汽车板为主。据中国工程机械工业协会数据公布,9月挖掘机销量1.05万台,同比增长92.3%,1-9月累计挖掘机销量10.19万台,同比增长一倍,机械企业订单火爆相应带动板材需求大幅提升;同时今年6月以来,汽车产量单月同比增速较上半年有所提升,下游领域需求好转加速修复板材盈利。据我们测算,热轧板、冷轧板三季度平均吨钢毛利环比二季度上涨463元和470元,公司产品主要覆盖热轧板、冷轧板及镀锌板,整体盈利趋势和行业保持一致,并创单季盈利历史新高; 高端汽车板逐步投产:公司已于今年8月21日获得中国证监会核准非公开发行不超过7.39亿股新股的批复,拟将募集到资金总额不超过40亿元用于冷轧高强钢改造工程(23亿元)、三冷轧厂热镀锌生产线工程(7亿元)及偿还银行贷款(10亿元)。定位于高档汽车板和高档家电板的冷轧高强钢改造工程项目今年上半年已经投产90万吨,预计到今年年底有望投产180万吨,该项目设计产能220万吨,预计2018年全部投产,将有助于公司加快实现产品结构优化升级及拓展高端产品市场; 环保限产利好公司:环保部在8月下旬发布的“2+26”城市错峰限产《攻坚方案》中要求,各地方政府在9月底前要按照污染排放绩效水平制定出错峰限产方案,其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。采暖季限产对供给将造成较大扰动,即使按照最保守的测算,预计采暖季限产也将压缩8%-9%的钢铁生产,钢材供应阶段性的短缺极易造成钢价短期的大幅波动。公司作为非采暖季限产地区的钢厂,且距离限产区域较近,供给收缩将直接利好公司; 投资建议:公司作为国内最具代表性的热轧板材企业,盈利跟随行业基本面变化。在宏观经济企稳背景下,机械、汽车等制造行业扩张将带来产品增量需求,同时近几年钢铁行业供给端调整充分,公司盈利能力有望进一步提升。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.63元、0.67元及0.69元,给予“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。
笃慧 5
鞍钢股份 钢铁行业 2017-11-01 6.23 -- -- 7.12 14.29%
7.12 14.29% -- 详细
业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩公告,1-9月合计实现营业收入605.06亿元,同比增长47.44%;归属于上市公司股东净利润32.85亿元,同比增长236.23%,折合EPS为0.45元,其中三季度单季实现营业收入214.49亿元,同比增长37.41%,归属于上市公司股东净利润14.62亿元,同比增长115.95%,折合EPS为0.20元; 板材盈利修复改善公司业绩:公司作为东北地区板材龙头,板材占比超过80%,其汽车板、家电板、集装箱板、造船板、高速重轨等产品在国内均居于主要地位,广泛应用于汽车、家电、铁路、造船等领域。6月份以来随着汽车、家电等下游领域需求好转,板材盈利出现快速修复,据我们测算,热轧板、冷轧板三季度平均吨钢毛利环比二季度上涨463元和470元,公司盈利紧随行业基本面大幅改善。此外,公司内部深入挖潜增效,三季度连续两月上调出厂价,热轧产品累计调价超400元/吨,价格赶超去年高点,同时公司向集团采购铁精矿比例超80%,并以T-1月普氏65%指数平均值的3%予以优惠,三季度铁矿石成本约节约6美元/吨; 发行可交换债不影响股东性质:公司近日公告称,鞍山钢铁拟以其所持鞍钢股份部分A股为交换标的发行不超过40亿的可交换债券,本次发行及换股全部完成后,公司总股本不变,鞍山钢铁所持有公司股份数量不少于42.23亿股A股,占公司总股本比例不低于58.38%;此外,10月13日公告的关于无偿划转6.5亿股A股给中石油尚事宜尚需取得国资委批准,在发行可交换债及无偿划转事项全部完成后,鞍山钢铁持有股份公司不少于35.73亿股A股,占总部本比例不低于,不会导致实际控制人发生变更; 环保限产利好公司:环保部在8月下旬发布的“2+26”城市错峰限产《攻坚方案》中要求,各地方政府在9月底前要按照污染排放绩效水平制定出错峰限产方案,其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。采暖季限产对供给将造成较大扰动,即使按照最保守的测算,预计采暖季限产也将压缩8%-9%的钢铁生产,钢材供应阶段性的短缺极易造成钢价短期的大幅波动。公司作为非采暖季限产地区的钢厂,且距离限产区域较近,供给收缩将直接利好公司; 投资建议:公司作为板材龙头企业,三季度盈利紧随行业基本面大幅改善,四季度需求虽小幅回落,但随着环保限产政策逐步落地,钢材供应阶段性的短缺或造成钢价短期大幅波动,公司处于限产范围外且与京津冀距离较近,将形成直接利好。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.65元、0.69元及0.72元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。
笃慧 5
马钢股份 钢铁行业 2017-11-01 4.04 -- -- 4.82 19.31%
4.85 20.05% -- 详细
