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杨锟

民生证券

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天孚通信 电子元器件行业 2019-04-11 30.95 -- -- 36.64 16.69%
36.11 16.67%
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一、事件概述 公司发布2018年年报:实现营收4.43亿元,同比增长31.04%;归母净利润1.36亿元,同比增长21.84%。同时发布一季报预告:盈利3,153.54万元-3,564.87万元,同比增长15%-30% 二、分析与判断 业绩高速增长,新产品实现规模量产 公司2018年收入实现快速增长,主要得益于隔离器、线缆连接器、LENSARRAY等多个新产品线经过前期积累,在2018年度实现了规模量产。利润也实现良好增长,主要由于新产品线进入规模量产后,同比增加利润贡献,以及美元对人民币汇率在报告期内变动及理财收入增加等。毛利率水平较去年同期下降4.26%,主要系下游产品价格下降的影响,但季度毛利率环比有明显改善。 定位先进制造,有源产品快速增长 报告期内,公司战略定位光通信领域先进光电子制造服务(OMS),以“高端无源器件整体解决方案”和“高速率光器件封装OEM”两大业务板块为基础经营发展。其中有源器件实现84.65%的同比快速增长,且毛利率提升10.22%,说明公司产品结构有显著改善,高端产品占比提升。同时,海外业务拓展顺利,占公司营收比例进一步提升达到33.28%,同时将设立美国子公司,进一步提升对海外大客户的本地化服务能力及紧密地配合客户进行前期高速率产品的研发。 研发驱动,布局高速光器件封装平台 报告期内,公司持续加大研发投入,研发费用较去年增长22.37%,占收比达9.47%;研发人员增加36人,占总人数14.23%。通过加大研发,进一步提升现有高端无源器件的市场竞争力,同时布局高速光器件封装OEM平台的建设,为客户下一代100G/200G/400G速率升级产品研发新的配套产品。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2019~2021年EPS分别为0.87、1.11和1.36元,对应PE为36倍、28倍和23倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为25和44倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 新产品研发不及预期;下游行业需求不及预期。
中兴通讯 通信及通信设备 2019-04-03 30.01 -- -- 38.50 28.29%
38.50 28.29%
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公司经营快速恢复中 2018年营收855.1亿,同比下滑21.41%,归母净利润-69.8亿元,主要是由于10亿美元罚款,以及经营损失、预提损失所致导致。Q3/Q4公司已获得较快恢复,其中Q4季度营收267.47亿元,环比增长38.4%,经营活动现金流净增10亿。分业务来看其中毛利率最高和营收占比最高的运营商网络业务,2018年营收下降10.51%;营收下降幅度较大的主要来自于毛利率较低的消费者业务,降幅45.43%。2019年Q1业绩继续回升中,预告业绩达8-12亿,同比增长114.79%-122.19%。 研发保持高投入,具备核心竞争力 公司已经连续九年PCT国际专利申请量居于全球前五,是5G标准的主要参与者和贡献者,提交5G专利数达到3000个,可以提供5G端到端解决方案;公司在产品创新方面继续保持强大投入,包括5G无线、核心网、承载、接入、芯片等核心领域。GlobalData发布的5G评估报告中,公司5GRAN、5GCore和传输网产品,全面进入领导者象限。2018年研发投入109亿元人民币,占营业收入的12.8%,同比增长0.9个百分点。 5G建设启动,运营商资本重回上行通道 公司作为全球通信领域四大设备商之一,将受益于运营商5G网络建设。近期国内三大运营商相继公布2019年资本开支,均对5G投资进行专项预算安排,运营商资本开支再次重回上升通道,拐点明确。公司已与全球30多家运营商合作进行5G建设,在5G关键技术的商用网络实践中保持业界领先,MassiveMIMO基站已累计发货万台。 盈利预测与投资建议 预计2019-2021年EPS分别为1.23、1.47和1.72元,相应PE分别为22、18和15倍。同行业近三年PE平均值为57倍。给予“推荐”评级。 风险提示: 5G运营商投资不及预期。
