事件:分众传媒(002027)8月28日晚间披露半年报,公司2018年上半年实现营业收入71.10亿元,同比增长26.05%;净利润33.47亿元,同比增长32.14%。每股收益0.23元。 业绩增长符合预期二季度单季营收增速创两年新高公司半年度净利润增长32%,符合预期。Q2单季营收32.2 亿元,同比增长28.9%,创造近9个季度的单季营收最高增速。上半年营收及净利润均实现高增速,营业利润率提升至57.2%,ROE保持稳定,体现公司成本费用控制良好。有效应对了由新潮传媒等对手加入楼宇广告市场带来的竞争,平台优势及议价权优势明显。未来市场饱和度提高后,看好公司仍有望获得优于行业的盈利水平。 上半年自营媒体点位持续扩张未来电梯广告业务前景广阔截至2018年7月末,自营楼宇媒体在售点位约216.7万台,覆盖全国约201个城市和地区以及韩国的15个主要城市;可发布加盟电梯电视媒体约1.1万台,覆盖全国35个城市和地区,外购合作电梯海报媒体超过17.4 万个媒体版位,覆盖143个城市;影院媒体的签约影院超过1900家,合作院线38家,银幕超过12,600块,覆盖全国约300多个城市的观影人群。数据统计,中国电梯平均每年增长60万部,未来五年总数会超过800万部,电梯每天覆盖将会超过8亿人,电梯媒体将会成为线下新主流媒体,占线下流量的50%。随着电梯媒体的市场认可度逐渐提高,预计5年内,电梯广告市场会从去年的130亿,增至600亿到1000亿。 阿里战略入股融合线上线下渠道2018年7月,阿里及其关联方以约150亿元人民币战略入股分众传媒,致力于与公司共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新。分众传媒集团与阿里巴巴集团将合作共同搭建一个全新的在线广告投放系统以保障全域营销所有广告投放环节的通畅,提高全域广告投放价值。人脸识别技术合作。未来双方将合作开发及探讨人脸识别与电子屏识别的交互技术及运用,加强OTT智能电视广告合作。双方将共同拓展该领域广告市场,并加强在该领域的资源和客户的分享。 盈利预测:公司拥有最优质的媒介点位资源和广告客户资源,在全国电梯电视媒体、电梯海报媒体和影院银幕广告媒体领域都拥有绝对领先的市场份额。 并且公司资金充裕,信用评级高,杠杆率低,融资渠道后备充足,未来将通过加速扩张,在做大做强生活圈媒体行业的同时,进一步巩固行业绝对领导者地位。我们认为公司我们估计公司18/19年EPS 为0.44、0.51元。对应市盈率21/18,给予买入评级。 风险提示:中国广告市场需求不确定的风险、媒体行业市场竞争进一步加剧的风险。

事件:华策影视(300133)披露2018半年报,报告期内,公司实现营业总收入为21.87亿元,比上年同期增长24.89% ;归属于上市公司股东的净利润为2.89亿元,比上年同期增长5.28%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.63亿元,比上年同期增长16.81%;经营活动产生的现金流量净额-1.94亿,较上年同期明显好转;毛利率31.76%,较去年下半年提升4.42%,持续回升。 全网剧业务稳定增长,电影、综艺、经纪业务同步跟进上半年,公司首播全网剧作品,取证5部,开机6部,首播7部,题材涵盖校园、都市、职场、励志、武侠、悬疑等,《谈判官》、《老男孩》位列上半年卫视黄金档收视率前10名。参与投资、发行电影项目4个,累计票房9.16亿元。投资制作、承制上星综艺项目2个,分别在浙江卫视、东方卫视播出。新签约艺人4名,实现收入1.27亿元。 行业洗牌加剧下半年IP储备丰富根据国家广电总局统计数据显示,持有《电视剧制作许可证(甲种)》的机构数从2014年的137家降至2018年的113家,备案、生产、取证、首播的内容作品数量均明显下降,行业洗牌将加速,获得市场认可的龙头企业对产业链进一步进行整合的机会将逐渐来临。下半年IP储备丰富,包括《绝代双骄》、《我只喜欢你》、《完美关系》、《平凡的荣耀》在内的多部剧集在拍摄或后期制作中。包括《反贪风暴3》在内的多部影片下半年上映,将进一步增厚公司业绩。 精品化、全球化策略不断升级公司明确影视内容为核心,通过内容驱动全网剧、电影、综艺三大内容板块齐头并进,力求内容渗透全网,力图满足互联网时代最广大用户的娱乐需求和消费触点。公司坚持多团队规模化发展,全网剧年产能达1,000集以上,产能规模稳居全行业第一。同时,公司通过建立全球娱乐合伙人联盟和中国电视剧出口联盟,与华纳、索尼、福克斯、ITV、爱奇艺等国际国内顶级传媒集团开展深度合作,整合全球的优质内容资源,引领中国内容产业的升级。 盈利预测:看好公司SIP战略、丰富IP储备助力公司稳居全网剧龙头地位。我们认为公司我们估计公司18/19年EPS 为0.43、0.55元。对应市盈率21/17,给予增持评级。 风险提示:政策监管风险、市场竞争格局快速变化的风险。

