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石基信息 计算机行业 2018-04-04 27.29 35.66 -- 28.97 5.77%
32.19 17.96%
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国内酒店、餐饮、零售信息系统市场龙头,业务布局呈有机整体。 公司是酒店信息系统市场龙头,五星级酒店市占率超过90%;餐饮信息系统市场相对领先,客户总数超过16万家;零售信息系统市场优势明显,富基融通、长益科技分列第一和第三,规模化零售业市占率六到七成。同时畅联和南京银石提供直连和支付解决方案,有效解决客户商品信息实时更新和支付信息自动比对的需求;中电器件提供软硬一体的经销渠道,三者与公司信息系统业务形成良好互补,业务布局形成一个有机整体。 卡位价值突出,流量变现正当时。 智能手机普及叠加代际转移使得手机端操作频率大幅上升。公司业务卡位酒店、餐饮、零售市场除用户预订操作和支付操作外所有中间环节,卡位价值加上优势市场地位在移动端崛起背景下带来流量变现契机。畅联目前连接携程、飞猪等国内60多个主流渠道商及过万家酒店,2016年有效直连产量390万间夜,同比增长56%,同期新增70多个直连项目,直连产量占国内有限服务酒店市场比例不到1%,提升空间巨大。而在第三方支付成为基础设施后衍生出商户支付端直连的巨大需求,将给公司带来巨大的成长空间和价值市场。 零售市场布局价值凸显,新零售背景下饱含机遇。 公司2017年10月31日与阿里投资签署框架协议,拟将公司旗下的长益科技、北京富基、科传控股和上海时运整合到石基零售下,将整合完成后石基零售38%的股权以不超过5亿美元的价格转让给阿里投资的关联方,整体估值为82.5亿元,凸显公司在零售信息化系统市场的优势地位和超前布局。新零售风渐起,公司作为最大的零售系统提供商将饱含机遇,携手阿里有望复制双方在酒店领域的合作成果,长期有利于推动公司战略转型,但短期会一定程度上稀释公司的当期利润。 投资建议:根据2017年业绩预告,上调公司2017年归属于上市公司股东的净利润为4.32亿,维持2018-2019年分别为5.64亿和6.17亿元,对应的EPS分别为0.41、0.53、0.58元/股。采用分部估值给予公司总计383亿元的估值,对应于六个月目标价35.90元/股,维持“买入”评级。 风险提示:公司外延收购较多带来的业务整合风险,以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险;新零售市场目前尚处于探索当中未来发展不达预期的风险。
辰安科技 计算机行业 2018-04-03 63.87 -- -- 69.00 7.81%
68.86 7.81%
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事件: 公司发布2017年年报:报告期内实现营收6.39亿元,同增16.6%; 实现归属于上市公司股东净利润0.91亿元,同增14.7%。同时发布一季报业绩预告:实现盈利700-1000万,同增153%-176%。 业绩符合预期,毛利率提升费用率持平。 受益于海外收入占比由2016年同期的20.5%上升至37.6%,以及海外业务毛利率更高的影响,报告期内公司综合毛利率由去年同期的55.8%上升至59.9%。期间费用率36.4%与2016年36.3%基本持平,其中受到销售人员由2016年的63人增加到132人,以及产品市场推广力度加大因素的影响,销售费用率由8.4%提升至12.7%;受益于研发费用率的下降,管理费用率由2016年的27.7%下降到22.9%。另外本期政府补助减少2000余万元,使得净利润增长略低于收入增长。 在手订单充足保障业绩成长,看好城市生命线工程异地扩张。 公司自2017年下半年以来披露的国内外大额订单总金额已经超过24亿元,而目前正在实施的前十大项目未验收合同额亦超过17亿元,根据订单合同期限预计目前在手订单将逐渐在今明两年完成大部分收入确认,为业绩成长提供有力保障。而公司打造的合肥城市生命线标杆工程能够有效改善民生服务,在基础设施建设完善的基础上有巨大的异地扩张的潜力。 此外公司在海外经验丰富亦有标杆项目助力,从拉美市场进军非洲市场带来更为广阔的市场空间,而订单落地已能看到逐步兑现。 投资建议: 暂不考虑科大立安收购并表的影响,维持公司2018-2020年归属于上市股东净利润分别为2.21、3.31、3.82亿元,对应的EPS 分别为1.54、2.30、2.65元/股,维持“买入”评级。 风险提示:城市生命线项目异地拓展受阻,海外项目收入确认受不可控因素滞后,收购进展不顺利的风险。
