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顾一弘

东北证券

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工作经历: 执业证书编号:S0550517100002...>>

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通威股份 食品饮料行业 2018-01-11 12.37 16.00 28.72% 12.60 1.86% -- 12.60 1.86% -- 详细
公司发布2017年业绩预增公告,预计 2017年归母净利润同比增加8.2亿元-10.2亿元,同比增长80%-100%,预计2017年归母净利润区间为18.4亿元-20.5亿元,预计2017年扣非后归母净利润区间为18.4亿元-19.6亿元,测算4季度单季归母净利润区间为3.1亿元-5.2亿元。 多晶硅成本优势显著,扩产打造龙头地位:公司多晶硅2017年中完成技改后产能由1.5万吨扩至2万吨,生产成本进一步降低。2017年上半年永祥多晶硅销量0.81万吨,同比增长40.04%,毛利率达45.15%。下半年国内光伏装机需求持续旺盛,硅料价格维持高位,预计公司硅料毛利率能够环比提升,盈利能力进一步加强。公司借助成本优势快速扩张产能,公司永祥二期2.5万吨以及包头一期2.5万吨项目有望在2018年下半年建成,在2018年底前产能有望达到7万吨,新项目的生产成本较现有产能将大幅下降,预计盈利能力将维持高位,打造硅料龙头地位。 电池片产能扩张,龙头地位显著:公司成都二期2GW 高效单晶电池项目于2017年9月投产,整体电池片产能提升至5.4GW。预计2017年电池出货量3.85GW,同比增长约75%,产能利用率仍然保持高水平。公司电池片非硅成本已经降至0.2-0.3元/W 的区间,远低于行业平均。后续公司将持续扩张产能,利用行业最低成本扩大市场份额,盈利能力将进一步加强。 水产行情向好,优化产品结构:受益于下游水产养殖行情的逐步回暖,以及公司饲料产品结构的优化,公司饲料业务量价齐升,高端产品比例提高,产品毛利率实现同比提升。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.49、0.64和1.02元,公司光伏板块业绩弹性大,多晶硅与电池片龙头优势显著,农业板块迎水产饲料复苏,维持“买入”评级。 风险提示:新能源业务发展不及预期;饲料业务发展不及预期。
科陆电子 电力设备行业 2018-01-10 9.08 -- -- 9.18 1.10% -- 9.18 1.10% -- 详细
事件:公司发布公告,近日与索县神话亚拉新能源有限公司签署储能项目设备供货合同,合同总金额为1.7亿元。 项目配套光伏电站,风光储市场空间广阔:公司本次项目是为索县神话亚拉新能源有限公司100MWp光伏电站配套的储能系统,用于解决电站输出不稳定,降低限电比例。西藏地区光伏电站冬季限电高,接入储能系统能够有效促进消纳。随着风电与光伏装机规模的不断增长,限电问题日趋凸显,未来风电光伏电站配套储能的需求将不断增强。分布式光伏装机规模快速扩张,用户侧的储能市场也有望逐渐打开。 储能调频市场持续开拓,奠定行业领先地位:公司承建的山西同达9MW/4.478MWh储能AGC调频项目于2017年7月投运,取得预期的经济效益和调节效果,也表明了公司具备成熟的储能调频解决方案。公司在储能调频领域持续开拓,2017年10月与山东融汇签订9MW/4.478MWh储能调频合同,合同金额近3000万;2017年12月与中安创盈签订18MW/8.957MWh储能调频合同,合同金额约5000万,在储能调频市场奠定行业领先地位。 储能市场逐步打开,贡献业绩增长:公司在2017年实现了储能市场快速开拓,在手储能调频合同及本次签订合同合计金额约2.5亿元,均有望在2018年确认收入。2017年5月公司与绿色储能研究院签订500MWh的储能订单,中标金额约15亿元,项目有望逐步落地。随着储能市场的不断打开以及公司储能项目的成功落地,未来公司储能项目有望持续增长,在公司业务中的占比将快速提升,形成新的业绩增长来源。 盈利预测:除了储能业务以外、公司在新能源车、配售电等领域的业务也均取得进展,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.33、0.41和0.54元,维持公司增持评级。
