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曹亮

国联证券

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扬杰科技 电子元器件行业 2019-01-28 15.65 -- -- 20.36 30.10%
22.61 44.47%
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事件: 公司发布2018年度业绩预告:报告期内盈利18,658.98万元~26,655.69万元,同比增速为-30%~0%。其中,预计非经常性损益对净利润的影响金额为-2500万元~0万元。 投资要点: 理财计提影响净利,风险有望逐步释放 公司业绩增速波动主要系计提了8500万理财产品减值损失(其中东融基金5000万控股股东已公告承诺补偿),扣非后测算净利润增速中枢在11%。公司已加强对购买的理财产品进展情况跟踪及投资安全状况评估,同时未来将加强对委托理财项目的审核力度,严控投资风险。我们认为在公司逐项排查评估和趋严的审核机制双重作用下,公司理财风险有望逐步释放。 加大市场拓展,营收稳步增长 公司整体业务规模持续稳健增长,营收同比提升25%~30%,一方面是全资子公司MCC加大海外市场布局,进一步扩建了欧洲销售网络;另一方面受家电、工控、网通安防等行业国产化率提升趋势的影响,公司上述业务板块的收入增幅较大;此外,控股子公司成都青洋并表对公司的整体经营业绩产生了积极影响。 长期向好,盈利水平有望修复 受贸易摩擦影响公司部分产线的产能利用率未达正常水平,同时原材料价格呈增长态势,公司整体毛利率略微下降。我们认为随着下游应用市场的不断开拓,公司产能利用率有望随之提升,控股子公司杰芯半导体6英寸线(MOSFET与IGBT项目)也将逐步扭亏,公司未来盈利能力或将得到修复,看好其长期的成长潜力。 盈利预测与投资建议:考虑减值计提,调整2018-2020年EPS分别为0.53、0.77和0.97元,对应PE分别为29、20和16倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业景气度下行,产能爬升进度不及预期。
光迅科技 通信及通信设备 2018-11-20 28.30 -- -- 28.00 -1.06%
29.28 3.46%
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光器件芯片、模块、子系统全产业链龙头。 公司成立于2001年,2009年深交所挂牌上市,经过公司多年稳健经营和上下游的资本运作,公司具备从芯片到器件、模块、子系统全系列产品的垂直整合能力,能够给客户提供系统解决方案。光迅科技在国内的市场份额连年稳居第一,2017年销售额突破45亿元人民币,光器件在全球市场排名第四。 光电子器件受益5G和数通建设。 5G承载网的架构从4G的两级架构演进到三级架构,增加的一层网络将增加光器件的模组的使用。同时,5G对网络带宽要求更高,光模块器件将大范围升级到25G光芯片对应的模块上,这将提高光模块的价值量,我们预计整个5G建设周期光模块的需求量在700亿左右。公司积极布局5G承载光模块,能够商业化量产提供全系列产品,25G芯片有望在未来放量提升业绩。 数据中心建设仍然处在景气周期中,架构的变化和模块向高速率的升级都将大幅提升光模块的市场空间。公司100Gb/s数据通信用光收发模块产品均已经通过光电性能测试和验证,以及可靠性试验,具有自主的知识产权,技术也已基本成熟,开始批量生产。 盈利预测与投资建议。 预测公司2018-2020年实现净利润3.60亿元、4.60亿元、6.08亿元,对应EPS为0.56元、0.71元、0.94元,对应估值为50X、39X、30X,我们看好未来五年5G投资潮的到来给光通信芯片和模块带来的新增市场空间,同时流量需求快速增长催生数据中心的投资,公司作为国内光通信一体化公司,相比光模块厂商能够享受估值溢价,给予公司“推荐”评级。 风险提示。 5G建设进度不达预期,运营商采购不达预期;公司高端芯片量产不达预期。