神州信息 通信及通信设备 2018-04-02 16.15 19.97 65.18% 17.97 10.99%
17.93 11.02%
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收入结构持续优化,业绩略超预期 公司2017年实现营收82亿元,同比增长2.16%,经营规模稳步发展。毛利率为20.79%,同升1.26个百分点;毛利率提升主要系收入结构中高毛利业务占比提升且除农业信息化以外的其他业务毛利率都有不同程度的提升,收入结构持续优化,高毛利率的技术服务营收占比同升3.89个百分点,近5年占比逐年提高,低毛利率的集成业务占比同降1.65个百分点。期间费用率15.97%,同升1.09个百分点,主要系公司研发投入和职工薪酬增加所致。净利率为3.89%,同升0.71个百分点。实现净利润3.03亿元,同比增长25.06%,略超市场预期。 新战略快速推进,分项业务成效显著 公司继续推进“产品+平台+数据”的发展战略,多项业务表现抢眼。金融科技:推出业界领先的分布式银行核心系统,签约11家银行核心系统,其中新一代分布式占比7成。融信云新签29家银行,平台客户累计超过300家银行。智能运维:向云化、平台化和智能化快速发展,形成一体化智能运维服务平台--“锐行交付宝”。报告期内又成功进入军工及航天领域。量子通信:获得全面发展,参与天津量子通信产业基地的投资建设,“京沪干线”顺利通过国家验收,新中标量子保密通信“武合干线”项目。智慧农业:凭借确权的市场优势,大力发展“两区划定”业务,新中标黑龙江项目,成为新的增长点。农业大数据,承建国家级农村土地确权数据集成建库项目;“三农大数据指挥舱”在陕西杨凌示范落地,单品大数据在多地合作推广。 投资建议: 看好公司业务模式从产品化向平台化,再到数据运营的持续转型升级,以及战略布局优化带来的盈利能力持续增强。上调2018-2020年预测EPS为0.38、0.49、0.61元,维持“增持”评级,维持目标价20.07元。 风险提示:业务进展不及预期;市场整体估值水平下降。
泛微网络 计算机行业 2018-03-28 62.35 -- -- 118.00 27.71%
89.97 44.30%
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事件:公司发布2017年年报,实现营业收入7.04亿元,同比增长52.66%;实现归属于母公司所有者的净利润为8697万元,同比增加33.35%;归属于上市公司股东扣非后的净利润为6602万元,同比增长28.21%;经营活动产生的现金流净额1.57亿元,同比增长27.48%。 业务快速扩张带来费用提升,稳定的现金流为公司快速发展保驾护航 报告期内公司销售毛利率95.41%,同升0.52个百分点,基本维持稳定。期间费用率、销售费用、管理费用率、财务费用率分别为92.69%、71.39%、21.49%、-0.19%,同升1.07、1.08、-0.05和0.04个百分点。 报告期内公司销售净利率12.20%,同降1.77个百分点。公司费用提升主要系外包服务成本随公司业务增长而快速增长所致,这也导致了报告期内公司净利润增速低于营收增速。此外,报告期内,公司经营活动产生的现金流净额1.57亿元,同比增长27.48%。近六年来公司现金流净额一直大于净利润且保持稳定的增长,这为公司的快速扩张提供了坚强的后盾。 技术服务助力营收超预期增长,营销服务体系和云业务建设推进顺利 2017年公司营收同比增长52.66%,略超市场预期。营收的高增长主要得益于技术服务业务的快速增长,该板块2017年实现收入2.11亿元,占总营收的30%,同比增长88.5%。