业绩符合预期,装备业务整体增长亮眼。公司此前预告中报业绩区间为1.06-1.32亿元,同比增长100%-150%,此次业绩落于预告中值处,符合预期。公司两大业务中,电子工艺装备业务总体增长亮眼,共实现营收10.64亿(+36.49%),其中半导体设备营收7.95亿(+37.85%)、真空设备营收2.52亿(+186.18%)、锂电设备业务营收1760万(-33.12%)。公司电子元器件业务营收3.25亿(-6.51%),锂电、电子元器件业务虽有所下滑,但不影响公司总体上升趋势。 下游扩产高峰持续叠加公司产品持续渗透,半导体设备业务成长前景乐观。IC设备端,大陆的晶圆产线建设潮持续为公司带来极大市场空间,公司28nm及以上制程产品已经批量进入下游客户产线,多类产品成为baseline机台,望随客户成熟工艺的扩产持续放量。此外公司刻蚀、清洗、氧化等设备已经进入长江存储、华力微电子新建产线,料将随二者扩产推进持续实现设备导入。公司的14nm设备也在中芯国际处同步进行验证,19年有望随中芯14nm产线量产实现放量。LED设备端,公司刻蚀、PVD、清洗等设备一直是业内龙头,三安光电、华灿光电的持续扩产料将带来LED设备订单持续高增长。我们预计下半年将是公司半导体设备业绩的集中释放期。 光伏设备业务成增长新亮点,绑定大客户隆基仍有大空间。公司真空设备业务主要是为隆基供应的光伏单晶炉,2017年公司新签订单10亿以上,目前在手订单仍有至少5.5亿元。隆基单晶扩产仍在持续,公司有望持续获得订单,真空设备业务预计有望持续高增长。 盈利预测:我们预计公司2018-2020年实现归母净利润2.48/3.78/5.60亿元,对应EPS为0.54/0.83/1.22元,对应PE为96/63/43倍,维持“强推”评级。 风险提示:行业需求不及预期,设备国产化进度不及预期、设备验证进度不及预期。

评论:1.试验设备与试验服务双轮驱动公司营收增长。 2018年上半年,公司业绩依旧保持增长趋势,报告期内公司营业收入为2.60亿,同比增长19.09%,其中试验设备实现营业收入1.32亿,同比增长15.94%;试验服务实现营业收入1.26亿,同比增长26.11%,试验设备及试验服务的持续增长是公司业绩增长的主要原因。报告期内,公司实现销售毛利率45.52%,盈利能力基本与去年持平。其中试验设备毛利率34.16%,同比上升3.19个百分点;试验服务毛利率58.04%,同比下降5.61个百分点。 2.公司费用率小幅上涨。 公司2017年总体费用率为29.48%,同比上升2.14个百分点。其中销售费用率为7.61%,同比下降0.73个百分点;管理费用率为20.21%,同比上升1.84个百分点,主要原因是研发投入增加较大所致;财务费用率为1.65%,同比增加1.03个百分点,主要原因是母公司新增借款引起的利息支出增加所致。 3.新增股份募集资金2.09亿,助推公司完善业务板块。 报告期内,公司通过非公开发行新增股份共募集资金总额2.09亿。新增股份所募集资金将为公司的产品研发注入强心剂,推动公司的设备业务更快的向环境试验设备方向发展。由此,通过更加完备的产品种类,公司在扩大市场空间的同时,还可借此提升公司在市场竞争中的核心竞争力。 4.未来公司将望继续坚持设备与服务“双轮驱动”的发展战略。 未来公司将望通过测试设备与测试服务两大主营板块,实现公司业务规模及盈利水平的增长。公司试验设备业务稳步提升,气候、综合环境试验系统已成为公司业绩新的增长点,上半年订单近5000万元,同比翻倍增长。与此同时,公司的试验服务持续扩张,苏州广博、上海众博、西安广博试验能力扩建项目稳步推进,成都广博、青岛海测业绩均出现显著增长,此外,报告期内公司收购北京苏试惟真技术有限公司,通过两家公司的业务整合构建多元化的试验服务体系。 5.盈利预测。 我们预计公司18-20年实现归属母公司净利润0.86亿、/1.27/亿、2.01亿元,对应EPS为0.64/、0.93/、1.48元,对应PE为37/倍、25/倍、16倍,维持“推荐”评级。