光环新网 计算机行业 2019-04-02 19.00 -- -- 19.77 3.94%
19.74 3.89%
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一、事件概述 公司发布一季度业绩预告:2019年一季度盈利18,000万元-21,000万元,比上年同期增长30.43%-52.17%。 二、分析与判断 利润快速增长,上架率持续提升 公司一季度实现快速增长,利润中值1.95亿元,同比增长41.3%。由于公司数据中心规模的不断扩大,客户上架率的逐步提升,IDC业务实现稳步增长。同时,云计算业务继续保持了良好的增长势头,预计AWS带来收入与去年四季度持平。此外,科信盛彩报告期内业绩达到增长预期,2019年业绩承诺1.242亿元,将增厚公司整体利润。 拥有核心资源,持续布局一线城市周边IDC 公司目前有上架机柜3万个左右,其中酒仙桥4000个、燕郊地区2000个、太和桥4700个、房山3000个、中金云网10800个,以及上海嘉定4500个。后续随着房山的逐步建成,以及太和桥电力问题的解决,机柜数有望进一步提升。此外,公司紧抓京津冀一体化发展机遇,通过承接岩峰公司持有的燕郊房产,在北京周边地区新建数据中心,预计可容纳2万个机柜。未来公司计划在上海、广深地区积极布局,一线城市总规划新增超过5万个机柜。 全球云计算高速发展,与AWS合作不断紧密 全球云计算正在飞速向前发展,2018年全球科技巨头亚马逊营收、净利润实现快速增长,其中AWS收入256.55亿元,同比增长47%;净利润达到72.96亿美元,同比增长68.5%。Synergy Research Group日前公布了2018年全球云基础设施服务市场数据,AWS在亚太地区市场份额排名第一,中国地区排名第三,光环新网是亚马逊在中国重要合作伙伴,为进一步加深与AWS合作,2018年成立子公司光环云数据有限公司,专注于云计算服务与营销,目前人数超过100人,未来有望进一步提升公司收入水平和整体竞争力。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为0.47、0.67和0.93元,对应PE为37倍、26倍和19倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为33和71倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: AWS业务发展不及预期;IDC机房建设不及预期。
广和通 通信及通信设备 2019-03-18 57.78 -- -- 66.10 13.87%
73.45 27.12%
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一、事件概述 公司发布2018年年报:公司全年实现营收12.49亿元,同比增长121.75%;归母净利润8679.69万元,同比增长97.91%。同时,公司发布2019年一季度业绩预告:净利润3500万元-3700万元,比上年同期上升424.6%-454.57%。 二、分析与判断 年度实现快速增长,一季度业绩显著提升 公司2018年收入、净利润实现快速增长,业绩增长的主要原因为公司围绕着年初制定的经营计划及长期发展战略,有序稳步的推进各项工作,在海外市场拓展以及智能模块推广应用方面均取得良好的效果,其中PC端增长迅速,POS端也取得良好业绩。公司2019年一季度继续维持高速增长,利润超过去年半年水平,展现了公司良好的经营发展情况和发展潜力。 研发投入加大,技术驱动产品创新 公司是无线通信技术领域拥有自主知识产权的专业产品与方案提供商,产品分为M2M和MI两个业务板块,其中M2M对应车联网、智能电网、移动支付、安防监控等应用领域,MI对应移动智能终端领域,包括笔记本电脑、平板电脑、电子书等消费电子产品。2018年,公司研发投入共计1.1亿元,占同期公司营业收入比为8.87%。公司员工总人数为567人,其中研发人员占比高达50%以上,本科及以上学历人员占比高达80%。