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傅鸿浩

华鑫证券

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工作经历: 登记编号:S1050521120004。曾就职于安信证券股份有限公司、国海证券股份有限公司。...>>

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中金黄金 有色金属行业 2023-04-12 11.32 -- -- 12.77 12.81%
12.77 12.81%
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公司为央企控股黄金矿业上市公司公司成立于 2000年 6月 23日,由中国黄金集团有限公司的前身中国黄金总公司作为主发起人,联合其它 6家企业共同发起设立。2003年 8月 14日,公司在全国黄金行业率先上市,被业界誉为“中国黄金第一股”。 截止至 2022年三季度,中国黄金集团有限公司持有公司45.84%的股份,为第一大股东。公司最终实控人为国务院国资委。 黄金矿产全国布局,资源量丰富截止至 2021年年报,公司保有资源储量金金属量为510.5吨,铜金属量为 237万吨,矿权面积达到 639平方公里。产量方面,2021年公司矿产金产量为 20吨,同比下滑8%。2021年公司矿产金产量占到国内矿产金产量的 7.75%。 2021年公司矿山铜产量为 8.13万吨,同比增长 0.09%。 公司目前拥有 33座矿山,其中 32座为产金矿山,其中在产的 26座;还有 1座在产铜钼金属矿山,合计在产矿山27座。其中在产的黄金矿山中,年产量超过 1吨的矿山有 8座,分别为辽宁排山楼,苏尼特金曦,包头鑫达,河南金源黄金矿业,嵩县金牛,陕西太白黄金矿业,湖北三鑫金铜和江西金山矿业。 产出铜矿的矿山有 4座,分别为湖北三鑫金铜,湖北鸡笼山,安徽太平矿业和内蒙古矿业。其中内蒙古矿业为主力矿山铜生产基地,矿山铜年产量达到 6.5万吨,钼产量达到5860吨。内蒙古矿业的铜金属储量为 43.9万吨,资源量达到 201.1万吨;钼金属储量为 6.6万吨,资源量达到 48.7万吨。内蒙古矿业为公司在 2020年通过中国黄金集团发行股份及支付现金购买获得,目前持股比例为 90%。 集团矿山持续注入,公司未来成长可期公司的控股股东中国黄金集团于 2014年表示拟注入 6家矿山企业,分别为内蒙古金陶股份有限公司、凌源日兴矿业有限公司、吉林省吉顺矿产投资有限公司、贺州市金琪矿业有限责任公司、成县二郎黄金开发有限公司、中国黄金集团西和矿业有限公司,6家企业保有黄金资源储量 70吨左右。 其中凌源日兴矿业有限公司已完成资产注入的工作。 此外,公司还有通过孵化方式,拟从集团注入矿山。该形式为公司委托黄金集团孵化企业,该等企业资源储量尚未探明、盈利状况尚不理想或权证仍有待规范,公司拟先委托黄金集团孵化,待条件成熟后再行注入,黄金集团先对其进 行培育孵化,待其满足下列条件并权证规范后 12个月内启动注入公司。拟通过孵化方式注入的企业为 19家,包含集团直接和间接控制的企业。公司获得内蒙古矿业 90%股权,即为将孵化成熟企业注入上市公司的重要体现。 盈利预测预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 22.42、31.86、32.24亿元,EPS 分别为 0.46、0.66、0.67元,当前股价对应 PE 分别为 24.7、17.4、17.2倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示1)公司金矿成本大幅上升;2)公司铜矿成本大幅上升;3)美联储加息超预期;4)集团资产注入不及预期;5)公司业绩不及预期等。
山东黄金 有色金属行业 2023-04-10 24.50 -- -- 27.60 12.65%
27.60 12.65%
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山东黄金发布2022 年度报告:公司全年实现营业收入503.06 亿元,同比增加163.71 亿元,增幅为48.24%;实现归母净利润12.46 亿元,同比增加14.40 亿元。扣除非经常性损益的归母净利润13.04 亿元,同比增加18.57 亿元;基本每股收益0.20 元,同比增加0.29 元。 投资要点 矿产金大幅回升,原矿入选品位整体提升2022 年公司矿产金产量38.67 吨,同比2021 年增加13.89 吨,增幅为56.06%。2022 年原矿入选品位为1.23 克/吨,同比增加0.11 克/吨,其中地下矿山原矿入选品位1.84克/吨,同比增加0.09 克/吨,增幅5.43%,主要原因是各矿山产能快速恢复,高品位资源得到有效利用;露天矿山原矿入选品位为0.74 克/ 吨, 同比下降0.03 克/ 吨, 降幅3.89%,主要原因是新疆金川矿业和阿根廷贝拉德罗金矿地质资源品位下降。 单位成本下降,费用率下滑成本方面来看,经我们计算2022 年公司矿产金单位成本为222.2 元/克,较2021 年下降约42.5 元/克,矿产金成本有了较大幅度下滑。 费用方面,2022 年销售+管理+财务三项合计费用率为7.04%,较2021 年下降4.75 个百分点。其中,管理费用降幅最大,由2021 年的8.63%下降至2022 年的4.60%。管理费用减少,主要因为报告期内无形资产摊销减少。 主力金矿产量大幅恢复,扩建及新项目进展顺利主力金矿方面,2022 年焦家金矿产量10.04 吨,同比增长5.48 吨;新城金矿产量5.69 吨,同比增长3.47;三山岛金矿产量5.46 吨,同比增长2.79 吨。 