金融事业部 搜狐证券 |独家推出
杜冲

国泰君安

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0880517080006...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
0.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
山西焦化 石油化工业 2019-11-04 7.05 10.64 56.24% 7.11 0.85% -- 7.11 0.85% -- 详细
下调盈利预测,维持“增持”评级。2019年前三季度实现营业收入52.50亿元,归母净利润 8.99亿元,实现每股收益 0.60元,同比下降43.9%,业绩低于预期。我们下调 2019-21年 EPS 为 0.79/0.85/0.87元(原预测 1.33/1.38/1.40元) ,考虑到公司的焦化龙头地位,维持目标价 10.64元,对应 2019年 PE13.5倍,维持“增持”评级。 焦炭产品量价齐跌,拖累业绩表现。2019年前三季度公司焦炭产销量分别为 212.26/215.01万吨,同比下降 5.99%/1.79%,焦炭产品平均售价 1635.81元/吨,同比下降 2.92%,实现销售收入 35.17亿元,同比下降 4.65%;原材料方面,前三季度洗精煤平均采购单价(不含税)1242.26元/吨,同比上涨 10.46%。焦炭量价齐跌,叠加原材料成本上涨,拖累业绩表现,公司前三季度实现营业利润 8.63亿元,同比下滑 17.97%。 三费水平下降,成本管控良好。前三季度公司销售/管理/财务费用金额 0.38/1.60/2.05亿元,整体期间费用率从期初的 8.39%下降 0.69PCT至 7.70%,彰显公司优秀的成本管控水平。 投资收益平抑原材料成本上升风险,提升业绩表现。2018年公司收购中煤华晋 49%股权,不仅可以保证原材料供应,同时平抑公司洗精煤成本上升拖累经营业绩风险。前三季度受益于中煤华晋投资收益贡献,公司实现投资收益 14.79亿元,同比增 58.33%。 风险提示。环保限产影响;宏观经济风险。
西山煤电 能源行业 2019-11-04 5.66 8.18 41.52% 5.79 2.30% -- 5.79 2.30% -- 详细
上调盈利预测,维持“增持”评级。2019前三季度营收 246.60亿元,归母净利润 18.06亿元,实现每股收益 0.57元,同比增加 18.63%,业绩符合预期。考虑到晋兴能源增持 10%股权对公司业绩影响,小幅上调 2019-21EPS 为 0.67/0.70/0.71元(原预测 0.62/0.64/0.65元) ,维持目标价 8.18元,对应 2019年 PE12.2倍,维持“增持”评级。 增持晋兴能源 10%,增厚公司业绩。三季度成功收购华能国际电力股份有限公司所持晋兴能源 10%股权,公司持有晋兴能源股权比例达到 90%(原持有 80%) 。受此影响,西山煤电三季度(7-9月)实现归属于母公司净利润 0.17元,同比增长 32.03%。依据 2018年晋兴能源的盈利水平测算,预计全年增厚利润幅度约 9.2%。 债务规模下降,资产负债率下滑到三年新低。2019年前三季度公司短期借款/一年内到期的非流动负债/长期借款/应付债券分别为37.76/12.68/98.14/29.98亿元,有息负债合计规模 201.99亿元,同比下降 23.43亿元/11.60%。债务规模下降,导致公司资产负债率下滑到三年新低 62.44%。未来伴随经营业绩的持续向好,公司财务压力将进一步释放,财务报表持续优化。 催化剂:关注山西国改加速推进。我们判断 2019-2020年是山西国改加速推进年,西山煤电作为山西焦煤集团下属炼焦煤资产上市平台,核心地位凸显,集团优质资产有望注入。 风险提示。财务预算超支风险;山西国改不确定性风险;宏观经济风险。
