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于洋

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齐翔腾达 基础化工业 2019-08-01 7.54 -- -- 7.69 1.99%
7.80 3.45%
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在己二腈领域取得技术突破,意义重大 尼龙66又名PA66、聚酰胺66,广泛应用于汽车工业、仪器壳体以及其它对强度、耐温性、耐水解性要求较高的下游领域。尼龙66的主要原料己二胺和己二酸,其中己二胺的原料己二腈目前国内尚无生产企业,国内消费完全依赖进口,因此己二腈、己二胺的供应情况对尼龙66切片价格影响很大。 由于己二腈技术壁垒及投资门槛较高,导致其行业集中度极高,目前全球己二腈产能180万吨左右,主要集中在英威达、奥升德、巴斯夫(含索尔维)、旭化成四家企业中,其中英威达占比超过50%,也是唯一一家向外大量销售己二腈的生产商。是公司主要利润来源。 甲乙酮作为公司主打产品,继续保持良好盈利能力,国内市场占有率保持45%以上,占国内出口份额70%以上。随着周边国家下游胶黏剂、涂料等需求中长期增加,甲乙酮出口预计继续扩大,有利于甲乙酮行业供需面持续改善。公司顺酐产品国内市场占有率25%以上,占国内出口份额50%以上,顺酐生产工艺采用正丁烷氧化法,相比占国内大多数产能的苯氧化法不仅环保,而且原料成本优势显著。随着顺酐行业环保趋严、集中度提升,公司作为龙头企业规模优势和技术优势将继续维持。 建议关注,增持评级 公司是C4全产业链龙头企业,甲乙酮、顺酐等主要产品盈利稳定;公司将积极进行并购整合和内生发展,横向和纵向拓展产业链条,提升利润规模;长期来看,控股股东雪松集团实力强劲,具备强大资源整合能力。预计公司2019、2020年分别实现归母净利润8.81、9.66亿元,对应EPS0.50、0.54元,对应PE15倍、14倍,维持“增持”评级。
红宝丽 基础化工业 2019-07-25 4.98 -- -- 5.02 0.80%
5.04 1.20%
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事件 公司发布2019年半年度业绩快报 公司预计2019年上半年实现营收12.25亿元,同比减少2.34%;预计实现归母净利润3838万元,同比增长270.75%。 简评 主业盈利能力恢复,业绩同比大增 公司预计2019年上半年实现营收12.25亿元,同比减少2.34%;预计实现归母净利润3838万元,同比增长270.75%,报告期内公司业绩大幅增长,高于业绩预告区间均值。目前红宝丽拥有硬泡聚醚产能15万吨、异丙醇胺产能9万吨。环氧丙烷是硬泡聚醚生产的主要原料,占聚醚成本的6成左右。公司对硬泡聚醚采取“环氧丙烷上月均价*系数+加工费”的定价模式,加工费覆盖辅料以及其他成本,聚醚产品的出厂价格会随着PO价格的变化而变化。在实际情况中,当PO价格处于上涨趋势之中时,由于硬泡聚醚定价中采用的PO价格的滞后性,会出现利润空间被压缩的情况;另外,2017年以来其他辅料的价格上涨直接导致了硬泡聚醚产品利润空间的压缩,目前辅料价格较之前已经有较大幅度回落,硬泡聚醚产品的盈利已有回升。 历经三十年发展,成就聚醚行业龙头 公司是国内硬泡组合聚醚行业绝对龙头,被工信部评为聚氨酯硬泡组合聚醚行业单项冠军,与美的、海信、伊莱克斯、中集等冰箱、冷藏集装箱厂家保持长期战略合作,彰显技术实力和行业影响力;近年来积极向上游拓展,近期12万吨PO装置试车成功,目前正处于负荷提升阶段,产业链一体化程度进一步提升。 硬泡聚醚方面,未来高端冰箱渗透率提升,冷链物流发展,聚氨酯建筑保温板推广将为行业带来新增需求。公司在冰箱硬泡聚醚领域市占率已达25%以上,凭借过硬的研发实力和技术服务能力,产销量连年增长,品牌认可度不断提升。异丙醇胺方面,产品性能优异,环境友好性强,全球100多万吨乙醇胺市场需求是潜在市场空间。公司产能国内最大,占据国内外重要市场,产销量稳定增长。17年以来原料价格上涨直接造成了利润空间的压缩,近期伴随原料价格下滑,原有主业盈利能力有望持续恢复。 12万吨PO装置投产,带来显著利润增量 17年我国PO产能327万吨,产量263万吨,表观消费量286万吨,净进口23万吨,对外依存度8%,开工率维持80%以上,供应格局依旧偏紧。由于环境友好性差,能耗较高,占国内产能50%以上的氯醇法工艺已不准新建;PO/SM法需配套大型炼化装置,PO/MTBE法副产品难以消化,HPPO法需高能度双氧水导致成本偏高,三种新型工艺推广较慢,预计未来PO供应紧平衡格局仍将持续,高盈利状态将维持。 公司12万吨PO装置采用异丙苯共氧化法新工艺,已经于19年1月试车成功,产出合格产品,目前该PO装置正处于负荷爬升阶段。伴随PO装置投产,未来想象空间被打开:1)将产业链上游利润吃进体内,增加抗风险能力,提升利润体量;2)目前公司从山东采购PO,未来每吨可节省运费300元左右;3)该装置成功之后将扩产新上30万吨PO,同时配套下游高端聚醚,实现产业链的继续拓展。 投资建议 边际改善在即,建议关注,预计2019年、2020年实现归母净利润0.93、1.64亿元,对应EPS0.21、0.33元,对应PE33、19倍,维持“增持”评级。
宝丰能源 基础化工业 2019-07-24 10.96 -- -- 11.38 1.07%
11.07 1.00%
