公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入24.57亿元，同比增长67.32%；归母净利润2.64亿元，同比增长32.06%；扣非后的归母净利润2.22亿元，同比增长46.40%。2023Q1实现营业收入2.75亿元，同比增长40.78%；归母净利润-0.89亿元，同比下降79.66%；扣非后的归母净利润-0.97亿元，同比下降106.32%。 业绩快速增长，全年新签订单再创新高。2022年，公司实现营业收入24.57亿元，同比增长67.32%，其中空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为1.90亿元/21.88亿元/0.78亿元，同比增长21%/73%/77%。公司按照“增强上游数据获取能力，加快平台云化转型速度，扩大下游行业应用优势”的发展理念，完善自身经营布局，全年新签订单再创新高，全年新签订单总额30.74亿元，同比增长41.66%。 完善全产业链布局，有望受益数据要素市场发展。公司扎实推进全产业链布局，积极探索“第二增长曲线”，业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设，构建空天地一体化数据资源体系。2022年，公司稳步推进建设分布式干涉雷达卫星星座进程，宏图一号卫星星座已于2023年3月30日完成发射，并进入预定轨道。公司PIE+行业业务将逐步接入公司自主的航天/航空自主数据源，依托“数据+云+应用+生态”的服务模式，深度挖掘数据的应用价值，建设行业级一体化服务平台体系与数据产品。 在国家加快推进数据要素与数字基础设施布局建设的背景下，以遥感科技为核心技术的时空大数据信息服务将成为数字经济建设的重要支柱，公司作为国内领先、国际先进的智慧地球时空大数据服务商，有望受益于数据要素与数字经济发展。 持续加大研发投入，不断强化云服务能力。公司积极开展以人工智能、云计算、虚拟现实、星上处理为代表的新一代信息技术与对地观测技术的跨界融合和持续创新，构建了“一云、一球、一套工具集”的产品体系。基于PIE-Engine开发的云平台，已初步形成“平台+SaaS应用”、“软件+数据”的服务模式，2022年增加了无人机巡检、精准施工监管服务、区域沉降监测等SaaS服务能力。“球”系列产品承载云端海量多源数据、融入沉浸式虚拟现实技术，实现陆海空天电等多维环境全景构建与仿真展示；工具集产品在原有PIE产品基础上持续优化完善，细分领域处理工具逐步迈向实时编译，自由化定制的通用性产品，降低空天数据面向各个行业从业者的使用难度。 积极探索AI+遥感，有望助力降本增效。公司正在积极探索AI在遥感领域的应用。目前公司PIE-Engine平台在产品方面大幅增强了可视化、交互式的数据分析能力，实现了遥感AI场景分类任务从样本标注到模型训练、发布、解译的全流程能力，增加了超过20个航空航天AI模型以及20万+样本数据，智能化水平得到进一步提升；针对大数据分析和知识挖掘业务需求，研发了Knowledge知识图谱产品，实现了从本体构建到语料标注、模型训练到知识抽取、图谱构建到图谱应用的全链路工具集，并在此基础上初步建立了气象、地震、自然资源等领域的典型图谱库。随着AI技术深化发展，大模型将逐渐成为多模态遥感文本、影像数据处理和分析的通用有力工具，未来公司将逐步开发通用型的遥感智能解译大模型，有望赋能PIE平台，带动产品力升级，助力降本增效。 投资建议：公司是国内领先的遥感行业服务提供商，积极推进遥感领域的全产业布局，作为领先的智慧地球时空大数据服务商，公司有望受益于数据要素与数字经济发展。公司积极探索AI+遥感，有望借助AI实现降本增效。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为2.23元、3.28元和4.41元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；产品拓展低于预期；行业竞争加剧。

公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入10.32亿元，同比增长0.12%；归母净利润0.94亿元，同比下降26.95%； 扣非后的归母净利润0.84亿元，同比下降29.88%。2023Q1实现营业收入1.63亿元，同比增长15.17%；归母净利润-0.41亿元，同比下降45.66%；扣非后的归母净利润-0.42亿元，同比下降41.61%。 营收略有增长，盈利下滑。公司2022年实现营收10.32亿元，同比增长0.12%。其中，A8系列产品营收7.91亿元（+11.05%）；G6系列0.87亿元（-42.10%）；A6系列0.14亿元（-36.77%）；第三方产品0.25亿元（-12.64%）；技术服务1.13亿元（+2.05%）。面向政务用户的G6系列产品营收降幅较大，拖累总营收增长。利润率方面，公司2022年毛利率为72.22%，与去年同期相比-0.07Pct；销售费用率39.16%，与去年同期相比+0.21Pct；管理费用率8.48%，与去年同期相比+0.78Pct。 先进平台支撑产品发展，形成丰富的“协同+X”解决方案。2022年，公司持续投入研发，加强信创、云、数据处理及AI技术的投入，研发支出2.05亿元，同比增长13.19%，研发投入占营业收入19.85%。 新一代云原生协同运营平台（COP-V8）完成构建，并开始投入商业化营销；持续夯实既有V5技术平台，提升客户经营价值；公司基于两大技术平台COP-V8和COP-V5发布面向超大/大型组织的A9C产品； 夯实既有面向大中型组织的A8、G6系列产品，面向中小组织的A6产品及行业云服务，形成更丰富“协同+X”的行业及领域解决方案，致力于服务政务及企业两大市场，赋能国资央企、政府单位及大中型民营企业的数字化转型，增强中小型企业的运营管理能力，使能企业经营绩效增长与信创战略落地。 持续深耕政务信创及行业信创，有望受益信创发展实现业绩加速增长。公司深度把握信创机遇，加强研发信创产品。政务业务专注应用场景创新，打造了丰富的政府解决方案，深化多层级组织管理、公文管理、无纸化会议、督查督办、信息报送等政府办公与事务处理应用，并提供智慧县域、数字乡村、数字人大、智慧统战等创新方案，核心方案突破“一网协同”，形成地方党政各级机关核心业务全覆盖、横向纵向全贯通的全方位数字化协同工作体系，且方案已经成功应用于实际项目中。