阳泉煤业 能源行业 2019-11-04 5.16 7.16 38.49% 5.31 2.91% -- 5.31 2.91% -- 详细
业绩略超预期,维持“增持”评级。2019前三季度营收 244.94亿元,归母净利润 15.97亿元,实现每股收益 0.66元,同比增加 13.79%,业绩略超预期。维持 2019-21年 EPS 的 0.79/0.81/0.83元的预测,维持目标价 7.16元,对应 2019年 PE9.1倍,维持“增持”评级。 销售结构优化提升公司盈利能力效应持续显现。公司前三季度原煤产销量 3056/5453万吨,同比增长 6.97%/-0.29%,实现销售收入和毛利规模分别为 224/43亿元,同比增加-5.68%/2.89%。自产煤增加、外购煤减少,销售结构的优化提升整体盈利能力效应持续显现,前三季度实现归母净利 15.97亿元,同比增加 13.71%。 成本管控水平良好,财务负担减轻。报告期内发生管理/财务/销售费用分别为 9.59/2.59/1.86亿元,同比降低 0.2%/38.8%/2.0%,三费合计规模 14.03亿元,同比下降 10.8%,彰显公司优秀的成本管控水平。 与此同时,公司有息负债规模金额 87.31亿元,同比降低 23.92亿元/21.5%,带动财务费用同比降低 38.8%,负担进一步减轻。 催化剂:产能增加提升产量规模,助推业绩持续增长。阳泉煤业下属泊里公司购买集团所拥有的 131万吨产能,公司现有 3170万吨煤炭产能将提升至 3301万吨(增幅 4.1%)。伴随新增产能的释放,煤炭产量将提升,在“长协价”定价机制下煤炭价格日趋稳健,公司业绩或将持续增长。 风险提示。煤炭价格超预期下跌、资产减值风险、宏观经济风险。
潞安环能 能源行业 2019-11-04 6.99 8.64 25.22% 7.03 0.57% -- 7.03 0.57% -- 详细
业绩基本符合预期,维持“增持”评级。前三季度营业收入174.10亿元,归母净利润21.13亿元,实现每股收益0.71元,同比略降5.33%,业绩基本符合预期。维持2019-21年EPS的0.99/1.04/1.05元的预测,维持目标价8.64元,对应2019年PE8.7倍,维持“增持”评级。 环保限焦及进口炼焦煤限制,或刺激喷吹煤需求向好。北方秋冬季节,以河北、山西为主的焦炭主产区环保限产预期增强并将大概率逐步落实,叠加山东等地区焦炭去产能,或将导致喷吹煤需求向好,价格走高;截止到2019年9月份,我国累计进口煤炭规模超过2.5亿吨,进口煤平控假设下(全年进口2.8亿吨),进口炼焦煤短期或出现供应紧缺局面,刺激喷吹煤需求向好。 期间费用率和资产负债率双降,管控水平优异。前三季度公司销售/管理/财务费用合计金额19.81亿元(同比降1.95亿),期间费用率从期初的16.19%下降4.81PCT至11.38%。同期,资产负债率由期初的65.57%下降2.48PCT至63.1%,为近三年来相对较低水平。费用率下降、负债率改善,彰显公司优秀管理水平。 催化剂:慈林山煤业注入,增厚公司业绩。报告期内公司拟以现金购买集团持有的慈林山煤业100%股权,保守测算慈林山煤业并表后,2019-2021年新增税后净利润规模分别为1.0/2.5/2.5亿元,增厚业绩幅度达3.6%/8.2%/8.4%。 风险提示。煤价大幅下跌;所得税税率上升风险;宏观经济风险。
兰花科创 能源行业 2019-11-04 6.21 6.96 12.08% 6.28 1.13% -- 6.28 1.13% -- 详细
