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天顺风能
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电力设备行业
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2019-11-01
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6.38
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7.22
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--
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6.82
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6.90% |
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6.94
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8.78% |
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详细
公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入38.04亿元,同比增长51.55%,归母净利润5.46亿元,同比增长52.66%。第三季度实现营业收入13.27亿元,同比增长48.46%,归母净利润2.12亿元,同比增长82.24%。 盈利能力稳定,现金流改善显著:前三季度毛利率27.63%,净利率14.45%,分别同比变化-0.94/-0.22个百分点,盈利能力保持稳定。前三季度实现经营性现金流6.1亿元,同比增长93.42%,运营资金管理效果明显,销售款回笼加速。公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.50/3.38/0.59/3.07个百分点,合计11.54个百分点,分别同比变化0.74/-0.97/0.05/-2.05个百分点,合计下降2.23个百分点,管理费用和财务费用管控持续加强。 风塔新增产能逐步投放,盈利能力有望提升:公司对风塔生产基地实现产能改扩建,包头产能由8万吨提至15万吨以上,珠海由4万吨提至7万吨以上,太仓产能持续改扩建释放产能。公司在山东鄄城建设塔筒10万吨产能,预计年底完工投产。自2019年二季度起,公司主要原材料中厚板价格开始下行,带动公司毛利率提升。下半年行业景气度持续向上,公司风塔产量环比有望提升,在原材料下行背景下,盈利能力有望进一步提升。 风电场与叶片贡献业绩增量:上半年风电运营实现营收2.78亿元,同比增长78.8%,毛利率为71.6%。2019年公司已经实现新增并网量215MW,累计并网量目前已达680MW,在手已核准项目199.4MW。上半年叶片板块实现收入2.53亿元,同比增长341.3%,毛利率29.4%,叶片业务拓展顺利。在风电行业高景气度情况下,叶片供需格局较好,预计毛利率能够维持高位。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.44、0.55和0.63元,维持公司买入评级。 风险提示:风塔销售低于预期,风电场并网低于预期。
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明阳智能
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电力设备行业
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2019-10-31
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12.82
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15.37
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67.61%
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12.97
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1.17% |
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13.78
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7.49% |
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详细
公司发布 2019年三季报,前三季度实现营收 72.10亿元,同比增长 58.87%,实现归母净利润 5.14亿元,同比增长 98.59%,扣非后归母净利润 4.47亿元,同比增长 107.90%。三季度实现营收31.95亿元,同比增长 60.11%,环比增长 40.81%,实现归母净利润 1.80亿元,同比增长 59.04%,环比下降 38.98%, 主要由于二季度有 2亿以上电站转让收益。 风机交付加速,费用控制良好: 公司上半年实现风机收入 33亿元,毛利率 18.5%,三季度收入环比增长 40.81%,公司风机交付加速。 三季度公司整体毛利率为 22.29%,较二季度下降 0.32个百分点,由于三季度风机收入占比提升较多,预计风机毛利率环比有所提升 。 前 三 季 度 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为8.61/4.00/2.98/3.09, 合 计 为 18.68% , 同 比 分 别 下 降1.49/1.92/0.82/1.01个百分点,合计下降 5.24个百分点。第三季度费用率为 15.19%,环比下降 6.27个百分点。 在手订单充足,海上风机龙头: 上半年公司新增中标订单 6GW,累计在手订单 12GW, 其中海上新增订单 2.16GW,累计在手订单 4GW,公司在广东海上风电区位优势显著,随着海上项目开发加速,订单交付也将加快。 三季度末公司存货 24.3亿元,较 18年末增长 68.45%,预收账款 30.6亿元,较 18年末增长 64.01%,较 19年中增长 26.53%,预付账款 5.53亿元,较 18年末增长137.21%,较 19年中增长 138.36%。从资产负债表先行指标可以判断公司交付即将迎来高增长,在上游供应链方面也有充分应对。 借助自身区域优势和产品优势,在行业景气上行周期中公司市占率有望获得提升。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年的 EPS 分别为 0.52、 0.79和 1.00元,给予增持评级。 风险提示: 风电新增装机低于预期,毛利率改善低于预期