公司是国内超硬复合材料行业优质公司。四方达主营超硬复合材料业务,拥有石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片、煤田及矿山用复合片、切削刀具用复合片以及聚晶金刚石拉丝模坯四大产品线,是国内产品种类最齐全的超硬复合材料生产商,同时积极切入附加值更高的超硬复合材料制品领域,致力于填补国内创新产品真空状态。 背靠产业集群,拥有强大的配套能力:公司地处郑州,河南省是我国乃至全世界最大的超硬材料生产基地,形成了从原料到销售的一体化产业链条。货源充足,原材料成本低廉,能够有效帮助公司降低生产成本,取得竞争优势。 持续创新,突破技术瓶颈:公司成立以来通过持续的研发投入实现了核心生产设备自主可控,并在聚晶复合片领域取得多重技术突破,部分产品技术参数达到国际先进水平,产品逐步实现进口替代,参与海外市场角逐。 盈利能力强劲,资产回报水平高:上市以来,公司收入稳步增长,毛利率长期维持在较高水平,资产负债率处于低位,经营现金流充裕,ROE具备进一步提升空间。 行业空间大:超硬复合材料存“硬质合金替代”和“进口替代”双重机遇。超硬复合材料加工性能显著优于传统硬质合金,在高端制造业升级背景下,有望逐步实现对硬质合金的替代,提升渗透率;此外,国内部分产品技术指标比肩国际水平,料将带动进口替代进程加速,提升国内企业市占率水平。 油服行业景气上行,公司石油复合片业务有望放量。石油复合片业务2017年为公司贡献营收60%,是公司支柱业务。油价中枢上移,油服行业将步入景气周期,带动石油复合片需求增长。我们预计2018-2020年全球石油复合片每年市场空间在48亿元左右。从公司年报客户结构显示,2017年公司第一大客户收入贡献实现跨越式提升,我们分析是受石油复合片需求增长,公司产品竞争力收到油服行业大客户认可所至。 发掘金属切割新兴增长点,突破大客户可期。2017年公司刀具用复合片业务占比约为15%。预计2022年全球超硬刀具市场规模将达到39亿美元,对应复合片市场规模将达到9.36亿美元。公司在切割用复合片方面已取得一定的技术突破,正积极寻求在汽车等精密制造领域取得大客户认可。随着客户开发成熟,公司在金属切割领域的市场空间有望打开。 盈利预测:我们预计2018-2020年,公司实现归母净利润0.75、1.23、1.65亿元,EPS 0.15、0.25、0.33元,对应PE 31、19、14倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:原材料价格上涨,客户开发不及预期。

公司是国内智能燃气整体解决方案龙头。公司主营民用燃气表、工商业流量计、及相关软件系统和服务平台产品。公司在民用智能燃气表领域市占率20%,其中物联网表市占率90%,在工商业流量计领域市占率30%,是业内绝对龙头。 天然气用量增长+煤改气持续推进,民用燃气表三年需求近200亿,工业燃气表增速料将接近15%。根据规划,到2020年,天然气在一次能源消费中占比将提升至10%,用气人口将从3.3亿增长至4.7亿,叠加北方煤改气工程持续推进带来的需求,燃气表行业将长期受益,新增需求+更新需求叠加带来的三年市场空间近200亿。同时预计工业天然气占比将持续提升,燃气表增速接近15%。 NB-IoT物联网表成行业确定性发展方向,软件与平台是核心竞争力。燃气表行业正处于第二次技术升级初期,物联网燃气表成为燃气公司降本增效、智能管理的最佳选择,其中NB-IoT物联网技术将是取代2G技术的确定性发展方向,受国家政策和三大移动运营商推动,NB-IoT燃气表实现大规模商用在即。 