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傅鸿浩

华鑫证券

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工作经历: 登记编号:S1050521120004。曾就职于安信证券股份有限公司、国海证券股份有限公司。...>>

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康希诺 2022-11-08 244.56 -- -- 295.80 20.95%
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创新驱动研发管线康希诺生物股份公司2009 年注册于天津滨海新区,公司致力于制备创新型疫苗研发管线,为此公司建立了病毒载体技术、合成疫苗技术、蛋白结构设计和VLP 组装技术、mRNA 技术和制剂及给药技术五大核心技术平台。依赖核心技术平台,布局了12 个适应症17 种创新疫苗产品,以期为预防传染病和感染病提供解决方案。2017 年公司独立研发的重组埃博拉病毒病疫苗Ad5-EBOV 取得1 类生物制品新药注册证书。 随后2021 年,公司自主研发的A 群C 群脑膜炎球菌多糖结合疫苗(CRM197 载体)、重组新型冠状病毒疫苗(5 型腺病毒载体)克威莎?和国内首创的ACYW135 群脑膜炎球菌多糖结合疫苗(CRM197 载体)相继获NMPA 批准上市。在研品种中,采用双载体技术研发的PCV13i 疫苗顺利推进III 期临床试验,预计年底完成临床现场工作;mRNA 新型冠状疫苗已顺利进入II 期临床阶段,丰富新冠疫苗品种,进一步提高公司在新冠品类中的竞争力。 独家吸入型新冠疫苗克威莎或成抗击Omicron 突变株利器近日CDC 发文称“接种第二剂加强针”是结束新冠大流行的关键,吸入型新冠疫苗的显著优势,或将成为序贯方案首选:①Omicron 突变株具有免疫逃逸及更明显上呼吸道感染特性,使得以诱导循环IgG 抗体为主的肌注疫苗无力预防COVID-19 的感染,通过吸入型疫苗来诱导IgA 为主的粘膜免疫抗体,在病毒感染部位杀死新冠病毒成为预防新冠病毒感染的关键步骤。②在临床研究方面,吸入雾化克威莎加强疫苗14 天后,低剂量吸入组和高剂量吸入组对原始新冠毒株的血清中和抗体浓度均显著高于肌注组,其中低剂量组中和抗体滴度是肌注组的9.48 倍,高剂量组为9.10倍;加强免疫后第28 天,低剂量组对原始新冠病毒的血清中和抗体浓度是肌注组的26.36 倍,高剂量组为18.38 倍,雾化疫苗显著优于肌注疫苗。③康希诺新冠疫苗采用自主研发的腺病毒载体构建,使得疫苗雾化成为可能,而灭活疫苗目前使用铝佐剂,无法通过气雾化设备形成合适大小微粒,而mRNA 疫苗的结构相对脆弱,在雾化过程中容易失活,因此短期内其他品类新冠疫苗无法改为吸入用。目前,克威莎?雾优?已作为加强针被纳入紧急使用,上海市以及江苏省等十三个城市已开展吸入用新冠疫苗的部署工作,吸入型新冠疫苗由上药康希诺生产,目前公司己具备年产量1 亿剂的产能,可以保证充足的供应,预计2023E 吸入型新 冠疫苗将迎来放量期。 MCV4 结合苗具备强劲销售潜力公司MCV4 疫苗是我国首个脑膜炎球菌四价结合疫苗产品,具备先发优势,同时填补国内脑膜炎球菌四价苗不适用2 岁以下儿童的空缺,截止2022 年Q3,MCV4 批签发6 批次,贡献了公司第三季度主要销售收入。MCV4 疫苗在6 月底获得批签发后,快速推进市场准入工作,目前已完成24 个省市的准入,以及近800 个区县及不设县的市的开户,预计2023 年Q1 完成重点区域的全部覆盖。 盈利预测预测公司2022E-2024E 年收入分别为16.37、54.01、66.40亿元,EPS 分别为-0.78、3.68、4.56 元,当前股价对应PE分别为-318.4、67.3、54.4 倍,给予“买入”投资评级。 风险提示疫苗研发不及预期,市场推广不及预期,疫苗采购政策变化等风险。
长春高新 医药生物 2022-11-07 169.38 -- -- 184.97 9.20%
219.42 29.54%
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身高焦虑持续发酵,生长激素市场稳健成长颜值时代下,身高成为求职、相亲的敲门砖,内卷大环境较以往更易激发患者和家长的身高焦虑,身高崇拜特色背景加持下,生长激素市场渗透率有望进一步提升,长期具有充足的成长空间。根据国家统计局人口普查统计,我们预计2022E,2023E,2024E 年我国 4-15岁人口达到 20704.7,21096.9,21085.0万人口;根据中华医学会 2014年统计,我国儿童矮小症发病率在 3%左右,我们预计 2022E,2023E,2024E 年生长激素渗透率分别为 3.8%,4.2%,5.2%,市场有望达到 89.67亿元,106.49亿元,133.11亿元。 生长激素预备进军成人市场1996年,FDA 首次批准重组人生长激素用于成人生长激素缺乏症患者的治疗。2020年全球生长激素市场约为 38.64亿美元,美国生长激素市场约为 13亿美元,美国生长激素市场主要由成人生长激素缺乏,儿童矮小症和医美市场组成,市场份额约为 1:1:1,成人市场约占 4.5亿美元份额。我们预计2022E,2023E,2024E 年我国长效剂型成人生长激素理想市场空间约 106.05,106.20,106.41亿元,假设渗透率为50%,推算 2022E,2023E,2024E 长效剂型成人生长激素市场空间约 53.03,53.10,53.21亿元。 带状疱疹疫苗上市将注入增量,百克生物后劲十足 1/3儿童期水痘感染者痊愈后在免疫力低下时,病毒会被激活引发带状疱疹。带状疱疹发病率与年龄增长呈正相关,随社会结构迈向老龄化社会,患病率可能进一步升高。国内引进水痘疫苗较晚,带状疱疹目标人群儿童期处于未接种水痘疫苗时期,老年期诱发带状疱疹的概率处于较高水平。目前国内带状疱疹疫苗均为国外公司生产,国内百克生物研发进展处领先位置,我们预计百克生物带状疱疹疫苗最终定价低于 1000元,价格同比 GSK 降低约 75.77%,价格优势将加快公司带状疱疹疫苗攻占市场份额。我们预计 2023E、2024E,百克生物带状疱疹疫苗市场有望达到 16.40、25.99亿元。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 126.24、157.01、194.09亿元,EPS 分别为 11.81、15. 13、20.11元,当前股价对应PE 分别为 14.4、11.3、8.5倍,给予“买入”投资评级。
