金融事业部 搜狐证券 |独家推出
吴丹

招商证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1090518090001...>>

20日
短线
7.32%
(第594名)
60日
中线
17.07%
(第515名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
先导智能 机械行业 2020-01-21 42.43 -- -- 46.37 9.29% -- 46.37 9.29% -- 详细
国内动力电池装机,行业集中度进一步提高。由于补贴退坡影响,2019年全年新能源汽车销量120.6万辆,同比下降4.0%,其中乘用车销量106万辆,同比增长0.7%,对补贴更为敏感的商用车销量14.6万辆,同比下降28.3%。2019全年国内动力电池累计装机量约62.38GWh,同比增长9%,其中宁德时代市占率进一步提升,由2018年占比41.27%提升至2019年占比51.79%。 锂电不断突破大客户,全年订单完成目标。虽然行业总量遭遇压力,但凭借产品的绝对技术领先优势,以及下游客户的集中度提升,先导2019年订单仍实现了稳步增长,完成年初订单目标。2019年公司成功突破Northvolt,特斯拉,并加深了与宁德时代、LG化学等龙头客户的合作关系。 海外收入2020年将成亮点。2019年宝马、大众、戴姆勒等欧洲传统车企电动化进程明显加快,特斯拉也在Model3的引领下销量突破36.75万辆,电动化全球进程进一步加速,作为配套的动力电池产能也是快速增加。宁德时代和Northvolt位于德国和瑞典的工厂正在快速建设中,LG波兰工厂也在扩产过程中,如此大的产能建设,对于锂电设备的供应自动化程度、质量、速度提出了非常高的要求。目前先导智能的卷绕机等中后段设备已经具备国际最先进水平,同时在交货、响应速度上远胜于日韩企业,将成为欧洲动力电池扩产的首选,我们预计2020年海外收入将成为先导重要亮点。 3C业务实现突破,凸显平台型专用设备公司优势。先导的定位不仅仅局限在锂电设备领域,凭借强大的研发实力以及对下游工艺的深刻理解,先导历史上已经经历过多次转型,总能成功抓住最好赛道并成为领头羊。除了锂电设备外,先导在3C、燃料电池、激光等领域也将有远大前景,2019年年末先导成功与消费电子全球龙头签订大额的高端量测设备订单。未来先导将成为具有强大研发实力的平台型专用设备公司,收入天花板不断提升。 成功发行可转债,加大产能投放。公司2019年成功发行10亿元可转换债券,用于锂电池、光伏组件专用设备项目、先导研究院项目、信息化智能化升级改造项目建设,产能继续投放,同时产线自动化、智能化程度也不段提升,有利于提高生产效率。 业绩预测及投资建议。我们预测2020年先导在锂电、3C、光伏、激光等领域均将有明显的订单增长,海外收入将成为2020年亮点。预测先导2019年收入45亿元,净利润8.8亿元,对应PE42.7倍。随着新能源汽车产业链行业格局的加速优化,、海外投产进程的加快,作为设备龙头的先导将最为受益,建议战略性布局锂电设备板块龙头公司,而从长期来看,平台型专用设备龙头的成长空间远不止锂电领域,维持强烈推荐。 风险因素:新能源汽车销量低于预期,电池厂扩产进度低于预期,新产品拓展速度较慢。
中联重科 机械行业 2020-01-17 6.59 -- -- 6.89 4.55% -- 6.89 4.55% -- 详细
中联重科发布 2019年业绩预告,全年实现归属上市公司净利润 43-45亿元,同比增长 113-123%,四季度单季净利润 8.2-10.2亿元,同比增长 14%-42%,预计四季度收入同比仍然是 50%以上增长。全年收入约 430亿元,同比增长 50%,盈利能力不断修复,净利润实现翻倍以上增长。参考我们之前的预测,2019年收入略超预期,净利润基本符合预期。对应 2020年 PE 估值低于 10倍,继续强烈推荐。 泵车销量继续恢复,混凝土机械全年收入同比增长近 40%。巨大的存量设备,叠加国六排放标准的催化,中联泵车销量继续恢复,目前二手泵车已经基本处理完毕,根据草根调研情况,月均泵车销量约 200台,预计全年新泵车销量将超 2700台,四桥以上高附加值泵车占比 70%以上,搅拌车搅拌站也均实现了较快增长,预计搅拌车全年销量接近 7000台,2019年我们预计混凝土机械收入接近 140亿元,同比增长近 40%。 汽车起重机市占率提升,塔机收入接近百亿。我们预计中联工程起重机全年收入超 125亿元,随着公司产品竞争力进一步加强,预计 2020年市占率仍将稳中有升。19年以来塔机销售持续高增长,月均销售额接近 10亿元,预计今年塔机销售接近百亿元大关,随着装配式建筑渗透率的提升,预计 2020年塔机销售将维持较高增长。 四季度毛利率同比增长,盈利能力持续修复。2018年四季度公司综合毛利率29.1%,预计 2019年四季度同比毛利率仍有提升,四季度单季净利润率下降主要系农机产线等固定资产减值费用影响。受益于产品制造升级、结构改善和历史问题出清等因素,预计中联 2020年盈利能力将持续修复,若考虑 7.5亿的员工持股成本摊销,预计 2020年费率与 2019年基本持平。 把握机遇进入高空作业平台新领域,未来有望贡献业绩增量。我国高空作业平台处于高速发展期,保有量仍有多倍提升空间。凭借在起重机领域的多年深耕,中联顺势切入了高空作业平台领域,目前已建成智能化流水线并推出多款新品,特别是在臂式领域,研发技术优势明显,预计 20年将有较大增量。
