金融事业部 搜狐证券 |独家推出
郑薇

天风证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S1110517110003...>>

20日
短线
5.8%
(第151名)
60日
中线
21.74%
(第198名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/19 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
安图生物 医药生物 2019-08-12 71.30 -- -- 84.56 18.60% -- 84.56 18.60% -- 详细
事件: 公司披露半年报, 2019H 实现收入 11.79亿元,同比增长 39.03%,实现归母净利润 3.20亿元,同比增长 29.85%,扣非后归母净利润 3.08亿元,同比增长 30.62%,业绩实现稳健增长。 单季度来看, 2019Q2营收 6.31亿元,同比增长 45.92%,净利润 1.99亿元,同比增长 32.23%, Q2经营情况比 Q1更好。 公司上半年毛利率为 65.35%,净利率为 27.66%,经营活动现金流净额为3.05亿元,同比增长 11.36%。 销售费用、管理费用、研发费用分别为 1.94亿元、 0.57亿元、 1.39亿元,同比增长 37.11%、 35.12%、 53.13%,研发费用增速较快的原因是研发人员工资及物料领用增加。 化学发光行业景气度高,进口替代正当时中国化学发光市场庞大,占整个 IVD 行业主要的份额,预计未来还将保持高增长,行业景气度高。当前化学发光进口占比较高,占据主要的市场份额, 我们认为国产品牌有望凭借性能提升、技术突破、性价比高等特点快速蚕食进口品牌市场份额,行业高增长叠加进口替代,化学发光近年来将实现快速增长,优秀国产公司将充分受益。 安图生物作为一家老牌国产化学发光厂家,在市场发展早期公司是微孔板领域的龙头之一,随后竞争加剧,公司加快研发磁微粒相关仪器和试剂,目前磁微粒已经成为公司的主要收入来源之一,充分享受技术带来的红利。 高研发投入构建护城河,资源整合加速新产品开拓公司持续加大研发投入,截至 2019年 6月 30日,公司已获专利 335项(包含国际专利 26项),获得产品注册(备案)证书 473项,并取得了 141项产品的欧盟 CE 认证,产品覆盖了免疫检测、生化检测和微生物检测等领域的诸多方向,能够满足终端用户的多种检测需求。 同时通过资源整合, 流水线推进和核酸 POCT 国际战略合作获得一定的成绩。实验室自动化流水线是公司战略产品布局之一,目前已初步完成产品营销价值定位、定价、团队搭建和销售流程的建立。在核酸 POCT 方向,公司于 2019年 5月 16日在中国境内成立郑州安图莫比分子诊断技术有限公司,负责基于 Novodiag 核酸 POCT 技术平台的呼吸道、肠道及脑膜炎等多靶标核酸全自动 POCT 产品的开发、生产及销售。 我们预计 19-21年公司净利润分别为 7.17亿元、 9.04亿元、 11.27亿元,对应 EPS 分别为 1.71元/股、 2.15元/股、 2.68元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 产品销售不达预期的风险;新产品推广不达预期的风险、研发进展不达预期、政策不确定性等
康泰生物 医药生物 2019-08-07 60.80 -- -- 71.97 18.37% -- 71.97 18.37% -- 详细
上半年收入下降24.07%,归母净利润下降9.84% 公司公告2019年半年报:收入8.08亿元,同比下降24.07%;归母净利润2.58亿元,同比下降9.84%;归母扣非后净利润2.45亿元,同比下降10%,公司整体业绩表现符合市场预期。展望全年,公司将继续优化网络营销网络布局,降本增效。考虑到公司上半年产品渠道库存持续优化,去年下半年基数较低,公司的批签发及供货持续提升,下半年业绩有望恢复增长,带动全年实现良好的业绩增长。 各细分产品板块均有一定下滑,四联苗7月份批签发大幅增加 分板块看:公司免疫规划疫苗收入0.35亿元,同比下降29.47%,毛利率小幅提升0.91%至37.09%;非免疫规划疫苗收入7.72亿元,同比下降23.75%,毛利率提升0.34%至93.77%。从上半年批签发看:公司乙肝疫苗批签发2140.69万剂,同比提升30.54%,行业占比提升16.54%至58.76%;Hib疫苗上半年批签发106.26万剂,同比下降23.27%,但由于巴斯德批签发大幅减少,公司占比提升3.47%至31.23%;麻风二联苗批签发161.09万剂,同比下降3.64%,行业占比下降20.82%至51.97%。重点品种四联苗上半年批签发90.47万支,同比下降62.17%,影响了公司上半年的供货和销售,但据最新的7月份批签发看,公司四联苗单月批签发达到115.42万支,超过上半年整体批签发,为下半年四联苗销售奠定了坚实的基础。受去年长生生物事件的影响,百白破疫苗批签发出现了明显的下降,下滑近20%,市场存在一定的短缺压力,四联苗可作为替代接种方案,有望促进销售。公司新品种23价肺炎疫苗已开始生产并申请批签发,有望在下半年贡献增量。 13价肺炎疫苗即将报产,定增助力产业化 公司作为国内疫苗管线最为丰富的企业之一,拥有在研品种25项。