深南电路 电子元器件行业 2018-11-20 84.98 -- -- 86.15 1.38%
109.40 28.74%
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国内PCB龙头,形成3-In-One业务布局 公司专注于电子电路技术,形成“3-In-One”业务布局。作为中国印制电路板行业龙头,公司PCB业务由游戏PCB起步,逐步向通讯行业和封装基板电子装联方向发展。公司实控人为中航工业,股权结构稳定,治理结构清晰。各项业务印制电路板营收占比最大,2017年达68.47%,封装基板及电子装联快速发展。 全球PCB产业向大陆转移,公司市占率不断提升 PCB作为电子产品之母是电子产业的基础力量,全球PCB市场进入平稳增长期,预计未来5年也将保持温和增长。随着电子信息产业向大陆转移,PCB行业也向大陆集中,预计未来五年中国PCB产业将以高于全球的增速增长。公司作为国内PCB产业龙头,市占率将不断提升。 5G东风欲来,公司作为国内通信PCB龙头将享红利 公司产品应用以通信领域为主,占比达60.63%,华为是公司第一大客户。2019年开启5G基站建设,市场将迎来通讯板需求新一轮快速增长。5G带动基站数量大幅增加,单个基站PCB价值量提升,5GPCB应用相比4G时期提升数倍。公司深度参与5G产品研发,将有机会享受5G红利。公司目前年产能近150万平米,随着南通基地产能的陆续释放,产能将扩张至180万平米,为5G需求增长提供保障。 盈利预测 随着公司产能的陆续释放,5G应用对产品价值的提升,预计公司2018-2020年EPS分别为2.12、2.76和3.83元。预计公司EPS分别为2.12、2.76和3.83元,我们认为一方面作为行业龙头给予估值溢价,另一方面公司封装基板产品填补国内空白,将高速增长;首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示 5G推进不及预期,竞争加剧引致产品跌价风险,产能扩张进度不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2018-11-20 30.50 -- -- 30.00 -1.64%
31.38 2.89%
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业绩稳定的光通信全产业链专家。 公司是国际知名的信息通信网络产品与解决方案提供商。经过多年的稳健经营,公司已经跻身全球光通信最具竞争力企业十强。公司提供的产品范围涵盖光通信全产业链,能够为客户提供一体化的解决方案。 流量增长和5G建设拉升光通信设备和光纤光缆的需求。 移动流量消费呈现快速增长,增加了运营商对城域网承载能力提升的需求,OTN系统下沉到城域网拉动光通信设备需求。5G建设大规模周期即将到来,公司积极备战5G,今年6月发布了面向5G的云化网络解决方案。同时,公司承建了武汉移动5G承载试验网,作为公司方案的示范项目。公司光棒产能在2019年逐步释放,将对公司业绩产生积极影响。 落实云网一体化策略,ICT转型在路上。 公司2015年年底正式发布了FitCloud云网一体化战略,积极布局IT产业,已投入3000余人专业从事云计算、大数据、应用软件、数据中心等产品设计和研发。子公司烽火星空的大数据平台在公安信息化领域已成功运用于多个省份和大中型城市,已经成为我国警务信息化领域的领先企业。最近三年烽火星空的净利润复合增长率为22.21%,业务处于快速发展期。 估值与投资建议。 我们预测公司2018-2020年实现净利润9.33亿元、11.70亿元、14.81亿元,对应EPS为0.80元、1.00元、1.27元,对应估值为37X、30X、23X,看好未来五年5G投资潮的到来给通信设备商带来新的增量市场,同时流量性需求催生运营商对通信设备的采购需求,公司作为国内通信设备行业第三大的公司,给予公司“推荐”评级。 风险提示 运营商5G投资总额不达预期;商用5G进展不达预期。
沪电股份 电子元器件行业 2018-11-14 7.85 -- -- 8.15 3.82%
