事件: 公司发布2018年一季度报告,公司一季度实现营业收139,777.35万元,比去年同期增长63.25%,实现净利润8,199.22万元,比去年同期增长10.83%。对2018年1~6月预计的净利润变动区间为9655.52~15019.7万元。 投资要点: 收入持续大幅增长,规模持续扩张:公司2018年一季度实现营业收入139,777.35万元,比去年同期增长63.25%,实现净利润8,199.22万元,比去年同期增长10.83%。公司业务拓展、销售规模扩大,教育、司法、智慧城市、消费者等业务板块持续扩张增长。公司收入与毛利持续高速增长,为全年业绩高增长奠定基础。2018年一季度公司员工规模较去年同期增长近3000人,公司规模持续扩张,研发与平台及各赛道投入整体加大,公司销售费用同比增长92.66%,管理费用同比增长55.84%,由于公司仍在扩张阶段,费率增加短期对公司净利存在影响,但对公司提升产业领导者地位,保障未来可持续发展和长期盈利能力奠定了扎实的基础。 “平台+赛道”战略持续推进:面对人工智能的战略机会窗口期,公司持续加大人工智能相关领域的研发投入,持续加大人工智能开放平台生态体系构建的投入,持续加大人工智能在教育、司法、医疗、智慧城市等重点赛道的市场布局投入。平台方面,目前讯飞开放平台为用户提供智能语音及人工智能开发与服务能力。2017年平台累计开发者达51.8万(同比增长102%),应用总数达40万(同比增长88%),年增长量均超过前五年总和。公司在教育、司法、医疗、智慧城市等重点行业的各条赛道上,已经初步形成人工智能应用成果,2017年政法领域、汽车领域、智慧城市、智能硬件等业务板块均实现收入100%以上增长,尤其政法领域收入占比提升至10%。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.46、0.66元/股,给予“增持”评级。 风险因素: 细分行业竞争加剧;产品推广不及预期;政策环境支持不及预期。

事件: 公司发布2018年一季度报告,报告期内公司实现总营业收入3.41亿元,同比增长8.02%,净利润5666.26万元,同比增长3.39%。预计2018年1-6月净利润变动幅度为同比增长0~50%。 投资要点: 一季度业绩稳定增长,造价业务云转型持续推进:公司发布2018年一季度报告,报告期内公司实现总营业收入3.41亿元,同比增长8.02%,净利润5666.26万元,同比增长3.39%。其中工程造价(含工程信息)收入约2.20亿元,同比稳定增长,施工业务7700万元,同比增长40%。云转型方面一季度公司预收款项2.10亿元,同比增长18.17%,主要为公司部分业务逐步由销售产品向提供服务转型,收入确认方式相应由一次确认转变为分期确认所致,绝对增量高于往年,公司造价业务云转型持续推进中。 施工业务占比提升,看好业绩新增长极:公司面向施工阶段的产品已覆盖工地层、项目层及企业层等各层级多点应用。2017年工程施工业务板块收入占比提升至23%,增长势头良好。施工阶段软件国内潜在市场空间大于造价,目前公司将施工业务板块整合划分形成智慧工地、BIM建造、数字企业三个层级,在公司整体布局下开展业务并由公司总裁直接负责。 业绩持续增长可期:公司预计上半年业绩增速0~50%,主要考虑到造价业务转型进入深水区对于利润产生影响,根据试点地区经验,转型地区首年收入同比可能存在30%以内的降幅,2018年公司转型区域与产品类型同时扩大,公司希望通过加快转云速度,增收节支、加强内部费用管控,来实现全年表观利润目标。 盈利预测及投资建议:公司在建筑产业信息化领域深耕细作近20年,公司在造价软件的优势领域推进云化更具看点,施工阶段业务具有广阔的成长空间,目前亦展现出良好的成长势头。预计公司2018-2019年EPS分别为0.51、0.63元,给予“增持”评级。 风险因素: 施工业务发展不及预期;下游建筑业需求周期波动;云化续费率不及预期。

