金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王磊

国盛证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0680518030001,曾就职于中泰证...>>

20日
短线
7.14%
(--)
60日
中线
14.29%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
阳光电源 电力设备行业 2019-07-11 9.22 -- -- 10.24 11.06% -- 10.24 11.06% -- 详细
2019年光伏政策 “量入为出”,旨在让市场决定规模,稳定市场预期,光伏正在走出政策周期,迎来真正成长。2019年5月30日,国家能源局发布《2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》(以下称《通知》)。本次《通知》表示2019年光伏项目分为:(1)光伏扶贫项目;(2)户用光伏;(3)普通光伏电站:(4)工商业分布式光伏发电项目;(5)国家组织实施的专项工程或示范项目。其中光伏扶贫项目的补贴政策按照国家政策执行,户用项目采用固定补贴方式(折合3.5GW),并给予1个月的缓冲期,更利于户用项目健康发展;其余补贴竞价项目按22.5亿元补贴(不含光伏扶贫)总额进行竞价。预计今年全年规模在40GW左右,和去年基本持平。从全球来看,2018年以来,随着光伏系统成本的下降,部分地区光伏招标电价已经低于当地火电电价,实现平价上网。全球光伏呈现多点开花状态。欧洲光伏协会预计2019-2021年光伏全球新增装机128.4、144和158GW,增速分别为25%,12%和10%。行业实现平价之后,有望迎来真正成长。 电网积极布局储能项目,行业迎来投资窗口。根据CNESA统计,得益于电网积极配置电网侧储能,2018年国内全年新增储能装机2.3GW,其中电化学储能0.6GW,同比增长414%。2019年以来,国家电网和南方电网加快自身传统能源服务转型,相继发文表示将加大储能投资力度。同时2019年新疆鼓励光伏电站配置储能以便解决弃光限电问题。储能电站迎来投资窗口期。 逆变器龙头进军EPC业务,积极布局储能。阳光电源从1997年便开始进行光伏逆变器的研发和生产。逆变器产品覆盖3~6800kW功率范围,可以满足各类光伏装机长期需求。逆变器行业几经震荡,而公司凭借自身的研发和技术优势,龙头地位稳定。公司从2013年开始进军电站EPC项目以来,收入稳步增长。在IHS Market公布的2017年光伏非户用EPC供应商排名中,阳光电源位列第三。同时公司和三星SDI合作积极布局储能业务,2017年阳光电源的储能逆变器的出货量位列全球第六,是唯一一个入围全球前十的中国企业。随着光伏和储能行业的景气度逐步提升,公司业绩有望迎来增长。 盈利预测:预计公司2019-2021年实现营业收入132.75/143.25/155.95亿元,实现归母净利润10.71/12.44/14.74亿元。同比增速预计为32.2/16.2%/18.5%,对应PE 12.8/11.0/9.3倍。从同比公司来看,平均2019年PE为17.91倍,以2019年10.71亿元测算,公司合理市值预计为191.8亿元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:海外装机不及预期;电网侧储能推进速度较慢,储能出货量不及预期;预测偏差和估值风险。
通威股份 食品饮料行业 2019-07-08 14.34 -- -- 13.85 -3.42% -- 13.85 -3.42% -- 详细
事件:7月4日,公司公布2019年半年度业绩预增公告,公司预计上半年业绩同比增加5.05~5.97亿元,同比增长55%~65%,扣非后业绩增加4.89~5.78亿元,同比增长55%~65%。 产能释放助公司销量高速增长。今年以来,公司去年新建的成都双流和合肥的新建PERC电池片产能已陆续投产,目前已拥有3GW多晶和9GW单晶电池片共计12GW的产能规模。今年上半年,公司新建产能陆续完成调试,上半年整体产能利用率为78%,目前产能利用率已超过110%。上半年公司电池片出货同比增长约97%。多晶硅料方面,公司包头和乐山6万吨多晶硅料产能均已在2018年投产,2019年上半年,包头和乐山产能释放约20%左右,销量同比大幅度提升。公司多晶硅料新产能有望在下半年全部释放,到时公司多晶硅产能将达到8万吨/年,位于行业前列。 国内光伏竞价项目已经启动,国内需求集中在四季度释放或将让产业链出现阶段性吃紧现象。2019年5月30日,国家能源局发布《2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》,本次政策表示2019年国内光伏补贴总金额为30亿元,其中7.5亿元用于户用项目,剩余22.5亿元用于地面电站和分布式项目的竞争性配置。国内竞价项目已于7月1日开始启动。根据智汇光伏网报道,各省参与竞价的总规模约在25~26GW。全年来看,国内光伏装机预计在35~40GW左右。由于竞价项目启动时间较晚,而大部分项目将集中在4季度并网,这意味着组件需求也将集中在三季度末或四季度初,产业链或将出现阶段性吃紧现象。 业绩预测:全年来看,公司的产能释放是公司今年业绩高增的核心动力。随着下半年国内需求的启动,产业链价格有望企稳,部分环节甚至有望回升。公司全年业绩确定性强。预计公司2019-2021年业绩为33.18/41.17/46.11亿元,同比增长64.4%/24.1%/12.0%,对应PE为16.3/13.2/11.7倍。 风险提示:海外光伏需求不及预期;多晶硅料和电池片价格加速下跌。
国电南瑞 电力设备行业 2019-06-18 17.84 -- -- 19.28 8.07%