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事件公司发布 2019年半年度业绩快报报告期内公司实现营收 65.20亿元,同比增长 9.72%;实现归母净利润 18.90亿元,同比增长 38.19%;实现扣非后净利润18.03亿元,同比增长 18.00%。 简评产量增长, 19H1业绩同比提升报告期内公司实现归母净利润 18.90亿元,同比增长38.19%,业绩大幅增长主要来自于: 1)虽然 19H1相对于 18H1聚烯烃价格有所回落,但公司主要产品 PE、 PP、焦炭的产量有大幅增长(去年同期进行了装置检修); 2)外购原料煤均价与去年同期相比有所下降; 3)报告期内收回以前年度已经计提坏账准备,同时捐赠支出较去年同期有较大幅度减少( 19H1资产减值损失为 7694万元, 18H1为 6261元; 19H1营业外支出为 161.5万元, 18H1为 1.76亿元。 ) 。 公司拥有 60万吨聚烯烃, 400万吨焦炭产能,从产品价格来看: 1) 伴随油价下跌, 报告期内聚烯烃价格相对于去年同期有所回落, HDPE(燕山石化 5000S) 19H1均价为 9361元,同比下降 16%; PP(燕山石化 K8303) 19H1均价为 9654元,同比下降2%。 2)焦炭价格仍然维持高位, 19H1均价为 2068元,与去年同期 2020元基本持平。 产业链高度一体化,成本优势显著宝丰能源位于全国四大现代煤化工示范基地之一的宁东基地,毗邻丰富煤炭资源,区位优势明显;目前具备 510万吨原煤开采、 400万吨焦炭、 180万吨甲醇、 60万吨聚烯烃产能,同时将副产 C4、 C5等产品进一步加工为精细化工产品,煤化工产业链条高度一体化,具备显著成本优势。 2019年 IPO 募投项目—60万煤制烯烃,以及红四、丁家梁煤矿投产在即,将进一步增加公司规模优势,带来业绩增量。 公司现金流强劲,远期规划 180万吨聚烯烃项目,剑指全球最大聚烯烃生产商,成长值得期待。
石大胜华 基础化工业 2019-07-19 31.91 -- -- 32.18 0.85%
37.73 18.24%
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事件 公司发布2019年半年度业绩预增公告预计公司2019年上半年实现归母净利润2.17亿-2.42亿元,同比增加65%-83%;预计扣非后净利润为2.18亿-2.43亿元,同比增长61%-80%。 简评 EC价格一路上涨,DMC价格有所下滑2019Q1公司实现归母净利润1.35亿元,整体来看,Q2单季净利润环比有所下降。但考虑到Q1业绩中包含公允价值变动净收益2984万元,另外Q2DMC装置进行检修计提部分研发费用,预计Q2与Q1实际盈利基本持平。 EC价格一路上涨。碳酸乙烯酯EC价格从2019年1月的约8000元,上涨至目前的27000元,涨幅200%以上,公司充分受益。2018年中国碳酸乙酯总产能在10.4万吨,产量约为7.4万吨,其中石大胜华以2.6万吨产能占据龙头位置。2018年底,由于环保问题,泰兴泰达、泰兴泰鹏两家企业被强制关停,涉及产能3.1万吨,目前行业内剩余产能约为7.3万吨,生产能力大幅收缩。海外方面,只有日本的三菱化学和东亚合成生产电池级EC,而且产能都比较小。三菱化学的EC产能主要配套自己的电解液产品,三菱化学因为EC产能不足,还采购国内的EC产品。而从需求端来看,国内外动力电池出货量未来都将保持较快增长,EC供应格局紧张。 DMC价格有所反弹。目前公司拥有东营本部和济宁新素材公司两个碳酸二甲酯生产基地,拥有DMC产能12.5万吨(其中权益产能10.5万吨),是国内最大的DMC生产商,电池级DMC产量可以达到30%以上,瞄准高附加值市场。DMC主要应用于锂电池电解液、涂料、胶黏剂、非光气法PC等领域,2018年下半年国内多套PC装置陆续投产,在一定程度上拉动了DMC需求。进入2019年以来,由于季节性需求减弱,DMC价格从2018年底10000元左右的高位回落至5月份的约5000元。近一个月月以来伴随甘宁非光气法PC装置备货,以及泸天化装置提负荷,DMC下游需求增加,价格有所反弹。DMC产品价格季节性较强,下半年产品价格大概率进入上升通道。 投资建议 石大胜华多年来布局碳酸二甲酯系列产业链,形成了以碳酸二甲酯系列产品为主导的丙烯-PO-DMC-EMC/DEC完整产业链,目前已经成为全球领先的碳酸酯类供应商,拥有DMC产能12.5万吨,EC产能2.6万吨,产品价格上涨,业绩弹性强。预计公司2019、2020年实现归母净利润4.96亿、5.66亿元,对应EPS2.45、2.79元,对应PE13、12倍,给予“买入”评级。
宝丰能源 基础化工业 2019-06-26 12.14 -- -- 12.35 1.73%
12.35 1.73%
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历经十余年发展,造就塞上煤化工龙头宝丰能源位于全国第六大亿吨级煤炭基地——宁东煤田。自2005年成立以来,公司依托当地煤炭资源,不断延伸自身产业链,目前已形成焦化(煤制焦炭)、烯烃(煤及焦炉气制甲醇、甲醇制烯烃)及精细化工(综合利用各环节副产物生产 C3、 C4等产品)三大产业链。成为我国一体化、集中化的煤化工龙头。公司年营收已超百亿元,且盈利能力表现优异。同时,公司在建项目包括 IPO 募投焦炭气化制烯烃项目以及 300万吨原煤产能,未来成长可期。 煤制烯烃:需求向好,一体化、差异化构建核心优势煤制烯烃是以煤为原料生产乙烯、丙烯的技术,核心流程为煤→合成气→甲醇→烯烃。煤炭在我国一次能源中的比重远高于全球平均水平,而烯烃又是下游各类工业的必需品, 因此伴随相关技术日趋成熟,国内煤制烯烃产能近年来快速增长, 18年已超1400万吨。 2018年,我国聚乙烯对外依存度 49%,聚丙烯进口依存度 14%, 烯烃产品需求旺盛, 新兴路线烯烃装置仍有良好前景。而从 CTO 经济性上看,经过对历史数据的分析和测算,我们判断布油在 70美元/桶以上,煤制烯烃将相对于石油路线有成本优势。 同时, 近年来在 CTO 产业链上,煤炭开采、煤制甲醇环节占据产业链上绝大部分利润,这意味着具备上游原料的自给能力是 CTO 生产企业的核心竞争力所在。 焦炭行业:供给侧改革支撑行业景气焦炭同时作为传统产能过剩行业和重污染行业,近年来供给端受到政策的严厉限制, 焦炭价格因此自 16年中开始上涨,至今仍处于相对高位。而目前来看,焦炭行业去产能仍在进行之中,如根据各省规划, 2019年焦炭去产能目标合计仍有约 2000万吨,将能对行业景气产生一定支撑。 宝丰能源的核心优势近年来公司利润率及 ROE 表现优异、超出同行,其主要优势如下: 1) 地处宁夏宁东,是全国四大煤化工产业示范区之一,不但拥有优质煤炭资源,也可充分享受当地产业集群优势、铁路运输条件和低廉水电配套; 2) 拥有自产煤至烯烃高度垂直一体化的产业链,将全产业链利润吃进体内,相关业务因此表现出相对于同行的明显优势; 3) 公司装置资本开支小于同行, 年折旧较少, 原料成本、 人工成本较低,成本控制能力卓越。 投资建议预计公司 2019、 2020实现归母净利润 37.30亿、 46.57亿元,对应 EPS 0.51、 0.64元,对应 PE 24、 19倍,给与“增持”评级。