9.29 18.34%
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投资要点: 国内领先的中高端PCB厂商,盈利能力逐步修复 公司深耕各类印制电路板(PCB)多年,主导产品为企业通讯市场板、中高阶汽车板,广泛应用于通讯设备、汽车、工业设备等各领域,已成为国内领先的中高端PCB厂商。历经搬厂导致业绩波动后,2018上半年公司青淞厂、沪利微电保持良好增长态势,黄石厂经营情况也得到显著改善,Q2首度实现单季扭亏为盈,整体毛利率已逐步修复至业内领先水平。 环保加速行业洗牌,头部厂商优势显现 结合环保限排和新增环保税的影响,我们认为,中小厂商的运营、扩产成本压力加剧,竞争力将逐步下滑;而随着行业集中度的提升,PCB厂商在产业链中的议价能力有望得到加强。据我们统计,在2018年上半年,国内PCB大小厂商之间的营收规模差距在迅速拉大,环保趋严带来的洗牌效应已逐渐显现。公司作为具有环保指标和资金规模优势的头部厂商,有望进一步提升市场份额。 5G+汽车双擎驱动未来成长 未来PCB市场在通信和汽车领域将保持较快成长,需求量的提升主要源自大量5G通讯基站的建设,以及新能源汽车、智能驾驶应用的快速渗透。与此同时,技术要求和工艺难度的增加也将提升多层板产品的单位价值量。量价齐升的态势下,公司依托其在通讯和汽车板领域积累的技术、客户、规模等多方面优势,未来将充分受益。产能方面,公司已启动黄石厂汽车板专线的产能规划建设,预计将于2019年底投产,有望逐步增厚业绩弹性。 盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.34、0.41和0.51元,对应PE分别为23、20和16倍,维持“推荐”评级。 风险提示:5G推进不及预期,竞争加剧引致产品跌价风险,产能扩张进度不及预期。
圣邦股份 计算机行业 2018-11-02 71.90 -- -- 87.34 21.47%
87.34 21.47%
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事件: 公司发布2018年三季报,报告期内实现营收4.35亿元,同比增长17.66%;实现归母净利润0.72亿元,同比增长21.91%。其中Q3实现营收1.5亿元,同比增长4.28%;实现归母净利润0.31亿元,同比增长16.91%。 投资要点: 电子行业需求疲弱,公司存货增加营收增速放缓 自今年7月以来电子行业需求疲弱开始显现,全球半导体库存水平进入高位运行,贸易战不确定性更导致了订单的谨慎。我认为公司作为国内模拟电路企业,虽受到行业影响,出现营收增速下滑,存货增加的情况;但从长期来看,国内半导体国产替代空间巨大。特别是模拟电路市场2017年规模超2000亿元,增速达10%,国内企业市占率仅10%;同时预计国内整机厂商加大国产采购比例,将为公司增长提供源动力。 公司研发费用增长,毛利率提升,夯实公司竞争力 公司作为IC设计公司,持续加大研发投入,前三季度研发费达7008万元,同比增长51%,营收占比16.09%,环比增长0.13个PCT。同时公司还通过收购资产,在大连组建了新的研发团队,从海外招聘了业界知名的技术和管理专家加入,提升研发实力。公司三季度毛利率达46.67%,同比增长6.13个PCT,环比增长1.39个PCT。我们认为公司毛利率提升,也是持续研发投入的体现,产品升级带来业绩提升,夯实公司竞争力。 盈利预测 基于模拟电路细分市场稳定增长,公司不断加大研发投入,扩充研发团队,研发新产品拓展下游新应用领域,产品具备与外企竞争实力,实现国产替代。预计公司18、19年净利润为1.24亿和1.55亿元,对应EPS分别为1.56、1.95元/股,给予“推荐”评级。 风险提示:公司产品拓展不达预期,半导体市场发展不达预期。
京东方A 电子元器件行业 2018-10-31 2.64 -- -- 2.97 12.50%
2.97 12.50%