技术服务的高增长归因于公司大中型企业客户基数大且客户粘性好、发达的营销服务网络的建立和SaaS 产品线eteams 收入快速增长。报告期内,公司大中型企业客户数由8000多家增长到过万家,全国范围内的服务网点数由81个增长到过百个,公司各级本地化服务团队数量达到170个,多层次的营销服务体系持续发展壮大。 同时,公司还计划2018年将服务团队增加至200个以上来进一步提高营销服务能力,并推出“鲲鹏伙伴计划”来加强SAAS 产品线eteams 的推广。 盈利预测与投资评级 考虑到公司加速扩张将带来费用的增加,下调2018-2020年归属于上市公司净利润预测分别为1.15、1.66和2.4亿元,对应EPS 分别为1.67、2.39和3.47元/股,同时下调公司评级至“增持”评级。 风险提示:传统OA 拓展后期效果不及预期,行业增速不及预期,云OA 推广不及预期,次新股风险。
用友网络 计算机行业 2018-03-27 25.74 22.94 -- 38.85 15.63%
31.59 22.73%
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事件:公司发布2017年年报:报告期内实现营业收入63.44亿元,同比增长24.1%;归属于上市公司股东的净利润为3.89亿元,同比增长97.1%。同时拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元(含税),每10股转增3股。 收入增速环比延续高增长,毛利率提升费用率端改善。 单四季度,公司实现收入同增23.7%,同升10个百分点,相比2017Q3的21.3%同比增速进一步提升,主要受益于云业务收入高速增长所致。全年来看,公司综合毛利率71.4%,同升2.8个百分点;期间费用率61.8%,同降5.1个百分点;其中销售费用率22.3%,同降3.4个百分点;管理费用率36.8%,同降2.9个百分点。收入连续四个季度超过20%的增长,费用率同比持续下降,财务指标继续改善。需要注意的是,公司2017年计提资产减值损失2.99亿元,同比增长150%;其中坏账损失2.21亿元,同比增长105%。 云业务进展加速,有望逐步进入收获期。 报告期内公司软件业务实现收入51.32亿元,同增8%,相比2016年的11%的增速下降3个百分点。云服务业务实现收入4.09亿元,同增249.9%,相比2016年的34.4%的增速大幅提升;其中2017Q4实现收入2.87亿元,同比增长超过5倍。金融服务业务实现收入8.02亿元,同比增长229.3%,相比2016年增速进一步提升。综合来看,公司软件业务稳健成长,云业务进入高速增长阶段,金融服务保持高速增长,毛利率提升费用端改善,有望逐步进入收获期。 投资建议: 考虑到公司云业务进展超预期,我们上调公司2018-2020年归属上市公司股东净利润分别为7.36亿元、10.74亿元、13.99亿元,上调对应EPS分别为0.50元、0.73元、0.96元。采用软件业务、云业务和金融服务三块业务分部估值,上调6个月目标价39.27元,维持“买入”评级。 风险提示: 公司新业务发展的不确定性;受经济形势因素影响而导致的部分企业IT 支出放缓的风险。
辰安科技 计算机行业 2018-03-20 52.30 41.10 5.98% 65.48 24.96%
68.86 31.66%
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事件: 公司公告与其控股子公司辰安信息拟与紫光股份下属企业就非洲地区某国税务信息安全与管理系统项目签订相关合同,合同总金额为10,107.36 万美元,约合人民币64,020.02 万元。 在手订单充裕,业绩持续增长有保障 我们持续强调辰安的成长动力来自城市生命线监控系统打造合肥标杆项目后异地拓展的潜力,以及公司丰富的海外经验积累从拉美地区向非洲及东南亚扩张带来的机会。公司目前已披露的在手订单金额超过25 亿元, 绝大部分为软件开发项目并在未来三年确认,是公司业绩持续成长的基础。叠加后续异地拓展带来落地项目的潜力,将为公司业绩增长更添保障。 