艾迪精密 机械行业 2020-01-17 31.29 -- -- 31.30 0.03% -- 31.30 0.03% -- 详细
液压锤持续较快增长,全年收入预计约10亿元。得益于配锤率提升,炸药管控,自身客户开拓、前装占比增加等因素,艾迪精密全年液压锤收入保持了较快的增速,同比增长50%以上,预计全年液压件出货量超3万台。截至3季度末,艾迪液压锤月产能已达3000台以上。同时,液压锤客户结构也不断优化,预计前三季度液压锤前装占比在65%以上。 液压件前装进展顺利,主机厂客户不断开拓中。目前液压件的前装占比已达50%以上。具体产品结构方面,主泵价值量占比约50%,马达占比约40%,阀占比约10%。前三季度艾迪液压件收入约2.94亿元,同比增长约18%,增速略低于液压锤,主要是因为多款液压件产品,尤其是行走马达,目前正在多家知名主机厂进行批量前的中试阶段,根据目前的储备产品,在主机价格竞争激烈,零部件国产化趋势明确环境下,艾迪行走马达销量有望翻倍增长,在若干知名主机厂处,取代进口品牌,成为行走马达主力供应商。 毛利率稳中有增,产能利用率提升规模效应体现。公司收入同比增长42%,净利润同比增长53%,盈利能力进一步提升,主要系受规模效应影响,液压锤、液压件业务毛利率均有提升,同时公司合理控制费率,2019年全年净利率达24.3%。虽然公司产能利用率的进一步提升,预计公司毛利率还将稳中有升。 定增发行完成,产能不断提升中。公司已与12月初完成定增发行,目前公司液压锤月产能已达3000台以上,主泵月产能约3000台,马达月产能约2500-3000台,阀月产能约500-600台。7亿元定增资金到位,公司将加快扩产脚步,产能不断提升中。 业绩预测及投资建议。近期公司大股东股份解禁,但据我们了解,短期大股东无较大资金需求,公司于近期完成7亿定向增发,大股东认购1亿元完成增持,体现了对于公司发展前景的强烈信心。我们预测艾迪2020年净利润4.72亿元,对应2020年PE估值26.3倍,考虑艾迪是国内液压件稀缺标的,结合未来几年收入利润增长的确定性和幅度,继续维持强烈推荐! 风险提示:工程机械行业销量系统性下滑,行走马达等液压件前装领域拓展进度低于预期。
三一重工 机械行业 2019-12-16 15.70 19.00 18.53% 17.95 14.33%
17.95 14.33% -- 详细
三一汽车金融于2010年10月获中国银监会批准开业,是全国25家汽车金融公司之一,主要面向工程机械行业提供金融服务。截至2019年10月底三一汽车金融总资产97.5亿元,净资产29.1亿元,盈利来源主要是为客户提供金融服务所得到的的息差,2018年净利润1.78亿元,2019年由于资产减值计提,预计净利润1亿元。 此次上市公司收购汽车金融资产,主要出于几方面的考虑:1)推动三一的国际化,参考卡特和小松,都有自己的金融公司,也是竞争手段之一,例如南美等市场的贷款利润10-20%,因此即使产品降价但是整体还是盈利的,另外在很多国家银行对工程机械销售贷款利率高,收购满足国际化需求。2018年卡特金融板块收入近200亿元,是重点业务板块和主要盈利来源;2)有利于公司转型,利用产品提供的大数据来支持金融业务,可以有效控制风险,公司一直在努力寻找对抗周期的方法,若金融业务未来发展顺利,利润贡献将会非常可观,可进一步弱化周期;3)进一步减少关联交易占比;4)有效利用资金,三一目前在手现金200亿元以上,汽车金融业务将有助于公司实现更高的资金回报率,提升盈利能力,对比卡特,卡特40%以上利润来自金融公司。 通过交流了解到,市场分歧点主要在于价格,此次收购PB约1.5倍,确实较可比公司港股上市公司东正金融估值更高,但内地和香港不可完全类比,在内地进行汽车金融、租赁业务需要特定牌照,牌照是稀缺资源,目前工程机械行业只有三一拥有该类牌照,此次交易价格由中介结构通过论证确定,考虑到牌照的稀缺性,交易价格较为公允。另一方面,大股东始终坚定把三一重工品牌放在第一位,在2016年上市公司最困难时期,大股东通过承接逾期应收账款方式,帮助上市公司减负,集团与上市公司始终统一阵线。 我们认为,汽车金融业务注入是公司持续发展、多元化经营的必由之路,由于牌照的稀缺优势导致PB估值较高,但未来汽车金融业务将对整个上市公司公司周期性弱化、国际化拓展、盈利能力增强起到重要支撑作用。 业绩预测及投资建议。目前工程机械行业景气度依然非常高,预计2020年仍将是重要投资主线,三一重工2020年净利润预期131亿元,对应2020年PE10倍,低于卡特等国际同行估值,若股价有调整,将是非常好的布局时机,继续强烈推荐! 风险因素:汇率波动风险,经济增长放缓的风险,工程机械价格战加剧。
