事件：公司发布2022 年年报，实现营业收入24.13 亿元，同比增长50.99%；归母净利润2.58 亿元，同比增长181.41%；扣非后的归母净利润2.32 亿元，同比增长182.00%。 公司发布2023 年一季报，实现营业收入7.24 亿元，同比增长38.47%；归母净利润0.92 亿元，同比增长106.63%；扣非后的归母净利润0.87 亿元，同比增长106.56%。 三大主要下游高景气，贡献收入高增。分下游行业来看，新能源实现收入17.5 亿元，同比增长130.3%，占比72.61%；烟草行业收入3.8 亿元，同比增长23.0%，占比15.81%；石化行业收入1.7 亿元，占比6.98%。新能源与石化行业的高景气成为公司收入快速增长的重要引擎。 规模效应带动盈利能力提升，经营尽显提质增效。随着公司订单与收入体量的逐渐增大、项目实施交付经验不断丰富，规模效应逐渐显现。2022 年公司毛利率27.72%，同比提升3.41pct，23Q1 进一步提升至30.89%；2022 年公司净利率10.69%，同比提升4.95pct，23Q1进一步提升至12.74%。同时人均创收（2020-2022 年：169/204/211 万元）与人均创利（2020-2022 年：10.98/11.71/22.59 万元）连续提升，经营质效改善。 储备订单充足，奠定业绩持续增长信心。2022 年末公司在手订单54.5 亿元，同比增长43.4%。其中新能源订单35.3 亿元，同比增长46.3%；烟草订单7.9 亿元，同比增长14.1%；石化订单8.8 亿元，同比增长97.8%。充足的订单储备是公司未来业绩高增的重要保证。此外《“十四五”现代物流发展规划》、《“机器人+”应用行动实施方案》等利好政策出台，公司所处赛道持续高景气，将有力支撑公司订单持续高增。 现金流情况显著改善，经营稳健性提升。2022 年公司经营活动产生现金流量净额2.9 亿元，同比由负转正，公司货币资金规模创新高，充裕的现金增强了公司抵御风险的能力，凸显经营稳健性。 投资建议：公司深耕智能仓储物流，把握新能源、石化高景气下游机遇，实现业绩高增，同时规模效应下盈利能力提升、经营提质增效，当前在手订单充足，支撑未来增长信心。预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.24/1.81/2.61 元，维持“买入”评级。 风险提示：新能源行业订单增长不及预期；下游客户拓展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布 2023年一季报，实现营业收入 10.51亿元，同比增长 21.11%；归母净利润 2.67亿元，同比增长 6.58%；扣非后的归母净利润 2.50亿元，同比增长 24.37%。 个人和机构订阅业务快速增长。公司业绩保持快速增长，Q1公司实现营收10.51亿元，同比增速21.11%，增速较去年同期提升 8.85pct。 其中，个人订阅业务营收 5.89亿元，同比增长 38.17%，主要得益于用户粘性提高，会员属性持续向长周期转化，带动个人订阅业务稳定增长；机构订阅业务营收 2.13亿元，同比增长 47.28%，公司数字办公解决方案及服务品质不断升级，推动国内机构订阅及服务业务保持高速增长；机构授权业务营收 1.82亿元，同比下降 21.43%，受上年同期高基数及当期信创订单进展影响；互联网广告及其他业务实现营收 0.67亿元，同比增长 3.02%。 主要产品月度活跃设备数增速放缓。截至 23Q1末，公司主要产品月度活跃设备数为 5.89亿，同比增长 2.97%，增速较去年同期下降11.89pct。其中 WPS Office PC 版月度活跃设备数 2.52亿，同比增长8.62%，增速下降 8.55pct；移动版月度活跃设备数 3.34亿，同比下降 0.60%。 发布股权激励，绑定核心员工。公司发布 2023年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予不超过 100万股限制性股票，约占总股本的 0.22%，授予价格不低于 150元/股，首次授予激励对象共计 157人。该激励计划的业绩考核要求为：2023-2025年营收复合增速不低于 15%，2023-2025年机构订阅及服务业务收入复合增速不低于 25%。 公司发布股权激励计划有助于进一步绑定核心团队，建立健全公司长效激励机制。 WPS AI 将嵌入全线产品，有望显著打开成长空间。2023年 4月18日，公司宣布即将推出 WPS AI（基于大语言模型下的生成式人工智能应用），将首先应用于新一代在线内容协作编辑工具“轻文档”中，帮助用户处理工作、生活场景，提高内容生产力。具体应用包括从 0到 1生成内容、多轮对话、处理现有内容包括改写、扩充、缩短、润色等功能。所搭载的模型由国内合作伙伴 MiniMax 提供。WPS AI 将采用迭代式发布的策略，持续提升 AI 能力的表现，并将嵌入 WPS 全线产品，未来将在 AIGC、阅读理解问答、人机交互三个战略方向上持续深耕。我们认为，公司凭借良好的场景卡位有望充分受益 AI 浪潮，AI功能落地有望带动产品力升级，进而带动用户付费意愿及付费价格提 升，为公司业增长提供更大的空间。 投资建议：人工智能快速发展，AI 应用有望拓展至公司全线产品，我们预计公司产品力升级将带来用户付费意愿及付费价格提升，为公司业绩发展提供更广阔空间。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 3.33元、4.59元和 6.05元，维持“买入”评级。 风险提示：付费用户数增长不及预期；AI 产品研发和落地不及预期； 行业竞争加剧。