应急管理部成立,龙头公司必将受益 最近两会国务院机构改革方案中,原国家安监总局不再保留,整合包括国务院办公厅、公安部、民政部等部门下属的跟应急管理、救灾等事项相关的部门成立新的应急管理部,成为国务院下属部级单位之一。从安监总局到应急管理部的改革,既体现了职能管理的总体思路,也表明应急管理对于国家保障民生和人民福祉充当基础设施的功能。辰安作为应急管理领域龙头,承担国家级和近30 个省级应急平台建设,直接受益。 投资建议: 暂不考虑科大立安收购并表的影响,结合公司2017 年业绩快报,考虑到收入确认的影响,下调公司2017 年的营收为6.39 亿元;结合公司在手订单及新披露订单金额及确认周期,上调公司2018-2019 年营收分别为12.27、16.63 亿元。维持2017 年归属于上市股东净利润0.91 亿元,考虑到营收上调及毛利率的小幅提升,上调公司2018-2019 年归属于上市股东净利润分别为2.21、3.31 亿元,2017-2019 年对应的EPS 分别为0.63、1.54、2.30 元/股,维持“买入”评级。 风险提示:城市生命线项目异地拓展受阻,海外项目收入确认受不可控因素滞后,收购进展不顺利的风险。
科大讯飞 计算机行业 2018-03-02 36.40 -- -- 63.68 16.42%
42.38 16.43%
详细
事件:公司发布2017年业绩快报,实现营业收入54.58亿元,同比增长64.4%;实现归属于上市公司股东净利润4.28亿元,同比下降11.7%;实现归属于上市公司股东扣非后净利润3.61亿元,同比增长41.3%。 毛利率持续提升,静待费用端改善 公司2017 年Q4 实现收入20.71 亿元,同比增长75.6%,延续了三季度高增长态势。全年实现毛利28.11 亿元,同比增长67.6%,略高于收入增速;对应毛利率51.5%,相比2015 年的49.3%和2016 年的50.7%呈现持续提升的态势。同时公司实现营业利润5.90 亿元,同比增长53.9%略低于收入增长。考虑到政府补助计入营业利润等因素的影响,预计公司投入继续加大费用率进一步抬升。公司扣非后净利润同比增长41.3%,反映公司主营业务的健康成长。 平台数据持续高增长,赛道布局逐渐进入收获期 公司以讯飞开放平台为依托,持续向教育、司法、医疗、消费者等领域挖掘应用机遇。截止报告期末讯飞开放平台覆盖国内 60%以上的AI 开发者团队,合作伙伴达51.8 万,同比增长102%;应用总数达40 万,同比增长88%;平台终端设备数达17.6 亿,同比增长93%。大量的开发者、应用及用户积累为公司生态打造奠定坚实基础。而公司在教育、智慧城市等赛道优势基础上,持续拓展深耕司法、医疗等重点行业,报告期内各赛道实现净利润总额较上年同期增长超过60%,逐渐进入收获期。随着应用深化壁垒筑立,费用端正常化将带来显著的业绩弹性。 盈利预测与投资建议: 根据公司业绩快报,下调公司2017年归属于上市公司净利润为4.28亿元,下调EPS为0.31元/股。考虑到公司Q4收入依旧超过70%的高增长态势,优势逐渐确立费用端将带来改善,上调公司2018-2019年归属于上市公司净利润分别为9.35、16.44亿元,对应2018-2019年EPS分别为0.67、1.18元/股,维持“增持”评级。 风险提示:智课产品推广不达预期的风险,费用率持续较高的风险。
新北洋 计算机行业 2018-03-01 14.24 -- -- 16.00 11.11%
19.23 35.04%
详细
事件:公司发布业绩快报,2017年实现营业收入18.61亿元,同比增长13.80%;实现归属于上市公司股东净利润2.84亿元,同比增长25.14%。 业绩符合预期,关注新零售进展。 公司2015年提出“二次创业”以来,三年收入增长87.6%,主要是公司基于自身核心优势进一步贴近用户,向金融和物流等领域的下游整机市场拓展,成功打开智慧柜员机、智能快递柜等终端市场,未来将持续受益于终端自助化和物流自动化的行业趋势。同时公司较早在自动售货机市场进行研发布局,在新零售风起云涌的背景下,包括京东、苏宁等电商巨头,娃哈哈、农夫山泉等快消品巨头纷纷加码投入,公司借助上市公司的品牌优势和强大的产能供给,有望取得良好的订单落地,后续持续成长可期。 