公司已累计获得18项发明专利、38项实用新型专利以及35项计算机软件著作权,为公司开拓更多物联网与移动互联网应用领域奠定良好的基础。 非公开发行股票,剑指5G研发 为优化公司业务和战略布局,巩固和提升行业地位,公司发布非公开发行预案,计划募集资金总额预计不超过70,000万元,主要用于5G通信技术产业化项目和超高速无线通信模块产业化项目,其中前者预计为公司每年带来收入9.7亿元,后者带来每年1.5亿元收入。二、三、投资建议预计公司2018~2020年EPS分别为1.19、1.76和2.44元,对应PE为50倍、33倍和24倍。公司近二年PE平均值和最低值分别为65和33倍。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 车联网发展不及预期;国内业务拓展不及预期。
中国联通 通信及通信设备 2019-03-15 7.10 -- -- 7.40 4.23%
7.48 5.35%
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一、事件概述 公司发布2018年年报:2018年公司实现收入2908.77亿元,同比增长5.8%;归母净利润40.8亿元,同比增长858.3%。 二、分析与判断 业绩持续稳定增长,毛利率显著改善 公司2018年业绩保持稳定增长,其中第四季度实现营收711.65亿元,同比增长3.06%;归母净利润6.11亿元,同比增长168.92%。2018年公司毛利率26.57%,同比提高1.88个百分点。同时,由于公司应付债券减少,财务费用较同期有明显下降。截止到2018年底,公司移动出账用户净增3087万户,同比提升51.8%,总数达到3.2亿户。4G用户净增4,505万户,总数达到2.2亿户,4G用户市场份额同比提高1.3个百分点。 移动、固网收入均实现增长,创新业务取得成效 2018年,面对“提速降费”和市场竞争压力,公司积极推动移动业务创新经营,移动业务实现高效增长,移动主营业务收入达到人民币1651亿元,同比增长5.5%。同时,固网主营业务收入达到人民币963亿元,同比增长6.0%。2018年,公司创新业务正逐步成为收入增长的主要驱动力。全年产业互联网业务收入同比增长45%,达到人民币230亿元,占整体主营业务收入比例提高至8.7%。其中ICT业务收入人民币56亿元,同比增长69%;IDC及云计算业务收入达到人民币147亿元,同比增长33%。 获得5G频谱,5G规模建设即将开启 报告期内,公司已获批在全国使用3500-3600MHz频率开展5G试验,正在积极开展重点城市的5G外场测试与行业应用探索,并将根据测试效果及设备成熟度,适度扩大试验规模;紧跟产业进展,强化终端、网络、业务协同并进,发挥3.5G的优势,同步推进NSA/SA产业链的成熟。同时,密切跟踪5G牌照的发放节奏,加紧进行5G配套资源的改造。预计2019年资本支出580亿,同比增长30%左右,其中将有60-80亿资金用于5G建设。 三、盈利预测与投资建议 预计2019-2021年EPS分别为0.19、0.26和0.33元,相应PE分别为38倍、27倍和21倍。公司近三年PE最低值为26倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示 三、新业务拓展不及预期;混改不及预期。
烽火通信 通信及通信设备 2019-03-14 33.35 -- -- 32.75 -1.80%
34.00 1.95%
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一、事件概述 公司发布2018年业绩预告:实现营业收入242.36亿元,同比增长15.10%;归属上市公司股东净利润8.41亿元,同比增长2.05%。 二、分析与判断 营收稳步增长,利润短期承压 公司2018年营收实现稳定增长,净利润呈现小幅上涨。其中四季度实现营收68.65亿元,相较去年同期增长14%;归母净利润2.11亿元,同比下降7%,预计因为费用率提升导致。4G末期,受到运营商资本开支放缓影响,公司业绩短期承压。 移动SPN招标即将开启,2019年为业绩拐点 公司是中国光网络设备行业的领军企业,100GOTN产品、IPRAN及PON产品在三大电信运营商集采中技术排名前列。5G时期,中国移动在SPN将大力投入,预计近期第一批招标采购会启动,公司前期经过多轮SPN系统测试,取得良好的阶段性进展,份额有望进一步提升。