2022 年以来,金矿陆续复产。蓬莱矿业于2022 年4 月底复产。玲珑金矿的东风矿区于2022 年12 月取得延续后的采矿许可证及安全生产许可证,2023 年1 月复产。玲珑金矿的玲珑矿区于2022 年12 月取得延续后的采矿许可证,尚在办理安全生产许可证,未复工复产。 其他项目方面,赤峰柴矿采选2000 吨/日扩建工程前期手续办理工作顺利推进。加纳卡蒂诺资源公司的纳穆蒂尼金矿项目已完成选厂EPCM 总承包的第一阶段合同签订以及部分长周期设备订货工作,正在进行前期场平施工,已发布采矿工程招标文件,矿山辅助工程如营地、取水设施、安全围栏、电力线、尾矿库一期等工程进展顺利。 盈利预测预测公司2023-2025 年净利润分别为23.24、33.27、37.19 亿元,EPS 分别为0.52、0.74、0.83 元,当前股价对应PE 分别为43.8、30.6、27.4 倍。首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示1)公司产能增长不及预期;2)公司金矿成本大幅上升;3)美联储加息超预期;4)公司业绩不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2023-03-30 6.41 -- -- 6.57 -0.30%
6.39 -0.31%
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皖维高新发布 2022年度报告:报告期内实现销售收入 99.42亿元,同比增长 21.28%;利润总额 15.16亿元,同比增长34.75%;归属于母公司股东的净利润 13.69亿元,同比增长37.07%;每股收益 0.68元,同比增长 30.77%。其中 Q4实现营业收入 26.63亿元,同比增长 38.92%,归母净利润 0.75亿元,同比下降 71.26%。 投资要点 核心产品量价齐升,PVA 产业链多点开花公司是聚乙烯醇(PVA)行业的龙头企业,拥有国内产能最大、技术最先进、产业链最完整、产品品种最全的 PVA 系列产品。2022年主要产品聚乙烯醇、醋酸乙烯、水泥熟料、醋酸甲酯、VAE 乳液占公司营业收入分别为:36.22%、5.26%、18.09%、7.86%、7.77%。2022年公司 PVA、醋酸乙烯收入分别 为 37.35亿 元 、 10.72亿 元 , 同 比 分 别 +37.86% 、+56.69%,毛利同比分别+4.58亿元、+1.47亿元。根据卓创资讯,2022年国内 PVA 均价 21495元/吨,同比+13.53%。受疫情导致下游需求不足及供应增加影响,8月下旬开始 PVA价格急速下跌,Q4国内均价 16844元/吨,同比-31.86%,环比-27.25%,核心产品价格下跌导致公司四季度盈利承压。随着经济活力的不断恢复,2023Q1聚乙烯醇价格呈现持续上涨趋势,目前修复至 17000元/吨以上,未来随着需求复苏及湘维复产冲击逐步消化, PVA 价格或维持易涨难跌。 产能逐步投放,静待业绩兑现截至 2022年底,公司投资新建的年产 1万吨汽车胶片级 PVB树脂、年产 2万吨可再分散性胶粉、年产 3.5万吨差别化PET 聚酯切片、年产 5000吨功能性 PVA 树脂、年产 700万平方米 PVA 光学薄膜、年产 700万平方米偏光片、年产 6万吨VAE 乳液等十大新材料项目全部竣工投产,公司产品结构得到进一步优化,初步形成了以 PVA 产业为核心,以高端功能膜材料为引领的五大产业链。年产 6万吨乙烯法特种 PVA 树脂升级改造项目已完成前期设计、可行性研究、报批备案等工作,计划于 2023年 10月份建成投产。内蒙古商维新材料有限公司 6000吨年水溶性聚乙烯醇纤维项目及子公司皖维皕盛 4万吨级 PVB 膜扩建计划稳步推进。 PVA 行业格局向好,聚焦新材料实现转型升级经过多年竞争,国内聚乙烯醇行业产业集中度进一步提升,龙头企业行业地位会更加稳固。公司是国内最大的聚乙烯醇及下游产品的研发、生产、销售企业,在市场竞争中处于领先位置。公司始终坚持“立足主业,创新驱动”的发展理念,2022年公司研发投入 5.37亿元,同比增长 52.03%,研发人员 843人,占公司总人数的 17.44%。随着公司一批新材料项目的建成投产,公司以 PVA 产品为核心、高端功能膜材料为突破的“五大产业链”产业布局将初步形成。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 96.04、112.07、120.06亿元,EPS 分别为 0.5、0.66、0.74元,当前股价对应 PE 分别为 13.2、10.1、9倍。鉴于短期价格承压不改公司 PVA 主业长期供需格局向好,新材料产能投放持续推进,维持“买入”投资评级。 风险提示政策风险;产品价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险;受环保政策开工受限风险。
横店东磁 电子元器件行业 2023-03-27 19.63 -- -- 20.80 5.96%
20.80 5.96%