金风科技 电力设备行业 2018-01-03 18.87 -- -- 19.75 4.66% -- 19.75 4.66% -- 详细
风电装机有望回暖,弃风限电持续改善:截止2016年底,我国已核准未建设的风电项目容量合计84.0GW,加上2017年新增核准项目30.7GW,合计114.6GW均有望在2020年前开工,未来3年风电装机将现持续回暖。2017年1-11月风电平均利用小时数1752小时,同比增加179小时,前三季度弃风率12%,同比下降7个百分点,风电利用情况持续好转。六个红色预警区域弃风改善显著,前三季度新疆、甘肃、宁夏和吉林弃风率同比下降超过10个百分点,预警有望逐步解除。 龙头地位稳固,在手订单维持高位:公司风机龙头地位稳固,市场占有率稳步提升,2016年公司在国内风机市场占有率为27%,2017年有望达到30%以上。随着风电运营商的不断多元化,公司竞争优势将持续体现,市占率有进一步提升的空间。截至2017年三季度末,公司在手订单达15.4GW,接近历史高位,已签合同的待执行订单同比增长25%,达9.6GW。同时公司积极开拓海外市场,待开发和储备海外项目合计1.77GW,在手海外订单980MW,海外收入有望实现快速增长。 风电运营稳步发展,弃风改善带动利润增长:截至2017年9月30日,公司已经并网的自营风电场权益装机容量3710MW。受环评及南方施工周期较长等影响,2017年公司新增并网装机速度有所放缓。截至2017年9月30日,公司在建权益装机为733MW,预计2018年起公司年新增装机有望逐步恢复,重新回到每年1GW左右新增装机,弃风限电的持续改善也将为公司风电运营贡献业绩增量。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.93、1.07和1.23元,对应的PE分别为19.3、16.8和14.7倍,给予增持评级。
福能股份 纺织和服饰行业 2017-12-05 7.86 -- -- 8.03 2.16%
8.03 2.16% -- 详细
公司发布公开发行可转债预案,拟发行总额不超过28.3亿元的可转债,用于永春外山、南安洋坪、莆田潘宅及莆田平海湾海上风电F区项目,项目合计装机规模325MW。 福建风力资源优秀,装机潜力较大:福建地区拥有优越的风力资源,且不存在限电问题,因此福建风电利用小时数常年位于全国前列。2016年福建省风电利用小时数为2503小时,位居全国第一。可再生能源开发目标引导制度对福建省2020年全社会用电量中非水可再生能源的消纳比重要求为7%,而2016年福建省该比例仅为2.58%,装机存在大幅提升空间。 风电业务快速增长,利润占比提升:2017年上半年公司风电业务实现净利润2.23亿元,同比增长66.51%,预计公司全年风电业务净利润能达5亿元以上,成为公司净利润占比最高的部分。截至2016年底,公司风电装机规模为644MW,占福建2016年末风电装机规模的30.1%。公司拥有充足的风电场资源储备,前次定增募投项目中剩余项目将陆续并网,本次可转债项目则将保证明后年新增装机稳定增长,进一步提升风电在公司利润中的占比。 火电与气电盈利有望逐步回暖:2017年上半年,公司燃气发电业务受替代电量兑现时间滞后,火电业务受燃煤价格维持高位、超低排放改造等因素的影响,利润同比出现较大下滑,拖累公司整体业绩。随着火电超低排放技改完成,鸿山热电下半年发电量将恢复正常。改造完成后超低排放机组电价上调1分/kWh,且从7月1日起福建省火电上网电价也将上调1.95分/kWh,预计下半年火电业务利润将有所提升。下半年燃气发电业务替代电量指标将得到兑现,传统发电业务将逐步回暖。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS为0.51、0.79和0.91元,维持“买入”评级。 风险提示:风电业务低于预期、煤价维持高位。