下调盈利预测,维持“谨慎增持”评级。2019前三季度营收61.61亿元,归母净利润7.40亿元,实现每股收益0.65元,同比下降25.15%,业绩低于预期。我们下调2019-20EPS为0.81/0.83元(原预测0.97/1.04元),新增2021年预测EPS0.84元,维持目标价6.96元,对应2019年PE8.6倍,维持“谨慎增持”评级。 产品销量上升、价格下降,经营业绩整体下滑。前三季度公司销售煤炭/尿素/二甲醚/以内酰胺等产品611.37/67.96/21.86/8.93万吨,同比增加13.9%/7.9%/5.3%/-1.5%,测算单位煤炭/尿素/二甲醚/以内酰胺售价570/1714/2835/11215元,同比下降11.1%/1.9%/20.5%/19.6%。 价格大幅下降拖累业绩表现,兰花科创前三季度实现营业利润9.16亿元,同比下滑22.2%。 子公司破产清算增厚公司业绩。报告期内,下属子公司重庆兰花太阳能进入破产清算程序,不再纳入合并报表范围,冲回抵消减值损失26490万元,以前年度超额亏损转回确认投资收益19408万元,合计金额4.59亿元,增厚公司业绩。 有息负债压缩,财务费用下降,负债率维持低位。前三季度短期借款/一年内到期的非流动负债/长期借款合计规模86.29亿元,同比下降2.2%,产生财务费用2.45亿元(同比下降18.6%)。资产负债率相较期初上升1.03PCT,达到55.45%,依然维持在三年来相对低位。 风险提示。煤炭及化工产品价格下跌;环保限产影响;宏观经济风险。
上海能源 能源行业 2019-11-04 9.05 9.63 6.53% 9.24 2.10% -- 9.24 2.10% -- 详细
下调盈利预测和目标价,维持“谨慎增持”评级。前三季度营收55.67亿元,归母净利6.68亿元,每股收益0.92元,同比下降12.38%,业绩略低于预期。审慎考虑发电和电解铝业务计提减值不确定性影响,下调2019-20年EPS为1.07/1.15元(原预测1.60/1.64元),新增2021年EPS预测1.16元,下调目标价至9.63元(原目标价11.00元),对应2019年PE为9倍,维持“谨慎增持”评级。 煤炭业务盈利能力持续改善,公司业绩跌幅收窄。三季度煤炭业务销量120万吨,销售收入12.64亿元,测算吨煤售价1053元,同比增11.1%,吨煤成本517元,同比下降1.8%,单季度毛利率51.0%,为今年以来新高。煤炭业务盈利能力持续改善,带动公司业绩跌幅收窄(Q1归母净利同比-28.67%、上半年-20.14%、前三季度-11.68%)。 现金流创新高,资产负债率处于低位。经营活动现金流净额18.53亿元,同比增51.5%,为近三年新高;有息负债规模略有扩大,导致资产负债率相较于上半年提高0.72PCT,整体依然处于低位(41.1%)。 新疆在建动力煤矿投产,催化公司业绩向好。新疆矿区在建动力煤矿井106矿(120万吨/年,股比51%)和苇子沟矿(240万吨/年,股比80%),均已取得采矿许可证,预计分别于2020/2021年建成投产,届时公司煤炭生产产能分别将增长14.9%/25.9%。生产能力显著提升,叠加区域动力煤销售市场的开拓,或将催化公司业绩向好。 风险提示。煤价大幅下跌;在建工程进度不及预期;宏观经济风险。
山煤国际 能源行业 2019-11-04 6.42 6.90 0.29% 7.08 10.28% -- 7.08 10.28% -- 详细
业绩符合预期,上调评级至“谨慎增持”。2019前三季度营业收入316.16亿元,归母净利润 7.98亿元,实现每股收益 0.40元,同比增加 100%,业绩符合预期。我们维持 2019-21年 EPS 的 0.46/0.53/0.53元的预测,维持目标价 6.90元,上调评级至“谨慎增持” 。 自产煤规模扩大,盈利能力明显改善。2019年前三季度山煤国际受河曲露天矿并表影响,原煤产量 2934万吨,同比增加 14.2%,测算前三季度公司吨煤价格同比下降 7.13%至 338.9元,吨煤成本同比下降 11.64%至 274.3元,同期在煤炭销量同比下降(5.4%)影响下,煤炭业务毛利水平同比逆势上升 3.03PCT 至 17.08%,盈利能力明显改善。 