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横店东磁发布 2022年年报:全年实现营营业收入 194.51亿元,同比增长 54.28%。归属于上市公司股东净利润 16.69亿元,同比增长 48.98%。扣除非经常性损益后的净利润为16.00亿元,同比增长 77.07%。 投资要点 业绩大幅增长,主因光伏产销大增光伏产品业务为第一大业务。公司 2022年光伏产品业务营收 125.93亿元,占总营收的 64.74%,光伏营收同比增长93.75%。光伏业务贡献的毛利为 18.71亿元,占总毛利的55.05%。毛利率来看,2022年光伏业务毛利率为 14.86%,较上一年提升 2.02个百分点。 光伏产品产销大幅增长。光伏产品主要是光伏电池和光伏组件,2022年产量达到 8.3GW,同比增长 70.35%;销量达到 8.01GW,同比增长 65.76%。光伏产销大幅增长,主因新建产能落地。 锂电池同样受益于新产能投放,产销大幅增长。2022年公司锂电池产量 2.08亿支,同比增长 46.13%;销量 1.94亿支,同比增长 42.32%。锂电池营收达到 15.61亿元,同比大幅增长 79.00%。 2023年,公司仍主要聚焦光伏和锂电业务的发展根据公司指引,预计 2023年将总共建成 14GW 光伏电池和 12GW 光伏组件产能,相比 2022年年底,光伏电池将新增6GW 产能,光伏组件将新增 5GW 产能。锂电池方面,将总共建成 7GW 三元圆柱锂电池产能,相比 2022年年底,锂电池产能将新增 4.5GW 新产能。 光伏方面,公司积极推进新技术 N 型 TOPCon 电池和与高效组件新工厂建设。初步预计一期 6GW 的 TOPCon 项目于今年5-6月设备进场,争取 Q3末产出,二期随着一期调试开始进入建设,并计划 2024年 Q2量产。 锂电方面,2022年公司的出货结构中,电动二轮车占比约 60%,便携式储能占比约 20%,其余为电动工具和智能家居。公司计划在 2023年加大电动工具和智能家居类市场的拓展。 盈利预测预测公司 2023-2025年归母净利润分别为 20.43、26.40、34.01亿元,EPS 分别为 1.26、1.62、2.09元,当前股价对应 PE 分别为 15.9、12.3、9.6倍,维持“买入”投资评级。 风险提示1)光伏出口盈利受运费影响;2)锂电业务需求不及预期;3)光伏及锂电池产能投放不及预期;4)磁材业务需求不及预期;5)公司业绩不及预期等。
洛阳钼业 有色金属行业 2023-03-24 5.82 -- -- 6.96 19.59%
6.96 19.59%
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洛阳钼业发布2022年度报告:公司全年实现营业收入1729.91亿元,同比-0.50%;实现归母净利润60.67亿元,同比+18.82%;扣除非经常性损益的归母净利润60.67亿元,同比+47.86%;基本每股收益0.28元,同比+16.67%。 投资要点 TFM铜钴产量持续增长,运输影响销量略有下滑刚果金TFM为公司主力矿山,公司间接持有80%的权益,主要产出矿产金属为铜和钴。2022年TFM铜钴矿产量创历史最高记录,铜产量达到25.43万吨,同比增长21.60%;钴金属产量为2.03万吨,同比增长9.65%。但是三季度开始,产品出口受限,导致全年销量有所下滑。2022年TFM铜钴矿的铜销量为13.04万吨,同比-36.41%;钴销量为1.26万吨,同比-26.48%。 铜金板块方面,公司间接持有澳洲NPM铜金矿80%权益,2022年铜产量为2.27万吨,同比-3.52%;铜销量为2.19万吨,同比-7.18%。黄金产量1.62万盎司,同比-18.68%;黄金销量为1.61万盎司,同比-17.86%。 钼钨板块业务均位于国内。2022年钼产量1.51万吨,同比-7.76%;钼销量1.60万吨,同比-3.13%。钨产量(不含豫鹭矿业)7509吨,同比-13.27%,钨销量7745吨,同比-7.43%。 铌磷板块方面,公司铌磷业务分布在巴西,分别间接持有巴西CIL磷矿业务100%权益以及巴西NML铌矿100%权益。2022年铌产量9212吨,同比+7.29%;销量9105吨,同比+7.26%。磷肥产量114.2万吨,同比+2.26%;销量115.7万吨,同比+2.44%。 TFM扩产及KFM新投产,铜钴矿产进入“提升年”TFM混合矿项目进展顺利。2022年年报期内,TFM混合矿项目基建剥离与土建施工任务圆满完成,安装工程中区工程进度完成90%,东区工程进度完成30%,项目预计于2023年第二季度投产。预计达产后增加铜产量20万吨/年,钴产量1.7万吨/年。KFM项目接近投产。KFM项目是公司2020年取得的毗邻TFM矿区的世界级绿地项目,资源量丰富,且铜钴矿石品位高,开采潜力大。KFM项目铜金属储量为193.52万吨,品位为2.91%;钴金属储量为79.14万吨品位为1.19%。 报告期内,KFM项目厂房营地建设完成,主要设备安装就绪,实现安全、优质、高效投料,项目预计于2023年第二季度投产。预计项目达产后,增加铜产量9万吨/年,钴产量3万吨。 根据公司指引,预计2023年刚果(金)TFM+KFM项目合计产铜36-42万吨,中值为39万吨,同比+53.4%;合计产钴4.5-5.4万吨,中值为4.95万吨,同比+143.8%。 盈利预测预测公司2023-2025年净利润分别为117.20、140.18、152.71亿元,EPS分别为0.54、0.65、0.71元,当前股价对应PE分别为10.7、9.0、8.2倍。首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示1)公司产能增长不及预期;2)公司铜、钴等主要矿产成本大幅上升;3)海外开矿政治风险;4)海外矿产运输影响持续;5)公司业绩不及预期等。
盛新锂能 农林牧渔类行业 2023-03-21 35.15 -- -- 36.75 4.55%
36.75 4.55%