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事件: 公司发布2018年三季报,报告期内实现营收694.6亿元,同比增长0.08%;实现归母净利润33.8亿元,同比下降47.82%。其中Q3实现营收259.9亿元同比增长4.79%;实现归母净利润4.04亿元,同比下降81.42%。 投资要点: 公司业绩受面板价格下跌影响较大 公司业绩同比出现大幅下滑,前三季度毛利率为18.82%,同比下降7.31个PCT,我们认为面板价格大幅下降是公司业绩同比大幅下滑的主要原因。据 witsview数据显示,面板价格在三季度回暖,公司三季度毛利率也较二季度略有提升0.69个PCT。我们预计四季度面板价格将呈现稳中有跌的态势,公司业绩将进一步承压。此外我们认为公司三季度营收增速由负转正,除了价格企稳外,也有公司新建项目产能释放的因素;并且管理费用和财务费用也由于新建项目投入的增加而有所提升。 公司大尺寸LCD陆续投产,柔性OLED供货华为 公司在大尺寸面板领域已进入全球前三,继合肥10.5代线量产后,公司将在武汉再添一条10.5代线,进一步夯实公司在大尺寸面板领域的竞争力。公司柔性OLED产能不断释放,已开始为华为最新旗舰Mate20供货,表明公司柔性OLED面板的良品率和量产能力已经达到了国内行业龙头的要求。预计更多的主流国产手机厂商也将会和公司进行合作,有助公司在OLED领域快速成长,实现弯道超车。 盈利预测 我们认为下游需求疲弱,面板价格将继续下滑,依据最新财报对盈利预测进行调整。预计公司2018年-2020年EPS为0.12、0.17、0.26元,但公司作为面板行业龙头,多点布局,市占率不断提升,维持公司“推荐”评级。 风险提示:LCD价格下滑过快风险,OLED量产进度不达预期。
歌尔股份 电子元器件行业 2018-10-31 7.15 -- -- 8.02 12.17%
8.02 12.17%
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三季度营收下滑收窄,电声业务恢复增长 公司Q3实现营业收入70.22元,同比下滑3.63%,营收下滑收窄。分业务上,公司电声业务1-9月实现营业收入103.38亿元,同比增长5.21%,电子配件业务实现营业收入48.69亿元,同比下滑28.48%,和半年报的数据相比,电声业务恢复增长,电子配件受累VR出货量的下滑。 电声器件ASP提升的逻辑仍在,电子配件业务有望触底回升 在大客户产品电声方面没有大的创新背景下,电声器件的ASP提升变缓。从长期看,我们仍然看好公司在电声器件行业的寡头地位,安卓客户有望追随A公司在微电声方面的创新,公司仍将受益于电声器件ASP的提升。电子配件业务也有望触底回升。明年下半年索尼配合PS5推出新的VR产品,无线耳机、智能音箱将在今年下半年开始发力创收。 盈利预测 我们根据公司的三季报和三季报对全年的业绩展望,考虑公司下游客户和行业目前的景气度,下调了公司18-20年的业绩预测,我们预计公司18年-20年净利润14.07亿元、19.95亿元、25.03亿元,对应EPS为0.43元、0.61元、0.77元,维持“推荐”评级。 风险提示 苹果手机销量不及预期;公司产品渗透率不及预期。
扬杰科技 电子元器件行业 2018-10-31 15.79 -- -- 19.14 21.22%
19.14 21.22%
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事件: 公司发布2018第三季度报告:前三季度实现营收13.69亿元,同比增长24.93%,实现归母净利润2.35亿元,同比增14.82%;Q3单季度实现营收4.92亿元,同比增20.18%,实现归母净利润7883万元,同比增加14.14%。 投资要点: Q3单季度增速放缓,全年稳定增长可期 公司前三季度扣非后净利润为1.99亿元,同比增加22.89%,接近业绩预告中枢位置;Q3单季度扣非净利润0.70亿元,同比增加25.15%,环比减少9.27%。Q3单季度受光伏行业整体景气度下滑影响,营收增速低于前两个季度,同时毛利率环比下滑0.65pct。公司表示光伏业务板块收入在三季度探底后,持续回暖。