天顺风能 电力设备行业 2017-12-04 6.85 9.44 29.32% 8.46 23.50%
8.46 23.50% -- 详细
风电行业底部反转趋势确立,景气度触底回升。内蒙古、宁夏今年7月份以来已有新增核准项目共2.85GW,实质性放开红线,预计蒙、黑、吉、宁四省明年开始新增风电建设,甘、新明年弃风率达到15%,2020年弃风完全解决。预测2017-2019年新增装机19.3/23.2/27.8/33.4GW。公司为全球风塔龙头,扩张产能国内国外齐发力。全球市占率仅略高于5%,未来市占率逐步提升。受产能瓶颈,目前工厂满产。产能扩张预计2017-201935/42/50万吨。单吨毛利维持稳定。 公司产能、客户、覆盖范围、均为全球一流,为生产国际化、销售国际化的全球风塔龙头,国内外共同发力,随着落后厂商逐步退出,公司未来市占率会稳步提升。 产业链纵横延伸,布局优质的风场运营、叶片产能开始投放。目前并网新疆哈密300MW哈郑直流配套项目,前三季度限电率29.5%,预计明后年限电率15%/5%,业绩弹性21%/12%。山东、河南330MW项目年底到明年1季度并网,非限电地区。公司规划每年300-400MW新建运营,电站选址优质,业绩增量和现金流丰厚。800套2MW叶片业务投放,完全达产,可提供收入增量7-9亿元。 盈利预测:预计公司2017-2019年营业收入31.61亿元、46.71亿元、58.24亿元,归母净利润分别为4.68亿元、7.36亿元、9.95亿元,EPS分别为0.26元/股、0.41元/股、0.56元/股。对应当前股价PE倍数分别为27.00、17.16、12.69倍。采用分布估值计算合理市值为167.26亿元,市值空间33%,目标价9.44元/股。给予买入评级! 风险提示:风塔产能扩张不顺,钢材价格短时间内大幅上涨。
拓日新能 电子元器件行业 2017-11-28 4.98 -- -- 5.35 7.43%
5.63 13.05% -- 详细
公司2017年前三季度实现营业收入12.01亿元,同比增长23.57%,归母净利润1.21亿元,同比增长42.96%,业绩保持高速增长。 组件销售稳定增长,全产业链布局:2017年上半年公司实现组件销售4.28亿元,同比增长18.08%。公司目前拥有5个生产基地,在光伏全产业链进行布局,完成了产业链的协同和互相补充,带来良好的成本控制和抗风险能力,有助于公司业绩长期稳定的增长。 EPC收入大幅增长,成本优势显著:公司2017年上半年实现工程收入2.11亿元,与上年同期相比大幅增长约24倍。公司在电站EPC领域拥有一体化优势,能够为客户提供组件、设计、安装以及后续运维的一体化服务,拥有强大的成本竞争力。公司在西北地区拥有产业资源优势,在产业落户地区就近承揽地面电站和扶贫电站EPC工程,2017年上半年累计对外承接电站EPC项目约51MW,预计未来将继续保持良好的增长态势。 自有电站持续开发,将成业绩支撑:2013年起公司开始在光伏电站领域进行布局,目前已是公司最重要业绩支撑。2017年上半年,陕西拓日20MW电站项目、与央企、国企联合参与的70MW电站项目均顺利并网。截至目前公司自持运营的光伏电站项目共计260MW,未来将有机会达到1GW。公司在地面电站领域持续拓展,同时在分布式和光伏扶贫项目方面也在不断推进,电站运营是公司业绩最重要的保障。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.14、0.21和0.27元,公司产业链成本控制能力强,业绩稳定增长,自有电站与EPC业务持续发力,维持增持评级。
露笑科技 电力设备行业 2017-11-14 17.08 -- -- 17.46 2.22%
17.46 2.22% -- 详细