业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩公告,1-9月合计实现营业收入528.65亿元,同比增长60.24%;归属于上市公司股东净利润27.40亿元,同比增长260.78%,折合EPS为0.36元,其中三季度单季收入176.77亿元,同比增长47.43%,归属于上市公司股东净利润10.96亿元,同比增长257.53%,折合EPS为0.14元; 三季度环比增长:公司前三季度分别实现归属于上市公司股东净利润9.02亿元、7.42亿元及10.96亿元,三季度环比二季度增长47.84%。以马钢集团经营数据测算,前三季度钢材销量分别为473万吨、472万吨及434万吨,对应吨钢净利为213元/吨、190元/吨及327元/吨,三季度环比二季度增加137元,公司业绩实现大幅改善; 基本面向好带来业绩改善:9月份钢铁行业PMI指数为53.7%,连续5个月处于50%以上的扩张区间,景气度持续维持高位,钢铁企业三季度板材、长材盈利齐头并进。据我们测算,热轧、冷轧三季度平均吨钢毛利环比二季度上涨463元/吨和470元/吨,而公司板材占比超50%,且以热轧和冷轧为主,盈利趋势基本与行业一致,三季度单季毛利率13.75%,较上半年增长2.73%。此外,公司1-9月投资收益5.32亿元,同比增长271.84%,主要由于本期享有联营、合营公司净利润及财务公司金融和理财产品收益较上年同期增加所致; 车轮产量稳定:公司核心产品轮轴包含火车轮、车轴及环件,广泛应用于铁路运输、港口机械、石油化工、航空航天等诸多领域,前三季度销量分别为4万吨、5万吨及4万吨,整体保持稳定。虽然1-9月销售均价较上半年小幅下滑621元/吨,但从长期看,马钢车轮技术领先,其标准动车组高速车轮已通过CRCC产品认证,获得国内首张CRCC证书,同时“十三五”期间对铁路的中长期规划衍生出巨量的轨交装备市场需求,其中不乏铁轨、火车车轮等,据我们测算“十三五”期间国内外车轮需求约28万吨。在此需求下,马钢作为国内车轮龙头,有望实现进口替代并增加业绩弹性; 关注环保限产进程:今年经济整体走势偏平,商品价格的剧烈波动更多来自于预期造成的存货摆动。近期宏观预期重新摆向乐观,整体商品价格重新反弹。我们预计四季度经济受基建放缓影响较三季度小幅下滑,但程度可控,今年经济依然保持稳态走势,黑色商品前期超跌后有反弹需求。另一方面采暖季环保限产对于行业后续供需关系构成利好,部分地区已经提前至十月进行,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性,钢铁板块存在反弹可能性; 投资建议:公司作为华东地区的大型钢铁生产企业,企业盈利跟随行业变化,而在宏观经济运行稳健背景下,未来行业盈利有望继续改善。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.48元、0.51元以及0.54元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。
笃慧 5
宝钢股份 钢铁行业 2017-11-01 7.85 -- -- 9.53 21.40%
9.53 21.40% -- 详细
业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩公告,1-9月合计实现营业收入2518.37亿元,同比增长43.12%,归属于上市公司股东净利润116.68亿元,同比增长95.52%,折合EPS为0.53元,其中三季度单季营业收入819.05亿元,同比增长18.09%,归属于上市公司股东净利润54.99亿元,同比增长146.96%,折合EPS为0.25元; 三季度盈利环比大幅改善:公司前三季度分别实现归属于上市公司股东净利润37.86亿元、23.83亿元及54.99亿元,三季度环比二季度增长130.71%。以公司披露的经营数据测算,前三季度钢材销量分别为1074万吨、1200万吨及1148万吨,对应吨钢净利分别为388元、214元及504元,三季度环比二季度增加289元/吨,业绩实现质的飞跃; 多重因素助力公司业绩登顶:公司作为国内钢铁龙头,经营业绩一直保持良好态势。三季度盈利环比大幅改善主要有以下原因:首先,公司板材占比90%左右,主要为汽车板和家电板。6月以来伴随着汽车、家电等下游领域需求的好转,板材盈利出现快速修复,据我们测算,热轧板、冷轧板三季度平均吨钢毛利环比二季度上涨463元和470元,公司实际盈利水平位于行业平均水平之上;其次,历经“百日计划”洗礼,武钢有限开始扭亏为盈,三季度单季实现利润总额8.55亿元,且1-9月累计实现盈利2.15亿元;此外,公司持续深化推进成本变革,2017年计划定比2015年成本削减60亿元以上,截止三季度末,已削减成本55.4亿元,完成年度目标的92.3%; 湛江钢铁全面投产:湛江钢铁项目于2016年11月全面投入运行,今年3月厚板机组实现月达产,6月冷轧连退机组进入冷负荷试车,7月1#电工钢机组热,负荷试车成功,9月具备硅钢、碳钢精品钢种生产能力的湛江1550冷轧智能化产线全部进入生产运行状态,至此,湛江钢铁在建工程全部竣工并顺利投产。目前相关产能具体为中厚板120万吨、热轧100万吨、酸洗100万吨及冷轧370万吨,产品结构得到进一步优化,极优的地理位置叠加高附加值将进一步增加公司业绩弹性; 四季度经济回落幅度有限:由于上半年财政支出投放加快,预计下半年将明显放缓,三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时,地产动态库销比偏低,虽销售端面临下滑,但地产投资端影响较小,四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落,两者对冲后经济呈现圆弧顶形态,其中二季度经济最好,四季度经济最低,高低落差值偏小,经济更多呈现稳态局面。