金融事业部 搜狐证券 |独家推出
容志能

天风证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S1110517100003...>>

20日
短线
21.95%
(第206名)
60日
中线
17.07%
(第103名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/8 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中嘉博创 计算机行业 2019-09-17 10.13 -- -- 10.07 -0.59% -- 10.07 -0.59% -- 详细
事件:公司发布 19年半年报,19H1实现营收 16.23亿元,同比增长 18.14%; 实现归母净利润 0.84亿元,同比下滑 23.92%。 点评: 1、金融外包服务并表+信息智能传输持续增长,总体经营持续推进。 公司的主要战略是利用通讯元素为基础,赋能于互联网和金融等多个行业。 目前公司的主要业务由创世漫道、长实通信和嘉华信息三家全资子公司经营,按照业务类型主要分成四大类,其中通信网络维护业务 19H1营收 7.49亿元(YoY -16.32%),信息智能传输营收 4.91亿元(YoY +17.88%),金融服务外包营收 1.40亿元(YoY +572.24%),软件开发及应用营收 0.12亿元(YoY -66.21%)。 毛利率方面,通信网络维护业务 12.14% (YoY -3.8pp),信息智能传输 21.35%(YoY -2.76pp),金融服务外包 26.62%(YoY +5.8pp),软件开发及应用17.19%(YoY -14.4pp)。 信息智能传输业务稳步增长,主要是因互联网、电子商务、金融等客户信息发送量增加, 主要从事该块业务的子公司创世漫道实现营收同比增幅25.11%,超过行业平均增幅。但是因从 2018年开始,联通、电信各省陆续实行短信跨省结算,致使联通、电信的短信发送成本大幅提升,同时报告期内话费支付收入和成本大幅增长,创世漫道营业成本同比增幅 47.03%,成本增幅高于营收,导致毛利率下降。对于通道资费上调带来的毛利率下滑,公司将通过寻求优价、优惠通道降成本, 并适时调整短信服务价格,加快应收账款回收等手段,提升盈利能力,我们预计公司的毛利率有望止跌,盈利重回正增长,值得期待。 通信网络维护业务下滑,主要是长实通信一方面是在部分省份订单低于预期,另一方面是行业处于 4G 网络建设尾声, 5G 网络启动元年,运营商的业务处于在周期的拐点。我们预计随着 5G 网络建设加速,该块业务有望触底反弹。 金融外包服务增长较好,主要是嘉华信息从 18年 6月开始并表的原因。 2、以云通讯为基础向行业场景赋能,公司推进三驾马车并驾齐驱公司的愿景是以云通讯为基础, 以 B2B2C 方式打造不同运营场景,迎接 5G和人工智能时代, 沿着该思路,公司过去几年基本完成三驾马车并驾齐驱布局:完成并购创世漫道, 迈入国内第一阵营的企业短信服务提供商,积极布局场景应用,盈利能力有望持续提升;并购长实通信,成为国内第一梯队的网络维护服务商,并面向 5G 时代储备构建 5G 站址资源池,卡位 5G; 并购嘉华信息, 基于移动支付的快速发展,利用自身通信资源逐步参与人工智能应用,金融科技业务效率有望大幅提升。 盈利预测及投资建议: 公司重组业务已完成, 实现了由传统零售业、房地产业向通信服务行业的成功转型。目前公司定位国内领先的云通信场景运营者, 将以 2018年收购嘉华信息为契机,整合创世漫道、嘉华信息短信业务,提高云通信的能力, 同时结合新收购的外呼中心云通信业务,利用大数据和人工智能技术,为金融企业提供能力输出,打造国内领先的云通信的场景运营者,同时面向 5G 前瞻性布局 5G 基站站址资源池,具有广阔前景。三驾马车并驾齐驱,我们看好公司中长期发展。考虑到今年部分业务成本端上升带来的压力,我们将 2019-2020年净利润从 3.99、 5.07亿元下调为 2.9、 3.8亿元,维持增持评级。 风险提示: 上市公司确认较大商誉及商誉减值的风险, 资产整合不顺利风险,短信行业面临行业竞争进一步压缩毛利率
沪电股份 电子元器件行业 2019-09-03 21.77 -- -- 29.47 35.37% -- 29.47 35.37% -- 详细
Q3业绩再超预期,景气趋势下盈利能力大幅提升 公司2019H1营收31.2亿元,同比增长26.7%,主要源于通信板快速增长拉动。分业务看,其中通信板营收21.09亿元,同比增长36.58%;汽车板营收6.59亿元,同比下降2.75%;办公工业设备板营收1.95亿元,同比增长35.92%。通信板主要受益于5G、新一代高速网路设备、高速运算服务器需求拉动。分国内和海外看,内销营收13.39亿元,同比增长35.13%,主要源于公司积极开拓国内市场,加大内销力度以满足内销客户增长的需求;外销营收16.37亿元,同比增长18.03%。 公司2019H1归母净利润4.78亿元,同比增长143.4%,处于此前业绩预告中值偏上。业绩高增长主要源于收入稳定快速增长的同时,PCB业务产品结构的进一步优化和内部经营管理效率的进一步提升,公司PCB业务毛利率也得到较大改善。 另外,公司前三季度的业绩预告区间为8-9亿元,同比增长109%-135%,Q3业绩指引再超市场预期。分季度看净利润,2019Q1为1.62亿、Q2为3.16亿、Q3指引为3.22亿-4.22亿元,业绩环比增长趋势明显,预期营收和毛利率仍呈双升态势。 