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金风科技
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电力设备行业
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2019-10-30
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13.26
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15.07
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96.22%
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13.18
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-0.60% |
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13.18
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-0.60% |
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详细
公司发布2019年三季报,前三季度实现营收247.35亿元,同比增长38.84%,实现归母净利润15.91亿元,同比下降34.24%。其中第三季度实现营收90.02亿元,同比增长32.65%,归母净利润4.06亿元,同比下降54.30%,环比下降57.49%。 毛利率拐点显现,费用率改善:公司三季度单季毛利率19.12%,环比提升1.17个百分点,由于三季度来风偏弱,预计运营板块毛利率有所下降,毛利率提升主要由于风机制造板块带动。公司在供应链成本控制与机型平台集约化等方面效果显现,预计制造成本有所下降。前三季度费用率合计16.53%,同比下降2个百分点,随着销售规模的扩大,内部管控增强,费用率存在进一步改善空间。 风机销售向好,大型化趋势显著:前三季度公司合计营收247.35亿元,同比增长38.84%,前三季度公司风机对外销售容量5245MW,其中2S平台交付3398MW,占比64.8%,2.5S平台交付1156MW,占比22.0%,3S平台交付506MW,占比9.7%。从公司订单分布来看,在手订单大型化趋势显著。截至19年三季度在手外部订单中2.5S平台及以上的占比为72%,其中2.5S订单9.7GW,占比42%,同比提升20个百分点,3S订单5.8GW,占比26%,同比提升18个百分点。 招标持续回暖,在手订单持续创新高:前三季度国内招标量49.9GW,同比增长108.5%,已经超以往年份的年度招标总量。9月份,2.5MW级别机组投标均价3898元/KW,较去年8月低点回升17%。截至9月底,公司在手外部订单22.8GW,即将迎来量价齐升。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.70、1.02和1.42元,维持买入评级。 风险提示:风电新增装机低于预期,毛利率改善低于预期。
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通威股份
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食品饮料行业
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2019-10-28
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12.25
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15.50
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--
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13.35
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8.98% |
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15.64
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27.67% |
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详细
公司发布2019年三季报,前三季度实现营收280.25亿元,同比增长31.03%,归母净利润22.43亿元,同比增长35.24%,扣非后归母净利润20.86亿元,同比增长32.98%,三季度实现扣非后归母净利润7亿元,同比增长3.2%。 硅料新增产能爬坡,行业格局向好:2019年上半年公司多晶硅销量2.28万吨,同比增长162.85%。公司原有2万吨产能实现满产满销,单晶料比例超过80%。三季度乐山2.5万吨与包头2.5万吨新产能爬坡逐步完成,公司多晶硅合计产能将达到8万吨,新项目生产成本复合4万元/吨以下的既定目标,单晶用料占比将陆续在2019底前达到80%-85%的高效水平,单晶市占率快速提升促进单晶用硅料的需求,预计未来一年单晶用料将维持供给较紧的格局。目前硅料价格稳定,2020年硅料行业无新增产能释放,需求改善有望带动硅料价格稳中有升。 电池产能继续扩张,巩固竞争优势:公司新建产线的月度产能利用率已超过110%并呈现持续提升趋势。随着产能利用率的提升,公司非硅成本将进一步优化。借助行业领先的成本优势,2019年3月公司启动成都四期及眉山一期项目,预计2019年底至2020年上半年投产,成都四期投产后2019年底公司电池产能有望达20GW,眉山一期4GW产能匹配M12硅片的情况下产能有望达到7-8GW,利用成本和资金领先优势继续提升市场份额。在2019年下半年PERC电池价格大幅下降的情况下,行业内新增产能释放节奏有所放缓,在明年装机需求提升的情况下电池价格将持续企稳回升。 盈利预测:国内需求低于预期导致电池片与硅料价格反弹低于预期,下调公司19年盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为0.74、1.00和1.22元,维持买入评级。 风险提示:产品价格降幅超预期;光伏海外市场不及预期。
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日月股份
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机械行业
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2019-09-02