事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季报，2022年实现营业收入11.95亿元，同比增长34.71%；归母净利润2.25亿元，同比增长50.91%；扣非后的归母净利润1.84亿元，同比增长41.90%。 2023Q1实现营业收入3.84亿元，同比增长42.58%；归母净利润0.61亿元，同比增长45.52%；扣非后的归母净利润0.56亿元，同比增长51.41%。 盈利能力强，持续进行研发投入。公司是国内领先的企业数字化技术和服务提供商，构建协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品体系，为企业数字化转型提供产品和工具。在行业信创加速推进、数据要素发展高景气背景下，公司重点布局信创邮箱和数据要素领域，业绩实现高增长，盈利能力显著提升。2022年实现营业收入同比增长34.71%，归母净利润同比增长50.91%；2023Q1实现营业收入同比增长42.58%，归母净利润同比增长45.52%。公司持续加大研发投入，2022年研发费用为2.08亿元，同比增长51.79%；2023Q1研发费用为0.59亿元，同比增长53.84%。 紧抓信创趋势，积极发力“信创邮箱+统一办公平台”。公司协同办公产品线以“信创邮箱+统一办公平台”为核心，成为信创应用软件市场主要参与者，2022年协同办公产品线收入3.54亿元，同比增长35.63%。公司RichMail信创安全邮箱系统已完成全栈信创认证，拥有如邮件安全网关技术等多项国家专利技术，客户涵盖三大运营商，中国银行、中国银联、中国人寿等金融机构以及国家电网、中国邮政等大型央国企。伴随行业信创加快推进，公司通过“基于标杆客户的复制+产品交叉销售”，有望带动协同办公产品线快速增长。 与“移动云”等国资云紧密合作，受益数据要素市场高景气。在国家高度重视数据安全的背景下，数据要素是保障政务及央国企数据流通、安全和计算的关键底座，成为发展的重要趋势。三大运营商共同发力国资云建设，2022年三大运营商云业务收入均实现翻倍增长，其中移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%。公司与“移动云”等国资云紧密合作，2022年云和大数据产品线实现收入2.18亿元，同比增长48.16%。乘数据要素发展快车道，公司作为运营商核心供应商，未来有望借力运营商持续快速发展。 积极拥抱AIGC技术，探索多场景AI应用。公司积极拥抱AIGC技术，在三大产品线中积极探索多场景AI应用，成为百度“文心一言”的首批生态合作伙伴，将优先接入“文心一言”全面能力。公司深度融合下一代生成式AI能力与现有产品矩阵，公司RichMail邮件系统、5G消息Chatbot系统、数字虚拟人智能助理、智能外呼及涉及到客服模块的产品均已探索结合生成式AI的相关能力。RichMail邮件系统可以实现邮件的智能生成和智能摘要，智能处理，智能翻译等功能，助力广大客户实现智能化升级；在智能外呼领域，公司长期沉淀了语音识别、语音合成等关键AI技术，是中国移动智能外呼产品的核心供应商。公司积极把握AI浪潮，“AI+现有产品矩阵”深度融合带来产品力升级，有望推动公司业务加速成长。 投资建议：公司深度布局信创邮箱和数据要素领域，积极拥抱AIGC技术，有望充分受益行业信创加速推进、数据要素快速发展以及AI浪潮，看好公司长期发展。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.65元、0.86元和1.12元，维持“买入”评级。 风险提示：信创落地不及预期；AI产品研发和落地不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022年年报，实现营业收入130.08亿元，同比增长15.44%；归母净利润15.44亿元，同比增长31.27%；扣非后的归母净利润11.51亿元，同比增长45.50%。 业绩持续高增长，盈利能力改善。2022年，公司业绩保持快速增长，营收同比增长15.44%。营销投入加大，销售费用为6.20亿元，同比增长21.78%；管理费用为3.10亿元，同比增长7.72%；营业成本增加12.89%，增速低于收入增速2.55pct。全年公司利润率持续改善，公司毛利率同比提升2.52pct至26.26%，净利率同比提升1.14pct至12.43%。公司净利润维持高增长趋势，主要得益于毛利额增长及对海光信息等联营企业的投资收益增加。 