中国石化 石油化工业 2019-05-09 5.14 -- -- 5.53 2.60%
5.51 7.20%
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事件 公司发布2019年一季报 公司于4月29日晚发布2019年一季报,2019Q1公司实现营收7175.79亿元,同比增长15.5%。按照中国企业会计准则,公司于报告期内实现归母净利147.63亿元,同比减少21.35%;实现扣非后净利润143.70亿元,同比减少20.09%。 简评 报告期内由于执行新的租赁准则影响,公司财务费用达到23.30亿元,同比大幅增加412.1%;同时由于联营及合营公司收益下降,投资收益为12.85亿元,同比下降61.7%。上述因素均对公司盈利产生不利影响。 上游勘探板块实现扭亏。公司加大油气勘探开发力度,加快天然气供储销体系建设,持续推进降本增效。2019Q1公司油气当量产量达到113.46百万桶,同比增长1.9%;原油实现价格为57.66美金/桶,同比下降3.6%;天然气实现价格为7.07美元/千立方英尺,同比增加12.6%。板块实现经营收益21.43亿元,扭亏为盈。 炼油板块经营收益同比下降,环比改善。报告期内,公司炼油业务柴汽比进一步降低至1.01,装置平稳高负荷运行,开始实施新标准船用燃料油质量升级。2019Q1原油加工量同比增长2.7%,成品油产量同比增长3.8%。2019Q1成品油价差缩窄,板块实现经营收益119.63亿元,同比下降37.06%,但相较于2018Q4有较大改善,预计是由于2018Q4产生大量库存损失,而2019Q1由于油价上涨产生库存收益所致。 化工烯烃价差低位,化工板块经营收益同比下降。报告期内,公司乙烯产量达到304.9万吨,同比增长1.8%;化工产品经营总量2337.3万吨,同比增长14.3%,但化工烯烃价差维持低位,板块收益达到69.53亿元,同比下降18.60%。 销售板块经营收益同比下滑。报告期内,公司成品油总经销量达到4974万吨,同比增长5.4%,其中境内成品油同比增长5.2%,零售量同比增长2.5%,单站年均加油量同比增长2.4%。中国石化品牌加油站总数达到30665座,同比增加0.1%。板块实现经营收益78.66亿元,同比下降11.87%。 资本开支大幅增加。公司2019Q1资本支出达到119.14亿元,同比大幅增加85.75%。资本开支中上游勘探板块资本支出达到55.62亿元(2018Q1仅为15.97亿元),同比大幅提升,说明公司在油气开发领域投资力度明显加强。 投资建议我们预计公司2019年、2020年实现归母净利润681、698亿元,EPS0.56、0.58元,对应PE10.1、9.8X,PB仅0.91倍,给与“买入”评级。
新奥股份 基础化工业 2019-05-02 11.00 -- -- 11.15 1.36%
11.15 1.36%
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事件 公司发布2019年一季度报 2019年一季度,公司实现营收31.40亿元,同比增长6.77%;实现归母净利润3.49亿元,同比增长1.35%;实现扣非后净利润3.33亿元,同比减少1.06%。 简评 主要产品产销量同比增长,Santos盈利能力提升 2019年Q1公司实现归母净利润3.49亿元,同比增长1.35%,环比增长22%,环比有所改善。相较于去年同期,甲醇价差有明显缩窄,盈利减弱,但受益于稳定轻烃项目主装置20万吨甲醇于2018年6月投产,甲醇产销量明显增加。另外,报告期内公司实现投资收益1.11亿元(其中Santos贡献9997万元),同比有所增加,去年同期投资收益为9479万元(Santos贡献5903万元)。 从产销量来看,煤炭方面,公司主要产品混煤、洗精煤、贸易煤2019年Q1产量/购进量分别达到58.08万吨、87.15万吨、75.16万吨,分别同比-25.2%、+24.7%、+41.8%;销量分别达到61.03万吨、89.54万吨、76.29万吨,分别同比-21.8%、+26.9%、+43.9%。甲醇方面,自产精甲醇和贸易甲醇2019年一季度产量/购进量分别达到41.52万吨、18.97万吨,分别同比+100.6%、-22.9%;销量分别达到38.79万吨、18.98万吨,分别同比+85.5%、-22.9%。从价格价差来看,2019年一季度无烟煤均价为1157元/吨,比去年同比下跌9.4%,内蒙古地区甲醇均价1983元/吨,同比下跌18.8%,甲醇价差247元/吨,同比缩窄53.1%。 Santos公布一季度经营数据 进入2019年以来,国际油价持续反弹,布油价格从一月出的54美金反弹至目前的72美金,Santos盈利能力伴随油价提升环比改善。Santos2019一季度实现销售收入10.15亿美元,同比增长28%,为有记录以来第二高的季度收入;产量达到1840万桶油当量,同比增长33%,创下Santos的历史记录新高,主要原因是公司持续强劲的资产表现和对QuadrantEnergy的收购;销量达到2280万桶油当量,同比增长21%。 终止收购TAL,未来将继续聚焦天然气上游资源 公司积极践行天然气上游业务发展战略。2016年4月,公司收购Santos10.04%股权,成为其第一大股东,定位于将Santos打造成为一家低成本、运营稳定的上游油气资源公司,专注发展五项具有优势的长期天然气资产(北澳大利亚、巴布亚新几内亚、西澳气田、昆士兰资产和库珀盆地五大核心产区);2018年8月22日,Santos宣布以21.5亿美元外加Bedout盆地相关的或有支付的价格收购Quadrant100%股权,收购完成后,Santos产量将增加1900万桶油当量(+32%),2P储量增加2.2亿桶油当量(+26%),另外,Quadrant核心资产组合与Santos重合度很高,预计每年可带来3000-5000万美元的协同效益,收购已于2018年11月27日完成。 