公司产品以板材为主,下游需求受季节性影响较小,预计盈利将对业绩形成较强支撑; 投资建议:公司作为国内钢铁企业龙头,盈利能力优于行业平均水平,据我们测算,9月至今热轧、冷轧吨钢毛利均创历史新高,最高值分别为978元/吨和694元/吨,公司四季度业绩可期。同时随着湛江项目全面实现盈利及公司自身持续降本增效,盈利能力有望进一步提升。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.77元、0.86元及0.92元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。
笃慧 5
南钢股份 钢铁行业 2017-10-31 4.49 -- -- 5.72 27.39%
5.72 27.39% -- 详细
业绩概要:公司发布2017年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入270.72亿元,同比增长53.13%;实现归属上市公司股东净利润20.47亿元,同比增长799.15%;扣非后归属上市公司股东净利润为18.84亿元,同比增长1070.58%。前三季度EPS 为0.46元,单季度EPS 分别为0.14元、0.17元、0.19元;吨钢数据:前三季度公司生产钢材648万吨,同比增长4.7%,完成年计划目标的78%。前三季度钢材产量分别为215万吨、205万吨、228万吨。结合数据折算吨钢售价4178元,吨钢成本3567元,吨钢毛利611元,吨钢净利316元;业绩环比继续提升:三季度宏观经济依然稳健,9月制造业PMI 为52.4,创2012年以来新高,连续14个月在荣枯线之上,显示出制造业景气度回暖,经济偏平趋势日益明显。根据我们的测算,今年前三季度行业中厚板吨钢毛利分别为102元、143元、399元。虽然9月以来由于钢价回调,盈利有所收窄,但整体依然处于高位。公司产品结构50%为中厚板,是国内最大的单体中厚板生产企业,公司盈利趋势基本与行业一致。报告期内公司计提对金黄庄矿业的长期应收账款准备5000万元,计入当期损益,减少归母净利润3750万元;定增完成进一步增强竞争力:公司9月底完成非公开发行,一方面高效利用煤气发电项目可以提高发电效率有效降低生产成本,提升盈利能力;另一方面将进一步改善公司的资本结构,同时通过节约利息支出缓解公司资金压力、降低经营成本,增强公司的资本实力和抗风险能力,为公司未来的持续发展提供保障;产业升级不断推进:“新材料+能源环保”双核驱动下产业升级积极推进,公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技共同投资天创环境、菲尔特,能源环保将是未来公司产业升级重要方向之一。天创环境主营为废水处理,涉及工业、医疗水处理设备及整体解决方案,膜产品的研发、生产和销售;菲尔特主营为废气处理,涉及陶瓷和高分子新材料研究,尾气治理用蜂窝陶瓷载体、微粒捕集器、柴油内燃机尾气净化装置和净化系统生产业务。瞄向节能环保方向的实业投资平台金凯节能经过两年积淀,开始有实质性动作落地;关注环保限产进程:今年经济整体走势偏平,商品价格的剧烈波动更多来自于预期造成的存货摆动。近期宏观预期重新摆向乐观,整体商品价格重新反弹。 我们预计四季度经济受基建放缓影响较三季度小幅下滑,但程度可控,今年经济依然保持稳态走势,黑色商品前期超跌后有反弹需求。另一方面采暖季环保限产对于行业后续供需关系构成利好,部分地区已经提前至十月进行,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性,钢铁板块存在反弹可能性;投资建议:公司作为中厚板龙头企业,钢铁主业稳中向好,产业升级加速推进带来新动力,定增完成进一步增强公司竞争力。预计公司2017/18年EPS 分别为0.64元、0.71元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险。
笃慧 5
方大炭素 非金属类建材业 2017-10-31 26.43 1.00 -- 27.68 4.73%
27.68 4.73% -- 详细
业绩概要:公司发布2017 年第三季度报告,前三季度实现营业收入52.29 亿元,同比增长206.04%;实现归属上市公司股东净利润20.19 亿元,同比增长2463.89%;扣非后归属上市公司股东净利润为20.15 亿元,同比增长3067. 7%。前三季度EPS 为1.16 元,其中三季度单季0.9 元;石墨电极提价趋势不减,业绩显著改善:自年初以来,受益于供需偏紧,石墨电极产品提价速度和幅度超市场预期。截至目前,从行业层面来看,普通功率产品上调比例达298%-533%,高功率产品上调比例达570%-809%,超高功率产品上调比例达622%-813%。从公司层面来看,三季度提价幅度尤为明显,根据公告,公司6 月份石墨电极产品平均价格为36000 元/吨,7 月份大幅提升至78000 元/吨,8-9 月份价格价格继续上调并维持高位,盈利环比继续大幅提升;供需紧张局面有所缓解:进入10 月份,部分规格石墨电极产品价格有所松动,主要归于供需紧张局面有所缓解。