持续加大研发投入，不断巩固核心产品竞争力。2022年度公司研发投入24.72亿元，占主营业务收入的19.01%，公司近三年累计研发投入49.46亿元，2022年新增研发人员573人，新增获得专利授权126项。在国产化背景下，公司核心产品自研能力不断提升。公司分布式存储方案单套存储容量已能达到300PB容量；22年推出业界首款液冷存储ParaStor，在业内权威存储性能测试IO500榜单中位列10节点榜单第一名；今年2月，公司XStor1000分布式块存储系统以第一份额中标移动集采，中标445套。公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO芯片和IO模块、底层管控固件，突破高端计算机核心关键技术，不断提升自主创新能力。 深耕算力基础设施领域，积极参与国家枢纽节点建设。公司在算力基础设施领域深耕多年，具备算力一体化服务能力，积极参与国家枢纽节点建设。2022年7月，公司正式推出“全国一体化算力服务平台”，通过统一的算力服务门户，实现全国范围内智能算力、通用算力资源的融合调度及弹性供给；2023年2月，公司参建国内首个“算力交易平台”，“东数西算”工程迎来重要里程碑。公司依托在大型算力设施、算力资源调度、算力生态建设等领域的优势，优化“算力交易平台”的算力结构，提升人工智能、科学工程的算力供给能力，支撑宁夏成为“东数西算”工程算力枢纽，融入全国算力网络，引领区域数字产业集约化发展。 数字经济快速发展叠加AI算力需求景气，公司有望充分受益。 在数字经济发展新阶段，人工智能、数字经济对算力基础设施建设提出了更高的要求。公司“全国一体化算力服务平台”可完成AI大模型训练等复杂计算任务，并且该平台已接入全国上百座计算中心算力资源，可助力全国企业在AI产业、新材料、高端装备仿真设计、先进制造等领域的交叉融合创新。公司作为国内重要的算力设施提供商，有望充分受益于数字经济快速发展带来数字基础设施需求增加，以及AI浪潮带来的算力新需求。 投资建议：公司作为全球高性能计算领军企业，受益于国产化浪潮及数字经济发展，营收保持稳定增长态势。在数字经济建设持续深化、人工智能发展的推动下，公司有望充分受益算力需求，迎来更大发展。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为1.31元、1.72元和2.12元，维持“买入”评级。 风险提示：国产化落地不及预期；行业竞争加剧。

公司发布2022年年报，实现营业收入74.13亿元，同比增长8.93%；归母净利润1.94亿元，同比减少28.84%；扣非后的归母净利润1.00亿元，同比减少23.33%。 受到疫情等多方面因素影响，2022年营收增速明显放缓。公司营收同比增长8.93%，增速明显放缓（2021年营收+24.67%），主要是由于部分产品的差异化竞争优势不够明显，创新类产品收入贡献占比较小，同时叠加22年国内宏观经济增速放缓影响，部分客户短期内存在对公司相关产品或服务采购减少、推迟的情形。分业务来看，公司网络安全业务增长较为乏力，基础网络和物联网业务收入有所下滑，影响了公司营业收入整体增长率。网络安全业务收入为38.98亿元，同比增长5.66%，占营收比重52.58%；云计算及IT基础设施业务收入为28.59亿元，同比增长20.17%，占营收比重38.57%；基础网络及物联网业务收入为6.56亿元，同比下降10.99%，占营收比重8.85%。 利润率降幅收窄，降本增效成效显著。2022年公司归母净利润1.94亿元，同比下降28.8%，降幅较去年同期-66.29%收窄。毛利率为63.82%，与去年同期65.49%相比下降1.67pct，主要由于随着公司云化、服务化战略转型的推进，毛利率较低的云计算业务（2022年毛利率43.56%）收入占比逐步提升，而毛利率较高的网络安全业务（2022年毛利率80.50%）增速较慢。在外部环境存在不确定性的情况下，公司持续实施降本增效措施，成本费用控制成效显著，销售费用24.11亿元，同比增长4.08%（2021年+27.91%）；管理费用3.90亿元，同比下降0.42%（2021年+44.04%）。 网络安全和数据安全政策红利释放，业绩有望恢复较快增长。网络安全和数据安全政策持续加码，支撑行业景气度，2023年1月工信部等16部门联合印发《关于促进数据安全产业发展的指导意见》提出到2025年，数据安全产业规模超过1500亿元，年复合增长率超过30%。公司作为国内信息安全及云计算行业龙头企业，具备领先的产品和技术实力，有望充分受益网络安全和数据安全需求释放。公司持续加大对安全XaaS类产品和服务的投入力度，2022年陆续发布了SaaSXDR、SASE3.0战略升级版本、政务网络安全托管服务MSS等产品，进一步推动云化、在线化、服务化的业务模式。在云化、服务化战略持续推进下，公司23年业绩有望加速增长。 投资建议：公司是国内信息安全和云计算的龙头企业，22年降本增效保持了业绩的韧性，随着网络安全和数据安全政策红利释放，未来业绩表现有望逐渐向好。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为1.25元、1.74元和1.92元，维持“买入”评级。 