事件: 公司发布2017年年报与2018年一季度报告,2017年公司实现营业收入12.04亿元,同比增长26.12%,归母净利润2.29亿元,同比下降55.84%,扣非净利润2.13亿元,同比增长30.02%。2018年一季度公司实现营业总收入2.06亿元,同比增长22.93%,归母净利润4045万元,同比增长50.04%,扣非净利润3543万元,同比增长43.17%。 投资要点: 主业增长符合预期,一季度持续高增速:2017年公司实现营业收入12.04亿元,同比增长26.12%,扣非净利润2.13亿元,同比增长30.02%,其中软件销售同比增长19.42%,硬件销售同比增长53.39%,主业增长符合预期。一季度公司实现营业收入2.06亿元,同比增长22.93%,而归属于上市公司股东的净利润4045万元,同比增长50.04%,延续了去年四季度收入地加速增长,一季度表现较好地完成了主要经营指标,为全年的经营目标奠定基础。 业务网络布局加速,市场覆盖纵横延伸:公司目前服务网络遍及全国31个省、自治区、直辖市,服务的医疗机构数量超过5,000多家,其中三级医院超过200家。公司通过创新业务与传统业务协同发展,扩大综合优势提高市场占有率,云医方面,“纳里健康”云平台业务覆盖至全国24省级地区,对接医疗机构超过1,500家,连接20多万名医生和350多万名患者,“身边医生”覆盖的基层卫生机构超过1,200家;云药对接保险、药店与医疗终端,目前累计实现保险控盘保费达25亿元,平台整体交易额达2.5亿元;云险以医疗支付为主线,目前在600多家医疗机构投放支付设备9,000多台,交易金额29亿元,交易笔数超过1,800万笔;云康板块产品提供线上线下一体化的体检服务,已连接900多家医院及体检中心。 研发投入增长,校企合作密切:公司研发投入比例提高至20.09%,2017年公司提出智慧医院平台建设模型,同时编制《卫宁健康产品家族三年发展纲要2018-2020》,并基于此构建“智慧医院2.0”,“区域卫生3.0”,“互联网+2.0”等一系列产品与解决方案。为进一步加快智慧医疗的研发力度,继与交大合作成立实验室后,公司与多所知名高校建立合作,开展AI、大数据、云计算等前沿领域研究。l盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.19、0.26元,给予“增持”评级。 风险因素: 创新业务推广不及预期;行业竞争加剧;医疗信息化建设投入放缓。

业绩增长符合预期:公司实现营业收入29.61亿元,同比增长11.21%,实现归母净利润4.19亿元,同比增长7.78%,业绩稳定增长符合预期,公司酒店信息管理系统与商业流通管理系统业务分别增长18.47%与24.39%,业务比重分别达到30.76%与18.28%,毛利方面,计算机应用与服务板块保持70%以上毛利水平,同比上升3.93个百分点,商品批发与贸易毛利保持稳定。 云化转型持续推进:随着公司国际化和平台化业务的发展,公司部分业务收入模式开始从传统的软件、硬件和维护收入转为SAAS服务收入。产品云化有助于未来公司产品部署与推广,同时也是构建消费信息服务平台与数据平台的重要基础,公司在酒店、餐饮、零售领域的云化转型持续推进。2017年12月,不计私有云和HOST方式软件收入,公司SAAS业务实现月度可重复订阅费(MRR)911.15万元人民币,2017年度可重复订阅费(ARR)10,931.07万元人民币。 龙头地位稳固,构建大消费信息服务平台:公司目前在中国星级酒店业信息管理系统市场行业领先,公司酒店客户总量超过13,000家,星级酒店市场占有率遥遥领先于其他竞争对手。在餐饮信息化行业高度分散的局势下,公司中高端、连锁餐饮用户数量已超过10,000家,大众餐饮店用户超过15万家,市场占有率处于相对领先水平。在零售信息系统行业,公司通过投资或控股的科传控股、长益科技、富基、思迅软件,零售客户总数超过30万家,占中国规模化零售业客户群的6至7成。公司目前全部客户的年度营业额约为5万亿人民币,行业龙头地位稳固,而公司通过建立大型数据平台与云服务平台将酒店餐饮零售三大行业以数据为基础进行连接,并有机会向上下游服务进行延伸,大消费信息服务平台数据变现能力可期。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.50、0.58给予“增持”评级。 风险因素: 云化推进不及预期;与阿里合作进展存在不确定性;酒店等主要下 游行业景气度低迷。

