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顾一弘

东北证券

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科达利 有色金属行业 2019-08-19 26.00 33.00 15.38% 30.29 16.50% -- 30.29 16.50% -- 详细
科达利(002850)8月15日晚间发布2019年半年报。2019年上半年,公司实现营业收入11.7亿元,较上年同期增长47%;归属于上市公司股东的净利润为8,025万元,较上年同期增长259%;2019Q2实现营业收入6.88亿元,较上年同期增长68%;归属于上市公司股东的净利润为5,760万元。 1)主营业务持续回升,盈利能力体现充分。2019H1,公司锂电结构件实现收入10.5亿元,同比增长67%,占总收入比重从78%提升至89%,产能的大规模释放使得锂电结构件业务毛利率水平持续提升,2019H1已经达到25%。 2)产能加速完善,龙头地位进一步巩固。目前公司在建产能达产后将增厚公司销售收入20亿以上。完善的产能布局,将进一步巩固了公司在动力锂电池精密结构件领先的市场地位。 3)客户拓展顺利,大客户战略进一步巩固。公司紧跟优质大客户发展步伐,巩固战略合作关系,与CATL、LG、松下、比亚迪、中航锂电等国内外大电池厂合作顺利。 4)公司持续强化核心技术,持续加大研发投入。2019H1公司研发投入超过5000万,较去年同期增长93%,公司研发重点在电池安全领域,包括产品安全防爆、安全断电保护等关键技术方,公司新增专利13项。 5)业绩持续释放,锂电结构件龙头盈利延续性强。公司同时发布2019Q3净利润指引中值为6000万,同比增长180%,连续两个季度均处于公司上市以来净利润较高位水平,扣非净利润处于单季最高水平。 盈利预测:预计公司2019-2021年净利润分别为2.28、2.79、3.78亿元,EPS分别为1.08、1.33、1.80元,对应PE分别为23、19、14倍,给予“买入”评级! 风险提示:新能源车销量不及预期,产能扩张不及预期。
阳光电源 电力设备行业 2019-08-16 9.65 14.50 25.76% 10.61 9.95% -- 10.61 9.95% -- 详细
公司发布2019年中报,上半年实现营收44.62亿元,同比增长14.56%,实现归母净利润3.33亿元,同比降低13.15%,扣非后归母净利润2.86亿元,同比降低15.53%。公司上半年海外市场实现收入15.72亿元,同比增长174.43%。 逆变器业务平稳,海外市场快速开拓:公司逆变器在国内的市场占有率稳定在30%左右,连续十多年保持中国第一。公司积极开拓光伏逆变器的海外业务,产品广泛应用于60多个国家和地区,海外市占率在15%左右。上半年逆变器实现收入16.65亿元,同比增长1.27%,毛利率为30.42%,同比微降1.28个百分点。国内光伏装机上半年同比降幅较大,预计公司海外逆变器出货占比快速提升,带动逆变器板块业务整体维持平稳发展,下半年随着国内装机旺季来临,逆变器板块收入有望加速增长。 电站系统集成持续增长:上半年年公司电站系统集成业务营收23.84亿元,同比增加31.83%,毛利率23.53%,同比持平,成本控制能力优秀。公司越南90MW项目并网,拓展了海外系统集成业务,为系统集成业务带来新的增长点。国内光伏装机旺季即将来临,预计9月起电站建设将进入高峰,公司集成业务下半年也将放量。中报披露公司存货34.55亿元,比一季度末环比增加3.57亿元,其中建造合同形成的已完工未结算资产13.7亿元,表明公司项目储备丰富,预计下半年确认速度将加快。 储能板块放量在即:上半年公司储能业务实现收入1.67亿元,同比增长40.25%。公司储能产品应用在全球800多个储能项目,预计收入和盈利将快速放量。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.68、0.88和1.03元,竞价与平价项目启动后预计下半年集成业务毛利率有一定压力,小幅下调盈利预期,维持公司增持评级。 风险提示:光伏装机不及预期,储能业务拓展不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2019-08-16 12.55 17.50 18.89% 13.77 9.72% -- 13.77 9.72% -- 详细
