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太极股份 计算机行业 2019-08-22 29.37 23.10 -- 36.71 24.99%
36.71 24.99% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年报:上半年实现收入 30.13亿元,同比增长 11.75%;实现归属于母公司净利润 2148万元,同比增长 7.06%,基本符合预期。 主营业务结构继续优化: 上半年收入稳健增长 11.75%至 30.13亿元。分业务板块来看,网络安全与自主可控业务实现收入 6.79亿元, 同增 46.19%;智慧应用与服务业务实现收入 6.24亿元,同增 43.47%;云服务实现收入 2.11亿元,同增10.12%;系统集成业务实现收入 14.90亿元,同减 7.13%。高毛利率创新业务增长较快,低毛利率集成业务增长较慢,公司主营业务结构进一步优化。 上半年公司整体毛利率达到 23.49%,较去年同期提升 4.67个百分点。 19年上半年公司期间费用率、销售费用、管理及研发费用率、财务费用率分别为 21.99%、 3.05%、 18.34%和 0.60%,相比去年同期变化 4.86、 1.51、3.38和-0.03个百分点, 受销售人员增加和研发投入增加影响, 公司整体费用率有所提升。 网络安全与自主可控高增长延续,中标国家级政务平台: 公司上半年网络安全与自主可控业务共实现收入 6.8亿元,同比增长46.19%,继续保持快速增长。在自主可控领域,作为 CETC 自主可控的总体单位,公司进一步布局和完善产业生态体系;子公司人大金仓上半年营收同增 50%以上, 业务拓展顺利,同时人大金仓上半年还推出了多款细分领域新品。 3月 21日,华为、阿里、腾讯、太极 5278万元中标国家政务服务平台“互联网+监管”应用系统建设项目。 5月 31日,该平台正式上线。 此次中标是公司综合技术实力的体现,考虑到“互联网+监管”应用系统建设将逐步由国家级向省级和核心部委渗透,未来市场空间巨大,看好该产品不断实施为公司带来的业绩弹性。 投资建议:维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为3.90、4.84和 6.11亿元。看好公司作为中国电科自主可控总体单位受益于自主可控的快速推进,维持“增持”评级。 风险提示: 信息安全和自主可控政策落地不及预期,云计算等创新业务发展不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
绿盟科技 计算机行业 2019-08-22 17.10 -- -- 19.00 11.11%
19.25 12.57% -- 详细
事件: 公司发布 2019年半年报:公司上半年实现营入 5.21亿元,同比增长25.15%,实现归属于上市公司股东的净利润-3330万元,同比减少亏损45.13%,基本符合预期。同时公司预计 2019年前三季度累计实现净利润-2000万元至-1500万元,同比减少亏损 54.06%至 65.54%。 收入稳健增长,政府领域有所突破: 公司上半年收入稳健增长 25.15%至 5.21亿元。分行业看,金融行业实现收入 1.15亿元,同增 10.34%;运营商实现收入 1.12亿元,同增27.75%;能源及企业实现收入 1.59亿元,同增 29.61%;政府、事业单位实现收入 1.34亿元,同增 31.92%,政府做为公司的非优势领域有明显突破。分业务看,安全产品实现收入 3.19亿元,同增 25.56%;安全服务实现收入 1.78亿元,同增 30.42%,安全服务增长较快。公司上半年整体毛利率 72.03%,相较于去年同期下降 3.16个百分点。 19年上半年公司期间费用率、销售费用、管理及研发费用率、财务费用率分别为 85.12%、46.21%、 40.29%和-1.38%,相比去年同期变化-12.19、 -1.36、 -8.79和-2.04个百分点,公司费用率下降明显。 收入边际改善明显,销售短板补齐: 公司单 Q2实现收入 3.30亿元,同比增长 31.25%,相比于去年同期的 9.62%的增长和今年一季度 15.86%的增长都有不同程度的改善,公司和行业边际改善的逻辑进一步确认。报告期内,公司业务线组织架构进行了调整,调整后总部各个事业部和各地分公司、办事处联动,形成横纵结合的业务销售体系,对公司业务拉动效果明显。 投资建议: 看好公司引入中国电科作为股东带来政府领域收入的突破和公司费用管控带来的净利率回升,维持公司 19-21年归属于母公司净利润预测分别为 2.27、 2.82和 3.54亿元,对应 EPS 分别为 0.28、 0.35和 0.44元/股,维持“增持”评级。 风险提示: 业务推进进展不及预期;政府领域突破不及预期;市场整体估值水平下降。
