公司发布 2022年半年报，实现营收 4.47亿元（-28.41%）、 归母净利润-4962.26万元（-189.49%） 。公司短期业绩承压，主要由于疫情导致业务开拓和实施受阻。公司逆势布局加大投入，且随着 6月各地复工复产的推进，主营业务恢复势头显现。 维持买入评级。 支撑评级的要点 短期收入承压， 主营业务恢复势头显现。 2022年 H1公司营收同比下降，主要由于疫情反复，部分项目因无法入场导致实施及验收进度大幅延迟，且政府采购进度受疫情拖累。 6月各地陆续复工复产，公司主营业务得到恢复。 报告期内，公司及子公司中标四川、贵州等多个自然资源登记项目，中标金额超 4400万元。随着行业信创的推进，公司 GIS 业务获头部客户大单，中标国家石油天然气管网集团项目，金额达 3550万元。 逆势布局加大投入。 上半年公司毛利率为 52.11%，与上年同期 52.32%的水平相比变动不大。销售、研发费用小幅提升，同比增长 9.81%、 7.85%。 公司逆势加大布局， 2022年 4月 29日通过全资子公司超图投资以现金人民币 3850万元认购山维科技 12.96%股权。 此次战略投资将加速推进测绘GIS 一体化，助力公司打通产业链上中下游环节。 SuperMap GIS 推出，与华为联合发布禹贡（Yuko）开源空间数据库。 报告期内，公司发布 SuperMap GIS 11i(2022)，该产品在开源空间数据库、云原生 GIS2.0技术等方面实现多维创新和升级。同时， 公司与华为联合发布基于 opeGauss 的禹贡开源空间数据库，并与 SuperMap GIS 11i(2022)深度集成，加速空间数据库国产化替代进程。 估值 调整 2022-2024年净利润为 3.00、 3.99和 5.13亿元， EPS 为 0.61、 0.82和1.05元（考虑疫情因素对公司项目实施及验收的影响，下修 8%~15%），对应 PE 分别为 30X、 22X 和 17X，维持买入评级。 评级面临的主要风险 新冠疫情反复； 政府订单不及预期； 产品迭代不及预期。

公司发布2022 年半年报，实现营收4.25 亿元（+8.53%）；归母净利润7463.09 万元（+36.19%）。公司细分业务增速明显，盈利能力显著提升， 维持买入评级。 支撑评级的要点 聚焦“语义智能+”发展战略，拓展机器人应用场景。公司持续拓展金融、制造、能源等企业客户以及互联网和传媒等非政府类客户，不断增加企业市场数字化应用场景，其基于语义智能的人工智能软件产品和服务较上年同期大幅增长88.99%，占总收入比重达19.81%。自然语言处理属于公司核心技术，在虚拟人及机器人产业发展中有广泛应用。公司成立机器人研究中心，正在和优必选、小鹏等公司共同研究人形机器人应用场景。 毛利率显著提升，加大投入保持长期核心竞争力。公司上半年毛利率达67.95%，同比增加7.31 pct，主要受人工智能软件业务带动，其毛利率为75.24%，同比增加10.47 pct。公司继续加大投入，积极拓展基层政府和中小企业客户，加速布局知识产权、专利、金融风控等领域。报告期内， 销售费用、研发投入同比增长23.64%、16.12%。归母净利润同比增加+36.19%，主要是由于可转债利息费用同比增加，扣非后净利润同比增长0.27%。 “元宇宙”持续升温，公司服务虚拟人已从概念走向落地。各地政府相继出台政策扶持元宇宙产业。近日广州市拟设臵元宇宙先导示范区，为入驻企业最高免租三年。公司虚拟人项目频频落地，包括与广东省共建的“新农人”、为中国体育报提供的虚拟主播以及冬奥会虚拟人“小思” 等。虚拟人应用场景的广泛铺开有望为公司进一步打开增长空间。 估值 维持2022-2024 年净利润为3.21、4.27 和5.11 亿元，EPS 为0.45、0.60 和0.72 元，对应PE 分别为33X、25X 和21X，维持买入评级。 评级面临的主要风险 人工智能和大数据技术应用成熟度风险；收入季节性风险。