未来,公司将受益于5G规模建设对传输、承载设备的扩容及升级需求,2019年将迎来业绩拐点。 海外业务取得突破,股权激励彰显信心 2018年,公司在国际市场聚焦投入,产品市场布局的均衡性有所提升,新客户突破取得进展,业务主要分布在东南亚、南美及东欧等地区,海外收入增速有望超过50%。公司今年发布上市以来第三次股权激励计划,此次授予人数为历来最多,可以充分激发高管和核心管理、业务及技术骨干的工作积极性,显示了对自身长期发展的信心,根据解锁条件,以2017年度净利润为基数,2019年度净利润复合增长率不低于15%。 三、盈利预测与投资建议 公司是国内通信设备领域核心标的,未来有望受益5G对于网络建设需求的增长。预计2018-2020年EPS分别为0.75、1.00和1.40元,相应PE分别为45倍、34倍和24倍。公司近一年PE最低值和平均值分别为29倍和38倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 5G商用进度不及预期;行业竞争加剧。
光环新网 计算机行业 2019-03-12 19.20 -- -- 20.59 7.13%
20.56 7.08%
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与岩峰公司开展合作,拓展燕郊业务 公司拟与岩峰公司进行合作,岩峰公司拟进行存续分立,分立后的新公司将承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊创意谷街南侧、精工园东侧的1宗土地使用权以及对应的8处地上房产,除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心,房产建筑面积约172,500平米,预计容纳20,000个机柜。待分立主体取得数据中心竣工验收备案文件后,公司或公司联合其他第三方共同向分立主体增资,增资金额预计不超过107,250万元,增资后公司将获得分立主体的控股权(合计不低于65%)。 紧抓京津冀一体化发展机遇,丰富一线周边IDC资源 公司此举旨在进一步扩大公司数据中心规模,积极进行市场布局。燕郊地区紧靠北京,区位优势显著,电力问题易于解决,传输延迟低。公司积极抓住京津冀一体化发展这一市场机遇,扩张北京周边地区数据中心资源,持续加大数据中心投入,彰显了在IDC领域大力发展的信心和决心,同时有望继续巩固国内IDC一线厂商地位。预计新增区域机柜将在2020年建成,2021年开始对公司贡献收入。 全球云计算高速发展,AWS独领风骚 公司2018年实现营收约60亿元,较上年同期增长超过50%。其中,云计算及相关服务收入较上年同期增长约50%,占2018年总收入70%以上。全球云计算正在飞速向前发展,2018年全球科技巨头亚马逊营收、净利润实现快速增长,其中收入256.55亿元,同比增长47%;AWS净利润达到72.96亿美元,同比增长68.5%。光环新网是亚马逊在中国重要合作伙伴,为进一步加深与AWS合作,2018年成立子公司光环云数据有限公司,专注于云计算服务与营销,未来有望进一步提升公司收入水平和整体竞争力。 盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为0.47、0.66和0.89元,对应PE为41倍、29倍和21倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为33和71倍。维持“推荐”评级。 风险提示: AWS业务发展不及预期;IDC机房建设不及预期。
世嘉科技 机械行业 2019-03-04 32.40 -- -- 53.68 10.00%
44.40 37.04%