2022年，公司在行业信创业务持续深耕，加强通用办公场景的产品和解决方案的适应性和多样性，在金融、军工、能源、交通及教育等行业签约多家知名客户，行业信创收入0.99亿元，同比增长170%。受益于政府及行业信创持续快速发展，公司业绩有望重回快速增长。 “协同+AI”有望带来产品力升级，打开协同管理增长空间。公司是百度文心一言首批生态合作伙伴，公司新一代协同运营平台COP将全面体验并接入文心一言的能力。公司将百度领先的智能对话技术成果应用在协同管理领域，有望通过AI赋能对话机器人等产品的跨越升级，加速推动协同管理行业升级。未来，“AI+协同”有望大幅提升协同管理软件的产品力及用户体验，同时促进降本增效。此外，公司通过投资方寸无忧和元客，加强AI能力在智能公文场景的应用。 投资建议：公司作为国内领先的专业化协同软件厂商，在享受信创的行业浪潮下，不断扩展协同软件生态，提升产品能力，受益于政府及行业信创持续快速发展，公司业绩有望重回快速增长。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为2.29元、2.98元和3.89元，维持“买入”评级。 风险提示：新产品拓展不及预期；信创进展不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报及 2023年一季报，2022年实现营业收入15.77亿元，同比增长 51.62%；归母净利润 2.43亿元，同比增长 10.19%； 扣非后的归母净利润 1.68亿元，同比增长 11.80%。2023Q1实现营业收入 2.68亿元，同比增长 85.01%；归母净利润 0.05亿元，同比增长629.02%；扣非后的归母净利润-0.07亿元，同比增长 52.44%。 业绩稳定增长，全面夯实传统线下数字地球业务。公司 2022年营收高增长，同比增长 51.62%；各业务线营收实现高增：特种业务7.23亿（+31.29%）、测运控 1.42亿（+46.69%）、智慧政府 3.59亿（+51.38%）、气象生态 1.89亿（+107.65%）、企业能源 1.09亿（+478.46%）；2022年毛利率为 48.86%，与去年同期相比略下降0.62Pct。23Q1收入、利润持续快速增长。公司全面夯实传统线下数字地球业务，确保第一增长曲线。特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源等板块作为公司业务的基石，经营业绩平稳快速增长。公司深化集团化战略举措，持续遴选产品创新能力强、经营业绩增长迅速、内控管理体系趋于完善的子公司作为集团“赛马”子公司进行重点培养，以赛马机制为核心确保第一增长曲线。 全面开启生态化建设，以在线数字地球业务打造第二增长曲线。 伴随着公司完成 15.5亿元再融资，公司 GEOVISOnline 在线数字地球建设全面启动，公司将数字地球应用模式从传统的线下转向线上。通过应用上云，探索了线上运营的业务模式，提供了星图地球(GEOVISEarth)、星图地球工作室(GEOVISEarthStudio)、星图地球开发者平台(GEOVISEarthDev)三项服务，一定程度上满足大众用户在地球探索、场景设计、应用开发等方面的需求；通过数据上云，构建在线数字地球的数据基础，星图地球数据云(GEOVISEarthDataCloud)和星图地球今日影像(GEOVISDataDaily)分别提供一致、高效、通用的底图服务和针对性强、时效性高的业务数据服务；通过计算上云，通过将算力、算料、算法在云端开放，为广大的行业应用赋能。 持续加大数字地球技术研发投入，积极拥抱 AI 技术。公司保持高研发投入，2022年研发投入同比增加 115.85%，研发投入占营业收入的比例达到 21.72%，较去年同期增加 6.46pct。公司不断深化数字地球技术创新，持续加强对 GEOVIS 基础平台的研发，针对在线数字地球业务，加强关键技术、基础设施建设，并基于人工智能大模型， 为构建网络化、智能化的可计算数字地球奠定基础。公司面向数字地球多模态泛在智能应用需求，联合空天院研究并突破了面向跨模态遥感数据的生成式预训练大模型技术，通过融合学习数字地球海量多模态卫星数据资源，并高效利用星图地球超级计算机巨大算力资源，实现基础预训练与场景微调结合的高效化训练和面向目标识别/场景分类/要素提取/变化检测/三维重建等多场景的精准化推理。公司正在研制的星图智脑引擎等产品，将结合空天信息大模型和数字地球大算力，利用新一代人工智能相关技术，提供更加符合用户直觉的交互接口，为广大的行业应用赋能。 投资建议：公司是国内遥感领域的领先企业，全面夯实传统线下数字地球业务，确保第一增长曲线，同时大力推动在线业务转型和生态化建设，打造第二增长曲线。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 1.44元、2.03元和 2.79元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；业务进展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布 2022年年度报告及 2023年一季报，2022年实现营业收入 30.33亿元，同比增长 12.32%；归母净利润 1.19亿元，同比减少 39.60%;扣非后的归母净利润1.17亿元，同比减少35.54%。2023Q1实现营业收入 7.96亿元，同比增长 25.14%；归母净利润 0.36亿元，同比减少 7.62%；扣非后的归母净利润 0.34亿元，同比减少 7.32%。 营收稳健增长，盈利能力承压。公司 2022年实现营业收入 30.33亿元，同比增长 12.32%，营收保持稳健增长。2022年公司毛利率15.30%，比去年同期下降 1.33Pct，净利率为 3.93%，比去年同期下降3.37Pct，毛利率及净利率略有下滑，主要是受国际形势不稳定带来的贸易摩擦冲击、宏观经济环境下行导致游市场需求萎缩、行业竞争愈发激烈、人民币兑美元汇率显著波动等因素影响。