2018年11月9日,公司发布重大资产购买预案,宣布计划以1500万美元现金对价购买东芝美国LNG公司100%股权,同时东芝能源系统与解决方案公司计划向新奥股份支付8.21亿美元,作为前者与东芝美国LNG公司签署相关合同权利与义务的合同承继对价,通过本次交易公司将获得220万吨/年LNG资源。由于“控股股东向ToshibaCorp.提供相应补充担保的议案”先后两次未在股东大会获得通过,公司董事会决定终止本次重大资产重组,但公司未来将继续聚焦天然气上游资源。 催化气化和加氢气化技术工业化在即 我国具有“多煤、贫油、少气”的资源禀赋特征,在天然气消费快速增长的大背景下,气源开拓成为当务之急。集团下属的新奥能源研究院一直致力于煤制气相关技术研究,代表为公司达拉特旗20万吨稳定轻烃项目主装置,其中联产2亿方/年的LNG和4.4万吨LPG装置就应用了公司自主研发的催化气化和加氢气化技术。2018年6月底,该项目主装置甲醇装置已产出合格产品,经过试生产阶段调试优化,目前甲醇主装置运行稳定,实现满负荷生产,达到预定可使用状态。报告期内LNG装置已打通催化气化和加氢气化两项煤气化技术工艺流程,已投料试车并产出合格产品,由于两项技术为首次工业化示范,相关设备及工艺参数仍需进一步优化和调整。催化气化及加氢气化技术如果工业化成功将为行业带来技术变革,同时将通过技术输出等方式为公司带来新的利润增长点。 投资建议 公司致力于清洁能源中上游核心竞争力打造,以现有产业为基础,依托技术创新,以及下游天然气市场优势,为客户提供天然气产品和煤基清洁能源整体解决方案。看好公司在中国天然气行业持续高景气这一大背景下的长期发展。预计公司2019、2020年实现归母净利润15.70、16.73亿元,EPS分别为1.28、1.36元,对应PE8.9X、8.3X,维持“买入”评级。
巨化股份 基础化工业 2019-05-01 7.86 -- -- 7.80 -2.74%
8.58 9.16%
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氟化工产品价格回落,影响公司业绩 2019年Q1公司实现归母净利润3.70亿元,同比减少12.78%,环比减少26%;实现扣非后净利润2.19亿元,同比减少48.36%,环比减少55.21%,整体业绩表现低于预期。报告期内非经常性损益主要来自政府补助(F32焚烧补助款),业绩下滑主要由于公司氟化工及基础化工产品价格价差回落所致。从产销量来看,2019年一季度公司主要产品氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料产量分别达到314174吨、85070吨、20051吨,分别同比+32.8%、-0.9%、+11.4%;外销量分别为138582吨、55414吨、7353吨,分别同比+11.1%、+7.8%、+1.1%;平均售价分别为2923元/吨、20857元/吨、52252元/吨,分别同比-20.8%、-7.4%、-12.8%。 根据我们跟踪的氟化工产业链价格数据,2019年Q1氢氟酸均价为11334元,同比-22.0%,价差为3861元,同比-54.3%;R22均价为18589元,同比+8.5%,价差为9217元,同比+31.2%;R134a均价为33283元,同比+10.4%,价差为17515元,同比+34.5%;R32均价为19267元,同比-33.0%,价差为3659元,同比-70.5%;R125均价为27161元,同比-49.3%,价差为9810元,同比-67.7%;PTFE均价为62556元,同比-20.6%,价差为43967元,同比-28.7%。 氟化工产品价格有所回落,但行业整体趋势仍然向好 近期氟化工产品链产品价格有不同程度回落,但整体看来,我们判断氟化工行业格局仍然处在优化趋势之中:1)萤石方面,行业准入标准不断提升,“小、散、乱”产能出清,供给收缩,价格中枢上移,为整个产业链奠定景气基调;2)氢氟酸方面,由于环保及危化品管理政策趋严,准入门槛大幅提升,几无新增产能;2)制冷剂方面,目前二代制冷剂产量已冻结,行业供给受到刚性制约,伴随2020年R22空调配额进一步削减,预计R22产品价格仍将维持高位或继续上行;4)三代制冷剂有一定技术门槛,新投放产能主要集中在行业内企业扩产,新进入者不多,同时预计很快也将实现配额制度;5)含氟聚合物方面,PTFE等多以二代制冷剂为原料,因此受到原料供应影响,价格有望保持高位。 产能扩张提速,一体化优势进一步提升 2018年7月7日,公司宣布拟以子公司巨新公司为主体,建设10万吨R32项目,一期建设3万吨,进一步提高在三代剂市场中的话语权;同时计划通过技改新增4万吨R22产能,用于内部生产原料,进而在含氟聚合物方面提高TFE产能1万吨、悬浮PTFE装置产能1.27万吨;计划新上7.3万吨氯化钙项目,解决盐酸平衡问题。公司作为行业内龙头企业,公用工程设施配套齐全,工程和技术经验深厚,在投资新建和扩产项目时具有显著的资本开支优势,这一优势将在产品折旧、成本方面进一步体现。另外,新项目的逐步落地将进一步延伸公司产业链,提高产品附加值,增加竞争优势。 回购股份,回报投资者,彰显发展信心 2019年4月19日,公司公告拟用自有资金不低于人民币3亿元(含)、不超过人民币6亿元(含),以集中竞价交易方式回购公司股份,回购价格不超过11.80元/股(含),回购股份将用于注销以减少公司注册资本。 进行股票回购,对投资者进行回报,同时也显示了公司对于未来发展的信心。 维持“买入”评级 由于近期产品价格下跌,下调公司19、20年盈利预测至17.51、19.35亿元,对应EPS分别为0.64元、0.71元,对应PE分别13X、12X,维持“买入”评级。
金石资源 非金属类建材业 2019-04-22 20.16 -- -- 21.20 4.18%
22.51 11.66%