行业进入等保 2.0和数据安全时代，同时收获国资入股，网络安全龙头奇安信保持高成长优势，市占率持续提升。尽管收入体量基数较大，公司 21年收入仍然实现 40%的高速增长。预计年内战略投入期结束后，进入业绩转换期，业务成熟度、控费能力均将增强，扭亏在即，网安市场竞争格局随之进入新阶段。首次覆盖，给予公司增持评级。 支撑评级的要点 网安行业变局在即，公司有望坐实领军地位。 网安传统格局呈碎片化，集中度较低。随着等保 2.0的推进，政企网安刚性需求凸显。国资纷纷入股网安企业，“国家队”更易抢占特定市场项目机会。公司引入中国电子作为战略投资者，在其 PKS 体系中承担主力军角色。 2021年公司市占率达 9.5%，保持提升，并有进一步拉开差距态势。国内网安市场或将复刻海外规律，向寡头格局演进。奇安信有望成为最终跑出的厂商。 高基数之上还在高成长。 政府及关键信息基础行业（“关基”）客户对数据安全需求提升，相关收入占公司的 40%以上。未来两年，公司营收向百亿级大关靠近，但增速仍在行业之上（5年收入 CAGR 达 54.7%，行业为 23.5%， 22Q1收入同增 45%）。公司全面布局数据安全领域，成效显著。 21年数据安全与隐私保护产品收入同比增长超 50%。 互联网打法抢占市场，盈利空间充足。 公司目前尚未盈利，采用类似互联网打法快速抢占市场。随着公司优势地位巩固，进入正常发展阶段，21年扣除股份支付费用后,研发、销售、管理费用率同比下降 1.4、 2.9、2.2个百分点。剔除限制性股票激励计划和社保减免的影响后，公司净利相比去年减亏幅度超 40%。 估值 预计 2022~2024年收入为 79.9、 108.0、 144.2亿元、 净利润为 1.3、 3.3、 6.5亿元， 考虑公司目前所处阶段，采用 PS 估值，对应 4.3/3.2/2.4倍，低于行业平均水平。同时 PE 分别为 260/107/53倍，也将随着盈利能力体现而快速消化。 因此首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险 尚未盈利风险；应收账款风险；政策推进不及预期；技术研发风险。

拓维信息是行业积累深厚的信息化解决方案提供商，现阶段依托华为生态的鸿蒙、欧拉、鲲鹏等软硬件技术向核心系统领域拓展，并实现商业化落地。 作为华为生态主力军，兆瀚自主服务器及PC业务、OpeEuler行业解决方案等业务收入有望迎来倍增，尤其在智能制造、指挥交通和智慧教育赛道有突出优势。首次覆盖给予增持评级。 支撑评级的要点依托华为迈向软硬并进的信创先锋。公司是华为系重要战略合作伙伴，软件方面，基于OpeHarmoy打造面向工业互联网、智慧教育等领域的云服务；硬件方面，子公司湘江鲲鹏发布自主服务器（兆瀚）及PC，2021年硬件收入同比增长381.6%，成为公司新的增长极。公司软硬结合打造核心竞争力，联合华为不断增强其在信创领域的优势。 信创迎政策与国产化趋势催化，有望抓住细分市场空间。行业信创支持政策不断出台，智慧教育、智慧交通等细分领域的建设要求不断明确。 信创从党政的“小信创”向核心行业的“大信创”延伸，给到有行业优势的产业链公司可观的国产替代空间。公司作为华为生态主力军，受益于生态发展，有望迎来大规模增长。 智慧行业解决方案实现价值升维。公司在智慧行业发展20余年，联手华为实现技术和业绩的进一步提升。（1）高速公路AI收费稽核系统全国铺设潜在空间超3亿元，ROI可超10倍，客户建设意愿强，业绩增长空间大。（2）IDC预测2021年智能制造行业规模预计超2.8万亿元，未来几年CAGR保持15%。公司联合华为打造整体智能解决方案，进入收获期。（3）在传统考试信息化建设之外，智慧校园和智慧教学等业务也将进入成熟期。 估值预计2022~2024年净利润1.56、2.40、3.31亿元，EPS为0.13元、0.19元和0.27元，PE为53、34和25倍。随着华为生态自2022年开始改善，公司业绩有望实现高速增长，估值快速消化，首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险生态成熟度低于预期；技术研发不及预期；政企需求不振。