用友网络 计算机行业 2019-08-21 31.73 -- -- 36.33 14.50%
36.33 14.50% -- 详细
事件:公司发布2019年中报:报告期内实现营收33.13亿元同增10%,实现归属于上市公司股东净利润4.82亿元同增290%。同时公司推出2019年限制性股票及期权激励计划,拟向公司部分管理层及核心员工授予股票权益合计不超过225.075万份,占公司股本总额的0.091%。 业绩符合预期,云业务持续高增长分业务来看,报告期内公司软件业务实现收入22.48亿元同增5%,增速较去年同期的16.4%下降明显,我们预计主要受大力推进云转型老版本停售,以及宏观经济波动的影响所致。云服务业务实现收入4.72亿元同增114.6%,增速较去年同期220%依旧保持高速增长。同时公司云服务业务预收账款4.40亿元,比年初增长46%。支付业务实现营收2亿元同增3.22倍。互联网投融资信息服务业务实现营收3.69亿元,同降3.5%,预计是在整个宏观背景下公司主动调整的结果。整体来看公司云转型扎实推进,且随着NC-C的上市进入重要战略期。 研发支出大幅提升,新版本即将发布助力云转型扎实推进从费用看,报告期内公司销售费用和管理费用分别支出5.84亿元和5.40亿元,同降2.1%和5.4%,预计主要是受股权激励费用减少,以及云业务老客户占比提升带来的费用减少所致。按照公司历史股权激励计划,股权激励费用2018年全年摊销1.51亿元,2019年全年摊销7279万元,下降明显。而同时公司扣除非经常损益及股权激励费用后的归属于上市公司股东的净利润为3.20亿元同增40.5%。同期公司研发费用支出7.40亿元同增25.5%,显著高于营收增速。公司3季度将推出用友面向成长型企业的新一代云ERP套件、用友公有云平台iuap5.0、用友NCCloud1909等大版本新品,将助力云转型更扎实推进。 投资建议:维持公司2019-2021年归属于上市公司股东净利润分别为8.75、11.51、14.21亿元,对应最新股本摊薄后的EPS分别为0.35、0.46、0.57元/股,维持“买入”评级。 风险提示:公司新业务发展的不确定性;受经济形势因素影响而导致的部分企业IT支出放缓的风险;金融服务业务受宏观政策影响的风险。
辰安科技 计算机行业 2019-08-15 33.40 -- -- 37.56 12.46%
40.88 22.40% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,报告期内实现营业收入3.10亿元同增5.4%,实现归属于上市公司股东净利润-7083万元,去年同期盈利5454万元。 人员扩张拖累财务表现,下半年有望好转 公司在收入略微增长的情况下利润大幅下降,我们预计主要受人员扩张拖累。报告期内公司销售费用、管理费用、研发费用分别同增57%、51%、125%,显著快于收入增速。从费用细项来看,三费中主要与人员相关的薪酬和差旅支出分别同增57%、52%、98%。同时报告期内,公司新引进博士19 人、硕士128 人、中高级专业人才67 人亦是佐证。充足的人才引进是基于未来业务预期的前瞻布局,随着下半年项目如期确认预计费用率和利润率都将得到明显改善。同时报告期内公司毛利率由去年同期的62.5% 下降到46.6%,预计主要是合肥城市生命线监测系统二期及海外部分项目确认滞后使得毛利率偏低的建筑工程业务收入占比提升所致。 城市生命线异地拓展落地,海外市场表现仍可期待 公司继合肥二期大单及武汉等项目之后,报告期内新签淮北市安全监管项目(一期)、北京某集团有限责任公司2019-2021 年气体在线监测设备采购及安装项目、中标铜陵市地下管网信息化及安全运行监测系统等项目, 城市生命线检测系统异地拓展的逻辑逐步兑现。同时在海外市场公司新签北美洲多米尼加“911 应急处理系统”项目合同,加上中电进出口成为公司重要战略股东在海外市场拓展的助力,后续海外市场表现仍可期待。 投资建议: 考虑到公司海外项目收入确认节奏不达预期,下调公司2019-2020 年归属于上市公司股东净利润分别为2.05、2.62 亿元,预计公司2021 年归属于上市公司股东净利润为3.24 亿元。对应2019-2021 年EPS 分别为0.88、1.13、1.39 元/股。看好公司城市生命线业务异地拓展潜力,维持“买入”评级。 风险提示: 海外订单收入确认节奏不达预期。