神火股份 能源行业 2022-10-04 17.00 -- -- 17.86 5.06%
18.05 6.18%
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受益于铝煤价格高景气,2022H1业绩大幅增长 公司2022 年上半年报告营业收入216.46亿元,同比增长 39.46%;归属母公司股东净利润45.36亿元,同比增长 210.07%。 电解铝板块:2022年上半年铝锭板块收入144.85亿元,同比增长29.56%,毛利润45.64亿元,同比增长24%,受益于量价双轮驱动。 量:2022年上半年电解铝产品产量、销量分别为77.3、76.9万吨,同比分别增长了4.71%、3.47%;与年度经营计划相比,产量、销量分别完成了55.21%、54.93%。上半年云南年产能90万吨电解铝全部投产,预计2022年公司全年电解铝出货量将达156万吨。 价:2022 年上半年受俄乌冲突、欧洲能源危机等因素影 响,海外电解铝产能削减,铝价维持高位,长江铝价当期平 均含税售价21401元/吨,同比增长约23%。此外,2022年受 美联储加息影响,铝价有所承压,当前铝价对加息反应较为 充分,后续加息作用半径将逐渐减弱。 煤炭板块:2022年上半年煤炭板块收入49.76亿元,同比增长85.74%,毛利润28.55 亿元,同比增长243%,大幅增长主要得益于煤价上行。 量:2022年上半年公司报告煤炭产销分别为314.97、 311.23万吨。截至2022年6月30日,公司控制的煤炭保有储量13.43亿吨,可采储量为6.29亿吨。 价:2022年上半年河南瘦煤车板价均价约2483 元/吨,同比增长 84%,河南无烟煤出矿价均价约2141元/吨,同比 增长78%。 电池铝箔蓄势待发,第三增长曲线未来可期 当前公司拥有铝箔年产能8万吨,此外神隆宝鼎二期年 产能6万吨的电池铝箔产能在建。神隆宝鼎一期其中部分电 池铝箔产能已于2022年 8月已经开始第一次外审,审核需要两次,每次间隔一个月,若认证顺利,预计11月开始正式投产。 盈利预测 我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为69.65、 81.00、88.35亿元,EPS分别为3.09、3.60、3.92元,当前股价对应PE分别为5.4、4.7、4.3倍。考虑到铝箔产能进一步放量有望带动公司业绩增长,以及当前PE倍数较低,给予“买入”投资评级。 风险提示 1)铝价不及预期;2)煤价不及预期;3)电池铝箔加工费不及预期;4)电池铝箔产能释放不及预期;5)电解铝电力能源供给风险。
天齐锂业 有色金属行业 2022-09-20 103.99 -- -- 117.40 12.90%
117.40 12.90%
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天齐锂业发布公告: 2022年上半年营业总收入 142.96亿元,同比增长 508.05%; 归母净利润 103.28亿元,同比增长11937.16%;扣除非经常性损益的归母净利润为 92.81亿元,同比增长 47868.08%。 投资要点 优质锂矿格林布什量价齐升, 未来持续扩产公司控股子公司 TLEA 控股的泰利森拥有澳大利亚格林布什锂辉石矿,公司具有该矿 26.01%的权益。 格林布什矿是全球在运营的生产规模和储量规模最大、锂矿品位最高、生产成本最低的硬岩型锂辉石矿,锂储量约为 830万吨 LCE,储量品位为 2.0%。 目前格林布什矿在产产能为 162万吨锂精矿/年,且有 52万吨锂精矿产能处于在建状态,预计到 2025年形成总产能约 210万吨的规模。 格林布什矿上半年产出 60.8万吨锂精矿, 销售收入达到14.13亿澳币(折合人民币约 65.7亿元,汇率按 4.65计算) ,上半年化学级锂精矿 FOB 价格为 1770美元/吨。根据定价规则,销售定价半年为一个周期,下半年锂精矿 FOB 价格为 4187美元/吨。 成本方面, Q1成本为 476澳元/吨,扣除特许经营费后为 235澳元/吨; Q2成本上升至 618澳元/吨,扣除特许经营费后为 254澳元/吨。 泰利森出产的锂精矿目前仅供给 TLEA 和雅保这两个股东, TLEA 和雅保分别可获得约 50%的年产量。因此,公司控股子公司 TLEA 对泰利森锂精矿年产能的承销权益为 50%。 2022年 1-6月,泰利森销售给雅保的锂精矿总量为 30.49万吨,销售金额为 33.67亿元人民币。 计算得出单吨售价为1.1万元, 仍远低于 CFR 中国 3439美元/吨(折人民币约2.24万元/吨)的市场价格。 锂盐海内外布局, 未来持续扩产锂盐方面, 海内外建成产能为 6.88万吨。 公司目前建成的锂盐产能达到 6.88万吨,主要包括境内的的四川射洪、江苏张家港、重庆铜梁三个生产基地拥有的 4.48万吨锂化工产品产能。以及已经建成并处于试生产阶段的澳洲奎纳纳一期 2.4万吨氢氧化锂项目。 