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事件 公司发布2018年年度报告2018年公司实现营收5.87亿元,同比增长55.63%;实现归母净利润1.38亿元,同比增长78.49%。利润分配预案为,每10个派发现金红利1.8元(含税),现金红利占2018年归母净利润的31.39%。 简评 萤石量价齐升助推业绩大幅增长 2018年公司实现营收5.87亿元,同比增长55.63%;实现归母净利润1.38亿元,同比增长78.49%。Q4实现归母净利润6485万元,同比增长141.26%,环比增长134.20%。报告期内,公司综合毛利率提升至53.98%,同比提升8.45个百分点。 从价格方面来看:2018年,萤石行业供给端依然面临环保高压、行业“小、散、乱”持续退出,全国产量几乎无增长,致使萤石行业景气延续,行业集中度提高,议价能力增强,促成萤石价格高位维持。2018年萤石(神龙浮选,97湿粉)均价2876元,同比增加达53%,且部分地区一度维持在4000元附近,突破前期高点。分季度来看,Q1-Q4萤石均价分别为2782、2455、2770、3489元。 从量的方面来看:除原有矿山以外,公司IPO募投岩前萤石矿项目(采矿规模30万吨、年产能10.7万吨精粉)于2018年投产,开始贡献收入;2018年1月,公司完成对内蒙古翔振矿业(采矿规模15万吨)95%股权的收购,经技完成后将为公司新增又一优质矿山。报告期内公司销售自产萤石产品25.20万吨,其中销售自产酸级萤石精粉18.44万吨,同比增加37.82%;冶金级萤石精粉2.49万吨,同比增加12.67%;高品位萤石块矿5.32万吨,同比增加10.34%。 供应偏紧是行业主旋律,萤石价格有支撑 目前看,萤石精粉主流价格维持在2700元附近。我们判断:1)近期萤石价格下跌主要是由于伴随天气转暖,北方产能复产,供给端产能增加导致的萤石价格常规性调整;2)长期看,伴随《萤石开采和生产控制规定》、《萤石行业准入标准》陆续发布,行业准入门槛明显提升,行业“小、散、乱”产能持续退出,萤石供应或将长期趋紧,价格中枢呈现上升趋势。 占据绝对龙头位置,引领行业发展 公司萤石保有资源储量约2700万吨矿石量,对应矿物量约1300万吨,且全部属于单一型萤石矿,我国单一型萤石矿探明的可利用资源仅为6000万吨矿物量左右,公司在全国的占比超过20%。公司已有采矿规模达102万吨,在产矿山7座、选矿厂5家(另有1家在建)。公司拥有的年产量10万吨以上的大型萤石矿达6座,居全国第一。另外,公司矿山环保、安全设施齐全、专业人才完毕,在行业内处于绝对领先地位,2018年作为主要发起人成立“中国矿业联合会萤石产业发展联盟”,引领行业发展。 签订合作协议,进一步推进萤石资源整合 2018年11月,公司及内蒙古地质矿产勘查公司、浙江地质矿业投资公司,与内蒙古自治区额济纳旗人民政府签署拟合作框架协议,拟开展以萤石矿为主的非金属矿产资源勘查、矿业开发、深加工等领域的合作,各方力争用5-10年时间,实现以项目公司勘察、并购等多种方式拥有3000万吨可采远景资源储量为目标,与之配套的总投资预计约20亿元。 同时,公司与额济纳旗国有资产集团公司、内蒙古地质矿产勘查公司、浙江地质矿业投资公司在额济纳旗当地设立内蒙古金石实业有限公司,整合开发当地以萤石为主的矿产资源,注册资金1亿元,其中公司出资6700万元。我国萤石矿主要分布于湖南、内蒙古、浙江、江西、福建等地,这些省区萤石基础储量占全国总基础储量79%。其中,内蒙古储量位居全国前三,截至2017年底,萤石资源储量已达3456万吨。通过这次合作,公司将进入我国萤石资源储量丰富的内蒙古额济纳旗,这是公司继2018年1月对内蒙翔振进行收购之后,在萤石资源整合领域迈出的重要一步。 公司作为行业绝对龙头,将有机会通过外延并购的方式低价接手其它矿山采矿权,并经技改后投入高效率的萤石生产。目前公司是行业唯一主板上市公司,有望从本轮行业景气周期中获取充裕的现金流,同时把握未来出现的外延扩张机会,持续进行萤石资源整合。 《萤石规范条件(征求意见稿发布)》,行业整合预期强烈 2019年1月25日,工信部发布《萤石行业规范条件(征求意见稿)》。文件要求:1)“萤石行业发展应立足国内需求,优化存量,调整结构,推进兼并重组,提高产业集中度。新建和扩建萤石选矿项目要与淘汰落后相结合,鼓励在资源富集地发展萤石选矿加工”;2)“要求新建萤石项目的开采矿石量不低于5万吨/年,本规范实施前已投产的项目若扩建,开采矿石量不低于2万吨/年”;3)“鼓励在开采集中区建设专业选矿线,并配套建设相匹配的自备矿山、尾矿库、污水(物)处理设施”等。萤石开采过程中会产生高氟废水、尾矿废渣,行业内绝大多数小型矿井没有安全和环保设施,未来实行规范化开采,进行行业整合是大势所趋。 建议关注,维持“买入”评级 预计2019-2020年实现归母净利润2.96、3.47亿元,EPS分别为1.23、1.45元,对应PE为15X、13X,维持“买入”评级。
巨化股份 基础化工业 2019-04-22 9.41 -- -- 9.58 -0.21%
9.39 -0.21%
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事件 公司发布2018年年报2018年公司实现营收156.56亿元,同比增长13.42%;实现归母净利润21.53亿元,同比增长136.97%;实现扣非后净利润19.83亿元,同比增长123.28%。利润分配预案为,每10股派现金1.5元(含税)。 简评 氟化工行业高景气,驱动公司业绩大增 2018年公司实现营收156.56亿元,同比增长13.42%;实现归母净利润21.53亿元,同比增长136.97%。其中Q4单季度实现归母净利润5.00亿元,同比增长396.32%,环比下降16.11%。2018年公司归母净利润同比大幅增长主要归因于氟化工产业链维持高景气,氟化工产品价格大幅增长。 根据我们跟踪的氟化工产业链价格数据,2018年氢氟酸均价为12360元,同比增长22.48%,价差为6071元,同比增长3.79%;R22均价为19671元,同比增长37%,价差为9355元,同比增长44.55%;R134a均价为31999元,同比增长21.96%,价差为15509元,同比增长27.20%;R32均价为23922元,同比增长18.33%,价差为7958元,同比下降2.37%;R125均价为39105元,同比下降14.44%,价差为18528元,同比下降33.14%;PTFE均价为74932元,同比增长19.94%,价差为55261元,同比增长14.84%。 