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盛新锂能发布2022 年度报告:公司全年实现营业收入120.39 亿元,同比增长299.03%;实现归母净利润 55.52 亿元,同比增长541.32%;扣除非经常性损益的归母净利润55.41 亿元, 同比增长 531.87%。 投资要点 业绩同比大增,主因锂盐产品量价齐升公司锂产品主要包括碳酸锂,氢氧化锂和金属锂。2022年产量4.77 万吨锂产品,同比增长18.29%。锂产品销量为4.75 万吨,同比增长12.77%。锂产品产销持续上涨,主要原因为下属子公司遂宁盛新 3 万吨锂盐项目在2022 年年初建成投产,全年处于爬产期。 售价方面,根据计算2022 年公司实现锂产品单吨售价达到了25.36 万元,而2021 年实现的单吨售价为6.62 万元。 业绩期内实现的锂产品单吨售价同比上一年高出283.2%。 锂盐国际化布局,产能进一步释放锂产品方面,公司在全球布局四大锂产品生产基地,目前锂盐在产产能达到7 万吨,金属锂产能达500 吨。其中致远锂业拥有4 万吨锂盐产线( 2.5 万吨碳酸锂+1.5 万吨氢氧化锂);遂宁盛新拥有3 万吨锂盐产能。盛威锂业规划年产1,000 吨金属锂,目前已建成产能500 吨,剩余产能积极建设中。 此外,2022 年印尼盛拓位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园(IMIP)的6 万吨锂盐项目处于在建中,预计2023 年底建成投产。届时,公司锂盐总产能将达到13 万吨。 锂资源方面,津巴布韦项目接近投产,进一步提升锂矿自给量公司目前具有国内业隆沟锂辉石矿的40.5 万吨/年,原矿生产产能,折合锂精矿7.5 万吨。国外具有阿根廷SDLA 盐湖项目独立运营权,在产产能为2500 吨碳酸锂当量。 Max mind 津巴布韦有于津巴布韦萨比星锂钽矿项目总计40 个稀有金属矿块的采矿权证,对应原矿生产规模90 万吨/年,折合锂精矿约20 万吨,项目将于近期投产。 盈利预测预测公司2023-2025 年归母净利润分别为53.36 、60.31、69.33 亿元,EPS 分别为5.85、6.61、7.60 元,当前股价对应PE 分别为6.1、5.4、4.7 倍。由于2023 年以来,碳酸锂价格开始回落,预计2023 年公司业绩有较大波动,但是随着公司新产能进一步投放,预计2024 年开始业绩重回增长轨道,因此维持“买入”投资评级。 风险提示1)全球锂盐湖及锂矿投产超预期;2)锂电池需求不及预期;3)公司锂矿开采进度不及预期;4)公司锂盐投产进度不及预期等。
银泰黄金 有色金属行业 2023-03-16 12.61 -- -- 14.76 17.05%
14.76 17.05%
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银泰黄金发布 2022年度报告:公司全年实现营业收入 83.82亿元,同比下滑 7.29%;实现归母净利润 11.25亿元,同比下滑 11.69%;扣除非经常性损益的归母净利润 10.29亿元,同比下滑 14.36%;基本每股收益 0.405元,同比下滑11.69%。 投资要点 多种因素影响,2022年业绩略有下滑本年度业绩略有下滑,主要因素为玉龙矿业受北京冬奥会、冬残奥会影响,无法采购炸药,拖累生产进度,叠加原材料价格上涨和新冠疫情影响,造成本年度业绩下滑。 从产量来看,公司 2022年黄金产量 7.06吨,同比下滑2.08%;黄金销量 6.87吨,同比下滑 3.23%。黄金毛利为15.54亿,占总毛利 74.75%。 优质矿山资源,为产量增长基石截止至 2022年年报,公司共拥有 5个矿山企业,分别为玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿,包含 5个金矿采矿权和 9个金矿探矿权,合计黄金资源量 173.9吨。 黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦为目前主要黄金矿山,玉龙矿业为铅锌银多金属矿山。其中黑河银泰黄金资源量为 8.99吨,吉林板庙子黄金资源量为 20.59吨,青海大柴旦黄金资源量 65.95吨。华盛金矿目前处于停工待产状态,其黄金资源量为 70.67吨,平均品位 3.04g/t。 推进青海大柴旦新矿探转采,铺垫远期产能潜力公司推进青海大柴旦探转采,截至 2022年底,公司已经完成划定矿区范围批复、水土保持审查等工作,计划 2023年取得青龙沟金矿采矿权证和细晶沟金矿(新立)采矿权证,预计“探转采”完成后,细晶沟金矿、青龙沟金矿的产能将分别为 60万吨/年、80万吨/年。 华盛金矿复产工作正在有序推进。公司 2021年 9月收购了云南芒市华盛金矿 60%股权,该矿山为停产待恢复矿山。截至 2023年 1月,华盛金矿已完成野外核查、评审备案工作正有序推进。后期复产后,计划生产规模年处理矿石量120万吨。 盈利预测预测公司 2023-2025年净利润分别为 16.68、22.81、25.68亿元,EPS 分别为 0.60、0.82、0.92元,当前股价对应 PE 分别为 21.7、15.9、14.1倍。首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示1)公司产能增长不及预期;2)公司金矿成本大幅上升;3)美联储加息超预期;4)公司业绩不及预期等。
东方盛虹 纺织和服饰行业 2023-03-01 15.50 -- -- 15.49 -0.96%
15.36 -0.90%