19.28 8.07% -- 详细
历经多轮资产注入,龙头地位不断稳固:国电南瑞作为国家电网系统内首家上市公司,历经多次资产重组,目前形成电网自动化及工业控制、继电保护及柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保、国际工程5大业务板块,涉及电网、新能源、轨交、大数据等多领域,并在多个细分行业处于领先地位,成为国内电力设备领域名副其实的龙头企业。2018年公司实现营业收入/归母净利润285.4/41.6亿,同比增长18.0/28.4%。 泛在电力物联网+特高压投资驱动行业景气开启,公司推行股权激励激发经营活力:2018年9月国家能源局重启特高压项目,南瑞在换流阀等主设备上市占率过半,相关订单额望超50亿,未来公司储备的柔直输电与IGBT业务望接棒继续驱动高压输电业务增长。南瑞业务线全面覆盖泛在电力物联网框架下各电压等级的通信网络,在国网2019年开展的27项重点任务中南瑞集团牵头并参与的项目多达26项,据预计国网年均相关资本开支望达200-300亿元,将开启一轮为期3年以上的景气周期。同时公司顺应“双百”行动精神推出股权激励计划,综合净资产收益率、净利润增长、经济增加值、成本费用控制多维考核指标作为解锁条件,在激发企业经营活力的同时保证了企业高质量的发展。 “基本盘”业务稳定发展,形成未来腾飞的坚强后盾:调度自动化是南瑞集团起步最早的核心业务,主要产品已在国内广泛应用,省调及以上高端市场占有率高达95%。当前上一批调度系统基本铺设完毕,新一代电力调度系统已进入研发阶段,2020年起将逐步迎来更换周期,公司调度业务未来具备加速增长潜力。轨交领域,受益国家宏观“逆周期”调节,预测“十三五”期间轨交总投资将达约2.8万亿,公司相关业务有望伴随行业发展持续增长。同时公司在电力交易软件及平台、配电自动化等领域受国家政策直接催化,相关需求近年维持稳定。 投资建议:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为43.04/53.71/63.20亿元,同比分别增长3.4%/24.8%/17.7%,EPS分别为0.93/1.16/1.37元,对应估值分别为19.1/15.3/13.0倍,基于公司在电力设备领域的龙头地位,结合泛在电力物联网与特高压的景气周期开启,我们看好公司业绩持续增长,给予“买入”投资评级。 风险提示:电网投资不达预期风险、税收优惠变动风险、人才流失风险。
亿纬锂能 电子元器件行业 2019-05-29 25.00 -- -- 27.25 9.00%
33.18 32.72% -- 详细
事件: 公司发布半年度业绩预告, 2019H1实现归母净利润 4.53-5.00亿,同比大幅增长 185%-215%,其中 Q2实现 2.53-3.00亿,同比增长198%-253%,继续维持 Q1以来的同比高增态势,环比增长 26.5%-50.0%。 增长驱动力主要来自于麦克韦尔增长超预期,带来投资收益大幅增长;同时动力电池产能逐步释放,业绩正向贡献;锂原电池稳步增长。 公司锂原电池基本盘稳固,动力电池迎来收获期。 公司是锂亚电池全球龙头,智能电表更换周期来临、 ETC 加速普及, 2019年锂原电池业务增速有望提升至 20%。公司进入动力电池领域相对较晚,通过高强度研发和国际领先设备投入加速追赶,与韩国 SK 深度合作,实现国际顶级车企客户突破,签约戴姆勒,拿下现代起亚订单, 2019年开始逐步放量,迎来收获期。圆柱电池成功拓展三元非车用市场,成为电动工具及电动自行车龙头公司供应商, 2019年扭亏为盈将大幅正向贡献。 电子烟蓝海市场,麦克韦尔投资收益高增将持续增厚业绩。 电子烟蓝海市场,处于高速成长期,业务资产轻,高周转,易于扩张。麦克韦尔技术优势突出,深度绑定国际烟草巨头, ODM、APV 业务双轮驱动。2018年 ROE 达到 100%以上,现金流好,无有息负债,成长性极佳,可以提供高速增长的利润贡献和现金流支撑, 2019年业绩预计将维持同比 100%以上增长。 投资建议: 业绩端公司锂原电池稳步增长,麦克韦尔投资收益持续超预期驱动业绩高增;估值端动力电池进入戴姆勒、现代起亚等国际巨头供应体系,逐步放量,有望提升估值中枢。 我们预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 9.97/14.22/18.12亿元,同比分别增长 74.6%/42.7%/27.4%, EPS 分别为 1.03/1.47/1.87元,对应估值分别为 22.6/15.9/12.4倍, 在当前估值水平下,鉴于公司的长期业务竞争力及业绩增长确定性, 维持“增持”投资评级。 风险提示: 麦克韦尔业绩不及预期;锂原电池出货量不及预期;动力电池出货量不及预期。
特锐德 电力设备行业 2019-05-14 19.20 -- -- 20.20 5.21%
21.17 10.26% -- 详细