长亮科技 计算机行业 2019-08-08 12.84 -- -- 17.30 34.74%
22.50 75.23% -- 详细
收入稳健增长,金融核心业务快速回升: 公司主业持续向好,上半年收入增长19.90%至5.21亿元,继续保持稳健增长态势。分板块来看,受益于公司新一代核心业务系统的快速推进和海外市场突破,金融核心类解决方案同比增长30.20%,相比去年同期的16%回升比较明显,报告期内公司中标了平安银行信用卡核心项目、泰国中小型企业发展银行核心项目、桂林银行新一代核心系统项目、LiviVBLimited分布式核心银行系统项目、联通集团财务有限公司核心系统项目等多个核心业务系统。公司大数据类解决方案和互联网类解决方案分别增长14.31%和3.09%。 高研发投入筑高产品壁垒,海外市场取得突破: 公司上半年研发投入7818万元,同比增长20%,研发投入占收入比重继续维持在10%以上,持续高研发投入奠定了长亮的产品技术优势、产品优势与先发优势的基础。公司海外市场取得突破,东南亚金融业的互联网化晚于中国,但有追赶的趋势,现阶段系统迭代需求旺盛,公司的产品较欧美竞争对手有明显优势。上半年海外市场实现新增合同额8,888万元,同比增长136%;实现收入4,493万元,同比增长了149%。 投资建议: 维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为1.21、2.17和2.70亿元,对应EPS摊薄至0.25、0.45和0.56元/股。看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商和海外业务突破带来的业绩弹性,维持“增持”评级。 风险提示:产品没有跟上技术更新趋势,银户通开展不及预期和板块业绩波动较大风险,海外拓展不及预期,公司和腾讯云合作不及预期。
启明星辰 计算机行业 2019-08-07 27.70 31.55 -- 31.82 14.87%
36.27 30.94% -- 详细
事件:公司发布2019年半年度业绩报告,上半年实现收入8.82亿元,同比增长19.13%;归属于上市公司股东的净利润约1,375万元,同比减少40.97%,主要原因为去年同期确认参股公司恒安嘉新的投资收益金额较大(18H1恒安嘉新确认投资收益8723万元);归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-210万元,同比增长96.92%。 收入稳健增长,业绩符合预期:上半年收入稳健增长19.13%至8.82亿元,若剔除去年同期合并安方高科收入的影响,收入增速在26%左右,基本符合预期。分业务板块来看,硬件及其他业务增速较快,同比增长58.30%,安全产品和安全服务分别增长12.79%和12.57%。上半年整体毛利率为63.47%,同升0.4个百分点,基本维持稳定。19年上半年公司期间费用率、销售费用、管理及研发费用率、财务费用率分别为70.10%、29.86%、39.49%和0.75%,相比去年同期变化-9.98、-4.51、-6.54和1.07个百分点,公司费用率下降明显。 边际改善确定,各项战略业务推进顺利:公司单Q2实现收入5.35亿元,同比增长19.46%,相比于去年同期的11.14%的增长和今年一季度18.64%的增长都有不同程度的改善,公司和行业边际改善的逻辑进一步确认。此外,公司各项战略新兴业务推进顺利,城市运营中心方面,上半年新增运营业务订单过亿元,目前已形成二十余个城市级运营中心,相比于18年年末的17个城市运营中心明显增加;工控安全领域,公司工业防火墙(IFW)被FROST&SULLIVAN授予产品市场领导奖,在中国以29.8%的份额大幅领跑;云安全领域,公司产品线进一步丰富,并根据客户需求往云安全资源池及关联安全管理平台和运营服务业务方向推进。 