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陈笑

国泰君安

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
文科园林 建筑和工程 2018-03-05 17.16 14.55 162.64% 19.34 4.43%
17.92 4.43%
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公司2017年度业绩高增75%符合预期,公司前期涉足PPP 项目规模小因而受PPP政策以及融资环境影响偏小,轻装上阵积极布局大生态/文旅更彰显优势。 公司在手订单推进顺利且布局大生态/大文旅前景广阔,维持预测2017/18年EPS 为0.98/1.51元,增速75/53%。考虑到行业估值下行而下调目标价为27元(原32.85元)/45%空间,对应2017/18年28/18倍PE,增持。 2017年业绩增长逐季加速展现高弹性,提质增效更具活力。1)公司2017年Q1~Q4收入2.89/8.61/7.80/6.35亿元,增速61%/119%/77%/26%,归母净利润0.11/0.93/0.70/0.71亿元,增速44%/72%/74%/87%;2)2017年Q4季度归母净利润增速显著快于收入增速,我们判断可能主要是高毛利率市政收入占比提升、费用率降低、去年同期归母净利润基数偏低等原因所致。 配股顺利获取批文且获浦发银行35亿元信贷额度支持保障在手订单顺利落地转化业绩,积极布局大生态、大文旅打开公司高成长空间。1)1月3日,公司顺利获取配股批文(拟向原始股东配售7440万股/募资12亿元),将加快公司生态技术研发以及在手订单落地;2)2017年12月,与浦发银行深圳分行签订战略合作协议并获取35亿元融资额度支持,提升公司订单拓展/落地实力;3)截止2017年末,公司累计在手未完成订单48.44亿元,另全年新签框架协议45.50亿元,在手订单饱满;4)公司前期涉足PPP 规模较小、受PPP 政策影响较小,在PPP 规范化阶段轻装上阵并成立环保事业部、文科文旅子公司,积极切入环保、文旅板块更具成长性。 催化剂:配股完成、PPP 订单加速释放、生态治理政策加码等。 风险提示:PPP 订单拓展及落地不及预期、利率持续上行等。
东方园林 建筑和工程 2018-03-02 19.11 26.49 453.03% 20.45 7.01%
20.81 8.90%
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公司2017年度业绩高增68%符合预期,公司在手PPP 订单规模庞大且推进迅速保障业绩持续靓丽,随着PPP 清理结束改善外部融资环境,2018年业绩提升动力仍充足。 维持增持。2017年度收入152.4亿(+78%),归母净利 21.8亿(+68%),符合预期。公司作为生态PPP 龙头强者愈强,维持预测2017/18年EPS 为0.82/1.25元,增速70/52%,维持目标价为27.05元, 45%空间,2018年22倍PE,增持。 PPP 项目快速推进顺利保障公司营业收入持续高增、业绩高增符合预期。 1)2017年Q1~Q4收入12.3/37.6/36.5/66.0亿元,增速63%/73%/74%/86%,归母净利润为-0.4/5.0/4.0/13.2亿元,增速47%/38%/81%/69%,主要原因是公司迅速推进已中标庞大PPP 项目订单,促使收入结转以及利润确认持续高增;2)2017年Q4季度收入/利润占比43.3%/60.3%且增速均高于全年增速,表明公司合规性优势突出,项目推进较为顺利。 2018年新签订单超百亿、独立中标7个第四批PPP 示范项目彰显强劲龙头实力,三期9亿元员工持股完成业绩动力充足。1)2017年公司累计公告中标订单716亿元(包含产业集团转让的38.8亿元全域旅游项目订单)/增速72%,2018年累计新签订单约101亿元开局势头良好彰显龙头实力;2)公司独立中标7个第四批PPP 示范项目位列民营企业第二,在PPP 规范化阶段优势明显;3)二期员工持股14.76亿、均价15.96元/股,三期员工持股计划8.95亿、均价19.45元/股;4)率先搭建超百人的融资管理团队、近千人规划设计团队,并承接母集团全域旅游、布局固废危废业务,超强产业链实力不断提升公司市场份额。 催化剂:3月底PPP 清理结束、生态治理政策加码等。 风险提示:PPP 订单拓展及落地不及预期、利率持续上行等。