根据公司半年报:13价肺炎球菌结合疫苗获得Ⅲ期临床研究总结报告,报告显示该疫苗具有良好的免疫原性和安全性,临床试验结果全面达到预设目标,目前公司已经准备申请药品注册批件,冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)完成Ⅲ期临床试验数据揭盲工作,处于临床研究总结阶段。同时公司还有ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗等多个品种位于研发的各个阶段,公司有望迎来产品的持续收获期。报告期内,公司启动实施非公开发行股票项目,拟募集资金总额不超过30亿元,用于建设民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目(一期)和补充流动资金,为公司的吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌联合疫苗、肺炎球菌结合疫苗、麻腮风系列疫苗等新型疫苗的研制和产业化提供基础保障,为公司持续发展提供动力,进一步增强公司核心竞争力。 推出期权激励计划,利于进一步提升内部活力 公司3月份发布了2019年股票期权激励计划草案,是继2017年限制性股票激励方案后实施的第二期股权激励计划:计划采取期权的方式,授予数量3500万份,占公司总股本5.02%,首次授予3206.6万份,对象总人数为548人,包括公司公告本激励计划时在公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员和核心技术(业务)人员,有利于充分吸引和留住人才,调动员工的积极性,进一步提升内部活力促进公司发展。 国内疫苗优质企业,看好长期发展,维持“增持”评级 我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.93、1.27及2.00元,对应PE分别为67、49及31倍.疫苗法的推出有利于行业优胜劣汰,公司的质量体系、品种优势更为凸显。公司是国内优质疫苗企业,丰富的管线奠定了长远发展的基础,我们看好公司的不断成长,维持“增持”评级。 风险提示:研发进展低于预期,四联苗等销售低于预期,疫苗公共事件。
凯莱英 医药生物 2019-08-06 97.15 -- -- 110.28 13.52% -- 110.28 13.52% -- 详细
上半年收入增长 44.27%超预期,归母净利润增长 46.37% 公司公告 2019年半年报:营收 10.93亿元,同比增长 44.27%;归母净利润 2.29亿元,同比增长 46.37%;扣非后归母净利润 2.02亿元,同比增长 42.75%。公司的收入增长超市场预期,整体业绩表现符合市场预期。公司同时披露了前三季度业绩预告:盈利 3.52-3.78亿元, 同比增长 35%-45%, 公司整体业绩实现了持续快速的增长, 小分子 CDMO 不断提质增量,临床阶段及商业化阶段均实现良好增长,公司全年有望延续良好的发展势头。 临床及商业化阶段均表现靓丽,国内业务逐步起航 分业务板块看:在定制研发生产业务中,临床阶段收入 3.54亿元,同比大增74.71%,毛利率提升 1.7%至 41.76%;商业化阶段收入 6.72亿元,同比增长33.29%,毛利率下滑 3.99%至 43.43%,预计主要是上游部分中间体原料成本上涨所致。公司技术服务收入 0.68亿元,同比增长 32.11%。上半年上述三项业务营收占比分别为 32.34%、 61.43%及 6.23%,结构合理。上半年公司主营业务项目持续增加:商业化阶段、临床阶段及技术开发服务阶段的项目分别为 18、117及 177项,其中除商业化阶段项目数持平外,临床阶段和技术开发服务阶段项目分别增长了 92%和 64%,为营收贡献了增量同时为后续商业化阶段增加了良好的储备。 从收入地区看,除中国大陆外的地区是主要的客户区域,收入占比达到 94.61%; 中国大陆收入上半年为 0.59亿元,同比增长85.66%,营收比提升 1.2%至 5.39%,公司在巩固海外市场的同时,国内客户持续拓展,服务国内创新药数量显著增加,随着国内政策鼓励创新, MAH 制度的试点推进,科创板等的推出为生物科技型企业发展创造了良好的多渠道融资,进而为外包型企业创造了良好的发展条件,公司国内业务有望持续增长,成为后续重要的增长引擎。 上半年公司研发投入 0.89亿元,同比增长 26.19%,占营收比达到 8.15%,不断进行技术创新和自主研发核心技术,确保技术价值的持续输出,其中,公司自主研发的绿色核心技术进一步取得跨越性进展,不断的投入构筑技术壁垒优势,持续打造核心竞争力。公司持续拓展市场,销售费用同比增长 34.70%; 公司加速引进人才,推出激励计划,管理费用增长 48.16%;受汇率变动影响,财务费用为-0.16亿元,去年同期为 0.20亿元,为公司业绩增长贡献了作用。 定增助力外包服务版图持续扩展和完善 公司发布了定增预案,拟募资 23亿元进一步扩大化学药 CDMO 产能,新建生物药 CDMO 生产基地、补流等。主要的项目包括中间体的研发及中试(临床阶段)、制剂定制研发生产(临床阶段)、抗体药物研发及中试、制剂研发及中试、抗体注射液定制研发生产和制剂定制研发生产(商业化阶段)。整体上看,公司在原有化学药 CDMO 基础上,进一步增加了制剂临床阶段产能,新拓展了中间体临床阶段产能和制剂商业化阶段产能;同时新增生物药 CDMO 产能(从临床前直至商业化全阶段)。通过定增,公司可基本实现了化学药 API 和制剂以及生物药从临床前到商业化产品提供的全流程服务覆盖。加之公司同时稳步拓展多肽、多糖及寡核苷酸等化学大分子业务,发展临床 CRO 业务,未来有望打造成为从创新药 IND 到 NDA 的一站式服务综合供应商。 看好公司持续发展及战略扩张, 维持买入评级 我们维持公司 2019-2021年 EPS 分别为 2.44、 3.19及 4.16元的盈利预测,对应 PE 分别为 39、 30及 23倍。公司业绩有望持续快速增长,业务板块拓展思路清晰,看好公司打造药物研发到生产一站式服务体系的发展前景,维持“买入评级”。 风险提示: 国内创新药产业发展进度低于预期, MAH 等制度推进进度低于预期,公司 CRO、大分子类等业务拓展进度低于预期