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公司发布2022年度业绩预告:预计归属于上市公司股东的净利润为5亿元-7.5亿元,同比下降83.6%-89.1%;扣除非经常性损益后的净利润0.2-2.7亿元,同比下降78.9%-98.4%。2022年Q4预计实现归母净利润-10.8亿元到-8.3亿元,环比下降1302%-1725%。 投资要点原材料成本上升下游需求疲软,产品价差收窄利润承压受俄乌冲突及欧美等国家高通胀等众多因素叠加影响,国际原油,煤炭等原材料成本上升。2022年布伦特原油均价99美元/桶,同比+39.4%,2022Q4均价88.6美元/桶,同比+11.2%,环比-9.3%;2022年丙烷均价6023元/吨,同比+22.8%,2022Q4均价5617元/吨,同比-6.3%,环比-3%;2022年各类煤种平均价格同比涨幅约18%,动力煤价格同比平均上涨12%,块煤价格同比涨幅约40%。受新冠疫情影响,下游需求疲软,产品价格较弱。2022年PTA均价6074元/吨,同比+29%,2022Q4均价5667元/吨,同比+15.1%,环比-9.4%;2022年DTY均价9303元/吨,同比+2.5%,2022Q4均价8510元/吨,同比-11.3%,环比-8.9%;2022年丙烯腈均价10658元/吨,同比-26.4%,2022Q4均价10398元/吨,同比-31.1%,环比+9.3%;2022年EVA均价20249元/吨,同比-0.1%,2022Q4均价16600元/吨,同比-22%,环比-23.7%。 化纤、新材料主要产品价差明显收窄,公司业绩承压。 需求复苏主旋律下传统业务有望迎来修复防控措施的优化带来国内需求底部复苏,出行和消费等有关上游材料产品有望实现回暖。双碳大背景下,化工各细分扩张壁垒属性加剧,资本开支头部靠拢,供给格局得以优化。 根据卓创资讯,截至2023/2/24公司主要产品PTA、DTY、丙烯腈、EVA、汽油、柴油平均价格分别为5604元/吨、8700元/吨、10700元/吨、16250元/吨、8573元/吨和7844元/吨,较去年年底(2022/12/30)上涨+1%、+2%、+12%、+14%、+13%和+6%。税后炼油综合毛利润654元/吨,较去年年底+255%。未来消费地产等终端需求持续恢复带动基础化工品价差修复,同时2025年前新增供应有限但光伏需求高增背景下EVA有望重回景气,公司盈利能力有望进一步改善。布局新能源及高端材料,炼化一体打造多元化新材料平台依托1600万吨/年炼化一体化、240万吨/年醇基多联产、70万吨/年丙烷产业链三大原料平台,东方盛虹构建了“油、煤、气”三头并举、“芳烃”“烯烃”双链并进、上下游产业链一体发展新模式。同时公司依托基础原料平台,建设一流的新能源新材料攻关能力和供应能力的高新技术产业集群。2022年11月,公司二级控股子公司湖北海格斯拟投资建设配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目,布局磷酸铁锂全产业链,推动下游产业配套发展,项目总投资186.84亿元,建设期为2年;2022年11月,公司三级控股子公司盛景新材料拟投资建设聚烯烃弹性体(POE)等高端新材料项目,其中800吨POE中试项目于9月27日一次性开车成功。该项目加快公司新能源新材料布局,提升产品附加值和市场竞争力,项目总投资97.30亿元,建设期为2年;2022年12月,公司二级全资子公司江苏斯尔邦石化2万吨/年超高分子量聚乙烯项目顺利投产。同时规划建设的还有百万吨级EVA、百万吨级丙烯腈、百万吨级可降解材料三大百万吨级新能源材料项目,将为我国风光大基地建设、发展低碳绿色产业提供重要保障。相关产能规划及投放促使公司向世界级新能源新材料高新技术产业集群转型,助力公司长期成长。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为644.6、1485、1717.9亿元,EPS分别为0.1、1.22、1.72元,当前股价对应PE分别为156.8、12.9、9.1倍,维持“买入”投资评级。 风险提示政策风险;产品价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险;受环保政策开工受限风险。
振华股份 基础化工业 2023-02-28 14.93 -- -- 15.30 2.48%
15.30 2.48%
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公司发布 22年业绩预告:预计 2022年度实现归属于上市公司股东的净利润约为 4.1-4.41亿元,与上年同期相比,将增加 0.99-1.3亿元,同比增加 32%到 42%。预计全年实现扣非归母净利润 4.1-4.41亿元,同比增长 29%-39%。其中 2022Q4预计实现归母净利润 0.92-1.23亿元,同比增长 46%-95%,环比增长 23%-64%。 投资要点 铬盐景气度提升,龙头享受行业红利公司合并重庆民丰,目前拥有铬盐产能 15万吨/年(折合重铬酸钠),产能规模位居全球首位,主要产品价格显著上涨,助力公司 2022年业绩高增。2022年前三季度,公司重铬酸盐(包括重铬酸钠、重铬酸钾、铬黄)均价 11794.25元/吨,同比+34.68%;铬的氧化物(铬酸酐、铬绿)均价 22293.38元/吨,同比+26.26%;铬盐联产产品(维生素 K3、碱式硫酸铬)均价 15500.61元/吨,同比+73.57%;超细氢氧化铝均价4046.11元/吨,同比+24.57%。成本方面,公司以双基地协同运行为根基,进行营销渠道整合及产品结构优化工作,通过对大宗原料供需格局的精准研判,以避峰就谷的采购策略有效平衡了公司的成本压力。