公司于 2023年 1月发布股权激励计划，100%行权的业绩考核目标为以 2021年为基数，2023-2025年公司营收、净利润增速分别 25%、50%、80%，彰显了公司未来发展信心。预计随着经济复苏，市场需求逐渐恢复，预计公司业绩将持续稳健增长。 持续加大研发投入，积极参与行业标准制定。公司是国内领先的“端边云网”全场景产品及方案服务商，致力于为客户提供智能场景下“端边云网”一体化软硬件产品及方案，在 OPS、云终端、网络设备、网络安全设备和服务器等领域拥有深厚的技术积累。2022年公司加大新产品、新技术的研发投入，研发费用 1.67亿元，同比增长24.22%。同时公司积极参与行业标准的建设，在教育板块，与 INTEL共同定义下一代 OPS 模块，为新十年做好技术标准引导；在消费板块，本着绿色环保、高效低耗的理念，与 INTEL 共同定义并推出 GreenPC产品；在服务器板块，参与制定基于第四代高性能可扩展平台 OCES服务器的新标准。公司持续加大研发投入和应用场景挖掘，为未来业绩的稳健增长提供支撑。 着力培育自主品牌“智微工业”，第二增长曲线引领新发展。智微工业是公司旗下的自主工业品牌，依托这一品牌，推出工业控制类的工控主板、嵌入式单板、核心板及整机、工业机器人及机器视觉主控板及整机等产品，赋能医疗、机器人+、建筑+、交通+、新能源+等行业。公司持续加大对智微工业的研发投入，从产品端来看，2022年公司推出工业标准产品和行业专用产品： （1）不断完善工业标准产品布局，针对工业自动化领域完成工业计算机、嵌入式板卡和工控机、工业平板电脑、工业网关等多个通用标准品升级； （2）推出机器视觉、楷体 机器人等专用产品线，机器视觉控制器广泛应用于光伏、CNC、纺织印染等领域，机器人控制器用于工业类、服务类和物流类机器人客户群。 在保持原有领域竞争力的基础上，实现了第二增长曲线的突破。 持续推进教育办公产品数字化和智能化升级，未来发展前景广阔。随着教育信息化 2.0持续深入，公司在教育办公领域围绕教育场景的数字化和智能化升级持续投入，其中教育大屏作为智慧教室核心产品，智微配套的 OPS 模块产品完成整体升级，同时推出兆芯、飞腾等国产化平台 OPS 产品。公司围绕智慧教室场景升级智慧班牌、三个课堂、学生终端、智慧讲台等多个产品及方案，推出教室边缘产品，完成教室内多设备的协同交互并增加 AI 场景，逐步完善智慧教室各设备的融合。随着教育行业贴息政策推进，教育数字化建设所需设备的市场需求持续增长，公司教育办公类产品前景广阔。 公司作为 AI 服务器提供商，有望受益 AI 算力需求增加。随着数字经济在各行业的深入发展，服务器产品线加快迭代升级，跟随大数据和智慧城市产业的落地，在智慧政务、智慧交通、智慧医疗、智能电网等行业深耕。2022年，公司服务器产品线在服务器主板、计算服务器、存储、AI 服务器、工作站等多条产品线持续发力。公司面向企业高性能计算、云计算、AI 深度学习、安防行业视频编解码/存储等市场，强势推出 Intel 第三代至强扩展 Whitley 各类型产品线。同时，公司推出多款国产芯片服务器产品，同步加大 AI 服务器产品线，推出多款大算力的 AI 服务器产品线。公司作为 AI 服务器提供商，有望受益人工智能时代算力需求的增加，发展潜力巨大。 投资建议：公司是国内领先的“端边云网”全场景产品及方案服务商，持续高研发投入，着力培育自主品牌“智微工业”，打造第二增长曲线。此外公司作为 AI 服务器提供商，在人工智能时代具有巨大的潜力。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 1.00元、1.29元和1.59元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业需求景气度不及预期；原材料供应紧张及价格上涨；工业领域业务推广不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022 年报，实现营业收入19.19 亿元，同比减少1.88%；归母净利润1.92 亿元，同比增长12.47%；扣非后的归母净利润1.89亿元，同比增长27.87%。 公司发布2023 年一季报，实现营业收入4.03 亿元，同比减少6.80%；归母净利润0.32 亿元，同比增长7.88%；扣非后的归母净利润0.30 亿元，同比增长17.26%。 受到宏观环境影响，22 年公司收入有所下滑。22 年公司营业收入同比减少1.88%。具体看：分业务来看，智慧办公产品收入同比增长3.65%，占收入比重17.14%；智慧出入口管理产品收入同比增长4.16%，占收入比重72.80%；智慧身份核验产品收入同比减少35.84%，占收入比重9.80%；其他产品收入同比增长25.28%，占收入比重0.26%。 分地区来看，境内销售收入同比下降25.11%，预计受到疫情影响；境外销售收入同比增长20.57%。 毛利率同比提升，利润实现正增长。22 年公司整体毛利率同比提升3.19pct 至44.46%。其中智慧办公产品毛利率同比提升16.93pct 至45.90%；智慧出入口管理产品毛利率同比提升0.61pct 至43.98%；智慧身份核验产品毛利率同比下降0.22pct 至43.97%。由于营业成本中90%以上为原材料，或因为上游电子元器件等原材料价格下降所致。 在营收略微下降的情况下，受益于毛利率的提升，22 年归母净利润仍同比增长12.47%，扣非后的归母净利润同比高增27.87%。 23Q1 经营现金流大幅增加，利润平稳增长。23Q1 公司收入同比下滑6.80%，同时毛利率同比提升5.55pct，从而带动归母净利润与扣非后的归母净利润分别同比增长7.88%、17.26%。毛利率延续22 年提升的逻辑，此外Q1 经营现金流表现亮眼，同比增长470.38%，主要是支付的采购款比上年同期减少所致，这和毛利率的提升相呼应。 深耕研究多模态BioCV 人工智能技术，智慧零售场景前景广阔。 公司已经从生物识别技术属性的“我告诉你你是谁”，而变成了计算机视觉与生物识别结合多模态BioCV 人工智能属性：“你是谁？我应当为你提供什么样的服务”以及场景互动的共情体验生态。