艾迪精密 机械行业 2019-12-05 28.20 -- -- 31.50 11.70%
32.30 14.54% -- 详细
募投项目建设已开始,产能持续扩张。目前公司液压锤月产能已达3000台以上,主泵月产能约3000台,马达月产能约2500-3000台,阀月产能约500-600台。募投项目建设已提前开始,产能正在持续提升中。 11月排产、出货量较三季度并未有大的变化。液压锤月出货量约2500台,液压件前装占比已达50%以上。前三季度艾迪液压件收入约2.94亿元,同比增长约18%,增速略低于液压锤,主要是因为多款液压件产品,尤其是行走马达,正在多家三一、徐工、柳工、山重等知名主机厂进行批量前的中试,根据目前的储备产品,预计2020年公司液压件同比将大幅增长。 挖机产业链利润重塑,代理商进军后市场利好艾迪。当前挖机主机销售面临一定价格竞争,导致产业链利润重塑,代理商获得的价差利润减少,变相倒闭代理商提升管理、服务、资金运营能力,之前一直被忽视的后市场业务也有望成为代理商的利润增长点,工程机械的后市场格局可能逐渐向海外和汽车行业趋近。与之前的破碎锤前装化趋势类似,我们认为主流代理商的进入将使得后市场行业秩序有所改善,维修备件产品质量提升、品牌出清,利好目前仍有部分后市场业务的艾迪。 业绩预测及投资建议。我们预测,根据艾迪目前的排产情况,四季度单季度收入仍将保持较快的同比增速,预计全年收入14.4亿元,归上净利润3.31亿元,对应估值35倍,估值较为合理,但考虑艾迪是国内液压件稀缺标的,结合未来几年收入利润增长的确定性和幅度,维持强烈推荐! 风险提示:工程机械行业销量系统性下滑,行走马达等液压件前装领域拓展进度低于预期。
杰瑞股份 机械行业 2019-11-22 32.00 -- -- 34.88 9.00%
40.32 26.00% -- 详细
17日杰瑞正式宣布:近日与北美油服领域排名靠前的重要战略客户成功签署涡轮压裂成套设备订单,杰瑞的涡轮压裂设备可100%使用天然气燃料,大幅降低燃料成本,满足全球不同的排放法规要求。成功签署订单标志着全球单机功率最大的涡轮压裂设备将实现大规模商业化应用,也是杰瑞大功率压裂设备在北美高端市场的历史性突破,开启了北美压裂的全新时代。预计19-20年净利润分别为13.4亿/17.2亿,对应PE为21倍/16倍,维持“强烈推荐-A”评级。 本次订单落地两点重要意义:①北美已经开始接受单台大水马力的工作方式(商业化应用);②杰瑞大水马力产品质量得到主流市场认可,电驱产品有望复刻涡轮压裂,成功进军北美市场。目前美国压裂设备存量约2200万水马力,远超国内,年均更新需求超过200万水马力(国内每年新增需求约60-70万水马力),市场非常广阔。而电驱压裂凭借经济性(据了解燃料成本节省30-40%)和环保性(噪音小、污染小)的优势,逐渐走向舞台中央,杰瑞在电驱压裂领域实现“弯道超车”,若后续电驱复刻涡轮成功打入北美市场,百尺竿头更进一步,广阔空间值得想象! 两大周期因素叠加推升我国油气行业景气度:一是油价周期-油价中枢稳步上行中,凸现油气开发经济性,二是衰减周期,即无论常规还是非常规油气,均有产量衰减,而前几年我国油气资本开支并未增加,产量压力较大。中央巡视组在三桶油座谈会均强调能源安全重要性,如今能源安全大战略下,油气勘探开发必然是大幅度、可持续的回升,带动产业链发展。 继续强烈推荐杰瑞 ! 1-10月订单饱满,10月份加快系国内页岩油/气工作量需求加大。2020年中石油、中石化在川渝、涪陵、西南油气压裂至少500口井左右,国内油气开采热度不变。在国内能源安全大战略趋势不变“保业绩”,成功打开北美市场“提升估值”的情况下,我们继续强烈推荐杰瑞股份,预计19、20年净利润分别为13.4亿、17.2亿,对应PE为21倍,16倍。 风险提示:油价大幅下滑、中美贸易摩擦加剧、政策落地不及预期。
安徽合力 机械行业 2019-11-04 9.08 -- -- 9.46 4.19%
10.78 18.72% -- 详细
安徽合力发布三季报,三季度收入 24.71亿元,同比增长 3.9%,归上净利润 1.34亿元,同比增长 19%(调整后),收入增速重新转正。前三季度收入 74.8亿元,同比增长 0.3%(调整后),归上净利润 4.84亿元,同比增长 4.2%(调整后),扣非归上净利润 4.08亿元,同比增长 4.8%(调整后)。在行业仍较为低迷的背景下,合力的三季度业绩略超市场预期。 ? 由于制造业投资增速持续下行,自 19年 4月以来,叉车销量已经连续 5个月负增长,然而 9月叉车销量 50725台,同比持平,止住了下跌趋势。据了解,9月销量中三类车贡献较多,一类电动和内燃叉车销量仍有所下降。截止 9月份,行业共销售叉车 45.2万台,同比下降 1.7%。合力海外收入增长快于国内。 ? 