事件:合盛硅业发布2018年三季报,报告期内实现营业收入84.41亿元,同比增长71.51%;实现营业利润26.65亿元,同比增长130.76%;实现归属上市公司股东的净利润22.46亿元,同比增长132.50%,按最新6.70亿股的总股本计,实现摊薄每股收益3.35元(扣非后为3.26元),前三季度每股经营性净现金流1.92元。 其中第三季度实现营业收入29.68亿元,同比增长72.48%;实现营业利润9.54亿元,同比增长106.02%;实现归属上市公司股东的净利润8.01亿元,同比增长94.11%;折合单季度EPS 为1.19元。 维持“审慎增持”评级。合盛硅业前三季度业绩延续同比大幅增长,主要由于工业硅及有机硅新增产能逐步投产,产销规模同比显著扩大,同时有机硅产品价格同比大幅增长、盈利能力提升,带动公司业绩同比大幅增长。 合盛硅业是我国工业硅及有机硅行业龙头企业,公司工业硅产能位于新疆地区,“煤电硅一体化”优势突出,规模稳居行业第一;当前有机硅产能位于浙江及四川,贴近消费市场,规模位居行业前列且终端应用持续拓展。 伴随公司新建40万吨工业硅产能及配套的自备电厂及石墨电极工厂投产并稳定运营,公司工业硅利润规模有望显著增长,此外,新疆基地10万吨硅氧烷项目投产后,公司硅产业链规模进一步扩大,龙头地位持续巩固。 我们上调公司2018-2020年EPS 分别至4.43、5.05、5.72元,维持“审慎增持”评级。 风险提示:工业硅及有机硅行业竞争加剧风险,新增产能投产不及预期风险。

事件:三棵树发布2018年三季报,报告期内实现营业收入22.99亿元,同比增长33.85%;实现营业利润1.64亿元,同比增长40.54%;实现归属上市公司股东的净利润1.29亿元,同比增长43.43%(扣非后净利润1.09亿元,同比增长61.20%),按最新1.33亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.97元(扣非后为0.82元),前三季度每股经营性净现金流-0.82元。 其中第三季度实现营业收入9.73亿元,同比增长37.05%;实现营业利润0.86亿元,同比增长38.46%;实现归属上市公司股东的净利润0.70亿元,同比增长41.13%;折合单季度EPS为0.53元。 公司同时发布关于筹划员工持股计划的提示性公告,拟实施2018年第一期员工持股计划,资金总额不超过1亿元,持有的股票总数累计不超过公司股本总额的5%,股票来源拟通过二级市场购买、大宗交易或协议转让等法律法规许可的方式取得。 维持“审慎增持”评级。三棵树前三季度业绩延续较快增长,继2018年中报后归母净利增速继续显著高于收入增速,主要由于工程涂料及家装涂料销售增长,带动收入较快增长,而规模效应显现,期间费用率延续下降。涂料行业是典型“大行业、小公司”格局,伴随居民消费向健康化、品牌化升级,具备技术、品牌及渠道优势的国内龙头企业将脱颖而出。三棵树率先在A股上市,2B和2C战略布局得当,工程墙面漆和家装墙面漆均发展迅速,当前已进入收入快速增长期,未来伴随公司工程客户持续拓展、营销网络进一步扩张、全国各基地产能逐步释放,公司业绩有望持续快速增长。以最新股本计,我们调整公司2018-2020年EPS分别为1.84、2.63、3.90元,维持“审慎增持”评级。