苏交科 建筑和工程 2018-03-02 10.94 12.75 58.78% 16.54 6.85%
11.69 6.86%
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维持增持。公司2017年净利4.6亿元(+21%)略低于预期,我们判断主要因上年基数及海外标的业绩贡献低于预期影响,下调预测公司2017/18/19年EPS至0.8/0.99/1.25元(原0.83/1.04/1.27元),增速21/25/25%,下调目标价至21.9元(40%空间),对应2017/18/19年27/22/18倍PE,增持。 Q4业绩增速略低于预期。2017年单季净利0.57/0.95/1.53/1.55亿元同增3.6/33.5/32.1/12.3%,我们判断Q4增速放缓主要因上年同期基数较高、海外标的业绩贡献低于预期及计提费用等影响,与公司经营情况无关。 内生增长动力强,中标大单彰显雄厚实力。1)交通基建提质(等级公路建设及改扩建/轨交建设等)+补短板存较大空间;2)基建设计行业集中度不断提升,公司为国内基建设计龙头且定位一站式综合性专业服务商,具较强竞争优势、将强者恒强;3)联合中标25.6亿新疆公路PPP项目,公司合计持股比例约52.5%,利于公司开拓新疆基建市场并拓展PPP业务。 外延推进全产业链建设,事业伙伴计划锁定20%业绩增长。1)收购TA,积极推进环检业务,一方面借TA技术品牌优势将抢占国内巨大的环检市场,另一方面可深入布局大环保业务;2)收购EP,借一带一路东风加速开拓海外基建市场;3)拟实施事业伙伴计划(每年提取不超过8%的归母净利)激励核心业务骨干锁定20%业绩增速;4)拟发行可转债不超过8.43亿元(尚需证监会核准)将投入区域中心建设、环检运营中心建设等;5)2017年10月27日以来公司董事、高管均未实施减持。
铁汉生态 建筑和工程 2018-03-01 7.12 10.58 235.87% 11.45 6.61%
7.59 6.60%
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维持增持。公司2017年度营收80.47亿/增速76%,归母净利7.66亿/47%,因2017年Q4收入增速放缓及管理费用增加等导致业绩略低于预期,下调预测2017/18年EPS为0.50/0.74元(原0.57/0.87元),增速47/47%,下调目标价为16.00元(原19.34元),50%空间,对应2017/18年31/22倍PE,增持。 2017年Q4收入增速放缓以及管理费用增加是业绩不及预期的主要原因。1)公司2017年Q1~Q4收入增速92%/93%/95%/56%,归母净利润增速7%/50%/71%/31%,我们判断因财政部92号文等政策导致部分订单转化放缓、收入增速放缓,导致Q4收入/归母净利润增速均放缓;2)公司推行的股权激励要求2018~2020年归母净利润不低于10.2/13.3/17.4亿元,增速33%/30%/31%,2017~2021年分摊费用0.31/1.24/0.9/0.46/0.09亿元。 2018年新签订单超百亿、独立中标8个项目入选第四批PPP示范项目彰显实力,大股东增持1.85亿元业绩动力充足。1)2017年新签订单315亿元/增速206%、2018年来中标订单近114亿元开局良好,通过高新技术企业认证享受15%优惠税率;2)第四批PPP示范项目中公司独立中标8个是民营企业第1,在PPP规范化阶段优势明显;3)大股东完成增持1.85亿元(均价11.84元/股)彰显信心;4)公司自成立即涉足生态修复业务积累深厚,受益生态文明建设驱动万亿生态修复市场爆发;5)二期员工持股成本12.19元/股(总规模7.78亿),股权激励行权价格12.9元/股,安全边际高。 催化剂:3月底PPP清理结束、生态治理政策加码等。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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