民丰基地硫酸装置投用,实现了热、电、汽稳定联产;在黄石本部,“窑外预热”等一系列节能降耗技改示范工程陆续达产达效,经济效益及减碳效益日趋显著,公司生产成本持续优化。近年由于铬盐产品生产存在高污染等问题,经过十多年的中小产能淘汰,行业供给持续收缩。需求方面,鞣革、电镀、涂料等传统需求受益于经济恢复,同时在新能源方面有较大应用潜力。公司作为行业龙头不断延伸铬化学品产业链,推进以超细氢氧化铝、钒产品为代表的资源综合利用,业绩有望继续增长。 可转债募集资金助力铁铬液流电池项目,探索新型储能领域公司拟发行不超过 6.4亿元可转债,用于液流储能电池关键材料研发及示范工程项目,含铬废渣循环资源化综合利用项目,超细氢氧化铝新型环保阻燃材料项目,以及补充流动资金及偿还银行贷款项目。公司将建设 1MW/6MWh 铁铬液流电池储能系统和配套的 5万 m3铁铬液流储能材料生产装置,新建液流储能技术研发中心,包括液流储能实验室及相关中试生产线。项目有助于发挥公司作为全球最大的铬化学品生产 商的原料供应优势,完成大容量、长时间尺度的铁铬液流电池储能技术应用示范,促进液流电池产业链生态尽快成熟。 铁铬液流电池方面,国家电投、华电国际、华润电力等相继在内蒙古、山东等地规划或启动储能电站建设,2022年 12月 31日,内蒙古霍林河循环经济“源网-储-荷-用”多能互补关键技术研究创新示范项目中的 1MW/6MWh 铁铬液流电池储能系统建设完成,铁铬储能正式进入“兆瓦时代”。根据2022年 8月 15日国家电投集团中央研究院举办的"铁铬液流电池项目推介会"上的公示信息,北京和瑞储能科技公司近期的订单需求所对应的装置容量是 12.1GWh,该容量全部投放市场的情况下,对铬化学品的新增需求约达到目前国内全年需求量 70-80%的水平。2022年公司 6000吨/年三氯化铬生产线投产,部分电解液产品已实现批量出货。未来随着铁铬液流电池的推广成熟,公司将持续受益。 盈利预测暂不考虑可转债发行对公司的影响,预测公司 2022-2024年收入分别为 31.4、40.4、44.5亿元,EPS 分别为 0.83、1.08、1.28元,当前股价对应 PE 分别为 17.9、13.8、11.6倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示政策风险;产品价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险;受环保政策开工受限风险;可转债发行进展不及预期的风险。
金诚信 有色金属行业 2023-02-27 31.97 -- -- 33.24 3.97%
35.90 12.29%
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矿服为公司主业,持续稳健发展公司自成立以来,始终专注于非煤地下固体矿山的开发服务业务,拥有矿山工程施工总承包 壹级资质、隧道工程专业承包贰级资质;全资子公司金诚信设计院拥有冶金行业(冶金矿山工程) 专业甲级工程设计资质。 公司的主营业务为包括以矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发在内的矿山开 发服务业务。服务对象为大中型非煤类地下固体矿山,涉及矿 山资源品种主要包括铜、铅、锌、铁、镍、钴、金、银、磷等公司在境内外承担 30多个大型矿山工程建设和采矿运营管理项目。并且是国内较早早“走出去”的矿山开发服务商之一,自 2003年承接赞比亚 Chambishi 项目矿山开发业务,至今已近 20年。 2021年投产第一座自营铜矿,2023年将投产第二座自营铜矿铜矿资源方面,公司先后并购刚果(金)Dikulushi 铜矿、刚果(金)Lonshi 铜矿, 参股 Cordoba 矿业公司(主要资产为哥伦比亚的 San Matias 铜-金-银矿)。截止至2022年半年报,公司保有的权益资源储量为铜 106万金属吨,银 249吨,金 7吨。 其中,位于刚果(金)的 Dikulushi 铜矿于 2021年 12月投产,铜精矿产能约为 1万金属吨。根据 2022年半年报最新指引,预计 2022年该矿生产铜精矿含铜当量约为 5000吨。 同时,刚果(金)Lonshi 铜矿基建进展顺利,预计在2023年底建成投产,达产后年产约 4万吨铜金属,产品为阴极铜。 国内布局磷矿资源,预计 2023年投产公司持股贵州两岔河磷矿 90%权益。两岔河磷矿采矿权资源量为 2,133.41万吨磷矿石,P2O5平均品位 32.65%。其中南部采区生产规模 30万吨/年,建设期 1年,预计 2023年底投产。北部采区生产规模 50万吨/年,建设期 3年。两岔河最终产品为磷矿石原矿,平均品位 30.31%。 盈利预测预 测 公 司 2022-2024年 归 母 净 利 润 分 别 为 6.39、10.36、17.94亿元,EPS 分别为 1.08、1.74、3.02元。当前股价对应 PE 分别为 28.9、17.8、10.3倍。预计公司业绩在 2023-2024年保持较快增长,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示1)产品大幅降价风险;2)铜矿扩建及爬产不及预期;3)磷矿投产进度不及预期;4)矿服业务增长不及预期;5)海外开矿政治风险等。
博威合金 有色金属行业 2023-01-18 17.80 -- -- 18.88 6.07%
19.64 10.34%
