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耿琛

华创证券

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蓝思科技 电子元器件行业 2018-01-11 31.51 48.65 81.53% 30.66 -2.70% -- 30.66 -2.70% -- 详细
1.手机防护玻璃行业将迎来量价齐升:从单面到双面,从2.5D到3D随着A客户双玻璃手机的发布,未来“双曲面玻璃”设计将成为主流,曲面玻璃将实现“双2.5D”,“2.5D+3D”到“双3D”三步走。 ①量增:由于金属对信号会产生屏蔽,受无线充电、5G等新技术的带动,手机背板去金属化趋势明显,玻璃背板确定性高,防护玻璃迎来从单面到双面。 ②价升:“外观创新+柔性OLED”也将驱动3D玻璃加速渗透;3D玻璃提升手机颜值,是手机外观创新的重要一步。3D背板外观创新的差异化竞争将推动安卓手机背板率先使用3D玻璃背板。由于3D曲面玻璃可以更好保护柔性AMOLED屏,柔性AMOLED屏能更好地实现3D玻璃与屏幕的贴合,因此,随着柔性OLED渗透率提升,未来“双3D玻璃”将成为大趋势。从2.5D到3D,3D玻璃价格将是2.5D的3-5倍,价值量实现倍增。 手机防护玻璃量价齐升,行业有望进入爆发期,“2.5D+3D”玻璃市场空间有望从2016年的315亿元增长至2019年的844亿元。 2.新老业务多点开花,驱动公司长期成长 ①在防护玻璃行业高景气度下,公司立足客户需求,通过可转债等“投入+扩产”,达产后将新增东莞松山湖项目(7000万片/年2.5D和3D视窗防护玻璃产能)和浏阳南园项目(1.5亿片/年外观防护玻璃产能)。 ②公司在陶瓷、蓝宝石等方向也积极布局,陶瓷产品在AppleWatch上有望迎来高增长。 ③公司积极进行新业务拓展,布局金属加工,初涉薄膜触控感应器领域,打造一站式服务,攫取“玻璃+传感器+贴合+金属中框”一站式高附加值。 3.投资建议: 我们预计公司17-19年归母净利润分别为22.4/36.6/51.5亿元。当前股价对应PE35X/21X/15X,考虑到双曲面玻璃行业景气度向上,我们18年给予35倍估值,对应股价48.65元,维持“推荐”评级。 4.风险提示:手机销量不及预期;公司扩产不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2017-11-17 54.60 -- -- 61.00 11.72%
61.00 11.72% -- 详细
1. 深耕射频,以大客户为核心,实现份额提升+品类扩张 受益下半年手机新品集中发货,以及公司新产品的扩展,公司业绩实现持续高增长。前三季度营收24.8亿元,同比增长64.9%,归母净利润7.1亿元,同比增长106.4%。 2. 无线充电渗透率有望快速提升,公司显著受益 随着三星苹果采用无线充电,主要手机厂商将纷纷跟进,预计18年无线充电功能手机将达5亿多部。公司作为无线充电领域的先行者,早在16年就给三星S6供货,公司未来有望在其他客户方面获得突破,迎来高增长。 3. CBU事业部的产品拓展顺利,弹性较大 公司CBU主要包括摄像头支架、射频连接器、EMI/EMC解决方案等。公司业务拓展顺利,份额有望快速提升,业绩增长可期。 4. 滤波器等射频前端以及5G带来的应用拓展和射频创新将打开长期成长空间 滤波器方面,公司入股德清华莹,与55所深度合作,国产替代,再加上通信频带增加,多模融合、CA、MIMO等新技术使滤波器需求数大增,以及未来5G带来行业性机会,成长空间巨大。此外公司通过5G前瞻性研究保障射频产品将实现长期成长。 5. 投资建议: 公司战略清晰,产品布局稳步推进,我们看好公司发展前景。预计公司17-19年归母净利润分别为10.6/17.0/20.1亿元。当前股价对应PE 46.7X/29.1X/24.5X,维持“推荐”评级。 6. 风险提示: 大客户市场表现不及预期;5G推进进度不及预期。
电连技术 计算机行业 2017-11-17 113.73 -- -- 110.81 -2.57%
110.81 -2.57% -- 详细