三季度以来,合力销售表现明显好于行业同行,我们预测,合力三季度及 9月叉车销量增速均为 9%左右,三类车仍是最重要的销量增长来源。预计十月合力销量仍将保持正增长。合力在 2018年年报中提出 2019年力争 16万台销量及 100亿收入,由于行业景气度下滑明显,目前来看完成销量目标难度较大。但全公司仍上下一心,争取接近销量目标,并完成百亿销售目标。 ? 三季度整体毛利率 20.4%,预计四季度毛利率较为稳定。三季度环比二季度有所下滑,但同比(19%)仍有增长。7月末的促销活动对于毛利率影响并不明显,促销活动并没有在价格上做变化,而更多的是从付款条件上,合力的各个子公司及经销商承担了一部分促销费用。预计四季度在原材料采购价格没有大幅波动的情况下,预计合力毛利率将维持稳定。 ? 经营质量依然非常优异,账上现金充裕。公司三季度经营现金流净额 3.6亿元,远高于净利润,前三季度经营现金流净额 5.9亿元,也依然高于净利润,经营质量依然非常优异。目前公司拥有 12.4亿元货币资金,16.5亿元理财产品以及 1.1亿元非交易性权益工具投资,账上现金类资产近 30亿元,资金充裕。 ? 业绩预测及投资建议。虽然目前尚无明显动作,但合力国企改革仍在积极推进中,员工积极性普遍较高。我们预计 2019年安徽合力收入有望突破百亿大关,归属上市公司股东净利润 6.2元,对应 19年 PE 10.9倍,估值低于国际 同行,给予强烈推荐。 风险提示:原材料价格上涨;汇率波动;宏观经济周期波动。
广日股份 钢铁行业 2019-11-04 7.35 -- -- 7.63 3.81%
8.14 10.75% -- 详细
广日股份发布 19年三季报: 前三季度实现营收 45.2亿元,同比增长 11.9%;归母净利润 3.6亿元,同比增长 38.8%,扣非归母净利润 3.4亿元,同比增长 63.7%,略低于预期。 预计 19/20年归母净利润将回升至 4.8亿、 6.1亿,对应 19/20年PE 为 15倍、 12倍, 基于对本轮电梯行业景气度可以维持 2-3年的判断,上调公司评级至“ 强烈推荐-A”。 公司主业经营情况好转,来自日立的投资收益大幅增长,净利润增速低于预期主要原因在于非经常性收益下降较多。 前三季度公司投资净收益为 3.25亿元,同比增加 1.41亿。 其中日立投资收益 3亿(同比增幅 77.24%) ,基本符合预期。归母净利润增速低于预期原因包括:①19前三季度政府补助约1500万,去年同期近 3000万,同比减少 50%;②18Q3收到近 2500万的业绩补偿款,计入营业外收入,而 19年营业外收入仅 190万; ③Q3单季净利润环比下降较快主要是日立收入确认节奏变化,行业景气度仍然向好。 毛利率有好转迹象,净利率大幅反弹。 前三季度整体毛利率为 13.82%(去年同期为 13.75%),相对稍有好转。 净利率则大幅反弹,主要由于日立投资收益涨幅大, 本质原因在于电梯行业竞争格局向好,价格止住跌势,盈利能力显著修复。 前三季度净利率为 7.91%,较去年同期增加 1.44pct。 预计全年净利润同比去年将有大幅度提升,主要由于日立投资收益将继续保持高增长,而且 19年不会再出现 18年计提 6000万松兴电气商誉减值的情况,此外新筑股份已经计提 1.87亿减值准备,继续减值可能性较小。 三费得到控制, 经营性现金流由负转正,应收账款占营收比重降低且账龄结构健康:①前三季度销售费用率 2.72%(-0.31pct),主要由于销售服务费同比增速仅为 0.55%,远低于收入 11.92%的增速;管理费用率 6.4% (-0.4pct),主要因为人工成本同比降低; ②经营性现金流净额由负转正达到 1.38亿,同比增长 529.66%, 主要因为销售回款增加所致,公司账上货币资金 15.7亿,比较充裕没有资金周转风险。 ③前三季度应收账款同比减少 543万, 占收入比例 31.07%,结构较为健康。同时公司开始加强应收票据的回收,应收票据相较去年同期下降 22.73%。整体应收风险不大。 各板块积极拓宽业务,研发同步进行。 广日电梯推动空调项目测试,实现批量供货;新开拓中山富比和卓梅尼线缆等新订单;同时,加强与苏州康力电梯、奥的斯等重点客户的合作洽谈,争取电线电缆、钣金和变压器等业务。 通过积极拓宽下游业务,以保证公司持续健康且多元化的长期经营。 研发力度依然保持,包括日立电梯的“高效节能小机房”等项目均得到良好反馈,前三季度公司研发费用为 1.72亿,同比增加 22.2%,占营收比例为 3.81%。
豪迈科技 机械行业 2019-11-04 19.12 -- -- 19.63 2.67%
21.49 12.40% -- 详细
