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杜向阳

兴业证券

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长春高新 医药生物 2019-06-11 292.93 -- -- 356.62 21.74%
356.62 21.74% -- 详细
近日,公司公告发行股份及可转换债券购买资产并募集配套资金暨关联交 易报告书(草案),第九届董事会第九次会议审议通过《关于公司发行股 份及可转换债券购买资产并募集配套资金暨关联交易符合相关法律、法规规定的议案》。审议通过《关于本次交易构成重大资产重组的议案》。 盈利预测与评级:金赛药业在生长激素水针持续保持快速增长,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链,并涉足相关诊疗服务,我们看好公司长期的发展空间。不考虑换股,预计 2019-2021年 EPS 为 8.02元、 10.50元 、12.91元 , 对应 6月 5日收盘价 PE 分别为 37、 28、 23倍, 维持“ 审慎增持”评级。 考虑增发和金赛并表比例增加, 预计 2019-2021年 EPS 为9.24元、 12.17元 、 15.01元, 对应 6月 5日收盘价 PE 分别为 32、 24、20倍。 风险提示: 主力品种销售低于预期;新品上量低于预期。
西藏药业 医药生物 2019-05-01 38.80 -- -- 37.62 -3.04%
37.62 -3.04% -- 详细
新活素持续快速放量。报告期内,分产品来看,新活素2017年7月进入国家医保谈判目录,以价换量效应明显,2018年销量118.31万支,同比增长90.92%,预计2019年Q1新活素销量同比增长50%以上,全年有望继续保持高增长。依姆多预计保持持平,预计全年有望保持稳定,减值风险较小。 拟回购用于激励,展现对公司未来发展信心。回购资金总额不低于人民币7,000万元(含7,000万元),不高于人民币1.4亿元。回购股份的价格为不超过人民币40元/股(含40元/股),预计回购股份数量不高于3,500,000股,约占公司目前已发行总股本的1.95%。回购的股份将用于股权激励计划、员工持股计划或减少注册资本及国家政策法规允许范围内的其他用途。 财务指标:报告期内,整体毛利率84.55%,同比上升5.32pp,主要由于高毛利新活素占比在提升。销售费用率50.77%,同比上升2.25pp,主要由于新活素销售增加所致;管理费用率5.14%,同比减少1.99pp。报告期内,经营性净现金流为1.38亿元,去年同期为0.58亿元,主要由于回款加快所致。 盈利预测:我们看好新活素进入新版医保目录,未来三年有望快速放量,推动公司较快发展。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.99、2.60、3.28元,对应4月25日收盘价PE分别为19、14、11倍。 风险提示:新活素推广不达预期;依姆多销售不达预期;业绩不达预期。
华兰生物 医药生物 2019-04-29 28.06 -- -- 44.55 4.82%
33.20 18.32% -- 详细
盈利预测:公司作为国内血制品企业的龙头之一,采浆量近来来逐步增长,同时公司疫苗和单抗领域产品线不断丰富,“血液制品+疫苗+单抗”三轮驱动战略稳步推进,产业格局进一步完善。我们预计公司2019-2021年EPS为1.50、1.74、1.93元,对应4月25日收盘价PE分别为29、25、23倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:采浆量不达预期;血制品销售不达预期;血制品降价风险;疫苗业务不及预期。
长春高新 医药生物 2019-04-24 298.88 -- -- 321.40 7.25%
356.62 19.32% -- 详细
盈利预测:金赛药业在生长激素水针持续保持快速增长,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链,并涉足相关诊疗服务,我们看好公司长期的发展空间。不考虑换股,预计2019-2021年EPS 为8.02元、10.50元、12.91元,对应4月18日收盘价PE 分别为39、29、24倍。维持”审慎增持”评级。 风险提示:主力品种销售低于预期;新品上量低于预期。
柳药股份 医药生物 2019-04-02 30.36 -- -- 37.12 20.13%
36.70 20.88%
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盈利预测:公司作为广西地区的医药商业龙头,未来有望通过提升药品代理级别、增加药械采购数量和种类、加强基层地区营销网络覆盖等措施来提高实现市场份额。未来工业板块有望增厚公司业绩,预计2019-2021年EPS分别为2.76、3.43、4.01元,对应3月28日收盘价PE分别为11、9、8倍。 风险提示:业绩低于预期、工业板块低于预期、医药政策变化。
