1、股权激励彰显信心,业绩有望重回增长通道。此次激励的业绩考核条件为:以2017年的净利润为基数,2018年-2020年净利润增长率分别不低于10%、20%和30%。16年之前,公司收入和利润增长均保持在10%和20%左右,且毛利率和净利率保持在50%和30%以上,由于传统LKJ2000产品进入更替尾声期,公司短期业绩承压,但我们认为不影响公司质地优秀的判断,未来随着行业投资恢复和新一代LKJ产品推广,公司业绩将逐步恢复此次公司还推出600万股的股权激励计划,彰显了对于未来三年公司业绩持续成长的坚定信心。而此前公司由于传统LKJ2000产品更替接近尾声,业绩已经连续两年下滑,此次股权激励的推出,一方面对公司核心管理团队和业务骨干人员形成中长期激励,另一方面推动公司业绩未来三年重回持续增长通道。 2、铁路LKJ列控龙头,布局轨道交通大物联网领域,静待新一代产品爆发。公司作为LKJ列控系统的双寡头之一,深耕铁路近20多年,拥有LKJ的自主知识产权,常年占据市场份额的40%以上。同时公司以列车运行安全控制为基础,拓展安全计算机、智能互联、数据挖掘、安全监测和轨迹追踪技术,已通过6A车载音视频显示终端及CMD系统车载子系统等新产品,在机务安防系统领域实现了突破,布局轨道交通的物联网领域。公司的新一代列控产品LKJ15S已经通过SIL4技术审核,正在推进CRCC认证工作,有望明年进入市场。在我国既有机车列控系统更新换代的大背景下,新一代产品将助力公司业绩爆发。 3、短期业绩承压不改长期看好,下调为“审慎推荐-A”评级。我们认为,公司传统产品处于低谷期,短期业绩承压。但公司作为LKJ列控系统的双寡头之一,市场壁垒很高,盈利能力出众,此次底部推出600万股权激励,坚定未来三年重回增长信心。我们预计2017-2019年EPS分别为0.89、1.05和1.43元,对应当前股价PE分别为43X、36X和27X,下调至“审慎推荐-A”评级。

事件:公司公告取得工信部颁发的《增值电信业务经营许可证》,获得许可业务范围变更及增加互联网资源协作服务,即获得云服务业务经营许可,所在机房为北京直辖市和廊坊。 评论: 云服务牌照如期而至,扫除政策障碍。此次牌照如期落地,证明公司与AWS合作模式、云服务能力、质量、网络安全水平已经符合国家监管要求,为公司后续发力国内云计算市场扫清政策障碍。 AWS高度重视中国云计算发展窗口期,公司运营北京区域瞄准高端客户。我国正处于云计算高速发展的关键窗口期,行业增速每年60%以上,龙头公司增速超过100%,AWS作为全球IaaS的领导者,在中国同时推出北京和宁夏两个运营区域,是除美国本土之外唯一一个同时开通两个区域的国家,可见其对于中国云计算市场的高度重视。从AWS海外发展情况看,我们判断,北京区域(光环新网运营)主要满足对于低时延成本不敏感的较高端客户需求(约30%数量),这部分市场国内竞争对手较少,利润水平较高。宁夏区域(西云数据运营)主要用于对于成本较敏感而对时延要求不高的用户需求(约70%数量)。 与AWS业务合作进入全面推广期,全面打开国内云计算市场空间。未来公司借助AWS、光环有云、无双科技等云生态布局,加快从IDC服务向云服务商的转型步伐,并有望成为国内云计算领导者。我们预计公司17-19年EPS为0.32元/0.56元/0.74元,公司IDC规模扩张提供成长确定性,携手AWS全面打开云计算成长空间,未来三年有望保持35%以上复合增长,维持6个月目标价20元,以及“强烈推荐-A”评级。 业绩预测假设:每年机柜扩张6000以上,AWS及相关云业务收入保持快速增长,无双科技、中金云网等顺利完成业绩承诺,宽带业务维持稳定。 风险提示:市场竞争加剧、机柜扩张不及预期、外资云合作模式监管政策变化、国内云计算市场开拓低于预期,AWS合作模式出现变化、商誉减值风险。