1.2016年高基数下,营收仍有增长。 公司发布三季报,前三季度营收10.5亿元,同比增长6.11%,归母净利润2.75亿元,同比下降5.96%,前三季度扣非后净利润2.64亿元,同比下降9.12%。其中Q3单季营收3.74亿元,同比下降9.23%,归母净利润0.9亿元,同比下降29.53%。公司在建工程同比增长182.19%,主要是加大自动化生产线投入以及合肥电连厂房启动建设。公司90%以上的客户集中在手机,主要是HOV,在16年尤其是下半年增长高基数下,公司营收仍实现6%的增长,同时,受高基数,以及成本、费用支出的同比增加,还有售价小幅下滑的影响,公司净利润出现一定下滑。此外,公司也在不断提升自动化率水平,并积极扩产。 2.公司是国内射频连接器门龙头,传统业务仍有增长空间。 射频连接器门槛高,对手主要为日本Hirose等厂商,公司射频连接器产品结构相对于日本厂商仍然偏低,一方面,公司产品结构仍然有较大提升空间(日本厂商仍然垄断着高端射频连接器),另一方面,公司在享受下游客户增长的同时,份额仍有提升空间。 3.募投新产品线BTB连接器和汽车连接器打开成长新空间。 公司围绕射频主业,拓展至相关的BTB连接器和汽车连接器,公司新产品线单机价值量有望大幅提升,目前均在小小批量试样阶段,看好其放量带来的业绩增长。 4.投资建议:公司战略清晰,新产品布局稳步推进,看好公司发展前景。预计公司17-19年归母净利润分别为4.2/5.4/7.3亿元。当前股价对应PE30.1X/23.7X/17.5X,维持“推荐”评级。
法拉电子 电子元器件行业 2017-11-17 48.27 -- -- 49.84 3.25%
51.58 6.86% -- 详细
1.三季度业绩增速改善,未来增长可期。 受益家电领域(主要空调)对薄膜电容需求旺盛和新能源汽车起量,以及公司不断优化生产流程和精细化管理,公司Q3营收增速同比大26.3%;由于人民币升值带来的汇兑损益增加,导致财务费用增加,对利润有一定拖累,但公司现在有做远期以平衡汇率变动的影响。 2.新能源汽车领域薄膜电容将是趋势。 电容被广泛应用于电动汽车的电池、电机、电控中,主要DC-Link电容和IGBT配套保护电容等,薄膜电容器具有高纹波电流承受能力,耐高压,耐浪涌电压,高频特性良好(低ESR和ESL),无极性(耐反向电压),长寿命,耐高温冲击等优越的性能,能较好的满足新能源汽车对电容器的诉求,在新能源汽车中应用薄膜电容将成为趋势。 3.薄膜电容器龙头技术优势明显,产能扩产及时,将率先受益。 公司是国内薄膜电容器龙头,40余年积累了薄膜电容器领域雄厚的技术实力,对标国际企业,目前公司薄膜电容器产量全国第一,世界前三。在新能源产品旺盛需求下,公司开始东孚新区扩产,部分厂房已经投入使用,下半年将继续新购镀膜机,产能有望持续释放,看好公司未来增长。 4.投资建议:受益于行业景气以及公司的技术优势、产能扩充及时,看好公司发展前景,我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.5/5.4/6.9亿元,当前股价对应PE28.0/23.5/18.3X,维持“推荐”评级。
蓝思科技 电子元器件行业 2017-11-16 36.80 -- -- 40.99 11.39%
40.99 11.39% -- 详细
主要观点。 1. 随着下半年新机发布提速,公司新产品开始量产,四季度有望迎来高增长。 公司发布2017三季报,1-9月份实现营收151.2亿,同比增长41.9%, 归母净利润8.93亿,同比增长12.39%;对应Q3单季度营收64.6亿,同比增长29.3%。净利润5.81亿,同比增长6.3%。业绩增长主要来自于公司协同客户开发的新产品开始量产,同时主要客户的份额也大幅提升,新产能也开始释放,产销量实现了高增长。 公司防护玻璃产品第三季度开始正式量产,七八月份还在培训工人,#九月份#贡献了Q3大部分业绩。随着X 量产的加速和良率的提升,以及公司新设备/工艺/技术下员工熟练度的不断提高,公司Q4的营收和毛利率将持续上行,四季度和明年一季度高增长可期。 2. 从单面到双面,从2.5D 到3D,防护玻璃量价齐升,公司作为龙头,率先受益。 一方面,受无线充电、5G 等新技术的带动,手机背板去金属化趋势明显,玻璃背板确定性高。此外“外观创新+柔性OLED”也将驱动曲面盖板玻璃加速渗透;另一方面,从2D 到2.5D 到3D,玻璃价格上也将实现倍增。 3. 投资建议: 预计公司17-19年归母净利润分别为22.5/36.5/47.9亿元。当前股价对应PE 39X/24X/18X,维持“推荐”评级。 4. 风险提示: 公司扩产不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名