从需求层面看,7 月份以来,随着废钢以及石墨电极价格上涨带动电弧炉炼钢成本抬升,相比高炉-转炉炼钢,成本优势快速收缩,三季度两者盈利水平基本持平,电弧炉替代性减弱。此外在之前报告中多次强调,取缔的地条钢产能不能用于产能置换,国家政策将严守新增产能管控红线,前期受到市场广泛关注的四川省1000 万吨中频炉产能置换方案已撤销,也验证了我们的判断,石墨电极需求增长低于预期。从供给层面看,环保限产和生产周期两个因素发生了变化。我们近期调研了解到,“2+26”环保政策前期对炭素企业生产压制力度很强,山东等地炭素企业产能利用率低于50%,但随着企业环保设施完善污染排放减少,以及政府科学理性管理加强,部分企业产能利用率有所提升。另外,石墨电极产品生产周期至少要4 个月以上,因此上半年价格上涨但产能短期难以释放,但近期停工的部分企业陆续恢复生产,部分产能开始放量。从数据看,2017 年1-9 月份,炼钢用石墨电极产量同比提升11.6%,其中三季度同比提升24.2%,供给端增长明显;关注原材料涨价趋势:石墨电极核心原材料针状焦涨幅同样显著,其中油系针状焦价格从年初的4000 元/吨上涨至目前33000 元/吨,比例高达725%。但进入10 月份以来,价格随着石墨电极同步回落,总体看石墨电极产品毛利率相对维持高位;投资建议:行业供需偏紧格局带来石墨电极价格持续攀升,公司业绩显著提升。 尽管近期供需紧张局面有所缓解,但产品价格及盈利依然维持高位。预计公司2017/18 年归母净利润为31.55 亿元、31.90 亿元,EPS 为1.84 元、1.86 元,对应PE 分别为14.63 倍、14.48 倍,维持“增持”评级。
笃慧 5
河钢股份 钢铁行业 2017-10-30 4.10 -- -- 4.27 4.15%
4.27 4.15% -- 详细
业绩概要: 公司公布2017年前三季度业绩公告,1-9月份共实现营业收入869.06亿元,同比上升47.02%。归属上市公司股东净利润21.95亿元,同比上升135.18%,折合EPS为0.21元。其中三季度单季收入324.46亿元,同比上升53.04%,归属上市公司股东净利润9.44亿元,同比上升80.09%,折合EPS为0.09元; 三季度盈利稳步增长:公司前三季度分别实现归属于上市公司股东净利润6.49亿元、6.02亿元以及9.44亿元,三季度环比二季度增长56.81%。若按照公司年钢产量2787万吨进行大致测算,前三季度吨钢净利分别为93元、86元、135元,三季度环比二季度增加49元,公司业绩实现稳步改善; 行业景气上行助公司业绩改善:公司是一家以板材为主的大型钢铁生产集团,板材产量占比约65%,型材棒线材产量占比35%,因此板材产品的盈利走势对公司业绩至关重要。而6月份以来伴随着汽车家电等下游领域需求的好转,板材的盈利出现快速修复,我们测算的热轧板、中厚板三季度吨钢毛利环比二季度上涨分别达到450元/吨、270元/吨,而三季度螺纹钢等建筑类钢材盈利也在上半年高位基础上继续改善,环比增长达180元,热轧板、冷轧板以及螺纹钢Q3吨钢盈利高达736元、375元以及794元,全行业盈利的大幅改善为公司业绩增长打下的扎实基础。另外,对比行业盈利改善幅度,公司吨钢盈利环比增加较少,显示公司在成本管控、效率提升方面仍有不小提升空间; 关注环保限产推进力度:环保部在8月下旬发布的“2+26”个城市错峰限产《攻坚方案》中要求,各地方政府在9 月底前要按照污染排放绩效水平制定出错峰停限产方案,其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,在2017年11月15日至2018年3月15日期间钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。公司位于河北省重点限产区域,目前河北部分城市限产时间已经有所提前,预计采暖季限产对公司产量会形成较大影响,目前需密切关注错峰限产推进力度; 投资建议:公司作为全国第二大钢企生产集团,在宏观基本面持续稳健运行背景下其产品盈利有望维持较高水平,但受制于采暖季错峰限产政策,公司产量将有有所下滑,影响其业绩进一步释放,目前仍需观察,预计2017-2019年EPS为0.26元、0.31元以及0.34元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑、环保限产对公司产量形成巨大压制。
笃慧 5
首钢股份 钢铁行业 2017-10-27 6.26 -- -- 6.58 5.11%
6.58 5.11% -- 详细
业绩概要;公司公布 2017年前三季度业绩公告,1-9月份共实现营业收入441.39亿元,同比上升50.16%。归属上市公司股东净利润17.62亿元,同比上升1188.09%,折合 EPS 为0.33元。其中三季度单季收入158.83亿元,同比上升43.18%,归属上市公司股东净利润8.14亿元,同比上升575.83%,折合 EPS 为0.15元; 三季度盈利稳步增长:公司前三季度分别实现归属于上市公司股东净利润4.97亿元、4.52亿元(其中投资收益3.33亿元)以及8.14亿元,三季度环比二季度增长80.09%。若按照公司年钢产量1611万吨进行大致测算,前三季度吨钢净利分别为168元、153元、275元,三季度环比二季度增加122元,公司业绩实现大幅改善; 行业景气上行助公司业绩改善:公司是国内知名的大型板材生产集团,汽车板、家电板市场占有率位居国内前列,因此板材产品的盈利走势对公司业绩至关重要。