毛利率大幅提升,经营效率改善显著 公司2019H1主营PCB业务的毛利率为30.34%,同比提升8.05个百分点,其中:1)通信板毛利率31.85%,同比提升9.74个百分点,一方面源于5G产品已向全球主设备商批量供货;另一方面,数据中心的高速运算服务器、数据存储、交换机和路由器需求增长带动公司高毛利的高速板产品增长,产品结构得到进一步优化;2)汽车板毛利率24.88%,同比提升1.93个百分点,受益于高毛利的ADAS(高级驾驶辅助系统)等汽车板应用领域的持续增长,汽车板产品结构得以持续优化,同时生产效率也有持续改善;3)办公工业设备板毛利率32.92%,同比提升10.94个百分点。 展望未来,5G和云计算数据中心带动高速通信板持续景气向上,公司新产能释放、产品结构优化、经营效率提升有望持续提升盈利能力 公司主营高速、高阶PCB板,深耕企业通讯、5G基站、汽车电子、工业控制和云端计算等核心应用市场,拥有国内外知名ICT大客户。公司已经在技术、质量、成本、品牌、规模等方面形成竞争优势,居行业领先地位。 公司共三大生产基地:青淞厂、沪利微电和黄石厂。其中,1)公司整合青淞厂和黄石一厂的生产和管理资源加大力度备战5G建网,针对性的适度扩充产能,提升高端产品产能,进一步提升高端市场占有率;2)汽车板团队会在沪利微电加大对生产效率提升和新技术新应用导入方面的投入,黄石二厂预计最快将在2019年9月开始试生产,为后续汽车电子市场增长恢复后的需求做准备,同时聚焦高端、安全性汽车板市场。 盈利预测和投资建议:5G将对高频PCB和多层的高速PCB带来较大弹性,公司技术、工艺、品质优势领先,坐拥主流设备商大客户,未来将充分享受行业红利。同时,新一代高速网络设备和服务器产品的需求稳步向上,以及汽车对自动化、智能化和电气化的需求不断扩大,公司聚焦高端、安全汽车板,有望持续稳定增长。在行业需求高景气下,公司毛利率和经营效率改善显著,我们将2019-2021年的盈利预测从7.35亿、9.79亿和12.1亿元,上调为12.5亿、15.8亿和19亿元,对应19年27倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格下降、5G推进不及预期、中美贸易战等风险。
烽火通信 通信及通信设备 2019-09-02 26.90 -- -- 30.46 13.23% -- 30.46 13.23% -- 详细
事件:公司公告,2019H1营业收入119.85亿元,同比增长7.07%;归属于上市公司股东净利润4.28亿元,同比下降8.43%。 信息安全业务表现靓丽,期待5G建设释放光通信设备需求 公司2019H1营收稳定增长7.07%,分季度看2019Q1营收同比增长14.9%,Q2增长2.28%;2019H1净利润4.28亿元,同比下降8.43%,其中Q1净利润同比增长19.71%,Q2净利润同比下降20.73%。公司营收增速放缓、净利润下滑预计主要受光纤光缆业务(2018年光纤光缆及电缆营收占比26.65%)影响,2019年运营商光缆集采价格出现大幅下滑,预计对营收和利润的增长有所拖累。另外,因今年5G建设主要以NSA组网为主,导致5G的承载网设备需求并未充分释放。未来随着5G进入SA组网的规模建设,带动光传输设备和光纤光缆业务需求,公司光通信业务有望充分受益,值得期待。 烽火星空作为公司信息安全业务的主体,2019H1净利润1.92亿元,同比大幅增长250.56%,反映信息安全业务良好经营态势;子公司烽火集成净利润8188万元,同比增长123.59%。 毛利率下降,费用率下降,反映经营效率提升 公司2019H1毛利率为20.55%,同比下降2.73个百分点,预计为光纤光缆集采价格下降所致。2019H1整体费用率为17.56%,同比下降1.67个百分点,其中:销售费用率6.09%,同比下降1.25个百分点,反映公司降本增效取得成效;管理费用率(包含研发费用)同比提升0.29个百分点,主要源于研发投入较大,本期研发费用11.96亿元,同比增长13.3%,预计为5G和ICT核心技术投入所致,未来公司产品竞争力有望持续提升。 ICT老牌劲旅,“云网一体”战略转型积极备战5G 烽火在光通信部署全面,战略转型“云网一体”,聚焦资源,沿着5G、云计算、大数据、棒纤缆等方向的价值链,着力突破5G承载、电信云平台、光棒及特种光纤、海洋网络以及行业级大数据处理和分析平台等高端环节,公司在网络领域持续深耕与创新,在云计算、大数据、信息安全、物联网等领域稳健发展。 烽火通信较早就启动了5G承载网技术的研究,并取得了一系列的成果,包括发布FitHaul的5G承载网方案,发布自主研发的1.2T单槽位设备等5G解决方案覆盖了SPN,WDM-PON,OTN,SDN,网络运维等关键领域。 投资建议:整体来看,流量持续高增长以及5G建设将驱动光网络设备景气度持续向上,公司通过技术革新突破和海外快速扩张,市场份额有望进一步提升。同时,集团层面重组新设立的中国信通公司也有望弥补烽火在无线侧的短板,综合实力更上一层楼。预计公司2019-2021年净利润为10.1亿、13.3亿和17.1亿元,对应19年PE为32x,维持“买入”评级。 风险提示:海外扩张和5G推进力度低于预期,竞争加剧导致价格下降。
海能达 通信及通信设备 2019-08-29 9.48 -- -- 11.37 19.94% -- 11.37 19.94% -- 详细