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博威合金发布公告:预计 2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 5.22-5.85亿元,同比增加 68.25%-88.56%。 预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的归母净利润为 5.50-6.13亿元,同比增长 121.52%-146.90%。 投资要点 业绩预增主要原因:新能源大幅改善,新材料同比下降新能源业务方面:2022年,依靠博威尔特在美国市场优质的服务、良好的品牌价值,太阳能组件销售量同比大幅增长,致使盈利能力提升,净利润有较大幅度提高。 新材料业务方面:2022年,受国内疫情及宏观经济影响,新材料业务的经营业绩同比有所下降。 5万吨特殊合金带材项目接近投产,拟发转债募投新产能公司新建的 5万吨特殊合金带材项目,目前该项目已完成设备与产线的调试工作,目前正全力推进各汽车电子客户的新产线认证工作。 此外,公司于 2022年 8月发布公告称拟发行金额不超过17亿元转债,其中 10.7亿元和 3.99亿元分别用于建设 3万吨特殊合金电子材料带材项目和 2万吨特殊合金电子材料线材项目,项目建设周期分别为 36个月和 18个月。 硅料降价有望带来光伏组件业绩弹性,拟发转债带来组件产能翻倍公司作为组件生产端的企业,光伏产品销售利润受主要原料硅料的价格影响。2023年以来硅料价格大幅下降,有望带来公司光伏业务持续修复。 公司全资子公司康奈特下属越南博威尔特负责太阳能电池片及组件的研发、生产和销售。主要光伏销往美国,在美国光伏需求景气的情况下,公司光伏业务有望持续受益。 公司于 8月 22日发布公告称拟发行金额不超过 17亿元转债,其中 2.31亿元,将用于扩产 1GW 电池片产能,建设周期为 6个月。新产能投产以后,公司光伏总产能将翻倍。 盈利预测暂不考虑发行可转债的影响,我们预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 5.62、9.00、10.63亿元,EPS 分别为0.71、1. 14、1.34元,当前股价对应 PE 分别为 24.0、15.0、12.7倍,维持“买入”投资评级。 风险提示1)合金产品大幅降价风险;2)上游原材料价格大幅上涨; 3)合金产品下游需求不及预期;4)产能建设进度不及预期;5)可转债发行进度不及预期等。
横店东磁 电子元器件行业 2022-12-30 18.96 -- -- 22.93 20.94%
22.93 20.94%
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签订20GW新型高效光伏电池产能11月30日,横店东磁公告宣布与与宜宾市叙州区人民政府、宜宾高新技术产业园区管理委员会签订投资协议书。 拟在四川省宜宾市叙州区设立子公司并分步投资年产20GW新型高效电池项目,项目总投资约100亿元。项目分三期实施,其中第一期投资建设年产6GW新型高效TOPCon电池,第二期投资建设年产6GW新型高效TOPCon电池,第三期投资建设年产8GW下一代高效电池。 TOPcon技术产业爆发阶段,公司有望充分受益。 根据SMM,相比HJT电池想要实现量产还需时间,短期内TOPcon电池是更具增长潜力的技术路线。2022—2024年将为TOPCon扩产高峰期,三年内市场空间将超140亿。2022年为TOPCon电池扩产元年,招标规模有望达100GW以上。 公司从事光伏行业多年,公司除了做好原有的PERC产品以外,也在不断的加大投入研发,积极介入TOPCon、IBC、HJT等新技术、新产品的研发。公司团队核心成员在18年左右就开始关注TOPCon研发,20年开始公司正式加大TOPCon的研发投入,今年上半年又搭建了TOPCon中试线,做进一步技术的认证,为下一步规模化导入量产奠定基础。 在光伏新技术爆发阶段,公司做好充足准备,有望持续受益。 预计明年光伏组件出货高速增长,仍以欧洲为主要目的地。 公司计划明年组件出货能维持高速增长,今年组件出货约4.5GW左右,明年争取实现9GW的出货目标左其中,出货到欧洲的绝对值会上升,但占比预计会从80%+下降到70%+,以日韩为代表的东南亚市场以及国内市场的占比会有所提升。电池方面,后续外销的量会逐步减少,以内供为主,明年外销的量预计在2GW左右。 盈利预测预测公司2022-2024年归母净利润分别为16.61、20.68、25.50亿元,EPS分别为1.02、1.27、1.57元,当前股价对应PE分别为18.5、14.9、12.1倍,维持“买入”投资评级。 风险提示1)光伏出口盈利受运费影响;2)锂电业务需求不及预期;3)光伏及锂电池产能投放不及预期;4)磁材业务需求不及预期。
紫金矿业 有色金属行业 2022-12-29 9.88 -- -- 12.32 24.70%
12.59 27.43%
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3QQ盐湖及拉果错盐湖锂盐完成中试,锂矿业务呼之欲出10月下旬,紫金矿业官方微信公众号公布南美锂业科思3Q盐湖项目成功产出首批中试产品,约20公斤的合格碳酸锂产品。以此中试系统为基点,公司将持续展开生产人员实操培训及工艺优化,提前着手解决当地产业技术人员短缺问题,为下一步生产线的正式运行奠定工艺和人才基础。3Q盐湖碳酸锂项目预计2023年年底完成建设,公司预计正在力争早日建成投产。 11月,公司官方微信公众号公布国内的拉果错盐湖项目成功产出首批电池级单水氢氧化锂中试产品,为进一步验证工艺的可行性提供了良好的开端。拉果错盐湖资源禀赋较好,拥有碳酸锂当量资源量214万吨、平均锂离子浓度270mg/L。项目一期产能拟调整为2万吨/年碳酸锂,二期建设投产后产能拟提升到5万吨/年碳酸锂。 