事件:迅游科技(300467)披露年报,2017年实现营收2.78亿元,同比增长76%;净利为1.02亿元,同比增长162%;每股收益0.61元。公司拟每10股派现0.35元(含税)。公司2018年一季度实现营收1.75亿元,同比增319%,净利为5185万元,同比增232%。 “吃鸡”游戏火爆助力端游加速器业务稳定增长。2017年,公司手游加速器实现营收4384万元(+3061%),其中2017下半年手游加速器实现约3000万元营收,市场对于手游加速的认可和需求提升。报告期内获得bluehole官方授权,成为《绝地求生》唯一指定加速器,而且是首次植入式的内置到“吃鸡”游戏中。这也是国内加速器首次成为国际级题材网游的官方指定植入式加速器。 狮之吼并表增厚业绩狮之吼主营业务系为向全球移动互联网市场推出移动应用软件产品和服务,形成以创新技术为驱动、以矩阵产品为载体,通过建立的宠大的用户流量平台从而实现广告展示收入。截止2017年12月31日,狮之吼旗下产品的用户数已达到约4.5亿,月活跃用户约1.28亿。公司将狮之吼2017年12月财务数据纳入合并报表范围,2017年12月狮之吼实现净利润2,548.35万元,2017年全年狮之吼实现净利润19,637.51万元。 强大的技术实力支撑企业核心竞争力公司通过不断开发和改进,成功研发出独有的SCAP,这一平台拥有PaaS核心技术,也拥有SaaS应用服务接口,不仅可以优化、融合、新创网络技术和软件技术,使公司的云加速服务更加迅速和稳定,还因平台具有足够扩展性,可以帮助公司延展开发出更多实时交互应用的加速服务。 盈利预测:看好公司持续优化产品、积极发掘能与公司产生较强协同效应的游戏服务产业、互联网广告领域的合作对象的战略。我们认为公司我们估计公司18/19年EPS为1.50、1.82元。对应市盈率25/21倍,给予增持评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险、技术研发风险、公司外延投资并购后带来的整合风险。

事件:4月24日晚间,分众传媒发布2017年财报。报告显示,公司2017年实现营收120.1亿元,同比增长17.63%;实现归属于上市公司股东的净利润为60.05亿元,同比增长34.9%;每股平均收益0.49元,同比增长32.43%。 楼宇媒体龙头地位巩固作为中国最大的生活圈媒体平台,公司已经成为贴近城市消费者生活的核心线下媒体平台,成为城市消费者生活的一个组成部分。截至2018年3月末,公司已形成了覆盖约300多个城市的生活圈媒体网络。其中,自营电梯电视媒体约为31.3万台(注),覆盖全国约93个城市和地区以及韩国的15个主要城市,加盟电梯电视媒体约1.1万台,覆盖全国30个城市和地区;自营电梯海报媒体约128.6万个,覆盖全国117个城市,外购合作电梯海报媒体覆盖145个城市,超过22.4万个媒体版位。 影院媒体资源规模进一步扩大,覆盖面和渗透率持续提升。报告期内,影院媒体的签约影院超过1,750家,银幕超过11,700块,覆盖全国约300多个城市的观影人群。公司通过不断开拓影院媒体的资源规模,优先布局优质影院阵地,推动影院媒体广告销售收入持续快速增长。2017年,影院媒体业务共实现扣除增值税后营业收入23.3亿元,同比增长14.14%。 优质客户资源稳定公司在长期的运营中,积累了大量的大型、优质客户,并与大型、优质客户建立长期、稳定的合作关系。阿里、腾讯、京东、宝洁、联合利华、农夫山泉、金龙鱼、奔驰、宝马和通用汽车等数千个品牌广告投分众。 盈利预测:近年来,电梯媒体、影院视频和互联网呈现出明显增长,并以较大的优势引领整个媒体行业的广告增长。看好公司在做大做强生活圈媒体行业的同时,进一步巩固行业绝对领导者地位。我们估计公司18/19年EPS 为0.57、0.69元。对应市盈率19.5/16倍,给予增持评级。 风险提示:中国广告市场需求不确定的风险、媒体行业市场竞争进一步加剧的风险。