而6月份以来伴随着汽车家电等下游领域需求的好转,板材的盈利出现快速修复,我们测算的热轧板、中厚板三季度吨钢毛利环比二季度上涨分别达到450元/吨、270元/吨,热轧板、冷轧板Q3吨钢盈利高达736元、375元,全行业盈利的大幅改善为公司业绩增长打下的扎实基础。另外,对比行业盈利改善幅度,公司吨钢盈利环比增加较少,显示公司在成本管控、效率提升方面仍有不小提升空间(公司顺义冷轧厂位于北京地区,在汽车板市场开拓前期成本较高); 关注环保限产推进力度:环保部在8月下旬发布的“2+26”个城市错峰限产《攻坚方案》中要求,各地方政府在9月底前要按照污染排放绩效水平制定出错峰停限产方案,其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,在2017年11月15日至2018年3月15日期间钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。公司位于此次重点限产区域,三大厂区涉及北京、曹妃甸、迁安等地区,随着环保限产不断推进,目前部分城市限产时间已经有所提前,预计采暖季限产对公司产量会形成较大影响,需密切跟踪限产对公司正常生产的影响; 转型升级发展战略值得期待:作为华北地区的特大型钢铁企业,公司是京津冀协同发展战略的龙头受益企业,首钢集团旗下众多的优质资产成为其转型发展的坚强基石。首钢集团已经承诺将公司作为资源发展、整合的唯一平台,尽管还未明确非钢资产注入计划,但从国企改革大背景出发,公司超低资产证券化率确保了资产注入的可能性及广阔空间。就目前集团旗下的非钢资产来看,可大体分为三类:以矿业、贸易、机电和汽车零部件产业为主的钢铁业协同类资产,以金融和文体医教为主的城市综合服务软件类资产和以园区、建筑、房地产、环保、IT、材料等为主的城市综合服务硬件类资产,未来公司通过资产注入向非钢产业转型发展看点颇多; 投资建议:公司作为国内一流的大型钢材生产企业,拥有1700万吨钢材生产能力,核心产品汽车板和取向硅钢市场占有率皆位于国内前三,家电板更是占领全国第一位置。在钢铁行业整体景气度维持较高背景下,公司盈利有望继续处于较强区间,预计2017-2019年EPS 为0.44元、0.48元以及0.50元,维持“增持”评级;
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三钢闽光 钢铁行业 2017-10-26 17.23 -- -- 21.57 25.19%
22.85 32.62% -- 详细
业绩概要:公司发布2017年三季度报告,报告期内实现营业收入158.26亿元,同比增长63.08%;实现归属上市公司股东净利润24.76亿元,同比增长373.03%;扣非后归属上市公司股东净利润为24.64亿元,同比增长372.5%。 前三季度EPS 为1.8元,单季度EPS 分别为0.3元、0.49元、1.02元。此外,公司预计2017年全年实现归属上市公司股东净利润31.18-35.83亿元,同比增长236%-286%,四季度盈利约为6.42-11.07亿元,对应EPS 为0.47-0.81元;盈利连续创新高:年初以来,宏观经济整体稳健,行业供给端多年以来调整充分,同时受益于地条钢取缔,供需面持续向好,行业盈利不断提升。根据我们的测算,2017年1-3季度螺纹钢行业平均吨钢毛利分别为285元、618元、794元,盈利环比改善趋势明显。公司产品结构以建筑类钢材为主,假设三季度钢材产量为155万吨,三季度吨钢毛利为1254元/吨,单季度盈利再创上市以来新高,盈利趋势与行业基本一致,且盈利性高于行业平均水平。报告期内公司吨钢三项费用显著下降,主要得益于利息支出及汇票贴息支出同比减少导致财务费用大幅降低;资本运作提高竞争力:2016年公司通过非公开发行购买注入三钢集团资产包(包括中板、动能、铁路运输业务)并获得三明化工土地使用权,减少关联交易的同时,进一步增强盈利能力。此外30亿募集配套资金已经到位,主要用于物联云商平台项目、部分交易价款的现金支付、偿还银行借款和补充流动资金等,公司资产结构获得优化,最新资产负债率为38.57%,远低于行业平均水平(66%)。目前,公司处于停牌阶段,正积极推进对三安钢铁的重组工作,计划发行股份收购其100%股权,三钢闽光作为福建省龙头钢企,在省内市场占有率为30%、三安钢铁为18%,一旦整合完毕,产销量大幅增加的同时,将进一步提升产品市场占有率和竞争力;关注采暖季环保限产进程:今年经济整体走势偏平,商品价格的剧烈波动更多来自于预期造成的存货摆动。近期宏观预期重新摆向乐观,整体商品价格重新反弹。我们预计四季度经济受基建放缓影响较三季度小幅下滑,但程度可控,经济依然保持稳态走势。近期钢铁行业环保限产加速推进,多地相继发布了采暖季限产实施方案,十一节后库存降幅较大,显示出供需关系依然向好,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性。经历过前期超跌,钢价和钢铁板块具备反弹机会;投资建议:公司作为福建省龙头企业,伴随行业基本面稳中向好,盈利持续创历史新高。资本运作持续提升竞争力,资产结构进一步优化,目前正在推进的三安钢铁重组有望使得公司盈利量质齐升。预计公司2017/18年EPS 分别为2.54元、2.65元,维持“买入”评级。 风险提示:利率上行过快,资产重组不确定性。
