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安信证券

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
久远银海 通信及通信设备 2018-04-27 34.97 37.79 24.39% 36.02 2.04%
35.68 2.03%
详细
业绩符合预期。公司2017年实现营收6.9亿元,同比增长30.91%;净利润9079.55万元,同比增长17.51%;拟10派2.5元,业绩符合预期。 公司运营效率表现优异。公司2017年费用控制得到,期间费用率有所下降。其中,2017年管理费用率为14.6%,比去年同期下降1.37个百分点;销售费用率为9.38%,比去年同期下降1.31个百分点。公司2017年经营活动产生的现金流量净额13,907.64万元,大幅增长77.05%。 自主可控业务取得突破。为响应国家自主可控战略,公司开展自主可控计算环境的适配、研发工作,已取得了积极成果。公司在2017年成都智博会上展示了自主可控计算环境的信息化总装解决方案、自主可控一体化开发平台、自主可控电子公文与协同办公系统、自主可控综合保密管理系统、自主可控涉密电子会议系统等应用成果。 医疗业务线有望成长为新的增长级。公司在经营目标中明确提出,未来将在医疗卫生领域,围绕国家“全民健康保障工程”,夯实“智慧医院”、“区域医疗”、“互联网+医疗”三大产品线,拓展以“医疗大数据”为制高点的医卫战略,实现业绩快速增长。尤其医疗大数据领域,公司将以“见智”银海人工智能平台为基础在健康医疗领域寻求突破,包括三医大数据综合监管、精细化医院管理(医院费用管理)、DRG(医保支付方式改革&医院绩效管理)、人工智能健康医疗(智能医疗影像诊断辅助、智能临床辅助决策等)。 投资建议:公司坐拥天时(军民融合、医改均已上升到国家战略)、地利(四川是改革先锋)、人和,基于本身的业务积累、技术储备以及股东资源,外联产业合作伙伴(定增引入平安),有望更上层楼,分享行业发展的盛宴。预计2018、2019年EPS为0.7元、0.89元,维持“买入-A”评级,6个月目标价50元。
二三四五 计算机行业 2018-04-26 5.62 5.56 57.51% 7.66 4.36%
5.86 4.27%
详细
“星球联盟”项目的起因——流量平台的困局与破局。整个互联网流量推广平台行业都绕不开两大瓶颈:1)对于推广渠道而言:推广渠道和平台之间容易产生互信问题;2)对于最终付费的广告主而言:现有的推广渠道体系,经常会出现大量作弊行为,刷量、流量造假等现象层出不穷。这实际上和推广渠道的流量供给形成了一定的错配。在上述背景下,公司引入了区块链技术全面升级王牌联盟为星球联盟,其具体方法为:1)通过区块链技术对推广数据进行去中心化处理解决互信问题;2)通过设计区块链激励系统,奖励用户更积极的参与到互联网生态中,解决流量活跃度问题。 “星球联盟计划”业务分为三个环节:用户价值获取、价值变现和变现价值回馈。用户需要购买章鱼星球终端硬件,才能成为信任节点,加入星球联盟计划。用户加入星球联盟后,只要产生“网络价值行为”(包括用百度搜索,用淘宝购物等流量行为等),星球联盟的区块链算法会自动进行记录。公司将用户流量汇总后,可与有流量需求的互联网公司进行商业合作,进行B端变现。并将商业变现的部分收入按照PoB算法(ProofofBehavior价值贡献算法)对用户分配奖励积分。 “星球联盟”的政策合规性分析。现阶段,政府对于区块链的监管边界相对明确——严打ICO、炒币,不鼓励发token(代币),支持发展区块链技术以及区块链和实体经济结合。从现有的白皮书以及官方发言对项目的定位来看,我们认为,“星球联盟”不存在政策违规风险。 投资建议:我们十分看好公司在区块链时代的转型升级,“星球联盟”区块链项目通过“取之于民、用之于民”的价值分配策略,有望构建一个高活跃度的超级流量平台。用户是评判区块链项目设计成功与否的最终裁判,我们欣喜的看到,截止三月底,公司“星球联盟”终端硬件的预约量已经超过180万(腾讯《一线》数据)。可以说,在“古典互联网和现代区块链”之间,用户正在慢慢向后者迁徙。预计公司2018、2019年EPS为0.41、0.57元,给予买入-A评级,6个月目标价9.5元。 风险提示:区块链行业发展不及预期;政策监管风险。
万达信息 计算机行业 2018-04-26 18.73 22.93 47.08% 24.16 28.78%
27.16 45.01%