营收稳定增长,在手订单充裕:报告期内,公司实现营业收入3.52亿元,较去年同期增长26.79%,归属于母公司所有者的净利润0.51亿元,较去年同期增长33.27%,业绩稳定增长。公司一季度常规收入全年占比在11%左右,比例相对较小,公司新签合同额2.63亿元,同比增长25.53%,期末在手合同额15.96亿元,在手订单充裕为全年业绩增长打下良好基础。 法律科技领域业务持续拓展:公司持续进行法律科技领域业务拓展,在法院、检察院、政法委等司法机关都取得了阶段性进展。报告期内,公司中标了浙江省人民检察院一体化办公系统及监理服务项目,在浙江政法机关全面推进一体化办案系统应用。由清华大学、华为及公司共同发起的国家数据与治理联盟正式成立。同时公司推出了符合检察官办案业务需求的三大智慧检务系统、六大电子应用平台,以创新的解决方案,为检查业务的信息化和智能化发展贡献力量。 横向板块同步开拓:在教育信息化领域,公司不断强化全国营销网络建设及业务范围拓展,覆盖客户的范围持续增加,西区陕西市场、东区江苏市场实现突破性进展。食品安全与市场监管领域,公司成功实现了北京市、三亚市、宜昌市等区域的开拓,并成功通过宜昌物价监测项目的落实。安全可靠领域,在目前推广的单位中公司已经完成了25个业务系统的研发以及适配推广工作,为将来大范围推广奠定了基础。 盈利预测及投资建议:公司在法检信息化领域位于龙头地位,在教育与食品安全信息化领域积极开拓,人工智能、大数据技术在优势领域的融入有望持续加强公司市场竞争力。预计公司2018-2019年EPS分别为0.67、0.85元/股,给予“增持”评级。 风险因素:子公司业绩不及预期;业务推广不及预期。

扣非净利润高速增长,费用率同比下降:公司实现营业收入18.55亿元,同比增长25.21%,其中视频管理平台与轨交板块收入增长分别达33.60%与31.12%,核心业务板块保持高速增长。公司实现净利润3.85亿元,同比增长14.94%,扣非净利润3.68亿元,同比增长31.82%,主要由于2016年转让智车优行股权产生8022万元投资收益,带来较高的净利润基数。公司销售费用率和管理费用率分别为9.60%和19.80%,同比均呈现下降,公司财务费用同比增长80.95%,主要由于公司利息支出增加与汇兑损益多于往年。 安防行业持续景气,业务板块协同发力:由于反恐和社会治安管理的需求,以及平安城市、智慧城市、雪亮工程等项目的持续建设,安防行业应用需求持续稳定增长,“雪亮工程”被写入2018年中央“一号文件”,更为安防行业带来重大机遇。公司PVG产品面向公共安全行业,目前已通过该产品接入的视频总路数约160万路,其中包括8个省级联网平台、63个市级联网平台,约占国内视频专网已联网总数1/3,公司在视频管理平台领域龙头地位稳固。公司旗下有苏州华启、广州嘉崎、动力盈科、深网视界等行业领先的优秀子公司,2017年以华启为主体的轨交板块收入同比增长30%以上,其产品在高铁车载PIS和城市轨道交通车载PIS市场继续保持市场领先地位,2015年公司与商汤科技共同投资设立深网视界,进行行业智能算法开发,不断为公司各业务板块带来有力支持。我们认为公司各业务板块成长性以及和主业的协同效果值得期待。 持续推进人工智能时代产品研发:以机器学习为代表的人工智能技术在安防行业应用加快落地,在此背景之下,公司以云化大数据、深度人工智能和软硬一体化为战略导向持续开展技术研发,目前公司在视频图像解析系统、智能安防社区、视频侦查、智能IPC等领域持续投入,公司预计智能前段产品将在2018年陆续上市。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.60、0.85元,给予“增持”评级。 风险因素: 行业竞争加剧;子公司业绩不及预期;新产品推广不及预期;安防行业政策波动。