1、Q3单季增长超过25%超预期 国内模具订单较多 19前3Q实现营业收入31.36亿同比增长18.11%,19Q3单季收入11.66亿同比增长25.42%,Q1-Q2单季收入增速分别为+36.85%、-2.67%。Q3单季增长超过25%,模具收入增长在5-10%之间,国内订单明显较多;大型零部件及铸造接近40%。 2、受产品结构影响综合毛利率 现金流情况实际大幅好转 19归母净利6.5亿,同比增长12.78%;扣非归母净利6.32亿同比增长14.04%,非经常性损益1864万,其中对外委托贷款收益为贷给高密国资委3.8亿利息1420万,政府补助742万。Q3单季归母净利2.76亿同比增长22.89%,Q1-2单季增速分别为43.45%、-10.31%。前3Q综合毛利率为33.31%,同比下降0.87个百分点,主要是低毛利率铸件及大型零部件增速明显超过模具增长。 19前3Q期间费用销售费用增长最快:1)销售费用为4843万同比增长48.5%,主要是运费和佣金增长比较快;2)管理费用为9583万元同比增长25.23%;3)研发费用为1.23亿元同比增长4.56%;4)财务费用为收入309万去年同期为收入1100万,其中汇兑收益为2000万同比变化不大。 前3Q经营活动现金流为流出1.65亿,去年同期为流入2.65亿,大幅下降主要是前三季度共收到承兑汇票11.97亿,贴现5.16亿归在筹资现金流,如果加回来经营现金流应超过3.5亿,实际回款情况同比去年是大幅好转。应收18.2亿增长20.77%增幅低于收入增长,应收账款13.8亿增长20%,应收票据4.33亿同比增长24.5%,主要是银行承兑票据。 3、国内轮胎模具龙头企业 保持良好增长态势 公司是国内轮胎模具企业的龙头企业,目前全球轮胎销量占比75%为保有更换,25%为新车需求,今年国内轮胎模具明显好转提供公司模具增长点,但毛利率相对较外销的差一些;而大型零部件及铸造短期提供增长动能,估计19年零部件收入增长40-50%左右,铸造业务增长30%左右。受前一年单季基数及交付时点的影响19Q1-Q3单季增速看似波动较大,但总体订单其实保持良好增长态势,预计全年净利8.5亿对应18倍,维持审慎推荐评级。 4、风险提示:原材料价格持续上涨;竞争加剧;中美贸易摩擦加剧。
五洋停车 机械行业 2019-11-04 6.08 -- -- 6.40 5.26%
6.65 9.38% -- 详细
1、收入维持高速增长 核心贡献是立体停车设备 五洋停车19前3Q实现营业收入8.76亿同比增长33.84%,19Q3单季收入3.19亿同比增长37.59%,Q1-Q2单季收入增速分别为+67.67%、13.09%。公司目前收入约65%来自于智能立体停车设备,15%左右来自成套的自动化生产设备,剩余主要为收购停车业务前的原业务(搅拌站+张紧装置给料机),其中自动化设备及搅拌站增速最快,立体停车设备增长在30%左右。按目前订单来看,公司四季度是项目集中交付的时间,绝对的收入体量有可能是Q3单季的翻倍以上,全年预测还是比较乐观。 2、除研发新型立体停车设备投入之外 其他费用控制良好 19前3Q归母净利1.2亿,同比增长35.16%;扣非归母净利1.14亿同比增长56.14%,非经常性损益629万主要是政府补助653万。Q3单季归母净利3937万同比增长15.77%,Q3单季净利增速大幅低于收入主要系毛利率下滑(35.57%同比下降1个百分点)及研发费用增长较快(1886万增长42.6%)。前3Q综合毛利率为35.6%,同比下降0.4个百分点。 前3Q经营活动现金流为流出959万,去年同期为流出8280亿,虽然现金流暂时未转正流入但较去年同期已经大幅好转。应收7.76亿增长24.12%增幅低于收入增长,应收账款7.2增长25.19%,应收票据5704万同比增长12.14%。 19前3Q期间费用率整体控制良好:1)销售费用为6254万同比增长15.3%;2)管理费用为5799万元同比增长11.73%;3)研发费用为4602万元同比增长33.28%主要是立体停车设备新产品;4)财务费用为收入669万增长近翻倍但绝对数不大,前3Q短期借款1.78亿,年初短期借款为5000万,公司立体停车设备项目付款周期较长资金回笼较久,对资金需求较强烈。 3、立体停车稀缺标的 收入集中在四季度 继续强烈推荐 五洋以南伟创+北天辰形成稀缺资源,同时布局停车运营业务,通过非公开募资加码机械停车产能释放,9月7号非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过,目前等待批文中。全年维持五洋停车2.2亿的盈利预测,目前对应22倍,行业红利叠加稀缺性,维持强烈推荐 ! 4、风险提示:竞争加剧价格下降、政策变动。
浙江鼎力 机械行业 2019-11-04 60.97 -- -- 69.10 13.33%
75.59 23.98% -- 详细