公司发布2019年中报,2019年上半年实现营收161.24亿元,同比增长29.39%,归母净利润14.51亿元,同比增长58.01%,扣非后归母净利润13.86亿元,同比增长55.69%。 硅料新增产能释放,成本控制优秀:2019年上半年公司多晶硅销量2.28万吨,同比增长162.85%,毛利率16.98%,在市场价格同比下降40%-50%的情况下依旧保持盈利。公司原有2万吨产能实现满产满销,单晶料比例超过80%。乐山2.5万吨与包头2.5万吨新产能已分别于3月和6月达到100吨/天的产量,公司多晶硅合计产能将达到8万吨,新项目生产成本复合4万元/吨以下的既定目标,在现有价格下依然能够保持较高的盈利水平。从目前的运行情况来看,新产能实际产量可做到设计产能的140%左右,单晶用料占比将陆续在2019年三、四季度达到80%-85%的高效水平。单晶市占率快速提升促进单晶用硅料的需求,预计未来一年单晶用料将维持供给较紧的格局,公司品质优势将充分发挥。 电池产能继续扩张,巩固竞争优势:公司上半年电池片满产满销,产销量约6GW,同比增长约97%。目前新建产线的月度产能利用率已超过110%并呈现持续提升趋势。随着产能利用率的提升,公司非硅成本将进一步优化。借助行业领先的成本优势,2019年3月公司启动成都四期及眉山一期项目,预计2019年底至2020年上半年投产,投产后电池产能将达20GW,巩固在电池片领域的龙头地位。 发电业务稳步推进,饲料收入高增长:截至上半年,公司光伏运营装机1389MW,实现发电8.25亿度,下半年竞价与平价项目将陆续开工。公司饲料销量上半年同比增长17%。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为0.83、1.01和1.22元,维持买入评级。 风险提示:产品价格降幅超预期;光伏海外市场不及预期。
中环股份 电子元器件行业 2019-07-04 9.77 12.96 7.73% 10.51 7.57%
12.23 25.18% -- 详细
光伏行业成长确定性高,国内市场开启:光伏装机成本仍然在快速下降中,日照条件好的区域已经陆续进入平价上网时代,带给光伏装机巨大的增长空间。2019年全球GW级市场有望达到16个,欧洲与中东地区将贡献主要增量。2019年随着中国市场的恢复和欧洲强劲增长,以及新兴市场的涌现,预计全球光伏装机有望达到120-130GW,同比增长20%以上。国内竞价政策落地,下半年装机启动,进一步提升需求。 单晶高效路线清晰,硅片格局向好:单晶路线已经得到下游运营商充分认可,电池片企业大规模扩产单晶PERC电池产能,对单晶硅片需求具备很强的拉动作用。目前单晶硅片环节已经形成隆基与中环的双寡头格局,其余企业跟进能力较弱,单晶硅片供给紧张格局有望持续至2020年,预计公司毛利率将显著回暖。公司产能持续扩张,五期项目25GW投产后总产能有望达到55GW以上,继续强化双寡头格局。公司新建产能生产成本降进一步降低,提升盈利水平。 半导体国产提速,大硅片扩产国内领先:汽车电子、人工智能和物联网等需求有望带来半导体行业新的一轮景气周期,产业转移向中国的趋势确定。2018年公司天津基地30万片/月8英寸硅片全面满产,宜兴一期30万片/月产能有望在2019年中逐步释放。2018年天津地区12英寸抛光片试验线2万片/月的产能达产,客户验证顺利。在国内投资大硅片的企业中,公司产销量及客户验证已经居于领先地位。2022年有望形成合计105万片/月8英寸产能和62万片/月12英寸产能。 盈利预测:在不考虑增发摊薄的情况下,预计公司2019-2021年EPS分别为0.43元、0.64元和0.82元,对应PE分别为23倍、16倍和12倍,给予“买入”评级。 风险提示:光伏装机不及预期,半导体扩产进度不及预期。
恒星科技 建筑和工程 2019-05-20 3.16 4.00 33.78% 3.69 16.77%
3.69 16.77%