风险提示：数据安全业务进展不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 695.25亿元，同比增长3.70%；归母净利润 20.80亿元，同比增长 3.88%；扣非后的归母净利润 17.38亿元，同比减少 3.28%。全年业绩略低于预期。 利润率保持稳定，费用控制较好。2022年公司净利率为 2.96%，毛利率为 11.18%，与去年同期基本持平。销售费用 15.09亿元，同比增长 3.30%；管理费用 7.08亿元，同比下降 2.12%；财务费用 0.84亿元，同比增长 236.76%，主要由于公司债务融资规模扩大，相应利息支出增加所致。 持续加大研发投入，驱动公司快速发展。2022年公司研发费用为32.3亿元，同比增长 10.58%。公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能、边缘计算等不同形态的智慧计算，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，各项业务保持快速增长势头。公司牵头或参与了服务器全部国标，是唯一一家同时加入全球三大开放计算组织的服务器供应商，同时在全球系统性能评测标准组织 SPEC 中担任开放系统指导委员会委员。 全球服务器龙头，紧抓数实相融产业机遇。公司抓住数实相融的产业机遇，通过不断创新算力、算法、数据基础设施，推动智算中心新基建，助力数字经济高质量发展。1）算力方面，公司在人工智能计算领域完成了在硬件、平台、管理和框架等四个层面的业务布局；2）产品技术创新层面，发布国内首款元宇宙服务器 MetaEngine，将为元宇宙数字空间的创建和运行提供强大算力；3）算法方面，“源”发布全新技能模型，深入推进“源”开源开放计划，持续加强开发者社区建设及行业应用落地，打造了“AI 剧本杀”“心理咨询 AI 陪练”“AI反诈”“金陵诗会”等爆款应用，目前社区已经拥有超过 3000名开发者；4）数据基础设施方面，浪潮存储持续完善产品布局，重点打造集中式存储、备份和归档存储等平台型产品，携手伙伴、客户共创场景化方案。 公司 AI 服务器性能优异，将充分受益人工智能算力需求的增长。 公司目前最新的 AI 服务器 NF5688M6AI 计算性能最高可达每秒 5000万亿次，搭载 8颗 NVIDIA A800GPU。生态方面，公司产品支持 CUDA全球开发生态，以及 ChatGPT 应用的 PyTorch 深度学习框架。公司产 品在市场上具有较高的竞争力，根据 Gartner、IDC、Synergy 2022年发布的最新数据，公司服务器、存储产品在 2022年 Q1全球市占率10.4%位居第二，在中国市占率 36.4%保持第一。在人工智能浪潮的推动下，公司 AI 服务器有望凭借优异性能，充分受益于算力需求的释放，预计公司 2023年有望迎来营收高增长。 投资建议：公司是我国服务器行业的龙头企业，营收保持稳定增长态势。在人工智能浪潮的推动下，公司有望充分受益算力需求的释放，迎来更大发展。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 1.76元、2.13元和 2.53元，维持“买入”评级。 风险提示：下游支出不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022 年年报，实现营业收入119.99 亿元，同比增长5.67%；归母净利润2.07 亿元，同比减少45.10%；扣非后的归母净利润2.34 亿元，同比减少25.72%。 2022 年在诸多不利外部因素影响下，公司收入实现韧性增长。 2022 年以来，面对复杂严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，公司积极应对复杂多变的经济社会形势给业务扩张、投标推进、交付执行等带来的不利影响，实现营收同比逆势增长5.67%。分行业来看，运营商业务和金融行业收入分别同比增长24.38%、11.30%，而政企和其他业务收入则分别同比减少10.69%、29.74%。 毛利率下降影响利润表现。2022 年公司毛利率同比下降1.81pct，其中系统集成、软件开发及技术服务毛利率分别同比下降1.05pct、2.74pct。受到毛利率下降影响，公司归母净利润同比减少45.10%、扣非后的归母净利润同比减少25.72%。 行业信创与金税四期推进夯实公司未来发展基础。在行业信创领域，公司央国企业务拓展初现成效，中石油、烟草、航发、上药等客户实现突破，咨询能力覆盖数字能源、数字政府、智能制造、智慧园区、医疗、教育、广电等行业。在税务领域，公司持续深耕金税四期业务，签约国税总局数据（公共）支撑服务平台、税收信息化项目管理平台、决策管理指挥平台等金税四期项目，为未来业务的发展打下了坚实的基础。 数字人民币布局不断推进。在数字人民币领域，2022 年公司数字人民币解决方案已在华夏银行、天津银行、辽宁农信、山西银行，泉州银行、青海银行、四川银行、南洋银行、昆山农商等10 余家银行实现落地，助力银行数字人民币基础设施建设。