浙江鼎力发布 19年三季报: 2019年前三季度实现营收 14.45亿元,同比增长9.02%,归母净利润 4.44亿元,同比增长 12.02%, 基本符合此前预期。尽管贸易摩擦影响较大,但我们更应重点关注到公司布局长远的应对措施:主动收缩不确定性高的北美市场,积极开拓国内及欧洲、日本市场并初获成效,同时公司加强内部精益化管理,净利率维持高水平!预计 19/20年净利润分别为 6.0亿/7.8亿,对应 PE 分别为 36倍/28倍, 继续强烈推荐!公司公告 Q3单季收入 5.9亿,同比增长 10.4%,归母净利润 1.8亿,同比下降 3.87%;前三季度收入 14.5亿,同比增长 9%,归母净利润 4.4亿,同比增长 12%,基本符合此前预期。 Q3单季净利润增速为负主要有两方面原因: ①18年 Q3是新产能释放期,基数较高;②19年 Q3单季非经营性收益 428万,而去年同期 2195万(主要来自 18Q3交易性金融资产的投资收益),同比下滑较多。收入增速较低主要受贸易摩擦影响:加税对 Q3盈利水平影响较大,为应对中美贸易摩擦影响,公司主动调整战略,降低海外市场中降低北美市场销售占比,提升欧洲、亚洲等市场在海外市场的占比,包括今年小批量给日本供货,与全球第 8大租赁商日建租赁合作,进一步提升公司产品影响力,通过多元化市场抵御风险是公司长远布局。 应关注到公司精益化管理成果! 尽管美国业务压力较大,但应关注到鼎力在国内市场地位稳固,欧洲、日本市场份额也在逐步提升。得益于公司精益化管理,三费率得到有效控制,前三季度销售费用率 4.5%,同比下降 0.7pct,管理费用率 2.4%,同比下降 0.2pct,均得到有效控制。毛利率净利率也形势向好:前三季度毛利率 40.9%,环比有所下降,同比提高 0.3pct;净利率 30.7%,环比持平,同比提高 0.8pct,凸显公司较强的管理能力。 臂式成为新战场,鼎力有望复刻剪叉优势,目前试用新产品得到客户认可。 复盘欧美设备行业演变,我们可以发现:①目前国内臂式仅占比 10%(欧美30-40%),臂式占比逐步提高,是产业升级的必然选择;②国内 90%以上应用场景仍为建筑领域(美国非建筑领域应用占比 30-40%),未来有望拓展非建筑应用领域,打开新市场;③国内主流仍为柴油驱动,而国际市场剪叉83%、臂式 39%为电力/混合驱动,驱动方式的替代也是发展必经之路。鼎力新臂式有望复刻剪叉统治地位:①产品设计重心下移,故障率接近为零,平稳度比进口产品更好;②载重量加大,提升产品效益;③鼎力新臂式各型号结构件 90%通用,底盘件、电器元件等都通用,极大降低租赁商成本。据了解鼎力新臂式目前的试用阶段没有故障情况,客户反馈其质量控制非常好,20年有望大放量。 继续强烈推荐优质公司浙江鼎力! 国内高空作业平台行业发展历史短,保有量远低于海外发达国家,目前仍处于市场导入期。近几年随着人口红利消退、安全意识提升、施工效率要求及施工场景多样等因素的驱动,高空作业平台应用领域逐渐扩大,普及度提升,由原来集中在厂房、场馆建造延伸到其它领域,广告安装、市政工程、基础设施建设等领域的覆盖率进一步提升。目前中国保有量仅 10余万台,行业专家预计 10年内达到 80台, 2020年才进入高增长阶段,未来 3-5年行业有望维持 30%以上增速。我们看好高空作业平台行业的成长性,和浙江鼎力的稳健增长, 预计 19/20年净利润分别为 6.0亿/7.8亿,对应 PE 分别为 36倍/28倍, 继续强烈推荐 。 风险提示: 外汇波动; 原材料价格上升;政策变动。
艾迪精密 机械行业 2019-11-04 27.41 -- -- 29.58 7.92%
32.30 17.84% -- 详细
艾迪精密发布 19年三季报, 三季度收入 3.25亿元,同比增长 32%,实现归属上市公司股东净利润 7605万元,同比增长 43.5%,实现扣非归上净利润约 7000万元。前三季度营业收入 10.7亿元,同比增长 42.4%,实现归属上市公司股东净利润 2.58亿元,同比增长 47.3%,扣非归上净利润 2.5亿元,同比增长 43%。 收入、利润均保持较快增速。 液压锤持续较快增长。预计三季度单季液压锤收入 2.31亿元,同比增长约40%,液压件收入 0.94亿元,同比增长约 16%。得益于配锤率提升,炸药管控,自身客户开拓、前装占比增加等因素,艾迪精密前三季度液压锤收入保持了较快的增速,同比增长 55%,预计前三季度液压锤出货量在 2万台以上。 截至 3季度末,艾迪液压锤月产能已达 3000台以上,全年销量有望突破 3万台。同时,液压锤客户结构也不断优化,预计前三季度液压锤前装占比在 65%以上。 液压件增速略低于液压锤,主机厂客户不断开拓中。我们预计,三季度艾迪液压件收入约 0.94亿元,同比增长 16%,液压件的前装占比已达 50%以上。 具体产品结构方面,主泵价值量占比约 50%,马达占比约 40%,阀占比约 10%。 前三季度艾迪液压件收入约 2.94亿元,同比增长约 18%,增速略低于液压锤,主要是因为多款液压件产品,尤其是行走马达,目前正在多家知名主机厂进行批量前的中试阶段,根据目前的储备产品,预计 2020年公司液压件同比将大幅增长。 单季度毛利率小幅下滑。单季度毛利率 40.8%,环比下降 2.4pct,同比下降1.8pct。一方面是因为收入规模有所下降,另一方面是因为在客户开拓初期,为了更好的绑定客户,液压件产品采取了微量的让利措施。 