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八一钢铁 钢铁行业 2017-10-25 12.05 -- -- 17.45 44.81%
17.45 44.81% -- 详细
业绩概要:公司发布2017年第三季度报告,报告期内实现营业收入125.71亿元,同比增长82.47%;实现归属上市公司股东净利润为8.65亿元,同比增长256.8%;扣非后归属上市公司股东净利润为8.66亿元,同比增长249.93%。前三季度EPS为1.13元,单季度EPS分别为0.36元、0.17元、0.61元; 吨钢数据:前三季度公司建材产量182.54万吨,板材产量204.42万吨,合计生产钢材387万吨,同比增长37%,完成年计划目标的81%,前三季度钢材产量分别为90万吨、146万吨、151万吨。结合数据折算吨钢售价3248元,吨钢成本2781元,吨钢毛利467元,吨钢净利224元; 盈利整体高位运行:三季度宏观经济依然稳健,9月制造业PMI为52.4,创2012年以来新高,连续14个月在荣枯线之上,显示出制造业景气度回暖,经济偏平趋势日益明显。剔除计提减值和递延所得税两个因素,二季度公司实际归母净利润约为1.8亿元,环比下滑35%,主要有两方面原因,一方面,新疆区域钢材价格表现低于预期,甚至一度低于内地钢价,另一方面,一季度原材料价格由于存货因素相对较低,二季度成本端有所提升,利润收到一定程度侵蚀。公司前三季度吨钢毛利分别为545元、341元、542元,除二季度外,一三季度盈利水平基本持平; 产业链整合加速推进:公司9月13日公告称,拟购买八钢集团下属的炼铁系统、能源系统和厂内物流以及若干职能部门的资产、经营性负债与业务。公司设立至今一直缺乏炼铁及能源生产环节,钢铁生产业务链不完整,与八钢集团之间存在长期关联采购。本次注入的炼铁资产产能共计660万吨,可以匹配目前公司炼钢产能。通过本次资产重组,公司将实现钢铁生产一体化运营,减少关联交易,提升盈利能力和整体竞争力水平。根据公告,标的资产2017年上半年未经审计净利润为5.1亿元,另外,此次交易将导致公司应收票据减少及其他应付账款增加,带来资产负债率的上升,但随着生产一体化经营效益的逐步释放以及盈利能力的提升,后期公司资产负债表有望得到逐步改善; 关注采暖季环保限产影响:目前来看受财政节奏影响,预计基建投资下半年会有所下滑,但地产投资仍能维持较高水平,两者对冲之后下半年整体需求虽略低于上半年,但整体强度依然可控。近期钢铁行业环保限产加速推进,多地相继发布了采暖季限产实施方案,十一节后库存降幅较大,显示出供需关系依然向好,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性。经历过前期超跌,钢价和钢铁板块具备反弹机会; 投资建议:公司作为疆内龙头,受益于行业以及区域内供需格局改善,盈利提升明显。下半年宏观经济虽有下滑但整体稳健,公司盈利有望维持高位。此外,公司目前正积极推进重大资产重组,拟注入八钢公司炼铁、能源及物流资产,一旦完成将进一步提升公司盈利能力。预计公司2017/18年EPS分别为1.45元、1.72元,维持“增持”评级。 风险提示:利率上行过快,资产重组不确定性
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南钢股份 钢铁行业 2017-10-19 4.49 -- -- 5.72 27.39%
5.72 27.39% -- 详细
业绩概要:公司发布2017年前三季度业绩公告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润20.5亿元,同比增长800%,根据最新股本,折合EPS为0.46元;去年同期实现归属上市公司股东净利润2.28亿元,EPS为0.06元; 盈利环比延续增长趋势:公司上半年归母净利润为12.08亿元,单季度EPS分别为0.14元、0.17元,三季度预计为8.42亿元,折合EPS为0.19元,环比增长28%,盈利继续保持环比增长态势,创公司上市以来单季度盈利记录。按照单季度钢材产量207.5万吨测算,三季度吨钢净利润为406元; 基本面向好带来业绩改善:三季度宏观经济依然稳健,9月制造业PMI为52.4,创2012年以来新高,连续14个月在荣枯线之上,显示出制造业景气度回暖,经济偏平趋势日益明显。根据我们的测算,今年前三季度行业中厚板吨钢毛利分别为102元、143元、399元。虽然9月以来由于钢价回调,盈利有所收窄,但整体依然处于高位。公司产品结构50%为中厚板,是国内最大的单体中厚板生产企业,公司盈利趋势基本与行业一致; 定增完成进一步增强竞争力:公司9月底完成非公开发行,一方面高效利用煤气发电项目可以提高发电效率有效降低生产成本,提升盈利能力;另一方面将进一步改善公司的资本结构,同时通过节约利息支出缓解公司资金压力、降低经营成本,增强公司的资本实力和抗风险能力,为公司未来的持续发展提供保障; 产业升级不断推进:“新材料+能源环保”双核驱动下产业升级积极推进,公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技共同投资天创环境、菲尔特,能源环保将是未来公司产业升级重要方向之一。天创环境主营为废水处理,涉及工业、医疗水处理设备及整体解决方案,膜产品的研发、生产和销售;菲尔特主营为废气处理,涉及陶瓷和高分子新材料研究,尾气治理用蜂窝陶瓷载体、微粒捕集器、柴油内燃机尾气净化装置和净化系统生产业务。