投资建议:维持公司19-21年归属于母公司净利润预测分别为7.05、8.88和11.15亿元,对应的EPS分别为0.79、0.99、1.24元/股。看好公司作为信息安全龙头受益于行业边际改善,战略新兴业务布局和军工信息安全回暖带来业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示:新兴安全领域拓展不及预期,安全服务市场发展不及预期,军队信息安全回暖不及预期,新技术发展不及预期。
万集科技 计算机行业 2019-08-07 33.81 -- -- 43.09 27.45%
54.00 59.72% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,报告期内实现营收3.24亿元同增48%,实现归属于上市公司股东净利润-1129万元减亏1676万元。预计2019年1-9月份累计净利润7000-9000万,其中7-9月份预计净利润8129万元-1.01亿元同增5.7-7.4倍,业绩指引超预期。 ETC市场下半年景气度更高,交调二期建设重启驱动激光检测新成长 ETC业务。按照《实施方案》目标2019年底ETC用户量将达到1.8亿新增1.03亿同增超5倍,截至7月29日全国ETC用户累计达到9780万新增2124万,按照目标剩余155天将新增8220万OBU用户。根据交通运输部的数据,全国ETC车道建设改造总计划数为51366条,已完工464条、在建2117条,尚未开工建设的占95%。随着改造及新建门架系统推进,RSU及控制器将迎来采购高峰。公司上半年ETC业务实现收入2.09亿元同增1.39倍,其中OBU实现收入1.8亿,RSU实现收入1273万元。 激光检测和动态称重业务。激光检测业务上半年实现收入1,592万元同增19%。主要来自贵州、河南等地入口治超车辆长宽高检测系统项目贡献。下半年随着交通流量调查系统二期项目建设启动,预计将迎来更好的成长机会。2020年后全部按车型收费新增高速入口治超新市场,公司上半年重点针对高速公路入口货车治超系统、国道省道上的货车超限超载非现场执法系统进行市场拓展和产品研发,实现收入8713万元同降10%。 激光雷达布局前瞻,V2X值得期待 公司8线和32线激光雷达已完成小批试产,开始准备中批量产,随着成本下降及无人驾驶的产业推进,多线激光雷达业务将迎来更好成长机遇。同时公司多款单线束导航/避撞/预警激光雷达与行业内近50家企业进行产品联合测试,与多企业签订销售合同,面临良好的市场机会。公司首创的V2X+路侧3D激光雷达车路协同方案已经实现试点落地,随着无人驾驶的基础设施V2X建设启动,公司表现值得期待。 投资建议:由于ETC推进力度大幅超预期,上调2019-2020年净利润分别为2.03亿元、2.33亿元。由于ETC渗透率快速提高,2021年相关需求减少,预计2021年净利润为1.38亿元。对应2019-2021年摊薄后的EPS为1.82、2.08、1.24元/股,维持“买入”评级。 风险提示:ETC实际推广进度低于预期。
中国长城 计算机行业 2019-06-27 9.90 -- -- 10.62 7.27%
13.87 40.10%
详细
事件: 6月24日,公司收到控股股东及实际控制人中国电子《关于计划协议转让天津飞腾信息技术有限公司股权的通知》,中国电子拟将其控股子公司中国振华持有的天津飞腾21.46%股权以协议方式转让给公司,对比前期已披露的情况,公司本次拟收购的天津飞腾部分股权的交易对方将由原中国电子下属全资公司华大半导体扩大至华大半导体和中国振华,拟收购比例将由原13.54%增加至35.00%。 收购股权比例增加,自主可控硬件平台加速推进: 公司是中国电子集团旗下定位于向最终用户提供自主可控整机、安全产品和行业解决方案的载体。本次拟收购的天津飞腾股权比例由原来的13.54%增加至35%,收购比例的增加进一步表明了中国电子集团将公司打造为网络安全和信息化专业子集团及国家信息安全领域领军企业的决心;而且如果持股比例增加至35%,将使公司成为天津飞腾的第一大股东,更加有利于公司打通上游通道,实现核心关键技术、整机与服务相结合的产业链经营模式。