煤炭直销占比扩大,销售费用增加,但整体费用水平依然良好。公司新增直达煤销售业务, 铁路运费增加导致销售费用较上年同期增加了145.59%。但受益于经营改善及债务结构的不断优化,前三季度期间费用率相较于期初继续呈现下降趋势,达到 7.73%。与此同时,公司资产负债率水平也下滑至近五年来最低水平,继上半年下降至76.14%之后,继续下降 2.26PCT,达到 73.89%。 催化剂:布局新能源产业,值得长期关注。山煤国际与钧石能源签署《战略合作框架协议》,布局新能源光伏电池产业,借力山西省持续推进能源革命的政策指引,或培育新的盈利增长点,值得长期关注。 风险提示。煤价下跌;产能释放不及预期;大规模减值风险。
盘江股份 能源行业 2019-09-03 5.19 7.39 33.39% 5.48 5.59%
5.56 7.13% -- 详细
业绩符合预期,维持“增持”评级。2019上半年营业收入32.86亿元,归母净利润6.22亿元,实现每股收益0.38元,同比增加17.87%,业绩符合预期。我们维持2019-21年EPS的0.66/0.69/0.77元的预测,维持7.39元(除权后)目标价和增持评级。 受益于量价双升,煤炭业务经营表现优异。报告期内,公司煤炭产量368.59万吨,同比增加14.30%,煤炭销量398.59万吨,同比增加11.52%,其中自产商品煤销量367.40万吨,同比增加13.35%。测算商品煤吨煤售价795.00元/吨,同比增加0.40%,吨煤成本509.37元/吨,同比下降2.53%。综合来看,煤炭业务毛利率35.93%,同比上升1.93PCT,为2016年以来最优水平。 期间费用水平下降,经营净现金流同比增加。上半年,公司财务/管理/销售费用合计金额3.58亿元,期间费用率10.97%,相较期初下降1.46PCT。与此同时,经营性净现金流受政府补助增加影响,同比增加0.74亿元(10.71%),现金流进一步改善。 成长和分红双重优势,测算股息率已达9.0%。公司金佳矿(90万吨/年)预计2019年投产,发耳二矿一期(90万吨/年)、马依西一井(240万吨/年)预计2020、2022年投产,三年产能增长分别为10%、9%、22%。2017-2018年分红率分别66%/70%,最新股价(5.09元)依据70%分红率对应动态股息率已达9.0%,投资吸引力增强。 风险提示。煤价大幅下跌;在建工程进度不及预期;宏观经济风险。
潞安环能 能源行业 2019-08-29 7.50 8.64 25.22% 7.95 6.00%
7.95 6.00% -- 详细
上半年煤炭业务整体经营平稳,受期间费用下降影响,业绩同比保持增长。下半年,待集团优质资产注入,或将增厚公司业绩水平,维持增持评级。投资要点: 业绩符合预期,维持“增持”评级。 2019上半年营业收入 112.64亿元, 归母净利润 15.03亿元,实现每股收益 0.50元,同比增加 6.38%,业绩符合预期。 维持 2019-21年 EPS 的 0.99/1.04/1.05元的预测(集团资产注入后, 备考盈利预测 EPS 为 1.03/1.13/1.14元), 维持目标价 8.64元(除权后), 维持“增持”评级。 量价略升,煤炭业务经营保持平稳。 报告期内, 生产原煤 2053.86万吨,同比增加 3.18%,销售商品煤 1672.10万吨,同比增加 2.10%,商品煤综合售价 578.70元/吨,同比上升 0.35%, 测算吨煤销售成本323.00元/吨, 受职工薪酬等增加影响同比增加 0.39%; 综合来看,煤炭业务毛利率 44.19%, 相较去年同期(44.21%)基本持平。 费用水平下降,助推业绩增长。 上半年,销售费用受一口价销售结算减少影响同比下降 55.33%, 管理费用因职工薪酬等增加影响同比增加 9.48%,财务费用因银行借款利息支出减少同比下降 17.23%,三费合计 12.72亿元(同比下降 4.29亿),期间费用率 11.29%,下降4.37PCT。