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赖福洋

中泰证券

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工作经历: 执业证书编号:S0740517080002...>>

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八一钢铁 钢铁行业 2017-08-28 12.05 -- -- -- 0.00%
17.45 44.81%
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业绩概要:公司2017年上半年实现营业收入70.84亿元,同比增长92.88%;实现归属上市公司股东净利润4.01亿元,同比增长227.93%;扣非后归属上市公司股东净利润3.99亿元,同比增长225.14%。上半年EPS为0.52元,单季度EPS分别为0.36元、0.17元; 吨钢数据:上半年公司产钢249万吨,同比增长45.16%;钢材236万吨,同比增长44.79%。结合数据折算吨钢售价3022元/吨,吨钢成本2583元/吨,吨钢毛利419元/吨,同比分别增加847元/吨、679元/吨、168元/吨; 二季度业绩环比下滑:受益于宏观经济平稳,以及供给侧去产能和取缔“地条钢”力度的加强,2017年上半年行业盈利同比大幅提升。二季度公司盈利环比来看降幅明显,其中今年低效资产110 吨电炉的装备拆除,计提减值准备减少盈利1.5亿元,另外由于前期可弥补亏损形成的递延所得税带来1亿元收益。剔除这两个变动因素,二季度实际归母净利润约为1.8亿元,环比下滑35%。根据公告披露的经营数据细分来看,2017年一二季度钢材产量分别为90万吨和146万吨,对应吨钢毛利分别为545元/吨和341元/吨。二季度盈利环比下滑主要有两方面原因,一方面,新疆区域钢材价格表现低于预期,甚至一度低于内地钢价,另一方面,一季度原材料价格由于存货因素相对较低,二季度成本端有所提升,利润收到一定程度侵蚀; 三项费用总体稳定:受产销量增加以及运价增加所致,上半年销售费用同比增长67.48%;由于上年同期子公司南疆钢铁处于停产阶段,资产折旧计入管理费用,2016年底已完成剥离,今年管理费用大幅下滑48.33%; 关注下半年环保限产影响:行业基本面复苏背景下,机械用钢、汽车板等制造业有望带来增量需求,而近年供给端除宝钢湛江项目外,几乎无明显新增产能。根据测算,7-8月份热轧、冷轧、螺纹钢吨钢毛利分别为711元/吨、348元/吨、800元/吨,不同品种钢材盈利环比增加明显,对应公司三季度乃至下半年盈利提升值得期待。不过近期疆内环保限产趋严,石灰石等原材料端生产受限,预计将对后续钢铁产量造成一定影响; 国家战略凸显地域优势:疆内供给侧改革去产能提速,2017年淘汰300万吨落后产能以及500万吨地条钢产能,自治区1.5万亿固定资产投资将有效拉动钢材需求。“一带一路”等国家战略的推进,有望带动疆内钢铁产能以及需求的释放,改善产能过剩局面。如果后期产能利用率进入上升通道,新疆相对封闭的地域特性将为公司产品价格带来较高溢价空间; 投资建议:公司作为疆内龙头,受益于行业以及区域内供需格局改善,盈利提升明显。下半年宏观经济稳健,制造业扩张带来增量需求,供给端多年来调整充分,公司盈利有望进一步提升。此外,公司目前正积极推进重大资产重组,拟注入八钢集团炼铁、能源及物流资产,一旦完成将进一步提升公司运营效率。预计公司2017/18年EPS分别为1.20元、1.42元,维持“增持”评级。 风险提示:利率上行过快,疆内固定资产投资低于预期,资产重组不确定性。
太钢不锈 钢铁行业 2017-08-28 5.18 -- -- 6.17 19.11%
6.17 19.11%