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成功战略转型,业绩稳定增长 2018年,公司积极进行战略转型,依托金属加工制造工序全产业链的优势,持续巩固在电梯轿厢系统领域内的优势地位,积极拓展专用设备箱体领域的市场份额。同时,大力发展移动通信设备领域,并购波发特。通过老客户新产品的开发,新客户、新市场的开拓等手段,实现公司经营业绩的增长。 深化在移动通信设备领域内的布局,迎接5G时代到来 报告期内,子公司波发特实现营业收入68,491.47万元,同比增长10.15%;归母净利润4,217.51万元,同比增长27.79%,顺利完成2018年度业绩承诺。期间,波发特努力克服了其重要客户被美国商务部工业与安全局激活拒绝令的不利影响,在业务恢复后,迅速投入生产,销售量在12月创新高。同时,波发特紧紧抓住日本4G网络深度覆盖及5G试点的时机,在天线产品的销售上取得优异成绩,避免了经营业绩的大幅波动。 5G来临,滤波器行业迎来新机遇 5G由于MassiveMIMO的应用,单个天线的通道数达64个,滤波器使用量大幅增加。预计整个5G周期,中国基站数量约为600万站,全球约为1000万站,5G时期全球滤波器需求接近600亿人民币。子公司波发特客户、产品两手抓,不仅是中兴的核心供应商之一,在滤波器和天线均与中兴开展密切合作,同时积极拓展爱立信等其他全球主流设备商以及海外运营商。在产品方面,除了巩固原有金属腔体滤波器产品优势外,积极布局陶瓷介质滤波器,在5G时期有望持续受益。 投资建议 预计公司2019~2021年EPS分别为1.50、2.30和2.85元,对应PE为33倍、21倍和17倍。公司近三年PE平均值和最低值分别为96和37倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示: 5G发展不及预期;客户拓展不及预期。
移为通信 通信及通信设备 2019-03-01 31.29 -- -- 46.49 47.49%
46.15 47.49%
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一、事件概述 公司发布2018年业绩快报:公司全年实现营收47,622.17万元,同比增长31.39%;归母净利润12,451.39万元,同比增长28.45%。 二、分析与判断 收入快速增长,Q4业绩显著提升 公司2018年收入、净利润实现快速增长,主要由于公司积极拓展市场、开拓新业务,且募投研发项目进展顺利,此外,公司汇兑收益同比有所增加。2018年第四季度公司实现收入1.71亿元,同比增长14%;归母净利润0.43亿元,同比增长19%。 国外业务稳定增长,未来国内将是发力点 公司产品主要包括车载追踪通讯产品、物品追踪通讯产品及个人追踪通讯产品,2018年公司持续深耕境外市场,开拓了非洲、中东等地区客户,产品销售覆盖全球超过140个国家;另一方面,为了顺应国内物联网迅猛发展的态势,公司也积极组建团队,拓展国内市场,不仅推出了包括CL10、CV10、CD10等多款专为国内市场打造的产品,也逐步与国内运营商建立了合作关系,拓展了销售渠道。 扩大应用领域,拓展外延业务 2018年初,公司与澳大利亚利德制品有限公司合作,拓展动物追踪、追溯和标识市场,以期增强公司在无线短距离通信技术的研发能力,同时延展公司产品应用的多样性,形成新的业务增长点。 实施股权激励计划,提高员工积极性 公司于2018年9月发布股权激励计划,面向公司任职的高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员,共授予149万股限制性股票,10月30日正式完成。解锁条件为以2017年净利润为基数,2018、2019和2020年净利润增长率不低于20%、35%和50%。实施股权激励计划彰显公司发展信心,同时提升员工工作积极性。 三、投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为0.78、1.05和1.42元,对应PE为40倍、30倍和22倍。公司近三年PE平均值和最低值分别为45和30倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 车联网发展不及预期;国内业务拓展不及预期。
高新兴 通信及通信设备 2019-02-04 7.16 -- -- 10.97 53.21%
11.10 55.03%