新能源车充电网安全防护技术获得业内高度评价,符合行业真实需求:5.11日,子公司特来电举办“面向新能源车安全的充电网两层防护技术(CMS主动防护和大数据安全防护体系)”鉴定评审会。来自工信部、电动汽车产业技术创新联盟、中汽协等政府及行业专家,来自一汽、上汽、长安、广汽等整车厂专家,以及来自宁德时代、亿纬锂能、天津力神、国轩高科等电池专家共同对公司该项技术做出鉴定,认为该技术在国际上首次提出并实现了充电网对动力电池的冗余安全防护,防护范围扩展到充电侧、能源侧、用户侧,并实现了向电池全生命周期的扩展,构建了多维系统化的电动汽车充电安全模型,并进行云端大数据的学习和进化,使充电过程及汽车安全隐患做到可监视、可预警、可控制、可追溯,打破了电动汽车动力电池安全完全依靠BMS管控的传统观念。 面对新能源车行业安全性的痛点,2018年公司运用以上防护技术有效预警并阻断可能发生事故的充电安全隐患16起,降低事故发生率达65%,以突出的表现契合消费者对安全性的真实需求,符合行业发展趋势,并与宁德时代、比亚迪、奇瑞等企业战略合作,在保证用户隐私的前提下,打通相关充电安全数据,实现数据互联互通,建立一套面向大数据的新能源汽车及电池全生命周期追溯体系。充电业务实现总体盈亏平衡,行业龙头地位愈发稳固:公司年报显示,包含充电桩运营、充电设备及共建在内的充电桩板块2018全年实现盈亏平衡。针对市场核心关注变量--充电度数,2016-2018年公司实现年度充电量1.3/4.4/11.3亿度,年均复合增长率接近200%,2019年Q1实现充电量4.2亿度,同比增长116%。据EVCIPA统计,公司已经投建和上线运营的充电桩数量均居全国首位,市场占有率超过40%,龙头地位稳固。结合现状,我们认为未来驱动充电行业持续增长的两大因素分别为1)补贴政策对充电基础设施持续的支持(后续望加大运营环节补贴力度);2)新能源车非线性渗透,充电需求持续增长。据我们测算至2020年,仅充电运营环节,单年市场规模望超250亿元。 盈利预测:结合最新年报及季报情况,我们预计公司2019-2021年三年收入分别为63.43/83.48/105.73亿元,归母净利润分别为3.78/6.56/9.82亿元,同比增长111.2%/73.6%/49.7%。维持公司“增持”评级。 风险提示:充电桩产业政策风险,充电运营业务出现短期亏损风险,充电运营业盈利能力务无法单纯线性外推风险,充电运营盈利后,外部巨头进入行业竞争的风险。
天顺风能 电力设备行业 2019-05-06 5.12 -- -- 5.48 6.00%
6.20 21.09% -- 详细
事件:2019年4月29日,天顺风能发布2019年一季报。 收入高速增长,一季报业绩基本符合预期。2019年Q1公司实现收入8.17亿元,同比增长35.87%,实现归母净利润0.87亿元,同比增长6.26%,扣非后归母净利润0.85亿元,同比增长9.81%,加权平均ROE为1.65%,同比下滑0.02pcts。 三费费率占比小幅提高,经营性现金流持续改善。由于国内风塔出货量的提升导致销售费用中运费增加,2019Q1公司销售费用为0.29亿元,同比增长89.84%,销售费用率为3.4%,同比提高1pct。同时公司Q1研发费用达到0.22亿元,同比增加547.7%,研发费用占比达到2.6%。三费占比小幅提升暂时影响公司盈利能力。但是公司经营性现金流持续改善,2019Q1公司经营性现金流为-1.89亿元,同比增长31.23%,现金流继续维持去年改善态势。 预收账款大幅提升,静候在手订单释放。2019年Q1,公司预收款项为4.12亿元,同比增长288.7%,环比增长142.4%。公司在手订单大幅提升助力预收款项大幅增长。2018年公司完成了对太仓、包头、珠海老产能的技改,2019年4月,公司还公告表示公司计划在山东鄄城建设年产10万吨的风塔产能。老产能技改+新产能落地有望打破公司产能瓶颈,助力业绩提升。 歇马岭风电场100MW全部并网,李村二期50MW和邺城150MW已接近尾声,风电场规模逐步扩大。截至2018年底,公司在运营风电场容量为465MW。根据公司新闻,4月12日,公司桐柏歇马岭风电场100MW全部并网,其中85MW在2018年底已完成并网,新增15MW并网容量。4月16日,公司李村二期50MW风电场首批风电实现并网发电,后续全部并网指日可待。同时2018年12月27日,公司邺城150MW风电场75台风机均已完成吊装,项目已接近尾声。后续风电场陆续并网,有望扩大公司发电规模,推动业绩增长。 盈利预测:预计公司2019-2021年收入分别为50.55/65.97/78.23亿元,实现归母净利润6.87/8.97/10.81亿元,同比增长46.4%/30.6%/20.5%,对应PE为13.7/10.5/8.7倍。 风险提示:钢材价格降幅不及预期;风电场并网节奏不及预期;叶片客户开拓不及预期;风塔产能释放不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2019-05-06 21.71 -- -- 25.60 17.38%
25.48 17.37% -- 详细
事件:隆基股份公布2018年年报和2019年一季报。 2018年行业受政策影响,公司业绩暂遇低谷,2019年Q1业绩稳步增长,归母净利润同比增长12.54%。2018年行业受政策影响,国内需求下滑。2018年国内光伏新增装机为44.26GW,同比下滑16.58%。需求的下降带动产业链价格下行,公司全年业绩上市以来首次下滑。2018年公司实现收入219.88亿元,同比增长34.38%,归属母公司净利润25.58亿元,同比下滑28.24%,加权平均ROE为16.71%,同比下滑13.43个百分点。在股本方面,公司计划以实施利润分配时股权登记日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金股利1.8元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股。2019年一季度公司实现收入57.10亿元,同比增长64.56%,实现归母净利润6.11亿元,同比增长12.54%。 积极布局海外市场,毛利率逐季提升。受国内政策影响,公司大力布局海外市场,以规避单一市场的政策不确定性风险。同时随着国内产品价格的大幅下降,海外需求高速增长。2018年公司海外组件销售达到1.962GW,同比增长370%。2018年实现海外收入71.90亿元,同比增长71.98%。美洲、欧洲和非洲的毛利率分别为25.67%、27.35%和28.24%,均高于国内22.41%的毛利率。海外市场助力公司盈利能力持续改善,从单季度毛利率来看,公司毛利率在2018年Q3触底,之后持续改善,2019年Q1实现销售毛利率23.54%,同比增长1.63pcts,环比提高1.21pcts。存货和应收运营能力提升,经营性现金流大幅改善。2019Q1公司的存货周转天数为97.07天,同比下降12.62天;应收周转天数为65.04天,同比下降41.49天。得益于公司运营能力提升,2019Q1公司经营性现金净流入9.38亿元,同比去年同期净流出7.17亿元大幅改善。 业绩预测:预计公司2019-2021年收入分别为312.77/400.66/413.62亿元,实现归母净利润39.32/51.48/62.37亿元,同比增长53.7%/30.9%/21.2%,对应PE20.9/16.0/13.2倍。 风险提示:光伏行业政策不及预期,2019年光伏各环节价格继续大幅下滑;海外装机不及预期;预测偏差和估值风险。