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业绩概要:公司发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入330.37亿元,同比增长31.20%;归属于上市公司净利润7.40亿元,同比增长140.90%,折合EPS为0.13元。去年同期实现归属于上市公司净利润为3.07亿元(调整后),EPS为0.054元; 吨钢数据:报告期内公司生产粗钢509.78万吨,同比减少0.33%,完成预算的48.55%,其中不锈钢200.82万吨,同比减少1.91%,完成预算的44.63%。以公司上半年粗钢产量折算吨钢售价6481元,吨钢成本5748元,吨钢毛利733元,同比分别上升1569元/吨、1567元/吨和2元/吨; 二季度环比继续改善:公司二季度单季实现归母净利4.18亿元,环比一季度增长29.98%,折合EPS为0.07元,环比增长16.67%。二季度业绩环比改善依赖于制造业景气度持续回升,7月份钢铁行业PMI指数为54.9%,较上月上升0.8个百分点,连续三个月处于50%以上的扩张区间,并创2016年5月以来的新高,钢铁行业景气度持续处于高位。公司长期坚持特钢发展方向,具有年产450万吨不锈钢的能力,同时还具备以热轧和冷轧硅钢为主的700万吨普钢产能,盈利能力高于行业平均水平; 财务分析:公司2017年上半年期间费用同比下降7.41%,主要源于报告期内汇兑收益增加使得财务费用同比减少23.58%,同时报告期内公司将房产税、土地使用税、车船税和印花税计入税金及附加使得管理费用同比下降3.37%;此外,报告期内公司衍生品投资收益增加及合营公司天津焊管公司投资损失减少导致投资收益同比增长177.24%;处置固定资产损失增加导致营业外支出同比增加277.03%; 全球不锈钢龙头盈利有望持续:公司目前已具备1000万吨粗钢产能,其中不锈钢产能450万吨,今年4月公司拟通过减量置换,淘汰炼钢产能200万吨,其中125万吨用于新建一座180万吨AOD炉及不锈钢冶炼配套设施,新增不锈钢生产能力100万吨,未来公司不锈钢产能将达到550万吨。此外,“2+26”环保限产范围涉及山西省太原、阳泉、长治、晋城四市,合计粗钢产能约2500万吨,如果采暖季严格按50%比例限产,在采暖季持续的四个月中合计将影响粗钢产量约420万吨,平均每月105万吨,占全国每月钢产量的1.6%。目前产能利用率已接近阀值,采暖季错峰限产将进一步加剧供应短缺局面; 投资建议:公司作为不锈钢龙头企业,不锈钢产品保持较高的盈利性。在下半年行业盈利趋势仍然持稳的背景下,公司业绩有望获得持续改善。预计公司2017-2019年EPS分别0.38元、0.40元及0.46元,维持“增持”评级; 风险提示:利率上行过快。
本钢板材 钢铁行业 2017-08-28 5.87 -- -- 7.55 28.62%
7.55 28.62%
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业绩概要:公司发布2017 年半年度报告,报告期内公司实现营业收入207.36 亿元,同比增长64.19%;归属于上市公司净利润5.24 亿元,同比增长186.86%,折合EPS 为0.17 元。去年同期实现归属于上市公司净利润为1.83 亿元,EPS 为0.06 元; 吨钢数据:报告期内公司生产生铁485.68 万吨,同比减少0.83%,生产粗钢491.49 万吨,同比增长2.86%,生产热轧板632.15 万吨,同比增长15.63%,生产冷轧板284.91 万吨,同比增长53.77%。以公司上半年报粗钢产量折算吨钢售价3963 元,吨钢成本3589 元,吨钢毛利374 元,同比分别上升1474元/吨、1436 元/吨和38 元/吨; 板材盈利下滑导致Q2 业绩略低于Q1:公司二季度单季实现归母净利2.21 亿元,环比一季度下降26.98%,折合EPS 为0.07 元,环比下降30%。根据我们测算,今年上半年,行业单季度热轧板吨钢毛利分别为416 元/吨和273 元/吨,冷轧板吨钢毛利分别为403 元/吨和-95 元/吨,中厚板吨钢毛利分别为81元/吨和130 元/吨,热轧和冷轧盈利环比下滑明显,中厚板盈利稳中有增。公司是国内最具代表性的热轧板材公司,产品覆盖热轧板、冷轧板及镀锌板等,盈利趋势基本与行业保持一致。