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20.47
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17.76
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50.89%
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24.12
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17.83% |
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24.12
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17.83% |
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详细
风电铸件龙头,产品迎量价齐升:公司致力于大型重工装备铸件的研发、生产和销售,截至2019年6月30日,已经拥有年产30万吨铸件的产能,最大重量110吨的大型球墨铸铁件铸造能力。2019年上半年公司实现产量15.8万吨,销售14.9万吨。上半年公司整体铸件销量与销售额分别增加30.90%、49.95%。 风电景气度向上,海上风电高增长:风电电价政策落地,给予行业一定缓冲期,风电有望迎来三年复苏周期。行业弃风限电情况继续好转,风电运营商盈利水平回暖,在手项目需要尽快开发,资本开支规模提升。海上风电市场空间逐步打开,装机高增速将持续,对大型铸件的需求提升。 盈利能力领先同行,产能稳步扩张:与同行相比,公司对于行业波动的抵御能力较强,主要源于公司较强的成本控制能力和客户结构的优化。在2015年国内风电抢装潮过后,2016-2018年各家铸件企业收入与毛利率出现较大幅度下滑。但公司发挥成本优势和规模化优势,开工率维持高位并逆势扩产。2018年末公司产能扩至30万吨,2019年末将扩至40万吨,未来将进一步提升大型铸件产能,满足风机大型化市场需求。 持续推进“两海战略”,毛利率具备持续向上空间:公司海外客户拓展顺利,与GE、西门子歌美飒等国际客户实现了批量化供货,对于整体毛利率的提升有显著作用。公司年产18万吨海上铸件项目专注于大容量风机,且配套扩张12万吨精加工产能,毛利率有望进一步上行。 盈利预测:预计公司2019-2021年产能扩至40/48/55万吨,产量达到34/43/50万吨。预计公司2019-2021年净利润分别为5.0、7.9和9.4亿元,给予买入评级。 风险提示:产能扩张低于预期,国内风电装机低于预期,国际贸易摩擦影响。
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中环股份
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电子元器件行业
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2019-09-02
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10.80
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10.31
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--
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13.72
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27.04% |
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13.72
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27.04% |
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详细
公司发布2019年中报,上半年实现营收79.4亿元,同比增长22.9%,归母净利润4.52亿元,同比增长50.7%,扣非后归母净利润3.54亿元,同比增长58.6%。 单晶硅片格局稳定,新产能有序扩产:上半年新能源材料收入70亿元,同比增长21.6%,毛利率14.9%。目前单晶硅片环节已经形成隆基与中环的双寡头格局,其余企业跟进能力较弱,单晶硅片供给紧张格局有望持续至2020年,预计公司毛利率将显著回暖。公司产能持续扩张,2019年上半年光伏硅材料产能达到30GW。公司五期项目已经开工,25GW新产能投产后总产能有望达到55GW以上,继续强化双寡头格局。公司产线自动化水平提升,在减少作业人员的同时供给增加,打造智能化工厂。 半导体国产提速,大硅片扩产国内领先:2019年上半年公司半导体材料实现收入5.02亿元,同比增长21.13%,毛利率26.8%。公司天津基地8英寸硅片已实现设计产能,12英寸试验线项目于2月产出,宜兴一期预计下半年1条8英寸产线投产,12英寸项目预计2019年第四季度实现设备搬入,2020年一季度开始投产。在国内投资大硅片的企业中,公司产销量及客户验证已经居于领先地位。2019年上半年公司产品在国际一流客户销售占比同比提升2倍以上。2022年有望形成合计105万片/月8英寸产能和62万片/月12英寸产能。 推出M12光伏大硅片,提升产品竞争力:公司M12大硅片相较于现有M2产品面积增加80.5%,测算将降低度电成本6%以上,大幅提升电池和组件生产效率,对应组件功率可达600W。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为0.43元、0.64元和0.82元,维持“买入”评级。 风险提示:光伏装机不及预期,半导体扩产进度不及预期。
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隆基股份
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电子元器件行业
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2019-09-02
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27.68
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17.36
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29.48
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6.50% |
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29.48