2018年公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料均价分别同比+16.01%、+22.78%、+34.02%,而公司则因其具备垂直产业链优势而充分受益;同时,公司装置在行业景气时保持高负荷运转,氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物销量同比+8.33%、+7.92%、+8.93%,同样为公司贡献可观利润。 氟化工供给端仍偏紧,景气度可持续 整体看来,我们判断氟化工行业的景气度仍可维持:萤石方面,行业准入标准不断提升,“小、散、乱”产能出清,供给收缩;氢氟酸方面,由于环保及危化品管理政策趋严,几无新增产能;制冷剂方面,目前二代制冷剂产量已冻结,行业供给受到刚性制约,三代制冷剂则有一定技术门槛,新投放产能主要集中在行业内企业,供应扩张有限;含氟聚合物方面,PTFE等多以二代制冷剂为原料,因此受到原料供应影响,价格有望保持高位。 产能扩张提速,一体化优势进一步提升 2018年7月7日,公司宣布拟以子公司巨新公司为主体,建设10万吨R32项目,一期建设3万吨,进一步提高在三代剂市场中的话语权;同时计划通过技改新增4万吨R22产能,用于内部生产原料,进而在含氟聚合物方面提高TFE产能1万吨、悬浮PTFE装置产能1.27万吨;计划新上7.3万吨氯化钙项目,解决盐酸平衡问题。新项目的逐步落地将进一步延伸公司产业链,提高产品附加值。 维持“买入”评级 预计公司19、20年实现归母净利润20.44、22.09亿元,对应EPS分别为0.74元、0.80元,对应PE分别12X、11X,维持“买入”评级。
嘉化能源 纺织和服饰行业 2019-04-19 16.52 -- -- 16.47 -0.30%
16.47 -0.30%
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寻找合作伙伴,高效率布局氢能源领域 与国投聚力进行合作,1)一方面将依托公司的氢气供应优势,将公司建设为以液氢工厂为核心的制氢、储氢、运氢、加氢站的区域基础设施综合解决方案供应商;2)另外,将借助国投聚力政府背景资源,依托长三角地区的区位优势,为该区域公交车、物流车等车辆提供氢燃料电池整车领域的解决方案,并加快当地加氢站的建设和投产;3)双方计划在页岩气精细化分离和深加工业务进行合作,拓展多元化制氢的路径,为其氢能源产业链业务发展提供丰富的能源支持;4)双方探讨共同成立产业基金,以进行优质能源化工项目的投资,投向包括氢能储氢、加氢站等氢能基础设施以及燃料电池整车领域等类型企业。 与空气产品公司进行合作,空气产品公司是全球知名的工业气体运营商,在商用氢气供应、液态氢气供应领域经验丰富。空气产品公司于1993年开始加氢站业务,目前在全球运行超过250个加氢站项目,每年加氢次数超过150万次,加氢站业务分部在全球20多个国家。 公司借助自身资源优势、区位优势,抢先布局氢能源领域,在我国氢燃料电池汽车行业快速发展的大背景下,新增业务发展想象空间。 一体化优势明显,关注产业链延伸 公司是以热电联产为核心源头,多产品链经营的化工企业,主要生产装置包括热电联产装置、光伏发电装置、氯碱装置、脂肪醇(酸)装置、邻对位装置、硫酸装置。2018年以来蒸汽产品下游市场需求旺盛,产销量较同期均有所上涨,盈利可观;氯碱产品价格创新高,市场向好,下游需求稳定;脂肪醇(酸)产能完全释放,实现稳定盈利;磺化医药产品全球范围产能、技术双领先,3.8万吨TA项目顺利投产,产品附加值稳步上升,掌控主动定价权;电子级硫酸配套项目进入试生产,未来将实现盈利。 预计未来伴随园区企业增多,公司蒸汽销量将保持持续增长;氯碱板块下游30万吨二氯乙烷、氯乙烯项目、30万吨PVC项目已经动工,预计2020年底投产,带来利润增量;另外,磺化医药产能有望在2020年底完成翻倍扩张,业绩稳步向上趋势明显。 推荐关注 公司深耕细作原有主业,多个项目将在未来1-2年内进行扩产及产业链延伸,进一步扩充发展空间,看好公司发展,推荐关注。给予19、20年利润预测12.99、15.32亿,对应EPS 0.91、1.07元,对应PE 17、15倍,给予“买入”评级。 风险提示: 项目推进不达预期;产品价格大幅下跌。
石大胜华 基础化工业 2019-04-12 40.35 -- -- 41.65 1.59%
40.99 1.59%
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事件 公司发布2019年第一季度业绩预告预计公司2019年第一季度实现归母净利润1.35亿元,同比增长101%;实现扣非后净利润1.33亿元,同比增长88%。 简评 产品价差扩大,2019Q1业绩翻倍 根据业绩预告,公司2019年第一季度实现归母净利润1.35亿元,同比增长101%,环比增长278%。报告期内公司生产装置平稳运行,主要原料价格较上年同期降低7.26%-17.96%不等,而产品售价较上年同期略增长。2018Q1、2018Q2、2018Q3、2018Q4、2019Q1DMC产品均价分别为6228元、6162元、7549元、9099元、7076元;DMC价差(DMC-0.64环氧丙烷-0.36甲醇+0.84丙二醇)分别为5994元、6483元、7060元、8574元、6677元。DMC行业供需格局良好,市场前景广阔 公司多年来布局碳酸二甲酯系列产业链,形成了以碳酸二甲酯系列产品为主导的丙烯-PO-DMC-EMC/DEC完整产业链。目前公司拥有东营本部和济宁新素材公司两个碳酸二甲酯生产基地,拥有DMC产能12.5万吨(其中权益产能10.5万吨),是国内最大的DMC生产商,电池级DMC产量可以达到30%以上,瞄准高附加值市场。 DMC主要应用于锂电池电解液、涂料、胶黏剂、非光气法PC等领域,由于供需格局偏紧,产品价格从2018年下半年开始进入上涨通道,从6000元上涨至11000元,目前由于季节性需求淡季回落至5600元。从供给端来看,目前国内名义产能在74万吨,但实际有效产能仅为40万吨左右,实际开工率已经达到高位,2018年底江苏泰州灵谷6万吨产能永久关停,2019年新增产能仅有6万吨。从需求端来看,锂电池电解液对DMC的需求有望保持25%以上年均增速;另外非光气法PC产能的陆续投放也将带来DMC大量新增需求,2018年7月利华益10万吨非光气法PC已经投产,年底泸天化10万吨产能投产,2019年湖北甘宁7万吨、河南濮阳盛通聚源13万吨预计将投产,每吨PC对应DMC单耗为0.34,预计供需紧张格局将持续。 