同时，公司 “基于区块链和数字人民币的预付式消费服务平台吾卡”已经于海南省试点并进行平台发布，截止2022 年年末已有商户500 余家，消费者1.5 万余人入驻，将消费者、商户、金融机构、监管各方都纳入生态，构建全方位的可信预付式消费闭环流程，开启全新的、安全的可信消费新模式。 投资建议：公司是银行核心系统的领先企业，毛利率下降使得公司业绩短期承压，随着金融信创推进和数字人民币的落地，公司长远发展前景良好。预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.40 元、0.50 元和0.62 元，维持“买入”评级。 风险提示：数字人民币落地不及预期；金融信创进展不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 42.85亿元，同比增长14.99%；归母净利润 2.53亿元，同比减少 36.09%；扣非后的归母净利润 2.44亿元，同比减少 32.42%。 受益信创与银行数字化转型全面推进，公司收入稳步增长。2022年公司收入同比增长 14.99%，其中软件业务收入 31.47亿元，同比增长 10.04%，按客户来看，国有行与股份行收入稳定增长，贡献了公司软件收入近 50%，市场方面新增客户 29家，频中大单，推进在银行主阵地市占率持续提升；创新运营业务收入 1.65亿元，同比增长0.23%；信创相关基础软硬件销售收入 9.69亿元，同比增长 38.5%。 毛利率下降，公司利润短期承压。2022年公司主营业务综合毛利率为 26.98%，同比下降 7.17pct。公司综合毛利率下降一方面由于毛利率相对较低的系统集成业务收入高速增长；其次宏观环境影响导致公司软件业务交付效率下降，业务实施成本快速上升，过去几年行业高景气带来人才抢夺导致人工成本上涨，金融信创示范一期项目适配和交付投入增加等一系列因素影响，收入占比 70%以上的软件开发与服务毛利率下降 8.35pct。受主营业务综合毛利率下降影响，2022年公司归母净利润同比减少 36.09%，扣非后的归母净利润同比减少32.42%。 继续大力度研发投入夯实长期竞争优势，AI 有望支撑长远发展。 2022年公司研发投入 5亿元，同比增长 15%。凭借综合实力，公司刷新 IDC 全球金融科技百强名单升至第 40位。此外公司宣布接入百度文心一言，早在 2020年百度便宣布战略入股宇信科技，近几年，宇信金融云引入了百度的 AI、大数据、云管等先进能力，实现“云上能力”的智能化升级。同时，宇信科技加强了与百度基于 AI 中台的合作，将 AI 技术能力与应用场景进行深度融合，实现金融业务的智能化升级，双方也携手共建了“智能客服”、“大数据风控”、“数字员工 IPA”等多个联合解决方案，公司将有望受益于人工智能的快速发展。 投资建议：公司在银行 IT 领域处于领先地位，金融信创全面提速与人工智能的快速发展将有力推动公司不断成长。预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.55元、0.70元和 0.90元，维持“买入”评级。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 65.02亿元，同比增长18.30%；归母净利润 10.91亿元，同比减少 25.45%；扣非后的归母净利润 11.44亿元，同比增长 20.90%。 收入平稳增长，大资管 IT 业务表现突出。2022年公司收入同比增长 18.30%。分业务来看，大零售 IT 实现收入 15.35亿元，同比增长 9.53%，占营收比重 24%；大资管 IT 业务实现收入 28.05亿元，同比增长 27.97%，占营收比重 43%；数据风险与平台技术 IT 业务实现收入 4.5亿元，同比增长 12.49%，占营收比重 7%；企业金融、保险核心与金融基础设施 IT 业务实现收入 5.58亿元，同比增长 5.05%，占营收比重 9%；互联网创新业务实现收入 9.54亿元，同比增长18.64%，占营收比重 15%。 公允价值变动影响利润表现，费控成效显著支撑扣非利润增长。 2022年资本市场波动，导致公司所持金融资产公允价值变动收益相比去年同期大幅下降，致使归母净利润同比下降 25.45%。但与此同时，成本费用控制成效显著，销售费用（同比+10.60%，2021：+57.69%）和研发费用（同比+9.68%，2021：+43.00%）增速大幅下降，扣非后的归母净利润同比高增 20.90%。 新产品快速推广、人员增速放缓，支撑公司未来增长信心。UF3.0、O45、理财销售 5、综合理财 6、TA6等核心产品完成多家客户拓展，继续保持市场领先，O45产品成熟度进一步提升，2022全年上线 16家客户，新产品不断推广将推动公司收入增长；此外 2022年末，公司员工数量 13347人，与 2021年末（13310人）基本持平，员工薪酬是公司费用主要构成部分，人员增速放缓使得费用将得到有效控制。收入与费用端均现利好，支撑公司未来增长信心。 