虽然二季度公司盈利有所下滑,但上半年整体盈利仍保持较高水平; 财务分析:公司2017 年上半年期间费用同比下降2.97%,主要源于汇兑净损失减少使得财务费用同比减少34.97%,同时销售费用因运输费用增加而同比增长36.64%,但财务费用减少的绝对值大于销售费用上涨的绝对值,整体期间费用同比呈下降趋势;此外,公司上半年研发投入6.9 亿元,同比增长40.98%,占营业收入的3.33%,同比下滑0.55%; 汽车板进一步获得认证:今年上半年公司共完成冷轧、镀锌、酸洗、特钢等产品认证21 个牌号,认证用户包括通用汽车、广汽、上汽、吉利、一汽等多个汽车厂。在通过认证的产品中,SP252-540F 通过日产汽车全球认证,镀锌产品CR420LA 通过了通用泛亚全球认证,大众DY 项目初步通过工厂审核,这对本钢汽车产品认证具有里程碑意义,也进一步巩固了本钢汽车板在国内的领先地位。此外,定位于高档汽车板和高档家电板的冷轧高强钢改造工程项目今年上半年已经投产90 万吨,预计到今年年底有望投产180 万吨,该项目设计产能220 万吨,预计2018 年全部投产,将有助于公司加快实现产品结构优化升级及拓展高端产品市场; 投资建议:公司作为国内最具代表性的热轧板材企业,盈利跟随行业基本面变化,据我们测算,7 月至今热轧吨钢毛利较今年上半年增长365 元/吨。在宏观经济企稳背景下,机械、汽车等制造行业扩张将带来产品增量需求,同时近几年钢铁行业供给端调整充分,公司盈利能力有望进一步提升。我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.54 元、0.57 元及0.59 元,维持“买入”评级; 风险提示:利率上行过快。
新钢股份 钢铁行业 2017-08-28 5.25 -- -- 7.39 40.76%
7.95 51.43%
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业绩概要:新钢股份发布2017年半年度业绩报告,报告期内公司实现营业收入226.14亿元,同比上升83.69%;实现扣非后归属于母公司股东净利润5.35亿元,同比上升849.30%,EPS为0.21元。其中一季度至二季度分别实现EPS为0.10元与0.11元。去年同期归属于股东扣非净利润0.56亿元,EPS为0.08元,其中一季度至二季度EPS分别为-0.07元、0.15元; n 吨钢数据:上半年公司完成生铁427万吨、钢433万吨、钢材坯409万吨,同比分别变化-2.73%、0.46%、4.60%,结合中报数据折算吨钢售价3187元/吨,吨钢成本2846元/吨,吨钢净利132元/吨,同比分别变化1523元/吨、1455元/吨和106元/吨; 多因素对冲二季度板材业绩下滑:新钢股份作为一家钢产量近870万吨的中大型钢铁生产企业,公司的产品结构以板材为主,根据2016年披露数据,其卷板、中板、厚板、电工钢以及长材产品分别为344万吨、118万吨、99万吨、49万吨以及227万吨。从细分产品结构而言,虽然二季度长材盈利继续大幅上行,但板材盈利环比一季度却有所下滑,我们测算的热卷二季度吨毛利为266元,环比下滑173元,而冷卷降幅逾500元,当季仅维持盈亏平衡。面对行业产品盈利分化之势,板材为主的新钢股份灵活生产促使二季度业绩较一季度不降反增,(1)3月份以来重新启动了普棒生产线,强化了长材生产;(2)加大废钢外采数量,通过优化转炉炉料结构,降低铁钢比例,大幅提高转炉废钢用量;(3)二季度钢产量的释放对业绩增长也起到关键作用,3、4月份高炉无检修,5月公司产钢量更是创历史最好水平。通过以上优化组织生产措施,公司实现盈利逆势增长; 板材盈利出现快速修复:和长材不同的是,板材囤货主要在下游且其囤货能力更强。自去年三季度以来,由于板材价格不断上行,并不断拉大与长材之间的价差,终端用户加大了板材囤积力度,但这反而导致了今年上半年的板材价格出现阶段性萎靡。5月中下旬以后伴随着行业去库接近尾声,下游终端用户重新补充原材料,钢企板材订单明显好转,热轧冷卷等价格出现快速上涨,目前板材吨钢毛利已达800元左右,已经接近长材盈利水平; 全年盈利有望维持在较强区间:今年经济整体呈现稳态走势,由于贷款利率上升速度偏慢,地产销售端下滑速度低于市场预期,而对于钢铁更为相关的地产投资下滑的速度则更为缓慢,整体经济体更加接近于平稳状态。