由此,我们认为全年稳定增长可期。 加大投入,新品助力市场拓展 公司积极推进各研发项目,加大研发投入力度,报告期内研发费用提升43.24%。同时,公司不断开拓下游市场及客户,随着销售规模扩大,销售人员薪酬及运费增加,销售费用同比增加40.24%。我们认为随着公司6英寸MOSFET、小信号封装产线产能持续释放,新品放量协同积极的市场拓展将助力营收规模未来保持快速增长。 盈利水平有望修复 前三季度公司整体毛利率同比下降1.54pct,一方面由于原材料呈涨价态势,另一方面部分产线的产能利用率未达正常水平。随着市场的不断开拓,产能利用率随之提升,控股子公司杰芯半导体6英寸线也将逐步扭亏,公司未来盈利能力有望得到修复,保持在业内较高水准。 盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为0.71、0.93和1.20元,对应PE分别为23、17和13倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业景气度下行,产能爬升进度不及预期。
三环集团 电子元器件行业 2018-10-31 18.34 -- -- 20.50 11.78%
20.50 11.78%
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事件: 公司发布2018年三季报:前三季度实现营收28.36亿元,同比增长34.25%;归母净利润9.32亿元,同比提升33.24%。其中,Q3单季度营收10.59亿元,同比增长31.76%,归母净利润3.80亿元,同比提升41%。 投资要点: Q3实现高增长,电子元件成业绩支撑 公司业绩处于预告中枢,前三季度扣非归母净利润8.71亿元,同比增长41.27%;Q3单季度扣非净利润3.47亿元,同比和环比分别增长39.57%和25.75%。公司营收和净利润实现快速增长,主要原因是下游电子元件、电子元件材料、通信部件的需求较为景气。公司方面积极扩产应对,报告期内在建工程同比增加76.04%。我们认为随着公司逐步扩大生产和销售规模,电子元件业务未来成长空间仍十分可观。此外,资产减值损失同比增长7958%,主要因公司谨慎性考虑计提理财产品约3000万元减值损失。根据公司近期公告,控股股东承诺对公司后续无法收回的投资本金部分进行补偿,由此消除了因理财产品可能导致的后续资产减值风险。 专注强化核心竞争力,5G时代多方向发力 公司持续加大研发投入,研发费用同比增加52.79%。我们认为,公司以研发为基础,专注于打造高技术壁垒的先进陶瓷材料平台,不断强化自身核心竞争力,50%以上毛利率和30%以上净利率在电子行业内十分出众。看好5G时代公司陶瓷插芯、PKG、陶瓷背盖(下半年新出机型已有小米MIX3)等产品打开下游需求空间,连同新布局的陶瓷劈刀、电子浆料等多方向发力,成长动力值得期待。 维持“推荐”评级 根据三季报调整预测2018-2020年公司EPS分别为0.80、1.02和1.30元,对应PE分别为23、18和14倍,维持“推荐”评级。 风险提示:陶瓷背盖市场渗透不及预期,电子元件扩产不及预期。
扬杰科技 电子元器件行业 2018-10-17 17.35 -- -- 19.80 14.12%
19.80 14.12%
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公司发布前三季业绩预告:预计前三季度归母净利润为2.29-2.45亿元,同比增长12%-20%;其中第三季度盈利0.73亿元-0.89亿元,同比增长5.79%-29.47%;预计非经常性损益对净利润的影响金额为0.33亿元-0.36亿元。 投资要点: Q3稳步增长,单季扣非同比上升30% 测算前三季度扣非净利润中枢为2.03亿元,同比增长24.50%;其中第三季度扣非净利润中枢为0.72亿元,同比提升29.86%,环比减少5.98%。受光伏行业整体市场下滑影响,公司该业务板块收入在三季度探底,未来有望持续回暖,前三季度光伏板块收入与去年相比略有增长。 