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一、事件概述 近日,公司发布2018年业绩预告,归属上市公司股东净利润5.25亿-5.9亿元,同比增长28.59%-44.51%。 二、分析与判断 聚焦两大业务主航道,业绩高增长 2018年公司归母净利润约为5.25亿元~ 5.9亿元,同比增长:28.59%~44.51%。公司聚焦车联网和公安执法规范化两大业务主航道,加大研发等资源投入,前三季度研发占比达11%,实现上述业务的良好发展。预计2018年度非经常性损益约为1,400万元,主要为政府补助及银行理财收益,2017年同期为1966万元。 车联网领域优势明显,未来与V2X融合 车联网领域打造前装/后装汽车联网终端、汽车电子标识等核心产品和解决方案。车载终端前装市场,2018国内除了吉利之外,与比亚迪等国内整车厂商已进入适配阶段,预计2019年合作的整车厂商将会进一步拓展。后装市场,公司与欧洲、北美多家著名TSP、通信运营商展开合作,预计2019年海外出货量有较大提升空间,欧洲和东南亚成为新增市场。汽车电子标识领域,公司2018年11月19日中标重庆城投标信向中兴智联购买定制路面读写采集设备项目,合同金额为1.7亿元,凸显公司在该领域的市场地位。未来公司将结合自身在车联网终端以及电子标识领域优势,与V2X相结合,进入5G车联网领域。 公安执法规范化项目不断落地 公司具有技术优势,公安执法规范化持续推出执法视音频记录仪,案管中心一体机等系列产品和解决方案,案管系列产品已成功进入深圳市场。立体云防系统,打造省一级实战化实景指挥系统,完成云防省市区多级联网,实现省一级实景指挥覆盖和真正的扁平化指挥,态势实时感知,落地200+试点/合同项目。 三、盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为0.34、0.44和0.53元,相应PE分别为19、14.5和12倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为21倍和52倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 车联网发展不及预期;公共安全领域发展不及预期。
中际旭创 机械行业 2019-02-04 38.63 -- -- 62.59 62.02%
64.39 66.68%
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一、事件概述 公司发布2018年全年业绩预告:公司2018年实现净利润59,870万元-64,650万元,比上年同期增长271%-300%。 二、分析与判断 全年业绩保持稳定增长 公司全年业绩保持高速增长,子公司苏州旭创实现单体报表净利润约67,550万元至82,600万元。三个事项导致公司合并净利润减少约11,766万元:股权激励费用导致母公司、苏州旭创及中际智能单体报表净利润分别调减约167万元、5,429万元及1,402万元,合计约6,998万元;根据苏州旭创2016至2018年度实际业绩调整超额业绩奖励应付款计提额、并调减公司合并净利润496万元;公司对苏州旭创固定资产及无形资产评估增值计提折旧摊销,调减公司合并净利润约4,272万元。排除上述因素,公司2018年净利润在79,316-94,366万元。 100G光模块需求翻倍,400G小批量出货 公司在北美和国内数据中心市场继续保持行业龙头地位和领先的市场份额,报告期内,公司相关产品的订单和出货量保持稳健增长。其中,客户对100G等高速光模块需求持续增长,100G产品出货数量达到上年同期的280%。此外,客户对最新的400G产品采购需求显现,公司已开始小批量出货。 剑指5G,定增获证监会审核通过 工信部部长苗圩表示,2019年将在部分地区发放5G临时牌照。经测算,中国5G光模块市场有望达到100亿美元的市场空间。公司积极参与我国5G 通信网络建设,在通信主设备商客户25G前传光模块招标中取得了良好的份额和成绩,为提升电信市场份额打下良好基础,给公司未来年度业务成长注入动力。此外,公司定增获证监会审核通过,通过定增加强布局5G和400G光模块生产,扩充100G产能。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为1.31、1.88和2.59元,对应PE为29倍、20倍和15倍。通信行业近三年PE最低值和平均值为43和113倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 数据中心建设放缓;5G建设不及预期。
光环新网 计算机行业 2019-02-01 14.25 -- -- 20.41 43.23%
20.59 44.49%
详细