在此背景下,钢铁行业由于近年来供给端调整充分,企业盈利有望维持偏高水平。考虑到目前板材盈利已经出现快速修复,行业助力之下预计下半年新钢股份业绩有望实现进一步增长; 投资建议:公司作为江西省内唯一的国有上市钢企,钢产量居于省内前二,具有一定区域溢价优势。7月至今我们测算板材吨钢毛利相较上半年普遍提升300元左右,板材盈利的快速扩张为公司下半年业绩释放打下坚实基础。同时未来随着定增煤电以及偿债项目的推进,将进一步改善公司财务状况及资本结构,提升公司抵御风险能力。预计2017-2019年EPS分别为0.53元、0.61元以及0.66元,维持“增持”评级; 风险提示:利率上行过快对钢铁需求形成压制。
宝钢股份 钢铁行业 2017-08-28 7.96 -- -- 8.90 11.81%
9.53 19.72%
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业绩概要:公司发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业收入1699.33亿元,同比增长59.40%;归属于上市公司净利润61.7亿元,同比增长64.91%,折合EPS为0.28元。去年同期实现归属于上市公司净利润为37.41亿元,EPS为0.17元; 吨钢数据:报告期内公司生产生铁2243.5万吨,粗钢2332.9万吨,销售商品坯材2274.3万吨,同比增长24.59%。以公司上半年商品坯材销量折算吨钢售价4189元,吨钢成本3568元,吨钢毛利621元,同比分别上升721元/吨、798元/吨和-77元/吨; 二季度环比下滑:公司二季度单季实现归母净利23.83亿元,环比一季度下降37.05%,折合EPS为0.11元,环比下降35.29%。根据我们测算,今年上半年,行业单季度热轧板吨钢毛利分别为416元/吨和273元/吨,冷轧板吨钢毛利分别为403元/吨和-95元/吨,中厚板吨钢毛利分别为81元/吨和130元/吨,热轧和冷轧盈利环比下滑明显,中厚板盈利稳中有增。虽然原宝钢本部产品以高附加值板材为主,但武钢更多集中在普通规格钢铁产品,因此宝武合并后产品盈利在二季度出现明显回落; 降本增效提升业绩:公司持续深化推进成本变革,2017年计划定比2015年成本削减60亿以上,上半年已削减成本38.2亿元,完成年度目标的63.7%;同时上半年正式员工劳动效率提升6.1%,已完成全年提升6%以上的目标。此外,作为行业龙头,宝钢致力于全面掌握钢铁制造核心技术,今年上半年新试独有产品占比69.7%,超额完成全年65%目标;独有和领先产品销量775.2万吨,同比增长12.87%; 湛江项目实现全面盈利:湛江项目于2016年11月全面投入运行,今年3月厚板机组实现月达产,6月冷轧连退机组进入冷负荷试车,7月1#电工钢机组热,负荷试车成功。目前湛江钢铁已经全面盈利,上半年汽车用钢产量超过80万吨,实现净利润13.5亿元,汽车板用户钢种认证进展顺利。湛江项目产品结构定位中高端,对应华南、辐射东南亚市场,具有明显的销售和运输优势,在产品附加值及生产成本上均处于行业领先地位; 宝武协同仍待加强:今年2月,宝钢正式吸收合并武钢股份,并自3月起将武钢纳入公司合并报表范围。强强联合后双方有望实现对战略、研发、生产层面的全面整合,并发挥最大协同效应。2017年双方计划实现宝武协同效益10亿元以上,而上半年累计实现协同效益3.28亿元,仅完成目标的32.8%,下半年仍需加强协同效益,继续从原料采购、研发及营销等方面充分挖掘,提高产品议价能力及公司在汽车板、取向硅钢等细分产品领域的话语权; 投资建议:公司作为国内钢铁企业龙头,盈利能力优于行业平均水平,据我们测算,7月至今热轧吨钢毛利较今年上半年增长365元/吨,冷轧吨钢毛利较今年上半年增长193元/吨,公司下半年业绩可期。同时随着湛江项目全面实现盈利及公司自身持续降本增效,盈利能力有望进一步提升。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.68元、0.71元及0.76元,维持“增持”评级;