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金属制品龙头,产销稳定增长:公司在金属制品领域龙头地位稳固,在产业规模,研发能力等方面具备优势,在金属制品行业稳定发展的背景下,公司产品产销情况也维持稳定。目前公司金属制品产能在40万吨以上,维持满产满销状态。 钢帘线与预应力钢绞线维持较快增长:国内子午胎产量今年来维持稳中有升,2017年年产量6.7亿条。在成熟的市场环境中,公司钢帘线营收依旧维持稳定增长,市场地位稳步提升,过去五年营收复合增速为13%。预应力钢绞线主要应用领域为铁路、公路等混凝土钢材产品,受高铁和公路建设的推动,预应力钢绞线板块成为公司收入增长最显著的领域。 光伏金刚线销量有望快速提升:公司600万km超精细金刚线项目正在陆续达产,2018年技术工艺变化和设备改造影响,公司金刚线实现销量51万km,实现收入0.46亿元。随着工艺调整完毕,切割效率提升,公司金刚线产销有望快速增长。 有机硅将成为公司新的业绩增长点:公司拟在内蒙投资建设年产12万吨高性能有机硅聚合物项目。一期投资18亿元,建设年产20万吨单体(10万吨环体)。全球DMC呈现高度集中的特点,海外6大企业占据全部海外产能,中国地区产能全球占比超一半。较高的技术、资源壁垒,叠加环保严监管的不放松,行业集中度仍将持续提升,未来新增产能增量有限,需求端保持稳定增长。公司选择在内蒙建设有机硅产能,与中东部沿海地区产能相比,在甲醇、蒸汽、电力等方面具备显著的成本优势。预计投产后将成为公司主要业绩增长点。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.10、0.13和0.27元,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:有机硅项目投产进度不及预期,有机硅产品价格下降
隆基股份 电子元器件行业 2019-05-08 22.60 29.86 12.34% 25.60 12.78%
26.30 16.37%
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公司发布2018年年报,2018年实现营收219.9亿元,同比增长34.4%,实现归母净利润25.6亿元,同比下降28.2%,扣非后归母净利润为23.4亿元,同比下降32.4%。公司发布2019年一季报,一季度营收57.1亿元,同比增长64.6%,归母净利润6.1亿元,同比增长12.5%。盈利能力受政策影响,出货量稳步提升:受国内光伏政策影响,公司硅片价格由5月4.25元/片逐步下调至10月的3.05元/片,降幅为28%,硅片全年毛利率16.27%,全年硅片出货量34.8亿片,同比增长59%,其中对外销售19.7亿片,自用15.2亿片。2018年实现电池组件出货7072MW,同比增长50%,其中组件对外销售5991MW,同比增长71%,毛利率23.8%。 海外市场需求旺盛,行业持续转暖:公司加强了海外市场的业务布局和通道建设,全年海外单晶组件销量达到1962MW,同比增长370%,组件海外销售占比33%,预计2019年公司海外销售占比将持续提升。2018年10月之后产品降价带动海外市场需求快速增长,国内领跑者等高效产品需求回升,单晶硅片价格已经稳定。2018年公司非硅成本拉棒环节同比下降10.5%,切片环节同比下降27.8%,随着产品价格企稳,硅料和非硅成本的持续降低,公司硅片环节毛利率迎来较大的修复。 产能扩张有序推进,巩固龙头地位:在成本和技术具备充分优势的情况下,公司产能将持续扩张。2019-2021年硅片产能有望达到36GW、50GW和65GW;2019-2021年电池片产能有望达到10GW、15GW和20GW;2019-2021年组件产能有望达到16GW、25GW和30GW。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为1.19、1.48和1.76元,维持买入评级。 风险提示:产品价格降幅超预期;海外市场开拓不及预期。
林洋能源 电力设备行业 2019-05-01 5.05 6.26 46.26% 5.18 -1.15%
4.99 -1.19%
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公司发布2018年年报,2018年实现营收40.17亿元,同比增长11.9%,归母净利润7.61亿元,同比增长10.9%。2019年一季度实现收入6.94亿元,同比增长19.1%,归母净利润1.55亿元,同比增长5.6%。 电站运营稳定增长,EPC板块发力:公司光伏发电实现收入13.3亿元,同比增长21.2%,毛利率70.4%,同比上升0.7个百分点。2018年底,公司累计并网装机约1.5GW。2018年6月与中广核就200MW泗洪天岗湖领跑者基地项目签订11.09亿元EPC总承包合同,于当年实现并网,公司全年实现EPC收入10.13亿元,同比增长2016.63%,毛利率17.7%。