西藏药业 医药生物 2019-03-20 39.82 -- -- 44.30 10.14%
43.86 10.15%
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近日,公司公布了其2018年年报,公司实现营业收入102,787.92万元,同比增长12.26%;归属于母公司股东净利润为21,560.62万元,同比下降6.11%。剔除本期依姆多资产组减值5735.08万元,联合投资银行不良债权类项目减值2826.40万元的影响后,本期归属上市公司股东净利润3.01亿元,同比增长31.17%。 盈利预测:我们看好新活素进入新版医保目录,未来三年有望快速放量,推动公司较快发展。我们调整了公司2019-2021年EPS分别为1.99、2. 60、3.28元,对应3月1 5日收盘价PE分别为1 8、14、11倍。
长春高新 医药生物 2019-03-11 272.80 -- -- 324.90 18.78%
324.03 18.78%
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盈利预测:金赛药业在生长激素水针持续保持快速增长,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量下,公司整体经营趋势有望逐步向上,而金赛作为国内重组蛋白药物的领军企业,围绕儿童和辅助生殖用药及上下游产业链,并涉足相关诊疗服务,我们看好公司长期的发展空间。不考虑换股,我们调整2019-2021年EPS为8.02元、10.50元、12.91元,对应3月6日收盘价PE分别为28、22、18倍。建议积极关注。 风险提示:主力品种销售低于预期;新品上量低于预期。
长春高新 医药生物 2019-01-16 171.00 -- -- 218.65 27.87%
324.90 90.00%
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近日,公司发布2018年业绩预告,归属上市公司净利润9.27亿元-10.6亿元,同比增长40%-60%。 盈利预测:金赛药业生长激素水针持续保持快速增长,新产品长效生长激素、重组促卵泡素等新产品逐步放量,公司整体经营趋势有望逐步向上,我们看好公司长期的发展空间。预计2018-2020年EPS为5.63元、7.39元、9.33元,对应1月14日收盘价PE分别为30、23、18倍。
贝达药业 医药生物 2018-08-31 42.22 -- -- 42.15 -0.17%
42.15 -0.17%
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近日, 贝达药业公布了其2018年中报,报告期内公司实现销售收入5.81亿元,同比增长16.7%;实现归属于母公司净利润0.67亿元,同比下滑51.36%;扣非净利润0.61亿元,同比下滑40.79%。 盈利预测:未来随着全国各省市医保目录落地持续推进,埃克替尼有望持续放量。随着在研重磅品种逐步推进,未来空间广阔,我们看好公司中长期发展。我们调整了2018-2020年EPS 为0.49元、0.58元 、0.76元 , 对应8月24日收盘价 PE 分别为87、73、56倍。 风险提示:新药研发不达预期,产品销售不达预期。
国药一致 医药生物 2018-08-30 47.50 -- -- 48.30 1.68%
48.30 1.68%
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近日,国药一致公布了其2018年中报,报告期内公司实现营业收入207.79亿元,同比增长1.24%;实现归属于母公司净利润6.41亿元,同比增长15.3g%。扣非归母净利润6.23亿元,同比增长14.1%。 盈利预测:未来公司积极配合推进国药集团“平台化”战略,依托资本市场,打造两广医药分销平台及全国零售唯一平台,强化专业化发展的战略目标。预计公司2018-2020年EPS分别为2.73、3.03、3.34元,对应8月23日收盘价PE分别为16、15、13倍。
西藏药业 医药生物 2018-08-27 32.45 -- -- 33.87 4.38%
33.87 4.38%