公司发布公告原计划收购美国通用电缆全部股权。但12月4日,Prysmian宣布将以每股30美元现金收购美国通用电缆,总交易价值约30亿美元(包括债务)。30亿美元的价值超过公司预期,公司决定不再继续竞价,放弃本次收购计划。公司股票12月7日复牌。 招商评论: 终止海外并购,不改国际化雄心。通用电缆为全球前三电缆巨头,2016年收入为38.6亿美元,净利润为-9400万美元,其在高压电缆、海缆、合金导线、汽车及工业复杂线束等领域技术先进,在北美(50%)、欧洲(20-25%)、拉美地区(15-20%)具有较高的市场份额,此次公司大手笔收购全球电缆巨头引来国际巨头Prysmian30亿美元高价竞标而终止,但同时公司国际化扩张的雄心已从中充分显现。近年来亨通国际化布局不断加速。已在海外创建了7个研发产业基地,业务覆盖130多个国家和地区,光纤网络产品已占全球市场的15%。我们判断未来在中国光纤产业全球崛起趋势下,公司全球化布局将持续推进,市场空间将不断打开,成长性有望持续超越市场预期!行业产能供给紧张和竞争格局持续优化,移动集采价格有望上涨。一方面明年需求增长和产能增长匹配,供需紧张情况有望后移。我们预计明年国内光棒扩产同比增长约20%,与需求增速相同,今年国内光棒供需紧张情况有望后移至明年;另一方面,行业竞争格局持续优化,掌握光棒的厂商通过增强对下游企业的掌控力,已经形成对运营商一定的议价能力。此外,海外和散纤价格持续攀升,以及大宗商品成本涨价等因素,我们预计光纤和光缆价格会同时出现上涨。 走向国际化的亨通,继续强烈推荐!我们认为,在全球流量爆发大背景下,全球光纤化势不可挡,中移动全国固网布局、海外“量价齐升”、产业走向寡头格局、5G需求拉动等因素共同驱动下,行业未来三年景气持续确定性高,同时,公司国际化布局持续推进,通过并购、海外布局等方式打开海外市场,提升全球市场份额。我们预计公司2017-2018年净利润为22.3亿元和28.14亿元,对应17-18年PE为25X和20X,复牌后继续强烈推荐!

事件: 公司拟与全资子公司阿伯代尔欧洲控股有限公司在印度共同投资建设光纤光缆厂,新公司注册资本2000万美元,亨通光电以货币出资100万美元,占新公司出资比例的5%,阿伯代尔欧洲以货币出资1900万美元,占新公司出资比例的95%。 招商评论: 印度光纤需求处于快速增长阶段。印度人口和国土面积与我国接近,电信基础设施需求潜力巨大,相对我国来说处于建设起步期,根据CRU 统计,2016年印度光缆市场需求接近3000万芯公里,印度国家光纤项目实施以及4G 服务的普及推动印度光纤连续三年超过20%以上增长,根据TechSci Research预计未来5年印度光纤需求有望保持13%以上增长。此次公司在印度设厂有望凭借上游光棒的技术和规模优势,实现向印度市场积极拓展。 国内光纤龙头进入全球化布局时代。我们认为我国光纤产业将经历从进口替代到全球化的两个阶段,一方面在国内巨大光纤需求下,龙头企业掌握了光棒核心环节,并实现国内产业的进口替代;另一方面,我国光纤龙头企业将凭借核心技术和规模优势,以亚非拉为起点逐步开启全球化布局,从而实现中国光纤的全球崛起。在这个过程中,国内光纤企业的市场空间将不断打开,市场集中度持续向国内倾斜,在此背景下,龙头企业成长性有望持续超越市场预期!q 坚定看好光纤龙头成长确定性,继续强烈推荐。我们认为,在全球流量爆发大背景下,全球光纤化势不可挡,中移动全国固网布局、海外“量价齐升”、产业走向寡头格局、5G 需求拉动等因素共同驱动下,行业未来三年景气持续确定性高,特别是海外和5G 需求有望持续超市场预期。预计公司2017-2018年净利润为22.3亿元和28.14亿元,对应17-18年PE 为20X 和16X。继续“强烈推荐-A 评级”。 风险提示:市场需求不及预期,市场竞争加剧,光棒反倾销政策变化

