2019上半年度,公司营业收入达到 9.08亿元,同比增长 36.04%;归属于上市公司股东的净利润为 0.63亿元,同比增长 135.53%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 0.56亿元,同比增长 127.15%; 基本每股收益为 0.12元,同比增长 140.00%。 毛利率不断提升 盈利大幅改善 在电缆行业加速资源整合的趋势下,公司推动高质量发展,稳步推进各项重点工作任务,实现营业收入的大幅增长。公司以高附加值产品为重点导向,不断调整产品结构,使其占公司销售收入的 31.50%,同比提升14.56个百分点。公司也强调提升生产管理水平与生产效率,发挥订单增长的规模效应,持续降本增效。上半年度,公司毛利率为 21.05%,同比增加 3.87个百分点,达到近年内新高点。销售费用达到 0.45亿元,同比增长 51.79%,主要因为与收入相关的运输费、业务包干费相应增加,财务费用达到 0.21亿元,同比增加 145.62%,主要因为收入增长使资金需求增加带来利息费用大幅增加,费用管控能力有待提升。报告期内,公司净利润增速远大于营收增速,促进了价值最大化的实现。 推进技术创新 助力市场开拓 公司每年以不低于销售收入的 3%用于研发,不断加大研发力度,强化技术创新体系建设。报告期内,公司中标“华龙一号”全球首堆示范工程——中核福清核电站 5﹠6号机组项目,以及全球首座高温气冷堆核电站示范工程——石岛湾核电站项目订单,公司持续推进技术升级,提高产品的竞争力,成为核电领域技术领先的电缆企业。公司不断巩固钢铁冶金、石油化工、电气装备等传统优势市场,加强轨道交通用电缆的市场开拓,核电及新能源市场也实现高速增长。近三个月,公司公告与全资子公司尚纬销售中标合同累计金额达 5.16亿元,占最近一个会计年度营业收入的32.75%,对公司未来经营产生积极影响,有利于提升整体盈利能力。 18年考核目标达成 未来发展更添信心 公司于 2018年发布限制性股票激励计划,通过集中竞价交易方式回购公司股份合计 10,194,637股,占公司总股本的比例为 1.96%,支付的资金总金额为 59,999,678.84元。考核目标是 2018、2019、2020年度净利润分别达到 0.5亿元、1亿元、2亿元,2018年度公司净利润为 0.58亿元,预留授予条件已经成就。股票激励计划建立了员工与股东的利益共享机制,激发了管理团队的积极性,提高经营效率,在 18年基础上,19、20年度净利润目标连续翻倍,表明了公司管理层对未来发展的信心。 投资建议 预 计 公 司 2019/20/21年 实 现 归 属 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润1.45/2.24/2.85亿元,对应的 EPS 为 0.24/0.37/0.48元/股,给予“增持”。

公司2018年实现营业收入3965552.78万元,同比小幅增长3.59%,归母净利润204790.92万元,同比下降6.73%。 电气设备、多晶硅领域下滑明显 电站运营支撑业绩稳定分业务来看,变压器营业收入98.32亿元,同比小幅下滑3.65%,但毛利率下滑7.98个pct到17.77%,变压器产量较去年略有提升但由于原材料价格上涨和毛利率高的特高压产品占比下降,业绩下滑明显;新能源产业及配套工程104.85亿元,与去年持平,但毛利率由于531政策导致多晶硅价格下降下滑了4.35个pct到19.04%;同时,电费营收18.50亿元,同比增长157.62%,主要是昌吉2*350MW热电联产机组2018年实现全年运行以及430MW新能源电站投运带动上网电量同比增长83%,毛利率提高11.96个pct到49.68%;煤炭产品营收33.24亿元,同比增长50.86%,主要受益于煤炭价格上涨和产销量增加,但毛利率由于采矿权成本增加下降2.92个pct。整体来看,毛利率下降1.78个pct到19.66%,期间费用率下降0.95个pct到11.7%,抵消部分毛利率下滑压力。 特高压开工潮+高纯多晶硅产能释放带来增长预期 随着国网在能源互联网智能电网方面的部署和国家能源局对新一批9项输变电重点工程14条线路建设的推进,特高压新一轮开工潮也已开启,公司凭借其在换流变压器和交流变压器有较高的市占率,有望提升变压器业务业绩。新能源业务方面,公司在建的3.6万吨/年的高纯多晶硅产线已完成85%,项目建成后不仅产能增加一倍,同时多晶硅产品品质将全部达到电子2级及以上,提升产品质量和盈利能力;此外随着风电回暖、光伏海外超预期增长以及新能源平价上网政策推动,公司电站建设业务也有望继续回暖。 投资建议 我们预计公司2019/20/21归母净利润为20.85/23.94/25.03亿元,EPS为0.56/0.64/0.67元,给予“增持”评级。 风险提示 多晶硅价格波动;特高压建设和新建多晶硅项目产能释放不及预期。