相比于之前和华大半导体签署的《股权转让框架协议》,此次股权转让是集团层面出具的股权转让通知书,层次更高,力度更大,自主可控硬件平台加速推进。 自主可控推进带动公司业绩和估值提升更加明显: 截至目前,公司基于飞腾平台的终端和服务器产品在国家某重点国产化替代项目中占有率均为第一。受中美贸易摩擦持续发酵等外部因素影响,自主可控加速推进,公司是中国电子自主可控计算的重要载体且市场份额领先,而此次收购将引入更加稀缺的芯片资产,自主可控的加速推进带动公司业绩和估值提升更加明显。 投资建议:由于收购存在一定的不确定性,暂不考虑收购并表对公司利润的影响,维持19-21年净利润预测分别为11.92、11.07和9.78亿元。看好公司成长为我国自主可控行业的硬件平台领军厂商及芯片资产注入带来的业绩和估值弹性,维持“增持”评级。 风险提示:并购整合不及预期,信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。
数字政通 计算机行业 2019-06-18 10.52 -- -- 13.09 24.43%
13.14 24.90%
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国资拟入股,城市运营有协同 高新投资和聚新二号实际控制人均为苏州市虎丘区人民政府,假设按照6月14日收盘价的90%计算,全额认购4.5亿元,发行完成后虎丘区政府持有上市公司股份接近10%,是除实控人之外的第二大股东。公司一直围绕智慧城市建设提供城市管理系统、地下管廊、城市运营等服务,虎丘市政府成为第二大股东势必带来双方在智慧城市建设领域的业务协同。同时4.5亿元的潜在增发资金能够有力增强公司资金实力,为市场扩张提供助力。 主业成长稳健,智信2.0驱动商业模式变革 公司国内数字化城管系统市场占有率超过60%,系统更新及功能增加驱动需求稳健增长。金迪地下管廊探测业务市场占有率第一,并持续向市场空间更大的管廊修复市场拓展,修复业务保持高速增长态势。同时公司基于数字化城管基础打造的智信2.0版本,主打碎片化、人性化城市管理诉求汇集,以群众更加喜闻乐见的短视频UI和互联网化的评价体系加持城市管理事件的诉求表达,打造一个大流量、高活度、全民皆可参与的城市管理社交平台,驱动公司业务模式变革。在公民意识觉醒、互联网普及的背景下,市民的便捷诉求表达为城市管理者提出新的挑战,智信2.0迎来发展良机。 投资建议: 考虑到增发方案尚未最终确定,暂不考虑增发摊薄的影响,维持公司2019-2021年对应的EPS分别为0.38、0.56、0.64元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 市场波动的风险,智信2.0推广不达预期,商誉减值的风险。
启明星辰 计算机行业 2019-05-28 23.82 31.55 -- 27.80 16.71%
30.46 27.88%
详细
企业信息安全龙头启明星辰是国内企业信息安全龙头。2017年市场占有率5.6%,从12到17年连续六年位居第一,且多个子产品线(如UTM、IDS/IPS、SOC和数据安全产品)多年来也稳居行业第一,龙头地位稳固。近年来通过内生增长和外延式并购,公司不断完善信息安全产品线,已经可以较为完备地覆盖客户的网络安全需求。2018年实现营收25.22亿元,同比增长10.68%;净利润5.69亿元,同比增长25.9%。 信息安全上升到国家战略,行业有望维持高速增长近年来信息安全事件频发,而且我国信息安全投入仅占总IT投入的2%,远低于发达国家的10%左右的投入。我国2017年因网络犯罪导致经济损失高达663亿美元,位居全球第一。棱镜门之后,我国成立中央网络安全和信息化领导小组,信息安全已经上升到国家战略,多项政策出台支持信息安全产业发展,工信部对十三五期间增长速度有明确规划。2018年信息安全市场规模达到495亿元,考虑到十三五前两年信息安全投入低,未来行业有望保持20%以上增速。行业趋势方面,新型安全领域不断涌现,安全服务市场份额有望不断提高。等保2.0的发布有望进一步提升信息安全行业的地位,推动信息安全在一些新兴领域的落地。 新兴安全领域和安全运营中心的布局提供新的增长点公司近年来频频外延并购,完善公司产品线。