公司基于智慧零售场景及自主知识产权的人工智能物联网Minerva 平台推出面向传统中小型零售商的ZKDIGIMAX Level3数字化营销解决方案，系统提供了5 大核心服务（MinervaIoT 物联网平台、机器视觉分析平台、大数据分析平台、AIGC 平台、广告制作分发平台）和相应的智能终端，依托物联网、大数据、云计算；深耕智慧零售，运用机器视觉分析技术，在人与场景的交互价值和场景赋能价值体现创新价值；打造基于数据湖进行多维度智能商业分析，建立全方位、全场景、全链条新型无界零售平台服务提供商。我们认为，随着智慧零售逐渐落地，有望引领公司新一轮成长。 投资建议：公司成立以来专注于生物识别技术，处于行业领先地位。凭借BioCV 技术优势布局智慧零售业务实现场景创新，有望迎来新的发展。此外公司做好了数字身份证相关技术储备，或将受益相关政策支持迎来爆发。当下毛利率稳步改善，利润恢复增长态势。预计公司2023-2025 年的EPS 分别为1.66 元、2.07 元和2.59 元，维持“买入”评级。 风险提示：公司生物识别技术发展不及预期；智慧零售布局进展不及预期；上游原材料价格上涨；行业竞争加剧；行业竞争加剧。

事件：公司发布2023 年一季报，实现营业收入11.30 亿元，同比增长16.05%；归母净利润2.22 亿元，同比增长637.74%；扣非后的归母净利润0.75 亿元，同比增长386.09%。 收入增速符合预期，创新业务增长亮眼。23Q1 公司收入同比增长16.05%，同时公司对组织架构和重点业务域进行持续调整优化，按调整后的各业务来看，财富科技业务（财富管理、经纪业务等）收入2.81 亿元，同比增长12.82%；资管科技服务收入2.49 亿元，同比增长15.99%；运营与机构科技服务收入1.95 亿元，同比增长9.02%；风险与平台科技服务收入1.08 亿元，同比增长26.47%；数据服务业务（恒生聚源）收入0.76 亿元，同比增长14.40%；创新业务（云毅、恒云、云纪、上海金纳）收入1.17 亿元，同比增长38.25%；企金、保险核心与金融基础设施服务收入0.78 亿元，同比增长17.28%；其他收入0.26 亿元，同比减少7.53%。 控费成效持续显现，实现利润高增。2022 年底公司人数基本同比持平，23Q1 公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长16.10%、15.04%、7.68%，增速较去年同期均有大幅下降，控费成效显现、经营质效持续提升，Q1 扣非后的归母净利润同比高增386.09%，开始逐步兑现。 公司未来持续增长的诸多推动因素：① 全面注册制实施，直接影响到金融机构的业务流程系统、核心交易系统、风险控制系统，带动金融应用软件系统的改造升级需求；② 中证协鼓励有条件的券商未来3 年IT 平均投入不少于平均利润8%或营收6%，有望带动证券公司IT 投入增长；③ 金融信创快速推进，恒生70 多款产品完成适配兼容；④ 金融行业数字化转型升级持续带来市场机遇；⑤ 新产品不断推广直接贡献业绩增长，2022 年O45 全年上线16 家客户，23Q1 在光大兴陇信托上线，同时UF3.0 账户系统在光大证券落地上线。 人工智能布局带来未来更大空间。人工智能领域，公司金融知识图谱平台获得CESI 颁发的应用平台及构建平台认证两项产品认证证书；NLP 团队发布智能问答评测标准。子公司恒生聚源围绕“投研投资、风险预警、内容服务”等领域，推出了智能云投研平台WarrenQ等智能产品，2022 年新增客户120+家。同时公司及子公司恒生聚源宣布接入百度文心一言，探索生成式AI 技术与金融核心业务场景的应用融合，人工智能的迅速发展将为公司提供更大的可能与空间。 投资建议：公司是金融科技领域当之无愧的龙头，当前人员增速放缓、费用得到有效控制，利润开始逐步兑现，全面注册制、金融信创等外部利好以及自身新产品不断推广将支撑公司持续增长，同时公司在AI 领域的布局或带来更大的可能与空间。预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.99 元、1.21 元和1.49 元，维持“买入”评级。 风险提示：金融行业监管趋于严格；新产品落地推广不及预期；金融信创进展不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 13.76亿元，同比减少8.59%； 归母净利润 0.18亿元，同比减少 88.76%；扣非后的归母净利润-754.22万元，同比减少 105.21%。 公司发布 2023年一季报，实现营业收入 2.32亿元，同比增长55.94%；归母净利润-0.15亿元，同比增长 68.97%；扣非后的归母净利润-0.20亿元，同比增长 62.02%。 智能硬件业务收入下滑影响全年营收表现，智慧停车运营收入实现正增长。22年公司收入同比减少 8.59%，其中占营收比重较大的智能停车场管理系统和智能门禁通道管理系统收入分别同比下降19.75%、19.93%，公司传统主营业务智能硬件受到很大挑战，主要来自于房地产新建项目需求的持续萎缩，同时基于业务风险的考虑，公司主动收缩了部分存在经营风险的民营地产客户订单。面对传统主营业务受到的影响，公司进一步加大新业务投入和开拓，其中智慧停车运营收入同比增长 15.33%，另一方面停车时长和停车收费业务初具规模化业绩，占营收比重 6.74%。 智能硬件业务毛利率下滑带动整体毛利率下滑。2022年公司毛利率 42.38%，同比下降 3.03pct，其中智能停车场管理系统毛利率同比下降 1.87pct 至 40.49%，智能门禁管理系统毛利率同比下降 3.94pct 至42.84%。但与此同时公司软件及平台服务毛利率同比提升 4.78pct 至56.35%。 23Q1业绩有所改善。23Q1公司营收同比增长 55.94%，利润亏损额明显收窄，23年公司业绩或迎来改善拐点。 数字技术与 AI 的深入发展为公司带来契机。一方面， 智慧停车行业刚需、高频且庞大的场景化特点，为数字技术、AI 技术在具体垂直领域的广泛应用提供了很好的应用场景。另一方面，智慧停车因其业务特点，在业务开展过程中也积累和沉淀了海量的数据资产，通过数字技术、AI 技术的运用，将能够更好挖掘这些数据资产的内在数据要素价值，在持续提升本行业发展水平的同时，还能应用赋能其他更多行业的发展。 投资建议：公司是领先的智慧停车运营公司，23Q1业绩取得亮眼 开端，数据要素与 AI 有望带来新的契机。预计 2023-2025年公司 EPS分别为 0.30/0.45/0.59元，维持“买入”评级。 风险提示：新业务增长不及预期；AI 与数据要素落地不及预期； 行业竞争加剧。

