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彭瑛

国泰君安

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工作经历: 证书编号:S0880517120002...>>

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家家悦 批发和零售贸易 2018-08-21 20.95 20.46 99.22% 22.74 8.54%
23.45 11.93%
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投资建议:内增外延加速发力,业绩拐点凸显。上调2018-2020年EPS预测至0.84(+0.03)/1.02(+0.01)/1.31(+0.02)元,参考可比公司给予2018年1XPS,维持目标价28.39元,增持。 2018H1实现收入/净利润62.27/1.94亿元,同比+11.84%/35.63%。扣非净利润+29.2%。其中2018Q2收入/净利润同比+16.97%/42.77%,扣非净利润+32.34%。维客商业从3月1日开始并表(持股51%),贡献收入2.08亿元,并表净利润-422.18万元,扣除维客并表影响,2018H1收入/净利润同比增长8.1%/38.46%。 内增外延加速发力,业绩略超预期。2018H1新开门店28家,其中青岛、济南及西部区域新开9家,关闭门店10家,净开店18家(同比持平),另并购维客商业新增门店9家,新增智能售货机38个。全年计划新开门店不少于100处,下半年展店有望再提速。商品结构优化带动同店增速和毛利率提升明显:2018H1同店增速3.87%(同比+2.97pct),毛利率同比提升0.57pct。 一次性调薪带来费用率小幅提升,合伙人制度稳步推进有望释放存量潜力。2017年下半年一次性调薪使得本期员工成本有所提升,销售/管理职工薪酬费用率分别提升0.39/0.17pct。与此同时,公司4月在西部地区新增56家合伙人门店(合计89家),收入和利润增速远高于非合伙人门店,有望逐步释放存量利润,推动公司持续发展。 风险提示:新区域人工和租金成本上涨过快或培育期长于预期等。
珀莱雅 休闲品和奢侈品 2018-08-21 43.31 24.22 -- 45.88 5.93%
45.88 5.93%
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投资建议:电商和单品牌店强势发力,产品和形象升级持续驱动。维持2018-2020年EPS预测1.32/1.75/2.40元,参考海外化妆品可比公司估值,给予2018年37XPE,上调目标价至48.84元,增持。 业绩增速逐季提升,业绩超预期。2018H1公司营收/净利润10.42/1.29亿元,同比增长24.92%/44.88%,扣非净利增长57.51%。其中2018Q2营收/净利润同比增长41.6%/68.44%。品类变化导致毛利率小幅下滑0.4pct至62.18%,形象宣传费增加使得销售费用率提升1.65pct,但平台化管理、人员优化使得管理费用率下降3.98pct(管理职工薪酬费用率下降1.8pct),净利率提升1.33pct至15.39%。 电商强势发力,线下增速提升,渠道优化成效显著。2018H1线上收入4.12亿元,同比增长58.46%,占比提升8.42pct至39.59%。线下渠道整体营收6.3亿元,同比增长9.6%,预计CS店增速大幅改善。新增优资莱单品牌店定位于涵盖美妆和大健康品类的智慧门店,涵盖护肤、彩妆、问题肌肤修复等11大品类400余单品,预计全年有望盈亏平衡,2018H1展店300余家,预计下半年展店有望再提速。 品牌和品类矩阵不断丰富,产品和形象升级持续驱动增长。2018H1珀莱雅品牌营收增长27.52%,推动品牌年轻化和功能化升级,推出3大新品系列:极境海御白光塑;印彩巴哈insbaha彩妆;水光安瓶面膜、泡泡SPA面膜。新增代言人李易峰,进一步吸粉年轻消费者。 风险提示:经济下滑抑制消费;行业竞争加剧;新品推广费用增长等。