事件:公司发布2019年中报,报告期内实现营收27.06亿元,同比下降11.42%;归属于上市公司股东的净利润2171万元,同比增长176.03%,经营活动产生的现金流金额为5.94亿元。 业绩符合预期,经营活动现金流大幅转正 公司2019H1营收27.06亿元,同比下降11.42%,主要一方面去年Q1结转新增3.5亿元收入抬高基数;另一方面受订单结算影响及部分OEM客户业务季节性回落,因此扣除去年Q1结转因素影响,实际收入是有增长的。其中终端收入11.69亿元,同比下降8.27%;系统收入7.99亿元,同比下降6.16%;OEM及其他收入为7.38亿元,同比下降20.56%。分国内和海外来看,其中海外市场营收16.08亿元,同比基本持平,源于海外子公司整合持续深入,公司大项目订单达历史同期最好水平(报告期内公告合同总金额接近10亿元,较去年同期取得大幅增长。)。 公司2019H1归母净利润2171万元,同比增长176.03%,符合市场预期,利润增长主要源于:公司精细化运营效果显著,销售费用和管理费用明显下降,财务管控水平显著增强,同时宽窄融合新产品对整体收入的贡献稳步提升。 经营活动现金流改善尤为凸出,公司自去年Q3、Q4经营性现金流持续改善后,19Q1淡季下,经营活动现金净流量为3.09亿元,同比去年(-4.1亿元)大幅改善;19H1经营活动现金流净额为5.94亿元,同比去年(-7.22亿元)大幅转正,反映公司从“粗放式”增长到“高质量”增长转型成效显著,预计未来该趋势将持续。 毛利率稳中略降,整体费用持续下降 公司2019H1毛利率为43.22%,同比略降0.6个百分点,其中终端毛利率51.8%,同比下降5.75个百分点;系统毛利率52.19%,同比提升2.69个百分点,OEM及其他业务毛利率19.9%,同比略升0.12个百分点。公司2019H1整体费用12.75亿元,同比下降9100万元。其中销售费用4.29亿元,同比减少6700万元;管理+研发费用为7.06亿元,同比降1600万元;财务费用1.4亿元,同比略降800万元。随着公司持续推进精细化管理变革(控制人员扩张,销售与盈利形成机制考核,ERP、CRM、PLM等项目的实施),公司经营效率开始稳步提升,预计未来费用管控效果将持续显现。 向“高质量”增长持续转型,宽带化、智能化专网市场再迎重大机遇 未来专网通信在宽带化、智能化的大趋势下,市场空间有望持续快速扩大,这将是一个持续成长的行业。根据公司财报中的IHS数据,2018年全球传统专网市场规模160亿美元,2022年将达到206亿美元,年复合增速6.1%,数字技术已成为专网通信增长的主要驱动力。同时,伴随着宽带化、智能化时代的来临,在新的应用场景和新的用户需求的驱动下,下一代专网通信市场规模将逾千亿美元。 海能达深耕行业20年,已成为国内专网领域的龙头。我们认为,分散的市场格局下,公司凭借技术、品牌、渠道、成本和服务响应长期积累的优势,能快速抢占市场,份额有望持续提升,驱动收入快速增长,在公司持续控费的背景下经营效率稳步提升,费用率有望持续下降,从粗放式增长向高质量增长持续迸进。 投资建议:公司作为国内专网龙头,综合竞争力和市场份额持续提升,收入呈快速增长态势,历经“变革.夯实”之后,看好公司长期发展,未来高质增长值得期待。预计公司2019-2021年净利润为7.22亿、9.5亿和11.88亿元,对应19年PE为25x,维持“买入”评级。 风险提示:合同签订尚存在不确定性,汇率波动,费用高企等风险。
日海智能 通信及通信设备 2019-08-28 18.38 -- -- 22.34 21.55% -- 22.34 21.55% -- 详细
事件:公司发布 2019年半年报,2018H1营收 23.68亿元,同比增长 29.51%,归母净利润 0.43亿元,同比下滑 12.11%。 点评: 1、 物联网板块营收快速增长+毛利率回升成亮点。 19H1,分业务板块来看,物联网产品及服务营收 13.56亿元(YoY +127.41%),通信工程服务营收 6.33亿元(YoY -8.97%),通信产品销售营收 3.79亿元(YoY-29.37%)。其中物联网产品及服务营收快速增长,主要受益于公司沿着“云+端”的物联网发展战略思路,持续深化三大产品线以及聚焦四大赛道布局。 毛利率方面,物联网产品及服务毛利率 14.80%(YoY +2.94pp),通信工程服务 14.96%(YoY -1.42pp),通信产品销售 26.95%(YoY -0.45pp)。其中物联网产品及服务毛利率同比提升,预计主要原因为公司推出毛利率更高的中高端产品,叠加公司持续推进龙尚科技和芯讯通的研发共享,提升供应链协同效应等。我们预计后续该板块的毛利率有望持续提升。 2、 盈利受累财务费用拖累出现短期增长不明显,预计随着定向增发完成财务费用压力有望释放,盈利有望与营收同步增长。 虽然公司营收持续增长,但由于公司主要使用债性融资补充运营资金,因此业务扩张的同时带来银行借款利息支出增加,财务费用大幅提升(2019H1财务费用 0.69亿元,同比大幅提升了 132.63%),我们预计随着新一期的定向增发(2019年 5月 6日通过股东大会)完成,有望大幅缓解利息支出带来的财务压力,预计 2020年有望实现净利润与营收的同步增长。 3、三大产品线+四大赛道,物联网板块布局持续深化值得期待。 公司继续以成为国内人工智能物联网(AIoT)的领先者为战略定位,在“云+端”的优势基础上,布局大中台、 AIOT 智能设备与广泛合作的智能终端三大产品线,并在此基础上延伸公司的四大赛道,包括 5G 物联网模组应用生态、基于物联网云平台的赋能生态、智慧物联网解决方案应用生态与智能物联网设备应用生态。明确方向,快速落地, 公司通过引进大量 AIoT 软件研发及销售人才,相继推出 5G 模组、 AI 神经中枢平台以及各类智能终端、智能设备等创新产品,并在智慧城市、智能套件、智慧物流等多领城取得应用。 在即将到来的万物互联时代,物联网市场前景广阔,公司的一系列布局落地值得期待。 盈利预测及投资建议: 经过近年来布局, 公司的物联网板块在“ 云+端”基础上, 进一步明确了“ 三大产品线+四大赛道”布局,从 19H1的营收和毛利率方面已初现成效重回快速增长的通道, 在即将到来的万物互联大潮下值得期待, 我们持续看好公司的商业模式及长远发展。考虑 19年仍将受到业务扩张带来的财务压力,我们对公司 19-20年的净利润从 3.03、4.31亿元下调为 0.9和 1.9亿元,维持增持评级。 风险提示: 运营商 Capex 下滑,新业务拓展不及预期,并购资产整合不顺利风险,财务费用压力持续高企风险
