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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
顺络电子 电子元器件行业 2018-10-23 14.40 21.00 -- 15.28 6.11%
15.28 6.11%
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事件: 公司发布18年三季报,前三季度营收17.5亿元,同比增长25.88%;净利3.61亿元,同比增长40.81%;扣非净利3.21亿元,同比增长52.09%。Q3营收6.20亿元,同比增长7.63%,环比下降2.8%;扣非净利1.30亿元,同比增长67.25%,环比增长10.4%。展望全年净利4.44-5.12亿元,同比增速30%-50%。 点评: 盈利能力提升,好于市场预期。前三季度净利增速40.81%,在展望30~45%区间中值偏上,好于市场预期。我们认为主要原因是公司产品研发突破和营销策略的改善带来的营收的增长以及行业景气度较好和公司内部成本管理改善带来的盈利能力提升。公司实施“产品开发、市场开拓双驱动机制”发展战略,将市场需求同公司技术创新更加紧密的融合,在通讯、汽车电子以及物联网等新产品开发取得突破性进展,相应市场得到深度开发。电感类产品随着市场应用领域的拓展和产品系列的扩展,得到持续平稳增长;非电感类产品(无线充电、变压器、精密陶瓷、传感器等),通过多年持续耕耘,市场认知度和接受度不断的提高,其业务呈现加速发展趋势。公司前三季度毛利率以及扣非净利率持续提升,Q3毛利率38.1%,Q2为35.8%,Q1为33.4%;扣非净利率Q3为20.95%,Q2为18.46%,Q1为14.95%。被动元器件今年以来景气度较好。景气度一般时,电感同型号产品略有降价,但今年价格几乎无下降。今年以来公司加大了大力开展费用及成本的管控,通过管理优化、技术改造等措施,成本及费用得到了有效的管控和下降。 电感类:原有客户份额提升,新客户持续认证并获订单,0201产能利用率提升。 公司持续提升在原有手机厂商电感产品的市场份额,不断挤压海外同行业竞争对手。同时公司去年开始以来持续获得新增手机厂商的认证,今年开始批量出货。受益订单增加,电感类销售占比较高的0201产线利用率持续提升。高端产品01005目前小批量供应给华为,同时推进与全球PA 模块厂的项目。未来随着5G 推广,高端市场空间会逐步打开。 非电感类:结合市场需求做好产品创新,打开未来成长空间。1)结构陶瓷:公司不仅提供陶瓷后盖也可以将多种元器件和后盖板进行整合,提高产品附加值,已经开始给部分手机厂商供货。2)汽车电子:公司已通过博世、法莱奥和大陆认证,提供倒车雷达变压器、新能源汽车BMS 均衡变压器,以及提出了使用了多个电感和电阻的起停系统解决方案。随着这些产品的持续导入与新产品的开发,未来将迎来新的增长点;3)无线充电:发射端产品主要出口给国外客户,规模位居全球前列。接收端主要配套高端手机,且已经进入国内一线厂商配套。 四季度净利润展望中值1.17亿元,全年展望30-50%增长。公司展望全年净利润4.44-5.12亿元,同比增长30%-50%,中值4.78,增速40%。Q4净利展望0.83-1.51亿元,同比增长-2%-78%,中值1.17亿元,增同比长38%,环比下降13.3%。虽然四季度是元器件采购相对淡季,但公司全年高增长无忧,且公司电感类产品未来会持续提升在手机厂份额,非电感类产品,陶瓷、汽车电子以及无线充电等小批量订单陆续在增加,长期成长空间已经打开。 维持“强烈推荐-A”评级。公司股权激励达标条件为18年净利5亿元,扣非净利4.65亿元。公司17年完成4亿元员工持股计划,均价19.09元,此外,上半年以来公司高管累计增持约7000万元,且近期公司发布高管1-2亿元增持计划,彰显信心,不过仍需关注解禁动态。预计18-20年归母净利为5/6.5/8.7亿,对应EPS 0.61/0.8/1.07元,PE23/18/13倍,基于公司对日本厂商替代和多项新品打开长线成长空间,我们维持强烈推荐评级,目标价22元。 风险提示:新品拓展低预期,电子行业景气度下行。