EC产能收缩,带来业绩弹性 2018年中国碳酸乙酯总产能在10.4万吨,产量约为7.4万吨,其中石大胜华以2.6万吨产能占据龙头位置。2018年底,由于环保问题,泰兴泰达、泰兴泰鹏两家企业被强制关停,涉及产能3.1万吨,目前行业内剩余产能约为7.3万吨,生产能力大幅收缩。海外方面,只有日本的三菱化学和东亚合成生产电池级EC,而且产能都比较小。三菱化学的EC产能主要配套自己的电解液产品,三菱化学因为EC产能不足,还采购国内的EC产品。而从需求端来看,国内外动力电池出货量未来都将保持较快增长,EC供应格局紧张。 投资建议 石大胜华多年来布局碳酸二甲酯系列产业链,形成了以碳酸二甲酯系列产品为主导的丙烯-PO-DMC-EMC/DEC完整产业链,目前已经成为全球领先的碳酸酯类供应商,拥有DMC产能12.5万吨,EC产能2.6万吨,产品价格上涨,业绩弹性强。预计公司2019、2020年实现归母净利润3.51亿、4.09亿元,对应EPS1.73、2.01元,对应PE23、19倍,给予“买入”评级。
石大胜华 基础化工业 2019-04-10 39.86 -- -- 42.05 3.83%
41.38 3.81%
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事件 碳酸乙烯酯价格持续上涨目前国内EC供应非常紧张,价格大幅上涨,当前国内EC的报价在13000元/吨左右,比去年同期上涨5000元左右。简评 碳酸乙烯酯是锂电池电解液的重要原料 电解液是锂离子电池重要组成部分,它在正负极之间起着传输锂离子的作用,其化学性能关系到电池的安全性、充放电循环、工作温度、充放电容量等。锂盐、有机溶剂、添加剂是组成电解液的三部分原材料,三者在电解液中的质量占比约为14%、80%、6%。 理想的电解液溶剂需要具有介电常数高且粘度低、沸点高且熔点低、化学稳定性好、电化学稳定性好、安全性和环境相容性好、成本低等特点,但是无法找到一种溶剂可以同时满足优良电解液的多种要求,因此在实践中多使用混合溶剂来优化电解液体系。 目前通常使用的二元溶剂体系一般由环状碳酸酯(包括碳酸乙烯酯EC、碳酸丙烯酯PC)和链状碳酸酯(包括碳酸二甲酯DMC、碳酸二乙酯DEC、碳酸甲乙酯EMC)组成。其中由于PC对具有各向异性的、层状结构的各种石墨类碳材料兼容性较差,因此一般不用PC作为电解液组分,而EC由于具有较高的介电常数,其主要分解产物能在石墨表面形成有效、致密、稳定的SEI膜,目前已成为主要溶剂成分,在电解液中的质量占比在20%以上。目前国内常用电解液体系有EC+DMC、EC+DEC、EC+DMC+EMC、EC+DMC+DEC等。 产能收缩,供给趋紧 2018年中国碳酸乙酯总产能在10.4万吨,产量约为7.4万吨,其中石大胜华以2.6万吨产能占据龙头位置。2018年底,由于环保问题,泰兴泰达、泰兴泰鹏两家企业被强制关停,涉及产能3.1万吨,目前行业内剩余产能约为7.3万吨,生产能力大幅收缩。海外方面,只有日本的三菱化学和东亚合成生产电池级EC,而且产能都比较小。三菱化学的EC产能主要配套自己的电解液产品,三菱化学因为EC产能不足,还采购国内的EC产品。而从需求端来看,国内外动力电池出货量未来都将保持较快增长,EC供应格局紧张。 投资建议 石大胜华多年来布局碳酸二甲酯系列产业链,形成了以碳酸二甲酯系列产品为主导的丙烯-PO-DMC-EMC/DEC完整产业链,目前已经成为全球领先的碳酸酯类供应商,拥有DMC产能12.5万吨,EC产能2.6万吨,产品价格上涨,业绩弹性强。预计公司2019、2020年实现归母净利润3.51亿、4.09亿元,对应EPS1.73、2.01元,对应PE21、18倍,给予“买入”评级。
齐翔腾达 基础化工业 2019-04-03 8.55 -- -- 10.58 22.31%
10.46 22.34%
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事件 公司发布2018年年报 2018年公司实现营收279.24亿元,同比增长25.64%;实现归母净利润8.43亿元,同比下滑0.79%;实现扣非后净利润7.90亿元,同比下滑3.52%。利润分配预案为每10股派发现金红利0.90元(含税)。 简评 价差缩窄,化工产品毛利率下滑 2018年甲乙酮类、顺酐类、供应链管理业务实现营收31.51亿、57.64亿、172.55亿元,分别同比+20.49%、+13.97%、+36.07%;上述主业业务毛利率分别达到23.51%、13.43%、0.74%,别上年同期分别+3.83个、-0.27个、+0.42个百分点。受主要产品价差缩窄的影响,化工制造类业务整体毛利率同比下降2.05个百分点。但受益于主要产品产销量增加,成本控制得当,公司归母净利润基本保持稳定。 2018年公司化工产品销售量整体达到162.62万吨,同比+11.16%,甲乙酮、顺酐、丙烯、异辛烷产量分别达到26.77万、21.66万、12.76万、29万吨,均超设计产能,实现历史突破。价格方面,主要产品甲乙酮、顺酐2018年均价分别达到8424元、8476元,分别+309元、-378元/吨;价差方面,甲乙酮、顺酐2018年平均价差分别为3889元、3154元,分别-286元、-850元,价差有明显缩窄。 现金流方面,报告期内公司经营性现金流量净额为90.41亿元,同比增加61.16亿元,主要因为公司营收增加幅度较大所致;投资性现金流量净额为-92.39亿元,同比减少68.69亿元,主要是公司购建固定资产支付现金同比增加、收购GraniteCapitalS.A.以及支付齐鲁科力第三次收购款所致;筹资性现金流量净额为-20.98亿元,同比减少52.58亿元,主要是偿还债务支付现金的增加以及利息支出和受限资金增加所致。 碳四产业链龙头地位稳固 公司是碳四全产业链龙头企业,专注于原料碳四深加工,目前已形成碳四丁烯、异丁烯、丁烷和异丁烷组分综合利用四条产品线。截止2018年底,公司主要产品产能有顺酐20万吨、甲乙酮18万吨、丁二烯15万吨、顺丁橡胶5万吨、异辛烷20万吨、甲基叔丁基醚(MTBE)35万吨、丙烯10万吨、丁烯10万吨等,实现了碳四各组分的充分利用,总产能约为150万吨。