和而泰 电子元器件行业 2019-08-20 11.37 -- -- 16.28 43.18%
16.28 43.18% -- 详细
业绩延续中高速增长,铖昌科技射频芯片净利润大增71.9% 8月16日公司公布半年报,上半年公司营收17.39亿元,同比+41.69%,归母净利润1.70亿元,同比+31.85%,经营性现金流量净额2.44亿元,同比大额转正。其中,铖昌科技射频芯片营收1.02亿元,同比+69.65%,净利润0.55亿元,同比+71.92%,在手订单不断增加,全年业绩放量望持续。19H1公司研发投入0.78亿元,同比+48.29%;MLCC等原材料价格趋稳、元器件替代取得成效;19H1毛利率22.61%,同比上升1.2%,其中智能控制器业务毛利率同比+2.24%(不考虑NPE并表影响)。 铖昌科技:微波毫米波射频芯片积累深厚,成本控制有效5G民用可期 铖昌科技在微波毫米波射频T/R芯片方面拥有自主可控的设计研发能力,是唯一一家在相关领域承担国家重大装备型号任务的民营高新技术企业。依托其自身在IC领域的长期研发积累,攻克了模拟相控阵雷达T/R芯片高集成度、高效率、高可靠性等核心技术问题。 同时,公司与流片厂商建立了良好的商务关系,获得了更加优惠的报价,高效、精准定制各类射频芯片,有效解决了芯片高成本的问题,产品已批量应用于航天、航空等相关装备领域。此外,通讯技术与通讯芯片是物联网产业的基础技术与核心技术之一,公司在物联网通讯芯片、通讯与控制模组领域开始了民用5G芯片业务的研发布局。 产能扩大项目(二期)投产,建设越南生产基地,整体产能增长迅速 公司三大业务板块分别为智能控制器(传统主业)、微波毫米波射频模拟相控阵T/R芯片、智能硬件及大数据运营服务平台。上半年公司传统主业产能建设持续推进,全球化布局进一步加强:智能控制器生产技术改造及产能扩大项目(二期)投产,长三角扩产项目建设进入收尾阶段;此外,子公司以500万美元投资建立越南工业园厂房,预计将于今年10月投产,更好地满足国际市场需求。 汽车电子智能控制器子公司成立,智能硬件与大数据平台全面落地 公司一直将汽车电子作为战略发展方向,报告期设立了汽车电子子公司,开展汽车电子及其控制器的软硬件设计等业务,目前公司已与全球高端知名汽车零部件公司建立合作,主要产品包括汽车冷却液加热器等,该领域有望成为公司新的业绩增长点。 公司聚焦智能硬件与运营平台服务,多行业智能硬件与运营平台解决方案全面落地,上半年新型智能控制器及智能硬件系列产品营收0.65亿元,同比+30%,自2015年以来持续增长,其余大数据平台领域亦获得突破。 盈利预测:公司产能持续扩大,生产用MLCC价格回调,将公司19-20年营收增速从34.43%/30.51%上调至36%/35%,预计21年营收增速33%,19-21年营收为36.3/49.0/65.2亿元,归母净利润3.1/4.2/5.7亿元,EPS为0.36/0.49/0.66元,PE为26.3/19.2/14.2x。 风险提示:公司产能投入放缓,铖昌科技军品采购量不及预期。
海格通信 通信及通信设备 2019-08-16 8.80 -- -- 10.96 24.55%
10.96 24.55% -- 详细
点评:1、业绩稳步回升,军品业务继续恢复向上的趋势。 根据公司2018年年报,2018年军品新签合同21.52亿元,同比大幅增长51.26%;而根据前期7月2日公司公告的重大合同,截止7月2日,公司对外公告2019年签订的无线通信、北斗导航等方面重大合同金额超过7亿元,占公司2018年无线通信+北斗导航子板块合计营收的34%以上。新签合同情况反映了军品业务恢复增长的趋势,也带来公司业绩稳步回升。 分业务看,无线通信业务营收6.87亿元(YoY+12.58%),毛利率52.09%(YoY+4.84pp);北斗导航业务营收1.42亿元(YoY1.06%),毛利率65.31%(YoY-1.55pp);航天航空业务营收0.66亿元(YoY+7.40%),毛利率56.41%(YoY+3.40pp);软件与信息服务营收10.66亿元(YoY+6.33%),毛利率19.51%(YoY-3.62pp)。 无线通信业务和北斗导航业务的增长反映了军品市场恢复增长趋势明确。软件与信息服务板块持续稳步增长,源于新市场的持续突破(首次进入河南、山东市场)。 费用方面,销售费用率(19Q24.20%,YoY-0.12pp)、管理费用率+研发费用率(19Q219.53%,YoY-0.61pp)以及财务费用率(由支出变收入)均有不同幅度降低,体现公司内部管理日益精细化。预计十三五最后两年随着军品订单的持续增长,以及公司内部管理精细化,公司的费用率仍有望持续下降。 2、军品方面新产品新市场持续突破,亮点较多,后续增长值得期待。 无线通信领域多点突破:积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务,拓展多模智能终端、数字集群、天通S卫星终端、卫星宽带移动通信产品的增量(国内首个通导一体设备研制竞标以第一名成绩入围)以及其他新客户增量市场。 北斗导航领域:积极抢占北斗三号核心技术高地,发布了面向北斗三号应用的卫星导航高精度基带芯片+支持全球导航卫星系统和全球短报文系统的射频芯片的全芯片解决方案,北斗三号全球体制多模多频射频芯片在客户第一轮实物比测成绩第一;民用示范项目方面,多个北斗产业园和新区示范项目稳步推进,持续落地“北斗+智慧城市”应用示范项目。 军品方面新产品新市场的持续突破落地,进一步打开了增长的空间。 投资建议:随着十三五计划最后两年的军用订单加速恢复趋势确定,叠加公司在新产品新市场的持续突破,以及公司对整体费用率的有效控制,我们认为公司业绩有望持续向上趋势。此外,受益公司在卫星通信、北斗导航的持续投入,随着天通一号配套逐步完善以及北斗三号卫星群的逐步投入服务,公司在卫星通信和北斗导航有望迎来快速发展机遇。考虑军工订单恢复进度,我们调整19-21年的净利润从5.8、7.6和9.3亿元调整为5.6、7.2和8.9亿元,维持增持评级。 风险提示:北斗、卫星、通信等军品订单延迟,国防信息化恢复缓慢。