事件：公司发布2022 年年报，实现营业收入9.05亿元，同比增长21.91%；归母净利润1.14 亿元，同比增长24.26%；扣非后的归母净利润1.11亿元，同比增长25.32%。 公司发布2023 年一季报，实现营业收入1.72 亿元，同比增长9.66%；归母净利润0.16 亿元，同比增长55.70%；扣非后的归母净利润0.14 亿元，同比增长51.89%。 收入维持较快增长，人设运营与大数据服务业务表现亮眼。2022年公司营收同比增长21.91%。分业务来看，其中一卡通及AIOT 应用收入同比增长23.23%，这得益于全国各地积极推进三代社保卡的发行，2022 年公司全年发卡量约3600 万张，销售收入同比增长近64%，公司的三代卡市场份额始终保持行业领先；人社运营与大数据服务收入同比高增149.12%，占营收比重提升9.31pct 至18.24%；传统社保卡及读写设备收入同比减少61.80%，占营收比重降至4.63%。 盈利能力改善，利润同比高增。2022 年公司毛利率45.32%，同比提升2.15pct，2023Q1 进一步提升至48.97%；公司净利率13.55%，同比提升0.98pct，盈利能力明显提升。2022 年公司归母净利润同比增长24.26%、扣非后的归母净利润同比增长25.32%，增速分别高于营收增速2.35pct、3.41pct。2023Q1 公司归母净利润同比增长55.70%、扣非后的归母净利润同比增长51.89%，分别高于收入增速46.04pct、42.23pct。 数据要素日益受到重视，公司数据产品及运营服务前景广阔。公司数字化产品及运营服务主要包括数字化就业产品和运营服务、民生数据交易产品、智能知识运营服务、社保金融服务。公司多年来聚焦人社行业，深度理解民生服务场景，成为公司开展数据业务坚实的竞争壁垒，目前成熟的数据产品和服务已在全国加速推广，随着数据确权、数据交易等规则的建立，数据交易逐渐从无序走向正规，公司在数据治理领域多年的积累也迎来了发展良机，从而将加速公司在数字经济领域的厚积薄发。 数字人民币加速推进，一卡通“国民账户”迎来机遇。2022 年2 月，中国人民银行同市场监督总局等四部门联合出台《金融标准化“十四五”发展规 划》，对数字人民币的研制标准等进行了明确，数字人民币试点也在持续推动中。公司作为数字人民币在民生一卡通应用方面的探索者，首批加入“数字金融创新发展联盟”，并深度参与北京民生一卡通项目，助力完成首张加载数字人民币硬件钱包的北京民生卡样卡。 随着数字人民币的不断推进，公司凭借社保卡的卡位优势有望迎来机遇。 投资建议：公司以社保卡业务起家，在民生领域积累二十余年，形成围绕“居民服务一卡通”和“居民数据”的两大商业闭环。随着数据要素重要性日益增强、以及数字人民币的不断推进，公司相关业务均有望迎来爆发。预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.56/0.74/0.91元，维持“买入”评级。 风险提示：三代社保卡替换进度不及预期；人设运营与大数据服务业务增长不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022年年报，实现营业收入43.17亿元，同比增长19.51%；归母净利润0.45亿元，同比减少77.68%；扣非后的归母净利润1.84亿元，同比增长57.93%。 公司发布2023年一季报，实现营业收入10.13亿元，同比减少0.27%；归母净利润1.33亿元，同比增长45.48%；扣非后的归母净利润1.18亿元，同比增长66.81%。 22年主营业务收单及增值服务收入增长贡献营收增长。22年公司收入同比增长19.51%，分业务看，收单及增值服务收入同比增长28.97%，占收入比重提升至70.87%，为收入增长的主要推动因素。此外电子支付产品收入同比增长9.42%，生物识别产品收入同比减少20.97%，审核服务收入同比减少17.46%，技术服务收入同比增长87.99%，其他收入同比减少57.14%。 22年主要业务毛利率提升，带动整体毛利率改善。22年公司收单服务毛利率同比提升0.86pct至18.44%，POS机销售业务毛利率同比提升12.82pct至38.97%，带动整体毛利率提升3.49pct至25.27%。 23Q1盈利能力提升，利润大幅增长。23Q1公司毛利率34.13%，同比提升7.86pct；净利率13.05%，同比提升4.09pct。23Q1在公司收入小幅下降的情况下，归母净利润仍同比大幅增长45.48%，扣非后的归母净利润同比大幅增长66.81%。 创新业务数字人民币不断推进，未来发展前景广阔。公司专注于电子支付技术领域的研发和创新，在国家数字人民币研发试点工作稳步推进的大背景下，公司积极推进与银行机构在数字人民币运营活动和技术服务领域方面的合作。目前已完成部分机构前期的技术联调和系统测试，并配合银行机构进一步协助商户端的受理终端改造、双离线试点改造及场景落地等推广服务，已在2022年北京冬奥会等线下消费场景中实现应用。同时，公司积极进行数字人民币“硬钱包”产品开发，目前已完成产品设计和技术开发。2022年9月，公司在苏州挂牌成立新国都数字货币应用实验室，重点开展数字货币终端设备制造、相关系统升级等领域的研究，加快完善数字人民币受理环境的生态建设。随着数字人民币不断推广，公司有望深度受益。投资建议：公司以支付作为抓手，逐步打开应用场景，数字人民币等创新支撑公司长远发展。预计2023-2025年公司的EPS分别为1.04/1.35/1.75元，给予“买入”评级。 风险提示：支付行业政策影响；数字人民币业务落地不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 5.32亿元，同比减少 7.22%； 归母净利润 0.58亿元，同比减少 58.95%；扣非后的归母净利润 678.92万元，同比减少 92.97%。 公司发布 2023年一季报，实现营业收入 1.61亿元，同比增长18.31%；归母净利润 0.28亿元，同比增长 14.11%；扣非后的归母净利润 0.24亿元，同比增长 67.36%。 