燃气表的物联网化要求燃气表公司具有强大的软件系统和服务平台开发能力,这是形成行业壁垒,提升客户粘性的重要手段,是公司核心竞争力的体现。物联网化将显著提升行业集中度,龙头公司料将最为受益。 金卡具有业内最领先的软件、平台和NB-IoT布局,竞争优势显著。公司子公司北京银证、易联云分别开发了To B端和To C端的ENESYS、Eslink系统,为燃气公司提供全产业链信息化解决方案,为燃气用户提供统一服务平台,形成软件与硬件、B端和C端的有机互联,信息化布局领跑行业。在NB-IoT技术上,公司与华为、电信及各大燃气公司深度合作,在全国试挂表具超3万块,实现规模商用可期。 盈利预测:公司在物联网表、工商业流量计领域均是业内绝对龙头,在燃气表物联网化、煤改气持续推动的行业背景下,公司营收有望保持高增长。我们预计公司2018-2020年实现归母净利润4.87、6.46、8.47亿,对于EPS为1.13、1.50、1.97元,对应PE为18、14、10倍,维持“推荐”评级。 风险提示:煤改气推进不及预期,NB-IoT商用进程不及预期,行业竞争加剧。

公司二季度业绩环比大幅提升,规模效应开始显现。公司发布2018年半年度业绩预告,预计实现归母净利润4601.8万元-5801.9万元,较上年同期增长15.01%-45%。考虑到公司2018年一季度亏损2427.56万元,根据半年度业绩预告,公司第二季度单季度预计实现盈利7029.36万元-8229.46万元,环比大幅提升389.56%-439%,同时,同比实现增长94.23%-127.39%。随着相关实验室及设备投入使用,公司实验室前期布局效益已经开始显现。 经营有序推进,精细化管理成效显著。报告期内,公司的环境、食品、汽车检测业务延续前期较快增长态势,同时医学生物检测业务实现突破,同比大幅增长。2018年公司调整扩张节奏,投资增速逐步放缓,对相关人员的业绩考核由前期的收入导向转为利润导向,实施精细化管理,提升经营效益,成效显著,未来利润率有望继续提升。此外,受政府补助和理财收益影响,公司预计上半年实现非经常性损益2760万元,较上年同期增长77.15%。 正式步入收获期,公司盈利有望迎来全面释放,看好其长期成长空间。公司是国内最具综合性的第三方民营检测龙头,经过多年战略性扩张,已具备全国性、多领域布局的先发优势,在多个优势领域占据主导地位,技术影响力和公信力不断扩大,业务承接能力进一步增强。目前公司实验室布局阶段性完成,投资增速开始放缓,随着新建实验室逐步成熟,业务吸纳能力增强将带动规模效应开始显现,被前置费用吞噬的利润料将得到全面释放。此外,经营稳步推进,精细化管理提升经营效益,未来公司有望迎来净利率、ROE、人均产值的多重拐点,进一步兑现成长潜力,看好其长期成长价值。 盈利预测:我们预计2018-2020年,公司实现归母净利润2.82、3.95、5.74亿元,EPS0.17、0.24、0.35元,对应PE37、27、18倍,维持“强推”评级。

业务布局显成效,盈利能力持续提升。公司主营显示面板后段模组组装设备,2017年通过收购布局平板显示AOI检测领域,完善平板显示器件组装工艺整线解决方案能力。2017年完成基于高速4S全自动全贴合生产、基于3D曲面贴合设备研发及柔性AMOLED之COF邦定设备项目的研发等项目,并实现量产。公司上半年受益前期业务布局,预盈同比增长40.29%至51.67%,公司盈利能力持续增长。 主营业务突破新客户,进军大尺寸模组设备支撑更大空间。2018年6月公司获得了TPK1.12亿元贴合设备订单,与A公司的合作更全面。同时近几年是大陆高世代LCD产线投资落地高峰期。