至哈马戈泰铜金矿收购权益提升至445.9%%,权益金矿储量再度提升。 公司官方微信公众号公布12月20日,公司与XanaduMinesLtd.(“仙乐都矿业”)正式签署蒙古哈马戈泰铜金矿项目收购第二、第三阶段投资协议。按约定,紫金矿业将在已持有上市公司层面9.84%股权的基础上,进一步提升项目层面至45.9%权益,成为该项目最大的股东。 哈马戈泰铜金矿为高级勘探项目,估算矿石量约11亿吨,含铜约293万吨、金约243吨,已完成概略性研究,计划露天开采。紫金矿业计划明年初启动项目全面预可行性研究,力争18个月内交付采选工艺方案。 此前,公司在11月完成招金矿业部分股权收购从而成为该公司第二大股东,同时黄金储量已经达到3000吨以上。 盈利预测预测公司2022-2024年归母净利润分别为212.27、249.52、274.68亿元,EPS分别为0.81、0.95、1.04元。本次盈利对应铜价较上期盈利预测对应铜价有所降低,因此公司盈利预测水平整体下调。但是当前股价对应PE分别为12.5、10.6、9.6倍,处于低估的区间,因此仍然维持“买入”投资评级。 风险提示1)产品大幅降价风险;2)铜矿扩建及爬产不及预期;3)金矿扩建及爬产进度不及预期;4)碳酸锂产能建设进度不及预期;5)海外开矿政治风险等。
万顺新材 造纸印刷行业 2022-12-21 9.40 -- -- 9.74 3.62%
10.10 7.45%
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“铝加工+纸包装+功能性薄膜”三大业务为基础。 公司成立于1998 年,经历二十多年发展,最终形成三大业务全国布局的格局。目前铝箔生产产能达到12.3 万吨,纸包装材料年产销量维持在4 万吨左右。还有导电膜、节能膜、高阻隔膜及车衣膜等功能性薄膜产能,2021 年薄膜业务营收达到3338 万元。 动力电池及储能电池快速发展,电池铝箔行业持续高景气。 电池铝箔是指锂离子电池正极箔,也就是厚约0.01mm 的非改性正极箔称为集流体铝箔。由于动力电池及储能电池的快速发展,预计到2025 年全球电池铝箔需求达到80-120 万吨之间,每年的CAGR 为42.83%。对比之下,由于供应投产壁垒的存在,到2025 年,全球电池产量达到92 万吨,4 年的CAGR 达到49.43%。预计全球铝箔长期供需保持紧平衡,电池铝箔加工费有望维持高位。 公司铝箔产能进入快速增长期,有望充分吸收行业红利。 公司原有铝箔产能为传统的包装铝箔,应用于食品、饮料、卷烟、医药等包装领域,目前具备8.3 万吨产能。 电池铝箔方面,一期4 万吨于2021 年12 月投产,并在2022 年上半年实现1.25 万吨销量。二期3.2 万吨在建设中,将于2023 年投产。同时公司拟募投10 万吨电池铝箔产能,预计在2024 年7 月投产。公司电池铝箔产能进入增长快车道。 复合铜膜进展良好,有望打造新增长曲线。 复合铜膜(或称复合铜箔)行业处于0 到1 的阶段,前景广阔。公司在2021 年开启复合铜膜项目研发,主要使用磁控溅镀或电子束蒸镀方式研发铜膜。公司在镀膜领域积累了近二十年的生产、技术经验,具备一定的技术优势。目前公司的样品持续送往下游送样,目前正在配合下游客户做放大卷长认证。复合铜膜作为新兴领域,有望成为为公司新的业绩增长曲线。 盈利预测暂不考虑定增以及复合铜膜新业务的影响,我们预测公司2022-2024 年营业收入分别为60.12、71.00、83.90 亿元,净利润分别为2.60、3.52、4.55 亿元,EPS 分别为0.38、0.52、0.67 元,当前股价对应PE 分别为24.9、18.4、14.3 倍,维持“买入”投资评级 风险提示1)电池铝箔下游需求不及预期;2)铝箔产能建设进度不及预期;3)疫情影响开工;4)增发进展不及预期;5)新业务进展不及预期等。
新里程 医药生物 2022-12-14 4.60 -- -- 4.50 -2.17%
5.88 27.83%
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新里程健康集团为中国领先医院集团新里程健康集团拥有上市公司新里程(002219)、新里程医疗、弘慈医疗、华佑医疗等专业医院平台。在全国近20个省市控股管理近40家二甲以上医院和200家基层医疗机构,集团总床位3万张(包含上市公司体内1万床和非上市部分2万床)。 集团体外医院规模较大,有望逐步注入上市公司公司体外总体床位数达2万床,2021年收入规模超过50亿元。根据我们的预测2025年该部分资产收入规模有望达到75亿元以上。根据集团债务重组公告,后续年份将逐步注入上市公司。 上市公司资产质量较好,盈利有望逐步恢复上市公司目前拥有的医院资产总床位达1万张,对应2021年收入规模26亿元。公司的制药工业2021年收入为4.8亿元。随着新股东介入管理,两个业务均有望恢复增长,从2022年1-9月已披露的报表数据看,呈现逐步复苏的趋势。 2023年后收入有望进一步恢复增长,净利润率水平有望不断改善。 盈利预测不考虑资产注入,预测公司2022-2024年收入分别为31.76、36.55、40.34亿元,净利润分别为2.09、3.87、4.95亿元,当前股价对应PE分别为68.4、37.0、28.9倍。 公司近期公告,拟3.14元/股向大股东定增募资不超过6.86亿;同步拟向342名激励对象授予限制性股票总计1.5亿股。后续公司发展和资产注入值得期待。给予“买入”投资评级。 风险提示医院运营受到疫情影响、恢复不及预期、集团资产整合速度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名