公司先后与中广核、中电建、中能建、中国通建、大唐、华为及国网电商等国企央企形成战略合作关系,推进国内光伏EPC及海外光伏业务的紧密合作关系。公司与中电建河南分公司签订战略合作协议,围绕500MW海外光伏项目采用N型高效双面组件、EPC等业务开展深度合作。公司N型高效单晶电池与组件400MW项目已经全面量产,将与公司自有电站建设及EPC业务形成良好协同。 智能用电收入下降,积极布局海外市场:公司智能板块实现营业收入14.32亿元,同比下降22.5%,主要受到国网招标数量下降影响。2018年,公司在国网、南网合计中标金额6.7亿元,始终保持国内集招市场前三的地位。海外市场上,公司与兰吉尔等战略大客户深度合作、优势互补、提高知名度。2018年实现海外收入3805万美元,在手订单达4800万美元。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.56、0.64和0.70元,维持公司增持评级。 风险提示:光伏电站拓展低于预期,电表业务低于预期。
天顺风能 电力设备行业 2019-04-29 5.29 6.53 10.68% 5.38 0.75%
6.20 17.20%
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公司发布2018年年报,2018年实现营业总收入38.34亿元,同比增长18.4%,归母净利润4.70亿元,同比持平。 营收增速加快,盈利能力稳定:全年风塔及相关产品实现营收30.6亿元,同比增长11.6%;毛利率为21.6%,同比下降3.7pct,主要受钢价持续上涨影响。2018年国内风电并网20.6GW,同比增长37%,其中四季度实现并网8GW,同比提升50%。公司四季度实现营收13.24亿元,同比增长37%,环比增长48%,在风电复苏的节奏下,四季度产品交付加速。公司海外实现收入14.7亿元,同比持平,毛利率24.9%,同比下降2.75%,测算国内风塔实现收入15.8亿元,同比增长25%,毛利率约18.5%。 风塔新增产能逐步投放,盈利能力有望提升:公司对风塔生产基地实现产能改扩建,包头产能由8万吨提至15万吨,珠海由4万吨提至7万吨,合计产能达45万吨以上。在行业低迷的情况下,公司产能利用率始终维持高位,显示公司产品和客户优势。后续公司有望通过技改和新建基地继续提升产能,巩固龙头地位。2018年四季度起钢价有所下降,预计原材料成本压力会减小,盈利能力将有所修复。 风电场与叶片贡献业绩增量:2018年风电运营实现营收3.6亿元,同比增长50.7%,毛利率为64.1%。山东菏泽李村一期80MW及河南南阳85MW完成并网,累计并网容量为465MW,目前在建风电场215MW,计划开工199MW。公司后续将维持风电场开发节奏,运营规模将稳步提升。公司常熟叶片工厂一期顺利投产,叶片板块实现收入2.5亿元,毛利率21%,截至2018年底产能爬坡基本完成,将成为公司业绩增量来源。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.39、0.49和0.56元,维持公司买入评级。 风险提示:风塔销售低于预期,风电场并网低于预期
科林电气 电力设备行业 2019-04-26 14.49 17.35 50.48% 13.95 -5.04%
13.76 -5.04%
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产品线齐全, 业绩稳定增长:公司在一二次设备领域全面布局, 是行业内产品线较为齐全的少数企业之一,借助产品线全的优势,公司客户拓展不断取得成效,除了国网客户收入稳定增长外,网外轨交、化工等大客户拓展顺利,历年收入增速基本稳定维持在20%以上,产品线优势也让公司具备更强的解决方案能力,在对国网以外客户的竞争中更有优势。公司坚持“深耕河北市场,积极拓展全国市场”的市场策略,在28 个省市建立营销及售后服务中心,河北区域以外的市场拓展顺利。 配网端建设需求提升,将成为业绩支撑:电网投资不断向配网端倾斜,电改的推进将国网的投资重心转向配用电侧,配电网的投资将加速。增量配电网示范项目陆续启动,也将成为配网投资的催化因素。国网将泛在电力物联网建设提升至最核心战略, 对于终端自动化需求将大幅提升。公司在变配电设备领域处于行业领先地位,在配网端建设提速的背景下具备较大的成长空间。 新能源及海外市场成为新的增长点:公司较早对光伏逆变器进行了开发布局,2016 年起分布式光伏业务收入快速发展。