公司11月8日公告与奇瑞共同设立开瑞新能源汽车有限公司,合资公司注册资金1亿元,公司投资金额由前次议案中的3500万元调整至4000万元,奇瑞投资金额由6500万元调整至6000万元,合资公司的经营范围包括新能源汽车及零部件、组件、配件的销售和出口,车辆运营、租赁服务等。 设立合资销售平台,三电销售有望快速放量:合资协议中明确合资公司设立后三年内将是奇瑞唯一的新能源车销售平台,合资公司销售量将快速打开,也表明公司的实力得到整车厂商的充分认可。同时协议中还明确,在满足标准的前提下,露笑的三电系统须纳入奇瑞供应商体系,在同等条件下享受优先供货权。通过设立销售平台公司实现与奇瑞的紧密绑定,三电销售有望快速放量。 新能源车布局显成效,打造新的业绩增长点:2016年起公司通过并购进入PACK 和电控领域,与公司电机形成完善的三电配件系统。2016年起公司设立新能源汽车服务公司以及租赁公司,为下游客户提供整车销售及租赁业务,通过与整车厂商的紧密合作打开三电销售渠道。上半年公司新能源车板块实现收入2.31亿元,毛利率为46.02%,贡献毛利1.06亿元,占总毛利的33.87%,布局成效开始显现。 进入光伏电站EPC 领域,显著增厚业绩:2017年5月公司以5.5亿元现金收购江苏鼎阳绿能100%股权,进入光伏EPC 领域。目前江苏鼎阳在手项目充足,与集团顺宇农业电站运营业务形成协同,预计江苏鼎阳仍将保持较高盈利水平,成为公司稳定的业绩增长来源。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.48、0.89和1.12元,公司传统业务稳定,在新能源车、光伏电站领域积极布局,将迎来业绩收获期,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车业务拓展低于预期,光伏业务低于预期。
通威股份 食品饮料行业 2017-11-09 10.57 -- -- 14.68 38.88%
14.68 38.88% -- 详细
公司公告下属合肥太阳能拟分别与合肥高新技术产业开发区管委会、成都市双流区人民政府签署《投资协议书》,在合肥高新技术产业开发区、成都双流区各投资建设年产10GW,合计20GW的高效晶硅电池生产项目。预计两个项目总投资120亿元,其中固定资产投资100亿元,流动资金20亿元。 电池片产能扩张,龙头地位逐渐形成:公司成都2GW高效单晶电池项目于9月投产,电池片产能由3.4GW提升至5.4GW。此次20GW电池片项目将于2017年11月启动,根据市场需求在未来3-5年内逐步建成投产。电池片行业格局分散,独立电池片企业市场份额更少,公司产品在下游组件企业中已经得到高度认可,下游需求稳定。电池片环节投资成本相对较高,是光伏产业链中技术要求较高的环节,竞争对手扩产有限,而公司通过持续扩产,将成为电池片环节的绝对龙头,有望实现20%以上市场份额。 成本优势显著,盈利能力远超同行:2017年上半年公司电池片产销量均超1.8GW,产能利用率超100%,上半年毛利率为17.28%,远超行业平均毛利率10%的水平。公司电池片非硅成本已经进入0.2-0.3元/W的区间,远低于行业平均,后续产能释放后,和供应商和客户的合作将不断深化,拉动成本下降,盈利能力继续加强。 多晶硅成本优势显著,产能快速扩张:2017年国内光伏装机持续超预期,硅料价格维持高位,公司多晶硅盈利能力进一步加强。 公司多晶硅的生产成本具备显著的竞争优势,将借助成本优势快速扩张产能,多晶硅整体产能在2018年底前有望达到7万吨以上,生产成本较现有水平显著下降,维持高盈利能力。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.48、0.58和0.84元,公司光伏板块业绩弹性大,多晶硅与电池片龙头优势显著,农业板块迎水产饲料复苏,维持“买入”评级。 风险提示:新能源业务发展不及预期;饲料业务发展不及预期。
协鑫集成 电子元器件行业 2017-11-06 4.05 -- -- 4.25 4.94%
4.89 20.74% -- 详细