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事件 近日,公司公布了其2018年中报,报告期内公司实现营业收入4.53亿元,同比增长3.99%;实现归属于母公司净利润1.30亿元,同比增长122.93%。扣非后归母净利润1.03亿元,同比增长57.69%。归母净利润增速快于扣非归母净利润增速主要由于一季度获得政府补助2887万所致。 点评 新活素保持快速放量。报告期内,分产品来看,新活素收入同比增长18.22%,新活素以价换量效应明显,预计销量保持高速增长。依姆多由于市场原因收入同比下降23.67%,未来公司通过加强销售推广工作,预计下半年情况将有所好转。诺迪康收入增长460.55%。单季度来看,Q1实现收入2.13亿元,同比下滑13.4%;扣非后归母净利润0.42亿元,同比下滑26.22%;Q2实现收入2.4亿元,同比增长26.51%;实现扣非归母净利润0.6亿元,同比增长682.76%,Q2利润增速加快主要由于去年Q2欧元贷款产生汇兑损失3145 万元。 大股东大比例参与定增,展现对公司未来发展信心。2017年5月完成定增,定增价为36.48元/股,募集资金12.41亿元,锁定期3年,其中大股东康哲管理认购9.9亿元,康哲管理及其一致行动人持有的公司股份由26.61%增加到37.57%,大股东大比例参与定增充分展现对公司未来发展信心。 财务指标:报告期内,整体毛利率79.51%,同比上升4.29pp。销售费用率46.73%,同比上升3.25pp,主要由于新活素销售增加所致;管理费用率6.51%,同比上升1.43pp,主要由于公司业务费及研发费增加影响所致;财务费用率同比大幅减少,主要原因上年同期欧元贷款产生汇兑损失3145 万元以及相关借款利息,本期无此事项影响所致。报告期内,经营性净现金流为1.19亿元,去年同期为负0.08亿元,主要由于回款加快所致。 盈利预测:我们看好新活素进入新版医保目录,未来三年有望快速放量,推动公司较快发展。我们调整了公司2018-2020 年EPS 分别为1.47、1.87、2.41元,对应8月23日收盘价PE分别为22、17、13倍。 风险提示:新活素推广不达预期;依姆多销售不达预期;业绩不达预期。
博雅生物 医药生物 2018-05-03 33.89 -- -- 37.36 9.72%
37.19 9.74%
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盈利预测:通过加强血制品渠道建设,我们认为未来公司血制品业务有望保持较快增长。公司依托控股股东高特佳,通过“产业+资本”模式不断完善其产业布局。我们调整了公司2018-2020年的EPS分别为1.05元、1.29元和1.55元,对应4月27日收盘价PE分别为32倍,26倍和22倍,维持公司“审慎增持”评级。 风险提示:血制品供需变化带来价格压力,外延并购不达预期。
九州通 医药生物 2018-05-03 18.77 -- -- 19.80 4.87%
19.68 4.85%
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盈利预测:我们认为公司作为国内医药流通领域的民营龙头企业,机制较为灵活,并且有望从两票制、药品零加成、处方外流等医改政策中持续受益。公司医院纯销业务和其它高毛利业务发展较为迅速,带动了公司整体毛利率的提升。我们调整了公司2018-2020年的EPS分别为0.75、0.95、1.13元,对应4月27日收盘价PE分别为25、20、17倍,我们看好公司中长期发展,给予“审慎增持”评级。 风险提示:新业务拓展慢于预期;两票制和分级诊疗执行力度低于预期;业绩不达预期。
通化东宝 医药生物 2018-04-30 23.85 -- -- 27.51 15.35%
27.51 15.35%
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盈利预测:我们认为,在发病率/治疗率提升、医保覆盖力度增强以及产品升级换代的影响下,国内胰岛素市场在未来相当长的时期内都有望保持较快增长,公司作为国内二代胰岛素的内资龙头企业,通过近几年的基层渠道建设,销售规模效应逐渐显现,在研品种丰富,管理激励机制日益完善,随着未来产品梯队的不断完善,其产品销售集群化的效应将日益凸显,后续通过合理的线上线下患者管理,也有望进一步增强客户粘性,保持产品销售的快速增长。我们预测公司2018-2020年EPS为0.64、0.82、1.04元,对应4月26日收盘价PE 分别为41、32、25倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新产品研发进展低于预期、招标政策的变化导致主导产品中标不佳。
西藏药业 医药生物 2018-04-30 37.87 -- -- 46.60 23.05%
46.60 23.05%
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盈利预测:我们看好依姆多进入新版医保目录,未来3年有望快速放量,推动公司较快发展。我们调整了公司2018-2019年EPS分别为1.54、2.02、2.55元,对应4月26日收盘价PE分别为28、21、17倍。 风险提示:新活素推广不达预期;依姆多销售不达预期;业绩不达预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
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