永辉超市 批发和零售贸易 2018-07-17 7.47 8.70 281.58% 8.14 8.97%
8.25 10.44%
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投资建议:考虑云创和云商战略培育期亏损略高于预期,下调2018-2020年EPS至0.17(-0.04)、0.25(-0.05)、0.32(-0.07)元,给予云超部分2018年35XPE,下调目标价至9元,维持增持。 收入快速增长,股权激励费用和创新业务培育拖累利润增速。公司发布业绩快报:2018H1实现营收和净利润344/9.4亿元,同比+21.5%/-10.7%。营收增长得益于快速展店和老店同店改善,利润下滑主要受股权激励费用、开店带来费用增长以及利息收入减少影响。 云超维持较快增长,创新业务处于战略培育期,业绩符合预期。根据公司官网,2018H1新开红绿标、物种、生活店各43/20/80家,云创放缓开店速度、优化经营效率。同店改善使得云超维持较快增长,预计18H1同店2.5%+(18Q2预计受行业影响增速有所下滑),高于去年同期的0.8%。上半年新增股权激励费用3.58亿元,云创和云商仍处于战略培育期,预计合计亏损计入上市公司部分约-2.6亿元,入股红旗连锁、中百集团带来投资收益约1.6亿元,但利息和理财收益预计减少几千万元,扣除上述影响预计云超上半年利润增速约25%。 携手腾讯加快科技赋能,供应链优化持续推进。公司增持中百集团、红旗连锁股份至29.9%/21%,拟携手腾讯入股家乐福中国,加速科技赋能;先后参股达曼、星源农牧、国联水产、闽威实业、湘村股份,向上游延伸,不断提高生鲜产品标准化和品质化,增强核心竞争力。 风险提示:行业竞争加剧;创新业务盈利模型尚不清晰等。
跨境通 批发和零售贸易 2018-07-04 15.00 29.16 996.24% 15.68 4.53%
15.68 4.53%
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维持增持评级。跨境出口B2C龙头内化升级、核心竞争力构建持续,马太效应有望逐步凸显,现金流与存货持续优化,维持2018-2020年EPS至0.81/1.14/1.50元,维持目标价29.4元。 修炼内功,淡季不淡,旺季将至,趋势向上。跨境出口B2C上半年为淡季,公司出口业务保持稳定发展,4、5月整体GMV保持分别增长80%+、50%+,其中出口业务4、5月分别增长50%+、40%+;进口业务爆发势头显著,4、5月GMV分别增长200%+、100%+,优壹电商和一线品牌合作顺利,在2018年618大促中取得全网销售同比+43.46%至3.1亿元的好成绩。公司2017年底开始进行发展质量升级,库存与现金流显著好转,其中2017年Q4单季度经营性现金流转正为2.35亿元,2018年Q1扣除优壹后仅-1.5亿元,能够实现自循环。2018年上半年持续大力推进核心竞争力构建,物流、技术、供应链建设等方面成效逐步凸显。 基本面无惧贸易战阴霾,龙头估值亟待修复。跨境出口B2C电商主要采用直邮小包的形式,根据美国海关规定小包800美元以内免关税,公司3C、服饰品类与涉税品类相关度较低,且客单价50-60美元区间,若中美贸易战加税使得美国传统零售成本提高反而会促进B跨境出口B2C销售。目前对应2018年PE仅18倍,显著低估。 催化剂:跨境出口B2C旺季将至。 风险提示:行业竞争加剧、互联网政策趋严等。
珀莱雅 休闲品和奢侈品 2018-06-28 36.55 22.37 -- 54.41 48.86%
54.41 48.86%