国内目前光伏行业的基调为稳中有进,平价渐行渐近,行业具备广阔发展空间。公司光伏逆变器业务有望逐步回暖。同时公司借助在设备和产品领域的优势也在积极拓展EPC 业务,有望带动整体收入和利润的提升。公司大力开拓海外市场,通过与国内EPC 总包方合作及海外市场直接开拓等举措,拓展产品市场容量, 将产品推向世界,打开新的增长点。 盈利预测:预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.72、0.88 和1.13 元,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:配网投资不及预期,新业务拓展不及预期
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2019-04-24 9.90 12.47 46.19% 9.81 -0.91%
9.81 -0.91%
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公司发布2018年报,报告期内公司实现营业收入93.5亿元,同比增长37.6%,归属于上市公司股东净利润10.5亿元,同比增长24.5%。2018年公司控股总装机容量484.1万千瓦,上网电量172.66亿千瓦时,同比增长69.4%。 火电业绩大幅提升,利用小时数高增长:2018年公司燃煤发电136.4亿kwh,同比增长112%,主要原因为六枝并表以及利用小时数提升。鸿山热电利用小时数达5835小时,创历史新高,全年实现净利润4.39亿元,同比增长47.2%。此外公司上半年获得参股华润温州投资收益1.18亿元,火电板块是公司业绩增长主因。 海上风电具备高成长性,2019年起将陆续投产:受风况比去年差的影响,公司风电利用小时数为2692小时,同比下降145小时,新能源子公司净利润为4.22亿元,同比下降8.3%。2018年底公司风电装机规模714MW,新增并网50MW。2019年公司风电并网速度加快,4月已有40MW新增并网,全年有望投产陆上风电100MW以上。海上风电已核准共898MW,其中在建400MW,全年有望投产120MW以上,公司海上风电资源优势显著,海上风电将成为未来最重要的业绩增长点。 气电受资产减值影响,未来盈利能力具备保障:公司气电盈利主要受福建省经信委年度电量替代补偿政策影响,从长期看盈利基本稳定。2018年子公司晋江气电净利润4139万元,同比增加2641万元,晋江气电2号机组计提升级改造固定资产减值影响部分净利润。2019年电量替代政策已落地,预期实现毛利约6.1亿元,较2018年替代毛利增加0.43亿元,气电净利润有望回升至1亿元左右。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS为0.90、1.07和1.26元,维持“买入”评级。 风险提示:风电新增装机低于预期、煤价维持高位
通威股份 食品饮料行业 2019-04-23 14.63 17.32 17.66% 16.78 13.46%
16.60 13.47%
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公司发布2018年年报和2019年一季报,2018年实现营收275.35亿元,同比增长5.53%,归母净利润20.19亿元,同比增长0.51%。2019年一季度实现营收 硅料满产满销,新增产能释放:2018年公司多晶硅销量19189吨,同比增长19.74%,毛利率33.88%,同比下降13个百分点。在国内531新政后光伏产业链产品价格大幅下降,公司全年硅料均价8.4万元/吨,同比下降24%。公司硅料生产成本5.53万元/吨,同比下降6%,尚具备优化空间。目前硅料价格已经触底,行业内仅少数企业实现盈利,随着需求转暖,价格预计逐步反弹。公司多晶硅料包头2.5万吨与乐山2.5万吨新产能已投产,公司多晶硅合计产能将达到8万吨,新项目将实现4万元/吨以下的生产成本,在现有价格下依然能够保持较高的盈利水平,预计公司2019年多晶硅料销量在7万吨以上。 电池确立龙头地位,产能继续扩张:公司成都与合肥合计6GW以上电池片产能投产,合计电池片产能达12GW,2019年全年产销量有望达到12GW。2018年公司实现电池和组件销量6.4GW,同比增长61%,在电池片价格大幅下降的情况下毛利率维持在18.7%的较高水平。受国内领跑者等需求驱动,高效单晶电池片在18年11月开始持续上涨,产品溢价显著,2019年一季度公司单晶PERC电池片盈利能力快速提升。借助行业领先的成本优势,2019年3月公司启动成都四期及眉山新建项目,预计2019年底电池产能将达20GW,巩固在电池片领域的龙头地位。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为0.83、1.01和1.22元,维持买入评级。 风险提示:产品价格降幅超预期;光伏海外市场不及预期。