费用水平下降,助推上半年归母净利同比增长 8.00%。 慈林山煤业注入,或将增厚公司业绩。 潞安环能 7月 29日公告拟以现金购买集团持有的慈林山煤业 100%股权, 保守测算慈林山煤业并表后, 2019-2021年新增税后净利润规模分别为 1.0/2.5/2.5亿元,增厚业绩幅度达 3.6%/8.2%/8.4%。 风险提示。 煤价大幅下跌; 所得税税率上升风险; 宏观经济风险。
潞安环能 能源行业 2019-08-01 8.10 8.64 25.22% 8.35 3.09%
8.35 3.09%
详细
事件: 潞安环能2019年7月29日公告拟以现金支付方式向公司控股股东--潞安集团购买其所持有的山西潞安矿业集团慈林山煤业有限公司100%股权。 评论: 集团优质资产注入预期初步兑现,估值将加速修复,维持“增持”评级。慈林山优质矿井资源注入将提升公司盈利表现,假设收购顺利完成,我们预计2019-2021年备考盈利预测EPS为1.03/1.13/1.14元,我们维持目标价8.64元(除权后),维持“增持”评级。 慈林山煤业优质矿井注入,显著提升产能水平。根据我们的梳理,慈林山煤业现有三座在产优质贫煤矿井(慈林山60万吨/年、夏店180万吨/年、李村300万吨/年),合计产能540万吨。潞安环能收购完成后,预计公司现有核定产能/权益产能将分别由现在的4130万吨/3785万吨,增加至4670万吨/4325万吨,同比分别增加13.1%/14.3%。慈林山三座矿井截止2018年保有资源储量4.71亿吨,可采储量2.71亿吨,同比公司当前六大矿井资源量看,分别有16%和24%的增幅,剩余可采年限也由25.4年提升至26.9年。 慈林山煤业已经扭亏为盈,现金收购提升盈利能力。慈林山煤业2018年当年度净利润为-2.53亿元,2018年底以来李村矿井联合试运转,优质产能加速释放。2019上半年慈林山煤业盈利1.36亿元,按照2019上半年盈利情况对应全年ROE为40.62%,显著高于上市公司2018年的11.14%,现金收购将大幅提升盈利能力。我们保守预计慈林山煤业并表后,2019-2021年新增税后净利润规模分别为1亿元、2.5亿元、2.5亿元,增厚幅度达3.6%/8.2%/8.4%。 资产注入彰显改革决心,估值将加速修复。2019年5月9日我们在潞安环能深度报告《三重催化叠加,估值有望修复》中提出,在山西国改决胜年大背景下,集团优质煤炭资源有望注入。此次慈林山煤业注入彰显公司改革决心,后续集团仍存大量待注入优质资产,叠加今年以来喷吹煤需求持续向好,公司盈利增厚,估值有望加速修复。 风险提示。整合矿井减值风险,集团资产注入不确定性风险,煤炭价格超预期下跌,所得税税率上升风险,宏观经济风险。
瑞茂通 能源行业 2019-07-17 7.80 8.64 27.06% 8.97 15.00%
8.97 15.00%
详细
首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。预测公司2019~2021年EPS为0.54/0.58/0.62元,考虑到公司业绩在国企混改催化下高增长有望延续,给予2019年16倍PE估值,目标价8.64元,谨慎增持评级。 业务三位一体,发展势头快速。瑞茂通作为煤炭供应链服务龙头企业,打造了以煤炭为主的大宗商品供应链、供应链金融服务、电商平台三大战略业务体系。三大板块相互配合和协同发展,形成供应链核心竞争力。2013-2018年煤炭发运规模复合增速47.1%,营业收入复合增速42.5%。三位一体业务体系,有望延续快速发展势头。 结构优化、市场扩大,竞争力增强。第一,集中优势资源保障盈利能力更强、业务稳定性更好的煤炭、焦煤焦炭等核心业务,缩减非煤业务规模,2018年发运煤炭6000万吨,同比增长11.79%;发运石油化工品195万吨,同比下降35.09%。