宏发股份 机械行业 2019-05-01 23.98 -- -- 24.54 1.03%
25.51 6.38% -- 详细
收入符合预期,业绩略低于预期。2019年1季度公司实现营业收入16.3亿元,同比增加1.8%,归母净利润1.6亿元,同比下滑5.6%,扣非归母净利润1.5亿,同比下滑5.7%。经营性现金流量净额1.34亿元,同比增长168.37%,经营性现金流净额大幅增长主要系票据到期付现减少、销售回款增加所致。 2019年1季度公司收入保持平稳,在其核心产品通用继电器(占比约39%)出货额同比下滑6.3%,汽车继电器(占比11%)出货额同比下滑30%的不利背景下,其余各项产品均实现不同程度的增长。其中电力继电器(占比18%)/高压直流继电器含集线盒(占比8%)/工控继电器(占比8%),分别实现21%/55%/40%的增长,一季度收入符合预期。 2019年1季度公司归母净利润增速低于收入增速,有所下滑。主要系1)公司综合毛利率同比下滑1.44%至38.17%,为近四年最低。毛利率下滑主要系人民币兑美元有所升值、原材料涨价及部分产品价格较去年同期有所降低所致,以上因素有一定阶段性特征。2)公司期间费用率上升1.21%至23.1%,其中销售/管理/财务费用率分别变化0.29/0.98-0.06个pct。全年看公司核心的通用与汽车产品在一季度低谷后,已逐步实现好转,伴随下游行业恢复与公司海内外市场的双重发力,公司业绩表现有望好转。 通用、汽车继电器已现好转迹象,低压电器、高压直流继电器保持高速增长:公司Q1主要产品发货金额与增速分别为,通用(7.1亿,-6.3%)、汽车(2.0亿,-30.0%),电力(3.2亿,+21.0%),低压电器(1.4亿,+30.5%),高压直流含集线盒(1.4亿,+55.0%),工控(1.5亿,+40.3%),信号(0.9亿,+36.5%)。 其中通用继电器在4月中旬已显现企稳态势,公司将延续份额优先的大客户战略;汽车继电器一季度下滑略超预期,但公司在海外知名厂商如奔驰等产品认证顺利,预计伴随国内下游市场回暖与海外市场出货增加,汽车继电器2季度起有望好转。低压电器与高压直流继电器保持高增分别受益海外拓展顺利与国内新能源车产销高增。 秉持“以质取胜”方针,拉长视角公司具备业绩穿越波动能力:公司身为全球继电器龙头,管理路径清晰,质量控制优异,客户拓展坚持走标杆高端路线,我们认为公司未来的成长具备持续性、确定性。结合下游市场的变化,我们认为新兴产品高压直流继电器在未来的7-8年有望使公司业绩再上新的高度,同时低压电器市场足够庞大,公司坚持扩张有望实现毛利率与产品收入的双向增长。 投资建议:结合宏发主要产品下游行业的需求,自身排产及新拓展行业的情况,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为8.07/9.75/12.07亿元,同比分别增长15.5%/20.7%/23.8%,EPS分别为1.08/1.31/1.62元。维持买入投资评级。 风险提示:通用继电器需求不及预期、传统汽车客户拓展不及预期、智能电表需求风险,新能源汽车销量风险,低压电器市场开拓风险,汇率风险。
特锐德 电力设备行业 2019-05-01 19.46 -- -- 19.79 1.70%
21.17 8.79% -- 详细
扣非业绩实现增长,财务费用拖累19Q1净利润增速表现。2018年公司实现营业收入59.0亿元,同比增加15.6%,归母净利润1.8亿元,同比下滑35.7%,扣非归母净利润0.7亿,同比增长62.2%。经营性现金流量净额7.9亿元,同比增长1370.7%(主要系新能源车充电业务收入大幅攀升所致)。2019Q1公司实现营业收入10.7亿元,同比下滑10.3%,归母净利润0.4亿,同比下滑36.2%,整体业绩符合此前快报预期。 2019Q1年收入有所下滑,主要系受光伏行业政策的影响,一季度无新增光伏电站EPC工程所致;净利润下滑较为明显,主要系1)无新增光伏业务贡献、2)一季度因利息支出增加,财务费用增至0.7亿,同比增长103.2%。 分产品看,2018年各业务线表现符合预期,其中电气设备实现收入/增速分别为41.9亿元/7.1%;毛利润/增速9.5亿元/-7.7%;新能源汽车充电板块实现收入/增速14.7亿元/44.9%;毛利润/增速3.1亿元/26.9%。拆解充电业务,其中运营实现收入/增速5.3亿元/153.0%;设备销售及共建实现收入7.51亿元,同比增长106.0%,设备销售业务略超预期。 综合毛利率有所波动,期间费用率承压。公司2018/2019Q1综合毛利率分别为23.2%/25.6%,同比变化-2.2/3.9个pct,18年下滑主要系市场竞争加剧导致传统电力设备与充电桩销售业务毛利率受到侵蚀,19Q1提升主要系产品结构变化,较低毛利率的光伏EPC业务大幅减少。分产品看,2018年电力系统/新能源车充电相关业务毛利率分别为25.1%/21.3%,分别变化-2.3%/-3.0%。