持续扩产,未来形成 11.48万吨/年产能规模。 此外公司重庆铜梁生产基地拟分两期扩建 2000吨金属锂项目,预计一期 800吨将于 2023年建成运行并投产,二期 1200吨将于2025年建成运行并投产;四川遂宁安居 2万吨电池级碳酸锂项目目前正逐步恢复建设节奏,公司预计该项目将于 2023年下半年竣工进入调试阶段。 奎纳纳年产 2.4万吨氢氧化锂二期项目主体工程已基本完成, 子公司 TLK 正在就原建设方案进行重新审视结合市场需求、公司流动性等情况综合论证和调整二期氢氧化锂项目建设计划,并适时重启项目建设。 联营公司 SQM 贡献投资收益大幅增长,未来可期公司合计持有 SQM22.16%的股权。 SQM 2022年半年度营收 46.19亿美元, 折合人民币约 302.22亿元, 同比增长313.9%;净利润为 16.55亿美元,折合人民币约 108.32亿元,同比增长 947.5%。 公司在报告期内确认的 SQM 投资收益约 23.59亿元人民币,较上年同期有较大幅度增长;报告期内,公司从 SQM 收到的分红款合计约 11.72亿元人民币。 锂盐高景气, SQM 提高锂盐销售指引。 SQM 上半年销售锂盐 7.2万吨,同比增长 50%。销售均价 4.6万美元/吨,同比去年上半年高出 636%。 此前 SQM 在一季度电话会议中预测全年锂盐销售量为 14万吨,在 8月的二季度电话会议中将销量预测提升至 14.5万吨。 此外, SQM 预计在 2023年锂盐产能将达到 25万吨, 较目前水平提升 10.5万吨。扩产速度加快, 未来产能仍值得期待。 盈利预测预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 217.96、263.44、 301.11亿元, EPS 分别为 13.28、 16.05、 18.35元,当前股价对应 PE 分别为 7.8、 6.5、 5.7倍,给予“买入” 投资评级。 风险提示1) 西澳锂矿及南美盐湖复产投产进度超预期; 2) 锂电需求增长不及预期; 3) 公司产能进度不及预期等。
博威合金 有色金属行业 2022-09-19 17.00 -- -- 17.37 2.18%
18.20 7.06%
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深耕铜合金,逐步走向高端。 公司前身成立于1993年,总部位于浙江宁波。专注于高端铜合金的研发和制造,经历了近30年的发展以后,公司具备合约20万吨铜合金的产能,并且逐步掌握了铜硅镍,铜锆铬等高端铜合金系列的研发和制造。此外,公司收购了博德高科,拓展高端铜合金细丝业务。并且在2016年开辟了光伏辅业,并逐步形成了中国原料—越南制造—欧美销售的新能源全球布局。 高端合金处于国内领先行列,下游占据优质赛道公司高端铜合金产品广泛应用于汽车电子、半导体芯片、5G通讯及智能终端等高科技行业,为现代工业提供优质的材料支撑。公司是国内少数能实现铜铬锆、铜镍硅等系列合金商业生产的企业,这类合金能满足新能源汽车对合金高导电、高强度及高耐热性能的需求。由于高端铜合金研发制造需要较强技术积淀,行业壁垒较高,国内进入高端领域的铜合金厂商较少,公司毛利率处于市场领先行列。公司合金客户遍布全球,涵盖华为、三星、TE、Molex、特斯拉、大众、博世等众多世界500强。 新能源汽车:相比于传统汽车,新能源汽车比传统汽车多出了线束端子,充电枪,高压直流继电器等需要铜合金的部件。其中高端铜合金需求约为18.75kg/辆,在国内新能源汽车高速发展的背景下,国内高端铜合金需求将迎来56%的年化复合增长。 半导体:铜合金在半导体芯片中作为引线框架使用,起到支撑,散热和电连接的作用。目前国内引线框架进口依赖度高,国内合金厂商将有望迎来国产替代进口的巨大机遇。 快充&&G5G手机:公司开发的铜硅镍及铜锆铬系列合金能满足Type-C接口铜合金高导电,散热快及易弯曲的需求。5G手机需要均温板进行散热,公司开发的铜镍磷系列合金既能满足散热快的需求,也能保证超薄情况下的工作强度。 美国关税豁免,光伏业务基本面持续向好。 受海运费下降及双面组件201关税取消等因素影响,公司2022年上半年光伏产品销量大幅增长185%,净利润同比扭亏为盈。2022年6月,拜登政府对从东南亚4国采购的太阳能组件给予24个月的关税豁免,关税对光伏业务的负面影响大幅下降。同时,公司通过将电池尺寸从166升级到可以兼容182/210,并将产能从原来的700MW提高到1GW等内部措施,来为光伏业务长远发展打下坚实基础。在新能源快速发展以及政策边际改善的背景下,公司光伏业务有望持续受益。 盈利预测暂不考虑发行可转债的影响,我们预测公司2022-2024年营业收入分别为133.9、152.1、173.0亿元,净利润分别为6.34、9.01、10.63亿元,EPS分别为0.80、1.14、1.35元,当前股价对应PE分别为22.4、15.8、13.4倍,维持“买入”投资评级。 风险提示1)合金产品大幅降价风险;2)上游原材料价格大幅上涨;3)合金产品下游需求不及预期;4)光伏产品业绩恢复不及预期;5)产能建设进度不及预期;6)可转债发行进度不及预期。
融捷股份 电子元器件行业 2022-09-14 129.99 -- -- 136.69 5.15%
150.50 15.78%