在煤炭供应链业务模式上,自营业务资金使用效率更高,实现发运4012万吨,同比增长7.46%,而平台业务发运1988万吨,同比下降7.67%。第二,加大对印度、越南、菲律宾等境外能源消费市场的开拓力度,积极布局海外消费市场。2018年,实现境外销售超600万吨,同比增长404.20%。 催化剂:借力国企混改,强化核心业务。2019年以来,瑞茂通先后与中国平煤神马集团、陕西煤业股份有限公司和山西晋城无烟煤矿业集团有限公司等国企达成了合资合作的意向协议,将重点开展煤炭、焦煤、焦炭等业务合作,有望进一步拓展公司煤炭供应链业务空间,增强核心业务竞争力。 风险提示。宏观经济失速下行,汇率风险,合资合作不及预期。
恒源煤电 能源行业 2019-07-16 5.55 7.68 38.88% 5.69 2.52%
6.13 10.45%
详细
1. 首次覆盖, 增持评级。 经营日趋稳健,公司未来发展期待集团优质资产注入。预测 2019-21年 EPS 0.77/0.72/0.67元,给予 2019年 10倍PE 估值, 目标价 7.68元,增持评级。 2. 2016-2018盈利持续回暖,负债水平大幅下降。 伴随煤炭价格回暖,2016-2018年盈利水平持续向好,扭转了 2015年亏损局面,归母净利重回十亿级别,负债率回落到十年低点 44.97%。同时,因退出或调整的刘桥一矿、卧龙湖煤矿、祁东煤矿等导致的减值准备基本计提充分, 公司财务状况明显改善。 3. 去产能影响基本消除,未来产销量维持千万吨级别。 供给侧改革以来,公司煤矿产能相继核减或去除, 2016年核减 160万吨产能(任楼 40万吨、祁东 60万吨、五沟 60万吨), 2017年、 2018年关闭刘桥一矿(240万吨)和卧龙湖矿(90万吨),产能分别下降10%/17%/8%,产量同比下降 11%/6%/10%, 2017-18年销量同比下降 12%/8%。当前最新产能 1095万吨/年,三年供给侧改革去产能任务基本完成,预计公司产销量将维持千万吨级别。 4. 长期看点:关注集团优质资产注入。 恒源煤电拥有刘桥深部、龙王庙探矿权,拟收购任楼煤矿深部探矿权,并且集团承诺将祁东深部探矿权、卧龙湖西部探矿权等资产注入公司,煤炭后备资源充足,长期发展无忧。此外,公司拟收购宿州创元发电 100%股权及淮北新源热电 6%股权, 提升煤电一体化盈利水平,长期增长更加稳健。 5. 风险提示。 宏观经济风险,煤炭价格大幅下跌,资产注入不及预期。
中国神华 能源行业 2019-06-13 18.52 24.78 44.49% 19.97 7.83%
19.97 7.83%
详细
维持盈利预测,维持“增持”评级。维持公司2019~2021年EPS2.27、2.44、2.47元,维持25.89元目标价,维持“增持”评级。 一体化运营的能源巨头。1)坐拥国内动力煤质最优的神东矿区,目前核定产能、权益产能3.37、2.85亿吨,长期可达4.15、3.35亿吨,A股煤企中开采成本最低。2)电力装机6189万千瓦(成立合资公司前),煤电装机规模A股上市公司排名第二,利用小时数排名第一。3)装机容量依托煤炭资源构筑铁路、港口、航运网络,运距短、运价低,具备对铁路沿线煤矿强议价能力和区域定价能力,外购煤吨净利2018年提升至18元。 煤电联营+高比例长协,保障盈利强稳定性。燃煤电厂规模持续提升加大对抗周期力度,绝大多数电厂位于自有铁路沿线或沿海沿江,可使用超80%比例的低成本内部煤。长协政策完善进一步降低盈利波动率,扣非净利基本不受煤价影响在2018Q4和2019Q1财季基本验证,测算80%自产煤年度长协比例之下,折合成跟随港口价格波动的规模仅0.49亿吨。 稳健分红+财务费用下降,现金价值不容忽视。安全检查引领的后供改时代拉长周期顶部,预计煤价将在长期维持相对高位,带动现金流持续提升。公司主要在建工程余额505亿,资本开支下行+现金流量稳定保障至少40%分红。资产负债表进一步优化下有息负债的收缩和在手现金规模的增加,将带来利息支出的减少、利息收入的增加和理财收入的提升,测算目前已经可带来年化近26亿元的税前利润贡献,支撑盈利规模和高股息率。 风险提示。产能释放不达预期;资本开支规模加大;子公司分红不达预期。