中兴通讯 通信及通信设备 2019-08-14 28.39 -- -- 37.67 32.69%
37.67 32.69% -- 详细
事件:8月8日,中国移动在其中期业绩会上发布19H2的资本开支预测(19H2不超过808亿元),预计环比19H1(19H1852亿元)有所下滑,同时董事长杨杰表示2020年到2022年是5G投资的主要周期,该三年时间,中国移动会控制总投资不会大幅增加。由此,中兴通讯当天股价出现较大波动。 点评: 1、中国移动资本开支总量指引基本符合预期,结构上移动通信网部分大幅提升。根据此前中国移动2018年年报预计19年资本开支为1499亿元+5G资本开支,我们预计合计约1669亿元,而本次19年中期业绩公布全年开支不超过1660亿元,基本符合前期预期。5G投资方面,根据发布会上表示,计划今年在50个城市建设超过5万个基站,投资金额约为240亿元,5G基站数量符合预期,同时5G投资金额较前期预期有所增长,预计为结构性调整所致;同时,结构上,19H1移动通信网部分资本开支占比达到52.7%,大幅超过2018年的41.0%,结构性利好无线产业链。 2、移动通信网产业链业绩提升,印证5G周期的开启,产业景气度持续向上。根据相关公司的19H1业绩报告,移动通信网产业链公司,如生益科技(CCL+PCB)、深南电路(PCB)、沪电股份(PCB)、通宇通讯(基站天线+滤波器)、世嘉科技(基站天线+滤波器)、武汉凡谷(滤波器)、大富科技(滤波器)、飞荣达(基站天线+散热材料)等业绩均实现较好增长;同时全球主要无线主设备商的诺基亚(2019Q2营收57亿欧元,同比增长7.17%,是自2017年以来单季度的最高增速)和爱立信(爱立信2019Q2营收52亿欧元,同比增长10.04%,连续第四个季度实现正增长)均在近期恢复较好的增长状态,印证5G周期正在开启,移动通信产业链正在持续景气向上。 3、中长期看,公司是全球通信主设备商龙头之一,能够提供5G端到端解决方案。研发投入资本化比例提升,显示公司5G等研发顺利,多项指标显示公司在5G时代的领先性。 5G部署频段更高,基站密度大幅提升,引入大量新技术,设备技术附加值有望显著增长。公司18年研发投入资本化比例18.45%,同比提升5.99个百分点,显示公司5G等相关研发进展顺利,逐步进入可商用阶段,达到资本化标准。 从5G标准的专利数来看,根据ETSI和信通院统计,声明量超过1000件的企业有华为、Nokia、LG、Ericsson、Samsung、Qualcomm和中兴。中兴以1029件排名第6,占比9%,是除华为以外的第二家中国企业。 同时,公司是少数能够提供5G端到端解决方案的厂商,随着5G商用落地,公司产品推出也领先于市场,8月5日,公司开始发售全国首款5G旗舰手机天机Axon10Pro5G。凭借产品与方案的领先性,我们认为中兴在5G时代国内市场份额有望保持并提升,海外市场份额有望进一步提升。 此外,随着新管理层对公司经营合规性的进一步加强,公司的供应链正常化是趋势,再次遭遇芯片禁运风险较低。 投资建议:通过2G到4G时代的发展,公司已成为全球前四的电信设备商,在新一轮的5G建设大时代下,凭借5G端到端解决方案的布局,有望引领全球5G发展,持续提升全球市场份额。我们坚定看好2020年5G大规模商用后公司长期成长前景。预计19-21年净利润为54、66、84亿元,维持“买入”评级。 风险提示:经营合规风险,管理层不稳定风险,运营商资本开支低预期,中美贸易摩擦升级,海外市场订单能力下降。
太辰光 电子元器件行业 2019-08-09 27.81 -- -- 35.33 27.04%
36.56 31.46% -- 详细
事件:公司发布2019年半年报,2019H1实现营收4.30亿元,同比增长43.89%,归母净利润1.02亿元,同比增长63.55%。 点评: 1、营收和净利润稳步增长,毛利率提升,总体业绩符合预期 本次公司归母净利润1.02亿元,为前期业绩预告的中值(7月9日公告预计实现归母净利润0.95-1.1亿元)。 营收稳步增长,毛利率提升,预计为新产品逐步上量。2019H1营收4.3亿元(YoY+43.89%),综合毛利率34.78%(YoY+2.73pp);分产品看,光器件产品营收4.17亿元(YoY+45.64%),毛利率34.48%(YoY+2.70pp)。营收稳步提升,预计主要原因为光纤连接器在大客户的份额持续提升,出货快速增加;毛利率有所提升,预计为毛利率更高的光纤连接器产品出货比例提升所致。 净利润增速高于营收增速,预计主要原因:一是公司综合毛利率有所提升,二是公司账上现金滚动理财收益(1033万元)和政府项目补助(1073万元)增加所致。扣除非经常损益项2019H1扣非净利润为0.84亿元,同比增长55.76%,仍高于营收增速。 2、研发投入增长以及存货提升,反映后续订单饱和 公司的存货从18Q3开始提升,到19Q2仍在持续提升,达到1.7亿元,考虑到公司的产品类型(多型号,中批量)以及公司弹性的产能,公司的存货提升反映后续订单的饱和;同时2019H1公司研发投入同比增长75.4%,营收占比为近年来新高达到5.1%,也基本上反映公司对后续新产品投入的储备充足。 