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业绩符合预期。公司2017年实现营业收入24.15亿,同比增长16.41%;净利润3.27亿,同比增长37.03%。净利润增速高于营收增速的主要原因是公司2017年非经常性损益达到0.83亿,去年同期为亏损173.6万。公司2018年一季度实现营收3.08亿,同比增长11.81%;净利润490万,同比增长11.46%。 创新业务取得不俗进展。1)医保控费。结合国家对于医保基金和医疗服务的管理要求,公司医疗服务综合控费已经扩展了三个方面:医保控费、医院控费和DRGs临床控费。其中医保控费覆盖26个地市近100个统筹区域,覆盖近1亿参保人群,2017年已在部分区域地结合基金稽查开展了审核服务外包;在北京、上海等全国的中大型城市,整合医院基金控制和医疗绩效管理的要求,实现了医保控费、病种控费到DRGs控费三个阶段的产品全面落地,为医疗机构的精细化管理助力。2)健康云与医药云。随着国家大力推进“互联网+医疗健康”的发展,公司也在积极开拓健康云及医药云业务。2017年,公司健康云平台日均健康监测约18000人次,总人次达到1314.02万人次,线上注册人数达177.39万。基于区域卫生平台的健康云运营服务也已经覆盖了上海、浙江等地区,并在其他省市逐步拓展。2017年,公司医药云服务在上海、浙江和陕西等地基于按规使用、合理开药、多源便民的原则,从处方点评到药品到家实现了闭环,公司获得持续的运营收益,也让百姓获得真正的实惠。 可转债顺利实施,助力公司长期发展。公司可转债顺利实施,共募集8.83亿。 相关募集资金将用于:1)新一代智慧城市一体化平台及应用系统建设项目;2)雅安智慧公共安全系统PPP项目。我们认为,此次募投项目中,新一代智慧城市一体化平台及应用系统建设有望进一步提升公司在智慧城市领域的竞争优势;雅安智慧公共安全系统PPP项目则将为公司带来10年的稳定的运营服务收入,助力长期发展。 投资建议:公司处于转型期,报表尚未完全反应创新业务的潜力,我们看好公司在医疗新业务的一系列布局,预计2018-2019年EPS分别为0.4、0.53元,维持买入-A评级,6个月目标价23元。 风险提示:竞争加剧导致毛利率进一步下降。
苏州科达 电子元器件行业 2018-04-25 25.81 22.76 83.11% 38.40 5.87%
27.33 5.89%
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业绩符合预期。公司2017年实现营业收入18.25亿元,同比增长26.02%;净利润2.71亿,同比增长55.02%。分业务线来看,视频会议业务线实现营收9.37亿,同比增长27%;毛利率为80.07%,较去年同期增长4.18个百分点;视频监控业务线实现营收8.69亿,同比增长26.80%;毛利率为50.95%,较去年同期下降2.69个百分点。 费用率下降明显,规模效应明显;资产减值损失大幅提升,拖累公司部分业绩。 公司2017年销售费用率以及管理费用率分别为22.52%以及30.79%,比去年同期下降0.55个百分点、1.63个百分点,规模效应开始逐渐体现。我们判断,在公司营收的持续增长的前提下,费用率仍然有下降空间。公司2017年资产减值损失大幅提升,达到0.42亿。主要原因是公司为了应对大量新签订单,存货备货大量增长,较上年期末增长77.07%,公司计提存货跌价损失2700万,从而拖累公司部分业绩。 雪亮工程带来新机遇。“雪亮工程”是以县、乡、村三级综治中心为指挥平台、以综治信息化为支撑、以网格化管理为基础、以公共安全视频监控联网应用为重点的“群众性治安防控工程”。它通过三级综治中心建设把治安防范措施延伸到群众身边,发动社会力量和广大群众共同监看视频监控,共同参与治安防范,从而真正实现治安防控“全覆盖、无死角”。2018年初,“雪亮工程”被写入中央1号文件,将对国内安防行业产生直接的正面效应。我们在《大华股份:大开天眼,华丽转身》报告中测算,雪亮工程将是千亿级的市场新蓝海。考虑到“雪亮工程”的核心重点——联网指挥平台等项目是公司视频监控业务的优势业务,预计将全面受益于雪亮工程带来的新机遇。 渠道体系逐渐完善,加速释放产品力红利。公司之前的销售体系以直销为主,2017年公司召开首次全国合作伙伴大会,并进行了全国巡展,加大了通用类产品和解决方案,在一般行业市场的宣传覆盖力度,积极拓展业务合作伙伴。渠道体系的完善将助力公司加速释放产品力红利。考虑到2017年是渠道体系建设健全的一年,对于公司的业务拉动尚未充分体现。我们期待2018年公司全新渠道发展战略有望正式发力。 投资建议:公司是国内安防老牌厂商,在行业内积累了较强的技术和较好的口碑。未来有望以雪亮工程为切入点,进一步抢占市场份额,步入高速增长轨道。 预计2018-2019年EPS为1.39、2.00元,维持买入-A评级,6个月目标价45元。 风险提示:视频监控业务进展低于预期。