渗透家电工控市场,营收规模持续扩大 公司前三季度营收增长20%-30%,主要由于全资子公司MCC加大海外市场布局,同时受家电、工控、网通安防等行业国产化率提升趋势的影响,公司上述业务板块的收入增幅较大。我们看好公司分立器件在家电、工控等领域的加速渗透,未来营收规模有望保持较快增速。 原材料涨价影响毛利率,盈利水平有望逐步修复 公司整体毛利率略微下降,一方面由于原材料呈涨价态势,另一方面受光伏新政、贸易摩擦等影响,部分产线的产能利用率未达到正常水平。我们认为当前公司正积极拓宽市场,加速新产能、新产品的布局,逐步减少理财产品投资。随着产能利用率的提升,以及控股子公司杰芯半导体6英寸线的逐步扭亏,盈利水平有望得以修复,未来仍将保持稳定、快速成长。 盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为0.71、0.93和1.20元,对应PE分别为25、19和14倍,维持“推荐”评级。 风险提示 行业景气度下行,产能爬升进度不及预期。
三环集团 电子元器件行业 2018-09-19 20.24 -- -- 21.96 8.50%
21.96 8.50%
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事件: 公司发布2018前三季度业绩预告:预计前三季度归母净利润8.74亿元-9.79亿元,同比上升25%-40%。其中,Q3单季度预计盈利3.64亿元-4.04亿元,同比上升35%-50%。 投资要点: 电子元件景气持续,Q3单季度高增速 测算Q3单季度盈利中枢为3.84亿元,同比上升42.50%,环比上升27.94%;扣非后同比和环比分别上升42.53%和28.42%。公司Q3实现快速增长,主要由于MLCC为代表的电子元件市场持续的高景气。此外,受益于物联网、汽车电子等下游需求的推动,公司陶瓷基片产品销售额大幅增加。我们认为随着公司逐步扩大生产和销售规模,电子元件业务成长空间十分可观,将助力公司全年业绩保持高增长。 陶瓷新机发布在即,外观件业务增厚业绩 下半年以小米MIX系列为首的陶瓷新机型即将发布,随着公司陶瓷手机背盖在色彩、成本、重量等方面的不断改善,未来有望导入更多客户,进一步增厚公司业绩。 多业务齐发力,5G时代成长可期 5G网络建设将于2019年正式开启,公司围绕高技术壁垒的先进陶瓷材料平台,多点开花,陶瓷插芯、封装基座(PKG)、智能机背盖、电子元件等多项业务有望充分受益,看好其长期的成长动力。 维持“推荐”评级 预计2018-2020年公司EPS分别为0.88、1.18和1.60元,对应PE分别为23、17和12倍,维持“推荐”评级。 风险提示: 陶瓷背盖市场渗透不及预期,电子元件扩产不及预期。
沪电股份 电子元器件行业 2018-09-03 6.37 -- -- 7.14 12.09%
8.40 31.87%
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国内领先的中高端PCB厂商 公司深耕各类印制电路板(PCB)多年,主导产品为14-38层企业通讯市场板、中高阶汽车板,广泛应用于通讯设备、汽车、工业设备等各领域,已成为国内领先的中高端PCB厂商。 盈利能力提升,全年业绩高增速可期 公司青淞厂、沪利微电保持良好增长态势,黄石厂经营情况也得到显著改善,Q2首度实现单季扭亏为盈。得益于产能利用率的提升和产品结构的优化,公司整体毛利率同比提升2.96pct至21.54%,净利率同比提升3.18pct至7.98%,盈利能力改善显著。分业务来看,汽车板下游需求持续景气,营收同比增长19.81%;通讯板营收同比增长10.75%,生产效率的提升拉动毛利率增加4.25pct。我们预计随着黄石厂逐步盈利,以及高价值量车用板批量出货,公司盈利能力有望持续改善,结合前三季度104%-141%增长的业绩指引,全年业绩高增速可期。 汽车+5G双引擎驱动未来成长 随着5G将至以及汽车电子化程度的提升,公司的多层板产品有望充分受益,来自需求端的成长动力有保障。同时,公司已启动黄石厂汽车板专线的产能规划建设,预计将于2019年底投产,有望增厚未来的业绩弹性。 盈利预测与投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.29、0.36和0.45元,对应PE分别为20、16和13倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:5G推进不及预期,竞争加剧引致产品跌价风险,产能扩张进度不及预期。