3、再次强调预期差:400G时代即将来临,400G将开启MTP/MPO高端化时代,量价齐升市场格局值得期待 过去市场普遍认为公司是陶瓷插芯公司,但我们认为该认识存在预期差:自2002年进入连接器领域后,公司经历过去10G->40G->100G的持续升级时代,依靠持续创新的产品已逐步在海外互联网企业客户建立起渠道,而当下随着5G网络建设兴起以及云计算的进一步发展,400G时代将逐步开启,400G时代将开启MTP/MPO产品进一步高端化迭代,公司也有望迎来量价齐升的新时代,公司的经营也有望随着400G时代开启进入一个新的发展阶段。 盈利预测及投资建议:作为老牌光器件公司,公司经历稳步成长阶段,随着即将开启的400G时代到来,公司有望依靠更高端的MTP/MPO等产品进入新一轮的成长期,值得期待。我们预计公司19-21年的归母净利润为2.1、3.0、4.1亿元,给予增持评级,继续推荐。 风险提示:单一客户占比过高风险,海外营收占比过高,高密度MPO等新产品研发进展不达预期风险,无源光器件市场竞争加剧风险
梦网集团 计算机行业 2019-08-07 15.40 -- -- 17.28 12.21%
18.92 22.86% -- 详细
事件:公司发布2019年股权激励计划,包括如下要点:1)计划拟向激励对象授予4200万份股票期权,约占公司当前总股本的5.18%,其中首次授予3450万份,预留750万份;2)激励对象包括董事、中高层管理人员以及核心技术(业务)骨干合计403人;3)每份股票期权在满足行权条件的情况下,拥有在有效期内以行权价格购买1股公司股票的权利,首次行权价格为15.96元/股;4)分成四个行权期合计60个月,行权比例分别为20%、25%、25%、30%,行权的业绩考核目标分别为以2018年梦网科技营业收入为基数,2019年、2020年、2021年和2022年四营业收入增长率不低于40%、80%、120%和170%。 点评:1、新一轮股权激励落地,上下一心合力推进富信新业务,坚定了公司成长信心。 本次股权激励是公司继2018年6月以来发布的又一轮股权激励,新的股权激励落地,将进一步健全公司的长效激励机制,充分调动公司董事、中高层管理人员及核心骨干等的积极性,有效推进云通信龙头业务发展。 相比上一轮股权激励,本轮授予的份额规模更大,同时也制定了较高的行权业绩考核目标:以2018年梦网科技营收(18.52亿元)为基数,2019-2022年四期的营收增长率分别不低于40%、80%、120%、170%,即25.93、33.34、40.74、50.04亿元,年复合增速超过28%,超过公司16-18年的营收增速(16-18年营收年复合增速为13.6%)。加速成长的考核指标,坚定了公司成长的信心。 2、富信新业务发展顺利,规模应用场景有望渐次落地,未来空间值得期待 富信是普通短信的升级版本,是集手机通讯录,音频、视频、图像、即时消息推送、文件传输、内容共享、场景呈现、位置服务等多种通信方式于一体的融合通信服务。 公司于2018年10月19日正式发布梦网富信通1.0产品,并于2019年2月升级为富信2.0产品,公司开启了围绕“富信+”打造全新的信息服务生态模式时代。随着5G网络建设及相应企业信息化业务的需求增长,公司的富信产品有望成为沟通“企业-梦网-客户”的B2C新入口,规模应用场景有望渐次落地,未来空间值得期待。 投资建议:公司战略发展目标是成为中国乃至全球领先的大型云通信平台,目前已经成为国内第三方企业短信龙头,市占率逐年提升。面向5G时代,公司重磅发布富媒体信息产品,未来将围绕“富信+”打造全新的信息服务生态模式,有望打开全新的增长空间。本次公告新一轮股权激励,将进一步形成上下一心合力发展富信新业务打开全新成长空间的态势,同时较高的行权考核指标也体现了公司成长的信心,值得期待。我们长期看好富媒体云通信业务的发展空间,预计公司2019-2020年净利润为4.0和6.0亿元,对应PE为32、21倍,持续推荐。 风险提示:富信发展不达预期,企业短信市场毛利率下滑风险,运营商政策风险
拓邦股份 电子元器件行业 2019-08-05 5.63 -- -- 6.23 10.66%
6.66 18.29% -- 详细
事件:公司发布2019年中报,实现营收17.55亿元,同比增长13.81%; 实现归母净利润1.83亿元,同比增长67.09%;扣非归母净利润1.12亿元,同比增长8.79%。 点评:(1)营收持续增长但有所放缓,毛利率稳步回升。作为国内智能控制器龙头企业,受益于专业化分工以及产品智能化升级,公司营收连续多年保持增长。我们预计随着5G引领的新一轮科技浪潮到来,智能家居、智能终端作为新的信息入口,有望推动智能控制器行业的持续成长,公司亦有望延续成长趋势。但受家电行业景气度影响,营收增速从2018Q4开始下降,2019Q2仍有所下降,展望2019下半年增速回升。 与营收增长同步,归母净利润亦实现连续多年增长。公司通过提升生产自动化程度、集成优化供应链体系,以及开展远期外汇交易等措施进一步提升盈利能力,2019H1非经常性损益主要为参股欧瑞博、德方纳米(上市)、RVLT的公允价值变动增厚的利润。 毛利率回升,推动盈利再次快速增长。受上游原材料涨价影响,公司的综合毛利率从2017Q2(24.82%)开始下降,2018年Q3下滑到18.82%;随着原材料价格回落以及公司对供应链的整合,公司综合毛利率从2018Q4开始企稳回升,2019Q2进一步回升到22.66%,目前距离历史最好水平还有距离,后续毛利率提升还有空间。 (2)持续加大研发,积蓄后续增长潜力。2019H1公司研发投入总额为1.41亿元,同比增长37.33%,占营业收入8.06%,较2018H1的6.68%占比提升1.38%。研发持续投入,产品的附加值不断提升,后续增长质量有保障。 (3)产能扩张有序落地,后续成长可期。印度工业园已完成基础建设,预计2019年下半年可以投产,同时惠州产能转移按计划稳步推进,产能的持续扩张有效保障公司后续成长。此外,公司的越南孙公司投入使用,以应对贸易战加税的风险。 盈利预测及投资建议:作为国内智能控制器龙头,公司凭借强大的研发投入和不断优化的纺锤形客户结构,保持优质发展持续成长。我们看好公司在智能制造及万物互联大时代下公司的布局及推进,预测随着原材料涨价带来的成本端压力逐步释放,叠加公司持续加大投入新产品的研发,后续有望加快成长。预测19-21年的净利润为3.1、4.2、5.4亿元,继续给予买入评级。 风险提示:产能扩张不达预期,汇兑压力,电子原材料涨价压力。