和而泰 电子元器件行业 2018-04-25 9.41 13.92 -- 11.17 18.45%
11.15 18.49%
详细
业绩符合预期。公司2017年实现营业收入19.8亿元,同比增长46.99%;净利润1.78亿元,同比增长48.84%。经营活动产生的现金流量净额18,582.97万元,同比增长47.47%,业绩实现高增长的同时,保证了良好的盈利质量。公司2017年业绩高增长的原因是:1)物联网产业的爆发周期已经越发临近,实现万物互联,智能化终端是基础。随着智能化终端数量的加速增长,作为核心部件的智能控制器的需求将持续上升;2)海外家电等大厂商开始向国内智能控制器企业转移订单,而且海外的订单的毛利率较高。 定增顺利实施,有望加速公司业务发展。公司非公开发行已于2018年4月完成,共募集资金净额1.04亿。1)募集资金将有利于公司快速扩大经营规模。实施长三角生产运营基地建设项目,可以更好的为国际品牌客户进行产品配套服务和借助长三角地区的高校、科研机构力量提升研发实力;生产制程自动化升级改造项目则有利于公司降低生产成本,提高生产管理水平和效率;2)募集资金将有利于公司实现业务业务链条延伸,整合智能硬件全产业链。智能硬件产品族研发与产业化项目将加速将智能硬件产业化,进一步研制包括智能卧室、智能美容、智能卫浴、智能厨房、智能医疗与监护等场景的智能硬件产品,通过公司云平台服务能力将系列智能硬件互联互通,形成智能硬件族,构建智能家居生态圈。 拟收购浙江铖昌进入军工行业。公司近期公告拟以自有资金计不低于5.72亿元且不超过6.24亿元收购浙江铖昌80%的股权,股权转让方承诺铖昌科技2018年的实际净利润不低于5,100万元,2018年及2019年的合计实际净利润不低于11,600万元,2018年至2020年的合计实际净利润不低于19,500万元。浙江铖昌科技有限公司是集微波毫米波射频芯片设计开发、研制、生产和销售为一体的高新技术企业,致力于为客户提供微波毫米波射频芯片的全套解决方案。其产品有源相控阵雷达已经批量应用于星(卫星)载、弹(导弹)载、机(有人、无人飞机)载雷达设备。主要客户分军、民两条线,军品线主要服务于国家航天、航空、武器装备领域的核心国家级单位。 投资建议:公司是全球家用智能控制器行业主力之一,并积极打造“物联网+大数据+人工智能”业务板块,致力于个人与家庭生活场景集群大数据平台的建设与运营,通过获取并打通家庭场景的多维大数据,建立基于人工智能技术与商业智能技术的数据模型,服务于个人与家庭生活。预计2018-2019EPS为0.36、0.50元,维持“买入-A”评级,6个月目标价14元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低。
合众思壮 通信及通信设备 2018-04-23 22.53 21.93 94.76% 22.56 -0.18%
22.49 -0.18%
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业绩符合预期。公司2018年一季度实现营收8.79亿,同比增长214.22%;净利润0.54亿,同比增长962.15%,业绩实现大幅增长。同时,公司预计2018年上半年实现净利润1.5亿-1.75亿,同比增长198.27%-247.99%。 在手订单饱满。根据公司公告,2018年开年至今,公司新签单通信导航一体化方向订单达到14.15亿。此外,2017年公司取得了超过20亿的自组网产品订单,2017年财报中共计确认营收5.68亿,大部分订单将于2018年陆续确认。我们认为,丰厚的订单将为公司业绩高增长奠定基础。 北斗高精度应用2018年有望加速成长。除了军工行业的需求之外,北斗高精度应用过去两年出现了泛在化趋势,培育出庞大的“亚米级”新兴市场,成长空间广阔。在测量测绘、精准农业等传统下游应用行业持续增长的基础上,航海测向、交通、驾考、机械控制、机器人、星基增强系统等下游应用的崛起将构成公司未来增长的重要市场基础。测量测绘业务方面,根据公司官网数据披露,2017年RTK出货量突破2.3万台,高精度测量业务取得快速发展,巩固了国内测量RTK品牌前三强的地位。基于公司在核心部件的优势以及渠道体系的日益完善,我们预计2018年公司北斗高精度应用有望加速成长。 投资建议:公司通过海内外多项收购以及整合,基本完成了北斗高精度全产业链和全球高精度市场布局,打造了从芯片、产品到服务的全产业链北斗和高精度龙头,2018年有望延续高增长态势。预计2018、2019年EPS为0.66元、0.89元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价22元。