持续的产品创新能力是长期成长基础。 公司具备核心技术:热敏打印机头产品份额位列全球第三,进入壁垒高且竞争对手全为外资;接触式图像传感器产品扫描速度快,份额全球第五中国第一。同时具备持续的产品创新能力:公司2015年后先后推出智能快递柜、智慧柜员机、自动售货机等产品,满足了快递、银行、零售等服务业机器对人工替代的需求,持续的产品创新能力使得公司综合毛利率一直保持47%左右。而快递、银行、零售是服务业中劳动力比较密集的三个行业,未来随着人工成本的上升,在这几个领域的机器对人工的替代空间较大。仅自动柜员机、智能快递柜、自动售货机三类目前公司主打的自助产品都对应超百亿甚至千亿的潜在市场。下游巨大的市场需求叠加公司持续的产品创新能力,奠定长期成长基础。 盈利预测与投资建议: 根据公司业绩快报,下调公司2017年归属于上市公司净利润为2.84亿元,下调EPS 为0.45元/股。考虑潜在增发的影响,维持公司2018-2019年归属于上市公司净利润分别为4.58、6.18亿元,对应2018-2019年EPS分别为0.69、0.93元/股,维持“买入”评级。 风险提示:物流行业新产品推进不达预期的风险,自动售货机市场竞争加剧的风险,增发不成功的风险。
捷顺科技 计算机行业 2018-02-15 15.60 19.21 94.43% 16.07 3.01%
16.07 3.01%
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公司公告: (1)拟自股东大会审议通过之日起12个月内以不超过15.5元/股的价格回购总计1亿元到3亿元的上市公司股份,用作减少注册资本或股权激励计划。 (2)浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司全资子公司上海云鑫创业投资有限公司拟以现金出资人民币2亿元投资公司全资子公司顺易通,占投资后顺易通20%股权。 (3)公司股票将于2月14日(星期三)上午开市起复牌。 回购股份彰显信心,上海云鑫入股助力顺易通停车业务拓展。 按照15.5元/股的回购价格测算,公司本次回购股份占公司总股本比例为0.97%~2.90%,占公司非限售流通股比例为1.76%~5.27%。在公司停牌期间计算机指数累计下跌9.32%,此次高比例股份回购彰显信心,有望对公司股价形成有力支撑。同时公司基于在停车场管理系统市场的客户积累和品牌优势,持续推进智慧停车业务向更多城市更多停车场拓展,此前在支付环节已与支付宝有合作。顺易通作为公司智慧停车业务的运营主体,此次蚂蚁金服全资子公司上海云鑫入股,有望深化双方在智慧停车业务领域的合作力度,助力智慧停车业务更快发展。 智慧停车业务持续推进,用户价值变现值得期待。 截止2017年半年报,公司签订智慧停车车道数超过3,000个,实现线上运营车道数1,600多个,智慧停车线上支付日交易量突破5万笔,较年初增长5倍以上,增长势头迅猛。此外,公司持续加强室内定位技术、智慧社区与智慧停车运营等能力线,并投资3亿元设立互联网小贷公司正在申请办理中。随着公司线上运营车道数的增加,用户量的积累和交易流水笔数的提升,基于用户运营的消费贷、LBS 服务和汽车后市场服务极具潜力,值得期待。 投资建议: 维持公司2017-2019年预测净利润分别为2.19、2.66、3.12亿元,维持对应EPS 分别为0.33、0.40、0.47元,维持“买入”评级。
辰安科技 计算机行业 2018-02-12 39.38 -- -- 54.20 37.63%
69.00 75.22%