人工智能赋能带来更大空间。人工智能领域，公司金融知识图谱平台获得 CESI 颁发的应用平台及构建平台认证两项产品认证证书； NLP 团队发布智能问答评测标准。同时公司及子公司恒生聚源宣布接入百度文心一言，探索生成式 AI 技术与金融核心业务场景的应用融合，人工智能的迅速发展将为公司提供更大的可能与空间。 投资建议：公司是金融科技领域当之无愧的龙头，当前人员增速放缓、费用得到有效控制，随着新产品不断落地有望迎来新一轮成长， 同时人工智能的发展或带来更大的可能与空间。预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.99元、1.21元和 1.49元，维持“买入”评级。 风险提示：金融行业监管趋于严格；新产品落地推广不及预期； 金融信创进展不及预期；行业竞争加剧。

公司发布2022年年报，实现营业收入149.33亿元，同比增长56.05%；归母净利润11.84亿元，同比增长42.13%；扣非后的归母净利润10.37亿元，同比增长26.24%。 三大业务板块均高速增长，推动收入迈上新台阶。2022年公司收入继续维持高增态势，且收入规模首次突破100亿元大关。其中智能座舱业务收入同比增长47.97%，收入规模突破100亿元；智能驾驶业务收入同比增长83.07%；网联服务及其他业务收入同比增长174.94%，均维持较高景气。 新产品与新客户不断突破，大规模订单支撑公司持续高增。2022年公司突破保时捷、捷豹路虎、SUZUKI、SEAT、极氪等新客户，并获得长安汽车、吉利汽车、比亚迪汽车、长城汽车、广汽乘用车、广汽埃安、奇瑞汽车、上汽集团、一汽红旗、理想汽车、小鹏汽车、一汽大众、上汽大众、广汽丰田、一汽丰田、东风日产、VOLKSWAGEN、TOYOTA、SKODA、MAZDA、FORD等众多主流车企的项目订单。 高算力智能驾驶域控制器、大屏座舱产品和高性能智能座舱域控制器的订单量快速提升，高端品牌、欧洲市场、北美市场、东南亚市场、日本市场的开拓均获得实质性进展。公司新项目订单年化销售额突破200亿元。充足的订单储备将支撑公司未来持续高增长。 探索和孵化新业务，不断丰富产品线支撑公司长期成长。2022年公司发布路侧通信单元RSU、交通事件检测雷达、边缘计算单元MEC、隧道雷达视觉一体机、V2X+RTK简便式OBU、营运车辆车载智能终端、公交车5GV2X智能网关七款产品。2023年1月，公司成功孵化量产车身域控制器，推出成熟的系统级方案及产品迭代路线。公司产品线不断丰富，将有力支撑公司未来长期成长。 投资建议：公司是汽车智能化赛道龙头企业，智能座舱、智能驾驶、网联服务三大业务共同发力，业绩维持高增长，在手订单充足，不断孵化新业务拓展产品线，公司长期成长可期。预计公司2023-2025年的EPS分别为2.93元、4.00元和5.11元，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业景气度不及预期；公司新产品与新客户推广不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 17.19亿元，同比增长31.37%；归母净利润 1.66亿元，同比增长 164.54%；扣非后的归母净利润 1.67亿元，同比增长 177.01%。 智能卡业务增速亮眼带动营收高增，盈利能力显著改善。分业务条线来看，2022年公司智能卡等嵌入式安全产品收入同比增长82.39%，收入规模突破 10亿元；智能硬件产品收入同比增长 15.44%； 软件及服务业务收入同比减少 43.90%；其他业务收入同比增长187.42%。2022年公司毛利率同比提升 4.48pct 至 29.91%，净利率同比提升 5.14pct 至 9.63%。 智能卡各细分领域均不断取得突破。金融领域，公司在深化与大型国有商业银行合作的同时，拓展股份行、城商行、农村信用社等客户资源，产品种类不断丰富，创新应用不断突破；社保领域，公司紧抓换发第三代社保卡的市场机遇，发卡量稳步提升；通信领域，公司紧抓通信产业数字化转型升级的市场机遇，与四大移动通信运营商开展紧密合作，积极推动在物联网卡、eSIM、超级 SIM 卡等领域的业务合作与技术探索，成功入选并成为中国移动集团“超级 SIM 卡子链”、“万物智联子链”链上合作伙伴，进一步加深了与产业各方的合作关系，实现多个新产品、新项目的招标入围并顺利供货。 数字人民币业务前景可期。目前中国人民银行已在 17个省份的26个地区开展数字人民币试点。截至 2022年底，数字人民币应用试点商户超过 1120.4万家，同比增长 209.0%，累计通过共建 APP 开立数字人民币个人钱包 8270.2万个，交易金额达到 6358.6亿元，截至12月末流通中数字人民币余额已达 136.1亿元。我国数字人民币发展突飞猛进。2022年间，公司与多家运营机构合作完成数字人民币试点项目，包含展会宣传、产品商用、系统平台运营管理和场景建设，积极推动数字人民币在普惠金融、政务服务、民生保障、交通出行、零售交易、生活缴费、智慧园区等领域的应用场景落地。随着数字人民币不断推进，公司有望深度受益。 投资建议：公司智能卡业务持续拓展市场，同时前瞻性布局数字人民币相关业务，随着数字人民币试点的不断扩大，公司有望充分受益。预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.49元、0.67元和 0.92元， 维持“买入”评级。 风险提示：智能卡销售不及预期；数字人民币业务进展不及预期； 行业竞争加剧。