公司是网安领域专精特新“小巨人” ， 拥有硬件无关化、 多核并行安全操作系统等多项核心技术。 公司定位产业上游，为华为、新华三、启明星辰等知名中游网安厂商提供平台和模块化产品， 合作多于竞争。 受益于行业增长和处于产业链上游的定位，安全网关业务增长动力充足； 公司把握行业趋势，并结合自身的技术积累进军数据安全领域，定增项目的开启有望助力公司打造新一轮增长极。 首次覆盖，给予公司买入评级。 支撑评级的要点 国产网安行业高速发展， 上游网关业务受益明显。 近年来，随着 IPv6的全面推进以及网安政策的频频落地，网安市场规模进一步扩大。 公司定位产业上游，受下游干扰较小。即使终端客户需求波动，也较难对产业上游产生显著影响。 公司的主要客户为华为、新华三、启明星辰等大型企业， 目前产业中游头部企业市占率稳步提升， 对公司形成进一步利好。 前瞻布局数据安全，定增奠定新一轮增长。 公司近期拟定增不超过 1.74亿元用于“数据安全防护与溯源分析平台研发及产业化”项目。 近年来数据安全的重要性凸显，行业步入快车道。公司在数据安全方面具备技术积累，拥有软件定义边界、数据资产监测以及溯源分析平台产品，定增项目将在安全防护访问控制以及数据溯源方面对现有产品进行补充和延伸， 从而进一步巩固公司在网络安全领域的竞争优势。 专精特新持续升温。 2022年 7月 6日，工信部发布《“十四五”促进中小企业发展规划》（简称“规划”），规划提出要完善中小企业创新生态，推动形成一百万家创新型中小企业、十万家“专精特新”中小企业、一万家专精特新“小巨人”企业。公司作为网安行业国家级专精特新“小巨人”，在政策支持下，有望迎来高速发展。 估值 预计 2022~2024年净利润为 1.04、 1.45、 1.91亿元，对应 EPS 分别为 1.45、2.01、 2.65元，对应 PE 为 24X、 17X 和 13X。首次覆盖，给予买入评级。 评级面临的主要风险 政策推动不及预期； 技术突破不及预期；核心器件供应风险。

作为国内税务信息化的SaaS 龙头，公司拥有20余年行业积累。公司B 端、G 端业务兼具，稀缺属性明显。在疫情的负面冲击下，公司业绩保持增长态势，经营韧性强大。从SaaS 核心指标出发，公司与用友可比性较高，且竞争壁垒稳固、短期业绩向上弹性充足。与Intuit 发展路径对比，公司长期发展势头良好。随着留抵退税、金税四期等一系列税务政策的落地，公司对相关业务的前瞻性布局有望打开新增长空间。首次覆盖，给予公司买入评级。 支撑评级的要点公司B 端、G 端业务双覆盖，稀缺性较强。公司是税务信息化领域少有的覆盖To B 企业财税以及To G 税务系统建设的厂商。公司B 端以“亿企赢”为品牌，打造成熟的SaaS 模式，目前企业用户近600万，续费率达85%。To G 业务多次中标金税四期社保费、自然人电子税务局等项目，龙头位臵稳固。税务信息化领域对于技术以及人才的标准相对较高，外来厂商切入难度较大，公司护城河稳固，稀缺属性明显。 疫情下整体收入持续增长，经营韧性突出。公司To B 业务面向中小企业客群，在疫情导致企业倒闭率提升的客观因素下，公司收入维持增长态势，显现出强大的经营韧性。 SaaS 核心指标彰显企业强壁垒，短期、长期发展态势良好。公司与用友客户留存率均保持在较高水平，反映出公司B 端具备较高替换成本，企业护城河强大。在公司实行客户分层战略后，细分业务新增客户与客单价均有不同程度提升，业绩具备向上弹性。从长期看，公司发展路径与Intuit 相似，相关量化指标与Intuit 同期水平相当，公司长期发展动力十足。 估值预计2022~2024年净利润为2.67、3.49、3.98亿元，对应EPS 分别为0.66、0.86、0.98元，对应PE 为42X、32X 和28X。以分部估值法看，公司合理市值有望达179.4亿元。首次覆盖，给予买入评级。 评级面临的主要风险疫情超预期；金税四期IT 投入不及预期；技术突破不及预期。