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事件:公司公告基于对公司的价值认可及未来发展的信心,公司控股股东清控创投的控股股东清华控股拟自公告起6个月内通过集中竞价和大宗交易等方式增持不低于50万股、不超过200万股公司股票;且增持完成后的6个月内,不减持相关增持的股票。 管理层与大股东相继增持彰显信心。 清华控股通过全资子公司清控创投间接持有公司20.12%股份,同时通过控股子公司同方股份有限公司持有公司8.44%的股份,合计持有公司28.56%的股份,是公司第一大股东。此次增持比例为0.35%-1.39%之间,比例较大。公司三位高管亦在2月8日通过竞价交易合计增持1.1万股公司股票。公司高管与大股东相继增持彰显信心。 城市生命线拓展落地有期待。 公司2月9日董事会决议通过公司及公司控股子公司合肥泽众城市智能科技有限公司与武汉市江夏经济发展投资集团有限公司共同投资设立武汉辰安城市智能科技有限公司,其中公司出资1,500万元占出资比例50%,合肥泽众出资900万元占30%,武汉江夏出资600万元占20%。其中合肥泽众是公司全资子公司安徽泽众出资70%与合肥市建设投资控股(集团)有限公司出资30%联合成立,是公司合肥城市生命线项目签约主体;而武汉江夏是国有独资企业,股东是武汉市江夏区国资和金融工作局;预计此次成立的武汉辰安城市智能将与合肥泽众定位类似。城市生命线监测系统能够有效助力城市治理改善,是城市发展到一定阶段提升市政管理能力的有效手段,公司合肥项目的示范和标杆效果明显,异地拓展潜力巨大。 投资建议:考虑到公司收购及募资事项尚待取得主管国资管理机构批准,以及股东大会审议通过及报中国证监会核准,因此我们暂不考虑科大立安并表对公司利润表的影响及发行股份对总股本的影响。维持公司2017-2019年EPS分别为0.63、1.24、1.64元/股,维持“买入”评级。
辰安科技 计算机行业 2018-02-07 42.57 -- -- 48.50 13.93%
69.00 62.09%
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事件:公司公告:拟以41.21元/股的价格发行股份作价2.8771亿元收购科大立安100%股权,同时向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金1.73亿元,用于科大立安智慧消防一体化云服务平台项目及支付本次中介机构费用。业绩承诺方承诺科大立安2018-2020年扣非后的净利润不低于1500万元、2500万元和3500万元。 收购科大立安,拓展消防市场。 科大立安主要是面向航站楼、候车厅等特殊场所提供火灾探测、灭火系统等消防服务和智慧消防平台,以及消防工程与技术服务。2017年实现营业收入2.21亿元,同比增长10.5%;其中产品销售收入9188.6万元,占比41.5%;工程收入1.1亿元,占比49%;技术服务2088.2万元,占比9.5%,实现净利润862.5万元。公司本是公共安全应急平台龙头企业,通过收购科大立安可以迅速拓展消防市场,完成消防市场战略布局。 看好城市生命线异地拓展潜力,海外区域扩张亦有助力。 公司承建的合肥一期城市生命线监测系统项目2016年9月投入试运行后先后发现燃气泄漏事故2起,沼气浓度超过报警阈值13起,其中达到爆炸限4处,对于城市治理提供良好保障。二期项目将监测范围进一步扩展到一环内老城区以及省、市政务中心等,覆盖桥梁数、管网里程数也大为增加。我们认为,城市生命线监测系统能够有效助力城市治理改善,是城市发展到一定阶段提升市政管理能力的有效手段,存在巨大的异地拓展潜力。公司积极将海外市场由拉美向非洲和东南亚市场拓展,中标安哥拉超4亿元的平台项目打开非洲市场。公司海外市场经验丰富,同时有委瑞内拉ECU911系统项目作为标杆,未来海外市场区域扩张存在巨大空间。 投资建议:考虑到公司收购及募资事项尚待取得主管国资管理机构批准,以及股东大会审议通过及报中国证监会核准,因此我们暂不考虑科大立安并表对公司利润表的影响及发行股份对总股本的影响。维持公司2017-2019年EPS分别为0.63、1.24、1.64元/股,维持“买入”评级。
新北洋 计算机行业 2018-02-02 13.26 15.19 13.27% 16.00 20.66%
19.44 46.61%