思创医惠 电子元器件行业 2018-04-17 10.63 14.93 21.78% 13.20 23.94%
13.17 23.89%
详细
业绩低于预期。公司2017年实现营业收入为11.12亿元,较上年同期增2.04%;净利润1.3亿元,较上年同期减30.70%,业绩低于预期。其中,智慧医疗板块实现营收4.13亿,同比增长20.89%,毛利率57.16%,比去年同期下降4.06个点,扣非净利润1.27亿,略超1.2亿的业绩承诺;商业智能板块实现营收6.99亿,同比下降6.57%,毛利率34.4%,比去年同期下降5.64个点。公司预计2018年一季度净利润为2,553.93万元—1,532.36万元,同比下降25%-55%。 经营现金流回暖,业绩下降主要受到商业智能板块拖累。公司经营活动产生的现金流量净额为1.84亿,同比增长36.45%,主要原因是公司2017年加强了应收账款管理。2017年业绩下降的主要受到商业智能板块拖累。其中,商业智能板块因海外客户拖欠货款以及海外投资项目业绩不达预期计提大额坏账损失和商誉减值,公司2017年资产减值损失达到0.67亿元,同比增长187%。 智慧医疗板块业务进展顺利。1)以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目订单大幅增长。公司中标千万级大型项目订单数量大幅增长,成功中标了南京鼓楼医院、北京市垂杨柳医院、广州市妇女儿童医疗中心、圣德国际医院、浙江大学医学院附属儿童医院、山西省儿童医院、中山大学附属第三医院、菏泽市立医院、新疆医科大学第一附属医院、香港中文大学医院等一批单体金额在千万元级别以上的项目。2)医疗人工智能市场的拓展顺利。公司联合参股公司杭州认知网络科技有限公司,大力推进IBMWatson在中国的本土化,在全国各地加速设立沃森联合会诊中心,快速铺开医疗人工智能应用网络。目前已有二十多家沃森联合会诊中心正式落地运营并开放商用服务。3)人工智能技术研发取得重大突破。根据公告,公司建立了国内唯一的中、西医术语本体体系框架,为医疗人工智能应用的发展奠定了坚实的基础。同时,公司自主开发完成了医疗认知引擎ThinkGo,先后在多家医院实现疝、肝病、糖尿病、川崎病等单病种疾病的机器人辅助问诊。 董事会换届,有望激活经营活力。公司近期公告,完成董事会换届。公司原来隶属于商业智能板块的非独立董事路楠、商巍、张佶退出董事会。我们认为,董事会换届有利于公司更好的实现战略聚焦以及进一步理顺公司治理机制。 投资建议:公司新近完成董事会换届,有利于更好的实现战略聚焦以及公司治理机制的进一步理顺。我们十分看好公司智慧医疗核心业务的发展,预计2018、2019年EPS为0.31、0.38元,维持买入-A评级,6个月目标价15元。 风险提示:智慧医疗业务发展不及预期。
海联金汇 机械行业 2018-04-09 11.26 14.81 45.05% 12.10 6.89%
12.04 6.93%
详细
业绩符合预期。公司2017年实现营业收入39.96亿元,较同期增长51.69%;净利润4.14亿元,较同期增长77.72%。其中,智能制造板块2017年实现营业收入29.1亿元,同比增长28.38%,净利润1.72亿元,较同期增长65.35%;金融科技板块实现营业收入10.87亿元,较2016年度增长37.10%,净利润2.42亿元,较2016年度增长11.14%。 支付业务快速发展,铸造金融科技体系核心入口。2017年度,公司第三方支付业务的交易规模实现超15,000亿元的突破性发展,较2016年度增长幅度达66.67%,公司第三方支付业务交易规模再创新高。2017年艾瑞和易观Q3统计数据显示,公司在移动支付领域排名全国第四,公司不仅为B2B领域的大中型企业以及零售、电商、物流、快消品等众多行业客户提供“支付+金融”的定制化综合解决方案,还通过“联动支付管家”帮助“中小微企业客户”全面提升用户业务运营水平,提升交易管理以及资金管理的智能化、高效化能力。支付环节沉淀真实消费场景、积累海量金融数据,并与金融信息服务相协同,成为公司金融科技体系的入口级业务。 数据增值服务迅速成长。公司2017年数据业务实现营收0.98亿,较2016年度增长127.61%,增长迅速。