金域医学 社会服务业(旅游...) 2019-08-05 40.70 -- -- 53.00 30.22% -- 53.00 30.22% -- 详细
毛利率止跌回升,期间费用率稳步下降 公司毛利率为39.79%,同比增长0.77个pp,毛利率下降趋势终结,较2018年全年毛利率水平有一定提升。上半年销售费用为3.83亿元,同比增长16.64%,其中工资薪酬为1.61亿元,同比增长12.6%,整体收入增速高于销售员工薪酬增速。 管理费用为2.41亿元,同比增长12.62%,其中工资薪酬1.08亿元,同比增长19.1%,租赁费0.30亿元,同比增长3.4%,租赁费用增长较低。 研发费用为1.45亿元,同比增长1.51%,其中工资薪酬0.56亿元,同比增长2.2%,材料费0.65亿,同比下降5.7%。 公司毛利率反转提升,期间费用率稳步下降,单位投入产出比提升,带动利润增速高于收入增速的增长。 五大检验所利润增长情况喜人,净利率达到10-20% 根据中报披露,五家检验所实现较好的收益情况,广州检验所收入体量大,利润同比增长48%,净利率为11%;四川检验所利润增长27%,净利率18%;昆明检验所利润增长32%,净利率15%;长沙检验所利润增长65%,净利率10%;贵州检验所净利率18%。 参考五家检验所的情况,利润实现较高增长,整体净利率水平较高,达到10-20%之间,高于公司整体净利率水平,经营效率高。 维持“买入”评级 行业继续保持向上发展,金域作为国内龙头,更具增长优势。我们预计19-21年公司净利润为2.87/3.61/4.58亿元,对应EPS为0.63/0.79/1.00元/股,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争日益激烈风险;技术创新压力逐步加大风险;政策变动风险;运营管理的风险;质量控制风险等。
迈克生物 医药生物 2019-08-01 24.52 -- -- 24.30 -0.90% -- 24.30 -0.90% -- 详细
上半年营业收入15.17亿元,业绩增速平稳 2019年上半年公司实现营业收入15.17亿元,同比增长21.73%,归母净利润2.69亿,同比增长16.27%,扣非净利润2.68亿元,同比增长16.72%,经营活动现金流净额3416.29万元,同比增长160.59%,实现每股收益基本每股收益0.49元。现金流由负转正,原因系应收账款情况有所改善。应收账款半年来增加20.12%,主要系公司营业收入增长,应收同向增长所致。业绩增长主要原因系加大核心产品自主免疫类试剂等的市场渠道建设,产品结构的优化。 自主免疫为明星品类,新产品伴随销售费用增加 上半年,自主免疫类试剂同比增长29.23%、自主血球试剂同比增长68.83%,自主生化试剂收入同比增长14.37%,经营业绩保持稳健增长的态势。公司代理产品销售收入同比增长22.44%,自主产品销售收入同比增长20.87%,主营业务发展态势良好。公司整体毛利率为53.07%,同比提升1.06个pp。 销售费用为2.65亿,同比增长37.72%,主要系新产品学术推广费用增加所致,未来随着新产品逐步销售放量,投入产出比有望提升。 研发创新投入高,尖端科技人才队伍配置优良 公司产品线丰富,研发人员配备和研发投入的增加持续保持产品力。公司拥有研发人员494人,其中本科及以上人员占比91%,公司每年将利润的25%-30%用于研发投入,各项平台中试剂研发在研项目为360项、仪器研发在研项目为7项。 2019上半年研发投入达7361万元,同比增长12.46%,占自主产品收入比重为13.38%。其中生化平台研发投入占比11%,同比增长40%,主要系围绕提升生化诊断试剂品质展开研发,如继续针对生化试剂产品的抗药物干扰性、配方优化等,同时做好生化试剂产品与迈克全自动生化分析仪C800的适配工作;免疫平台研发投入占比24%,同比下降18.13%,主要系围绕直接化学发光平台做配套试剂项目的研发及中低速仪器开发,已取得甲功(7项)、艾滋、丙肝、梅毒、心肌(4项)、乙肝(5项)等19项配套试剂注册证书,中低速仪器已经入注册阶段;临检平台研发投入占比28%,同比增长10%,主要系围绕血型、血气、尿液等平台展开研发,多项产品已实现关键技术突破;分子平台研发投入占比9%,同比增长365%。 维持“买入”评级 我们预计19-21年EPS分别为0.98/1.26/1.64元/股,维持“买入”评级。 风险提示:耗材降价风险、新产品研发不及预期、300速化学发光仪推广不及预期、竞争加大导致利润空间下降等
艾德生物 医药生物 2019-07-31 47.50 -- -- 53.47 12.57% -- 53.47 12.57% -- 详细