公司2018/19Q1期间费用率分别为21.5%/27.4%,同比增长-3.2/5.4个pct,19Q1费用率大幅攀升主要系公司财务费用同比增长103%所致。 充电业务实现总体盈亏平衡,行业龙头地位愈发稳固:公司年报显示,包含充电桩运营、充电设备及共建在内的充电桩板块2018全年实现盈亏平衡。市场核心关注变量充电度数,2016-2018年公司实现年度充电量1.3/4.4/11.3亿度,年均复合增长率接近200%,2019年Q1实现充电量4.2亿度,同比增长116%。据EVCIPA统计,公司已经投建和上线运营的充电桩数量均居全国首位,市场占有率超过40%,龙头地位稳固。结合现状,我们认为未来驱动充电行业持续增长的两大因素分别为1)补贴政策对充电基础设施持续的支持(后续望加大运营环节补贴力度);2)新能源车非线性渗透,充电需求持续增长。据我们测算至2020年,仅充电运营环节,单年市场规模望超250亿元。 传统电力设备业务精耕细作,继续扩大中标范围:电力行业,2018年公司参与国网配网协议库项目4个批次、输变电项目6个批次,中标产品包含变压器、箱变等产品覆盖16个省份,实现湖南、重庆首次中标。轨交领域,公司顺利中标乌格、兰新等铁路大线项目,再次证明和巩固了特锐德在铁路市场的龙头地位。新兴产品方面,公司模块化智能变电站系列产品订单大幅增长,中标了全国首套地铁行业预制舱式变电站、全国首套风电领域220kV全预制舱风电升压站等,2018年公司签订模块化变电站85个站,累计完成签订221个站,一举奠定行业龙头地位。 盈利预测:结合最新年报及季报情况,我们调整盈利预测,预计公司2019-2021年三年收入分别为63.43/83.48/105.73亿元,归母净利润分别为3.78/6.56/9.82亿元,同比增长111.2%/73.6%/49.7%。维持公司“增持”评级。 风险提示:充电桩产业政策风险,充电运营业务出现短期亏损风险,充电运营业盈利能力务无法单纯线性外推风险,充电运营盈利后,外部巨头进入行业竞争的风险。
正泰电器 电力设备行业 2019-04-29 24.40 -- -- 25.65 2.48%
25.01 2.50% -- 详细
收入符合预期,投资收益变化影响净利润增速表现。2018年公司实现营业收入274.2亿元,同比增加17.1%,归母净利润35.9亿元,同比增长26.5%。经营性现金流量净额29.0亿元,同比增长10.5%。2019Q1公司实现营业收入59.9亿元,同比增长17.7%,归母净利润5.4亿,同比下滑11.6%(若剔除水投电站业绩影响,归母业绩同比增长22.2%),业绩表现略超预期。 2018&2019Q1年收入保持稳健增长,主要系低压电器主业受益社会用电需求提速与市场份额提升,同时光伏业务公司加大海外拓展取得逆势增长。低压电器、新能源业务分别增长17.4%/18.7%,收入表现符合预期。主要分产品18年各自的收入与增速分别为,终端电器(47.9亿,+19.4%)、配电电器(42.6亿,+15.3%)、控制电器(25.9亿。+12.7%)、光伏组件(62.5亿,+18.56%)、EPC电站(21.7亿,+19.4%)。 业绩增速方面,18年/19Q1与收入都有明显差别,主要系公司出售甘肃等地区9个光伏电站项目公司各51%股权造成投资收益显著变化所致;18年/19Q1公司投资收益同比+240.4%/-79.1%。 综合毛利率与期间费用率基本稳定,净营业周期略有增长。公司2018/2019Q1综合毛利率分别为29.7%/26.9,同比变化0.35/-0.06个pct,保持稳定。其中收入占比前四位的组件/终端电器/配电电器/控制电器的毛利率分别为16.1%/32.3%/35.9%/36.4%,同比增长-0.46/4.27/1.73/3.33个。公司2018/19Q1期间费用率分别为15.8%/16.2%,同比增长0.21/-0.63个pct,维持平稳。2018公司经营业周期为65.3天,同比提高17.8天。2018年略有增长主要系公司存货受EPC工程增加影响,同比增42.4%。但公司净营业周期仍处于行业前列,有充分的业务安全垫。 品质+营销+研发多维度发力,低压电器份额持续提升。我们认为社会用电增速可提前反应部分低压电器行业需求,2018年社会用电增速达8.15%,创2012年以来新高,驱动了18年低压电器行业同步增长,2019年用电增速虽趋缓,但仍呈现增长态势,低压电器行业望继续增长。 公司作为国内低压电器龙头,产品品质过硬、品类齐全,陆续实现了海外品牌的进口替代,并加大集成方案的推进,海外市场拓展亦顺利;同时营销网络不断完善,目前公司拥有16个办事处、500多家核心经销商,3,600多个经销网点,国内首屈一指,在直销方面,公司深度聚焦电力、机械、通讯、工业、建筑工程和新能源六大行业,客户已包括国网、南网、中国移动等巨头,具备高速增长潜力;此外研发投入继续提升,同比增长19.2%,代表研发成果的昆仑系列与诺雅克品牌产品自推出以来内部销售占比继续提升,研发正提升品牌价值。我们认为公司品质+营销+研发多维度发力,低压电器业务份额望继续提升,产业链溢价能力突出,具备穿越行业波动持续成长的实力。 海外市场助力公司光伏业务不惧国内政策,电站结构持续优化。2018年国内光伏行业受政策影响,全年国内装机同比出现下滑。公司积极布局海外市场,组件销售中海外客户占比超过七成,海外EPC项目稳步推进。2018年公司组件销量达到3.1GW,同比增长51%。EPC项目开发规模达到661MW,分布式开发规模达到974MW,均创历史新高。同时公司逐步减少弃光率较高且补贴拖欠较为严重的集中式电站规模,提升分布式光伏电站占比,持续优化电站资产结构,缓解补贴拖欠所带来的资金压力。 户用项目支持政策清晰,户用龙头地位稳固。公司凭借经销商优势,继续巩固户用环节的龙头地位。2018年公司完成户用装机超过10万户,同比增长约150%。