顺络电子 电子元器件行业 2018-08-14 18.99 21.00 -- 19.02 0.16%
19.02 0.16%
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事件: 公司发布18年半年报,H1营收11.30亿元,同比增长38.79%;净利2.26亿元,同比增长30.2%;扣非净利1.91亿元,同比增长43.3%。Q2营收6.38亿元,同比增长40.45%,环比增长29.61%;扣非净利1.18亿元,同比增长66.1%,环比增长58.2%。展望前三季度净利3.34-3.72亿元,同比增速30%-45%。 点评: 盈利能力提升,上半年业绩略超上限,好于市场预期。上半年净利增速30.2%略超展望10~30%区间上限,我们认为主要原因有:1)上半年被动元件行业景气度较高,下游客户为了保证生产原料充足,提高备货量,电感价格保持稳定而不像以前降价,致使盈利能力提升。Q2毛利率35.8%,Q1为33.4%;扣非净利率18.36%,Q1为14.95%。2)实施“产品开发、市场开拓双驱动机制”发展战略,将市场需求同公司技术创新更加紧密的融合,提高市场开拓和产品开发效率;3)电感类产品随着市场应用领域的拓展和产品系列的扩展,得到持续平稳增长;非电感类产品(无线充电、变压器、精密陶瓷、传感器等),通过多年持续耕耘,市场认知度和接受度不断的提高,其业务呈现加速发展趋势。4)上半年公司加大了大力开展费用及成本的管控,通过管理优化、技术改造等措施,成本及费用得到了有效的管控和下降。 电感类:份额提升与新客户开拓,0201产能利用率提升,新产品有望放量。18年上半年,公司持续提升在小米和华为的占比,目前华为约50%,小米约25%。同时公司去年获得OPPO与VIVO的认证,今年开始批量出货,今年市场份额约10%。受益订单增加,电感类销售占比60%的0201产线利用率持续提升,目前接近90%。高端产品01005目前小批量供应给华为,同时推进与全球PA模块厂的项目。未来随着5G推广,高端市场空间会逐步打开。 非电感类:以工艺为平台,用产品和技术开拓市场。1)结构陶瓷:现有后盖产能10K/月,继华为之后,公司新增OPPO以及摩托罗拉订单,预计下半年陆续出货。公司不仅提供陶瓷后盖也可以将多种元器件和后盖板进行整合,提高产品附加值; 2)汽车电子:公司已通过博世、法莱奥和大陆认证,提供倒车雷达变压器、新能源汽车BMS均衡变压器,以及提出了使用了多个电感和电阻的起停系统解决方案。随着这些产品的持续导入与新产品的开发,未来将迎来新的增长点;3)无线充电:发射端产品主要出口给国外客户,规模位居全球前列。接收端主要配套高端手机,目前客户有华为、小米、vivo和OPPO等。 订单充裕,三季度展望符合预期,且需求旺盛有望延续全年,带动全年业绩快速增长。展望前三季度净利润3.34-3.72亿元,同比增长30%-45%,中值3.53,增速37.5%。Q3净利展望1.08-1.46亿元,同比增长30%-76%,中值1.27亿元,增长同比53%,环比增长2.4%。下半年,电感类需求有望保持上半年的旺盛需求,借此机会公司提升在小米和OV的渗透率。非电感类产品,陶瓷、汽车电子以及无线充电等小批量订单陆续在增加,长期成长空间已经打开。 维持“强烈推荐-A”评级。公司股权激励达标条件为18年净利5亿元,扣非净利4.65亿元。公司17年完成4亿元员工持股计划,均价19.09元,此外,上半年以来公司高管累计增持约7000万元,彰显信心,不过仍需关注解禁动态。预计18-20年归母净利为5/6.5/8.7亿,对应EPS 0.61/0.8/1.07元,PE 31/24/18倍,基于公司对日本厂商替代和多项新品打开长线成长空间,我们维持强烈推荐评级,目标价22元。 风险提示:新品拓展低预期,电子行业景气度下行。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名