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投资建议:股权激励充分释放增长潜力,产品创新、渠道变革、外延发展有望同步发力,上调2018-2020年EPS预测至1.32(+0.02)/1.75(+0.12)/2.4(+0.37)元,参考化妆品子行业平均估值给予2018年34XPE,维持目标价45.11元,维持增持评级。 股权激励推出,有望全面释放增长潜力。公司为充分调动高管和核心骨干的积极性,推动长远发展,拟向包括副总兼董秘张总、业务副总金总、中层核心骨干在内的32人,授予限制性股权激励不超过146.72万股(占比约0.73%),授予价17.95元。业绩考核条件对应2018年-2020年营收相比2017年,增长率不低于30.8%、74.24%、132.61%,净利润相比2017年,增长率不低于30.1%、71.21%、131.99%,预计2018-2021年新增摊销费用601、893、429、137万元,影响较小。 考核业绩增速远超预期,产品创新、渠道变革迈入新时代。股权激励考核对应2018-2020年收入和净利润复合增速不低于32.5%和32.4%,超市场预期。公司对业绩增长的信心主要来源于:1)电商渠道高增长:2017年线上收入占比36%,增速31.9%,2018年线上呈现加速增长的趋势;2)优资莱、悦芙媞等新品牌加速线下扩张:优资莱2018年计划开店不少于500家,明后年有望加速,线下增速同步回升。 催化剂:国际化妆品巨头多采用内增外延同步发展的战略,国内化妆品行业加速整合,参考同行,未来不排除公司也会采取外延式并购。 风险提示:行业竞争尤其是线上竞争加剧,经济增速下滑抑制消费。
拉芳家化 基础化工业 2018-05-17 21.21 26.24 107.92% 24.22 14.19%
24.22 14.19%
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投资建议:渠道优化和品类拓展加速业绩成长,内增外延有望同步发力。维持2018年EPS1.19元,考虑渠道优化和品类拓展提升盈利能力,上调2019年EPS至1.44元(+0.06),预计2020年EPS1.72元。参考可比公司给予2018年30XPE,下调目标价至36元,“增持”。 高端品牌美多丝源自德国技术,业绩增长强劲。“美多丝”品牌定位中高端市场,以“精油润养修护”为卖点,并与德国德之馨和巴斯夫进行技术合作,加大广告推广。2013-2017年美多丝品牌销售收入从1292万元增长至1.78亿元,收入占比从2%提升至18%,近三年复合增速49%,新品推广卓有成效。2016年美多丝毛利率达73.8%比雨洁和拉芳品牌毛利率高14和18个百分点,有望持续驱动业绩增长。 电商渠道发力,有望驱动业绩加速成长。近年来,公司加大电商渠道建设,2017年电商收入增长70%,占比提升至9%,2016年电商渠道毛利率71.3%,比商超和经销渠道高16和4个百分点,电商收入占比仍有较大提升空间。公司入股宿迁百宝,拟以3440万元收购蜜妆信息的股权,拓展自媒体和美妆领域布局,未来有望在电商内容生产、流量导入、粉丝经济等方面协同合作,进一步强化新兴电商渠道布局。 品类拓展有望培育新的增长点。公司设立产业基金,积极寻找和培育美妆优质项目资源,尤其是优秀的美妆线下渠道商。未来计划通过自主研发、海外品牌代理、委外生产等方式介入美妆、护肤品等领域。 风险提示:行业竞争加剧,对新品类或渠道经验不足导致不及预期等。
王府井 批发和零售贸易 2018-05-08 23.04 24.73 85.52% 25.97 11.08%
25.59 11.07%