一、事件概述 公司发布2018年全年业绩预告:公司2018年实现净利润65,000万元-70,000万元,同比增长49.13%-60.60%。 二、分析与判断 业绩快速增长,连续四季度环比增长 公司2018年继续实现快速增长,全年净利润中值6.75亿元,据此测算公司第四季度利润中值为2亿元,同比增长达80%。同时,第四季度环比三季度利润增长9.3%,全年各季度均实现环比增长。子公司科信盛彩业务进展顺利,预计可完成2018年度业绩承诺9200万,2018年8月并表,为公司贡献至少3800万元净利润。 收入增速超50%,云计算主力贡献 公司主营业务云计算及相关服务和IDC 及其增值服务继续保持增长势头,预计2018年实现营收约60亿元,较上年同期增长超过50%。其中,云计算及相关服务收入较上年同期增长约50%,占2018年总收入70%以上,其中AWS部分Q4收入6亿左右。 全球云计算高速发展,AWS独领风骚 全球云计算正在飞速向前发展。2018年前三季度,全球科技巨头亚马逊营收、净利润实现快速增长,其中AWS在2018Q3收入66.79亿元,同比增长46%;AWS净利润达到20.77亿美元,同比增长77%,环比增长26.5%。光环新网是亚马逊在中国重要合作伙伴,为进一步加深与AWS合作,2018年成立子公司光环云数据有限公司,专注于云计算服务与营销,未来有望进一步提升公司收入水平和整体竞争力。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2018~2020年EPS分别为0.47、0.66和0.89元,对应PE为30倍、21倍和16倍。公司近三年PE最低值和平均值分别为33和75倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: AWS业务发展不及预期;IDC机房建设不及预期。
亿联网络 通信及通信设备 2019-01-23 76.50 -- -- 89.80 17.39%
109.70 43.40%
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一、事件概述 公司发布2018年业绩预告:2018年营收170,695万元-184,573万元,同比增长23%-33%;归母净利润81,529万元-87,437万元,同比增长38%-48%。 二、分析与判断 业绩稳定向前,各项业务开展顺利 2018年全年公司总体经营情况良好,业务持续增高速长,产品结构持续优化,研发项目稳步推进。一方面是全球SIP PHONE市场持续增长,公司在各细分领域的销售开拓有效,不同区域均取得预期增长,SIP业务保持稳定增长。另一方面,公司加大了VCS产品的研发,VCS产品竞争力进一步提升,国内外渠道建设稳步推进,延续了高增长态势。此外,人民币汇率波动给公司营收带来一定负面影响。 Q4净利润快速增长,美元汇率上升带来一定收益 公司全年净利润均值为8.45亿元,按照均值计算公司第四季度实现净利润1.81亿元,同比去年增长60%。公司四季度继续保持快速稳定发展,避免了去年同期海外供应商节奏调整不当等问题。全年来看,公司成本控制得当,毛利率整体保持稳定。由于公司加强资金管理力度,取得较大金额的投资收益。此外,人民币波动也带来一定的汇兑收益。 与微软加深合作,推出新一代智能协作方案 公司与微软不断加深合作。2018年,公司与微软联合发布了新一代智能协作方案,共同推出了一系列支持MicrosoftTeams和SkypeforBusiness的新款音视频设备,包括T56A、T58A两款桌面话机以及视频会议终端VC200等团队协作设备,将覆盖多种办公场景,视频新品预计将于2019年上半年陆续推出,有望对收入产生积极影响。 三、盈利预测与投资建议 公司在保持SIP业务市场优势的同时,大力发展VCS业务优化产品结构,预计公司未来业绩继续保持高增长。预计2018-2020年EPS分别为2.79、3.53和4.60元,对应PE分别为26倍、21倍和16倍。公司上市以来PE最低值和平均值分别为22倍和36倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: SIP行业市场竞争加剧;VCS研发推广不及预期。
天孚通信 电子元器件行业 2019-01-17 26.78 -- -- 32.16 20.09%
36.64 36.82%