事件:公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入12.55亿元,同比增长15.07%,实现归母净利润1.52亿元,同比下滑30.78%。 投资要点: 收入稳步增长:公司实现营业收入12.55亿元,同比增长15.07%,实现归母净利润1.52亿元,同比下滑30.78%,其中,公司安全产品与安全服务收入同比增长7.05%与10.03%,收入比重合计达到92.33%,稳步增长,而第三方产品收入同比增长494.10%,收入占比增至7.54%。毛利方面,2017年安全产品与安全服务毛利率分别为76.25%与75.98%,同比下降2.23与3.70个百分点,由于毛利率约9%左右的第三方产品收入增长较快,公司整体毛利率为71.15%,同比下降6.68个百分点。费用方面,公司市场营销与销售人员投入增加导致销售费用同比增长28%,公司研发投入保持23%的较高比例,研发人员数量增长13%,公司管理费用增长20.91%,整体毛利下滑与费用增长导致公司净利润下滑明显。 优势产品持续领跑,新兴领域布局领先:信息安全细分行业众多,公司抗拒绝服务攻击系统(ADS)、网络入侵防护系统(NIPS)、远程安全评估系统(RSAS)、Web应用防火墙(WAF)、数据泄露防护系统(DLP)五类产品在权威第三方报告中长年保持中国区市场占有率第一或竞争力领先,公司优势产品持续领跑。工控与云等新兴安全领域公司布局较早,公司目前可提供从检测、监测、防护等系列工控安全产品,并形成相匹配的安全解决方案,实现向解决方案与客户业务融合的转变。公司是国际云安全联盟CSA亚太区首家企业成员,绿盟云2015年即上线,2017年公司继续加强和优化已上市的安全SaaS服务,并在新加坡建立绿盟云国际节点,开拓国际市场。公司的公有云+私有云安全方案成功案例已经覆盖运营商、金融、政府、大型企业、中小企业。公司在工控、云安全等新兴领域布局领先,依托主打产品的优势地位,公司有望受益新兴安全市场的快速增长。 创始人将成为第一大股东,新入股东协作可期:股权转让顺利完成的情况下,公司董事长沈继业先生将直接或间接持有公司15.42%的股权,启迪科服将持有10.20%的股份。公司董事长与创始人沈继业先生将成为公司第一大股东,表明对公司未来发展的信心。启迪科服是由启迪控股联合清华控股、建银国际、工银国际等共同成立的科技实业平台,作为公司战略投资者,双方有望在科技园区与信息安全业务方面展开深入合作,综合外资股东持股比例下降,公司在政府、军队等领域的业务拓展有望打开。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.31、0.39给予“增持”评级。 风险因素: 股权转让存在不确定性;市场竞争加剧;网安政策落地不及预期

事件: 公司发布2017年年报,报告期内公司实现总营业收入49.20亿元,同比增长38.80%,归母净利润6.54亿元,同比增长41.78%。 投资要点: 整体业绩快速增长:公司总营业收入同比增长38.80%,将地产板块剔除后,公司收入同比增长47.68%,净利润同比增长41.78%,保持较快增速。 国通星驿是业绩增长主要驱动力:业务板块中,公司支付产品与信息识读产品同比增长3.06%,公司全年智能POS、标准POS、MPOS、IPOS合计销量超过830万台,全产品系列出货量和市占率持续保持国内第一,附加值最高的智能POS产品全年销量超过50万台,总体规模稳步增长。行业应用与软件开发及服务板块同比下滑15.57%,主要受公司产业升级战略与外部行业周期影响,以软件研发为主的移动通信信息化服务业务保持一定增长,以工程集成为主的高速公路信息化业务快速缩减。 商户运营及增值服务板块实现收入15.14亿元,同比增长611.10%,主要由于国通星驿全年并表且收单业务高速增长,2017年公司支付服务业务总交易量超过8000亿元,同比增长150%,并于2017年5月进入线下收单行业前十,国通星驿2017年实现净利润2.36亿元,同比增长100%。房地产板块2017年确认8.77亿元收入,结算面积4.76万平米,预收与可供出售面积2.19万平米,预计对2018年业绩仍有少量贡献。 商户运营生态逐步推进:公司自主搭建并运营的线下商户一站式服务平台“星POS”2017年3月正式上线,公司完成定向增发持续加大对平台建设的投入。截至2017年末,公司已与超过90家的SaaS合作伙伴进行API层面的业务对接,完成近10万家试点商户的推广工作。依托“星POS”,公司为小微工商业主和个人消费者提供各类金融服务,包括“小微经营贷”、“综合消费贷”等产品。2017年全年公司累计放款14.2亿元,不良率0.21%。同时,公司投资了商户ERP软件行业领军企业科脉技术,进一步丰富公司线下商户一站式服务的生态布局。公司拥有庞大的线下客户资源,商户运营生态的持续推进将充分打开和完善公司的数据变现能力。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.71、0.81元,给予“增持”评级。 风险因素: 生态推进不及预期;产品毛利下降;政策与监管方式变化。