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投资建议:公司一季报净利润大增108%,2018年三四线城市中档消费快速崛起,公司全国化门店布局显著受益。国改预期持续加强,公司盈利能力有望加速提升。考虑次新门店加速成熟、一次性利息收入增加,上调公司2018-2020年EPS至1.60(+0.20)/1.69(+0.04)/1.93(+0.03)元,维持目标价26.8元,“增持”评级。 中档消费崛起,同店增速优秀。公司2018Q1收入71.5亿元,同比增长6.11%,归母净利润4.54亿元,可比口径同比增长107.81%,EPS0.59元,大幅超市场预期。从区域来看,华中(+5.11%)、西南(+12.55%)、西北地区(7.8%)三四线城市增长显著,中档消费崛起趋势明显。 利息收入增加致净利润大幅增加,整体经营稳中有升。公司毛利率16.38%,同比基本持平,销售费用率/管理费用率同比下降0.65/0.4pct,国改预期带来经营管理效率稳步提升。公司Q1财务费用-1.3亿元,同比减少1.77亿元,主要系部分定存到期、并表王府井国际同期债务减少等影响,剔除一次性的财务费用影响,我们测算公司实际净利润同比增速36%左右,仍然大幅超出市场此前预期。 基本面趋势性向好,国改预期望带动估值回归。2018年中档消费崛起大势下,百货行业盈利弹性更加显著,公司三四线城市布局广泛、区域强竞争力强,整体基本面持续向上趋势明确。同时,公司大股东股权划转至首旅集团,北京市商业国企资产整合亦值得期待。 风险提示:国企改革进展低于预期,次新店培育期加长。
老凤祥 休闲品和奢侈品 2018-05-08 36.24 48.42 -- 39.95 6.96%
38.76 6.95%
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投资建议:公司渠道拓展、品类更新均平稳有序进行,龙头优势与强效激励机制下公司收入利润稳健增长可期。考虑一线市场黄金饰品竞争加剧,下调2018-2019年EPS至2.50(-0.28)/2.91(-0.31)元,预计2020年EPS为3.40元,维持目标价56.72元,“增持”评级。 2017批发渠道与非黄金品类增长喜人。公司2017全年实现收入398.1亿元,同比增长13.86%,归母净利润11.36亿元,同比增长7.44%,EPS2.17元,符合此前业绩快报预期。2017年底,公司总门店数3174家,净增加186家门店,为近2年开店最快。批发业务销售288.12亿元(含税),同比增长18.41%。非黄金销售59.16亿元,同比增长24.34%,非黄金销售占比已达到17%,并逐步提升。公司2017年毛利率下降0.6pct,主要受自营促销和黄金交易毛利率下降影响。 2018Q1收入增速环比改善,盈利能力逐渐恢复。公司2018年Q1收入141.25亿元,同比增长8.97%,归母净利润3.34亿元,同比增长7.42%,扣非净利润增长12.47%,符合市场预期。公司Q1净利率3.16%同比提高0.03pct,扭转2017净利率下滑趋势,随着一线城市黄金饰品竞争趋缓,公司盈利能力正逐渐恢复。 渠道扩张仍是未来重点,百年龙头稳健发展。公司规划2018年新开自营银楼5-10家,新增加盟门店150家,批发渠道扩展仍是未来发展重点,将持续带动公司收入、利润稳健增长。 风险提示:行业竞争加剧,经济增速下滑影响消费。
上海家化 基础化工业 2018-05-04 40.76 46.15 153.99% 46.76 14.72%
47.23 15.87%
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投资建议:公司Q1收入、净利润高增长,自有品牌表现靓丽,后续随着新品推出加快、线上增长发力,收入增速有望继续加速。2018年新股权激励推动下,家化百年日化龙头再度起航。维持公司2018-2020年EPS为0.82/1.12/1.51元,考虑新品推出有望带动收入增速加快,参考行业给予2018年PS4X,上调目标价至48元,“增持”评级。 国内品牌收入高增长,线下渠道提升显著。公司2018年一季度实现收入18.6亿元,可比口径同比增长10.33%,归母净利润1.51亿元,同比增长35.92%,扣非净利润增速65.99%,EPS0.22元,略超市场预期。分品牌看,公司2018年Q1国内自有品牌收入预计超12%,汤美星海外业务高个位数增长。线下百货、CS渠道销售显著回暖。 周转加快,现金流向好,整体运营质量继续提升。