顺酐产能规模全球第一,甲乙酮规模均为国内最大,这两种产品是公司主要利润来源。 甲乙酮作为公司主打产品,继续保持良好盈利能力,国内市场占有率保持45%以上,占国内出口份额70%以上。2019年开年以来甲乙酮价格一路上涨,目前已接近18年下半年价格高点。随着周边国家下游胶黏剂、涂料等需求中长期增加,甲乙酮出口预计继续扩大,有利于甲乙酮行业供需面持续改善。顺酐继续提高盈利能力和市场竞争力,国内市场占有率25%以上,占国内出口份额50%以上。公司顺酐生产工艺采用正丁烷氧化法相比占国内大多数产能的苯氧化法不仅环保,而且原料成本优势显著。我们认为随着顺酐行业环保趋严、集中度提升,公司作为龙头企业规模优势和技术优势将大概率维持。 产业链不断扩张,发展空间令人期待 2018年4月,公司全资孙公司供应链香港有限公司收购GraniteCapitalSA51%股权,GraniteCapitalSA成立于1989年,在化工细分产品市场中的贸易规模和市场占有率具有较高地位,其中丁烯-1产品在美国市场排名首位,标的公司2018年实现营业收入58.17亿美元,实现净利润509万美元;2018年5月,公司宣布雪松控股、齐翔腾达与韩国SKC公司签署《战略合作协议》,将通过在山东淄博设立中外合资经营企业,加强在丙烯深加工领域的合作;公司计划通过现金方式收购菏泽华立新材料34.33%股权,菏泽华立新材料主要从事MMA的研发及生产,具备成熟的异丁烯氧化法(C4法)制备MMA的清洁工艺生产技术和工业化装置;10月26日,宣布拟投资建设20万吨/年MMA及配套项目和45万吨/年PDH项目;12月6日,与SKC、赢创、蒂森克虏伯签署《环氧丙烷合作备忘录》,计划共同建设30万吨/年环氧丙烷项目。公司高效率进行产业链扩张,未来的发展空间令人期待。 建议关注,增持评级 公司是C4全产业链龙头企业,甲乙酮、顺酐等主要产品盈利稳定;公司将积极进行并购整合和内生发展,横向和纵向拓展产业链条,提升利润规模;长期来看,控股股东雪松集团实力强劲,具备强大资源整合能力。预计公司2019
石大胜华 基础化工业 2019-03-28 25.49 -- -- 42.05 62.36%
41.38 62.34%
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事件 公司发布2018年年报 2018年公司实现营收53.31亿元,同比增长11.74%;实现归母净利润2.05亿元,同比增长10.17%;实现扣非后净利润2.09亿元,同比增长13.10%。利润分配方案,计划每10股派现金股利6.00元。 简评 主要销售产品价格提升,公司营收稳健增长 公司全年实现营收及利润实现稳健增长,主要由于:1)主要生产装置基本处于满负荷运行,生产能力提高,产品产量增加;2)碳酸二甲酯系列产品价格提升。2018年公司碳酸二甲酯系列、甲基叔丁基醚产量分别达到39.01万吨、57.51万吨,分别同比增长17%、23%;销量分别达到24.09万吨、42.64万吨,分别同比增长8%、12%;平均售价分别达到8626元、4929元,分别同比增长10%、10%。从Q4单季度来看,公司实现归母净利润3550万元,同比减少34%,环比减少7%,主要是由于该季度计提资产减值3076万元资产减值准备。 报告期内公司毛利率达到11.50%,同比提升1.16个百分点。毛利率提升主要是由于主要产品DMC、MTBE毛利率提升,两款产品毛利率分别达到23.93%、2.73%,同比提升1.43、1.87个百分点。 DMC行业供需格局良好,市场前景广阔 公司多年来布局碳酸二甲酯系列产业链,形成了以碳酸二甲酯系列产品为主导的丙烯-PO-DMC-EMC/DEC完整产业链。目前公司拥有东营本部和济宁新素材公司两个碳酸二甲酯生产基地,拥有DMC产能12.5万吨(其中权益产能10.5万吨),是国内最大的DMC生产商,电池级DMC产量可以达到30%以上,瞄准高附加值市场。 DMC主要应用于锂电池电解液、涂料、胶黏剂、非光气法PC等领域,由于供需格局偏紧,产品价格从2018年下半年开始进入上涨通道,从6000元上涨至11000元,目前由于季节性需求淡季回落至5800元。预计未来供需紧张格局仍将持续,从供给端来看,目前国内名义产能在74万吨,但实际有效产能仅为40万吨左右,实际开工率已经达到高位,2018年底江苏泰州灵谷6万吨产能永久关停,2019年新增产能仅有6万吨。从需求端来看,锂电池电解液对DMC的需求有望保持25%以上年均增速;另外非光气法PC产能的陆续投放也将带来DMC大量新增需求,2018年7月利华益10万吨非光气法PC已经投产,年底泸天化10万吨产能投产,2019年湖北甘宁7万吨、河南濮阳盛通聚源13万吨预计将投产,每吨PC对应DMC单耗为0.34,预计供需紧张格局将持续。 布局海外产能,打开欧洲市场 2019年3月11日公司宣布拟与波兰PCCRotika成立合资公司,投建2万吨碳酸乙烯酯项目。项目预计投资1.7亿元人民币,项目建设地为波兰下西里西亚省的下布热格,占地面积为46000平方米,预计建设周期2年。PCCRotika公司在下布热格自产环氧乙烷,可为碳酸乙烯酯项目提供原材料配套。基于欧洲新能源汽车行业未来发展前景,公司在波兰进行该领域的布局,实现对客户的就近供应并拓展周边市场,有利于抢占市场先机,为公司锂离子电池材料业务持续快速增长提供源动力。 产业链优势明显 公司不断向碳酸二甲酯系列产品产业链上下游延伸,形成了以碳酸二甲酯系列产品为主导的一体化生产体系,与单一生产碳酸二甲酯产品的企业相比一体化优势明显,产品成本、质量等均处于行业领先水平。上下游生产环节完善,保障了原材料稳定供给,减少了对外部供应原材料的依赖以及外部原材料价格波动对生产经营造成的不利影响。生产过程中的中间产品被充分利用,提高了资源综合利用率,可以同时生产碳酸二甲酯、碳酸乙烯酯、碳酸甲乙脂、碳酸二乙酯、碳酸丙烯酯五种电解液溶剂,在电解液溶剂市场中占据主导地位。 投资建议 预计公司2019、2020年实现归母净利润3.51亿、4.09亿元,对应EPS1.73、2.01元,对应PE15、13倍,给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名