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6.50% |
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详细
公司发布2019年中报,上半年实现营收141.1亿元,同比增长41.09%,实现归母净利润20.1亿元,同比增长53.76%。二季度实现营收84亿元,同比增长28.6%,归母净利润14亿元,同比增长83.1%。 出货量高增长,非硅成本快速下降:上半年公司实现硅片外销21.48亿片,同比增长183%,自用7.95亿片,实现组件外销3.19GW,同比增长21%。上半年公司硅片非硅成本同比下降31.75%,同时上半年单晶硅片与组件价格坚挺,带动公司盈利能力持续提升。上半年毛利率26.22%,同比提升3.6pct,其中二季度毛利率28.05%,同比提升4.5pct。上半年公司硅片分部实现营收82.4亿元,净利润20亿元。 海外销售高增长,现金流大幅改善:公司海外市场的业务布局和渠道建设显成效,上半年海外单晶组件销量达到2423MW,同比增长252%,组件海外销售占比76%。海外收入占比的提升和公司现金管控的增强带来了现金流大幅改善,上半年公司实现24.3亿元经营性现金流入,二季度较一季度存货周转天数环比减少18天,应收账款周转天数环比减少19天。 产能快速扩张,巩固龙头地位:在成本和技术具备充分优势的情况下,公司产能加速扩张。2020年硅片产能有望达到65GW,较原计划提前一年。2019-2021年电池片产能有望达到10GW、15GW和20GW;2019-2021年组件产能有望达到16GW、25GW和30GW。云南二期硅棒硅片项目有望于2019年四季度陆续投产。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为1.37、1.82和2.18元,成本下降超预期,上调盈利预期,维持买入评级。 风险提示:产品价格降幅超预期;海外市场开拓不及预期。
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福能股份
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电力、煤气及水等公用事业
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2019-09-02
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8.62
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7.60
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--
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9.50
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10.21% |
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9.50
|
10.21% |
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详细
公司发布 2019年中报,上半年公司实现营业收入 44.45亿元,同比增长 15.87%,归属于上市公司股东净利润 4.95亿元,同比增长 21.61%。 2019年上半年公司控股总装机容量 488.1万千瓦,上网电量 85.06亿千瓦时,同比增长 2.24%。 火电业绩持续增长,气电替代贡献业绩增量: 上半年公司燃煤上网电量 64.3亿 kwh,同比增长 5.95%。 其中鸿山热电上半年上网电量 31.7亿 kwh,同比增长 6.4%,上半年实现净利润 2.26亿元,同比增长 53.10%,发电量增长及煤炭价格同比下降带动公司火电机组业绩增长。 公司上半年获得参股华润温州投资收益 6000万元,较去年同期 1.18亿元投资收益有所下降。 上半年晋江气电实现净利润-0.39亿元,较去年增加 0.88亿元,主要为 2019年电量替代政策兑现提前。 海上风电具备高成长性, 今年起将陆续投产: 截至 2019年 6月底,公司风电装机规模 754MW,上半年 40MW 新增并网。公司顶岩山 48MW 与潘宅 85MW 在建,有望 2019年末前部分投产贡献利润。 受风况比去年差的影响, 新能源子公司上半年实现发电量 8.5亿 kwh,较去年同期下降 2.3%,净利润为 1.84亿元,同比下降13.3%。 公司海上风电已核准 898MW, 在建 400MW,全年有望投产 120MW 以上,公司海上风电资源优势显著, 随着在手项目的持续建设, 海上风电将成为未来最重要的业绩增长点。 资产注入有序推进,有望增厚业绩: 公司公告计划通过向控股股东发行股份购买宁德核电 10%股权, 17/18年宁德核电分别实现净利润 16.5/22.3亿元, ROE 分别为 13.46%/17.41%, 2018年净利率为 21.8%,注入资产将显著增厚公司业绩,提升盈利能力。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年的 EPS 为 0.90、 1.07和 1.26元,维持“买入”评级。 风险提示: 风电新增装机低于预期、煤价上涨
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金风科技
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电力设备行业
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2019-08-27
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11.73
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15.07
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96.22%
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14.14
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20.55% |
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14.14
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20.55% |
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详细