世嘉科技 机械行业 2019-08-01 42.33 -- -- 43.43 2.60%
47.80 12.92% -- 详细
(1)业绩符合预期,天线、滤波器等通信业务快速放量。 前期在2019年一季报公告中公司预计半年度业绩预计为0.54~0.67亿元,同比增长300-400%;而本次中报实际归母净利润为0.6亿元为前期预测的中值,符合预期。业绩快速增长主要为天线、滤波器等通信业务快速放量。从分产品角度看,2019H1天线产品营收2.87亿元,同比增长141.34%;金属射频器件产品营收2.59亿元,同比增长141.65%;陶瓷射频器件营收309万元,为2019年的新增项;精密金属结构件产品营收0.73亿元,同比增长87.56%。经营现金流大幅改善,有利于后续进一步支撑通信业务发展。2019H1经营活动现金流净额为1亿元,同比大幅提升166.53%。 (2)5G推进顺利,业务亮点较多: a)综合毛利率提升,天线产品提升最明显。Q2毛利率达到22.7%,同比提升8.12%,环比提升6.41%。分产品看,毛利率提升较大的为天线产品(毛利率29.28%,同比提升10.97%),预计毛利率提升主要为5G新产品开始放量提升了整体毛利率水平。b)进入爱立信的供应商体系。公司在2019H1顺利进入爱立信供应商体系,并开始小批量供货。由此,公司奠定了以中兴通讯、爱立信两大主设备商为主的客户体系,有望充分享受5G时代由设备商集成的有源天线时代红利。c)陶瓷射频器件布局完善,并开始供货。5G时代,滤波器等射频器件将逐步转换为以陶瓷材料为主的产品趋势,而公司于2019年1月29日现金收购捷频电子51%的股权,完成陶瓷波导滤波器等射频器件布局。d)海外市场布局顺利开始收获。公司2018年在美国设立孙公司DengyoUSA,于2018年底获得首笔订单。未来,公司将借助DengyoUSA平台,大力开拓北美市场。截止2019年半年报,公司国外部分营收1.94亿元,同比增长27.79%。 (3)新产品扩建持续进行,后续增长有保障。公司产能扩建项目主要为波发特通信基站射频系统扩建项目,截止公司半年报,项目投资进度为50.43%,随着后续产能逐步扩建落地,公司后续增长有保障。 投资建议:公司传统精密箱体业务稳定发展,盈利能力有望逐步优化。天线和滤波器产品技术和量产能力突出,与中兴、日本电业深度合作,同时积极拓展北美和爱立信等新客户,成果频现。目前公司5G产品订单已经落地,随着5G牌照落地后,5G网络建设逐步加速,有望推动公司业绩持续高速成长。我们持续看好公司在无线射频领域的布局,相信公司作为主力供应商有望大幅受益5G网络时代。预计公司19-21年归母净利润分别为1.6、2.3、2.7亿元,对应19年46倍、20年31倍,维持“增持”评级。 风险提示:技术研发风险、5G建设进度低预期、价格竞争超预期。
太辰光 电子元器件行业 2019-07-31 28.81 33.00 1.38% 35.33 22.63%
36.56 26.90% -- 详细
1、依托海外市场渗透持续成长的老牌光器件公司 公司成立于2000年,2016年12月在创业板上市,是国内较早从事光器件产业的公司。主要产品包括陶瓷插芯、光纤连接器、光分路器、光纤传感产品等。主要客户为海外客户,海外营收占比较大,2018年达到91.18%。伴随海外数据中心对光器件需求的增长,公司业绩稳步增长。2013-2018年,公司营收从3.47亿元增长至7.94亿元,复合增速约为18.0%;归母净利润从0.73亿元增长至1.53亿元,复合增速约为15.8%。 2、光纤到户持续渗透+数据中心快速增长+5G网络建设,成为光器件板块快速发展的主要驱动因素 近年来,智慧城市、固定宽带、移动互联网和物联网的快速发展,带动了大数据与云计算的繁荣,进一步提升了对数据处理能力和处理速度的要求,引发网络体系的变革,也进一步拓宽了光纤网络的市场,给光通信发展带来新的机会。总的来说,光器件行业的快速发展主要包含三个驱动因素:宽带到户光进铜退持续推进、云计算以及流量增长带动数据中心建设、5G无线基站建设逐步升温。 3、以陶瓷插芯为基础,重点发力光纤连接器,公司有望在400G时代迎来新机遇 公司沿着以陶瓷插芯为基础,重点发力光纤连接器新产品的方向发展。在陶瓷插芯方面,持续突破海外大客户提升渗透率,同时收购了和川粉体材料延伸上游材料环节打造完善产业链;在光纤连接器方面,持续投入研发推出适合更高速率时代的高密度高集成度的连接器产品,迎接400G新时代;此外,在PLC分路器和光纤传感领域,公司持续投入和布局,形成潜在的快速增长点,值得期待。 4、预期差:400G时代即将来临,400G将开启MTP/MPO高端化时代,量价齐升市场格局值得期待 过去市场普遍认为公司是陶瓷插芯公司,但我们认为该认识存在预期差:自2002年进入连接器领域后,公司经历过去10G->40G->100G的持续升级时代,依靠持续创新的产品已逐步在海外互联网企业客户建立起渠道,而当下随着5G网络建设兴起以及云计算的进一步发展,400G时代将逐步开启,400G时代将开启MTP/MPO产品进一步高端化迭代,公司也有望迎来量价齐升的新时代,公司的经营也有望随着400G时代开启进入一个新的发展阶段。 盈利预测及投资建议:作为老牌光器件公司,公司经历稳步成长阶段,随着即将开启的400G时代到来,公司有望依靠更高端的MTP/MPO等产品进入新一轮的成长期,值得期待。我们预计公司19-21年的归母净利润为2.1、3.0、4.1亿元,对照同行业其他公司估值水平,我们给予公司2019年35倍PE,对应合理股价为33元,给予增持评级。 风险提示:单一客户占比过高风险,海外营收占比过高,高密度MPO等新产品研发进展不达预期风险,无源光器件市场竞争加剧风险。