5月12日公司公告飞利浦拟受让10%的股份，成为公司第二大股东。飞利浦为全球顶级医疗科技公司，领先的技术水平和先进的医疗设备能够支撑公司快速发展，产品协同效应可期。维持买入评级。支撑评级的要点飞利浦拟受让10%股份，成为第二大股东。公司公告，股东葛航、福鼎嘉盈、鑫粟科技、铜粟投资分别拟向飞利浦转让0.03%、4.97%、4.64%、0.36%股权，协议转让完成后，飞利浦将持有10%的股份，成为第二大股东，可提名两位非独立董事。此次股份转让价格为7.9元/股，股份转让总价款约12.25亿元。公司5月12日收盘价为6.78元，当前PE25X接近历史最低位，考虑医疗IT景气度提升背景下公司业务有望进一步成长，支付对价基本合理。 飞利浦为全球顶级医疗科技公司，业务协同效应可期。飞利浦自2001年开始将业务重心向医疗科技领域转移，2014年成立了独立的健康科技公司，面向个人（家庭呼吸机、远程医疗管理等）和医疗机构（医学影像、临床监护、电子病历等）打造智慧医疗业务体系。据波士顿咨询，飞利浦作为跨国医疗器械巨头，2021年实现营收172亿欧元，其中诊疗业务收入86亿欧元，医疗业务收入排名全球第三。创业慧康作为国内医疗IT行业龙头，其业务与飞利浦具有显著协同性，有望借力提高自身技术水平与产品创新能力，提升核心竞争力。业绩表现良好，医疗IT业务保持增长势头。 2021Y&2022Q1公司分别实现营收18.99/4.63亿元，同比增长16.3%/15.11%。其中医疗行业收入分别占比89.32%/93.53%，同比增长24.35%/19.49%。近七年医疗信息化业务保持持续增长，营收CAGR为29.09%。2021Y千万级订单金额同比增长超40%。估值预计2022~2024年净利润为5.63/6.96/8.70亿元，EPS为0.36/0.45/0.56元（战略投资提升公司业务发展预期，上修2~5%），对应PE为19/15/12倍，目前估值偏低，维持买入评级。评级面临的主要风险合作落地不及预期，疫情反复导致医疗IT订单释放延后。

公司披露2021年度、2022Q1经营情况。2021公司实现营收183.14亿元（+40.61%），归母净利润15.56亿元（+14.13%），扣非净利润9.79亿元（+27.54%）。2022Q1公司实现营收35.06亿元（+40.18%），归母净利润1.10亿元（-21.34%），扣非净利润1.45亿元（+36.71%），维持买入评级。 支撑评级的要点“根据地业务”持续扩大，年收入高速增长。2021年，公司“根据地业务”落地应用规模持续扩大，占比超总收入的50%以上。截止2021年12月31日，讯飞开放平台汇聚开发者数量达到293万，平台应用数超过137万。“根据地业务”的迅速扩张带动公司整体业绩的高速增长，公司实现营收超183亿元（+40.61%）。 战略投入加大，利润稳健增长。2021年，公司继续加大研发投入，相关研发费用总额达28.39亿元（+28.43%），销售费用总额达26.86亿元（+28.9%），增加人员储备3,301人。在战略投入加大的情况下，公司净利润达15.56亿元，（+14.13%），扣非净利润达9.79亿元（+27.54%），实现高速增长。 Q1营收增速不减，扣非净利态势良好。2022Q1，公司营收保持高速增长，归母净利同比下降21.34%，主要系寒武纪、三人行等因股价变动导致公允价值变动确认损益-1.54亿元所致，排除该因素影响后，扣非净利润达1.45亿元（+36.71%），整体业务发展态势良好。 估值预计2021-2023年净利润为15.56、18.58和22.97亿元，EPS为0.67、0.80及0.99元（考虑投入加大和非经常性损益因素，下修4%~23%），对应PE为64X、53X和43X，维持买入评级。 评级面临的主要风险“根据地业务”增速不及预期；技术研发不及预期；费用控制不及预期。