专业的信息技 术外包服务提供商。公司主要为客户提供软件技术外包服务。软件技术外包服务是指企业为了专注核心竞争力业务、提高效率和控制IT 相关成本，将与软件相关的信息技术系统或产品的全部或部分工作，发包给专业软件技术外包服务企业去执行和完成的活动。公司基于对信息技术的研究与开发，结合客户的业务场景，为客户在信息化和数字化进程中的不同需求提供软件技术外包服务。 深耕十余个行业，提供丰富的行业解决方案。1）金融，法本信息自成立起便专注于金融科技领域，并基于金融业的银行、证券、基金、保险等业务系统，提供端到端的软件服务。2）互联网，法本信息基于SaaS 应用开发架构和大数据、AI 及物联网技术，并结合其在移动应用开发领域积累的多年经验和技术，为客户提供端到端高附加值的服务。3）汽车，在软件定义汽车的浪潮下，法本信息经过5 年的探索与沉淀，于2019 年强势进军汽车行业，为整车厂、Tier1、车联网、出行公司等上下游伙伴提供丰富的软件信息服务及定制解决方案，成为SDV 时代的赋能专家。4）通信，法本信息的通信专家和咨询团队通过对技术、解决方案和服务的平衡组合，运用大数据技术和挖掘模型，开发新的业务潜能，构筑新的商业模式。5）航空物流，法本信息的航空物流服务团队整合多方资源，提供软、硬、云、服务思维一体的综合解决方案，帮助客户实现一体化供应链管理，提升航空物流行业的综合效能，实现业务模式的更进一步创新。6）软件，法本信息软件技术正加速向云化、平台化、服务化方向演进，正在培育形成开放创新生态。7）房地产，法本信息围绕客户各运营模块的核心需求，基于产品+服务的模式，提供构筑全新形态的一体化房地产行业应用解决方案与服务，助力客户实现业务发展和突破。8）游戏，支持的游戏类型有移动终端（Android/IOS）、H5 小游戏、电视游戏、智能音箱、智能手表等，已为国内的互联网游戏和手机游戏客户提供过多款游戏的相关开发服务。 业绩稳定高增，高成长属性凸显。多年来公司业绩始终维持稳定且较高速的增长。2013-2021 年公司营收CAGR 为71.6%，归母净利润CAGR 为69.3%。展现了公司经营的稳健性与高成长属性。 投资建议：公司是专业的信息技术外包服务提供商，深耕十余个行业提供丰富的行业解决方案，多年来业绩保持稳定高速增长。预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.40 元、0.63 元和0.96 元，给予“买入”评级。 风险提示：下游行业需求景气度下降风险；人力成本上升导毛利率与净利率下降风险；行业竞争加剧。

根据公司官微，近日软通动力openEuler研究中心自主研发的天鹤操作系统（简称ISSEOS）V22与海量数据库G100管理系统（简称VastbaseG100）V2.2完成产品兼容互认证，测试结果良好，双方产品完全兼容，系统可稳定运行。基于本次认证，双方将在产品、解决方案上加深合作，更好地满足客户需求，并将携手夯实信创产业发展底座。 本次与海量数据库的兼容互认顺利完成，是软通动力积极参与信创生态的重要体现。VastbaseG100是海量数据基于开源openGauss内核开发的企业级关系型数据库，兼具极致性能与高兼容、高可用、高安全、多引擎、高并发等多种特性，集成业内领先的数据库迁移能力，是拥有完全自主知识产权的国产数据库。ISSEOS是基于openEuler研发的企业级应用操作系统，支持鲲鹏、海光、飞腾等多种处理器，同时也支持SM2、SM3、SM4等多种国密算法，具备高性能，高运维、高兼容以及高可靠等增强特性，适用于数据库、大数据、云计算、人工智能等应用场景，可以为各行业的客户提供高效、稳定、专业的技术支持和服务。目前，软通动力天鹤操作系统已与新华三、东方通、达梦数据等多家企业完成产品兼容性互认证，不断扩大合作生态圈。 数字化转型的实践者和赋能者，AI领域不断探索。在人工智能+机器人流程自动化赛道，推出了软通动力首款软硬一体化产品——AI端云一体化产品。软通动力AI端云一体化产品利用自身自动化、智能化的基础能力，在数据量大、规则明确、耗时长、效率低的业务场景中能有效释放劳动力，目前已被应用于押品登记自动化、智能巡检、票据助手、智能合同管理等百余个场景中，覆盖金融、制造、教育、汽车、银行、保险等诸多行业领域。 华为生态圈重要合作伙伴。软通动力基于昇腾AI推出的AI端云一体化产品（信创版）与华为昇腾Atlas300I/VPro推理卡已完成兼容性测试，且在兼容性、稳定性、安全性、功耗、功能等多个维度的测试均符合鲲鹏技术标准，完全适配华为鲲鹏920处理器，为国产化的稳健替换提供更加优质的技术服务与安全保障。