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融捷股份发布公告: 2022年上半年营业总收入 9.87亿元,同比增长 194.44%; 归母净利润 5.76亿元 ,同比增长4443.99%;扣除非经常性损益的归母净利润为 5.73亿元,同比增长 5112.4%。 投资要点 新能源行业景气, 产品价格大幅上涨公司 Q1营收 4.78亿元,同比+339%,环比+27.24%; Q2营收 5.09亿元,同比+125%,环比+6.51%。 Q1归母净利润为2.54亿元,同比+13996.3%,环比+516.49%; Q2归母净利润3.22亿元,同比+2861.1%,环比+26.77%。 净利润大幅增长,主因报告期内, 锂矿和锂盐价格大幅上涨,以及参股 40%的锂盐企业成都融捷锂业一期 2万吨/年锂盐项目试生产放量。 公司的锂矿业务子公司融达锂业实现锂精矿销量 2.3万吨(折 6%品位为 1.89万吨), 销售均价为 1.26万元/吨,较 2021年全年均价高出 0.69万元/吨。 锂盐业务子公司长和华锂实现锂盐销量 2006吨,均价为 30.97万元/吨,比 2021年全年销售均价高出了 20.98万元/吨。 成都融捷锂业一期 2万吨/年锂盐项目于 2022年 1月 1日开始试生产,上半年实现锂盐销量 4190吨,实现营收 14.2亿元,净利润 9.08亿元。 锂矿锂盐业务齐发力, 把握锂电材料市场机遇锂矿方面, 积极推进 250万吨选矿项目。 子公司融达锂业业拥有甲基卡锂辉石矿 134号脉采矿权证,矿山储量2,899.50万吨,平均品位超过 1.42%,锂资源储量约为101.3万吨 LCE。 融达锂业目前具备 105万吨/年原矿开采产能和 45万吨/年原矿选矿产能,折合约 7万吨精矿。除在产锂精矿产能外,公司正在推进康定 250万吨/年锂精矿精选项目,投产后可供应约 47万吨锂精矿。 锂盐方面, 成都融捷锂业产销有望持续增长。 公司控股80%的长和华锂位于都江堰,具备碳酸锂产能 3000吨,氢氧化锂产能 1800吨。上半年长和华锂产出 1515吨锂盐,销售2006吨,实现利润 0.92亿元,同比增长 1230.30%。 公司参股锂盐企业成都融捷锂业规划产能为 4万吨/年,报告期内,成都融捷锂业一期 2万吨/年锂盐项目于 2022年 6月通过所有验收,并已于 7月进入正式生产阶段。 成都融捷锂业上半年销售锂盐 4190吨, 实现营收 14.2亿元, 净利润为9.08亿元。随着一期项目正式投产,以及远期二期项目将会落地,成都融捷锂业有望持续贡献业绩增长。 锂电设备业务保持快速增长, 与比亚迪深入合作公司持股 55%的东莞德瑞为锂电设备制造企业,主要保障德瑞战略股东比亚迪的交货需求。 东莞德瑞主要为比亚迪供应刀片电池的生产设备,属于高端领域,设备要求高。 上半年公司锂电设备实现营收 1.88亿元,同比增长 56.11%。 此外,今年 6月成都融捷锂业与比亚迪签订了《碳酸锂供货合作协议》,与比亚迪合作进一步深化。 盈利预测预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 17.91、26.95、 40.05亿元, EPS 分别为 6.90、 10.38、 15.42元,当前股价对应 PE 分别为 18.2、 12.1、 8.1倍,给予“买入” 投资评级。 风险提示1)下游需求不及预期; 2)产能建设进度不及预期; 3) 疫情影响开工等。
万顺新材 造纸印刷行业 2022-09-12 11.35 -- -- 11.00 -3.08%
11.83 4.23%
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万顺新材发布公告:2022年上半年营业总收入27.82亿元,同比-2.8%;归母净利润1.21亿元,同比增长562.65%;扣除非经常性损益的归母净利润为1.16亿元,同比增长725.81%。 投资要点 铝加工业务带动,业绩大幅增长 公司Q1营收13.37亿元,同比 -5.1%,环比-1.97%;Q2营收14.45亿元,同比-0.6%,环比+8.06%。Q1归母净利润为0.54亿元,同比+663.0%,环比+181.65%;Q2归母净利润0.67亿元,同比+498.7%,环比+23.20%。 净利润大幅增长,主因铝加工业务下游需求旺盛,加之公司孙公司安徽中基一期年产4万吨铝箔进入产能释放期。 公司专注三大业务,铝箔业务增长迅速 公司主要从事铝加工、纸包装材料和功能性薄膜的生产和销售。铝加工业务主要生产铝箔及铝板带,产品主要应用于电池、电容器等电子元器件领域以及食品饮料等日用品和建筑领域。纸包装材料业务主要生产转移纸、复合纸,应用于烟标、酒标等包装领域。功能性薄膜业务产品下游应用广泛,包括液晶显示屏、触摸屏、建筑、车膜以及太阳能电池封装领域。 截止报告期,公司拥有铝箔产能12.3万吨,配套铝板带产能11万吨;纸包装材料产能为8万吨;薄膜产能包含1680万平方米功能性薄膜,以及1200吨食品医药包装用高阻隔膜。 铝箔业务快速增长,得益于产能放量。上半年,铝加工业务营收入17.86亿元,同比增长19.66%;贡献毛利3.27亿元,同比增长117.7%。铝加工业业务营收占总营收的64.2%,毛利则占总毛利的88.24%。2021年12月安徽中基铝箔项目一期4万吨投产,上半年实现销量1.25万吨;江苏中基实现铝箔销量3.66万吨。 加紧建设铝箔新产能,有望充分吸收新能源红利 除去在产12.3万吨铝箔产能以外,公司正在加紧建设安徽中基二期3.2万吨铝箔产能。此外,正在安徽中基筹建年产10万吨动力及储能电池箔项目,项目全部建成后2024 年将形成25.5万吨铝箔总产能。 其他相关产能还包括,四川万顺中基在建的13万吨铝板带产能也已进入设备安装阶段,计划2023年投产。此外公司收购了深圳宇锵孙公司,切入涂炭箔产业,目前在产3700吨涂炭箔产能,正筹建5万吨涂炭箔新产能。 公司生产的电池铝箔产品成品率超过78%,在行业中处于较好的水平,具备较强竞争力。下游方面,公司铝箔产品广泛应用于新能源汽车锂电池产品以及储能电池产品,目前下游赛道处于高景气期,公司作为供应商,有望持续受益。 盈利预测 预测公司2022-2024年归母净利润分别为2.60、3.53、4.55亿元,EPS分别为0.38、0.52、0.67元,当前股价对应PE分别为29.3、21.6、16.7倍,给予“买入”投资评级。