其次,公司积极应对行业趋势,通过内部孵化和外部合作进入云安全和工控安全等新兴领域,并在2018年底之前已经在成都、济南、青岛、天津等20个城市建成/在建安全运营中心开展业务,未来有望成为公司的新的业绩增长点。2018年公司三大战略新业务获得订单4亿元,确认收入2亿元。 投资建议:看好公司作为信息安全龙头有望实现高于行业的增速,新兴安全领域和安全服务领域的业务布局带来业绩弹性。预计公司19-21年归属于母公司净利润分别为7.05、8.88和11.15亿元,对应的EPS分别为0.79、0.99、1.24元/股。给予公司目标价31.6元,对应2019年40倍PE,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新兴安全领域拓展不及预期,安全服务市场发展不及预期,新技术发展不及预期。
中孚信息 计算机行业 2019-05-01 34.20 -- -- 41.99 22.78%
41.99 22.78%
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剑通信息主营业务为移网数据采集分析产品,在手机定位和芯片等领域优势明显,下游客户以公安部门、海关、检察院等政府机关为主;18年净利润为7564万元,盈利能力强劲。此次并购获得有条件通过,短期看将增强公司的盈利能力;考虑到公司的客户也是以党政机关为主,长期看将有利于发挥协同效应,深入挖掘客户需要,提升综合服务能力。 短期看将极大增强公司盈利能力: 剑通信息2018年实现营收1.04亿元,同比增长15%;实现净利润7564万元,同比增长41%。同时交易对方承诺剑通信息2018年度、2019年度、2020年度合并报表范围扣除非经常性损益及募集配套资金投入剑通信息所产生的影响、剑通信息与公司交易产生但公司尚未实现对外销售部分的净利润后归属于母公司所有者的净利润分别不低于7,000万元、7,700万元和9,200万元。本次交易完成后,剑通信息将成为公司的控股子公司,近期公司业务规模与盈利水平将进一步提升。 长期看将发挥协同效应,提高综合服务能力: 剑通信息在移动网数据采集分析领域有深厚的积淀,能够深入了解终端用户的需求并为之提供专业的产品和解决方案,并且剑通信息在手机定位和芯片等领域技术优势明显。而公司在安全保密产品、密码应用产品、信息安全服务领域具有丰富的行业经验、技术积累和市场资源。本次交易完成后,有利于双方在信息安全领域实现技术、产品、市场等方面的优势互补,发挥两者的协同效应。 剑通信息主要终端用户为公安、海关、检察院等政府机关,和公司客户有一定的重合,公司通过收购剑通信息,有利于深入挖掘客户需要,提升综合服务能力。 投资建议: 暂不考虑募集配套资金对公司股本摊薄的影响,分以下两种情况对公司盈利进行分析: 1)不考虑并表:维持公司19-21年归属于上市公司股东净利润预测分别为0.92、1.29和1.68亿元,维持19-21年EPS预测分别为0.69、0.97和1.27元/股,对应PE分别为54、39和30X。 2)考虑并表:假如19年并购能顺利完成并完全并表,且剑通信息完成承诺利润,并假设21年剑通信息利润为1.01亿元(即相较于20年承诺利润增长10%),则19-21年公司的利润预测为1.69、2.21和2.69亿元,19-21年EPS摊薄至1.04、1.36和1.66元/股,对应PE分别为36、28和23X。 作为A股保密第一股,看好公司受益于自主可控PC推广带来的业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示: 信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,并购进度不及预期,市场整体风险。
数字政通 计算机行业 2019-04-29 14.16 18.28 43.71% 14.20 0.00%
14.16 0.00%