公司发布 2021年年报，实现营收 43.9亿元（+20.3%）、归母净利润 8.6亿元（+7.2%）、扣非净利润 7.6亿元（+8.7%）。业绩符合预期，维持买入评级。 支撑评级的要点业绩符合预期，处于投入高峰期。业绩符合预告范围；Q4实现营收 22.9亿元（+3.9%）、归母净利润 8.8亿元（+19.2%），收入端预计受当季疫情使得增速略有放缓。安全产品和服务分别收入 29.3亿元（+15%）和 14.3亿元（+31%），毛利率分别同增 3.0pct（至 65.9%）和持平，反映公司产业链地位和项目管理水平保持良好。研发、销售费用分别达 8.5亿元（+31.5%）、11.0亿元（+38.5%），员工数增加 1200余人（+22.4%），均高于营收增速，体现公司目前处于新产品投入阶段，与其他行业龙头相似。 新业务快速增长，将接棒成为新驱动力。2021年数据安全 2.0和 3.0、安全运营中心、工业互联网安全和云安全等新业务板块合计收入 15.5亿元（+48%）。EDR、全流量检测、欺骗防御、信创产品等新赛道产品营收同增超 300%。通过在 60多个地市部署“市长计划”营销战略，使东北、华东等新兴区域营收分别增长 230%和 41%。参考公司发展战略和下游景气度，预计 2022年新安全产品仍将保持显著高增。 继续突出安全运营中心战略。公司领先行业发展安全运营中心业务，截至 2021年底累计建设 119个面向不同安全问题的运营中心。运营中心具备业务支撑和区域营销枢纽职能，未来配合渠道下沉战略，能有效增强业务渗透率，保障业绩可持续增长。 估值预计 2022~2024年净利润预测为 10.4亿元、13.4亿元和 16.8亿元，EPS 为1.12元、1.43元和 1.80元（小幅下修 4~6%），对应 PE 为 18X、14X 和 11X。 触底的估值与公司稳健基础和成长性相比欠缺合理性，维持买入评级。 评级面临的主要风险政府投入不及预期；市场竞争加剧。

公司发布2021年年报，全年实现营收54.97亿元（+31.73%）、归母净利润14.64亿元（+10.73%）。业绩高速增长，长期保持技术领先优势，产品边界持续拓宽，深度参与金融数字化转型。维持买入评级。 支撑评级的要点金融创新政策催化显著，大零售与大资管IT业务增速亮眼。Q4单季实现23.76亿元（+29.50%）、净利润7.86亿元（-13.94%），全年扣非净利润9.47亿元（+29.03%）。业绩高速增长主要得益于金融创新政策等影响，且报告期内资产减值损失较上年减少2.27亿元。其中，核心业务增速亮眼，大零售和大资管IT业务分别实现营收21.11/17.06亿元，同比增39.79%/39.84%，占营收比重为38%/31%。 研发投入保持领先行业，产品边界持续拓宽。21年营业成本14.85亿元（+55.31%），毛利率受人员成本增加影响，同比下降4.09pct至72.98%。 研发投入21.39亿元（+43%），占营收比重38.92%，研发投入及人员数量均为行业领先水平。报告期内，公司收购Fiastra旗下银行资金管理系统Summit和Opics，完善银行资金交易系统领域的布局。核心产品UF3、O45、估值6、新一代TA全部完成云原生技术升级并上线，Light技术平台继续做深做强，产品边界持续拓宽，全面深度参与金融数字化转型。 突破性产品O45成功上线，迎接资管数字化转型。21年年底，公司新一代资管系统O45在华宝基金正式上线，标志着资管行业数字化转型重大突破。O45支持全产品、全业务，覆盖境内外交易品种，集境内外资产的指令、交易、风控、清算于一体。其他核心产品均在陆续落地，有望后续放量带动业绩更快增长。 估值预计2022-2024年净利润为18.4、22.7和27.3亿元，EPS为1.26、1.55和1.87元（考虑2021年业绩及疫情可能挤兑数字化财政投入，下修2~3%），对应PE分别为35X、29X和24X，估值水平偏低，维持买入评级。 评级面临的主要风险金融市场景气度波动；金融数字化进度不及预期。