公司2018Q1毛利率66.72%(-0.77pct);销售费用率43.98%(-2.20pct),主要系公司新模式新渠道投放;管理费用率13.81%(+0.36pct),主要系部分部门搬迁至新工厂多增加900万费用。公司Q1经营性现金流2.72亿元(+22.26%),且持续高于净利润增长,库存周转天数下降6天至126天,Q1净利率水平提升至8.1%,整体运营、盈利质量稳步提升。 收入增速有望逐季提升,2018百年家化再起航。Q2开始公司新品推出将进一步加快,且在电商、特渠等线上渠道将重点发力,带动收入增速发力。2018年,上海家化在化妆品行业向好春风下,百年日化龙头正重装起航,加速驶上国货品牌崛起之路。 风险提示:渠道扩展不及预期,行业竞争加剧,经济增速下滑。
潮宏基 休闲品和奢侈品 2018-05-04 9.61 12.78 91.03% 10.26 5.56%
10.15 5.62%
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投资建议:公司2017年时尚珠宝、女包高增长,投资收益驱动净利润大幅增长;2018年Q1受节日重叠影响,收入、净利润增速放缓,后续节日因素消除有望再回高增速阶段。考虑节日重叠影响,略微下调公司2018-2019年EPS为0.38(-0.03)/0.47(-0.03)元,预计2020年EPS为0.56元,维持目标价14.86元,“增持”评级。 2017年时尚珠宝、女包高增长,2018年Q1节日重叠致收入放缓。公司2017年实现收入30.86亿元(+12.69%),净利润2.84亿元(+43.96%),EPS0.31元,符合市场预期。分品类看,公司时尚珠宝收入19.78亿元(+16.67%),女包收入3.54亿元(+13.12%),增长迅速。2017年投资收益0.57亿元,比2016年同期增加0.39亿元(理财收入、联营企业盈利增加),带动净利润大幅增长43.96%。 节日重叠致2018Q1收入利润增速暂缓。公司2018Q1收入8.42亿元(+0.79%),净利润0.94亿元,同比增长0.21%,略低于市场预期。珠宝行业2018年Q1普遍受到情人节与春节重叠影响,公司预告1-6月净利润增速0-20%,预计Q2收入、利润有望恢复较高增速。 拟收购思妍丽剩余股权,时尚集团共享她经济盛宴。公司拟增发1.32亿股份收购思妍丽剩余74%股份,发行底价9.83元。思妍丽100%股份评估价值17.58亿元,收购估值对应2018年PE仅17.58倍。思妍丽在高端美容市场优势显著,后续有望与潮宏基在会员打通、渠道协同上将充分发挥集团优势,共享她经济盛宴。 风险提示:行业竞争加剧,并购整合不及预期,可选消费增速下滑。
天虹股份 批发和零售贸易 2018-05-03 13.17 15.26 186.30% 15.82 20.12%
16.51 25.36%
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投资建议:同店增速持续改善,门店加速扩张,新零售合作再进一步。维持2018-2020年EPS0.73/0.89/1.07元,目标价17.45元,增持。 运营效率和业绩增速显著提升,业绩略超预期。2018Q1营收52.21亿元,同比+9.89%(增速+7.17pct),净利润2.98亿元,同比+33.73%。其中地产收入1.9亿元,预计净利润0.17亿元,扣除后主业利润增速仍达26%。体验业态增加和促销减少使得零售业务毛利率提升0.56pct,公寓结转销售使得地产业务毛利率提升0.51pct,综合毛利率提升0.74pct至26%。同店收入增加和超额利润分享提人效使得销售费用率同比下降0.9pct,中高层管理人员市场化薪酬调整使得管理费用率小幅提升0.17pct,净利率同比+1.02pct至5.71%。 门店网络持续扩张,同店增速持续回升。2018Q1公司在华中区新开百货和购物中心各1家,截至2018Q1,公司已进驻8省22市,各业态门店共计291家。预计全年有望新开10家百货或购物中心,为近年来最高水平。可比店同店收入增速5%(同比+8.8pct),利润增速21.3%(同比+11pct),可比店同店改善受益于门店转型升级增加客单和客流,同时统计口径略有扩大,未来有望持续改善。 携手腾讯成立“智能零售实验室”,新零售合作有望再进一步。双方将共同研发支持零售业务数字化、智能化发展的系统产品模组,探索零售业务前沿的技术应用,未来双方合作有望进一步深入。 风险提示:经济波动抑制可选消费,新业态或门店扩张不及预期等。