潞安环能 能源行业 2019-05-10 7.35 8.64 25.22% 7.98 5.00%
8.39 14.15%
详细
上调目标价为8.93元,上调评级至“增持”。预测2019-2021年EPS0.99/1.04/1.05元,PE7.8/7.5/7.4倍。考虑到潞安贫瘦喷吹煤资源竞争优势明显,结合2019年以来环保限焦持续强化、焦煤进口受限等因素导致喷吹煤需求持续向好,价格和销量有望双升。根据PE和PB估值法,我们上调目标价为8.93元,上调评级至“增持”。 竞争优势突出,喷吹煤龙头地位凸显。①资源优势:潞安贫瘦煤特低硫、低灰、低磷,发热量高,爆炸性极弱,优质高炉喷吹用煤。截止2018年末主要矿区保有资源储量29.43亿吨,服务年限达25.4年。②技术优势:潞安喷吹煤打破了“高炉喷吹以无烟煤为主”的理论限制,缓解了高炉喷吹无烟煤供应紧缺的局面,且高置换、更安全。③成本优势:喷吹煤在提供热量和还原剂方面可以完全替代焦炭,具有明显的价格优势,潞安喷吹煤可节约更多生铁成本,经济性最优。 催化剂三重叠加,估值有望修复。一:环保限产,导致喷吹煤需求向好、价格走高;技术层面去产能,或将带来区域焦炭需求缺口。二:受国家严控进口煤炭质量及环保等因素的影响,进口炼焦煤短期或出现供应紧缺局面,国内低硫优质主焦煤价格得到支撑,刺激喷吹煤需求向好。三:山西国改推进,集团优质煤炭资源有望注入。三重催化叠加,增长无忧。当前公司估值处于低位,有望修复。 风险提示。整合矿井减值风险,集团资产注入不确定性风险,煤炭价格超预期下跌,所得税税率上升风险,宏观经济风险。
淮北矿业 基础化工业 2019-05-06 12.01 12.63 38.18% 12.67 0.96%
12.12 0.92%
详细
维持盈利预测,维持“增持”评级。维持公司2019~2021年EPS为1.71、1.80、1.88元,维持13.20元目标价,维持“增持”评级。 一季报符合预期,收缩贸易规模,受益焦煤价格上涨。公司2019年一季度实现营业收入117.51亿元,同比下降30.94%;归属母公司股东净利润9.09亿元,同比增长2.79%。重组的淮矿股份于2018年三季度完成借壳上市后,公司积极优化业务结构,一季度适当收缩煤炭贸易业务使得营业收入有所下降,一季度整体毛利率20.31%,较上年同期的15.34%提升4.97个百分点。自产煤方面,公司一季度实现产量、销量分别536.67、465.04万吨,产销率86.7%较上年同期下降6.9个百分点,我们认为可能为是部分煤炭在季度末未确认销售收入导致。受益焦煤价格上行,公司一季度煤炭销售均价727.1元/吨,同比提升5.7%。 焦化业务维稳,优质产能受益集中度提升。焦炭产销量分别88.90、86.32万吨,同比增长-1.55%、3.55%,销售均价1922.43元/吨,同比下降0.69%,业务基本维持稳定。公司紧邻山东,焦化业务将进一步受益冀豫鲁焦化去产能的推进,且新建产能在成本控制的优势将更加明显。 现金流改善明显,负债率持续下行。经营活动现金净流入23.37亿元,较上年同期的11.63亿元同比增长101%;筹资活动现金净流出8.54亿元,同比增加46%。公司的资产负债率由65.6%下降至64.5%,预计随着经营活动的持续向好,以及归还有息负债,公司负债率有望进一步下行。 风险提示:煤炭价格超预期下跌;信湖(花沟)煤矿投产进度不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名