公司发布 2021年年报，全年实现营收 67.82亿元（+5.79%） 创历史新高，归母净利润 8.24亿元（+17.68%）。业绩符合预期， 金融科技领域优势延续，城市智能业务矩阵建设加快， 全面发力数字经济。 维持买入评级。 支撑评级的要点业绩稳定增长， 经营现金流持续向好。 Q4单季实现营收 25.1亿元（+0.57%）、 净利润 2.65亿元（-1.92%） ， 全年核心业务金融科技产品实现营收 42.13亿元（+1.57%） ， 业绩整体符合预期。 研发投入 7.73亿元（+6.62%），连续三年占营收比重超 11%。经营活动现金流净额 15.91亿元（+30.25%）， 近 5年 CAGR 为 18.80%， 经营现金流持续改善。 加速构建城市智能产业矩阵，全面开展数字化转型。 城市智能产品实现全年营收 25.69亿元（+13.52%） 。 21年公司重点围绕政务、交通、安全等方面开展数字化转型业务， 政务方面中标 1.3亿广州“穗智管”项目，交通方面获得首单高铁屏蔽门合同， 安全方面中标深圳龙岗 2.26亿元智能门禁项目。 参控股 6家“专精特新”公司，在数字经济的多个细分赛道加快建设， 具备可观的成长广度与高度。 金融科技优势延续， 海外市场表现亮眼。 公司连续 14年位居国内机具市场占有率第一，主流机型成为首批通过适配验证的信创产品， 具备数币全链路建设能力，海南数币运营项目落地。金融科技领域的优势显著，有望受益于金融数字化转型。此外， 21年海外业务收入同比增长 17.12%，在全球疫情蔓延下实现逆势增长，毛利率 52.39%维持高位。公司连续四年获得墨西哥 BBVA 银行设备大额订单， 技术及产品持续溢出海外。 估值预计 2022-2024年净利润为 9.6、 10.9和 13.0亿元， EPS 为 0.34、 0.39和 0.46元（考虑疫情防控要求可能导致数字经济端财政投入放缓，及海外风险尚存， 下修 10~25%），对应 PE 分别为 32X、 28X 和 23X， 估值水平偏低，维持买入评级。 评级面临的主要风险疫情导致海外不及预期；研发投入的产出效应不及预期。

公司发布2021年入财报，实现营业收入56.19亿元（+40.32%），毛利率83.95%，净利率12.92%，实现归母净利润6.61亿元，同比增长100.06%。 支撑评级的要点造价云转型成果显著，带动收入高速增长。数字造价业务2021年实现营收38.13亿元（+36.64%），造价云合同31亿元（+38.77%），确认云收入25.61亿元，占造价业务收入比例达67.15%。公司在报告期内云转型进展顺利，新转型地区转化率超60%，以前年度转型区域转化率、续费率均在80%以上。还原云合同负债差额后，营收43.53亿元，同比同口径增长27.90%。 数字施工大幅增长，设计业务表现亮眼。数字施工业务实现营收12.06亿元（+27.82%）；新增项目数达1.6万个，新增客户1600家。项目级BIM+智慧工地合同的快速拓展以及施工业务加速交付促进了收入的快速增长。数字设计业务顺利完成了与鸿业科技的整合，品牌影响力扩大，实现收入1.31亿元（+250.12%），收入占比由0.95%提升至2.35%。 Q4业绩超预期，现金流增速健康。公司Q4营收达20.06亿元，同比增长43.07%，净利润2.06亿元，同比增长70.13%。经营净现金流入16.01亿元（-14.65%），主要系上年同期金融业务战略调整，收回部分贷款及垫款。 剔除该影响后，经营活动净现金流为16.50亿元（+8.57%）。 估值预计2022-2024年净利润为9.85、12.39和16.58亿元，EPS为0.83、1.04及1.39元（因云造价转型推进顺利，上修2%~8%），对应PE为60X、48X和36X，维持买入评级。 评级面临的主要风险造价云转型进度不及预期；合同拓展不及预期；施工交付不及预期

3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，会议强调要保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行，积极出台对市场有利的政策。 在稳增长的政策背景下，基建发力稳定。Figma 封禁大疆对我国国产替代进程提出了更高的要求，并有望带动相关国产替代软件需求的上升。在稳增长与国产替代进程加快的背景下，公司有望受益，维持买入评级。 支撑评级的要点稳增长发力，带动建筑信息化企业增长。1月19日，住建部印发《“十四五”建筑业发展规划》（简称“规划”），规划要求要大幅提升建筑工业化、数字化、智能化水平，加快智能建造与新型建筑工业化协同发展。在稳增长与建筑数字化转型的相关政策支持下，公司作为建筑信息化企业龙头，受益预期明显。 建模与设计工具软件国产化需求急迫。3月12日，美国UI 设计工具公司Figma 宣布封停大疆企业账户。近年来，美国的科技封锁对我国自主可控提出了更高的要求，国产工业软件要打破国外产品垄断,打造自主核心优势。在建筑信息化领域，大部分CAD 产品被Autodesk、PTC、西门子等公司垄断。国产替代进程的加快有望带动公司相关产品采购需求的上升。 业绩高速增长，合作版图进一步扩张。公司2021年业绩预告显示，公司主营业务收入增速较快，其中：数字造价业务收入稳步增长；数字施工业务收入增长较快。归母净利预计为6.5-7.0亿元（+96.74%-111.87%），扣非净利预计为6.2-6.7亿元（+106.32%-122.90%）。公司在客户方面进展顺利，2月份与中建海峡、远程电缆达成合作协议，业绩有望持续向好。 估值调整2021~2023年净利润为6.67、9.15和12.08亿元，EPS 为0.56、0.77和1.02元，对应PE 为82X、60X 和45X。公司龙头地位稳固，维持买入评级。 评级面临的主要风险政策落地不及预期；技术突破不及预期；业绩增速不及预期。