首钢股份 钢铁行业 2017-08-23 7.60 -- -- 7.95 4.61%
7.95 4.61%
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业绩概要:公司公布2017年半年度业绩报告,报告期内公司实现营业收入282.57亿元,同比增长54.39%;实现扣非后归属于母公司股东净利润9.51亿元,同比增长14199.62%,折合EPS为0.18元,2016年同期为0.003元,其中2017年1-2季度EPS分别为0.09元、0.09元; 吨钢数据:报告期内公司主要产品产量完成情况:(1)迁钢公司:铁370万吨,同比增长14.2%;钢370万吨,同比增长15.3%;钢材256万吨(剔除供冷轧公司产量),同比增长14.3%。(2)京唐公司:铁438万吨,同比下降4.2%;钢434万吨,同比下降1.4%;钢材375.68万吨,同比下降0.04%。(3)冷轧公司:冷轧板材87万吨,同比增长16%。结合中报数据折算吨钢售价3392元/吨,吨钢成本2975元/吨,吨钢毛利417元/吨,同比分别变化1182元/吨、952元/吨和130元/吨; 半年报业绩同比实现大幅增长:根据公司半年度实现钢粗钢产量804万吨进行测算,报告期内公司实现单吨净利118元,半年度盈利创公司上市以来最好水平。从分季度数据来看,二季度实现归属于母公司净利润4.6亿元,虽然环比一季度小幅下滑0.31亿元,但整体仍保持高位,是历年单季度盈利第二高峰。我们认为,行业景气上行是公司业绩改善最大助力,公司钢铁产品包括40%热系和60%冷系两大类板材产品,主要对应下游汽车、家电等领域。虽然今年汽车销量增速同比放缓至4.64%,但绝对体量依旧可观,达到1353万台,在行业3-5月份经历阶段性去库之后6月份以来公司汽车板订单开始明显好转,显示汽车细分领域景气度提升。与此同时,家电领域的空调、电冰箱上半年累计增速分别达到18.6%与10.9%,下游保持高景气度为公司板材订单奠定了扎实的基础; 全年盈利有望维持较高水平:自6月份以来钢企盈利一直处于较高区间,螺纹钢上半年平均吨钢毛利逼近500元,近一月甚至远超900元,部分成本较低企业达到1200元以上。而二季度相较疲弱的板材盈利也在6月份以后加速修复,目前平均吨钢毛利达到800元高位,创2007年以来的最好水平。今年经济整体呈现稳态走势,由于贷款利率上升速度偏慢,地产销售端下滑速度低于市场预期,而对于钢铁更为相关的地产投资下滑的速度则更为缓慢,整体经济体更加接近于平稳状态。在此背景下,钢铁行业由于近年来供给端调整充分,企业盈利有望继续偏高运行; 投资建议:公司作为国内一流的大型钢材生产企业,拥有1700万吨粗钢生产能力,核心产品汽车板和取向硅钢市场占有率皆位于国内前三,家电板更是占领全国第一位置。在钢铁行业整体景气度上行态势下,公司盈利有望继续处于强势区间,预计2017-2019年EPS为0.63元、0.79元以及0.85元,维持“增持”评级; 风险提示;利率上行过快对钢铁需求形成压制。
方大炭素 非金属类建材业 2017-08-23 29.50 -- -- 39.20 32.88%
39.20 32.88%
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业绩概要:公司2017年上半年实现营业收入18.13亿元,同比增长69.23%; 实现归属上市公司股东净利润4.12亿元,同比增长2647.66%;扣非后归属上市公司股东净利润4.09亿元,同比增长7518.84%。上半年EPS 为0.24元,单季度EPS 分别为0.04元、0.20元; 石墨电极大幅提价,业绩显著改善:公司上半年一二季度归母净利润分别为0.74亿元和3.38亿元,同比和环比均有大幅增长,二季度盈利更是创公司上市以来单季度盈利记录。自年初以来,受益于供需偏紧,石墨电极产品提价速度幅度大幅超市场预期。截至目前,从行业层面来看,普通功率产品上调比例达450%-530%,高功率产品上调比例达550%-770%,超高功率产品上调比例达690%-750%。