l 公司发布 2019年中报,上半年实现营收 157.3亿元,同比增长42.7%,归母净利润 11.8亿元,同比下降 22.6%,扣非后归母净利润 10.2亿元,同比下降 28.4%。 风机销售快速增长,低价订单交付接近尾声: 上半年公司实现风机对外销售容量 3190.75MW,同比增长 50.37%。 其中 2S 机组销售 2193.6MW,在销量中的占比为 68.7%,仍是公司最主力机型,2.5S 销售容量明显增加,上半年销售 660MW,销量中占比提升至 20.7%。 上半年公司风机毛利率 11.3%,同比下降 10个百分点,风机交付均价为 3289元/kw,同比下降 10%。其中主力机型 2S机组,上半年毛利率 10.1%,同比下降 12.9个百分点,交付均价为 3106元/kw, 同比下降 9.8%,成本 2793元/kw,同比上升 5.3个百分点。 从交付均价和价格降幅判断,预计上半年交付的风机为 2017年下半年至 2018年上半年之间的低价订单,同时原材料价格维持高位导致成本上行。 招标价格反弹,毛利率拐点渐近: 19年上半年国内公开招标32.3GW,同比增长 93.4%,创半年度历史新高。从招标价格看,2018年四季度起风机价格已经触底反弹, 2MW 风机 19年 6月招标价格较去年 9月低点上升 12.1%。根据公司在手订单量与交付量推断,预计公司剩余 3-5GW 价格拐点前订单未交付。 下半年风电高景气的情况下,风机交付提速,毛利率即将迎来见底反弹。 风电运营稳健,贡献主要利润: 上半年公司并网权益容量4422MW,利用小时数 1202,实现发电收入 22.43亿元,毛利率70.8%。上半年风电转让贡献投资收益 7.24亿元,风电开发板块是上半年主要利润来源。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年的 EPS 分别为 0.72、 1.04和 1.41元, 风机毛利率低位运行,小幅下调盈利预期, 维持买入评级。 风险提示: 风电新增装机低于预期, 成本下降低于预期
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天顺风能
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电力设备行业
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2019-08-27
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6.17
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7.22
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--
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7.86
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27.39% |
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7.86
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27.39% |
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详细
公司发布 2019年中报, 上半年实现营业总收入 24.77亿元,同比增长 53.3%,归母净利润 3.34亿元,同比增长 38.4%,扣非后归母净利润 3.16亿元,同比增长 41.8%。 营收快速增长,盈利能力稳定 : 上半年风塔及相关产品实现营收18.74亿元,同比增长 42.71%;毛利率为 20.48%,同比下降 0.2pct风塔单吨均价为 9198元,同比提升 17%,单吨毛利为 1884元,同比增加 261元/吨。 公司单二季度营收为 16.36亿元,同比增长66.3%,实现归母净利润 2.47亿元,同比增长 54.9%,预计二季度高增速原因主要来源于风塔交付加速以及风电场发电量提升。 上半年实现风塔及相关产品产量 22.24万吨,同比增长 43.4%,销量 20.38万吨,同比增长 21.74%。 风塔新增产能逐步投放,盈利能力有望提升: 公司对风塔生产基地实现产能改扩建,包头产能由 8万吨提至 15万吨以上,珠海由4万吨提至 7万吨以上, 太仓产能持续改扩建释放产能。 公司在山东鄄城建设塔筒 10万吨产能,预计年底完工投产。自 2019年二季度起,公司主要原材料中厚板价格开始下行,带动公司毛利率提升。 下半年行业景气度持续向上,公司风塔产量环比有望提升较大,若原材料继续下行,盈利能力将进一步提升。 风电场与叶片贡献业绩增量: 上半年风电运营实现营收 2.78亿元,同比增长 78.8%, 毛利率为 71.6%。 2019年公司已经实现新增并网量 215MW, 累计并网量目前已达 680MW,在手已核准项目199.4MW。上半年叶片板块实现收入 2.53亿元,同比增长 341.3%,毛利率 29.4%,叶片业务拓展顺利。 盈利预测: 预计公司 2019-2021年的 EPS 分别为 0.42、 0.53和 0.61元, 公司风塔出货量增长与盈利能力恢复快,上调公司业绩预测,维持公司买入评级。 风险提示: 风塔销售低于预期,风电场并网低于预期
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科达利
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有色金属行业
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2019-08-19
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26.00
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32.66
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--
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34.60
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33.08% |
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35.98
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38.38% |
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详细