但其国产化率远低于小尺寸LCD,公司在小尺寸模组领域已取得领先优势开始向大尺寸进军。公司产品已在客户端打样,如果顺利通过验证,将有望赶上高世代线投资景气期。 加大研发、并购整合双管齐下,核心竞争力不断提升。公司持续加大研发投入,开发新产品,紧跟显示产品向OLED、全面屏等不断升级换代的趋势,2017年公司的研发投入较上年同期增长166.65%。同时下游整线采购意愿加强的趋势明显,公司通过内生发展和收购华洋及在日本设立研发子公司,强化后道模组整线方案供应能力,综合竞争力持续提升。 v 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司18-20年净利润1.44亿、2.25亿、3.02亿,对应EPS为1.00、1.56、2.10元,对应PE为24倍、15倍、11倍,维持“推荐”评级。 风险提示:下游投资不及预期,新产品推广不及预期,竞争加剧风险,盈利能力改善不及预期

事项: 公司发布公告,今年上半年预计实现归母净利润7,900万元至9,300万元,同比增长40.84%至65.80%。 评论: 绑定核心客户持续,国内客户开拓顺利。公司经营计划有序推进,子公司鑫三力是国内平板显示模组设备领域邦定设备领先企业,与核心客户TPK深入绑定。截至目前,2018年中标TPK订单总计达到2.79亿元。同时受益全面屏发展趋势,邦定设备升级换代,公司国内客户开拓顺利,公司对单一客户依赖程度降低。受益国内订单快速增加,公司主营业务继续保持高增长。 显示面板行业持续高景气,增量空间超600亿。目前正值显示面板产能向大陆转移的历史机遇期,据我们统计,大陆主流面板厂企业投资总额近万亿,设备占比约70%,总计设备空间约6-7千亿。其中,后端模组设备占比约l0%,增量空间达600-700亿。公司优势产品在小尺寸邦定、点胶和精密组装设备,已经深度布局全面屏设备、OLED设备等新技术及产能,有望在新建产线的设备需求中取得突破。 汽车相关业务企稳,新能源智能制造或成新亮点。受下游行业需求疲软的影响,母公司传统汽车智能制造装备业务下滑,公司对汽车相关业务整合,新组织体系运营机制的有效运行,业绩展现出明显好转的势头。公司新能源智能制造业务2017年取得较大进展,锂电池装备设备营业收入同比增加了526. 81%。预计2020年我国新能源产量有望达到219万辆,未来三年行业产销仍将保持40%以上的高增长,未来中国的新能源动力电池产业前景可期。公司紧抓新能源行业发展时机,锂电设备业务有望受益新能源汽车产业发展。 盈利预测、估值及投资评级。预计公司18-20年归母净利润3.26亿、4.99亿、6.85亿,对应EPS为1.13元、1.73元、2.37元,对应PE为17、11、8倍。维持“推荐”评级。 风险提示:业务拓展低于预期,收入确认延期,下游投资低于预期。

事项: 公司发布2018年半年报业绩预告,报告期内公司预计实现收入8.57亿.9.18亿,同比增长40% -50%;归母净利润2.03亿元-2.13亿元,同比增长115%-125%。 评论: 天然气行业繁荣,智能化需求提升,公司盈利再超预期公司预计上半年实现归母净利润2.03亿元-2. 13亿元,同比增长115% - 125%。 主要原因为我国天然气消费规模的持续增长及燃气行业信息化需求的不断提升,公司各项业务特别是物联网民用终端业务继续保持良好增长态势。同时公司持续提高运营效率,强化成本管控,进一步提升盈利能力。 下游天然气产业景气持续,燃气表智能化升级带来历史性机遇中国燃气消费量远低于国际平均水平,目前全球天然气消费量占常规能源资源消费总量的24%,而我国能源消费结构中,天然气的消费占比量仅为6%。《天然气发展“十三五规划”》指出,2020年我国天然气占一次能源消费比例将从2015年的5.g%提升至10%,未来三年天然气消费放量料将助力公司产品需求持续提升。 