金风科技 电力设备行业 2019-04-04 14.09 -- -- 14.04 -0.35%
14.04 -0.35%
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公司发布20 18 年年报,2018 年实现营收287.3 亿元,同比增长14.3%,归母净利润32.2 亿元,同比增长5.3%,扣非后归母净利润28.7 亿元,同比持平。 风机销售稳定增长,毛利率承压: 2018 年公司实现风机对外销售5861MW,同比增长15.34%,其中2MW 机组销售4360MW,占比由2017 年的59.7%提升至74.4%。2018 年公司风机毛利率19.2%,同比下降6.4 个百分点,风机销售均价下降2.6%,成本提升5.7%,2017 年起中标的低价订单集中交付,同时原材料价格维持高位,是风机毛利率下降主因。2018 年公司主力2MW 机型毛利率为19.3%,同比下降6 个百分点,执行均价3300 元/kw, 同比下降5 个百分点,其中2018 年下半年2MW 机组毛利率17.2%,执行价格同比降低6.6%,毛利率加速见底。 市占率提升,毛利率有望触底反弹:根据彭博新能源数据,2018 年公司国内市场吊装量6.7GW,市占率32%。2019 年公司将执行2018 年签订的低价订单,上半年毛利率压力仍在。从招标市场看, 2018 年四季度起风机价格已经触底反弹,12 月招标价格较9 月低点上升3-5%。在行业复苏的背景下,预计价格难有继续大幅下降空间,在价格反弹和成本下降的推动下,预计公司风机毛利率将在2019 年3 季度触底反弹。 风电运营稳定增长,利用小时大幅提升:2018 年公司风电场累计权益并网容量4720MW,得益于西北地区限电改善及南方项目的陆续投运,风电场利用小时数为2244 小时,同比提升250 小时。公司34%权益装机位于西北地区,西北消纳持续改善,利用小时数提升仍将持续。 盈利预测:预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.83、1.17 和1.38 元,维持买入评级。 风险提示:风电新增装机低于预期,成本下降低于预期
阳光电源 电力设备行业 2019-04-03 12.34 -- -- 14.20 14.33%
14.11 14.34%
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公司发布201 8 年年报,2018 年实现营收103.69 亿元,同比增长16.69%,实现归母净利润8.10 亿元,同比降低20.95%,扣非后归母净利润7.00 亿元,同比降低24.10%。同时公司发布2019 年一季度业绩预告,一季度预计实现归母净利润1.5-1.8 亿元,同比下降26%-11%。 逆变器销量稳定,海外市场快速开拓:公司逆变器在国内的市场占有率稳定在30%左右,连续十多年保持中国第一。在国内市场稳定的情况下,公司积极开拓光伏逆变器的海外业务,产品广泛应用于德国、意大利、美国、澳大利亚等60 多个国家和地区。2018 年公司实现逆变器出货量16.7GW,同比增长1.2%,其中国内出货量11.9GW,同比下跌9.8%,海外出货量4.8GW,同比增长45.5%,海外出货在公司整体逆变器出货量中的占比由2017 年的20%提升至29%。受国内531 政策影响,逆变器产品价格降幅较大,毛利率为32.43%,同比下降6.3 个百分点。 电站系统集成持续增长:2018 年公司电站系统集成业务营收58.6 亿元,同比增加 25.7%,毛利率 19.04%,同比增加 3.2 个百分点,显示了公司优秀的成本控制能力。公司与三峡新能源联合中标的青海格尔木500MW 领跑者项目建成并网。此外公司实现了100MW 风电项目建设,拓展系统集成模式。 储能板块放量在即:2018 年公司储能业务实现收入3.83 亿元,同比增长近5 倍,毛利率稳28.98%,与2017 年基本持平。公司储能产品应用在中国、美国英国、加拿大、德国、日本、澳大利亚等全球实现720 多个储能项目。跟三星设立储能合资公司阳光三星2018 年实现净利润2005 万元,收入和盈利将快速放量。 盈利预测:预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.74、0.95 和1.13 元,维持公司增持评级。 风险提示:光伏装机不及预期,储能业务拓展不及预期。