祥鑫科技 机械行业 2022-09-09 61.07 -- -- 60.10 -1.59%
68.40 12.00%
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祥鑫科技发布公告:2022 年上半年营收17.1 亿元,同比增长69.36%。归属于上市公司股东净利润7597 万元,同比增长56.41%。扣除非经常性损益后的净利润为6599 亿元,同比增长93.50%。 投资要点 Q2 净利润同比大增公司Q1 营收7.52 亿元,同比+54.5%,环比-6.27%;Q2营收9.58 亿元,同比+83.2%,环比+27.3%。Q1 归母净利润为0.34 亿元,同比+9.1%,环比+292.48%;Q2 归母净利润0.42 亿元,同比+142.2%,环比+22.61% 公司专注精密冲压模具及金属结构件研发制造,占据电动车及光伏储能优质赛道公司专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售。其中新能源汽车精密冲压模具和金属结构件为公司的核心业务,产品主要包括动力电池箱体、轻量化车身结构件等汽车部件。下游客户包括广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代等主流汽车及电池制造商。 此外,储能机柜、光伏逆变器及充电桩机等领域的冲压模具以及金属结构件也是公司快速发展的业务板块。下游客户主要有华为、新能安、Enphase Energy 和Larsen 等国内外知名企业。 下游新能源汽车及光伏储能赛道高景气延续,公司有望持续受益。 新能源汽车及储能产品营收高增长,关注产能投放情况报告期内,公司新能源汽车精密冲压模具及金属结构件产品营收为9.54 亿元,同比大增193.07%;毛利达到1.79亿元,同比增速高达150.48%。储能设备冲压模具及金属结构件产品营收2.30 亿元,同比大增238.07%;毛利为3508万元,同比增速为242.91%。 公司目前在华南地区、华北地区、华东地区、西南地区以及墨西哥都进行了产能布局,且在厂房当地就近为客户供货。此外,考虑到下游需求增长较快,公司具备通过租用厂房的方式快速扩产能来满足下游客户对动力电池箱体、储能及光伏逆变器等产品的需求。 盈利预测预测公司2022-2024 年归母净利润分别为2.46、4.57、6.74 亿元,EPS 分别为1.38、2.57、3.78 元,当前股价对应PE 分别为44.8、24.1、16.1 倍,给予“买入”投资评级。 风险提示1)下游需求不及预期;2)产能建设进度不及预期;3)原材料大幅涨价。
浙江医药 医药生物 2022-09-08 16.18 -- -- 16.21 0.19%
16.21 0.19%
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维生素业务有望逐步触底回升,关注欧洲能源危机带来的价格弹性。 维生素E 和维生素A 是公司主要的利润来源,价格波动导致业绩增长呈周期性起伏。2022 年Q2 受VA 价格走低影响,公司归母扣非净利润同比减39.67%,环比减102.38%,当前VA报价112 元/kg,已经连续5 个季度走低,并接近部分企业的成本线。从调整幅度和调整周期考虑,我们认为目前VA 已经处于底部区域。从供给端变化来看,VA 受突发事件影响较大,2017 年巴斯夫发布不可抗拒因素停产,VA 价格最高报价超过1000 元/kg,而当前欧洲能源危机加深,欧洲供应商巴斯夫面临天然气等能源供应的不确定性,VA 可能再次因突发事件具备涨价弹性。从需求端来看,猪饲料占下游需求比例较高,下游养殖恢复对提价也起到支撑作用。目前维生素A和E,企业和下游均处于低库存阶段,VE 和VA 提价的阻力也相对较小。 国产ADC 药物在研领先,2023 年有望进入收获期。 ARX788 为HER2 靶点的ADC 药物,处于国产ADC 药物研发的第一梯队,2022 年5 月已完成乳腺癌 II/III 期临床病例入组,预计2023 年获得最终数据,胃癌 II/III 期临床病例入组超 100 例,预计年内完成入组。产能建设方面,年产60万瓶 ARX788 产业化生产基地已开工。公司还布局了CD-70靶点的ADC 药物—— ARX305,目前已获批单药在晚期肿瘤患者中开展临床试验。新码生物作为公司ADC 药物开发的平台也逐步获得资本市场的认可,于2022 年7 月完成B 轮融资,投后估值约30 亿元,公司持股52.75%。 参股布局新能源业务,长期存在业务协同。 钠创新能源是公司和上海电化学能源器件工程技术研究中心、上海紫剑化工科技有限公司共同设立的,以钠离子电池为主攻方向的新能源创新平台,技术带头人是上海交通大学马紫峰教授,2021 年,钠创新能源已完成Pre-A 轮融资,已开始部分产能建设。公司作为原始第一大股东创设钠创新能源,目前已为公司带来投资的增值,除此之外,电池电解液等领域与医药原料药业务类似,也是公司未来可拓展的新业务。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为82.27、86.84、91.19 亿元,EPS 分别为0.97、1.12、1.29 元,当前股价对应PE 分别为16.7、14.5、12.6 倍,考虑短期VA 和VE 存在提价弹性,中长期ADC 创新药物上市带来医药板块的价值重估,给予“买入”投资评级。 风险提示VE 和VA 价格波动;临床试验的不确定性;新能源业务的不确定性。
理邦仪器 机械行业 2022-08-29 11.72 -- -- 12.48 6.48%
15.80 34.81%