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事件:公司发布2018年年报:报告期内实现营收12.89亿元同增7.1%;实现归属于上市公司股东净利润1.17亿元同降30.9%。2019年一季度实现营收2.06亿元同增49.7%,实现归属于上市公司股东净利润2218万元同增30%。 资产减值拖累业绩,经营活动净现金流创新高 受子公司数字智通亏损及商誉减值影响,2018年对合并报表影响金额7175万元,若扣除该影响上市公司2018年实现归属于母公司净利润1.89亿元同增16%。2018年公司加大还款力度,同时严控订单标准,实现经营活动现金流净额1.76亿元,创历史最好水平。受市场竞争加剧等因素影响,报告期内公司销售毛利率28.8%下降6.4个百分点;销售费用率6.99%上升0.39个百分点;管理费用率9.59%下降2.06个百分点。 主业成长稳健,智信2.0驱动商业模式变革 作为国内数字化城管系统龙头企业,公司市场占有率超过60%,系统更新及功能增加驱动主业文件增长。同时公司基于数字化城管基础打造的智信2.0版本,通过增加更多有互动感、参与感的社交娱乐属性,主打碎片化、人性化城市管理诉求汇集,以群众更加喜闻乐见的短视频UI和互联网化的评价体系加持城市管理事件的诉求表达,从而彻底改变热线电话、网页、邮件、信访等传统城市管理参与方式带来的低效率和冷漠感,进而打造一个大流量、高活度、全民皆可参与的城市管理社交平台,驱动公司业务模式变革。在公民意识觉醒、互联网普及的背景下,市民的便捷诉求表达为城市管理者提出新的挑战,智信2.0迎来发展良机。 投资建议: 维持公司2019-2020年对应的EPS分别为0.38、0.56元/股,预计2021年EPS为0.64元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 市场波动的风险,智信2.0推广不达预期,商誉减值的风险。
石基信息 计算机行业 2019-04-24 31.73 -- -- 31.98 0.47%
37.55 18.34%
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收入增长稳健,研发投入大幅上升奠定转型基础 2018年公司酒店信息管理系统业务实现收入10.62亿元同增16.6%,商业流通管理系统业务实现收入6.32亿元同增16.7%;社会餐饮信息管理系统业务实现收入9061万元同降26.9%,预计主要是云项目增加导致部分收入分期确认所致。销售费用率和管理费用率分别为7.39%、26.13%,上升1.02个百分点、1.88个百分点,其中研发投入4.38亿元同增52.3%,在云转型关键窗口大额研发投入为转型奠定良好基础。海外实现收入2.51亿元同增26.1%。受益石基零售股权转让带来在手现金充裕,利息收入1.54亿元,对业绩形成较大贡献。 以大消费为核心,云转型持续推进 公司云平台POS系统“INFRASYSCLOUD”获得包括洲际、凯悦、半岛等多个国际知名酒店集团认可,新增酒店用户122家,酒楼用户106家;全新一代的云平台酒店信息管理系统产品在研发中,面向中小酒店客户的云PMS、ICRM、IFBM在众多客户上线使用,2018年12月公司SAAS业务实现月度可重复订阅费1705万元,全年可重复订阅费1.85亿元同增69.4%。支付直连交易流水超过1100亿元同增126%,预定直连产量超过683万间夜同增30%。战略执行力是公司持续的竞争优势,公司以大消费系统市场龙头地位为基础,持续进行云转型和商业模式变革战略推进值得期待。 投资建议:考虑到公司云转型关键窗口期预计将持续加大研发投入,以及云模式对于传统业务有一定替代,同时收入分期确认对当年收入造成一定影响,下调公司2019-2020年EPS分别为0.47、0.51元/股,预计2021年EPS为0.55元/股。基于看好公司战略和执行力以及云转型的前景,维持“买入”评级。 风险提示:公司外延收购较多带来的业务整合风险,以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险。
科大讯飞 计算机行业 2019-04-23 35.00 -- -- 35.25 0.71%
35.35 1.00%