事件: 公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入15.06亿元,同比增长17.86%,归母净利润4.31亿元,同比增长31.38%。 投资要点: 业绩持续高速增长,电信与金融行业为主要驱动:公司实现营业收入15.06亿元,同比增长17.86%,其中业务占比超过50%的电信行业收入同比增长29.07%。电信行业公司围绕三大运营商在巩固中国联通业务优势情况下,持续拓展电信与移动的业务版图,目前业务覆盖移动集团、5个专业线公司及21个省分公司,电信方面包括25省级公司、电信集团与云公司,公司目标在未来三年对中国移动大数据建设、运营的相关业务形成全面的覆盖,随着运营商对于大数据领域的持续投入,我们看好公司在电信行业业务成长的持续性。公司金融行业收入同比增长28.28%,公司在银行、保险等领域产品线持续丰富,产品生态闭环已经完成,互联网银行、移动办公展业、金融大数据、双核心系统等条线近50余款产品已相续落地。 毛利率提升,研发投入加大:占主要收入比重的电信、金融、工业领域毛利率同比增加2.05%、3.67%和6.66%,收入与盈利能力均呈现提升态势。公司经营性现金流净额同比提升142.78%,主要由于公司收入增长并加大应收账款催款力度及销售回款增加所致。2017年公司研发费用3.26亿元,同比增长108.90%,研发人员增至2688人,同比增长44.85%,显著增长的研发投入与研发队伍扩充将进一步增强公司的核心技术,提升产品性能。 工业板块布局领先,政府业务有望回暖:公司2017年6月发布基于云的工业操作系统工业互联网平台“Cloudiip”,并在12月发布2.0版本,目前平台已成功搭建微服务近200个,工业APP逾300个,成为国内工业互联网领域的领头者。随着我国工业互联网建设的逐步推进,公司业务成长颇具潜力。政府板块出现61%的下滑,目前所占业务比重相对较小,公司首创项目城市智能运营中心今年逐步展开试点,而随着数字中国建设拉开帷幕,政府业务有望持续回暖。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.53、0.67元,给予“增持”评级。 风险因素:重点行业业务发展不及预期;商誉减值风险;政策落地不及预期。

事件: 公司发布2017年年报与2018年一季度报告,报告期内公司实现营业收入23.25亿元,同比增长35.95%,归母净利润3.23亿元,同比增长34.12%。扣非净利润2.50亿元,同比增长13.36%。公司2018年一季度实现营收5.31亿元,同比增长32.21%,净利润5970万元,同比增长26.62%,扣非净利润5160万元,同比增长19.81%。 投资要点: 核心业务稳定增长:公司营业收入同比增长35.95%,净利润同比增长34.12%,其中软件实施与客户支持业务占收入比重分别为66.77%与16.67%,同比增长31.11%与80.92%,核心业务增长稳定,由于公司2017年实现海外收入1.71亿元,同比增长76%,公司海外市场尤其是美国与日本区域运营顺利。公司扣非净利润同比增长13.36%,由于汇率波动,公司2017年汇兑损益为1284万元,较往年有3000万元左右的变化,同时部分收入推延至2018年确认,主要由公司处置知云和甄汇产生的投资收益5338万元,综合对公司扣非利润增长产生一定短期影响。公司一季度在手订单饱满,随着人员的扩充其交付能力进一步提升,一季报营收同比增长32.21%,符合预期。 保持高比例研发投入,研发费用资本化率提升:公司研发费用投入占收入比重往年保持在10%左右,2017年提升至近12%,研发投入2.77亿元,同比增长60%。公司秉承“技术驱动未来”理念,坚持投入技术研发及产品与服务创新,2017年公司研发了结算平台软件、融资租赁管理软件、海马汇移动应用等知识产权共计23项。2017年公司研发费用资本化率提升至24%,主要由于公司近几年公司逐渐推动解决方案标准化的进程,积极研究新技术和新应用,研发逐步呈现产品化的趋势。 