燃气表智能化高速发展,随着电信基础设施的升级和远程监控、即时支付需求的增加,以及燃气企业对降低管理成本、减少供销差损失的迫切需求,物联网智能燃气表将逐渐成为下一代主流燃气表。公司提前卡位,先发优势将助力公司市占率提升。 剥离资产聚焦主业,坚定智能燃气终端整体解决方案提供商战略公司剥离加气站业务,近期将子公司华辰能源有限公司将其持有的克州华辰能源有限公司l00%股权、克州华辰车用天然气有限公司100%股权转让给深能燃控,进一步聚焦发展公司具有优势的主营业务。 NB-IoT是物联网技术发展的大方向,公司多年深耕NB-IoT物联网表,与华为和阿里云分别在NB-IoT和大数据领域达成了深度合作,布局行业内领先。同时在报告期内,公司以自有资金1,520.38万元收购全资子公司北京北方银证软件开发有限公司持有的易联云计算(杭州)有限责任公司51%股权,进一步整合公司云服务业务,从单纯设备商发展成为了软硬件兼备的智能燃气终端整体解决方案提供商。 盈利预测、估值及投资评级我们预计公司18-20年归母净利润4.59/5.85/7.35亿元,对应EPS为1.07/1.36/1.71元,对应PE为18/14/11倍。维持“推荐”评级。 风险提示物联网技术普及不及预期、业务整合不及预期、毛利率下降风险。

电子整机装联业务持续高增长,光电模组业务形成新利润增长点 公司预计上半年实现归母净利润0.5亿元-0.56亿元,同比增长63.02%-82.99%。主要原因为公司电子焊接类设备及智能机器视觉检测类设备销售收入保持持续增长;同时公司生产的生物识别模组生产设备及摄像头模组生产设备等得到市场认可,实现批量销售,推动公司利润增长。 消费电子创新升级推动PCB市场景气回升,18年继续维持高增长 下游消费电子创新升级、汽车电子化浪潮、5G蓄势待发以及云计算大数据带动服务器市场加速增长将持续拉动PCB行业大发展,推动PCB行业景气回升;同时受上游原材料陆续涨价的影响,高成本促使产业结构进行调整,中小型PCB厂商利润空间被压缩,产能逐渐向龙头企业集中,叠加上环保政策和人口红利日渐消退的影响,领先企业设备扩产和升级换代需求快速增加。 积极开展多元化布局,电子整机装联设备与光电模组专用设备双轮驱动 公司积极开展多元化布局,公司于2017年开始拓展光电模组设备领域,针对光电领域推出成功推出屏控制IC邦定设备、搭载机、光学贴合及超声波贴合机、3D玻璃喷涂曝光显影线及AMOLED外部补偿设备,目前公司超声波指纹模组封装设备已用于VIVOX21项目;公司的高新技术中心也将于2018年底建设完成,有助于进一步推动公司在光电模组专用设备方面业务布局的开展,随着新产品的陆续量产,公司未来业绩具备了充分的向上弹性。 随着PCB行业持续回暖,产业结构集中化提升,3C消费电子领域新工艺、新技术的加速更迭,公司积极开展多元化布局,采用电子整机装联设备与光电模组专用设备双轮驱动发展,将显著受益于行业发展,实现业绩的可持续增长。 盈利预测、估值及投资评级 我们预计公司18-20年归母净利润1.27/1.75/2.25亿元,对应EPS为0.52/0.72/0.92元,对应PE为72/52/41倍。维持“推荐”评级。 风险提示 PCB下游发展不及预期,消费电子技术更新换代的风险。