跨境通 批发和零售贸易 2018-05-02 18.59 29.16 996.24% 20.70 10.99%
20.63 10.97%
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增持评级。业绩高增长,经营效率改善显著,优壹并表增厚业绩,技术升级+机制优化助力跨境龙头高增长良性发展。上调18-19年EPS至0.81(+0.03)/1.14(+0.07),预计20年EPS 1.50元,维持目标价29.4元。 业绩符合预期。2017年实现营收/净利140.18/7.51亿元,同比+64.20%/90.72%,EPS0.49元;Q4单季度营收/净利75.27%/111.42%,环比提升显著;2018Q1营收/净利46.22/2.63亿元,同比+74.38%/65.05%,优壹电商100%股权2月并表增厚业绩,扣除优壹和前海帕托逊10%股权,内生业绩增长45%。 存货与现金流优化,焕发生机再起航。经过2017年一系列调整,公司存货消化效果显著,占营收比重同比-2.46pct至27.68%;与此同时2017年底应付账款规模大幅提升至8.74亿元,对供应商话语权持续提升,从而使经营性现金净流出大幅收窄至2.92亿元,其中Q4单季度转正为2.35亿元。品牌升级叠加自有品牌建设,跨境电商业务毛利率大幅+1.33pct至50.07%,仓储物流费用率、广告费用率同比-1.67pct/-1.8pct至13.1%/10.4%,带动销售/管理费用率0.7/0.4pct。 2018年高增长可期。Q1环球易购/帕拓逊销售保持高增长,营收分别+39%/80%,经营性现金净流出收窄至2.5亿元,扣除优壹仅-1.5亿元。目前公司出口+进口布局完善,2017年机制变革、技术改造、仓储优化为2018年规模扩张、经营优化奠定基础,有望持续保持高增长。 风险因素:行业竞争加剧、中美贸易政策波动等。
飞亚达A 休闲品和奢侈品 2018-04-27 10.48 12.92 21.54% 10.85 3.53%
10.85 3.53%
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投资建议:公司2018年Q1净利润大幅增长31.33%,盈利能力显著提升。由于2018年春节与情人节重叠,整体收入增速略有放缓,预计二季度有望恢复到2017年同期水平。高管增持彰显对公司发展信心,长期将受益于中航系混改推进理顺机制,维持公司2018-2020年EPS为0.43/0.56/0.68元,维持目标价15.05元,“增持”评级。 节日重叠致收入增速暂缓,机制利润盈利能力大增。公司2018年Q1实现收入8.52亿元,同比增长4.26%,净利润0.60亿元,同比增长31.33%,EPS0.14元,略超市场预期。公司收入增速同比略有放缓,主要由于2018年春节与情人节重叠,减少一大重要节日销售所致,从3、4月终端销售情况来看,有望逐渐恢复至2017同期增速水平。 控费提效,盈利再回历史较高水平。公司Q1毛利率41.42%,同比提高1.26pct,主要系促销减少。销售费用率23.87%,同比略降0.2pct;管理费用率6.92%,同比增加1.05pct,系奖金等薪酬增加所致;财务费用率同比下降0.61pct,主要由于短期借款减少近4亿元。综合看,公司Q1净利率6.99%,盈利能力已大幅提升至近年最高水平。 高管增持彰显信心,基本面向好叠加混改预期促价值回归。公司高管在2017年四季度增持公司股票0.10%,彰显对公司发展前景信心和价值认同。随着2018年中高端消费持续复苏,公司基本面向好有望逐渐印证;长期看,中航系混改推进或将进一步促进公司价值回归。