22年受到手机业务影响营收整体下滑，汽车业务仍然保持高增。 22年公司营收同比小幅下滑 7.22%，分业务来看，移动智能终端视觉解决方案收入同比下滑 11.49%，受到了全球手机市场低迷影响，2022年全球智能手机出货量约为 12.3亿部，创下自 2013以来的最差年度业绩；智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案收入同比增长120.90%，得益于公司前期定点项目逐渐落地；其他业务收入同比减少 20.80%。 收入结构调整导致 22年整体毛利率有所下降。2022年公司智能手机视觉解决方案毛利率 92.42%，同比下降 2.01pct；智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案毛利率 44.12%，同比提升 16.95pct。此外由于毛利率较高的手机业务收入占比下降 4.29pct 至 89.03%，毛利率相对较低的智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案收入占比同比提升 4.84pct 至 8.35%，从而导致整体毛利率有所下降。 23年移动智能终端收入重回正增长，毛利率提升。23Q1公司营收 1.61亿元，同比增长 18.31%，其中移动智能终端视觉解决方案收入 1.48亿元，同比增长 25.90%，智能驾驶视觉解决方案收入 1072万元，同比减少 34.89%，其中前装软件收入 949.95万元。23Q1毛利率91.41%，同比提升 3.69pct。 智能驾驶视觉解决方案市场不断拓展，培育新增长点。公司客户数量、合作深度继续拓展，新增定点数量迎来较快增长，2022年 1月以来，公司新增了与长安、奇瑞、长城（含海外车型）、岚图、理想、吉利（含沃尔沃全球车型定点项目）、长安马自达、本田、长安新能源、赛力斯、金龙旅行车等车厂的前装量产定点项目。目前，正处于市场推广期的舱内 Tahoe 软硬一体车载视觉解决方案也获得了海外车厂的全球定点项目。截至目前，分别搭载了公司 DMS、OMS、Face ID、 TOF 手势、舱外体态拍照、AVM 等舱内外算法的量产出货车型累计已有数十款，主要知名车型有理想 L9，长城哈佛系列、欧拉系列、坦克系列，合众哪吒系列，长安 CS75PLUS，吉利豪越 L、领克 06等。 投资建议：公司是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案提供商，是全球领先的计算机视觉人工智能企业。23Q1移动智能终端收入实现正增长，同时智能驾驶视觉解决方案不断落地并持续取得前装定点项目，有望培育新的增长点。预计 2023-2025年公司 EPS分别为 0.18/0.23/0.29元，维持“买入”评级。 风险提示：智能驾驶视觉解决方案拓展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季报，2022年实现营业收入35.86亿元，同比增长16.11%；归母净利润1.30亿元，同比减少4.21%;扣非后的归母净利润1.02亿元，同比减少10.28%。2023Q1实现营业收入8.82亿元，同比增长3.24%；归母净利润0.29亿元，同比增长8.91%；扣非后的归母净利润0.26亿元，同比增长25.63%。 营收稳健，业绩持续向好。2022年，受国内外宏观环境变化影响，我国信息技术服务收入7.01万亿元，同比增长11.7%。公司面对外部复杂环境的挑战，业务拓展和服务交付承压，导致了公司业绩增速有所放缓，但依然保持高于行业平均水平的增长速度，近五年营业收入复合增速达52.72%，显著高于行业平均水平。23年初以来，随着国内经济复苏，公司业绩持续向好。23Q1实现营业收入8.82亿元，同比增长3.24%，主要由于市场开拓良好，订单需求增加；23Q1实现归母净利润0.29亿元，扣除非经常性损益（可转债费用0.12亿），23Q1利润为0.41亿（YOY+41.4%），完成增长目标。 数字经济和信创推动行业快速发展，为公司带来广阔发展空间。 在信息化和数字化转型驱动下，数字化与各重点行业领域深度融合，数字化转型企业软件技术服务外包需求持续增长。公司专注于数字化技术服务，助力金融、互联网、智能汽车、通信等行业企业数字化转型。公司持续在FarData大数据平台、FarAI人工智能平台、RPA等信创相关技术领域加大投入，已与30多家企业签署与信创业务相关的技术服务合同或合作框架协议，信创业务稳步成长。在金融信创领域，公司已内生性形成系列金融IT解决方案业务体系，围绕银行、保险、证券、财务及资产管理等行业客户新增近百个端到端解决方案项目，与各大国有行、股份行以及众多城商行和农商行保持长期稳定合作。 积极探索高成长市场，构筑云服务、智能汽车等多领域服务能力。 云服务：公司持续加大云产业的投入，构筑多场景云服务能力，为客户提供云咨询、云规划、云原厂产品、云迁移、云管理、云运维、云解决方案等全栈式云服务，满足客户上云、用云、管云全方位需求，与腾讯云、阿里云、天翼云、京东云和亚马逊云达成合作。在数字化转型的浪潮下，云业务成为驱动公司业务增长的重要因素，为公司长远发展创造更多价值。智能汽车：汽车智能化、网联化发展趋势凸显，“软件定义汽车”成为行业共识。在智能汽车方面，公司作为“软件定义汽车”的赋能者，提供云和端一体化的汽车智能化解决方案；在智能座舱领域，积极响应国产化要求，围绕国产化主芯片和操作系统提供国产化智能座舱解决方案。公司已与比亚迪、理想、蔚来等品牌车企达成合作关系，为众多电子地图专业厂商、互联网出行客户和智能汽车车企提供地图标注服务，业务队列覆盖广泛。公司聚焦云业务、智能汽车等高成长性行业蓄力，有望显著打开成长空间。 投资建议：公司是专业的信息技术外包服务提供商，深耕十余个行业提供丰富的行业解决方案，多年来业绩保持稳定高速增长。积极布局金融信创、智能汽车、云业务等高成长性赛道，为公司带来全新发展机遇。