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管理层激励不足?从股东结构来看,威海市国资委是公司第一大股东。 但不可忽视的是,持股10.05%的第二大股东石河子联众利丰是公司核心高管参与的持股平台;公司现任董事长和前任董事长以及现任总经理直接持有公司4.52%、2.85%和0.41%的股份。高管合计持股比例接近18%,激励充分。公司自2015年换届启动二次创业以来,2014-2017(预计)三年营收复合增长率26.8%,远高于公司上市初三年2011-2014年的14.6%。 高基数基础上实现高增长,管理层能力可见一斑。 公司核心竞争优势在哪里?核心技术:公司的热敏打印机头产品份额位列全球第三,进入壁垒高且竞争对手全为外资;接触式图像传感器产品扫描速度快,份额全球第五中国第一。 公司持续的产品创新能力:公司2015年后先后推出智能快递柜、智慧柜员机、自动售货机等产品,满足了快递、银行、零售等服务业机器对人工替代的需求。持续的产品创新能力使得公司综合毛利率一直保持47%左右。 成长空间不确定?快递、银行、零售是我国服务业中劳动力比较密集的三个行业,未来随着人工成本的上升,在这几个领域的机器对人工的替代空间较大。单自动柜员机、智能快递柜、自动售货机三类目前公司主打的自助产品都对应超百亿甚至千亿的潜在市场,天花板尚远。而公司自动柜员机自建行大单后已累计拓展近50家股份制银行和城商行实现产品试用,为后续商业拓展奠定良好基础。2018年1月丰巢新一轮融资20.7亿元继续加快智能快递柜铺设,公司过去两年为丰巢提供超过40%的智能快递柜,并负责运维将显著收益。在京东、苏宁等电商巨头,哇哈哈、农夫山泉等快消品巨头纷纷加码投入无人售货柜市场的背景下,公司借助品牌优势和强大的产能供给已取得良好的订单落地,后续持续成长可期。 盈利预测与投资建议:考虑潜在增发的影响,维持公司2017-2019年归属于上市公司净利润分别为3.05、4.58、6.18亿元,对应2017-2019年EPS 分别为0.46、0.69、0.93元/股,维持“买入”评级。 风险提示:物流行业新产品推进不达预期的风险,自动售货机市场竞争加剧的风险,增发不成功的风险。
万东医疗 医药生物 2018-01-23 15.32 -- -- 15.80 3.13%
16.86 10.05%
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事件: 1)公司发布业绩预告:预计2017年净利润与上年同期相比将增加50%-55%左右,扣非后同比增加57%。2)公司1月18日收到美年大健康发来的中标通知书,在美年大健康组织的2018年全国体检分院设备采购招标中,公司产品被认定为磁共振成像系统标段和数字化摄影系统(平板DR)标段的中标供应商,在2018年度预计采购公司设备金额为1亿元至1.2亿元。 业绩符合预期。 我们预测的2017年净利润同比增长54%在预告区间内,业绩符合预期。此次业绩快速增长主要受益于两方面因素:1)公司立足主业,强化质量管控、优化经营管理,不断增强产品的竞争力,产品销量增加,营业收入和净利润均实现稳步增长。2)公司盘活资产,提高资产使用效率,将三间房厂区部分房产出租,取得租赁收入2,380万元。 股东优势显现。 美年大健康是公司第二大股东俞熔控制且担任董事的企业,该项目中标将对公司2018年度以及以后年度营业收入和净利润产生积极影响。此次体检分院设备采购项目的中标不光凸显了万东医疗在医疗影像设备的行业地位,而且可以看出公司股东对公司未来发展的助益也逐渐显现,未来三大战略股东的合力有望持续助力公司快速发展。 估值与评级。 考虑到公司在国产医疗影像设备领域的龙头地位,未来进口替代空间广阔,三大股东有望持续助力公司快速发展,且万里云平台有望成为国内医疗影像人工智能龙头,维持预测2017-2019净利润分别为1.1、1.5、2.08亿元,维持“增持”评级。 风险提示: 万里云用户拓展不及预期;技术发展不及预期;医疗器械招标降价超预期的风险;董事长被处罚的风险。
泛微网络 计算机行业 2018-01-05 63.00 34.60 -- 77.88 23.62%
118.00 87.30%