瞄向节能环保方向的实业投资平台金凯节能经过两年积淀,开始有实质性动作落地; 关注环保限产进程:今年经济整体走势偏平,商品价格的剧烈波动更多来自于预期造成的存货摆动。近期宏观预期重新摆向乐观,整体商品价格重新反弹。我们预计四季度经济受基建放缓影响较三季度小幅下滑,但程度可控,今年经济依然保持稳态走势,黑色商品前期超跌后有反弹需求。另一方面采暖季环保限产对于行业后续供需关系构成利好,部分地区已经提前至十月进行,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性,钢铁板块存在反弹可能性; 投资建议:公司作为中厚板龙头企业,钢铁主业稳中向好,产业升级加速推进带来新动力,定增完成进一步增强公司竞争力。预计公司2017/18年EPS分别为0.64元、0.71元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险。
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鞍钢股份 钢铁行业 2017-10-17 6.23 -- -- 7.12 14.29%
7.12 14.29% -- 详细
业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩预告,报告期内公司预计实现归属于上市公司股东净利润32.85亿元,同比增长236.23%,折合EPS为0.454元;去年同期实现归属于上市公司净利润9.77亿元,折合EPS为0.135元; 三季报环比大幅增长:根据业绩预告,公司第三季度预计实现归属于上市公司股东净利润14.62亿元,同比增长115.95%,环比增长93.90%,折合EPS约0.20元。按三季度归母净利及钢材产量520万吨测算,公司第三季度吨钢净利约281元,远高于上半年平均吨钢净利178元; 业绩耀眼源于“外驱+内生”:9月份钢铁行业PMI指数为53.7%,连续五个月处于50%以上的扩张区间,景气度持续维持高位,钢铁企业三季度板材、长材盈利齐头并进。据我们测算,三季度热板平均吨钢毛利高达736元,已修复至2007年以来的阶段性高点。公司作为板材龙头企业,盈利紧随行业基本面变化。此外,公司三季度连续两月调价,热轧产品累计调价超400元/吨,价格赶超去年高点,同时公司向集团采购铁精矿比例超80%,并以T-1月普氏65%指数平均值的3%予以优惠,三季度铁矿石成本约节约6.22美元/吨; 环保限产利好公司:环保部在8月下旬发布的“2+26”城市错峰限产《攻坚方案》中要求,各地方政府在9月底前要按照污染排放绩效水平制定出错峰限产方案,其中石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市,采暖季钢铁产能限产50%,以高炉生产能力计,采用企业实际用电量核实。采暖季限产对供给将造成较大扰动,即使按照最保守的测算,预计采暖季限产也将压缩8%-9%的钢铁生产,钢材供应阶段性的短缺极易造成钢价短期的大幅波动。公司作为非采暖季限产地区的钢厂,供给收缩将直接利好公司; 四季度经济回落幅度有限:由于上半年财政支出投放加快,预计下半年将一定程度放缓,三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时,地产动态库销比偏低,虽销售端面临下滑,但地产投资端影响较小,四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落,两者对冲后经济呈现圆弧顶形态,其中二季度经济最好,四季度经济最低,高低落差值偏小,经济更多呈现稳态局面。公司产品以板材为主,下游需求受季节性影响较小,预计盈利将对业绩形成较强支撑; 投资建议:公司作为板材龙头企业,三季度盈利紧随行业基本面大幅改善,四季度需求虽小幅回落,但随着环保限产政策逐步落地,钢材供应阶段性的短缺或造成钢价短期大幅波动,公司处于限产范围外且与京津冀距离较近,将形成直接利好。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.65元、0.71元及0.74元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。
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*ST华菱 钢铁行业 2017-10-12 7.64 -- -- 9.82 28.53%
9.82 28.53% -- 详细
业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩预告,报告期内公司预计实现净利润32-34亿元,同比增长297.59%-309.94%;预计实现归属于上市公司股东净利润24.5-26.5亿元,同比增长323.49%-341.74%,折合EPS为0.81-0.88元;去年同期实现归属于上市公司净利润为-10.96亿元,EPS为-0.36元; 三季度创历史最优业绩:根据业绩预告,公司第三季度实现归母净利15-17亿元,同比增长1095.88%-1228.67%,环比增长131.12%-161.94%,折合EPS为0.50-0.56元,实现公司上市以来单季最高盈利。按三季度净利润20-22亿元及钢材产量458万吨测算,公司第三季度吨钢净利为437-480元,远高于上半年吨钢净利157元; 业绩大幅上扬源于行业景气度持续改善:9月份钢铁行业PMI指数为53.7%,连续五个月处于50%以上的扩张区间,景气度持续维持高位,钢铁企业三季度板材、长材盈利齐头并进。