大客户订单持续增长,全年业绩有保障。京东方是公司长期合作的大客户,近几年京东方新建产线和旧产线升级带来庞大的设备需求。公司去年公告2016年11月-2017年11月与京东方签订约6亿订单,今年半年跨度的订单量已经接近去年一年度的水平。一方面是京东方在招标设备的产线新增了绵阳OLEDG6和合肥鑫晟G8.5,同时从招投标信息看公司产品类型在增加(比如绵阳线上的四点探针测量仪),中标量也在增加(比如成盒后自动目视检查设备及模组中间装置),大客户订单持续增长为公司全年业绩奠定基础。 下游新建产线不断落地+旧产线升级扩产需求持续,设备公司受益。目前正值大陆平板显示产线的投建高峰。京东方、华星光电、中电熊猫维信诺、武汉天马等新建产线不断落地,OLED+高世代LCD总计投资达近万亿。同时国内面板企业仍有大量旧产线扩产和升级需求,包括京东方北京G8.5扩产/重庆G8.5扩产/合肥G6技改/河北触控模组扩产/旗下合肥鑫晟光电,南京中电熊猫G8.5升级/G6扩产等将带来设备的持续需求。公司作为平板显示行业检测设备国内龙头料将持续受益。 战略布局后段功能测试和前段工业控制检测设备,全面进军半导体检测领域。公司17年与韩国半导体技术公司IT&T成立合资企业,进军半导体后段功能测试设备,同时于18年6月公告,投资设立上海子公司,计划通过自建团队及海外并购的方式进一步拓展半导体工艺控制检测设备,全面进军半导体检测设备领域。布局全面,加之半导体检测与显示面板检测在行业经验和技术上有一定相通性,公司有望受益于国内半导体产业的崛起,在半导体检测领域异军突起。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司18-20年净利润2.74亿、3.85亿、5.37亿,对应EPS为1.68、2.35、3.28元,对应PE为48倍、34倍、25倍,维持“推荐”评级。 风险提示:半导体布局不及预期,下游投资不及预期,毛利率下降风险

高管增持,彰显对公司未来发展信心。华测检测是国内最具综合性的第三方民营检测龙头,业务渗透到生命科学、贸易保障、工业品和消费品检测等多个领域,形成了全国性业务布局,具备较高的成长潜力。新总裁申屠献忠先生基于对公司价值的认同,于2018年6月29日和2018年7月2日累计增持公司股份210万股,占公司总股本的0.1267%。增持后,核心高管与公司利益深度绑定,彰显了对公司未来发展的信心,公司成长动力充足。 国内第三方检测行业驶入快车道,龙头公司望充分受益。政策支持为第三方检测机构快速发展提供催化剂,国营机构去行政化步伐加快,国内检测市场垄断格局正逐步被打破,民营机构有望充分参与到市场化竞争当中,分享行业增长红利。而具备资金、技术实力和公信力的龙头公司望充分受益市场空间扩容和垄断空间释放。 从布局期到收获期,看好公司长期成长空间。环保、食品安全监管趋严背景下,环境、食品检测受益增长契机,料将出现结构性高增长。2013-2017年是公司投资建设高峰,重点布局食品、环境检测业务,仅2017年新增实验室达到30个。前期高昂的人员薪酬和折旧费用拖累业绩,公司盈利水平受到压制。目前,实验室布局阶段性完成,投资增速开始放缓,随着实验室逐步成熟,被前置费用吞噬的利润料将得到释放,公司有望迎来净利率、ROE、人均产值的多重拐点,兑现成长潜力。 盈利预测:我们预计2018-2020年,公司实现归母净利润2.84、3.98、5.78亿元,EPS0.17、0.24、0.35元,对应PE31、22、15倍,维持“强推”评级。 风险提示:公司收入增长不及预期。

事项: 公司公布2018年半年度业绩预告,预计实现归母净利润6250-6750万元,同比大幅增长1432.43% -1555. 02%。 评论: 油服行业回暖,射孔龙头显著受益。2018年以来,国际油价屡创新高,供需基本面向好,为油价稳定在70美元/才甬上方提供支撑。随着油价上涨,油服行业复苏进程加快。报告期内,公司在手订单饱满,毛利率实现同比增长,预计上半年实现归母净利润6250-6750万元,同比大幅增加1432.43%-1555. 02%,发展态势良好。 油价中枢上移激发页岩油完井需求,公司业绩大幅增长可期。 