长电科技 电子元器件行业 2018-08-31 15.59 -- -- 15.45 -0.90%
15.45 -0.90%
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公司经营持续改善,毛利率提升,星科金朋逐步恢复盈利能力 公司Q2净利润1116万元,同比减亏9948万元,环比增加159万元;扣非后归母净利润-3225万元,同比减亏7112万元,环比减亏210万元;公司Q2毛利率为12.47%,同比增加2.23个PCT。公司业绩持续向好和毛利率提升主要原因是星科金朋盈利能力逐步恢复。报告期星科金朋营收6.07亿美元,同比增长16.10%;净利润-4359万美元,同比减亏1522万美元。进行高阶SiP产品的长电韩国,净利润-200.21万美元,也同比减亏792.64万美元。 芯电及大基金入主公司,财务费用得到明显下降 公司财务费用本期为4.74亿元,同比下降11.13%。自从芯电半导体和大基金入主公司以来,公司财务压力逐步缓解;下半年公司将进一步做好优化财务结构、降低财务费用。 原长电稳健增长,为公司发展保驾护航 原长电实现营业收入56.90亿元,同比增长11.70%。长电先进和星科江阴厂协同效应显现,净利润同比增长34.36%。滁州厂净利润增长11.24%,继续保持较高盈利水平;宿迁厂产能利用率提升,盈利能力显著增长。 盈利预测 公司整合效应显现,财务成本下降。依据最新财报,我们对公司盈利预测进行调整,预计公司18-20年净利润分别为6亿、12.3亿、19.4亿元,对应EPS分别为0.44、0.91、1.43元,给予“推荐”评级。 风险提示:整合星科金朋不达预期,商誉减值风险。
三环集团 电子元器件行业 2018-08-31 25.19 -- -- 24.79 -1.59%
24.79 -1.59%
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事件: 公司发布2018半年报:实现营收17.77亿元,同比增长35.78%;归母净利润5.52亿元,同比增长28.37%;扣非净利润5.24亿元,同比增长42.42%。 投资要点: 中报符合预期,毛利率攀升新高公司中报业绩符合预期,盈利能力保持稳定。整体毛利率同比提高6pct至52.28%,其中MLCC产销两旺,带动该业务毛利率大幅提升19.85pct至62.79%;扣非后整体净利率提升1.36pct至29.49%。费用端,受限制性股票分摊费用和研发支出提升影响,公司管理费用同比增加67.55%。 电子元件成业绩重要支撑受益于物联网、汽车电子等产业的大力发展,MLCC、片式电阻等电子元件有望持续高景气,公司凭借自身技术优势和品牌效应,进一步扩大销售规模,该业务已逐渐成为公司重要业绩支撑。 手机陶瓷外观件下半年可期公司上半年手机陶瓷外观件产能逐步释放,该业务增长势头强劲。上半年已有小米、OPPO推出搭载陶瓷背盖的新机型,随着陶瓷背盖在色彩、重量、成本等各方面不断改善,我们预计下半年仍将有陶瓷款新机推出,有望增厚公司业绩弹性。 5G将临,多业务成长受益我们维持年初看好的成长逻辑,随着5G网络建设于2019年正式开启,公司依托高壁垒的先进陶瓷材料平台,多点开花,陶瓷插芯、封装基座(PKG)、手机背盖、电子元件等各项业务有望充分受益,未来成长动力十足。 维持“推荐”评级:预计2018-2020年公司EPS分别为0.88、1.18和1.60元,对应PE分别为28、21和16倍,维持“推荐”评级。 风险提示:陶瓷背盖市场渗透不及预期,电子元件扩产不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名