创新业务持续推进:2017年公司保理公司放款余额3亿多元,实现收入2800多万,在考虑自有资金成本的情况下,已实现盈利。供应链金融平台2017年完成SaaS化改造并在流程平台、风控系统完成功能升级,18年平台有望扩大供应链金融撮合交易量,实现业务从传统保理向金融技术转变。汇联易方面,2017年新增100余家客户,完成合同金额3000多万元,2017年12月甄汇科技获得包括软银中国在内等机构的5千万元B轮投资,公司目前持有甄汇科技42%股权,所持股权价值有望持续提升。SRM业务发展迅速,目前已初步搭建组成方案专家、实施团队和管理团队,产品与实施合同金额达到4500多万。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.44、0.54元/股,给予“增持”评级。 风险因素: 新业务推进不及预期;人力成本上升与人才流失;下游需求波动。

公司发布2017年年报,报告期内公司实现营业收入18.25亿元,同比增长26.02%,归母净利润2.70亿元,同比增长55.05%。 投资要点: 收入快速增长,会议与监控行业持续景气:公司视频会议业务收入9.37亿元,同比增长27.00%,视频监控行业收入8.69亿元,同比增长26.89%,受益于安保升级、电子政务升级等政策导向与投资拉动,随着“雪亮工程”的推进以及政务商务对于视频会议需求扩张,公司产品应用深度与广度持续扩张,随着行业规模的增长,公司有望持续受益。 整体毛利提升,保持高比例研发投入:公司整体毛利率66.36%,同比小幅提升,其中,视频会议业务毛利率80.07%,增长4.18个百分点,主要由于可视指挥调度、网呈、MCU销售占比更高所致;视频监控业务毛利率50.95%,同比下降个2.69百分点,主要由于监控摄像机产品单价较上年同期降幅较大,公司通用行业低毛利产品销售增加等原因导致。公司研发费用投入占收入比重26.24%,高于行业平均水平,2017年公司发布了多款重量级的产品和解决方案,全新的网络视频存储技术-RAIDX、第二代晶艳小间距LED拼接屏及显控平台、5.0云视讯全系列产品、警用无人机解决方案、基于深度学习技术的一体化智能卡口和电警单元、全新协作系列多功能网呈,以及包含海燕、海鸥、猎鹰在内的端到端AI赋能产品和视频大数据应用系统等。其中,苏州科达的量子网呈产品,是国内唯一支持量子通信技术的视频会议产品。 费用控制良好,完善供应链管理体系:2017年,在原制造中心的基础上,公司组建供应链中心,从供货商,制造商,分销商到客户对整个供应链的各个环节进行综合管理,推动公司制造体系由传统的生产管理向供应链管理转型,提高了交货的可靠性和灵活性,并有效减少生产及分销环节的费用。报告期内,公司销售费用同比增长23%,管理费用同比增长20%,费用所占收入比较往年小幅下降,费用控制良好。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为1.33、1.64元/股,给予“增持”评级。 风险因素: 行业竞争加剧;新产品推广不及预期。

一季度业绩稳步增长:公司一季度营收同比增长24%,净利润同比增长67%,表现出较强的业绩延续性,公司历史一季度收入全年占比在15%左右,一季度上海数慧并表,基础软件业务以及重点应用业务发展情况良好促进公司整体业绩保持良好增长态势。 召开国土三调研讨会,增强市场影响力:公司联合全国多个省测绘学会、地理信息产业协会、合作伙伴、行业用户、专家学者等,举办第三次土地调查软件技术研讨会。目前,已在济南、太原、成都开展,近400位相关单位的嘉宾参与分享三调试点经验、解读三调实施方案、交流三调专业软件技术及相关解决方案。公司目前依据第三次全国土地调查的工作内容和技术要求,研发完善从外业调查、数据建库、数据库管理到三调数据共享分析等全过程的完整国土三调软件产品体系,积极布局国土三调业务。我们认为公司通过对产品及应用方案的推广与不断完善,有望充分受益国土三调工程推进。 机构改革方案落地,政府强化地理信息技术应用:2017年7月1日,新《中华人民共和国测绘法》正式施行,其实施代表着国家鼓励发展地理信息产业首次在法律层面上得到了明确,2017年中央国家机关软件协议供货采购项目中即正式加入地理信息系统软件。