低油价时期,美国页岩油产区积累了近8000口库存井,页岩油开发周期较短,完井周期仅为2个月。随着油价移至页岩油开采盈亏平衡点之上,厍存井潜在产能有望快速释放。我们对美国页岩油产区钻完井数据观测发现,2017年1月到12月,美国钻井、完井数环比分别提升58%和48%,截至2018年5月,上述两组数据继续录得增长,环比分别提升17%和36%。 射孔是完井的关键环节,完井需求增长将对射孔作业形成直接带动作用。 公司是复合射孔技术领军企业,拥有自研增产新兴技术,形成了以增产为核心的、集射孔研发、生产、销售和服务的一体化服务模式。2017年,公司完成北美业务的整合,成立了TWG射孔集团,综合竞争力大幅提升。 TWG在美国压裂射孔领域的工艺技术水平处于国际领先地位,有望充分受益美国页岩油完井需求释放,同时为推进公司射孔业务全球化战略奠定坚实基础。 延伸油服产业链,打造综合性油服公司。在巩固国内和北美市场的基础上,公司向南美、中亚、中东、非洲等地区拓展业务,形成全球化业务布局。此外,公司淘汰无效产能,优化经营结构,以射孔等增产技术服务为依托,积极切入钻井、泥浆、压裂等服务,完善钻井、完井一体化产业链,有助于充分发挥协同互补效应,持续提升竞争力。 盈利预测:我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利润1.49、1.82、2.50亿元,EPS 0.33、0.40、0.55元,对应PE 22、18、13倍,给予“推荐”评级。 风险提示:地缘政治风险引发油价大幅波动,油服需求不及预期。

北方华创:产品最丰富、布局最完善的半导体设备龙头。公司由七星电子、北方微电子重组而来,并引入大基金等战略投资者。目前公司已形成半导体设备、真空设备、新能源锂电设备、精密电子元器件四大事业群,其中半导体设备涵盖刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、扩散炉、清洗机及MFC七大类核心生产设备,面向集成电路、先进封装、半导体照明、微机电系统、功率半导体、化合物半导体、新能源光伏、平板显示等8个产品领域,是国内规模最大、产品体系最丰富、涉及领域最广的高端半导体工艺设备供应商。 晶圆产线建设潮带来庞大设备空间,设备国产替代迎来黄金机会。在半导体产业向中国大陆转移、政府大力支持产业发展的背景下,中国大陆迎来一波晶圆产线建设潮,已统计到17座晶圆厂在建设中,另有5座在规划阶段。仅已投建的产线就已带来近4600亿元的设备需求,需求高峰期至少延续至19年二季度,而规划产线的落地将使需求高峰持续。晶圆厂的扩产阶段会因设备成本考虑国产设备,对于国产设备来说是实现进口替代的黄金时期。 公司设备已进入主流代工厂供应体系,有望深度受益设备国产化替代。公司的半导体设备已可满足12英寸、90-28nm制程产线的生产要求,已批量进入中芯国际等国内主流集成电路生产线量产,其中部分产品更成为中芯baseline机台,并进入国际供应链体系。公司自主研发的应用于14nm先进制程的设备也已交付客户端进行工艺验证,将随14nm产线的量产和扩产过程实现国产化替代。作为国内技术最领先、布局最全面的半导体设备企业,公司将深度受益于晶圆产线建设潮带来的设备国产化大趋势。 盈利预测:受益于晶圆产线建设潮带来的半导体设备巨大国产化空间,公司业绩有望持续高增长,我们预计公司2018-2020年归母净利润2.48/3.78/5.60亿元,对应EPS为0.54/0.83/1.22元,对应PE为83/55/37倍,上调至“强推”评级。 风险提示:行业需求不及预期,设备国产化进度不及预期。