公司发布2017年三季报,前三季度公司实现营业收入94.14亿元,同比增长0.35%,实现归母净利润0.48亿元,同比下降76.87%。公司第三季度单季实现营收30.31亿元,同比增长13.37%,实现归母净利润0.24亿元,同比增长51.13%。公司预计2017年度实现归母净利润5000至15000万亿元,实现扭亏为盈。 需求持续旺盛,经营向好:国内三季度光伏装机热情不减,前三季度实现新增装机42.3GW,公司三季度销售维持稳定,经营活动净现金流较去年同期增加107.78%,单季财务费用0.93亿元,同比与环比均出现大幅改善,经营持续向好。 “黑硅+PERC”电池量产,产品竞争力提升:公司利用集团全产业链背景及研发优势,积极开拓差异化路线,通过布局高效电池业务来实现产业的上下游一体化。上半年公司黑硅PERC电池实现量产,平均生产效率达20.4%。现阶段公司高效电池产能为900MW,预计2017年底将达2000MW。随着高效电池的进一步布局,光伏产品整体竞争力将持续提升,提高整体毛利率。 开拓分布式业务,加快全球化布局:公司以光伏主业为基础,研发储能系统,为用户提供完善的综合能源解决方案。公司通过控股澳洲OSW公司打开储能分销渠道,随着越南电池600MW产能投产,能有效规避“双反”政策,产品加速进入欧美市场。上半年,公司实现海外销售收入9.23亿元,同比增长64.54%。公司将全面打造分布式差异化技术研发、综合能源产品集成、仓储物流、智能监控大数据以及线上交易五大平台,通过“互联网+金融服务”模式实现线上线下互动发展。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.02、0.07和0.11元,公司加强在光伏产业链的差异化布局,同时致力于打造综合能源系统集成服务商,给予公司增持评级。 风险提示:光伏行业增长不及预期,新业务拓展不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2017-11-02 32.20 -- -- 42.95 33.39%
42.95 33.39% -- 详细
公司发布2017年三季报,前三季度实现营收108.46亿元,同比增长27.23%,实现归母净利润22.41亿元,同比增长103.99%。其中公司三季度单季实现营收45.70亿元,同比增长117.50%,环比增长27.33%,实现归母净利润10.05亿元,同比增长322.62%,环比增长26.10%,业绩增长超预期。 销售快速增长,产能持续扩张:三季度公司实现营收45.70亿元,同比增长117.5%,环比增长27.33%,高增长的主要原因在于三季度国内光伏装机热情不减,公司产能利用率维持高位,同时加大产品对外供应。公司上半年实现硅片出货8.68亿片,其中自用4.19亿片;实现单晶电池组件出货2.19GW,其中自用796MW,而预计公司三季度产品以对外供应为主。公司银川5GW硅棒及宁夏1GW硅棒产能扩张顺利,今年年底前公司有望实现硅片产能14GW,公司高效PERC电池片与组件产能也在快速推进,形成产业链上下游的共同发展。 毛利率维持高位,成本快速下降:三季度单季公司毛利率为34.83%,同比上升7.67个百分点,环比下降3.12个百分点,略有下降的主要原因在于三季度硅料价格大幅上涨。公司专注研发,非硅成本存在持续的下降空间,2017年6月底公司硅片和组件的非硅成本分别同比下降18%和23%,带动了盈利能力的不断增强,预计未来公司仍有持续的成本下降空间。 电站业务有望成为新的增长点:公司将产业链进一步向下延伸,推进光伏电站的开发,上半年实现地面电站并网405MW,分布式电站并网564MW,未来电站运营及电站转让将为公司贡献新的利润点。 盈利预测:预计公司2017-2019年EPS分别为1.44、1.65和1.87元,维持买入评级。
露笑科技 电力设备行业 2017-10-27 15.56 -- -- 17.52 12.60%
17.52 12.60% -- 详细