据我们测算,三季度热板平均吨钢毛利高达736元,已修复至2007年以来的阶段性高点;螺纹7月至今平均吨钢毛利逼近800元,远超上半年471元的平均盈利水平;另一方面,随着两座高炉检修完毕重新投入使用,公司三季度粗钢、钢材产量分别环比增长17%和22%,且钢管公司继续加大品种结构调整力度,使得钢管业务持续保持盈利; 四季度经济回落幅度有限:由于上半年财政支出投放加快,预计下半年将明显放缓,三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时,地产动态库销比偏低,虽销售端面临下滑,但地产投资端影响较小,四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落,两者对冲后经济呈现圆弧顶形态,其中二季度经济最好,四季度经济最低,高低落差值偏小,经济更多呈现稳态局面。随着四季度限产政策逐步落地,长材盈利有望维持较高水平,公司业绩整体支撑性强; 投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,公司盈利跟随行业基本面变化。在行业盈利整体维持高位背景下,公司未来盈利有望继续处于较强区间。此外,近期公司大股东通过集中竞价方式增持0.124亿股,占总股本的0.42%,以彰显对股份公司未来发展前景的信心。我们预计公司2017-2019年EPS为1.18元、1.28元、1.34元,给予“增持”评级; 风险提示:利率上行过快。
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方大特钢 钢铁行业 2017-10-11 12.38 -- -- 16.64 34.41%
17.15 38.53% -- 详细
投资要点: 业绩概要:公司公布三季度业绩预告,预计2017年三季度归属于上市公司股东净利润与上年同期(法定披露数据)相比增长210%-260%,其中去年同期实现净利4.63亿元; 三季度业绩实现大幅增长:根据公司最新业绩预告进行测算,预计前三季度净利润为14.35-16.67亿元,折合EPS 为1.08元-1.26元,由于上半年实现归属于母公司净利7.05亿元,由此计算,三季度单季实现净利7.27-9.62,折合EPS 为0.55元-0.73元,实现公司上市以来单季最高盈利。若根据三季度单季钢产量约90万吨进行测算,公司单季实现单吨净利808元-1069元,远高于二季度单吨净利467元; 行业景气上行是公司业绩改善最大助力:虽然长材盈利在上半年已经处于较高水平,但进入7月份以来其吨钢盈利继续保持高位增长态势。我们测算三季度螺纹钢平均吨钢毛利达到794元,远高于上半年行业平均毛利471元。虽然9月中旬以来由于螺纹钢价格有所回调,其吨钢盈利小幅回撤,但月底仍能保持在710元的高位。公司建筑类钢材产量比逾80%,主营产品高盈利成为其业绩大幅改善的最重要因素; 拥有市场化管理体制的优质民营钢企:公司三季度吨钢净利接近1000元,不仅远好于行业平均水平,也高于近期同品类上市公司诸如韶钢松山以及凌钢股份(其吨钢净利分别达到833元、673元),灵活的管理体制成为其业绩大幅释放的重要保证。公司作为板块内位数不多的民营企业,依托市场化的管理机制,通过对利润总额目标的细致分解,对各级管理及生产人员(相关人员拥有较大决策权)进行直接绩效考核,杜绝了传统钢企跑冒滴漏等弊病,成本管控和生产效率在行业居于前列; 汽车用钢锦上添花:公司汽车板簧和弹簧扁钢产量分别达到14万吨以及68万吨,其中汽车板簧作为公司的拳头产品,在细分市场占有率达到10-15%,处于行业龙头地位。虽然汽车配件领域上游配套厂商议价能力较低,但是公司在板簧以及汽车扁钢领域整体的议价能力较强,下游客户主要有江铃、重汽、陕汽、陆风、东南、柳汽等,在商用车、微型、轻型、重型卡车领域都有涉及。由于下游定制化需求较强,这两种产品全部为直供,以销定产,今年重卡销量的持续火爆导致公司订单一直较为充沛; 四季度经济回落幅度有限:由于上半年财政支出投放加快,预计下半年将明显放缓,三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时,地产动态库销比偏低,虽销售端面临下滑,但地产投资端影响较小,四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落,两者对冲后经济呈现圆弧顶形态,其中二季度经济最好,四季度经济最低,高低落差值偏小,经济更多呈现稳态局面。随着四季度限产政策逐步落地,长材盈利有望维持较高水平,公司业绩整体支撑性强; 投资建议:公司作为江西省内中大型钢铁生产集团,产品主要以螺纹钢线材等建筑类钢材产品为主,其弹簧扁钢和汽车零部件在细分市场领域也占有重要地位。此外,作为业内民营钢企的典型代表,其高效灵活的管理机制有望推动其持续降本增效,在行业盈利整体保持强势背景下,未来公司业绩有望继续处于较强区间,预计公司2017-2019年EPS 分别为1.63元、1.71元以及1.76元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑;货币政策持续收紧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名