25日公司在互动平台表示新解决方案涉及数据安全计算；较早，业绩预告显示 2021年营收 43.8~45.0亿（+20~23%）、净利润 8.6~9.2亿元（+6.3~13.8%）。维持买入评级。 支撑评级的要点 业绩稳定增长展现韧性。公司全年预计实现营业收入 43.8~45.0亿元，比上年同期增长 20.0~23.4%，实现净利润 8.6~9.2亿元，同比增长 6.3~13.8%。 在供应链成本上升、外部竞争环境激烈的情况下实现收入稳定、健康增长，同时第四季度业绩展现成长稳定性。 增加战略投入，开启数据安全 3.0元年。2021年是公司的战略强投入年，在数据安全、云安全和工控安全等新业务增加研发投入；在区域市场推进“市长计划”与独立安全运营中心战略相结合。全年研发、营销投入同比增长约 35%且人员增幅超过往年，随着新业务、新产品的落地，公司在领域内的优势地位将进一步巩固。公司在互动平台上，2021年 12月 1日发布了面向数据流通安全的数据绿洲解决方案，其中数据安全计算是方案重要组成部分，目前涉及的隐私计算平台包含不同技术使用。 持续增长能力和业务体量在行业内处于突出位臵。公司近 5年归母净利润 CAGR 为 18.3%，在行业内处于领先位臵和其他头部网络安全公司相比，其收入及净利润体量也处于领先；在行业承压同时，α 属性较好。 随着监管层及政策面对于网络、数据安全的重视程度不断提升，公司估值将合理回归。 估值 预计 2021~2023年净利润预测为 9.1亿、11.0亿和 13.9亿，EPS 为 0.98元、1.18元和 1.49元（因网安产品增速和毛利因素下修 19~20%），对应 PE为 24X、20X 和 16X。相较公司行业地位、持续增长能力和业绩增速，当前估值都明显偏低，维持买入评级。 评级面临的主要风险 研发进度不及预期；行业竞争加剧；渠道建设不及预期。 投资摘要

公司业绩预告同增约五成，并且多项利好之下有望再超预期。维持增持评级。 支撑评级的要点业绩预告实现高增长。公司发布2021年业绩预告，预计营收超40亿元（同增超50%），净利润6.4~6.8亿元（+44.3~53.3%，中位数6.6亿，同增48.8%）。第四季度营收超13亿元（同增近60%），单季度环比增长超35%。若剔除并购相关无形资产评估增值摊销费用（约5,400万）和股权激励费用增量（约3,200万），年度净利润有望同增68%（按中位数计算）。公司多项业务下游景气度高企，智能汽车业务爆发力连续多季度持续，物联网有望再超预期，手机业务保持稳健增速。 智能驾驶赛道价值持续提升。近日，百度收购专注汽车智能驾驶系统的格陆博科技，持续加码智能驾驶赛道。公司去年也已成立自动驾驶平台公司进军智能驾驶和整车计算平台领域，凭借软件能力的固有优势提前布局景气赛道，有望通过推出面向中央计算平台架构下的智能操作系统进一步巩固公司在汽车软件领域的优势地位。 重点客户群有望扩大。近日，公司与比亚迪围绕座舱产品开发、自动驾驶方案等方向进行深入交流并深入了解双方优势及战略规划，为后续多方面的合作建立基础。公司已服务众多整车厂商和Tier1客户，随着产品技术打磨成熟度领先、行业经验堆积，后续突破更多头部客户机会较大。 估值预计2021~2023年净利润预测为6.7亿、9.7亿和13.5亿，EPS为1.57元、2.29元和3.18元（因业绩略超预期小幅上修2~4%），对应PE为85X、58X和42X。公司是智能操作系统龙头，智能汽车业务驱动下连年兑现高速增长，估值正在并将继续快速消化，维持增持评级。 评级面临的主要风险下游客户开拓不及预期；研发进度不及预期。