事件:1、公司晚间发布公告,拟以不超过20亿元(分期付款方式)向亚马逊通技术服务(北京)有限公司购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产(包括但不限于服务器等IT设备)。同日,公司与亚马逊签订了《分期资产出售主协议》。 2、公司大股东百汇达拟将其持有的科信盛彩36%的股权以1.65亿元价格转让其全资子公司光环控股有限公司,公司放弃优先购买权。 拟收购AWS中国核心资产,云牌照落地可期 2016年7月30日,公司与亚马逊签订了《运营协议》,亚马逊授权公司在中国境内提供并运营北京区域的AWS云服务。而根据我们相关法律法规,公司在国内运营AWS云服务,需要拥有服务器等核心资产,我们认为,此次收购为公司运营AWS云服务奠定基础,相关云业务许可落地可期。 停牌有望注入IDC资产 近期公司筹划发行股份购买资产申请停牌,而此次大股东百汇达拟将科信盛彩(太和桥IDC资产)36%股权调整至大股东另一控股主体下,我们判断是为注入太和桥IDC资产做准备,该资产的注入(超过6000个机柜)将进一步增厚公司明年业绩。 中国云计算市场进入加速发展窗口期,国内云计算稀缺龙头全面打开成长空间 近日海外科技巨头亚马逊、微软、谷歌公布Q3业绩均创历史新高,其云计算业务继续高速成长。当前全球云计算市场正在处于高速成长阶段,增长速度远远大于传统信息技术领域,同时对比美国,我国云计算还处于起步加速阶段,云计算对传统IT渗透率不足10%,未来空间巨大,行业增速每年50%以上,行业龙头增长有望超过100%,我们判断,公司作为AWS中国(北京)运营方,有望在高速发展的国内云计算市场中扮演重要角色,按照当前AWS收入比例的10%来计算,中国区市场收入规模有望将超过百亿规模。我们预计公司17-19年EPS为0.32元/0.56元/0.74元,公司IDC规模扩张提供成长确定性,携手AWS全面打开云计算成长空间,未来三年有望保持35%以上复合增长,维持6个月目标价20元,以及“强烈推荐-A”评级。 风险提示:行业竞争加剧、云业务牌照申请低于预期、机柜扩张不及预期、转型云计算低于预期。

1、前三季度增长略超预期,光纤行业高景气推动业绩快速增长。 公司前三季度是实现规模净利润15.7-18.8亿元,同比增长区间在50%-80%,其中按照中值计算,第三季度单季业绩约为10亿元,同比增长50%,若考虑去年三季度出售上海亨通所得收益1.04亿元,预计三季度增速为78%,为单季度最佳业绩。我们判断,业绩增长主要原因来自光纤量价齐升带来的业务收入和毛利率的大幅提升,同时海缆、新能源、大数据等新业务也保持快速增长,此外公司全球化战略效果显著,海外收入预计延续上半年翻倍增长态势。 2、移动18年第一次光缆招标有望近期启动,量价继续齐升概率大。 根据以往经验,我们判断中移动18年第一次光缆招标有望于近期启动,根据目前各省家庭宽带用户发展情况来看,此次招标量或较大提升,在当前产能紧张情况下,我们判断价格有望稳中有升。需求驱动因素为:中移动5G特别前传网建设对基础设施压力不断加大,FTTH建设18年依然个省重要任务;价格驱动因素为:海外方面及国内散纤价格持续上涨,光棒扩产进度低于需求增长速度。 3、坚定看好5G时代光纤行业确定性,穿越周期的低估值优质成长,继续维持“强烈推荐-A评级”。 我们认为,在全球流量爆发大背景下,全球光纤化势不可挡,中移动全国固网布局、海外“量价齐升”、产业走向寡头格局、5G需求拉动等因素共同驱动下,行业未来三年景气持续确定性高,特别是海外和5G需求有望持续超市场预期。公司作为国内光纤龙头在光棒一体化加速升级的同时,在海外、海缆、EPC、新能源、运营服务等领域也多点开花,多元化发展提供了穿越周期持续成长的动力。预计2017-2018年净利润为22.3亿元和28.14亿元,对应17-18年PE为21X和16.7X。继续“强烈推荐-A评级”。