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疫情干扰出清,2季度业绩拐点显现2020年受益于疫情带动的监护设备采购潮,公司收入实现翻倍增长,由2019年的11亿元提升至23亿元,但同时也造成了当年较大的业绩基数。2021年公司逐步摆脱疫情对业绩的干扰,疫情相关订单于1季度消耗完毕,收入于2季度开始趋稳。从数据来看,2021年1-4季度单季度收入分别为5.09、3.76、3.73和3.77亿元,1季度疫情订单消耗后,2-4季度收入相对均衡,与公司过往常规季度业绩情况匹配。 2022年2季度,在国内疫情扰动下,公司仍实现快速增长。 公司2季度实现营业收入4.68亿元,同比增长24.27%;归母净利润1.01亿元,同比增长68%。我们认为疫情对于公司业绩基数的干扰已经消除,同时业绩拐点已于2季度显现,公司多年研发投入及市场布局已经进入回报期,预计全年业绩稳中有升。 体外诊断、超声业务有望推动业务加速增长基于多年持续研发投入和技术积累,公司近年来陆续上市诸多创新仪器设备,大幅提升了公司产品丰富度,进而提升公司综合竞争力。1)体外诊断。公司计划于2022年推出全新一代i20干式血气分析器,并计划于2023年上线湿式血气分析仪器,打造“干+湿”全产品血气分析解决方案,以满足不同层级医院和科室的需求。同时公司分子诊断产品预计将于2022年第四季度率先于海外市场发布。诸多新品将进一步加速公司体外诊断业务的拓展。2)超声。2018年以来,公司陆续推出多款创新产品,定位中高端市场,目前,公司拥有以LX9和AX8为代表的中高端彩超设备,同时也有以便携式黑白超声DUS60为代表的低端设备,实现了国内高、中、低端市场的完全覆盖,解决了过去单一产品线的限制。我们预计未来3年体外诊断、超声业务增长有望进入加速期,保持30%以上的增长。 心电、妇幼、监护老树新花,综合实力提升有望实现业绩稳增长近些年公司在传统心电、妇幼、监护领域付出诸多努力。心电领域,公司构建了心电网络解决方案系统,通过网络化的手段深度赋能传统心电设备,提升医院整体诊疗水平。目前公司重点布局大型三甲医院,未来有望凭借医院系统带动对口附属医院增量,从而实现进一步的增长。妇幼领域,公司看准时机切入盆底领域,利用自身妇产科的品牌、资源优势,带动盆底设备增长,从而突破单一产品的上限,实现协同。未来,公司也将进一步整合产科、妇科产品线,在临床服务,科室管理等方面提供综合型业务方案,并将院内市场拓展至家庭终端,打开长期成长空间。公司监护设备经历疫情考验,产品力已获得全球医疗终端广泛认可,并与海外知名企业建立生产合作关系,未来渗透率有望持续增长。 盈利预测与估值我们预计公司未来3年有望收入保持20-25%的增速,归母净利润保持30%-40%的增长。我们认为公司多年研发和技术积累已经进入回报期,且二季度业绩拐点趋势已经显现,考虑到公司业绩快速增长,基于peg-1的方法,给予公司2022年30倍PE的估值,对应市值为88亿元。预测公司2022-2024年收入分别为19.63、24.53、31.20亿元,EPS分别为0.50、0.70、1.00元,当前股价对应PE分别为23.5、16.8、11.9倍,给予“买入”投资评级。 风险提示新品上市和推广速度低于预期、国内外疫情反复干扰正常经营
博威合金 有色金属行业 2022-08-26 17.97 -- -- 20.39 13.47%
20.39 13.47%
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事件一博威合金发布公告: 2022年上半年营收66.45亿元,同比增长33.66%。归属于上市公司股东净利润2.77亿元,同比增长70.24%。扣除非经常性损益后的净利润为2.59亿元,同比增长110.39%。 事件二博威合金发布拟发行转债公告:公司拟发行可转债募集资金总额不超过17亿元,用于5万吨新材料及1GW 光伏电池片产能扩产。 投资要点 整体业绩向好,主因新能源业务大幅改善公司2022年上半年营业收入同比增长33.66%,归母净利润为2.77亿元,增速则高达70.24%。单看二季度,营收达到33.19亿元,同比增长15.6%;归母净利润达到1.41亿,同比高达212.6%。 业绩大幅改善,主因新能源业务盈利能力大幅提升。报告期内,公司新能源业务销售513MW,同比增长185%;新能源业务营收达到14.8亿元,同比增长219.87%;净利润达到0.95亿元,同比增长338.64%。 受疫情及俄乌冲突影响,上半年新材料营收利润略有下滑。报告期内,公司新材料总销量8.8万吨,同比-4.52%;新材料业务营收49.1亿元,同比增长11.2%;净利润为1.8亿元,同比-9.8%。 新材料新产能接近投产,拟发转债募投产能绘蓝图公司新建的5万吨特殊合金带材项目,于2018年开始建设,期间受疫情影响,整体进度较预期有所延迟。目前该项目已完成设备与产线的调试工作,目前正全力推进各汽车电子客户的新产线认证工作。 6700吨铝焊丝项目及3.18万吨棒线材项目进展良好,接近投产。铝焊丝主要应用行业为高铁、汽车等行业结构件的焊接,认证周期、试用周期漫长,目前已通过部分客户认证并开始试用,公司全力争取快速进入量产期。同时,3.18万吨棒线材项目已经逐步进入试产试销阶段,新项目呈现多点开花态势。 公司于8月22日发布公告称拟发行金额不超过17亿元转债,其中10.7亿元和3.99亿元分别用于建设3万吨特殊合金电子材料带材项目和2万吨特殊合金电子材料线材项目,项目建设周期分别为36个月和18个月。此外还有2.31亿元,将用于扩产1GW 电池片产能,建设周期为6个月。 公司产能建设稳扎稳打,保持后续产能增长潜力。在5G通讯,汽车电子及半导体芯片行业对高端合金需求快速发展的背景下,公司有望充分吸收市场红利。 多项因素促成新能源业务大幅改善,出货量同比大增报告期内,公司新能源业务净利润达到0.95亿元,同比增长338.64%。出货量达到513MW,完成全年51.3%的目标。 新能源业务大幅改善主要因为:光伏产品得到了客户的认可,提升了品牌的价值;越南至美国海运费价格下降,产品运输费用降低;美国双面组件201关税取消,光伏业务经营正常化。 在全球光伏产品需求持续高增长的背景下,公司适当扩产,有望持续受益。 盈利预测暂不考虑发行可转债的影响,我们预测公司2022-2024年净利润分别为6.34、9.01、10.63亿元,EPS 分别为0.80、1. 14、1.35元,当前股价对应PE 分别为24.3、17.1、14.5倍,维持“买入”投资评级。 风险提示1)合金产品大幅降价风险;2)上游原材料价格大幅上涨;3)合金产品下游需求不及预期;4)光伏产品业绩恢复不及预期;5)产能建设进度不及预期;6)可转债发行进度不及预期。