事件:光线传媒2017年年报显示,截至2017年12月31日,公司的营业收入18.4亿元,同比增长6.48%,净利润8.15亿,同比增长10.02%;每股收益0.28元,每股净资产2.87元,净资产收益率10.98%。 电影业务平稳发展主营毛利略有下降报告期内,公司电影业务平稳健康发展,参与投资、发行并计入2017年度票房收入的影片共十五部,其中:报告期内上映了《大闹天竺》《嫌疑人X的献身》《春娇救志明》《重返·狼群》《秘果》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》及《心理罪之城市之光》等十三部影片;2016年上映并有部分票房结转到本报告期的影片两部,包括《少年》《你的名字。》。年报显示,光线传媒电影及衍生品业务2017年的营业收入为12.38亿元,较上年同期微增0.32%;营业成本为6.93亿元,较上年同期增长了23.7%,毛利率下降了10.59%,主要原因为影视行业竞争不断加剧,缺乏“爆款”IP所致。 加码电视剧业务加大在电视剧、网络剧等方面的投入,由参投向主投、主控转变,并通过细分影视剧厂牌,力求多方位突破。目前公司已有多个电视剧(网剧)项目在进行中,未来还将不断加大投入力度,力争使电视剧(网剧)成为公司新的利润增长点。2017年,光线传媒在上半年确认了《嘿,孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等电视剧的发行收入,使电视剧收入大幅增长,公司也在此基础上加大了对电视剧业务的投入和支持。 18年IP储备丰富2018年,公司拥有丰富的项目储备,电影项目预计将上映15-20部左右;电视剧呈现网台新融合,公司拥有《左耳》《星辰变》《我欲封天》《金棺陵兽》《东宫》《怪医黑杰克》等等电视剧、网剧储备项目,《深海》《大鱼海棠2》《西游记之大圣闹天宫》《哪吒之魔童降世》《凤凰之千年公主》《姜子牙》等多部重量级动漫电影项目。 盈利预测:在影视行业整体回暖的大环境下,公司近年来在内容领域的深耕和长期以来的战略布局,进一步巩固了公司的行业地位,推动了公司的影视剧、动漫、内容关联、板块投资等业务的协同发展、良性循环,公司内生增长动力强劲,泛内容生态正初步成型。我们估计公司18/19年EPS 为0.88、0.31元。对应市盈率12/35倍,给予增持评级。 风险提示:政策及监管环境的风险、影视作品销售的市场风险、作品内容审查或审核风险。

事件:3月30日,完美世界发布2017年度业绩报告显示,2017年营业收入近79.30亿元人民币,较上年增幅28.76%。归属上市公司股东的净利润15.05亿元,同比增长29.01%。同时公司发布2018年第一季度业绩预告,预计盈利3.43亿元~3.76亿元。比上年同期增长5.39%~15.53%。 游戏业务成为主要收入来源。报告期内,公司游戏业务实现收入56.5亿元,较上年同比增长20.13%。端游方面,经典端游产品《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》等持续贡献稳定收入,《Crossout(创世战车)》及《CS:GO(反恐精英:全球攻势)》相继公测;手游方面,《诛仙手游》、《火炬之光》、《神雕侠侣》、《最终幻想》等持续受到玩家欢迎,成为公司游戏业务新的增长点。 影视业务坚持精品策略。报告期内,公司影视业务实现收入22.8亿元,较上年同比增长56.64%。电视剧方面,公司出品了《深海利剑》、《神犬小七》第三季、《归去来》、《天意》等精品影视剧。另外公司剧集IP储备丰富,包括《爱在星空下》、《幸福的理由》、《西夏死书》、《勇敢的心2》、《最美的青春》在内的多部影视剧已完成制作或在后期制作过程中。电影方面,公司出品的《非凡任务》取得了较好的票房收入和口碑,关注儿童性侵题材的电影《嘉年华》聚焦社会现实,荣获第74届威尼斯国际电影节金狮奖提名及第54届金马奖最佳导演奖。在市场竞争日趋激烈的内容制作领域,公司始终坚持“精品大作、精准定位、精细化管理”的精品化策略,不断巩固行业领先地位。 多元布局分散单一经营风险。公司旗下的业务涵盖了客户端游戏、移动端游戏、主机游戏、网页游戏等的研发、发行和运营;电视剧、电影的制作、发行及衍生业务;综艺娱乐业务;艺人经纪服务及相关服务。丰富的业务布局降低了业务类型单一所导致的经营风险,多板块联动更是为公司提供了更为广阔的发展空间。 盈利预测:随着公司精品策略的深入实施,公司产品力有望持续升级。我们估计公司18/19/20年EPS为1.26,1.46、1.62元。对应市盈率26.6/23.0/20.1倍,给予增持评级。 风险提示:行业竞争进一步加剧风险、新游发行不达预期风险。