依托海量数据,公司从普惠金融、金融风控等角度提供企业用户全生命周期管理的“数据风控及分析建模”大数据服务,已为数十家金融机构提供智能风控服务;公司整合自有支付清结算+大数据风控能力,搭建中立第三方消费金融云服务平台,连接消费场景方和资金方,助力金融机构创新消费金融产品,为用户提供便捷的消费金融服务。 区块链技术实现落地。公司部分区块链技术在2017年度落地实施,具体体现在:1)与厦门银行合作的“基于区块链的金融交易存证系统”,通过该系统的试点,可简化各业务参与方的对账处理,提高业务处理效率,并可为监管方提供可靠的信息披露的数据服务。2)针对数据服务场景,公司研发了“数据协作平台”原型系统,该系统在数据请求方和数据服务方之间建立了一个协作平台,不会留存数据,提供更加安全可靠的数据访问服务,同时,基于分布式账本上保存的数据请求记录,可为交易各方提供对账、清算服务。3)基于研发的“优链”底层框架,结合公司跨境支付业务,公司利用区块链技术成功上线供应链金融子系统,为外部企业的保理业务提供跨境应收款质押授信的服务。 投资建议:公司转型为“金融科技服务+智能制造”双轮驱动,卡位第三方支付,沉淀了海量场景和数据;拓展大数据服务,并搭建起连接多方的消费金融云平台,迅速成长。预计公司2018-2019年EPS分别为0.48元、0.55元。给予“增持-A”评级,6个月目标价为15元。 风险提示:行业发展不及预期;业务拓展不及预期;监管风险。
东软集团 计算机行业 2018-04-03 14.72 19.86 66.19% 17.15 16.51%
17.15 16.51%
详细
业绩符合预期。公司2017年实现营收71.3亿元,同比下降7.81%;净利润为8.9亿元,同比下降47.78%。扣除东软医疗、东软熙康资2016 年7 月31 日不再纳入合并财务报表范围的影响,同口径下,公司营业收入较上年同期增长4.07%;公司实现净利润10.6亿,同比下降42.81%;扣非净利润2.36亿元,同比增长4.61%。如果将2017年和去年同期同时扣除东软医疗、熙康、东软望海退出合并财务报表范围确认的投资收益对公司净利润的影响后,同口径下,公司归属于上市公司股东的净利润同比增长11.93%。 投资收益贡献大部分业绩。公司2017年实现投资收益7.48亿,主要原因是子公司东软望海其他方股东增资导致公司持股比例下降,对其丧失控制权确认的投资收益及剩余股权重估收益合计为人民币6.88 亿元(扣除税负影响)。 东软睿驰亏损加剧导致少数股东损益下降。公司2017年少数股东损益达到-1.68亿,去年同期为-1.46亿元,主要原因是子公司东软睿驰亏损加剧,2017年实现营收2.97亿,同比增长113%;净利润亏损1.92亿,去年同期亏损1.08亿;2017年东软睿驰归属于少数股东的损益-1.13亿元。 智能汽车互联业务未来有望扛起增长的大旗。 公司智能汽车互联业务蓄势待发,未来有望扛起增长的大旗。1)公司作为车载系统整体供应商,持续拓展国内汽车厂商的车载量产业务;2)持续提升和丰富车载信息娱乐、T-Box、Telematics 车联网、手机车机互联、车载信息安全等自有产品;3)在高级辅助驾驶系统和自动驾驶领域。公司发布新一代自动驾驶产品-基于NXP 最新自动驾驶芯片S32V 的自动驾驶中央域控制器,可实现自动紧急刹车(AEB)、车道保持(LKA)、高速公路辅助(HWA)、交通拥堵辅助(TJA)、自动泊车(APA)等自动驾驶功能,有效提升紧急情况下的行车安全;ADAS 业务签约东风、一汽、北汽银翔、宇通、华晨等众多车厂客户。值得注意的是,根据公司官方公众号2017年10月11号报道,公司拥有自主知识产权的无人驾驶汽车在东软集团沈阳园区上路测试。此举标志着公司在无人驾驶技术研发及应用达到新阶段。 投资建议:公司处于经营效率改善周期以及商业模式变革周期的起点,两者叠加共振有望带动其重回高增长轨道。预计2018、2019年年EPS为0.4、0.48元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。 风险提示:经营效率改善进度不及预期。
南威软件 计算机行业 2018-04-03 12.16 14.56 29.19% 13.90 12.28%
13.65 12.25%
详细