兰石重装 机械行业 2022-08-24 8.00 -- -- 8.80 10.00%
8.80 10.00%
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兰石重装发布 2022年半年报:公司 2022上半年实现营业收入 20.52亿元,同比增长 21.28%,实现归母净利润 1.07亿元,同比增长 69.10%;其中 2022Q2实现营业收入 11.45亿元,同比增长 29.66%,实现归母净利润 0.79亿元,同比增长 93.48%。 投资要点 产品结构改善,盈利能力明显提升公司 2022Q2实现营业收入 11.45亿元,同比增长 29.66%,实现归母净利润 0.79亿元,同比增长 93.48%。2022Q2公司净利率为 7.26%,环比上升 4.2pcts,毛利率为 15.99%,环比上升 3.1pcts,盈利能力明显提高,主要系公司新能源装备收入比重逐步增长,产品结构改善所致。同时公司通过深化“阿米巴”经营管理,划小经营单元,落实责任主体,使得运营效率明显提升,2022H1期间费用率为 10.06%,较 2021年同期下降 1.46pcts。 在手订单充裕,下半年有望集中交付2022H1公司新增订单 33.92亿元,同比增长 51.05%。其中传统能源化工装备订单 12.32亿元,同比上升 10.91%;新能源装备订单 15.31亿元,同比上升 165.61%;工业智能设备订单 2.08亿元;节能环保装备订单 3.43亿元,同比上升 119.16%。我们预计下半年公司将逐步交付新增订单,全年业绩确定性较高。 新能源装备有望逐步放量,转型焕发新生机公司紧抓市场机遇,持续优化业务结构,加快推进由传统能源化工装备制造向新能源装备制造领域拓展转型,在持续深耕传统能源化工领域的同时,积极拓展新能源、工业智能、节能环保装备市场。随着国家“双碳”政策的稳步推进,公司新能源装备制造业务有望得到快速发展,推动公司业绩增长。 盈利预测公司 2022年半年报业绩符合预期,我们维持盈利预测不变,预计公司 2021-2023年收入分别为 56.26、65.68、73.20亿元,EPS 分别为 0.20、0.27、0.36元,当前股价对应 PE 分别为 39.6、29.9、22.1倍,维持“买入”投资评级。 风险提示募投项目进度不及预期、硅料扩产不及预期、核电发展不及预期、氢能拓展不及预期的风险等。
横店东磁 电子元器件行业 2022-08-19 25.40 -- -- 25.88 1.89%
25.88 1.89%
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横店东磁发布2022 年半年报:2022 年上半年营收93.7 亿元,同比增长64.6%。归属于上市公司股东净利润7.97 亿元,同比增长46%。扣除非经常性损益后的净利润为6.63 亿元,同比增长38.6%。 投资要点 二季度业绩同比大增,环比持续向好根据计算得出,公司2022 年二季度营收49.73 亿元,同比增长59%,环比一季度增长13.14%。二季度归母净利润为4.31 亿元,同比增长49.9%,环比一季度增长17.92%。 业绩持续向好,主因光伏锂电业务发力。报告期内,公司持续拓展欧洲、日韩及国内的光伏业务市场,同时新产能有序释放,实现光伏产销大幅增长,营收同比增长97.54%。 锂电业务在小动力市场的竞争优势进一步提升,叠加1.48 亿支高性能锂电池新产能的有效释放,实现锂电池营收同比增长151.12%。 光伏业务布局欧洲多年,产能持续发力公司光伏组件70%的量出货到欧洲地区,享受欧洲市场超行业增速带来的红利。公司光伏业务布局欧洲十年以上,2021 年组件出货2.4GW,其中70%出口至欧洲市场。稳居欧洲分布式市场第一梯队,并塑造了黑组件市场的领导品牌。 光伏产能持续发力。2021 年四季度公司先后新投产4GW光伏电池,和2GW 光伏组件产能,均在2022 年一季度实现满产。截止至2022 年6 月30 日,公司具备年产8GW 光伏电池和6GW 光伏组件的内部产能。此外, 2022 年1 月开始新建2.5GW 组件产能,目前已于7 月宣布投产,正处于量产爬坡阶段。 上半年公司光伏电池出货2GW,组件出货2.2GW。考虑新投产产能爬产,以及在建产能年内投产的预期。预计全年光伏电池出货4-4.5GW,光伏组件出货5GW,光伏产品业绩整体将保持高速增长。 小动力锂电池前景广阔,公司产能快速加码公司锂电池主要应用于电动两轮车、电动工具及便携式储能。据高工锂电预测,国内电动两轮车及全球电动工具市场分别具有5 年增长2 倍和1.7 倍的市场空间。而便携式储能市场处于从无到有的快速增长期,过去5 年市场规模年化复合增速高达148%。 公司锂电大幅扩产能。2021 年8 月,公司1.48 亿支高性能锂电池项目投产,公司锂电池总产能达到2.5GWh。2022年1 月,公司公告将新建年产6GWh 锂电池产能,预计在四季度投产。 公司自2019 年决定将锂电池业务从电动车转向小动力市场,进入了快速发展期。2021 年锂电池贡献营收达到8.72亿元,同比增长86.99%。2022 年产能进一步加码,预计仍将保持高速增长。 盈利预测预测公司2022-2024 年归母净利润分别为16.61 、20.68、25.50 亿元,EPS 分别为1.02、1.27、1.57 元,当前股价对应PE 分别为25.2、20.3、16.4 倍,维持“买入”投资评级。 风险提示1)光伏出口盈利受运费影响;2)锂电业务需求不及预期;3)光伏及锂电池产能投放不及预期;4)磁材业务需求不及预期;5)大盘系统性风险。