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一、事件概述 公司发布2018年业绩预告:报告期内公司盈利12,235.81万元-14,460.51万元,同比增长10%-30%。一、二、分析与判断?全年实现快速增长,四季度增速提升2018年公司实现盈利12,235.81万元-14,460.51万元,业绩中值为1.33亿元,同比增长约20%。以业绩中值计算,公司第四季度实现净利润4231.6万元,同比增长约57%,环比三季度增长约15%。2018年公司预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为750万元-900万元,去年同期为850.9万元。 新产线产能继续释放,海外销售持续增长 公司2018年下半年业绩企稳回升,且增速不断提升,主要原因是公司围绕精密制造为主线,产品线协同整合的战略布局,推动海外销售收入持续增长;同时新产品线逐步增加产能,以及美元对人民币汇率在报告期内变动及理财收入增加。2018年,公司新产品线实现新突破,OSA、线缆、透镜、隔离器等产品线在今年均实现主要大客户的方案认证,产能持续扩张,前期深厚积累带来业绩实现大幅增长。针对陶瓷套管、光收发组件和光纤适配器等老产品线,公司的降本措施也取得显著进展。 定增布局光模块封装,受益数通与5G 2018年上半年,公司非公开发行获得证监会批准,定增项目主要集中在光模块封装。预计项目达产后,将新增年产能3060万个高速光模块。目前部分封装产品线已经小批量出货,其他产品线也在紧锣密鼓验证和出货中。受益于国内外数通行业发展以及全球运营商5G的布局,光模块产业迎来高速发展时期。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2018-2020年归属母公司股东净利润1.34亿元、1.68亿元、2.05亿元,EPS分别为0.72、0.90、1.10元,对应PE为37倍、30倍、24倍。公司上市以来PE最低值和平均值分别为25倍和49倍。维持推荐评级。 四、风险提示: 新产品研发不及预期;下游光模块产业发展不及预期。
中国联通 通信及通信设备 2018-10-26 5.26 -- -- 5.70 8.37%
5.70 8.37%
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一、事件概述 公司发布2018年三季度业绩预增公告:2018 年度前三季度,公司利润总额预计约105.46亿元人民币,同比增长约95.9%;归母净利润预计约34.70亿元人民币,同比增长约164.5%。 二、分析与判断 业绩持续高增长,4G用户比例进一步提高 2018年度前三季度,公司税前非经常性损失预计约29.22亿元人民币,扣除非经常性损益后,公司利润总额预计约为134.68亿元人民币,同比增长约106.8%;归母净利润预计约为44.64亿元人民币,同比增长约179.9%。公司三季度继续保持高速增长,单季度实现归母净利润28.09亿元,同比增长35%。截止到2018年8月,公司移动出账用户达到3.07亿户,4G用户累计达到2.1亿户,占移动出账用户68.4%,比半年度提升1.2个百分点,同时固网累计用户达到7961.8万户。 移动、固网收入均实现增长,薄利多销缓解降费压力 2018年前三季度,整体主营业务收入预计达到2,000.13亿元人民币,比去年同期上升6.5%;移动业务和固网业务均实现增长,移动主营业务收入预计达到1,254.24亿元,同比增长7.2%;固网主营业务收入预计达到732.23亿元人民币,同比增长5.2%。取消手机国内流量“漫游”费对第三季度移动主营业务收入带来一定压力,但公司通过提前部署、深化流量经营、优化产品资费并积极扩大流量套餐,以实现薄利多销,减缓压力。 聚焦创新合作战略,推动5G应用升级 今年第四季度市场竞争可能进一步加剧,公司将进一步聚焦创新合作战略,积极应对挑战,推动高质量、可持续发展。同时,公司已经完成5G NSA全部测试,目前正在积极进行SA测试,在9月通信展上,公司也公布了5G开放实验室的六大研究领域,主要聚焦下一代网络、边缘计算、物联网等领域,围绕4大场景,推动5G应用升级。未来,公司有望继续在5G上加快脚步,实现开放共赢。 三、盈利预测与投资建议 预计2018-2020年EPS分别为0.14、0.20和0.27元,相应PE分别为36倍、26倍和19倍。公司近三年PE最低值为26倍。维持“推荐”评级。 四、风险提示: 新业务拓展不及预期;混改不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名