剔除股权激励成本摊销,归母净利润同比增长25.81% 艾德生物2019年上半年公司实现营业收入2.66亿元,同比增长31.32%,归母净利润0.78亿元,同比增长12.34%,若剔除报告期内股权激励成本摊销的影响(不考虑所得税影响),则归母净利润8,753.57万元,比去年同期增长25.81%。经营活动现金流净额8163.32万元,同比增长48.57%,实现每股收益0.54元。主要系与国内外明星企业达成战略合作,极大程度上扩大了产业线,同时公司产品销售量增加。 与明星企业强强联合,拓展海内外产业线 上半年,公司的核心业务检测试剂营业收入2.18亿元,同比增长17.72%,毛利率为92.87%,同比减少1.01个pp,检测服务收入4726万元,同比增长180.47%,毛利率为80.15%,同比增加8.73个pp。整体毛利率为90.58%,同比下降1.37个pp,主要原因是检测服务收入占比提升,毛利率较低。2019年1月28日与明星企业香港善觅(专注香港和其他地区基因学测序)建立合作,在艾德自主研发的基于PCR平台的多基因联合检测“艾惠健”产品基础上推出“OncosnapNonet”服务,用于初级检测非小细胞肺癌患者肿瘤组织样本中的9个核心基因,极大程度上扩大艾瑞港澳地区诊疗测序产业线。2019年6月23日与礼来制药子公司LOXOONCOLOGY(国际顶尖靶向药物研发企业)达成战略合作,艾德自主研发的“艾惠健”和基于NGS平台的10基因检测产品“维惠健”成为LOXOONCOLOGYRET抑制剂LOXO-292亚洲药物临床实验的伴随诊断试剂,未来将合作逐步拓展到欧洲地区。 专注研发持续创新,海内外市场稳步扩张 公司当前拥有200人研发团队,2019H研发投入4,053.94万元,比去年同期增长23.36%,占营业收入的15.25%。2019年2月27日人类BRCA1基因和BRCA2基因突变检测试剂盒(维汝健)正式获NMPA批准上市,为该类产品首次上市。2019年6月13日人类ROS1基因融合检测试剂盒获批纳入韩国医保,人类EGFR基因突变检测试剂盒获批纳入中国台湾医保。2019年艾德生物荣获由新浪财经和中国社会科学院上市公司研究中心联合推出的“中国上市公司科技创新百强企业“小巨人”荣誉。 维持“增持”评级 我们预计公司19-21年EPS为1.15/1.50/1.91元,维持“增持”评级。 风险提示:行业政策变动风险;行业竞争加剧风险;毛利率下滑风险;新产品研发注册风险、新产品推广缓慢风险等。
爱尔眼科 医药生物 2019-07-25 30.10 35.20 10.90% 32.48 7.91% -- 32.48 7.91% -- 详细
未来的空间来源于行业需求的不断释放与自身门店的贡献 作为眼科专科连锁龙头,公司未来成长空间主要来源行业与自身的增长:一方面目前眼科市场规模近千亿,随着用眼习惯的变化,眼病发病率与近视人数不断提升,需求端未来潜在的消费空间还较大;从结构上看,民营眼科医院在整个眼科医疗服务领域占比仅接近 20%,随着近年来其市场规模快速的增长,市场份额有望进一步提升。另一方面作为 2c 端的业务,公司口碑与品牌效应不断增强,获客成本逐步降低,推动新老门店的快速增长,尤其是在2014年以后的“合伙人”医院,管理层动力充足,有望带动公司业绩的持续提升;随着公司渠道网络不断下沉至人口基数较大的地级/县级市区域,这部分区域眼科服务消费市场将成为公司未来保持稳定快速增长的新动力。2018年公司的门店数达 290余家,连锁规模化优势凸显,医生资源、体系化管理、品牌效应等进一步拓宽公司护城河。 数十载细致耕耘,奠定发展基础 在数十载的发展过程中公司细致耕耘,为其长期发展奠定了坚实的基础。2008-2018年公司营收、利润 CAGR 分别为 33.69%、32.31%,双双实现快速增长;同时公司逐步开启全球化的布局,在市场上“走出去” ,技术与服务上“引进来” ,逐步提升自身实力。回顾过往十年,公司既赶上了国家鼓励社会办医的政策春风;又享受了眼科医疗技术进步红利;而更重要的是公司通过“分级连锁”、“合伙人”、“股权激励”等模式与方式,进一步锁定客户资源,吸引医疗人才,激发员工积极性,推动业绩长期稳定的增长。在资本助力下,2008年到 2018年,公司门店数从 17家增长到 290余家,门诊量从 37.5万人次增长到 573.57万人次。白内(占比 19%)、屈光(占比 35%)、视光(占比 18%)三大业务齐头并进,推动公司长期的发展,未来屈光手术有望进一步释放,同时随着青少年近视防控政策的推进,视光业务也有望迎来快速发展。 优秀公司的成长:优秀的复制能力,持续为股东创造回报 作为十年十倍的公司,公司在长期发展中不断做大做强。从产业的角度与资本的角度看待其成长。从产业角度看,眼科连锁模式的成功在于其优质的复制能力:首先公司选择了市场空间较大,且在公立医院相对边缘的眼科赛道,好的卡位是其成功的第一步;其次,通过“合伙人”模式以及一系列的激励方式,招募吸引,培养了一大批优秀的医生,并逐步建立了其品牌与口碑,护城河不断加宽;最后,公司拥有相对完善的内部机制和流程化的运行体系,从医疗领域出身的管理层也是公司长期发展的基础。从资本角度看,公司 ROE(2018年 19%)与 ROIC(2018年 15%)相对较好,分红率位于同类上市公司前列,持续为股东创造回报。 估值与评级 我们预计公司未来三年屈光与视光业务将迎来较为快速的增长,因此将 2019-2021盈利预测,由 13.42/17.68/23.33略微上调至 13.67/18.24/24.22亿元,对应 EPS 分别为 0.44/0.59/0.78元/股。公司所处赛道景气度高,且爱尔成长性较好,竞争优势凸出,目前在全国范围的布局已经形成一定的规模优势,竞争优势明显,护城河宽,且拥有较好的现金流。公司作为眼科专科连锁龙头,产业链地位突出,议价能力强,给予其 2019年 80倍估值,略高于其历史平均估值水平,对应目标价 35.2元,由“增持”调至“买入”风险提示:医疗风险事故,白内障手术受筛查影响增速不及预期;屈光手术增长不及预期; 并购整合进度不及预期,市场震荡等