三季度经营现金流净额 5780万元,略低于单季度净利润,但基本匹配。但公司应收账款及票据 2.47亿元,较二季度 2.84亿元下降 3700万元,回款节奏加快。应收账款减少并非公司前装占比降低,而是公司与主机客户积极协商,加快回款的结果。 产能不断提升中。 目前公司液压锤月产能已达 3000台以上,主泵月产能约 3000台,马达月产能约 2500-3000台,阀月产能约 500-600台。预计公司定增事项将于 11月末结束,虽然 7亿元定增资金仍未到位,但公司仍在积极扩产,产能不断提升中。 业绩预测及投资建议。 我们预测,根据艾迪目前的排产情况,四季度单季度收入仍将保持较快的同比增速,预计全年收入 14.4亿元,归上净利润 3.26亿元,对应估值 31.8倍,估值较为合理,但考虑艾迪是国内液压件稀缺标的,结合未来几年收入利润增长的确定性和幅度,维持强烈推荐!风险提示: 工程机械行业销量系统性下滑, 行走马达等液压件前装领域拓展进度低于预期。
大元泵业 电力设备行业 2019-11-04 14.47 -- -- 15.90 9.88%
16.72 15.55% -- 详细
单季度收入、利润增速转正,净利润创新高。公司单季度收入3.36亿元,同比增长8.9%,净利润6188万元,同比增长15.9%,这是公司继18年二季度以来,首次实现单季度营收利润正增长,扭转了连续三个季度的下滑趋势。同时,6188万元的单季度净利润,也创了单季净利润的新高。 新沪实现季度营收利润双增,煤改气占比进一步减小。由于煤改气需求减小,大元子公司合肥新沪已经连续四个季度同比负增长,三季度新沪终于实现收入利润双增,单季收入1.76亿元,这主要得益于非煤改气小泵需求的增长,以及工业用屏蔽泵的拓展,前三季度合肥新沪工业用屏蔽泵收入已超2018年全年,剔除制冷泵后工业屏蔽泵营收同比增速61%。预计随着化工等工业屏蔽泵的持续增长,以及海外市场的拓展,合肥新沪收入将重回增长轨道。 毛利率稳步提升,净利率创新高。三季度公司整体毛利率31.3%,也是创下近四个季度以来的新高,工业屏蔽泵等产品结构的优化提升了整体毛利率。母公司大元在民用泵上的毛利率也较前期有所提升。三季度净利率18.4%,也是创下上市以来单季度利润率的新高。 民用泵效率改善,收入新高。母公司大元的民用泵板块三季度收入1.6亿元,创上市以来单季新高。2019年以来,公司对民用泵板块做了较大调整,加大研发投入,改善生产效率。民用泵总市场空间超400亿元,目前大元市占率不足2%,未来预计会有较大的增长空间。 公司经营质量良好,现金流大增。三季度公司经营现金流净额2.08亿元,同比增长211%,回款质量进一步提升,应收账款及票据保持稳定。公司目前账上拥有2.68亿货币资金和3.67亿元理财产品,完全没有有息负债,资金实力充沛。 业绩预测及投资建议。我们预测,随着民用泵业务的改善和工业用屏蔽泵客户的突破,大元泵业四季度收入利润将继续同比增长(由于18年基数低,预计增长会较高),大元也将彻底走出煤改气需求下降带来的低估,维持全年收入预测11.8亿元,净利润预测1.82亿元,对应19年PE估值13.2倍,公司现金流等财务指标健康,ROE一直处于较高水平,给予审慎推荐。 风险提示:工业屏蔽泵客户拓展进度低于预期,董事高管减持。
日机密封 机械行业 2019-10-30 26.72 -- -- 26.29 -1.61%
28.70 7.41%
详细
日机密封发布 19 年 3 季报,营业收入 6.76 亿元,同比增长 32.2%;归母净利1.58 亿,同比增长 27.7%。受产能限制单季增长有所放缓,看好公司核心竞争力,预计全年净利为 2.2 亿,同比增长 30%,对应 19 年 PE 为 23.6 倍。公司深耕密封件行业,未来在大密封方向上仍会继续稳步前进,继续强烈推荐。 评论:1、受产能限制单季增长有所放缓 在手订单仍是比较充沛2019 前 3Q 营业收入 6.76 亿元,同比增长 32.2%,Q1-3 收入增速分别为 57.7%、36%、12%,18Q3 单季华阳产能贡献 2 个月,华阳二期产能于今年 9 月底才逐步达到预定状态,受产能影响单季收入增长有所放缓。从订单方面来看,17-18年是公司供不应求新签订单大幅增长的阶段,今年年中以来市场需求增速环比有所放缓,目前在手订单超过 5 亿,交付周期在 2 个月左右。 2、规模效应持续释放 经营活动现金流量加快改善前三季度归母净利 1.58 亿,同比增长 27.7%,Q3 单季归母净利 5400 万同比增长9%。前三季度综合毛利率 53.54%,环比及同比变化都不大。 机械密封行业是规模效应非常明显的行业,因产品研发的累积经验效果高,同时下游客户相对集中且客户黏性巨大,随着产能利用率进一步提高、生产效率提升费率还有下降空间。费用端除了因为支付股权激励引起的管理费用增长 1000 万使得管理费用增速超过收入增长,其他费用管控良好,规模效应持续释放:1)销售费用 7652 万元增长 24%;2)管理费用 6045 万元增长 56%;3)研发费用2967 万增长 20.5%;4)财务费用为利息收入 94 万元。 