福瑞股份 医药生物 2022-08-15 17.98 -- -- 21.96 22.14%
24.02 33.59%
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NASH新药研发持续推进,检测设备迎来广阔市场 Echosens核心产品为FibroScan系列检测设备及相关软件,用于检测肝脏硬度程度、脾脏硬度程度和肝脏脂肪含量,被WHO等多家国际权威机构列入肝病检测指南或作为官方推荐的肝脏弹性检测设备。 FibroScan几乎参与NASH新药研发每个重要环节,包括患者早期入组筛查,患者治疗进程状态检测、药品效果评估、后续治疗跟踪等, 未来众多NASH药物上市将带动设备在真实世界中的使用。同年6月, 美国内分泌协会将FibroScan作为推荐设备纳入内分泌领域诊疗指南。 此前, FibroScan主要在肝脏相关协会指南中被推荐,多被应用于肝脏病相关科室。 基层医疗机构内分泌科作为肝病患者院内的第一站拥有庞大的患者流量, FibroScan对于肝病相关检测在过去的20年已经得到充分证实,此次进入内分泌科室指南将确立其作为肝病无创筛查的首选位置,巨量市场空间已经打开。 我们认为自2022年以来, FibroScan迎来诸多重要利好,发展的加速上升通道已经打开。 软肝片院外销售切换成功,盈利能力有望持续提升公司核心药品复方鳖甲软肝片主要用于肝纤维化及早期肝硬化的治疗, 是目前“抗病毒+抗纤维化” 双抗治疗的主流推荐联合用药选择,经过20年的市场销售、及国家“十二五”等重要研究项目验证, 药效获得患者和业界的广泛认可。公司看准时机于2020年切入院外市场,并取得成效,药品毛利率得到大幅提升, 我们认为未来随着院外零售市场占比不断提高,公司盈利将进一步得到提升。 儿童医院可复制模式成型,慢病管理系统协同效应显现公司积极探索儿童诊疗领域, 目前共有3家儿童门诊医院在营。公司儿童门诊业务是与当地知名儿童医院合作, 提供知名医院专家看诊、 转诊绿色通道等服务。 公司已经掌握较为成熟的业务复制模式,未来随着相关布局的深入,有望成为公司业绩增长的另一个推动力。 此外, 公司基于自身优势资源, 提供“诊疗+治疗+管理” 的一体化服务,提高患者治疗和慢病管理效果, 同时增加客户粘性, 打造“福瑞肝病专业解决方案” 品牌。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为10.93、 14. 12、 18.25亿元, EPS分别为0.49、 0.93、 1.38元,当前股价对应PE分别为36.5、 19.1、 12.8倍,看好公司检测设备需求扩容、软肝片盈利能力提升、医疗服务盈利可复制性, 给予“推荐” 投资评级。 风险提示NASH药物研发失败、疫情影响药品及器械销售、中成药原材料价格大幅上涨、 儿童医院进展不及预期。
岱勒新材 非金属类建材业 2022-07-29 35.64 -- -- 41.50 16.44%
41.50 16.44%
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岱勒新材发布2022H1业绩预告,预计2022H1归母净利润3950万元—4350万元,上年同期净利亏损1690.88万元,实现同比扭亏;扣非净利润3790万元—4150万元,上年同期净利亏损1886.76万元,实现同比扭亏。 投资要点业绩略超预期,盈利能力进一步改善公司2022H1业绩大幅上涨,实现同比扭亏为盈。其中2022Q2归母净利润约为2599—2999万元,环比提高约92.38%—121.98%。业绩略超预期,主要系公司订单饱满,产能不断释放,主要产品产销量较同期大幅提升,同时由于规模效应逐渐显现,成本得到有效控制所致。我们预计公司光伏金刚线出货量在300-350万公里,盈利能力相较一季度进一步提高。 下游需求超预期,金刚线行业迎来高景气周期2022年以来受到欧洲能源危机以及印度抢装影响,光伏下游需求超预期,叠加金刚线细线化以及薄片化带来的额外增速,金刚线行业迎来高景气周期。从年初至今大部分企业均保持较高的开工率,价格降幅较小。 产能持续释放,规模效应提升盈利能力公司自今年3月份产能达100万公里/月以来,产能持续提高,预计7月份产能将达到140万公里/月。同时20线机已完成验证,下半年将逐月分批投入,年底将完成产能300万公里/月的设备投入,预计年底产能释放将在200万公里/月以上。我们预计若按计划扩产,规模效应将持续推动公司降本,从而继续提升公司盈利能力。 盈利预测考虑到公司盈利能力提高较快,同时产能仍在逐步释放,我们上调对公司的盈利预期。我们预测公司2022-2024年收入分别为8.12/13.88/19.39亿元(前值分别为6.7/12.0/16.4亿元),EPS分为1.10/2.03/3.30元(前值分别为0.73/1.42/2.01元),当前股价对应PE分别为31、17、10倍,继续维持“推荐”投资评级。 风险提示光伏装机不达预期、金刚线扩产不达预期、金刚线价格下跌、大宗品价格上升等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名