柳药股份 医药生物 2019-07-22 33.70 -- -- 36.19 7.39%
37.36 10.86% -- 详细
2019年半年度预告喜人,销售规模持续扩大 公司发布2019年半年度业绩快报,2019H1公司预计实现营收71.97亿元,同比增长30.47%;归母净利润3.56亿元,同比增长39.36%;扣非归母净利润3.5亿元,同比增长37.22%;加权平均净资产收益率为8.97%,同比提升1.87个百分点。整体来看,公司销售规模不断扩大,业绩实现高速增长。根据公司2018年年报数据,作为广西省内流通领域的龙头企业,公司超过90%以上业务为药品批发。在“两票制”等政策环境下,公司低毛利的调拨业务减少,纯销业务不断提升,2018年医院纯销比重为75.79%。纯销业务规模的增加将带动公司整体毛利率的提升。 以医院销售业务作为驱动内核,实现广泛覆盖 公司将医院销售业务作为推动公司发展的内核,通过医院供应链增值服务、器械耗材智能化管理、检验试剂集约化管理、互联网医疗等项目进一步加强与中高端医疗机构的合作。2018年公司与广西区内100%的三级医院,90%以上的二级医院建立良好业务关系,实现了自治区内中高端医院的广泛覆盖。 上下游协同效应明显,拓展新的市场空间 从产业链角度看,公司上下游协同效应明显,有利拓展新的市场空间。2018年,公司拥有上游供应商超过4,200家,已基本实现与国内主流药品供应商达成在广西区内的合作。同时公司经营品种结构也不断优化,拓展新的市场空间。目前,公司经营品规达到40,000余个,基本覆盖了医院的常用药品和新特用药。供应商数量和经营药品品种的不断增加为更全面覆盖终端客户提供了强有力的保障。 物流配送体系健全,信息化管理系统完善 公司在区内的物流配送体系遥遥领先,在南宁、柳州建设的现代物流基地已经正式启动。目前,公司以柳州、南宁两个核心城市作为物流配送中心,以玉林、桂林、百色等主干城市作为配送节点,形成全面辐射自治区14个地级市的高效物流配送网络。同时公司信息化管理系统完善,拥有专门的研发团队,能针对个性化需求开发符合需求的特色子系统。目前的信息系统覆盖公司采购、物流、销售、终端客户、质量控制等各个环节,实现了药品信息流、实物流、资金流的统一。 估值与评级 预计公司2019-2021年净利润分别为6.9/9.2/12.0亿元,对应PE为12/9/7倍,看好公司作为广西省区域龙头的价值,以及纯销业务的稳定增长,零售与工业板块的稳步推进,维持“买入评级”。 风险提示:政策风险,供应链管理项目推行不及预期,零售板块DTP药房的市场推行不及预期,应收账款导致的资金周转问题等风险。
片仔癀 医药生物 2019-07-17 106.88 -- -- 107.75 0.81%
107.75 0.81% -- 详细
2019年上半年业绩快报显示业绩增长20.61% 公司公告2019年上半业绩快报:营收28.93亿元,同比增长20.36%;归母净利润7.45亿元,同比增长20.61%;扣非后归母净利润7.44亿元,同比增长22.87%,整体业绩基本符合市场预期。公司业绩增长主要是核心产品片仔癀系列和化妆品子公司销售增长所致,展望全年公司延续快速的业绩增长势头。 预计核心片仔癀系列增长15%-20%,日化业务实现高增长 根据公司收入情况,我们预计代表片仔癀核心产品的肝病用药上半年收入增长15%-20%,延续了一季度以来的稳健增长态势,公司持续营销改革,拓展渠道和开设体验店。根据公司2018年年报,公司体验馆围绕以推进长江以北的体验馆建设为战略布局,覆盖了全国大部分省会和主要经济发达城市。体验馆建设区域向纵深发展,新疆、山西、内蒙古省份实现了空白市场的“零”突破,同时公司积极拓展海外渠道,开设国药堂,打开海外市场的增长空间,通过加强对片仔癀的市场宣传和推广,提升品牌知名度和消费者知晓率,有望持续增强片仔癀的接受度进而促进销量增长,并为片仔癀衍生品及普药持续打造品牌基础,此外,公司还聚焦片仔癀二次研发,积极推动片仔癀临床应用成果转化,为片仔癀的销售奠定理论和药效基础。我们预计日化业务整体实现高增长,增速超过50%,为公司上半年业绩贡献了重要的增量,体现出公司“一核两翼”战略取得良好突破;其他板块如医药商业、食品等预计也实现了稳健的增长。 成本端仍有压力,存在提价预期 2018年公司肝病用药产品毛利率下降3.45%至83.02%,2019年一季度肝病用药的毛利率减少2.61%至81.45%,毛利率下降预计主要是受到上游牛黄等原材料价格上涨产生的影响。从长期看,麝香、牛黄及蛇胆的核心原材料价格呈上涨趋势,未来将对片仔癀及系列产品成本产生上升压力。公司将提前布局、持续关注主要大品种或重要药材市场行情的方式,适时采购,控制原料成本,同时基于成本端和公司产品稀缺性与定价能力,片仔癀存在提价预期。 看好公司持续的发展,维持“增持评级” 根据公司半年度业绩快报,我们小幅调整公司盈利预测,预计公司2019-2021年EPS分别为2.39、3.02、3.79元(较上次分别变动-4.40%/-7.88%/-10.53%),对应PE分别为45、36、29倍,看好公司持续的发展,维持“增持评级”。 风险提示:片仔癀营销拓展进度低于预期,“一核两翼”进展低于预期。