事件: 8月31日,公司发布2017年中报,报告期内,公司实现营业收入30.79亿元,同比增长26.80%;净利润为8.51亿元,同比增长75.01%;每股收益为0.41元。 点评: 业绩大幅增长,游戏业务取得突破。报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润增长的主要原因包括:(1)报告期内,公司游戏研发业务、手机游戏发行业务实现较大突破,以《永恒纪元》为代表的自主研发产品大幅提升公司在手机游戏业务的盈利能力;(2)报告期内,公司处置了部分对参股公司的股权投资,确认税后投资收益合计约1.8亿元。 专功移动流量运营,深挖产业链上游优质产品。在移动互联网流量价格持续上涨的环境下,公司能够持续向目标游戏导入足量用户,保持游戏活跃玩家的良性增长;同时,公司广泛覆盖产业链下游的合作伙伴,与国内主流渠道建立了良好合作伙伴关系,保证公司手机游戏产品能够持续获取用户。公司自主研发产品《永恒纪元》上线运营时间已超一周年,用户和流水依旧保持稳定;7月份上线的《阿瓦隆之王》上线1个月余,仅安卓端日活跃用户达30万人,安卓端累积充值流水达3,600万元。 页游业务国内领先。公司在国内网页游戏市场继续保持行业领先地位。2017年上半年公司累计开服数超过13,000组,在国内网页游戏运营平台中仅位于腾讯之后,维持行业第二的位置,代表作品《传奇霸业》、《大天使之剑》稳居开服榜TOP10。 公司围绕IP稳步推进“平台化、全球化、泛娱乐化”的发展战略,看好公司未来互动娱乐业务。给予“增持”评级。预计17/18/19年EPS为0.75、0.79、0.84元,对应PE29倍、27倍、25倍。给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争风险、经营风险、游戏开发不及预期的风险。

增资并表增厚业绩。报告期内,公司营业收入、经营活动产生的现金流量净额增长的主要原因是:公司对江苏有线网络发展有限责任公司增资,实现对其实际控制,合并报表所致。 基础用户保有工作效果显著,终端销售平稳发展。报告期内,保用户工作成效明显,用户流失率降低,流失用户数显著减少。高清互动终端持续推广,上半年江苏省互动终端总数达到550.04万台,高清互动终端总数达到459.54万台。宽带用户发展迅速,上半年全省宽带有效用户达到202.41万户。 坚持创新驱动,发展活力不断增强。报告期内,技术研究院紧盯前沿,深入研究关系行业和公司发展的重大和热点问题,在智能终端操作系统(TVOS)、光纤到户技术标准、千兆同轴接入技术(HINOC)等方面取得了新的成果,巩固了公司在行业内的技术领先优势。同时以技术创新带动业态创新,培育利润增长点。持续优化互动电视界面,更好地匹配用户需求和喜好,用户体验显著提升,云媒体业务订购率超过了10%。 全面落实“聚力主业,聚焦创新”战略,暂不评级:预计公司2017/18/19年净利润分别为4.3亿元、5.8亿元、8.7亿元。对应市盈率68/50/33倍。在“互联网+”时代的趋势下,互联网和娱乐产业的融合加速。考虑到互联网对娱乐产业带来的机遇以及各业务的协同作用,给予增持评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险、传输安全风险、价格政策变化风险。