同时新组建的自然资源部强调了规划和调查职能,有利于公司应用软件业务,尤其是大资源产品线业务的发展。一季度公司二三维一体化桌面GIS软件及子公司北京世纪安图数码科技发展有限公司的多源异构空间信息共享服务平台均通过2000国家大地坐标系(CGCS2000)转换软件测评。通过测评的CGCS2000转换软件将作为推荐软件,用于国土空间数据转换工作。2000国家大地坐标系是我国自主建立、适应现代空间技术发展趋势的地心坐标系,经国务院批准,我国自2018年7月1日起启用,将满足航天、海洋、建设、国土资源管理等领域的研究需求。我们认为从国土资源测绘与确权政策到相关机构调整可以看出,国土领域行政管理方法持续升级,信息化建设的需求将持续旺盛。 竞争力持续提升:公司作为国内GIS领军企业,位居国内GIS基础软件市场份额第一,一季度,公司子公司北京超图信息技术有限公司获得CMMI研究所认可,通过软件CMMI L5评估。这标志超图信息的过程组织能力、软件研发能力、项目管理能力、项目交付能力等提升到了新的高度。 盈利预测及投资建议:国土三调有望接棒不动产登记成为公司新的业务增长点,同时随着政府地理信息技术应用需求的不断扩张,公司作为国产GIS领域龙头企业有望充分受益。预计公司2018-2019年分别为0.60、0.86元/股,给予“增持”评级。 风险因素: 政策落地不及预期;并购整合不及预期。

核心板块稳定成长,业绩增长延续性强:公司法律科技板块实现收入16.92亿元,同比增长19.38%,毛利率40.57%,同比提升3.1个百分点。公司目标客户群持续扩展,从法院扩展至检察院、司法行政、政法委、纪检监察等法律机关。2017年公司检察院事实和证据分析系统“晓督”系列在浙江等地成功落地,法院智能研判系统“睿审”、元典律师工作平台等广受好评,司法系产品持续发力,同时公司在政法委、监察委行业的信息化取得突破,公司中标贵州、浙江、苏州政法大数据协同办案平台项目,推动公安、法院、检察院、监狱之间互联互通的政法协同大数据办案模式的创新,中标北京市监察委信息化建设项目,为监察委行业信息化的市场开拓树立了应用标杆。 预计公司主业增长延续性良好,2018年法律科技市场仍将保持较高增速,主要源自于1)智慧法律相关解决方案和软件产品在各业务市场加速落地。2)政法委牵头下的政法机关互联互通以及后续的数据服务。3)监察委业务系统建设。公司2017年新签合同额28.25亿元,较去年同期增长33%,期末在手合同额17.38亿,在手订单饱满。 教育信息化业务并表,食品安全需求逐步释放:联奕科技2017年并表带来0.78亿元净利,目前已成功为700多所高校、1000多万师生提供了信息化服务,客户覆盖全国28个省市自治区。而食品安全与市场监管领域公司业绩同比下滑,主要由于国家筹划机构改革的大市场环境影响,目前公司创新推进食品追溯业务,积极推动智慧食品安全监管体系构建,目前业务覆盖18个省市,全国市场布局初现。随着2018年部委调整完成,大市场监管信息化的需求将逐步释放。 盈利预测及投资建议:公司在法检信息化领域位于龙头地位,在教育与食品安全信息化领域积极开拓,人工智能、大数据技术在优势领域的融入有望持续加强公司市场竞争力。预计公司2018-2019年EPS分别为0.67、0.85元/股,给予“增持”评级。 风险因素:子公司业绩不及预期;业务推广不及预期。

收入增长翻倍,服务器出货量位居全球第三:2017年公司实现营收254.88亿元,同比增长101.21%,根据Gartner统计,2017年全球服务器出货量同比增长3.1%,而亚太地区增速达21.2%,得益于国内云服务商的快速发展与全球扩张。公司联合开发(JDM,JoinDesignManufacture)的创新业务模式实现了公司与客户之间协同创新、量身定制、商业共赢的全面融合,为公司获得云运营商领域的竞争优势。随着联想的市场份额快速下滑,HPE放弃商品服务器业务,2017年公司x86服务器市场出货量、销售额获得中国市场第一,出货量位居全球第三,提前三年完成“冲刺全球前三”的五年目标。公司实现归母净利润4.27亿元,同比增长48.95%,扣非净利润3.34亿,同比增长468.92%,2017年之前公司通过减持东港股份年均收益在2亿元左右,而2017年投资收益同期下降62.28%,造成扣非净利润大幅增长。 