2019年4月12日,国家能源局发布了《关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)》,表示2019年户用项目的补贴7.5亿元;在文件发布前建成并网但是没有纳入国家补贴户用项目,根据确认项目进入补贴名单的时点为补贴计算起点,享受国家补贴政策。户用光伏政策支撑力度明显,公司为户用光伏龙头,有望乘政策东风,继续高速发展。 业绩预测:预计公司2019/2020/2021年实现收入343.76/378.23/416.99亿元,实现归母净利润42.92/52.76/62.50亿元,同比增长19.5%/22.9%/18.5%,对应PE13.8/11.2/9.5倍。 风险提示:低压电器行业发展规模不及预期;原材料价格波动;房地产行业开工不及预期;光伏行业海外市场增速不及预期,公司EPC开工不及预期。
天顺风能 电力设备行业 2019-04-26 5.53 -- -- 5.47 -2.15%
6.20 12.12% -- 详细
事件:2019年4月24日,天顺风能发布2018年年报。钢价上行致毛利率同比下滑,扣非归母净利润小幅增长。天顺风能2018年实现收入38.34亿元,同比增长18.39%;实现归母净利润4.70亿元,同比增长0.03%,扣非后归母净利润为4.38亿元,同比增长4.51%。由于钢材价格高速上涨,公司毛利率和净利率小幅有所下滑。2018年公司销售毛利率为26.05%,同比下滑1.33pcts,销售净利率为12.99%,同比下滑2.07pcts。公司计划以1,767,659,099股为基数,每10股派发现金0.60元(含税),共计派发现金红利10,605.95万元。 2018H2单吨毛利触底回升,现有产能完成技改,新产能开始投资,后续产能释放有望助力业绩增长。2018年公司风塔环节实现收入30.57亿元,同比增长11.60%,毛利率为21.60%,同比下滑3.71pcts。2018年出货量约为38万吨,同比下滑0.36%。公司定价方式以成本加成为主,由于钢价上行,2018年全年公司风塔单吨售价涨至8042元/吨,同比增长12%,单吨毛利为1737元/吨,同比下滑-4.4%。从下半年来看,2018年H2公司风塔售价已涨至8196元/吨,同比增加15%,单吨毛利涨至1827元/吨,同比增长11%。同时2018年公司完成了对太仓、包头、珠海生产中心的技改扩建,公司多年来产能不足的现象有望得到解决。根据公司2019年4月10日公告,公司计划在山东鄄城投资设立菏泽天顺新能源设备有限公司,主要从事风力发电塔架及其配套零部件的研发、生产及销售业务,设计产能为每年10万吨。单吨毛利提升叠加产能释放有望助力公司业绩高速增长。 风电场陆续并网,发电归母逐步扩大。2018年公司实现发电收入3.60亿元,同比增长50.7%,毛利率为64.14%,同比增长2.51pcts。2018年公司菏泽李村1期80MW和南阳桐柏歇马岭部分项目完成并网,年底并网风电场规模达到465MW,同比增加165MW。截至2018年公司在建风电场为215MW,计划开工199MW。后续项目陆续并网,发电规模逐步扩大之后,发电量和发电净利润有望大幅提升。 常熟叶片一期项目投产,叶片业务毛利率大幅提升。2018年公司的常熟天顺叶片基地一期工厂正式投产,截至年底,产能爬坡已基本完成。2018年叶片销售量为266片,由于昆山工厂代工业务暂停,叶片业务升级为自主销售模式,叶片销售量同比下滑63%。模具出货量达到18套。2018年公司叶片板块实现收入2.5亿元,同比增长52.64%,叶片板块毛利率达到20.97%,同比上升17.70pcts。公司叶片坚持“海外客户”和“国内客户的海外市场”的双海战略,加强叶片和叶片模具大型化制造能力,后续叶片业务有望成为公司新的增长点。 盈利预测:预计公司2019-2021年收入分别为50.55/65.97/78.23亿元,实现归母净利润6.89/9.02/10.87亿元,同比增长46.8%/30.8%/20.5%,对应PE为14.5/11.1/9.2倍。 风险提示:钢材价格降幅不及预期;风电场并网节奏不及预期;叶片客户开拓不及预期;风塔产能释放不及预期财务指标2017A
宁德时代 机械行业 2019-04-26 78.59 -- -- 81.37 3.54%
81.37 3.54% -- 详细
动力电池出货量大幅增长,营收净利高增。2018年公司实现营收296.11亿,同比增长48.08%,归母净利润33.87亿,同比下滑12.26%,其中扣非净利润31.28亿,同比增长31.68%。业绩大幅增长主要因动力电池系统业务(245.15亿,+47.18%)出货量高增(21.31GWh,+79.83%),同时锂电池材料(38.61亿,+56.27%)增长明显,储能电池系统业务实现1.89亿营收,同比增长逾10倍,前期储能市场布局及推广开始取得成效。 规模效应显现,毛利率逐季攀升,龙头优势突出。公司2018年毛利率32.79%,同比下滑3.50pct,动力电池在单价下滑幅度较大的情况下(1.15元/wh,-18.16%),通过锂钴价格下降、供应商议价及产能利用率提升,成本下降显著(0.76元/wh,-16.70%),毛利率仅小幅下滑(34.10%,-1.15pct)。分季度来看,从二季度毛利率呈逐季回升趋势(Q1-Q4毛利率分别为32.76、30.31%、31.27%、35.55%),规模效应逐步显现,Q4毛利率表现十分亮眼,龙头优势突出。 持续高强度研发投入,龙头地位进一步夯实。公司2018年研发投入19.91亿(+22.01%),受益于销售规模放大,管理费用率下降至12.10%(含研发,-2.69pct)。员工人数增长至2.49万人(+69.09%),其中研发技术人员4217名,博士112名、硕士958名,并包括2名国家千人计划专家和6名福建省百人计划及创新人才,研发团队和实力遥遥领先。 