在手订单饱满,为2018年高增长奠定基础。根据公司公告披露,2017年成功签订多个PPP、政府购买服务类项目,累计签订合同额达26.68亿元,销售订单的迅速增长为公司2018年及未来的发展奠定了良好的基础。 配股融资落地缓解资金压力。2018年3月,公司完成配股融资,共募集资金6.61亿元。本次配股再融资将有利于公司加快建立以大数据为支撑的互联网产业链,发展分享经济平台运营新业态,拓展智慧城市综合开发业务,完善智慧城市产业链条,为公司研发投入、智慧城市布局提供了资金支持,为公司的可持续发展提供了有效保障。 签订“小电卫士”合作协议,有望形成新的增长点。公司近期公告,3月26日与福州市公安局签署了《福州市电动自行车智能防盗系统项目合作协议》(小电卫士):公司将投入1.7亿元构建公安物联网智能防盗管控平台(建设周期为12个月),对于安装“小电卫士”的电瓶车收取150元费用,为市民提供电动自行车车辆防盗和保险理赔服务。根据福州市电动车协会的统计数据,福州市上牌达标电动自行车规模达300万辆,按照协议预计的“力争实现新车100%安装,存量合标车辆90%以上”目标,在项目顺利开展的情况下,“小电卫士”有望形成公司新的增长点。 投资建议:公司战略清晰,受益于数字中国战略的推进,在政务软件等传统业务方面有望继续做大做强,同时积极布局民生类的运营项目,有望形成新的增长点。预计2018、2019年EPS分别为0.31元、0.43元,首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价15元。 风险提示:订单执行速度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下滑。
合众思壮 通信及通信设备 2018-03-30 19.49 22.93 103.64% 23.50 20.20%
23.43 20.22%
详细
业绩符合预期。公司2017年业绩喜人,实现营收22.88亿元,同比增长95.48%;净利润2.42亿元,同比增长150.83%。公司一季度继续保持高增长态势,预计实现净利润5,000万元-5,200万元,同比增长8.88-9.27倍。 军工业务陆续展开导致财务费用激增。公司2017年经营活动产生的现金流量净额为-8.47亿元,主要原因是因为公司的自主网订单陆续落地,由于前期需要垫付采购成本以及后期回款的滞后性,导致经营现金流较为紧张,这也是2017年财务费用同比上升288%,达到0.76亿元的重要原因。我们认为,随着军工订单的陆续回款,公司2018年现金流问题将得到部分解决,财务费用占比有望降低。 多条业务线实现突破,在手订单充裕。公司2017年以来业绩高增长的主要原因是此前布局的军工、公安等业务在本年度均取得饿了不俗的突破。其中,1)军工业务方面,2017年公司在通信导航一体化方向取得了超过20亿的自组网产品订单,2017年财报中共计确认营收5.68亿。考虑到订单收入确认的延后性,预计会对公司2018年营收有积极影响;2)公安业务方面,根据公司官网披露,2017年12月,公司中标“北京市公安局警务信息综合应用平台”项目,为全局各种应用系统和终端提供标准化支撑和基础服务,标杆性案例的打造有望塑造公司在北斗警务信息化应用的品牌力。此外,2017年10月,公司作为联合体牵头人,与其他3家联合体成员单位成功中标新疆和田地区“雪亮工程”10亿元的PPP项目,一定程度上拉动了业绩的增长;3)测量测绘业务方面,根据公司官网数据披露,2017年RTK出货量突破2.3万台,高精度测量业务取得快速发展,巩固了国内测量RTK品牌前三强的地位。 投资建议:公司通过海内外多项收购以及整合,基本完成了北斗高精度全产业链和全球高精度市场布局,打造了从芯片、产品到服务的全产业链北斗和高精度龙头,2018年有望延续高增长态势。预计2018、2019年EPS为0.66元、0.89元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价23元。 风险提示:北斗行业发展不及预期;财务费用增长。
恒生电子 计算机行业 2018-03-29 57.31 49.58 -- 67.39 17.04%
67.07 17.03%
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业绩符合预期。公司2017年实现营收26.66亿元,同比增长22.85%;净利润4.71亿元,同比增长2,476.18%;扣非净利润为2.12亿元,同比增长19.37%。业绩大幅提升的部分原因来自于投资收益大增,2017年公司实现投资收益2.7亿,同比增长127.38%。值得注意的是,公司2017年经营活动产生的现金流量净额为8.04亿元,大幅增长82.96%,接近2015年峰值的9.92亿元。考虑到费用的刚性,现金流的回暖一定程度上验证公司业务已经实现触底反弹。 各业务线表现分化,创新业务增长势头良好。