安靠智电 电力设备行业 2019-03-13 28.56 30.35 40.84% 31.80 8.98%
31.13 9.00%
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聚焦地下输电,主营业务稳定:公司主要产品为电缆连接件及GIL,在销售产品的基础上,可为客户提供地下智能输电系统整体解决方案和电力工程勘察设计及施工服务。公司电缆连接件毛利率长期维持在50%以上,主要原因在于竞争格局稳定、技术含量高、质量要求高,产品售价包含售后、在电缆输电系统成本中连接件成本占比低。在电网投资维持稳定增长的情况下,电缆连接件的营收有望维持稳定增长,盈利能力维持稳定。 持续研发创新,GIL取得先发优势:2018年公司研发投入1567万元,在收入中占比达4.9%,占比稳定提升。近年来公司研发主要投入于500kv电缆和GIL输电项目,均为目前正在国产替代阶段的产品。在GIL领域,公司承接的华能济宁电厂220kVGIL工程、江苏中关村220kVGIL工程相关订单顺利投运,树立了GIL产品先发优势。2018年,公司GIL产品实现营收311万元,随着产品认可度的提升和订单的持续落地,GIL的收入占比有望不断提高。 一体两翼拓展业务领域,切入架空线入地蓝海市场:公司在具备地下智能输电产品的产品研发和制造优势的基础上,一是利用地下输电核心技术和工程业绩优势开展架空线入地等新业务,盘活城市土地资源。二是电力工程勘察设计及承包业务向电力客户需求侧的深度拓展。随着城市规划的变化和土地价值的提升,架空线入地未来将成为更多地方政府的自发需求。架空线入地需求。公司已经从小型项目入手,构建地下输电系统的项目业绩和竞争优势,抢占架空线入地的蓝海市场的先发优势。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为1.01、1.24和1.45元,给予增持评级。 风险提示:连接件毛利率下滑,架空线入地拓展低于预期
天顺风能 电力设备行业 2019-02-28 5.33 6.53 10.68% 7.29 36.77%
7.29 36.77%
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公司发布2018年业绩快报,2018年实现营业收入38.94亿元,同比增长20.25%,归母净利润4.90亿元,同比增长4.44%。 营收增速加快,盈利能力稳定:公司全年营收38.94亿元,同比增长20.25%。根据国家能源局数据,2018年国内风电并网20.6GW,同比增长37%,其中四季度实现并网8GW,同比提升50%。公司四季度实现营收13.84亿元,同比增长44%,环比增长55%,在风电复苏的节奏下,预计公司四季度风塔交付加速。四季度公司实现归母净利润1.33亿元,同比增长19%,环比增长15%,盈利能力保持稳定增长。 风塔新增产能逐步投放,盈利能力有望提升:2018年上半年风塔营收13.14亿元,同比增长33.65%,毛利率为20.68%,同比下降8.70%,主要受钢价快速上涨和国内竞争激烈影响。公司对风塔生产基地实现产能改扩建,包头产能由8万吨提至15万吨,珠海由4万吨提至7万吨,合计产能达45万吨以上。在行业萎缩的情况下,公司产能利用率始终维持高位,后续公司有望通过技改和新建基地继续提升产能,巩固龙头地位。2018年四季度起钢价下跌10%以上,公司在手未交付订单将充分受益。 风电场与叶片贡献业绩增量:2018年上半年公司风电运营实现营收1.55亿元,同比增长25%,毛利率为67.02%。上半年山东菏泽80MW及河南南阳60MW完成并网,累计并网容量为440MW,公司后续将维持风电场开发节奏,运营规模将稳步提升。公司叶片板块已经进入正轨,将成为公司业绩增量来源。 盈利预测:预计公司2018-2020年的EPS分别为0.28、0.44和0.56元,维持公司买入评级。 风险提示:风塔销售低于预期,风电场并网低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名