公司发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入23.41亿元,同比增长145.35%,归母净利润2.34亿元,同比增长382.57%,基本每股收益0.318元。其中第三季度单季实现营业收入8.06亿元,同比增长154.19%,归母净利润0.73亿元,同比增长623.38%。 新能源车布局显成效,打造新的业绩增长点:2016年起公司通过并购进入PACK和电控领域,与公司电机形成完善的三电配件系统。2016年起公司设立新能源汽车服务公司以及租赁公司,为下游客户提供整车销售及租赁业务,通过与整车厂商的紧密合作打开三电销售渠道。上半年公司新能源车板块实现收入2.31亿元,毛利率为46.02%,贡献毛利1.06亿元,占总毛利的33.87%,布局成效开始显现,预计三季度新能车板块收入占比提升。 与整车厂拟合资设立销售平台,三电销售有望快速放量:公司8月31日公告拟与奇瑞合资设立新能源销售公司,公司出资比例为35%。合资公司设立后三年内将是奇瑞唯一的新能源车销售平台,表明公司的实力得到整车厂商的充分认可,通过设立销售平台实现与整车厂紧密绑定,三电销售有望快速放量。 进入光伏电站EPC领域,显著增厚业绩:2017年5月公司以5.5亿元现金收购江苏鼎阳绿能100%股权,进入光伏EPC领域。上半年江苏鼎阳实现收入4.77亿元,净利润0.99亿元。下半年国内光伏装机维持高位,目前江苏鼎阳在手项目充足,与集团顺宇农业电站运营业务形成协同,预计江苏鼎阳仍将保持较高盈利水平,成为公司稳定的业绩增长来源。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.48、0.89和1.12元,公司传统业务稳定,在新能源车、光伏电站领域积极布局,将迎来业绩收获期,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车业务拓展低于预期,光伏业务低于预期。
通威股份 食品饮料行业 2017-10-25 9.43 -- -- 14.68 55.67%
14.68 55.67% -- 详细
公司发布2017年三季报,前三季度实现营收196.13亿元,同比增长24.95%,归母净利润15.29亿元,同比增长69.53%,达到业绩预增公告15.3亿元的上限;其中三季度单季实现营收85.12亿元,同比增长25.47%,归母净利润7.37亿元,同比增长86.20%。 多晶硅成本优势显著,三季度量价齐升:多晶硅环节国产化率低,存在较大的进口替代空间。公司完成技改后产能由1.5万吨扩至2万吨,生产成本进一步降低。上半年永祥多晶硅销量0.81万吨,同比增长40.04%,毛利率达45.15%。三季度国内光伏装机持续超预期,硅料价格维持高位,预计公司硅料毛利率能够实现环比提升,盈利能力进一步加强。 快速扩张多晶硅产能,打造龙头地位:公司多晶硅的生产成本具备显著的竞争优势,借助成本优势将快速扩张产能,打造龙头地位。公司永祥二期2.5万吨以及包头一期2.5万吨项目有望在2018年建成,整体产能在2018年底前有望达到7万吨,新项目的生产成本较现有产能将大幅下降,竞争优势将不断体现。 电池片产能扩张,龙头地位显著:公司原有3.4GW的电池片产能利用率超过110%,成都二期2GW高效单晶电池项目于9月投产,整体电池片产能提升至5.4GW。上半年公司电池片产销量均超1.8GW,毛利率为17.28%,非硅成本已经进入0.2-0.3元/W的区间,远低于行业平均,后续产能释放后,盈利能力将进一步加强。 水产行情向好,优化产品结构:受益于下游水产养殖行情的逐步回暖,以及公司饲料产品结构的优化,公司饲料业务量价齐升,高端产品比例提高,产品毛利率实现同比提升。 盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.47、0.55和0.84元,公司光伏板块业绩弹性大,多晶硅与电池片龙头优势显著,农业板块迎水产饲料复苏,维持“买入”评级。 风险提示:新能源业务发展不及预期;饲料业务发展不及预期。
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