其中,1)经纪业务2017年实现营收4.03亿元,同比增长14.01%,主要受益于投资者适当性管理新规的拉动;2)资管业务实现营收8.58亿元,同比增长33.19%,风险管理产品以及PB系统成为主要的增长点;3)财富业务实现营收5.50亿元,同比增长31.30%,受益于投资者适当性管理、反洗钱3号令、集中备份等监管新政,给销售系统、数据中心及TA系统带来了批量改造合同;4)交易所业务实现营收1亿元,同比下降12.3%,下降的原因是地方交易场所受到1月9日清整联办的“回头看”政策影响,大部分交易场所业务处于停滞状态;5)银行业务实现营收3.09亿元。同比下降9.12%;6)互联网业务实现营收2.76亿元,同比增长70.65%。其中,基于云技术的服务在云毅、云英、证投、云永、海外云、云融、行情云平稳发展中,云上云上业务规模持续增长;恒生聚源2017年营收达到1.2亿元,贡献40%+的互联网业务收入。主要的子公司恒生聚源+云赢+证投+云毅+云永+云英+云纪+云融总计亏损1.43亿元。 2018年重点关注Moveonline战略落地。公司2018年发布最新的Moveonline——Liveonline——Thinkonline三步走的online战略。其中,1)Moveonline是指业务运营上云,公司通过整合解决方案业务体系,形成大财富、大资管、大平台、新经纪、新财资、新市场的业务架构,形成完整的云上生产和运行体系。2)Liveonline是指公司将打造开发者生态,面向全市场提供产品和解决方案云服务,通过GTN连接各类金融机构、提供组件服务,在恒生云上逐步搭建全行业的金融科技生态体系。3)Thinkonline则是指打包公司在人工智能、大数据、区块链的基础能力,构建恒生ibrain,形成智能化升级的能力。围绕online战略,将有两项保障计划做支撑,一方面将通过U+行动让客户积极参与反馈公司的产品体验,对产品不断的升级,打造完美的客户体验;另一方面,公司将考虑推出多层次的类合伙人计划。我们认为,公司上云的思路十分清晰,期待2018年Moveonline战略有所斩获,业务线的成功上云也将逐步转变公司已有的软件收费模式,推动公司业务模式升级。 投资建议:公司长期技术为本,传统业务稳步增长,卡位优势明显;持续加大研发投入,创新业务多点布局,已初具规模。我们十分看好公司三步走的云化战略,推动公司业务模式实现升级。预计2018、2019年EPS为0.79、1.095元,维持买入-A评级,6个月目标价65元。 风险提示:创新业务发展不及预期;监管政策风险。
泛微网络 计算机行业 2018-03-28 62.35 45.53 -- 118.00 27.71%
89.97 44.30%
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业绩符合预期。公司2017年实现营业收入7.04亿元,同比增长52.66%;净利润0.87亿元,同比增长33.35%。同时,公司向全体股东每10股转增4.8股派1.5元(含税)。值得注意的是,如果剔除股权激励的影响,公司2017年净利润为0.95亿元,同比增长46.36%。 经营现金流良好,费用率保持平稳。公司经营现金流情况良好,2017年经营活动产生的现金流量净额为1.57亿元,同比增长27.48%,高于净利润。在业务高速增长的同时,费用率基本保持平稳,其中管理费用率为21.49%,比上年同期下降0.05个百分点;销售费用率为71.39%,比上年同期上升1.08个百分点。销售费用率上升的主要原因是因为公司2017年营销网络全面深化。在原先覆盖全国各省、自治区、直辖市的网点基础之上,公司进一步扩展新的网点,培育新的基层营销服务团队。截止目前,公司已经建成过百个服务网点,建立了9 个大区管理中心,培育了170 多个面向终端客户的本地化营销服务团队,逐步形成了总部-大区-本地化营销服务团队的体系,实现对客户服务需求的快速响应和深度配合。 发布“鲲鹏伙伴计划”,推动云端战略落地。根据中国软件网报道,公司3月21日发布“鲲鹏伙伴计划”,将斥资1亿元设立鲲鹏伙伴基金,在全国范围内建立管理软件同盟圈共享资源,推动一体化云OA平台“eteams”的普及。据泛微相关负责人介绍,合作伙伴只需要把泛微云OA软件推荐给需要的企业,第一年的100%收入全部属于合作伙伴。重磅的补贴战略有望推动公司云端战略加速落地。 投资建议:公司是国内OA行业龙头,2017年继续全面扩大行业竞争优势,业务实现高速增长。随着“鲲鹏伙伴计划”的推广,公司云产品有望在2018年加速落地。预计2018-2019年EPS为1.66、2.2元,首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价100元。 风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;云产品推广速度不及预期。