产业链执牛耳者,挤占上下游货款,净营运资本为负,议价能力超强。公司2018年年末存货为70.76亿,相比年初增加36.58亿,主要因发出商品从年初的5.71亿大幅增长至32.92亿,以成本测算约为4.3GWh。公司从2018年下半年以来,处于持续的供不应求状态,预收款由年初的2.03亿大幅增长至49.94亿,以售价测算也约为4.3GWh,预计将于2019Q1贡献业绩。应付票据及账款由年初的137.91亿增长至188.98亿,净营运资本为-24.81亿,挤占上下游货款,作为产业链执牛耳者,显现出超强的产业链议价能力。 强化上游关键材料把控,持续产能扩张。公司同时公告子宁德邦普将总投资不超过91.3亿元,投资三元材料产能10万吨(含前驱体10万吨),5年分两期建设,强化上游关键材料把控。并分3年扩建湖西项目,总投资不超过46.2亿元,产能扩张约12GWh,将进一步缓解公司产能压力。 国内外主流车企深度绑定,全速推进。目前公司已经与国内主流车企上汽、广汽、吉利、东风、一汽成立合资公司,深度绑定,国内一超地位稳固,成本技术双重领先,进一步与宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、大众、沃尔沃、标致雪铁龙等国际车企品牌深化合作,从海外客户中国项目首选供应商演变为全球战略合作伙伴,进入海外扩张。 投资建议:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为46.72/59.82/79.20亿,对应估值分别为37.5/29.3/22.1倍,考虑到公司竞争优势带来的长期成长确定性,维持“买入”评级。 风险提示:动力电池价格降幅超预期;公司动力电池出货量低于预期。
当升科技 电子元器件行业 2019-04-25 26.65 -- -- 26.79 -0.04%
26.64 -0.04% -- 详细
正极出货量高增,单位盈利提升显著。2018年公司实现营收32.81亿,同比增长52.03%,归母净利润3.16亿,同比增长26.42%,其中扣非净利润3.04亿,同比增长108.74%。全年业绩增长主要由正极材料业务(31.08亿,+61.09%)贡献,智能装备业务(1.73亿,-24.42%)下降,贡献净利润下滑至23.23%至0.52亿。 正极材料业务高速增长,主要因出货量同比高增(1.55万吨,+58.29%),同时平均单价略有提升(20.11万,+1.77%)。受益于产品结构升级及海内外钴价倒挂,单吨毛利提升至3.30万(+14.58%),单吨净利由2017年的0.80万提升至2018年的1.63万。2019年尽管海内外钴价差收敛,但公司产品结构继续升级,6系及8系产品占比提升,预计整体单吨盈利将有所下降但幅度有限。海外储能产品需求旺盛,动力产品即将放量,2019年产能依旧吃紧,出货量高增将进一步推动盈利增长。 受益产品结构升级及销量规模扩大,毛利率稳步提升,期间费用率有所下降。正极材料毛利率提升至16.42%,维持2015年以来的提升态势(2015-2017年分别为4.69%、12.55%、14.58%),主要受益于产品结构升级,高附加值动力正极产品占比提升。期间费用率下降至7.21%,主要因销售规模扩大,管理费用率下降。 高镍化技术迭代将重塑格局,公司正极的领先优势将逐步在业绩端体现。目前动力电池正经历从从低镍三元(333/523体系)向高镍三元(622/811体系)的2.0迭代,正极高镍化趋势明确。高镍正极技术门槛大幅提升,市场份额将向技术领先公司集中,重塑散乱格局。2018年正极龙头产能利用率高企,市场已经向头部公司集中,格局正逐步优化。同时正极烧结环节的技术含量显著增加,在以成本加成定价模式下,单吨盈利能力将进一步增强。 公司目前已形成多系列高镍产品体系,动力NCM产品已顺利通过国际动力电池客户认证,预计2019年逐步实现放量,储能NCM产品与三星SDI、LG化学两大巨头战略合作,快速放量。公司目前产能1.6万吨,保持满产状态,产能成为业绩制约瓶颈。新增产能建设稳步推进,海门三期一阶段主体工程和生产厂房已经建设完成,1万吨将于下半年投产,预计全年贡献有效产能5000吨左右。常州一阶段2万吨将于2020年初投入使用。产能快速扩张,放量在即,为业绩高增长夯实基础。 投资建议:我们预计公司2019-2021年整体实现净利润4.00亿、5.37亿、7.12亿元,对应估值分别为29.6、22.0、16.6倍,维持“增持”评级。 风险提示:新增产能释放不及预期;需求不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2019-04-19 13.73 -- -- 16.78 20.89%
16.60 20.90% -- 详细
事件: 2019年4月17日,通威股份公布2018年年报和2019年一季度报告。 不惧行业周期,公司2018年业绩表现稳定,走出行业低谷,产能逐步释放,2019年Q1业绩高速增长。通威股份2018年实现收入275.35亿元,同比增长5.53%,实现归母净利润20.19亿元,同比增长0.51%,扣非后归母净利润19.09亿元,同比下滑2.68%。2018年公司加权平均ROE为14.43%,同比下滑1.61pcts。公司计划给全体股东每10股派发现金红利1.60元(含税)。得益于公司产能逐步释放,2019年以来,公司已拥有12GW的电池片产能、8万吨的多晶硅料产能和1GW光伏电站装机规模。一季度公司电池片出货量超过2.4GW,2019年一季度,公司实现收入61.69亿元,同比增长18.14%,实现归母净利润4.91亿元,同比增长53.36%,实现扣非后归母净利润4.75亿元,同比增长54.44%。 2018年多晶硅料环节以量补价,收入稳步提升,成本持续下降,电池片产能加速扩张,确定国内第三方电池片龙头地位。