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.63元、0.96元和1.32元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业需求景气度下降风险；人力成本上升导毛利率与净利率下降风险；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报及 2023年一季报，2022年实现营业收入51.25亿元，同比增长 121.83%；归母净利润 8.04亿元，同比增长145.65%；扣非后的归母净利润 7.48亿元，同比增长 181.92%。2023Q1实现营业收入 11.61亿元，同比增长 20.04%；归母净利润 2.39亿元，同比增长 66.87%；扣非后的归母净利润 1.91亿元，同比增长 41.95%。 国产服务器需求增加，驱动业绩保持高增态势。公司是国内领先的国产 CPU 和 DCU 芯片设计企业，产品广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要领域。2022年，公司营收、利润维持强劲增长，主要由于公司通过技术创新、产品迭代、功能提升不断提升产品竞争优势，叠加国内信息产业发展以及众多行业对国产服务器需求的大幅增加，促进公司营收规模进一步增长。 持续加大研发投入提升产品性能，迭代新品实现商用。公司基于x86指令框架、“类 CUDA”计算环境和国际先进处理器设计技术，大力发展满足高端处理器产品，通过持续研发和优化不断提升产品性能，海光 CPU 和 DCU 产品性能优异，在国内处于领先地位。公司保持高研发投入，2022年研发投入 20.67亿元，同比增长 30.42%。2022年公司推出 CPU 新产品海光三号，已实现小批量销售，下一代 CPU 产品海光四号、海光五号，DCU 产品深算二号、深算三号研发进展顺利。 预计随着公司产品性能提升、芯片销量爆发带动收入增长，公司盈利能力将进一步提高。 全面布局国产生态，受益信创浪潮长期发展前景向好。在全球高端处理器市场长期被海外巨头垄断背景下，自主可控紧迫性加强，高端处理器技术的重要性不断攀升。公司积极构建基于海光 CPU 和海光DCU 完善的国产软硬件生态链，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化，CPU 系列产品兼容 x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，性能优异，已广泛应用于电信、金融、互联网等领域。公司是国内 CPU 厂商领军者，生态优势及本土化竞争优势显著，有望充分受益于信创浪潮持续发展。 DCU 产品软硬件生态丰富，有望受益 AI 算力需求增加。AIGC持续快速发展大背景下，AI 算力需求大幅提升，推动人工智能处理器 需求快速增长。公司 DCU 系列产品以 GPGPU 架构为基础，兼容通用的“类 CUDA”环境，软硬件生态丰富，能够较好地适配国际主流商业计算软件和人工智能软件。我们预计，随着 AIGC 行业发展，受益于下游 AI 算力需求持续增长，公司 DCU 产品有望迎来更大发展空间。 投资建议：公司是国内领先的高端处理器厂商，持续研发创新以提高产品性能，叠加国产服务器需求增加，驱动公司业绩保持高增态势。公司积极构建海光 CPU 和 DCU 国产软硬件生态链，产品生态优势及本土化竞争优势显著，在信创和 AI 浪潮下发展前景良好。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.54元、0.76元和 1.00元，维持“买入”评级。 风险提示：客户集中度较高风险；研发不及预期风险；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 56.38亿元，同比增长25.61%；归母净利润 3.80亿元，同比增长 27.40%；扣非后的归母净利润 3.56亿元，同比增长 37.27%。 公司发布 2023年一季报，实现营收 13.15亿元，同比增长 9.63%； 归母净利润 0.78亿元，同比增长 12.10%；扣非后的归母净利润 0.73亿元，同比增长 11.59%。 汽车电子与精密压铸业务持续高景气，业务更加聚焦。分业务板块来看，汽车电子业务收入同比增长 27.14%，占营收比重 66.43%，同比提升 0.8pct；精密压铸业务收入同比增长 41.10%，占营收比重23.48%，同比提升 2.58pct；精密电子部件收入同比减少 3.88%，占营收比重 5.87%，同比降低 1.79pct；LED 照明业务收入同比减少 21.62%，占营收比重 2.27%，同比降低 1.37pct；其他同比增长 13.66%，占营收比重 1.95%，同比降低 0.21pct。 毛利率有所改善，研发投入大幅增加。随着公司收入更加向汽车电子、精密压铸等相对高毛利业务聚焦，2022年公司毛利率同比提升0.53pct 至 22.10%，2023Q1进一步提升至 22.32%。此外公司保持高研发投入力度，2022年研发费用同比增长 35.53%，2023Q1研发费用同比增长 21.79%。 大力度研发投入使得公司产品与技术不断迭代升级，提升竞争力。2022年公司 AR-HUD 技术路线不断丰富，光学创新方面，双焦面 AR-HUD 产品获得定点项目，斜投影 AR-HUD 产品参与外资全球化项目竞标中，与华为合作的 LCoS AR-HUD 项目已投入开发，实现TFT、DLP、LCoS 成像技术的全面布局，同时开启光波导技术预研； 大功率车载无线充电产品实现量产，可集成 NFC 功能；国产化高端仪表平台方案实现量产；屏显示类产品全面导入平台化设计，可依照车厂技术要求，实现一体黑、薄型化、长条贯穿屏等技术；精密运动机构采用独特噪音处理技术实现产品升级；电子外后视镜第二代产品集成 ADAS 功能，获得定点项目；V2X 产品通过 2022C-V2X“四 跨”（柳州）应用示范活动测试；高精度定位产品获得定点项目；针对市场需求规划了多个驾驶域控平台并投入开发。 产品技术进步助推公司订单与客户不断开拓。汽车电子业务方面，2022年公司获得 Stellantis 集团、长安福特、长安马自达、北京现 代、悦达起亚、VinFast、长城、长安、吉利、广汽、北汽、比亚迪、奇瑞、东风乘用车、一汽红旗、赛力斯、蔚来、理想、小鹏、小桔智能等客户的新定点项目；精密压铸业务方面，2022年成功导入比亚迪、博世、博格华纳、宁德时代、泰科、法雷奥、蒂森克虏伯、捷普、大疆、大陆、纬湃、海拉、莫仕、伟世通、舍弗勒、采埃孚、电装、爱信、亿纬锂能、日本精机等客户的新项目。 