四维图新 计算机行业 2018-03-22 23.99 19.94 20.12% 27.80 15.88%
27.80 15.88%
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事件:公司3月18号晚间发布2018年度限制性股票激励计划(草案),拟向391名激励对象授予3,100万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.42%,授予价格为12.15元/股。 点评: 大范围股权激励助力公司未来发展。公司此次股权激励计划的激励力度大和覆盖范围广,391名激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心业务骨干。面对汽车行业智能化的大趋势,公司正在加速布局车联网、自动驾驶、芯片等创新业务,此次激励机制的“质变”有望进一步加速公司创新战略的发展。 “芯片+算法+软件+地图”全面布局,致力于打造智能驾驶汽车的大脑。公司2017年成功整合杰发科技,圆满完成“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局落地,实现汽车电子芯片资源的整合,同时也形成了完整的数据云、内容服务、车载语音、手机互联、导航软件、地图数据的车联网全产业链布局。在巩固传统前装导航业务的基础上,公司明确提出要实现“智能汽车大脑”的战略愿景。公司规划未来发展成为中国领先的高品质端到端自动驾驶解决方案供应商,致力于为车厂及行业客户提供包括以高精度地图、车载智能芯片为核心的产品和服务。 深度绑定车企/出行服务企业,高精度地图业务具备核心竞争优势。高精度地图想要发挥更大的功用,动态图层数据的实时更新是关键,而动态图层最重要的数据源来自于车企/出行服务企业。根据新智驾介绍,公司目前已经深度绑定滴滴、上汽、奥迪、宝马、奔驰在内的德系三车厂,未来这些产业合作伙伴有望与公司共享相关的数据。我们认为,公司深度绑定车企/出行服务企业,在高精度地图业务上具有较强的竞争力。 投资建议:公司在自动驾驶领域实现了“芯片+算法+软件+地图”的完整战略布局,前景可期。预计2017-2018年EPS分别为0.21元和0.31元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。
和仁科技 计算机行业 2018-02-09 25.71 24.92 -- 32.19 25.20%
52.95 105.95%
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开年连中大单,业务呈现回暖趋势。公司开年以来连中大单,累计中标金额1.06亿元,业务呈现回暖趋势。其中,值得重点强调的是中国人民解放军空军军医大学西京医院住院二部信息化建设项目的中标,我们判断其是军改落地之后,部队医院信息化采购工作重启的前奏标志。 7年时间打磨出业内领先的医疗信息化整体解决方案。根据公司互动平台介绍,公司于2011年与原解放军总后勤部卫生部签署《军队新一代医院疗养院信息系统合作开发协议》,并独家负责新军字一号推广。通过7年时间打磨,投入大量的人力(陆总医院提供大量业务人员、信息科人员+公司自身的研发团队)和研发支出,公司从无到有打磨出了业内领先的医疗信息化整体解决方案。我们认为,随着新军字一号验收的临近尾声以及军改落地之后部队医院信息化市场的逐渐启动,公司业务有望进入收获期。 医疗信息化行业的核心竞争力在于产品力,公司未来成长逻辑在于产品自上而下的推广复制(从高等级医院到低等级医院)。公司为顶级医院所承建的大量定制项目不仅带来了业务收入,更重要的是,考虑到顶级医院的医疗信息化需求往往领先于低等级医院,公司通过和顶级医院的合作,可以将自身的产品力打造到极致,其产品的理念和开发方向往往具有时代的前瞻性和领先性。通过产品力和口碑效应,公司未来有望将这些领先医疗信息化解决方案输出到低等级医院,对产品能力较弱的医疗信息化厂商形成降维打击。 投资建议:公司开年连中大单,业务呈现回暖趋势。考虑到公司在行业中较为领先的医疗信息化产品实力以及军改落地之后部队医院信息化市场的逐渐启动,公司业务有望进入收获期。预计2017、2018年EPS为0.41、0.88元,首次覆盖给予增持-A评级,6个月目标价35元。 风险提示:医院信息化支出下降;行业竞争加剧导致毛利率降低;部队医院信息化采购延后。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名