科达利(002850)8月15日晚间发布2019年半年报。2019年上半年,公司实现营业收入11.7亿元,较上年同期增长47%;归属于上市公司股东的净利润为8,025万元,较上年同期增长259%;2019Q2实现营业收入6.88亿元,较上年同期增长68%;归属于上市公司股东的净利润为5,760万元。 1)主营业务持续回升,盈利能力体现充分。2019H1,公司锂电结构件实现收入10.5亿元,同比增长67%,占总收入比重从78%提升至89%,产能的大规模释放使得锂电结构件业务毛利率水平持续提升,2019H1已经达到25%。 2)产能加速完善,龙头地位进一步巩固。目前公司在建产能达产后将增厚公司销售收入20亿以上。完善的产能布局,将进一步巩固了公司在动力锂电池精密结构件领先的市场地位。 3)客户拓展顺利,大客户战略进一步巩固。公司紧跟优质大客户发展步伐,巩固战略合作关系,与CATL、LG、松下、比亚迪、中航锂电等国内外大电池厂合作顺利。 4)公司持续强化核心技术,持续加大研发投入。2019H1公司研发投入超过5000万,较去年同期增长93%,公司研发重点在电池安全领域,包括产品安全防爆、安全断电保护等关键技术方,公司新增专利13项。 5)业绩持续释放,锂电结构件龙头盈利延续性强。公司同时发布2019Q3净利润指引中值为6000万,同比增长180%,连续两个季度均处于公司上市以来净利润较高位水平,扣非净利润处于单季最高水平。 盈利预测:预计公司2019-2021年净利润分别为2.28、2.79、3.78亿元,EPS分别为1.08、1.33、1.80元,对应PE分别为23、19、14倍,给予“买入”评级! 风险提示:新能源车销量不及预期,产能扩张不及预期。
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阳光电源
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电力设备行业
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2019-08-16
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9.65
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14.37
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--
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13.38
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38.65% |
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13.38
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38.65% |
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详细
公司发布2019年中报,上半年实现营收44.62亿元,同比增长14.56%,实现归母净利润3.33亿元,同比降低13.15%,扣非后归母净利润2.86亿元,同比降低15.53%。公司上半年海外市场实现收入15.72亿元,同比增长174.43%。 逆变器业务平稳,海外市场快速开拓:公司逆变器在国内的市场占有率稳定在30%左右,连续十多年保持中国第一。公司积极开拓光伏逆变器的海外业务,产品广泛应用于60多个国家和地区,海外市占率在15%左右。上半年逆变器实现收入16.65亿元,同比增长1.27%,毛利率为30.42%,同比微降1.28个百分点。国内光伏装机上半年同比降幅较大,预计公司海外逆变器出货占比快速提升,带动逆变器板块业务整体维持平稳发展,下半年随着国内装机旺季来临,逆变器板块收入有望加速增长。 电站系统集成持续增长:上半年年公司电站系统集成业务营收23.84亿元,同比增加31.83%,毛利率23.53%,同比持平,成本控制能力优秀。公司越南90MW项目并网,拓展了海外系统集成业务,为系统集成业务带来新的增长点。国内光伏装机旺季即将来临,预计9月起电站建设将进入高峰,公司集成业务下半年也将放量。中报披露公司存货34.55亿元,比一季度末环比增加3.57亿元,其中建造合同形成的已完工未结算资产13.7亿元,表明公司项目储备丰富,预计下半年确认速度将加快。 储能板块放量在即:上半年公司储能业务实现收入1.67亿元,同比增长40.25%。公司储能产品应用在全球800多个储能项目,预计收入和盈利将快速放量。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.68、0.88和1.03元,竞价与平价项目启动后预计下半年集成业务毛利率有一定压力,小幅下调盈利预期,维持公司增持评级。 风险提示:光伏装机不及预期,储能业务拓展不及预期。
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通威股份
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食品饮料行业
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2019-08-16
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12.55
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15.50
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15.67
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24.86% |
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15.67
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24.86% |
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公司发布2019年中报,2019年上半年实现营收161.24亿元,同比增长29.39%,归母净利润14.51亿元,同比增长58.01%,扣非后归母净利润13.86亿元,同比增长55.69%。 硅料新增产能释放,成本控制优秀:2019年上半年公司多晶硅销量2.28万吨,同比增长162.85%,毛利率16.98%,在市场价格同比下降40%-50%的情况下依旧保持盈利。公司原有2万吨产能实现满产满销,单晶料比例超过80%。乐山2.5万吨与包头2.5万吨新产能已分别于3月和6月达到100吨/天的产量,公司多晶硅合计产能将达到8万吨,新项目生产成本复合4万元/吨以下的既定目标,在现有价格下依然能够保持较高的盈利水平。从目前的运行情况来看,新产能实际产量可做到设计产能的140%左右,单晶用料占比将陆续在2019年三、四季度达到80%-85%的高效水平。单晶市占率快速提升促进单晶用硅料的需求,预计未来一年单晶用料将维持供给较紧的格局,公司品质优势将充分发挥。 电池产能继续扩张,巩固竞争优势:公司上半年电池片满产满销,产销量约6GW,同比增长约97%。目前新建产线的月度产能利用率已超过110%并呈现持续提升趋势。随着产能利用率的提升,公司非硅成本将进一步优化。借助行业领先的成本优势,2019年3月公司启动成都四期及眉山一期项目,预计2019年底至2020年上半年投产,投产后电池产能将达20GW,巩固在电池片领域的龙头地位。 发电业务稳步推进,饲料收入高增长:截至上半年,公司光伏运营装机1389MW,实现发电8.25亿度,下半年竞价与平价项目将陆续开工。公司饲料销量上半年同比增长17%。 盈利预测:预计公司2019-2021年EPS分别为0.83、1.01和1.22元,维持买入评级。 风险提示:产品价格降幅超预期;光伏海外市场不及预期。