投资建议：公司业务聚焦汽车电子、精密压铸等领域，在汽车产业大变革的时代背景下具备卡位优势，产品不断迭代升级、客户持续开拓，支撑公司稳定增长。预计 2023-2025年公司 EPS 分别为1.11/1.49/1.97元，维持“买入”评级。 风险提示：汽车产销量增长不及预期；公司产品更迭与客户拓展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022 年年报，实现营业收入19.19 亿元，同比增长22.72%；归母净利润2.54 亿元，同比增长11.09%；扣非后的归母净利润2.30 亿元，同比增长8.20%。 公司发布2023 年一季报，实现营业收入2.25 亿元，同比增长19.17%；归母净利润-0.58 亿元，同比减少35.91%；扣非后的归母净利润-0.61 亿元，同比减少30.10%。 预计软件交付验收受到影响，导致公司收入增速放缓。2022 年公司收入同比增长22.72%，分业务来看，公司软件开发与销售收入同比增长0.96%，技术服务收入同比增长32.81%，硬件及耗材销售收入同比减少7.29%；租赁服务收入同比增长20.10%。23Q1 收入增速放缓到19.17%。我们认为公司收入放缓或受到订单交付验收延后的影响，这从2022 年之后其存货余额一直保持高位可以一定程度上得到验证，随着公司订单逐步交付验收，收入增长后劲仍足。 软件收入确认延后影响收入结构，毛利率有所下降。由于软件交付验收放缓导致收入确认节奏延后，毛利率较高的软件开发与销售收入占比下降，而毛利率相对较低的技术服务收入占比上升，从而导致2022 年整体毛利率同比下降。 各领域均不断拓展下游客户，公司未来仍具成长潜力。 财政电子票据市场2022 年新增厦门、云南两个地区，医疗电子票据全年完成二级及以上医疗机构新增推广1400 余家。 非税缴款方面，2022 年公司非税电子化业务新增深圳、厦门等地区；非税收入电子化银行服务方面，银行中间业务系统共计完成了15 个新项目上线。 预算一体化方面，公司稳步推进1+9 全国项目的实施交付工作及新市场的拓展，着力支撑中央项目、上海项目正式上线，树立了全国财政乃至政务信息化的标杆。 数字采购领域，2022 年末，公司政府采购一体化业务已取得福建、广东、内蒙古、黑龙江、陕西、四川、辽宁7 个省份业务，电子招投标、电子卖场等子系统已进入北京、山东等10 个省份。高校采购方面，公司高校客户累计达220 余所，分布在26 个省市。企业采购方面，公司专注为大中型企业提供数字化采购解决方案，2022 年再次签约多个重要项目，市场开拓连续取得新突破。 智慧城市领域，公司在城市码业务上拓展了福建健康码、山东居民码、北京水务码等项目。2022 年公司旗下子公司福建博思数字科技有限公司、福建博金信科技发展有限公司已上线“数字人民币综合服务平台”，围绕城市级市民数字载体“e福州”APP，实现数字人民币支付场景应用。 数字乡村方面，公司以“县级搭平台、乡级造场景、村级选服务”为建设思路，以“平台+乡村综合治理+产业服务” 为建设内容，在县（区）级做全域数字乡村平台业务拓展，目前已推出若干数字乡村相关产品。 投资建议：公司是我国财政信息化龙头企业，在各业务领域不断取得新的进展，在数字经济时代背景下成长潜力十足。预计2023-2025年公司EPS 分别为0.58/0.81/1.14 元，维持“买入”评级。 风险提示：：宏观经济疲软，政府端 IT 支出意愿减弱，从而导致电子政务发展进程不及预期；公司产品线及地域拓展成效不及预期，从而导致成长速度放缓；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022 年年报，实现营业收入24.13 亿元，同比增长50.99%；归母净利润2.58 亿元，同比增长181.41%；扣非后的归母净利润2.32 亿元，同比增长182.00%。 公司发布2023 年一季报，实现营业收入7.24 亿元，同比增长38.47%；归母净利润0.92 亿元，同比增长106.63%；扣非后的归母净利润0.87 亿元，同比增长106.56%。 三大主要下游高景气，贡献收入高增。分下游行业来看，新能源实现收入17.5 亿元，同比增长130.3%，占比72.61%；烟草行业收入3.8 亿元，同比增长23.0%，占比15.81%；石化行业收入1.7 亿元，占比6.98%。新能源与石化行业的高景气成为公司收入快速增长的重要引擎。 规模效应带动盈利能力提升，经营尽显提质增效。随着公司订单与收入体量的逐渐增大、项目实施交付经验不断丰富，规模效应逐渐显现。2022 年公司毛利率27.72%，同比提升3.41pct，23Q1 进一步提升至30.89%；2022 年公司净利率10.69%，同比提升4.95pct，23Q1进一步提升至12.74%。同时人均创收（2020-2022 年：169/204/211 万元）与人均创利（2020-2022 年：10.98/11.71/22.59 万元）连续提升，经营质效改善。 储备订单充足，奠定业绩持续增长信心。2022 年末公司在手订单54.5 亿元，同比增长43.4%。其中新能源订单35.3 亿元，同比增长46.3%；烟草订单7.9 亿元，同比增长14.1%；石化订单8.8 亿元，同比增长97.8%。充足的订单储备是公司未来业绩高增的重要保证。此外《“十四五”现代物流发展规划》、《“机器人+”应用行动实施方案》等利好政策出台，公司所处赛道持续高景气，将有力支撑公司订单持续高增。 现金流情况显著改善，经营稳健性提升。2022 年公司经营活动产生现金流量净额2.9 亿元，同比由负转正，公司货币资金规模创新高，充裕的现金增强了公司抵御风险的能力，凸显经营稳健性。 投资建议：公司深耕智能仓储物流，把握新能源、石化高景气下游机遇，实现业绩高增，同时规模效应下盈利能力提升、经营提质增效，当前在手订单充足，支撑未来增长信心。预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.24/1.81/2.61 元，维持“买入”评级。 风险提示：新能源行业订单增长不及预期；下游客户拓展不及预期；行业竞争加剧。