公司发布公告,获得宸美光电贴合设备订单总计1.12亿人民币(不含税)。 评论: TPK1.12亿订单落地,与A客户合作更加全面。公司主营显示面板后段模组组装设备,主要客户包括A公司及国内领先面板和模组企业。在与A公司的合作中,以往主要通过GIS、欧菲光、蓝思等模组企业,TPK是A的另一重要模组供应商,公司在TPK的重大订单突破意味着与A公司更全面的合作,未来有望更多受益A公司红利。 向大尺寸模组设备进军,预享大陆高世代LCD景气投资期。近几年是大陆高世代LCD产线投资落地高峰期,但其国产化率远低于小尺寸LCD,公司在小尺寸模组领域已取得领先优势开始向大尺寸进军。公司产品已在客户端打样,如果顺利通过验证,将有望赶上高世代线投资景气期。 持续加大研发投入,技术实力不断提升。公司持续加大研发投入,开发新产品,紧跟显示产品向OLED、全面屏等不断升级换代的趋势。同时下游整线采购意愿加强的趋势明显,公司通过内生发展和收购华洋及在日本设立研发子公司,不断丰富产品品类,强化后道模组整线方案供应能力,综合竞争力持续提升。 盈利预测、估值及投资评级。预计公司18-20年净利润1.60亿、2.49亿、3.26亿,对应EPS为1.11、1.73、2.26元,对应PE为20倍、13倍、10倍,维持“推荐”评级。 风险提示:下游投资不及预期,新产品推广不及预期,竞争加剧风险,盈利能力改善不及预期

与中建铁投签订战略协议,开启轨交整线全生命周期业务模式中建铁投是中国建筑的铁路投资、建设、运营的首要平台,城市轨道交通投资与建设的主要平台,以及市政路桥及基础设施投资与建设的重要平台。中建铁投在全国范围内开展铁路、城市轨道交通、公路、市政、机场建设及河道综合治理、房屋建筑等领域的投资、建造、运营业务,拥有铁路、公路、市政、房建、水利水电和桥梁、隧道、试验检测等多个总承包特级资质和专业承包一级资质。此次战略合作框架协议的签订是强强联合,双方将在轨道交通领域进行渠道互通、资源共享,特别在整条线路PPP项目、维保业务及运营管理服务等方面加强业务合作,推动城市轨道交通整条线路规划、投资、建设、运营、维保全生命周期业务模式,更好的面对和承接三四线及以下城市的轨交需求。 我国城市轨道交通市场方兴未艾,三四线城市轨道交通空间巨大 截至2017年底,我国开通轨道交通的城市数量达到32个,运营城市轨交总里程超过4500公里。拒不完全统计,未来3年(2018-2020年)新增通车里程数将达到1206公里、1025公里、2282公里,我国城市轨道交通市场方兴未艾。且目前城轨交通投资以一二线城市为主,未来伴随城镇化进程发展,三四线城市交通压力将逐年显现,轨道交通需求将逐步提上日程。面对庞大的三四线甚至以下城市数量对于轨道交通的需求,亟需拥有整线规划、建设、运营、维保能力的专业化组织。 公司战略规划为轨道交通运营检修维护体系整体方案提供商、核心设备提供商和综合服务提供商,开创整条线路全生命周期盈利模式,打造产业新一极 公司是轨道交通运营维护行业领军企业,通过“产业+资本”布局轨道交通运营维护全产业链,打造"互联网+高科技"的复合型数据平台企业。公司业务范围覆盖全国各铁路局、动车检修基地、大功率机车检修基地、主机厂、机务段、车辆段、供电段、动车运用所、城市轨道交通,在市场格局中具有较为明显的优势地位。公司此前公告投资基金用于台州市域铁路S1线一期PPP项目的投资建设,标志着推进轨道交通整条线路全生命周期盈利模式的落地。此模式通过参与城市轨道交通项目整条线路的投资建设,提供全产业链运营检修维护装备体系及运营管理服务,形成与工程建设产业及车辆装备产业等大型央企差异化的轨道交通建设模式业务格局,成为轨道交通产业新一极。 盈利预测:预计公司2018-2020年实现净利润7.17/9.32/11.65亿,对应EPS为0.25/0.33/0.41元,对应PE为20/15/12倍,维持“推荐”评级。 风险提示:轨交投资低于预期,项目进度低于预期