从公司层面来看,近期提价幅度尤其明显,根据公告,公司6月份石墨电极产品平均价格为36000元/吨,7月份大幅提升至78000元/吨,8月份截至目前产品价格继续上调,带来盈利大幅改善; 电弧炉投产带来增量需求:去年年底取缔地条钢事件席卷全国,高利润刺激下增加了电弧炉取代需求。尽管近期由于原材料端焦炭、铁矿石价格下跌,导致高炉—转炉炼钢成本出现回落,而随着废钢及石墨电极价格上涨带动电炉钢成本抬升,电炉钢成本优势有所收敛,但总体盈利性依然向好。我们预计2017年实际取代需求约为3500万吨,带来石墨电极需求增量约为10.5万吨。当然电弧炉投产进度仍需进一步观察,根据政府政策及调研情况我们了解到,取缔的地条钢产能不能用于产能置换,国家政策将严守新增产能管控红线,其次,考虑到设备安装调试、员工召集等因素,短期电弧炉产量难以大量释放; 供给端偏紧尚未发生实质性变化:在之前的报告中我们总结了供给受限的三方面原因(环保限产、生产周期、原材料供应限制),目前来看,三者还未发生实质性变化。第一点,环保限产导致多地厂家自去年底一直处于停产或者减产状态,涉及产能20-30万吨,我们前段时间调研的情况也验证了这一情况,“2+26”环保政策对炭素行业影响很大,例如山东最大炭素企业产能利用率今年乐观估计有50%,且目前监管没有放松的迹象,且后期采暖季有进一步趋严的可能性,还需进一步观察;第二点,石墨电极产品生产周期至少要4个月以上,叠加备货周期,短期很难放量。尽管近几个月石墨电极产量有所上升,但总体还处于合理范围内,且增长主要集中在用于电弧炉冶炼的超高功率产品;第三点,由于主要原材料针状焦受国外控制,且进入国内后主要流向了负极材料,供应限制导致国内很多公司产量不能有效释放。国内产能来看,山西宏特煤化工有限公司6月复产,7月产量为200-300吨,对行业供需影响较小; 关注原材料涨价趋势:石墨电极核心原材料针状焦涨幅同样显著,其中油系针状焦价格从年初的4000元/吨上涨至目前37000元/吨,比例高达825%。符合我们之前的判断:供需关系偏紧背景下,产能利用率维持高位,石墨电极产品价格会伴随原材料价格同步上涨; 投资建议:行业供需偏紧格局带来石墨电极价格持续攀升,公司盈利显著提升。 预计公司2017/18年归母净利润为32.34亿元、32.52亿元,EPS 为1.88元、1.89元,对应PE 分别为16.23倍、16.15倍,维持“增持”评级。 风险提示: 环保限产不达预期,石墨电极价格回落。
永兴特钢 钢铁行业 2017-08-17 -- -- -- -- 0.00%
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业绩概要;永兴特钢公布2017年半年度报告,报告期内实现营业收入19.57亿元,同比增长30.87%;报告期内公司实现扣非后归属于母公司股东净利润1.48亿元,同比增长33.26%;基本每股收益0.46元。其中一季度净利为0.61亿元、EPS 为0.18元,二季度净利为0.87亿元、EPS 为0.28元; 半年报业绩增长稳健;上半年我国宏观经济运行平稳,1-6月份固定资产投资累计增速8.6%,其中地产投资累计增速为8.5%,基建投资累计增速为16.85%,同时制造业投资从底部缓慢抬升至5.5%,这为钢铁等强周期行业业绩的改善奠定了坚实基础。公司处于不锈钢棒线材细分领域,奥氏体双相不锈钢为公司的拳头产品,报告期内公司毛利率达到13.91%,创上市以来最高水平,对应下游领域如石化、能源装备、机械交通的复苏成为其业绩快速释放的重要支撑; 布局新材料、实现产业延伸:公司在立足于钢铁主业前提下,不断完善自身装备、提升技术研发实力,并适度向上下游产业延伸,积极实现在新材料、高端装备等行业布局,培育新的利润增长点和业务增长极。今年6月以后公司发布公告发行股份购买新能源标的资产(锂系列产品研发、生产和销售),目前公司仍处于停牌阶段,相关工作正有序推进; 募投项目即将投产:公司目前年销量在24万吨左右,维持每年5-10%的增长量。 “年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”作为公司未来业绩增长的重要支撑,截至报告期内项目基建和设备安装已基本完毕,目前正在进行调试前准备工作,下半年投放后今年产量有望达到27万吨级别,产能即将投产对公司下半年业绩的进一步释放形成直接利好; 投资建议:公司作为国内不锈钢棒线材领域的龙头,双相不锈钢和锅炉用管享有盛誉,不锈钢无缝管管坯市场超高的市场占有率使公司在细分市场拥有较强的议价能力。未来随着新产线的陆续建成,公司在不锈钢棒线材领域的销量有望更上一层楼。预计公司2017-2019年EPS 为0.99元、1.08元以及1.15元,维持“增持”评级; 风险提示:募投项目达产不及预期。
*ST华菱 钢铁行业 2017-08-15 6.23 -- -- 9.59 53.93%
10.26 64.69%
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业绩概要:公司发布2017年半年度报告,报告期内公司实现归属于上市公司净利润9.56亿元,比上期同比增长201.13%,折合EPS为0.32元。去年同期归属于上市公司净利润为-9.46亿元,EPS为-0.32元; 半年度业绩耀眼:公司二季度单季实现归母净利6.49亿元,折合EPS为0.22元,环比一季度增长110.92%,单季盈利位于上市以来第二高位,半年度归母净利为上市以来的最优业绩。考虑上半年公司两座大高炉检修影响产量约30万吨,上半年合计生产钢材757万吨,折合吨钢净利126元。下半年随着高炉检修完成,公司将进一步通过提升高炉利用系数、降低高炉消耗等方式来提升钢材产量; 高业绩源于“外驱+内生”:公司高业绩一方面离不开钢铁行业整体景气度回升,钢企盈利维持较高水平已将近三个月,螺纹钢年初至今的平均吨钢毛利已突破500元,近一月吨钢毛利逼近800元,部分企业吨钢毛利甚至达到1000元以上;近期热板盈利也居高不下,近一月平均吨钢毛利突破700元,赶超一季度的高盈利水平。另一方面,公司汽车板及钢管业务开始扭亏为盈,汽车板公司在经历2014-2016年的连续亏损后,自2016年12月开始扭亏,至今持续实现盈利,相关产品通过认证后正逐步稳定供货中;而钢管公司也通过积极调整产品结构实现扭亏,具体表现为大幅降低钢管对持续低迷的油气行业的依赖程度,从原先占比的60%-70%降至目前的三分之一左右,转而提升了在机械加工行业和其他行业的占比,目前钢管在油气行业、机械加工行业和其他行业约各占三分之一; 安米拟单方面增资汽车板公司:考虑到华菱安赛乐米塔尔汽车板公司是安米在中国市场重要的战略布局,安米拟单方面增资汽车板公司,本次增资金额为5989万元,增资完成后,汽车板公司股权结构将由原先公司持股51%、安米持股49%调整为公司和安米各持有50%股权,但公司对汽车板公司的控制力不会受到影响。此次交易有利于促进安米加大对汽车板公司的资源投入,同时也有利于汽车板公司充分利用安米在汽车板领域的技术和市场优势,快速提升技术和市场占有率; 全年盈利有望维持在较强区间:今年经济整体呈现稳态走势,由于贷款利率上升速度偏慢,地产销售端下滑速度低于市场预期,而对于钢铁更为相关的地产投资下滑的速度则更为缓慢,整体经济体更加接近于平稳状态。在此背景下,钢铁行业由于近年来供给端调整充分,企业盈利有望维持偏高水平。同时,8月中下旬即将进入行业传统旺季,目前库存依然维持低位,产能利用率达到阀值的状态下,边际需求增量将带来价格和盈利极大的弹性。此外,公司板材占比超过50%,一般四季度是传统汽车及家电行业的旺季,若进一步考虑下游企业提前1-2月采购原料,整体下半年板材需求优于上半年,对公司全年业绩形成进一步支撑; 投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,公司盈利跟随行业基本面变化。在宏观经济运行稳健背景下,行业供给端经过前期的充分调整之后供需格局整体偏紧,未来盈利有望继续维持高位,公司业绩将持续改善,预计公司2017-2019年EPS为0.97元、1.09元、1.16元,维持“买入”评级; 风险提示:利率上行过快。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名