布局领先,AI服务器产品线丰富:公司基于计算硬件产品、管理套件、深度学习框架以及端到端的行业解决方案四个层面布局AI计算,目前已成为业界拥有最丰富AI服务器产品线的厂商:在硬件层,公司已发布了AGX-2、GX4、SR-AI等多款产品;在系统管理层,浪潮AIStation1.0是一款人工智能深度学习训练集群管理软件;框架层则有Caffe-MPI,是全球首个集群并行版的Caffe深度学习计算框架;服务层推出更加综合的端到端解决方案。公司在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%,在Tier1大型互联网企业份额超过90%,为BATJ等国内知名AI相关企业提供计算力支撑,帮助客户在语音、图像、视频、搜索、网络等方面取得数量级的应用性能提升。 海外市场是未来业务主要发力点之一:2017年,公司成为唯一同时加入OCP、ODCC、OPEN19全球三大开放计算标准组织的服务器供应商,通过复制国内成功经验,公司海外业务比重从去年5.3%提升至11.8%,收入同比增长349%,海外扩张成果显著。目前公司海外业务占比仍然较小,而国内成功业务模式复制将协助公司国际化的展开。 盈利预测及投资建议:我们看好以云服务商为代表的下游需求持续释放,公司海外业务不断扩张以及公司AI产品、高端服务器带来的毛利改善。预计公司2018-2019年EPS分别为0.48、0.65元/股,给予“增持”评级。 风险因素: 行业竞争加剧;海外市场拓展不及预期;AI产品与高端服务器推广不及预期。

事件: 公司发布2017年年度报告,报告期内公司实现营业收入54.45亿元,同比增长63.97%,归母净利润4.35亿元,同比下降10.27%,扣非净利润3.59亿元,同比增长40.72%。 投资要点: 收入大幅增长,公司规模快速扩张:2017年公司收入同比增长63.97%,收入占比达到25.54%的主要业务板块教育产品与服务实现收入13.90亿元,同比增长达到52.61%,政法领域收入同比增长112.31%,实现收入5.57亿元,收入占比提升至10.23%。由于公司通过多次交易分步实现非同一控制下合并讯飞皆成,2016年重估产生1.17亿投资收益,本年度公司投资收益减少66.76%,尽管公司净利润同比下滑,但扣非净利润同比增长40.72%,呈现较高增长态势。 2017年公司员工总数达到8659人,同比增长45.77%,其中研发人员数量同比增长56%,销售人数同比增长27%,公司表示2018年员工预期增长达到4000~5000人,预计人员招聘在2018年下半年达到稳健增长阶段。公司近三年快速的人才扩张为公司“平台+赛道”战略提供人才保障,而随着“赛道”的成长与“平台”的成熟,公司人均利润产出有望提升。 “平台+赛道”战略成果显著:平台方面,讯飞开放平台为用户提供智能语音及人工智能开发与服务能力。2017年平台累计开发者达51.8万(同比增长102%),应用总数达40万(同比增长88%),年增长量均超过前五年总和。公司在教育、司法、医疗、智慧城市等重点行业的各条赛道上,已经初步形成人工智能应用成果,2017年公司智慧考试产品在高考英语听说考试、全国普通话考试、四六级口语考试中成熟应用,同时在智学、智科、智校等场景提供测评、分析、规划全方位产品,公司在优势业务领域持续领先。2017年政法领域、汽车领域、智慧城市、智能硬件等业务板块均实现收入100%以上增长,尤其政法领域收入占比提升至10%,目前公司检察相关应用拓展到全国24个省份,智慧法庭已覆盖31个省份、1500个法庭,公司与最高检、最高法及多省市级公安机关签署了战略合作协议。公司在主要赛道的应用样板逐步成型,重点行业的推广复制值得着重关注。 核心竞争力领先:公司在人工智能,尤其语音领域,具备世界顶尖的技术实力。公司承建同时首批国家新一代人工智能开放创新平台(智能语音国家人工智能开放创新平台)、语音及语言信息处理国家工程实验室以及我国在认知智能领域首个国家级重点实验室等国家级重要平台。公司研发费用收入比常年保持20%以上,为公司产品提供坚实的技术基础。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.46、0.66元/股,给予“增持”评级。 风险因素: 细分行业竞争加剧;人工智能产品推广不及预期;政策环境支持不及预期