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事件:公司发布2018年年报:报告期内实现营收79.17亿元同增45.4%,实现归属于上市公司股东的净利润5.42亿元同增24.7%。同时公司发布一季报,报告期内实现营收19.58亿元同增40.1%,实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元同增24.3%。 经营活动净现金流创新高,AI应用渐入佳境 公司基于核心AI 能力自2015 年以后打造的行业应用渐入佳境,合计实现收入27.4 亿元占公司总营收的35%同增127%,其中政法业务实现营收10.36 亿元同增86%,移动互联网产品及服务实现营收2.09 亿元同增3.69 倍,开放平台实现营收6.84 亿元同增1.25 倍,智能硬件实现营收8.13 亿元同增1.72 倍。此外教育产品及服务实现营收20.15 亿元同增44.93%超预期,智能客服实现营收2.42 亿元同增56.1%。经营活动净现金流11.48 亿元同增2.17 倍创历史新高。 报告期内公司销售费用率和管理费用率分别为21.8%、23.8%,相比2017 年上升1.4、2.2 个百分点。2019Q1 销售费用率和管理费用率分别为18.8%、29.8%,相比2018 年同期分别下降4.3 个百分点、上升6.5 个百分点,随着渠道建设人员增速趋缓,费用将逐季改善。 持续打造新增长点支撑成长性,长短逻辑兼备的战略标的 公司在保持核心技术领先的同时,2015 年后持续打造出智能硬件、开放平台大数据、政法等核心赛道业务,且成为驱动公司加速成长的重要成长极。展望2019 年,除翻译机、讯飞听见、庭审转写系统等明星产品预计将持续亮眼之外,智能审讯系统、辅助判案系统等新品有望成为增长的重要驱动力。而在物联网逐步渗透的背景下,语音交互将成为核心的交互手段之一, 公司深耕行业积累的经验和领先优势,结合开放平台打造的生态基础,行业应用的多点开花将直接受益。 投资建议:考虑到智慧城市等传统业务略低于预期,以及费用率改善渐进进行,下调公司2019-2020年归属于母公司净利润分别为10.58、14.48亿元,预计2021年为18.98亿元,对应2019-2021年EPS为0.38、0.52、0.68元/股,维持“增持”评级。 风险提示:智课产品推广不达预期,费用率持续较高,市场竞争加剧。
长亮科技 计算机行业 2019-04-17 16.88 -- -- 28.16 10.43%
18.64 10.43%
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事件:公司发布2018年年报,实现收入10.87亿元,同比增长23.63%;实现归属于上市公司股东的净利润为5645万元,同比下降35.62%。 各项经营指标持续向好: 公司收入和合同金额继续维持快速增长,18 年收入同比增长24%,近7 年复合增长31%;18 年销售合同额11.74 亿元,同比增长34%,近7 年复合增长37%。此外,公司其他经营指标也持续向好。公司服务的客户总数达到555 家,同比增长34%,其中银行客户(含农村信用社)392 家, 非银行客户163 家;公司参与银行核心系统项目投标13 个,中标7 个,中标率53.85%,继续保持领先优势。分业务板块来看,公司金融核心解决方案实现收入5.89 亿元,同比增长23%;大数据解决方案实现收入2.43 亿元,同比增长35%;互联网金融解决方案实现收入2.07 亿元,同比增长16%。 股权激励摊销成本和研发费用增长影响利润增速: 18 年公司整体毛利率下降2.41 个百分点至50.75%,基本维持稳定; 公司净利润下降主要是因为股权激励和研发费用增加所致,报告期内,公司管理费用为3.08 亿元,同比增长64.75%,其中股权激励成本为9811 万元,若剔除股权激励成本后归属于上市公司股东的净利润为1.55 亿元, 同比增长66%,基本符合预期;研发费用为0.94 亿元,同比增长36.30%, 公司在巩固和提升传统核心、互联网核心、消费金融核心产品竞争力的同时,紧跟时代技术发展趋势,同时紧跟市场、政策发展趋势,向市场推出了TVM 全面价值管理系统、资产核心综合管理平台等新产品。 投资建议: 维持公司19-20年归属于母公司净利润预测分别为1.21和2.17亿元,同时预计公司21年归属于母公司净利润预测为2.70亿元。看好公司成长为腾讯云平台金融云产品独家战略合作供应商,同时作为银行核心业务系统领先企业受益于银行信息化持续高景气,维持“增持”评级。 风险提示:产品没有跟上技术更新趋势,银户通开展不及预期和板块业绩波动较大风险,公司和腾讯云合作不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名