迈瑞医疗 机械行业 2019-07-15 162.25 191.50 14.66% 166.21 2.44%
171.90 5.95% -- 详细
高端产品突破高等级医院,国内市场持续快速增长 三条主要产品线均衡发展,近年来,迈瑞医疗的监护线监护仪、麻醉机、除颤机、超声线的产品、体外诊断线的生化、血球等产品逐步突破,改变了过去进口垄断的格局。随着迈瑞技术实力、客户口碑的不断螺旋上升,未来有望继续抢占更多市场份额,成为进口替代的主力军。此外,化学发光领域随着仪器和试剂的丰富,客户群体不断扩大,单台产出提升,销售额快速提升。 国内医疗器械市场持续快速增长,迈瑞作为国产器械龙头,享受行业高增长红利。参考2018年的数据,2018年中国地区实现收入77.97亿元,同比增长29.3%,高于公司整体增长,占收入比例提升至56.7%。海外收入59.56亿元,以北美、欧洲、拉丁美洲为代表,同比增长15.8%。 迈瑞作为国产器械龙头,多产线协同发展 医疗器械子行业众多,不同细分,其产品技术、工艺、渠道都有很大的差异,行业技术隔绝,跨产品线难度较大,而迈瑞则做到了多产品线均衡同步发展。迈瑞三条基石产品线分别是生命信息与支持,医学影像、体外诊断,其中多个细分品种市占率已经成为国内前列,产品的品牌影响力被医疗圈广泛认可。 除了现有产品,迈瑞也在重点关注微创外科等新兴领域,目前在内窥镜手术器械和硬镜系列上有所投入,具备一定的技术积累,与现有渠道具有协同性,将成为未来一个重要的新增长点。 龙头地位持续强化,维持“买入”评级 管理能力是企业做大做强的保障,迈瑞在早期发展中就以国际一线品牌为对标,多年美国市场的严苛历练,使得公司具有了与全球巨头分庭抗礼的实力。 我们预测公司2019-2021年净利润为46.6/57.6/69.5亿元,对应EPS为3.83/4.73/5.72元/股,维持目标价191.5元/股,维持“买入”评级。 风险提示:中美贸易战谈判超出市场预期;经济低迷超出预期;财政紧缩超出预期;进口企业调整竞争策略超预期;新产品放量不达预期等。
乐普医疗 医药生物 2019-07-12 25.39 -- -- 25.90 2.01%
25.90 2.01% -- 详细
乐普引领心血管器械走向“介入无植入”时代 公司目前处于发展新阶段,我们认为公司医疗器械龙头地位价值尚未被市场充分认识。 早期冠心病治疗器械以球囊扩张为主,单纯进行球囊扩张治疗存在血管反弹等问题,后续国际上开始出现了裸金属支架,有效对血管起到了支撑的作用,防止血管反弹。乐普作为目前心血管治疗器械的龙头,开启了国内冠脉支架治疗的大门,随后积极进行药物洗脱支架的开发,产品不断更新迭代,市场地位领先。2019年可降解支架NeoVas的上市,标志着技术达到全球领先水平,这是一款具有革命性的产品,将成为乐普持续引领行业的重磅产品。 药物球囊优势明显,国内外已纳入相应治疗指南 除了支架植入产品的布局,乐普同时积极拓展介入领域。2019年6月5日,公司自主研发的血管内药物(紫杉醇)洗脱球囊导管(冠脉)获得国家药品监督管理局下发的《受理通知书》。根据国家药监局数据库,目前仅有2款用于冠脉的药物球囊产品上市,属于自主创新性产品。如能顺利上市,将有力推进乐普心血管领域新产品布局,丰富产品线。 根据transparency market research报告测算,2017年全球药物球囊市场约为4.2亿美金,预计2026年将增长至18亿美金,2018-2026年CAGR为18%,行业处于快速增长阶段。美国是最大的市场,2017年美敦力和巴德公司占据主要的市场份额。 维持“买入”评级 考虑到非经常性损益,我们预计19-21年公司净利润分别为17.2/23.7/32.1亿元,对应EPS为0.96/1.33/1.80元/股,维持“买入”评级。 风险提示:可降解支架推广不及预期、药品带量采购导致药品进一步快速下跌、高值耗材降价风险、研发不及预期等。
健帆生物 机械行业 2019-07-11 64.53 -- -- 64.26 -0.42%
69.11 7.10% -- 详细
事件: 公司发布中报业绩预告,预计 2019H 盈利 28,343.69万元—32,542.76万元, 比上年同期增长 35%—55%, 非经常性损益对净利润的影响金额约为 3,360万元, 扣非后归母净利润增速为 41%-65%,业绩维持高速增长态势(2019Q1归母净利润增速 44.02%,扣非后归母净利润增速 51.66%)。 肾病领域快速发展,目前正处于黄金周期起点 一次性血液灌流器仍是收入的主要来源,其中用于尿毒症治疗的 HA130更是实现了高速的增长, 2018年收入为 6.61亿元,同比增长 44%。 2019年 4月, HA130多中心 RCT 临床研究数据发布, 为健帆 HA130血液灌流器降低维持性血液透析患者全因死亡率、心血管死亡率及降低心血管事件、 iPTH、β2-MG 水平、提高生活质量,提供了极具价值的临床指南。 这为提升健帆产品的影响力及在国内外推广提供了强有力的 A 类循证医学证据。 