跨境通 批发和零售贸易 2018-04-25 18.07 29.16 996.24% 20.70 14.18%
20.63 14.17%
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公司实控人杨建新先生、樊梅花女士拟将持有股份合计10,963.95万股(占目前总股本7.27%)转让给徐佳东先生,每股转让价格不低于人民币28元/股(较现价溢价58%),合计资金量30.7亿元,若转让完成则徐总将成为公司实际控制人。 评论: 投资建议:公司实控人拟将7.27%的股权转让给徐总彰显发展信心,为公司持续壮大奠定基础。2018年公司将进一步完善核心竞争力构建,利用技术与数据实现供应链、库存、售后、物流等业务层面持续优化,后续加速成长值得期待。维持2018-2019年EPS0.80/1.10元,维持目标价29.4元,增持评级。 股权关系理顺,为公司持续发展注入强心剂。转让完成后徐总持股比例增加至25.1%将成为实控人,对公司长期发展是重大利好:1)有助于大幅降低协调成本,产业经营战略与思路贯彻与实施更顺畅;2)跨境电商行业仍处于高速发展阶段,公司作为行业龙头,理顺股权后借助行业红利期进一步做大做强。 2018年为核心竞争力构建之年,后续发展值得期待。2017年公司已完成业务升级与机制搭建,2018年将打造核心竞争力,致力于成为靠数据和技术驱动的跨境电商企业,此次大股东与管理层股权转让进一步彰显公司战略升级的信心与动力。近期受中美贸易战情绪影响股价有所波动,但根据测算,若中美贸易摩擦加剧仅影响公司收入的6%,且公司业务面向全球市场,区域市场替代性较强,公司将进一步加大对其他市场的拓展力度,市场担心过度造成下跌,本次股权转让将进一步强化市场信心,目前对应2018年PE仅22.5倍,估值较龙头地位显著低估。 风险因素:行业竞争加剧、中美贸易政策波动等。
永辉超市 批发和零售贸易 2018-04-24 8.85 11.13 388.16% 9.55 6.11%
9.69 9.49%
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投资建议:次新区增长强劲,股权激励费用拖累短期利润增速。考虑到云创培育期亏损高于预期,下调2018-2020年EPS至0.21(-0.06)、0.30(-0.04)、0.39(-0.07)元,维持目标价11.7元,增持。 收入维持高增长,股权激励费用拖累利润增速,业绩低于预期。公司2018Q1营收187.7亿元,同比+23%,增速同比+9.2pct,预计同店增速4.8%左右;净利润7.5亿元,同比+0.56%,EPS0.08元。利润增速下降主要系:1)预计Q1股权激励费用摊销1.78亿元;2)预计云创开店加快导致亏损扩大至2亿元;扣除股权激励费用和云创亏损预计净利润同比+33%。经营性净现金流同比+68.4%至15.2亿元。 次新区和云创收入增长强劲,毛利率提升明显,费用率有所提高。2018Q1新开红绿标/永辉生活/超级物种19/47/11家,创新业务加速布局。次新区华东、河南、安徽大区收入同比+53%/29%/29%。毛利率导向和节日效应延长使得除安徽外区域毛利率均有提升,尤其华东和北京毛利率提升2.23/1.54pct,综合毛利率提升1.86pct。2017年开店加快使得销售活动和员工增加使得销售费用率同比+1.64pct,管理费用率同比+1.47pct,净利率同比-1.28pct至3.48%。 携手腾讯加快科技赋能。林芝腾讯受让公司5%股份,参股云创15%股份。公司增持中百集团/红旗连锁股份至29.9%/21%,拟携手腾讯入股家乐福,供应链输出和同业赋能有望进一步凸显优势、驱动增长。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名