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中环股份
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电子元器件行业
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2019-07-04
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9.77
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10.28
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10.51
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7.57% |
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13.72
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40.43% |
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光伏行业成长确定性高,国内市场开启:光伏装机成本仍然在快速下降中,日照条件好的区域已经陆续进入平价上网时代,带给光伏装机巨大的增长空间。2019年全球GW级市场有望达到16个,欧洲与中东地区将贡献主要增量。2019年随着中国市场的恢复和欧洲强劲增长,以及新兴市场的涌现,预计全球光伏装机有望达到120-130GW,同比增长20%以上。国内竞价政策落地,下半年装机启动,进一步提升需求。 单晶高效路线清晰,硅片格局向好:单晶路线已经得到下游运营商充分认可,电池片企业大规模扩产单晶PERC电池产能,对单晶硅片需求具备很强的拉动作用。目前单晶硅片环节已经形成隆基与中环的双寡头格局,其余企业跟进能力较弱,单晶硅片供给紧张格局有望持续至2020年,预计公司毛利率将显著回暖。公司产能持续扩张,五期项目25GW投产后总产能有望达到55GW以上,继续强化双寡头格局。公司新建产能生产成本降进一步降低,提升盈利水平。 半导体国产提速,大硅片扩产国内领先:汽车电子、人工智能和物联网等需求有望带来半导体行业新的一轮景气周期,产业转移向中国的趋势确定。2018年公司天津基地30万片/月8英寸硅片全面满产,宜兴一期30万片/月产能有望在2019年中逐步释放。2018年天津地区12英寸抛光片试验线2万片/月的产能达产,客户验证顺利。在国内投资大硅片的企业中,公司产销量及客户验证已经居于领先地位。2022年有望形成合计105万片/月8英寸产能和62万片/月12英寸产能。 盈利预测:在不考虑增发摊薄的情况下,预计公司2019-2021年EPS分别为0.43元、0.64元和0.82元,对应PE分别为23倍、16倍和12倍,给予“买入”评级。 风险提示:光伏装机不及预期,半导体扩产进度不及预期。
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恒星科技
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建筑和工程
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2019-05-20
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3.16
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3.77
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46.12%
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3.69
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16.77% |
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3.69
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16.77% |
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金属制品龙头,产销稳定增长:公司在金属制品领域龙头地位稳固,在产业规模,研发能力等方面具备优势,在金属制品行业稳定发展的背景下,公司产品产销情况也维持稳定。目前公司金属制品产能在40万吨以上,维持满产满销状态。 钢帘线与预应力钢绞线维持较快增长:国内子午胎产量今年来维持稳中有升,2017年年产量6.7亿条。在成熟的市场环境中,公司钢帘线营收依旧维持稳定增长,市场地位稳步提升,过去五年营收复合增速为13%。预应力钢绞线主要应用领域为铁路、公路等混凝土钢材产品,受高铁和公路建设的推动,预应力钢绞线板块成为公司收入增长最显著的领域。 光伏金刚线销量有望快速提升:公司600万km超精细金刚线项目正在陆续达产,2018年技术工艺变化和设备改造影响,公司金刚线实现销量51万km,实现收入0.46亿元。随着工艺调整完毕,切割效率提升,公司金刚线产销有望快速增长。 有机硅将成为公司新的业绩增长点:公司拟在内蒙投资建设年产12万吨高性能有机硅聚合物项目。一期投资18亿元,建设年产20万吨单体(10万吨环体)。全球DMC呈现高度集中的特点,海外6大企业占据全部海外产能,中国地区产能全球占比超一半。较高的技术、资源壁垒,叠加环保严监管的不放松,行业集中度仍将持续提升,未来新增产能增量有限,需求端保持稳定增长。公司选择在内蒙建设有机硅产能,与中东部沿海地区产能相比,在甲醇、蒸汽、电力等方面具备显著的成本优势。预计投产后将成为公司主要业绩增长点。 盈利预测:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.10、0.13和0.27元,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:有机硅项目投产进度不及预期,有机硅产品价格下降
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