指南端、临床端、推广端助力,肝病产品迅速崛起 肝衰竭是多种因素引起的严重肝脏损害, 全国各类肝病患者约 4亿人。 公司推广的 DPMAS 技术不仅能够吸附胆红素,还能够清除炎症介质,不耗费血浆,同时又弥补特异性吸附胆红素的不足。 一次性使用血浆胆红素吸附器 BS330于 2012年底开始投放市场销售, 2018年实现收入 4478万元,同比增长 74%,占总收入比例提升至 4.4%。 指南端:公司的 DPMAS 技术,于 2016年被写入中华医学会《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》后,又于 2018年被写入了中华医学会《肝衰竭诊治指南》和《肝硬化肝性脑病诊治指南》。 临床端:通过临床疗效观察,已经有相关的发表文献证实 DPMAS 的疗效显著,患者能够获益,例如乙肝相关慢加急性肝衰竭、妊娠期急性脂肪肝、HBV 相关的急性慢性肝功能衰竭等。 推广端:由全国疑难及重症肝病攻关协作组牵头,中华医学会肝病学分会重肝与人工肝学组、首都医科大学附属北京佑安医院实施,健帆生物支持的全国人工肝“一市一中心”已正式启动。全国共有 68家医院参与了该“一市一中心”项目。 血液净化领域领先者,维持“买入”评级 公司中报业绩持续高增长,我们预计 19-21年收入由 13.4亿/17.5亿/22.8亿上调至 14.1亿/19.2亿/25.9亿,净利润由 5.42亿/7.17亿/9.33亿上调至5.52亿/7.47亿/9.95亿,维持买入评级。 风险提示: 产品质量控制风险;产品结构单一风险;毛利率下降风险;技术泄密风险、竞争加剧等
迈瑞医疗 机械行业 2019-07-05 165.59 191.50 14.66% 168.00 1.46%
171.90 3.81% -- 详细
近期迈瑞医疗作为核心资产股价屡创新高,已经突破我们原有目标价,我们认为迈瑞作为国内医疗器械龙头,其价值逐步被投资者所认识,享受估值溢价。 医疗器械受益于分级诊疗+进口替代,中国 4,583亿超大市场亟待挖掘截至 2017年,全球医疗器械市场约为 4,050亿美元,行业增速为 5.6%,中国市场规模为 4,484亿元(RMB),行业增速 21%。医疗器械作为国家重点扶持的高端新经济制造业,符合产业升级趋势,政策支持,顺着分级诊疗和鼓励进口替代的大势,医疗器械具有长期投资的价值。随着国内一批优秀的医疗器械公司崛起,技术的更迭周期缩短,叠加中国庞大人口基数红利,中国医疗器械的需求仍然具有很大的增长潜力。 医疗器械高端科技行业,研发和生产壁垒极高 从全球来看,器械行业集中度更高,全球 TOP 20器械公司多集中在欧美日发达国家,而鲜有第三世界的全球化品牌,器械跨学科、跨领域,团队协作性产品,对工业制造水平及配套产业链发达水平要求很高,绝非简单的原材料、核心电子元件的堆叠和组装,而是对于整个器械系统的理解,叠加对临床需求的认识,而制造出更符合临床需求的,能稳定、安全用于诊断、治疗的高端科技产品。器械龙头稀缺性显得更为珍贵。 迈瑞的核心优势是不断挖深拓宽护城河的能力,并且有保持能力的因素产品与营销,是现阶段医疗行业的重要两个核心能力,而管理和规范是协同产品与营销的重要工具。随着国内技术的快速发展和全球化信息交互,中国制造开始进入新的阶段。曾经营销导向的时代已经逐步成为历史,产品导向将是下一轮产业发展的核心要素。而管理能力是企业做大做强的保障,迈瑞在早期发展中就以国际一线品牌为对标,多年美国市场的严苛历练,使得公司具有了与全球巨头分庭抗礼的实力。 医疗器械高估值,具有内在价值 横看全球,纵观历史,医疗器械估值相对较高,我们认为专利悬崖、仿制壁垒、研发成功概率、研发投入效率等是核心因素。1. 器械 无专 利悬崖,生命周期更久;2. 器械研发投入效率约为医药的 2倍;3. 器 械 研 发成功概率高于药品;4. 器械发展逻辑是螺旋式上升,市占率提升是关键。 我们预测公司 2019-2021年净利润为 46.59/57.56/69.50亿元,对应 EPS 为3.83/4.73/5.72元/股, 对标医药领域的其他龙头,我们给予 2019年迈瑞 50X估值,目标价上调至 191.5元/股,维持“买入”评级。 风险提示:中美贸易战谈判超出市场预期;经济低迷超出预期;财政紧缩超出预期;进口企业调整竞争策略超预期;新产品放量不达预期等
科伦药业 医药生物 2019-06-19 26.70 32.30 18.36% 30.38 13.78%
33.50 25.47% -- 详细
三发驱动、 发力创新奠定未来发展基础 公司实施“三发驱动、创新增长”的发展战略。通过持续的产业升级和品种结构调整,保持科伦在输液领域的龙头地位;构建从中间体、原料药到制剂的抗生素全产业链竞争优势;通过研发体系的建设和多元化的技术创新, 为长期发展奠定坚实基础。 公司 2018年营业收入 163.52亿元,同比增长 43.00%, 归母净利润 12.13亿元, 同比增长 62.04%,随着公司抗生素中间体产量释放,而输液产品结构持续优化,同时新产品陆续获批上市,公司有望驶入业绩增长的快车道。 输液龙头地位稳固,持续推进结构优化,肠外营养成为新增长点 经过“限抗”、门诊限制输液等政策带来的行业调整,大输液行业逐步筑底,底部基本能够反映刚性的需求。 2018年,科伦药业输液产品实现营业收入98.80亿元,同比增长 30.37%,毛利率达到 71.18%,科伦行业占比超过 40%,通过投资石四药股权,进一步夯实了行业龙头地位。