此外，在生态方面，公司成为华为昇腾万里伙伴计划认证级应用软件伙伴、华为鲲鹏展翅伙伴计划认证级ISV伙伴，与对外经济贸易大学、华为筹备共建“数字机器人联合研究与应用中心”等。投资建议：公司是我国领先的软件与信息技术服务商，凭借深厚的行业积累在10余个重要行业服务超过1000家国内外客户，其中超过200家客户为世界500强或中国500强企业。预计公司2022-2024年的EPS分别为1.80元、2.24元和2.81元，给予“买入”评级。 风险提示：信创进展不及预期；公司AI产品推进不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022年年报，实现营业收入65.91亿元，同比增长17.29%；归母净利润9.67亿元，同比增长46.26%；扣非后的归母净利润9.19亿元，同比增长41.18%。 数字造价与数字施工业务保持稳定增长。 1）数字造价业务2022年实现营收47.73亿元，同比增长25.16%。 2022年签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%；2022年末造价业务相关云合同负债26.75亿元，较年初增长30.69%。截至2022年底，数字造价业务全面完成云转型，确认云收入32.75亿元，同比增长27.89%。 2）数字施工业务2022年实现营收13.26亿元，同比增长9.99%。 截至2022年末，数字施工项目级产品累计服务项目数突破9万个，累计服务客户超过7000家；2022年新增项目数2.1万个，新增客户1600家。 3）数字设计业务2022年实现营收1.20亿元，同比下降7.91%。 4）海外业务全年实现营收1.53亿元，同比基本持平。数字造价国际化方面，Cubicost产品订阅收入占比超过60%，计价和算量产品应用率进一步突破。成本管理类业务尝试出海，与新加坡裕廊集团（JTC）、印尼公共工程部及下属29个省级中心开展数字成本管理合作。数字施工国际化方面，MagiCAD发布AI辅助设计功能，在核心区域继续扩大领先优势，在英国、德国、意大利等重点拓展区域保持良好的增长势头。 费用管控渐显成效，盈利能力改善。2022年公司销售费用占收入比重25.64%，同比下降2.6pct；管理费用占收入比重18.65%，同比下降0.91pct；研发费用占收入比重22.99%，同比下降0.74pct。2022年公司净利率同比提升2.53pct至15.45%，ROE同比提升5.14pct至15.98%。 投资建议：公司是国内领先的云计算龙头企业之一。围绕建筑垂直领域不断内生外延布局。预计公司2023-2025年的EPS分别为1.09元、1.41元和1.85元，维持“买入”评级。 风险提示：BIM落地不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022年年报，实现营业收入92.62亿元，同比增长3.69%；归母净利润2.19亿元，同比减少69.03%；扣非后的归母净利润1.46亿元，同比减少63.86%。 多方因素影响四季度收入增速，全年云服务业务收入仍保持较快增长。客观环境的扰动叠加部分客户行业景气度下行影响，2022年第四季度营收同比下滑8.32%，同时四季度营收占全年比重最大，从而使得全年营收增速放缓。公司主营的云服务与软件业务实现营收92.01亿元，同比增长6.5%，其中云服务业务保持较快增长，实现收入63.53亿元，同比增长19.4%，占营收比重68.6%，同比提升9pct，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比；软件业务继续战略收缩，实现收入28.48亿元，同比下降14.2%。 收入增速放缓叠加持续的投入，公司利润同比下滑。2022年公司营业成本同比增长16.74%，明显高于收入增速，主因公司按照既定战略规划加快推进客户项目实施与客户化开发外包，培养专业服务生态伙伴的交付能力。此外公司2022年销售、管理、研发费用分别同比增长10.26%、4.29%、2.96%。受到收入增速低迷、持续加大战略投入与业务结构升级等影响，公司归母净利润同比下滑69.03%，扣非后的归母净利润同比下滑63.86%。 大、中、小微型客户市场共同推进。 大型企业客户市场方面：公司实现云服务与软件业务收入62.51亿元，同比增长6.5%；其中云服务业务收入实现43.93亿元，同比增长17.6%，核心产品续费率达105.5%。2022年公司新增一级央企签约16家，截至2022年末，面向一级央企累计签约27家。 中型企业客户市场方面：公司实现云服务与软件业务收入11.42亿元，同比增长25.8%，其中云服务业务收入实现6.31亿元，同比增长60.6%，核心产品续费率达82.0%。 小微企业客户市场方面：实现云服务与软件业务收入6.85亿元，同比增长15.0%，其中SaaS订阅收入实现3.82亿元，同比增长47.2%。 投资建议：公司是我国ERP龙头企业，处于加大云转型阶段，在国产化机遇下有望实现高增长。预计公司2023-2025年的EPS分别为0.16元、0.30元和0.44元，维持“买入”评级。 风险提示：信创进展不及预期；大企业客户拓展不及预期；行业竞争加剧。