前三季度应收款(票据+账款)同比增长 27.76%,增速略低于收入增长,公司在应收款项方面继续加强。前三季度经营活动现金流为 5587 万元,Q1-Q3 单季的经营现金流分别为 1222 万、485 万及 3880 万,继续加快改善。 3、业绩确定增长的小而美公司 继续强烈推荐10.11 日总理召开国家能源委员会会议提出提高油气自给能力,同时为国家能源安全加大各种清洁能源如管道天然气的建设,8 月国家管网公司已正式成立,石油石化及天然气行业迎来政策利好。公司自 17 年下半年开始主要下游(石油石化)复苏后生产一直处于供不应求状况,今年年初以来生产一直很紧张。而机械密封行业胜负已分,行业马太效应明显。公司在手订单仍充沛目前产能已经满负荷,预计全年净利为 2.2 亿,同比增长 30%,对应 19 年 PE 为 23.6 倍。公司深耕密封件行业,整合产业链、构建大密封产业集团的战略规划稳步推进,公司公告拟更名为中密控股股份有限公司以更好地反映自己的战略定位,强烈推荐。 4、风险提示:石油化工复苏不达预期;竞争加剧价格下降
克来机电 机械行业 2019-10-30 28.10 -- -- 29.86 6.26%
35.08 24.84%
详细
克来机电发布公告, 2019前三季度收入 5.61亿,同比增长 52.9%,归母净利润0.70亿,同比增长 65.0%。 Q3单季收入 2.13亿,同比增长 67.2%,归母净利润0.24亿,同比增长 70.0%。在汽车消费下滑大背景下,克来机电在手订单充足,收入利润保持高增长。 自动化设备+众源业务均维持高增长。 分业务来看收入端,设备部门前三季度收入 2.8亿+,众源发动机零部件收入 2.7亿。去年三季度是设备部门的传统淡季,基数偏低,但今年联电等多个项目在 Q3陆续验收,因此 19Q3单季收入同比增速 67.2%, 较 19年上半年增速 45.3%提升了 22个百分点。设备增速 40%多,众源业务增速要比设备更快。 毛利率持续高于行业水平,稳定回升趋势明显。 2019前三季度毛利率 29.1%,较上半年基本持平略增加 0.4pct, Q3单季毛利率 29.8%,环比提升 2.4pct。 单看设备部门,集成商毛利率虽然在过去 5年从 40%开始下降,但 16年开始稳定在 35%左右, 19年由于新能源项目交付多,新设备有一定溢价,毛利率回升至 37~38%,考虑到大客户博世和联合电子对公司技术实力认可,预计设备毛利率能继续维持。众源业务国六产品毛利率有 21%,且随着克来协同带来自动化规模效应,预计毛利率还会继续提升。 期间费用控制良好,研发投入持续强化。 Q3单季度期间费用率变动不大,销售费用 195万,占收入 0.92%持续较低;管理费用 898万,占收入 4.22%较Q2环比下降 1.2pct,较 18全年下降 1.8pct,管理效率在持续改善中;研发投入持续增加,前三季度 2990万同比增加 72.4%,快于收入增速, 19年研发费率持续提升,前三季度分别为 5.09%、 5.28%、 5.56%;短期借款 2230万,无长期借款, Q3单季货币资金带来利息收入 22万,利息费用基本接近于无。 经营稳健,现金流情况持续较好,货币资金充足,负债率低。 公司前三季度经营性现金流 9444万, Q3单季净流入 4050万,均明显好于当期净利润。 净利润现金流非常良好,得益于存货、应收/应付管理优化,公司 Q3存货 1.50亿,较上季度减少 0.34亿;应收账款 1.65亿,较上季度减少 0.17亿;应付账款 1.16亿,较上季度微增 0.05亿。应付/应收维持在较高水平,体现公司具备上下游议价能力,尤其收购的众源发动机零部件业务的下游客户为大众系合资车企,信用佳、回款快,进一步改善公司现金流。资产端流动性好,现金和存款合计 1.87亿,占总资产比例 19.2%。 负债端基本为流动负债,占总资产比例 29.4%,较去年同期下降 7.8pct,有息负债占比在 3%以下,偿债能力极强具备足够的安全性。 业绩预测及投资建议。 尽管下游持续低迷,但克来机电业务主要在新能源汽车电子和车身电控相关领域,客户相关资本开支数额受影响相对小,在手订单饱满(设备 4.5亿订单,众源按周订单周转快),能保证公司满负荷产能到 20年下半年。目前下游客户新签订单节奏有所放慢,比预期平均晚 2月,但凭借在手订单全年增速可以维持当前水平,预测 19-21净利润 1.1/1.7/2.3亿,对应 PE 为 45/30/22倍。 我们长期看好国产汽车电子设备行业,细分龙头克来机电技术稀缺性强,随着博世系国产设备采购渗透率提升,以及日系、上汽系客户业务的扩展,叠加众源国六产品替代加快, 公司短期成长确定,长期空间可期,维持推荐。 风险提示:下游汽车消费持续低迷,带来客户资本开支意愿下降; 大客户集中风险
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名