结构来看,公司销售中高端的可立袋、软袋不断取代中低端的塑瓶、玻瓶,公司有望持续提升大输液营收和盈利能力。 此外, 2017年和 2018年公司有肠外营养输液产品 7项获批, 随着公司肠外营养产品的持续丰富,未来有望成为公司大输液重要的新增长点。 伊犁川宁实现满产,新品种迅速放量 2018年,公司抗生素中间体、原料药实现销售收入 32.94亿元,同比增长79.62%。其中子公司伊犁川宁二期技改项目通过环保部验收,产能释放,实现扭亏为盈,净利润 6.09亿元。近年来供给侧改革持续深入推进,环保态势持续趋严,原料药及中间体的行业进入壁垒进一步提升,未来产业趋势剩者为王,且有成本优势的企业有望进一步胜出。此业务为公司长期持续发展奠定坚实的现金流基础;公司项目储备丰富,以仿制药为代表的新品种不断获批,一方面通过持续的品种申报,形成产品集群,借助公司强大的招标准入及销售能力,实现销售的迅速增长;另一方面,积极推进一致性评价,参与集中采购贡献增量,同时加强上游原料的掌控,形成一体化竞争优势。在未来 3-5年,仿制药板块预计将是公司整体业绩增长的重要驱动力。 持续高研发投入,创新驱动长远发展 以国家“ 4+7”带量采购试点为标志,国内医药行业进入了挑战与机遇并存的行业变革新时代,创新将成为医药企业未来发展的关键路径。公司持续发力研发,不断提升核心竞争力。公司稳定的盈利能力和现金流为公司高研发投入创造了良好条件。自 2012年以来,研发投入超过 40亿元, 2018年研发投入为 11.14亿元,在 A 股医药上市公司中绝对金额数排名第 6,2012-2018年研发支出复合增长率达到 31%。 2018年,科伦获得创新药物临床试验批件 5项,其中创新小分子 2项,生物大分子 3项,向美国 FDA提出创新药物 IND 申请 1项,并已获准开展临床研究; KL-A167进入关键临床Ⅱ期, KL-A166注射液在中、美同步进行 I 期临床研究标志着科伦的药物研究迈出了国际化坚实步伐,公司持续的研发创新投入为长远发展奠定了坚实基础。 看好公司发展前景,首次覆盖,给予“买入评级” 我们预计 2019-2021年 EPS 分别为 1. 11、 1.40及 1.71元,对应 PE 分别为24、 19及 16倍。 综合绝对估值法和分部估值法,公司 2019年合理目标价为 32.3元,看好公司未来战略的推进和持续快速的增长,首次覆盖,给予“买入评级”。 风险提示: 研发进度低于预期,新产品放量速度低于预期,带量采购价格降幅超预期,中间体、原料药价格波动的风险
长春高新 医药生物 2019-06-12 290.81 -- -- 356.62 22.63%
356.62 22.63% -- 详细
发布购买金赛药业少数股权草案, 29.5%股权估价 56.37亿元公司公告了发行股份及可转债购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书草案:拟通过向金磊、林殿海发行股份及可转债购买其持有的金赛药业29.5%股权,同时公司将非公开发行股份的方式募集配套资金。金赛药业29.5%的评估价值为 56.37亿元,拟发行股份方式支付交易对价 92.02%,发行可转债支付剩余 7.98%。公司拟向其他不超过十名特定投资者发行股份募集配套资金不超过 10亿元,扣除中介费用后用于补充公司流动资金。本次发行股份购买资产的除息调整后发股价格为 173.69元/股,据此计算,上市公司 拟向交 易对方 金磊、 林殿海 直接发 行股份 的数量 合计为29,862,329股, 发行可转债按照初始转股价格转股后的股份数量为2,590,822股,两者总计发行股份数量为 32,453,151股。 金赛药业后续承诺业绩快速增长, 奠定公司发展基础金磊、林殿海承诺金赛药业 2019年度、 2020年度、 2021年度实现净利润分别不低于 15.58、 19.48、 23.20亿元,承诺期累计实现的净利润不低于58.27亿元。则承诺业绩 2019-2021年增速分别为 37.64%、25.04%及 19.10%。 则收购对价对应 19年 PE 为 12.3倍。金赛药业作为公司最核心的子公司,其净利润的稳定增长有望助推公司未来业绩的持续发展。 理顺母子公司治理关系, 有望提升公司核心竞争力交易若顺利完成,金赛将成为公司的全资子公司,通过收购,将理顺公司与金赛药业之间的治理关系,消除母子公司之间的博弈。同时公司通过收购金赛剩余股权有望进一步提升自主研发能力, 并增厚公司归母净利, 不断强化核心竞争力。且上市公司通过加强对金赛的管理和控制力,有助于加强对金赛药业的支持, 提升上市公司的盈利能力。 看好公司持续快速发展,维持“买入”评级暂不考虑购买金赛少数股权事项对业绩的影响,我们预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 7.94、 10.47、 13.46元,对应 PE 分别为 37、 28、 22倍。公司业绩持续快速增长,后续收购金赛药业剩余股权有利于母子公司治理关系的理顺, 也有望提升公司的核心竞争力和盈利能力,看好公司作为生物工程制药龙头持续快速的发展,维持公司“买入”评级。 风险提示: 招标进展缓慢,长效生长激素、重组人促卵泡激素放量速度低于预期,购买金赛少数股权事项进展低于预期
首页 上页 下页 末页 1/19 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名