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国内OA龙头企业,财务表现强劲 泛微网络成立于2001年,是国内从事协同管理和移动办公软件产品的研发、销售及相关技术服务的唯一一家上市公司。截至目前,公司已在全国拥有20000多家客户,其中大中型企业客户8,000多家,销售额稳居行业第一,是国内OA龙头企业。公司近年来财务表现强劲,2011-2016年营收和净利润5年复合增长率分别为24%和16%。 市场稳健增长,龙头企业有望进一步拓展份额 我国协同办公管理软件市场规模约97亿元,考虑到国内企业OA普及率并不高,不到20%,未来整体市场还将保持稳健增长;作为一个新兴市场,目前协同管理软件行业内的参与者众多,市场集中度较低,随着市场竞争的日趋激烈和客户需求越来越复杂,市场开始向一些全国性知名厂商聚集,龙头企业有望进一步提高市场占有率。 中大型企业数量增长和云业务的开展将推动公司业绩增长 随着我国企业规模的逐年提高,中大型企业数量将稳步增加。泛微网络90%以上的营业收入来自于面向中大型企业的e-cology产品,且客户基础好,销售渠道通顺,公司e-cology业务营收有望随着中大型企业数量增加而稳步增加。为了适应企业级移动互联和SaaS模式的趋势,公司完成三大产品的云端化,并推出云OA产品eteams,先于竞争对手推出移动门户解决方案,为迅速占领市场,2017年开展百城巡展推广公司产品。eteams作为公司的核心产品之一且主要面向此前公司很少涉及的小微企业,未来有望为公司带来一块增量市场。 投资建议: 我们看好公司作为OA龙头企业营收增速快于行业增速、e-cology受益潜在客户数量增长和云业务加速发展带来估值提升。预计公司2017-2019年净利润分别为0.94亿、1.39亿和1.86亿元,对应的EPS分别为1.36、2.00、2.68元/股,给予公司2018年38倍PE,目标价76元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 传统OA拓展后期效果不及预期,行业增速不及预期,云OA推广不及预期,次新股风险。
用友网络 计算机行业 2017-12-20 21.54 15.19 -- 24.43 13.42%
42.87 99.03%
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事件: 公司以5976万元受让民太安保险公估集团股份有限公司持有的前海民太安保险经纪有限公司的60%股权。 民太安经纪致力于成为综合性保险服务平台型公司民太安经纪成立于2014年,注册资本金5000万元,致力于成为包含保险采购、风险管理、索赔协助等的综合性保险服务平台型公司。目前已经初步搭建完成遍布全国的服务网点。民太安经纪在城市公共安全、民生基建和新能源三个专业领域深挖细作,致力于成为细分市场专家,为众多客户提供风险管理和保险服务。同时民太安经纪旗下的互联网保险自营平台“家家365”,强调技术创新和服务能力,专注于提供家庭保障和保险服务。民太安经纪2016年营业收入为1666.7万元,净利润为33.4万元。继续布局金融服务业务,完善用友3.0战略用友3.0的战略方向就是服务企业互联网化、金融化。即产品形态由原来单一的软件变成了现在的以“软件+云服务+金融服务”为三大核心业务的企业互联网服务。目前用友的金融服务业务包括支付业务、互联网投融资信息服务业务(依托友金所开展)、供应链金融等。此次民太安经纪的投资将使公司快速切入企业保险服务领域,为公司客户提供更加全面和优质的金融服务,完善公司3.0战略。具体而言,民太安经纪可为公司客户提供高契合度、优性价比的风险管理和保险服务,降低客户风险管理成本。民太安经纪旗下互联网保险服务平台可为公司企业客户及企业员工客户提供保险全流程服务。民太安经纪母公司民太安保险公估集团有望与用友在客户资源、产品服务、品牌协作方面形成互补共享,拓展业务空间。 估值与评级: 我们维持公司2017-2019营收分别为63.64、78.45和95.70亿元,维持2017-2019归母净利润分别为3.48、6.2和8.11亿元,维持6个月目标价26元,维持“买入”评级。 风险提示: 投资民太安保险经纪未能形成产业协同;公司新业务发展的不确定性;受经济形势因素影响而导致的部分企业IT支出放缓。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名