2018年行业受光伏531政策影响,产业链价格大幅下降,多晶硅料价格在2018年下半年降幅达到40%。公司产能陆续释放,实现多晶硅料出货1.92万吨,同比增长19.74%。通过以量补价, 2018年公司实现多晶硅料和化工板块实现收入33.17亿元,同比增长2.77%。同时2018年公司多晶硅料生产成本降至5.53万元/吨,同比下降6%,多晶硅料毛利率达到33.88%。2019年公司电池片及组件出货量达到6.44GW,同比增长61%,产能利用率持续维持在115%的高位。根据PVinfolink统计,公司2018年出货量排名第一。2019年电池片和组件环节实现收入76.42亿元,同比增长18.80%,毛利率为18.70%,同比下滑0.19pcts。 新建产能陆续投产,成本优势明显,盈利能力大幅提升。2018年公司包头和乐山5万吨多晶硅料产能均已投产,达产之后,公司多晶硅产能将达到8万吨/年,位于行业前列。同时公司在成都双流和合肥的新建PERC电池片产能也相继投产,目前已拥有3GW多晶和9GW单晶电池片共计12GW的产能规模。公司新产能成本优势明显,公司盈利能力有望大幅提升,为公司业绩持续增长带来动力。 2019年光伏项目分类管理,扩大竞价规模,追求发展稳中求进,国内需求即将启动,产业链价格有望企稳回升。2019年4月12日,国家能源局发布了《关于2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)》。本次政策将光伏项目分为:1)光伏扶贫项目;2)户用光伏;3)普通光伏电站:4)工商业分布式光伏发电项目;5)国家组织实施的专项工程或示范项目。其中光伏扶贫项目的补贴政策按照国家政策执行,户用项目采用固定补贴方式,其余项目均将参与竞价。补贴竞价项目按22.5亿元补贴(不含光伏扶贫)总额组织项目建设。预计全年竞价项目规模有望达到30-40GW,加上户用项目3.5GW和扶贫项目,全国需求有望稳定在35-45GW,保持稳中求进。本次政策落地之后,各类竞价项目将陆续启动,国内需求或将全部集中在下半年,产业链价格有望企稳回升。 业绩预测:预计公司2019-2021年实现收入370.22/423.50/470.01亿元,实现归母净利润32.05/39.67/44.61亿元,同比增长58.8%/23.8%/12.4%,对应估值16.8/13.5/12.0倍。 风险提示:国内光伏政策不及预期;多晶硅料和电池片价格加速下跌。
南都电源 电子元器件行业 2019-04-17 17.96 -- -- 19.07 6.18%
19.07 6.18%
详细
参与设立国内燃料电池电堆龙头新源动力,战略布局氢能产业链,受中广核青睐,共同成立氢能产业基金,进一步深化布局氢能燃料电池板块,迎接能源革命的氢能时代。氢能是清洁、高效的二次能源,其燃烧热值均高于其他燃料,是液化石油气的2.5 倍和汽油的3 倍。2018 年以来,国家政策大力支持燃料电池发展。公司早在2001 年便参与发起设立了新源动力,在2012 年,公司收购新源动力3.84%的股权,合计持有新源动力8.12%的股权,成为新源动力第五大股东。新源动力为国内燃料电池电堆龙头。公司产品覆盖燃料电池电堆模块,燃料电池系统和燃料电池检测系统。新款电堆模块HYMOD?-70 达到国际领先水平。本次,南都电源和中广核合作成立氢能产业基金,新源动力有望提供丰富的产业链资源支持,加快中广核和南都电源在氢能产业链的延伸和战略布局落地,实现双赢。 储能龙头企业迎来能源结构转型下泛在电力时代的高速发展窗口。根据CNESA 统计,截至2018 年12 月低,国内累计投运储能系统规模为31.2GW,同比增长8%,其中抽水蓄能约为30GW,同比增长5%,电化学储能1.01GW,同比增长159%,熔融盐储热0.22GW,同比增长1000%,全年新增储能装机2.3GW,其中电化学储能0.6GW,同比增长414%。随着我国能源生产和消费结构的逐步变化,泛在电力物联网是未来电网发展重点,电网加快推进从坚强智能电网向能源互联网转型。储能为电网重要环节,有助于电网发展综合能源服务,迎来高速发展良机。公司一直致力于行业领先的储能技术,国内外储能项目同步发展,根据彭博新能源和中关村储能产业技术联盟统计,公司2017年储能项目投运规模分别位列全球第二、全国第一,龙头地位明显。后续储能迎来发展良机,公司有望充分受益。 全资控股华柏科技,完成铅酸电池到铅回收的全产业链布局,产能陆续释放将成为稳定公司业绩增长基石。公司分别在2015 年和2017 年收购了安徽华铂科技51%和49%的股份,实现对华铂科技的全资控股,打通公司从铅酸电池到废旧电池回收的全产业链布局,顺利进军再生铅业务领域。2018 年3 月以来,国内环保政策升级,各再生铅小型企业被责令减产、停产整顿、“三无”企业陆续被淘汰,行业集中度大幅提升。公司一期项目产能在25-26 万吨,产能利用率一直维持高位,2018 年10 月24 日,华铂二期项目正式投产,项目产能达产之后,预计新增处理废旧蓄电池60 万吨以上,新增再生铅产能超过45 万吨。公司产能逐步扩大,业绩有望稳定提升。 业绩方面:预计公司2018-2020 年三年实现收入80.41/139.93/168.74 亿元,实现归母净利润2.53/6.88/9.10 亿元,同比增长-33.6%/172.2%/32.2%,对应PE 55.6/20.4/15.4 倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:氢能产业基金合作框架协议未实质性落地;国内储能项目推进速度不及预期;电动自行车竞争加剧;5G 发展进度和5G 备用电池需求不及预期;假设存在偏差、不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名