星网锐捷 通信及通信设备 2019-07-12 21.99 -- -- 27.31 24.19%
33.63 52.93% -- 详细
事件:公司发布2019中报预告,预计2019H1归属上市公司股东的利润为1.53-1.64亿元,同比增长30%~40%。 业绩超预期,盈利能力有望持续提升 公司2019H1业绩增长超预期。之前市场认为公司去年同期投资收益较大,并且一季度收入下滑,扣非后的净利润亏损幅度扩大,因此担心19H1业绩增长压力,普遍预期较低。 公司2019H1业绩快速增长30%-40%,主要源于公司上半年各项经营业务稳定开展,持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐、智慧社区等业务的研发投入和市场拓展力度,优化业务布局与产品销售结构。公司去年同期一次性的投资收益贡献较大,剔除该因素影响,预计公司扣非后净利润增速更高。 “网络云化和边缘计算”浪潮的直接受益者,打开公司未来成长空间公司是国内领先的ICT应用解决方案供应商,企业网设备龙头之一,其实际控制人为福建省国资委。公司经营风格一向稳健,过去十一年收入和利润一直保持增长,2007-2018年收入复合增速19.8%;2007-2018年复合增速达22.9%。我们认为,一方面公司受益网络设备去IOE化及进口替代,并且该逻辑仍在延续和深化;另一方面,公司产品和解决方案有望沿着网络云化、SDN,以及边缘计算等新方向不断拓张,逐步进入收获期。 星网锐捷一直是国内领先的SDN厂商,2011年便开始投入研发资源进行SDN方面的技术储备和产品预研,2012年作为“中国SDN和开放网络专业委员会”12家初始会员之一,目前已经形成覆盖园区、数据中心和广域网络,基于场景,面向业务的特色SDN解决方案。公司在SDN领域的技术和产品竞争力在国内处于第一梯队,在网络末梢节点的交换机/网关/安全等产品在运营商也已形成口碑占据较高份额,我们认为星网锐捷未来将是网络云化/边缘计算的直接受益者,看好公司长期发展。 盈利预测和投资建议: 公司是企业网络设备龙头之一,去IOE和进口替代逻辑仍在持续强化,并且未来将大幅受益网络云化/边缘计算的建设。公司各业务线条增长态势良好,同时开拓新市场,业务结构不断优化,盈利能力有望持续提升。预计公司2019-2021年净利润为6.92亿、8.02亿和9.12亿元,对应19年17倍PE,重申“增持”评级。 风险提示:新业务扩张不及预期,上游原材料涨价,市场竞争激烈价格下降
通宇通讯 通信及通信设备 2019-07-12 22.80 -- -- 25.76 12.98%
29.98 31.49% -- 详细
1、业绩超预期。 根据公司一季报,2019Q1归母净利润为亏损0.18亿元,本次公告2019H1归母净利润为盈利0.48-0.56亿元,则2019Q2单季度盈利达到0.66-0.74亿元,单季度同比增长65%-85%,2019Q2环比和同比均实现大幅改善。 2、海外4G市场超预期增长+5G出货增长拉动业绩增长。 (1)从公司近几年分地域营收来看,海外市场营收17-18年分别同比增长91%和49.62%,可见公司在海外4G市场持续提升份额。另外一个原因,由于2018年8月印度两大两大运营商沃达丰印度公司与IdeaCellular正式合并成为VodafoneIdea有限公司,合并过程带来订单的不同程度延迟,但该影响只是阶段性的,随着合并后的工程建设渐次恢复正常,19年上半年海外订单恢复正常,也对19年H1形成了较好的支撑。(2)5G增量明显。在5G产品的布局方面,公司持续投入研发,2017年公司作为首家天线研发企业加入中国移动5G联合创新实验中心;2018年8月公司中标工信部的“2018年工业强基工程”分包1“5G中高频通信大规模MIMO天线”项目;截止2018年报,公司拥有5G相关专利已授权83项,同时出货5G产品0.3亿元,可见公司在5G的布局具备前瞻性,有望成为5G的重点受益厂商。随着以美、日、韩为第一梯队的国家引领5G网络建设逐步升温,同时中国的工信部也在2019年6月6日正式向三大运营商发放5G商用牌照,我们预计公司作为爱立信和中兴的重要合作伙伴,将重点受益这些市场的建设,对19年上半年形成增量。 投资建议:近两年受累国内4G后周期下运营商无线网络建设的放缓,公司业绩有一定承压,但随着公司海外市场扩展顺利,叠加国内因流量快速增长对4G网络的扩容需求增加,以及5G在2019年将进入逐步放量阶段,我们认为公司有望在2019年进入快速向上的新阶段。我们展望在2019年即将开启的5G大周期里,公司前瞻的技术储备和布局有望使公司领先行业成为新一轮产业机会的优胜者,持续看好。考虑国内在2019年6月6日即正式发布5G商用牌照,国内5G网络建设有望提速,我们对2020、2021年的净利润从2.0亿元和2.8亿元上调为3.1和4.1亿元,维持增持评级。 风险提示:5G规模发展不及预期;市场竞争带来行业盈利能力下降。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名