维持目标价150.18元，维持增持。公司是金属3D打印一体化龙头，受益于国防重点型号批产及市场渗透率提升。预计公司2023-2025EPS分别为1.33/2.27/3.52元，维持目标价150.18元，维持“增持”评级。 实现扭亏为盈，管理费用率显著下降。公司2023前三季度实现营收7.42亿元（+42.5%），实现归母净利润0.38亿元（+273.92%），净资产收益率2.34%，利润率5.19%，与2022年同期相比实现扭亏为盈。 公司业绩增长主要得益于期间费用率的下降，2023前三季度公司管理费用率15.8%，较22年同期下降16.62%，系股权激励费用减少，销售费用率为7.5%，较22年同期下降1.22%。 定增项目落地，保障国家重点型号批产任务。1）公司是国内规模最大的金属增材制造解决方案供应商，已形成了从增材制造原材料到设备、产品一体化的结构。2）公司定增项目落地，募得资金总额为人民币30亿元，将用于提升公司金属3D打印定制化产品产业化能力，有效支持公司参与国家众多重点型号装备研制、批生产任务，同时大幅提升金属3D打印定制化产品和专用金属3D打印粉末的批生产能力，完善3D打印服务的制造和相关配套能力，快速提升公司销售规模及市场份额，巩固公司在行业内的领先地位。 催化剂：公司持续推进产能建设，3D打印在3C等领域加速渗透。 风险提示：新型号放量速度不及预期，3D打印推广进度不及预期。

公司2023年前三季度业绩实现增长，盈利能力显著提升，合同负债及应收款项维持较高水平，下游需求较为旺盛。公司受益内需外贸双轮驱动，业绩有望超预期。 投资要点：[Tab维e_S持um目m标ar价y]31.36元，维持增持评级。公司是我国防空预警雷达核心供应商，受益国防信息化建设与外贸市场内需外需双轮驱动，公司业绩有望持续快速增长。预计2023-25年EPS为0.56/0.71/0.91元，维持目标价31.36元，增持评级。 业绩实现增长，盈利能力不断提升。1）公司2023前三季度实现营收5.06亿元（+114.06%），归母净利0.41亿元（+204.25%），扣非净利润0.22亿元（+152.15%）；2）2023年前三季度盈利能力持续提升，销售毛利率27.83%，比2022年同期提升2.18pct，净利率为8.09%，比2022年同期提升24.69pct；3）公司2023前三季度合同负债1.46亿元，应收票据及应收账款4.30亿元，相对维持较高水平，反映出公司下游需求较为旺盛。 公司是我国防空预警雷达核心供应商，受益国防信息化建设及外贸需求提升。1）防空预警雷达用于支持国土防空情报获取和拦截作战信息支援，是电子战和信息战的核心装备。2）我国为提升军队现代化水平，包括军用雷达在内的信息化装备长期来看都将作为武器装备投入的重点，市场需求将不断得到深度挖掘。3）根据GrandviewResearch研究报告，预计2025年全球军用雷达市场规模可达到232亿美元。4）公司的防空预警雷达产品已成为我国防空预警领域的主力装备，产品已覆盖多个军种，在高机动、低空目标预警探测等方面具备较强的竞争优势。我国防空预警雷达国际市场竞争力逐年提升，外贸出口将迎来良好的发展机遇。 催化剂：外贸市场对先进雷达装备的需求超预期增长。 风险提示：公司新产品研发进度不及预期，客户需求不及预期。

公 司 2023前三季度营收增长 27.42%，应收账款增长 138.73%，合同负债增长142.31%，下游需求旺盛。受益行业需求超预期，公司有望实现高质量发展。 投资要点： 维持目标价 27.28元，维持增持。公司是我国高温合金高端龙头，受益下游市场高景气，公司有望持续快速增长。预计 2023-25年 EPS 为0.53/0.68/ 0.86元，维持目标价 27.28元，维持增持评级。 营收及利润同比增长，研发投入维持高位。公司 2023前三季度实现营收 24.19亿元（+27.42%），实现归母净利润 2.35亿元（+8.44%），公司经营规模不断扩大，营收及利润均实现增长。公司持续强调研发投入，2023前三季度研发支出 1.03亿元（+25.31%），研发费用率4.26% 。下游需求较为旺盛， 2023前三季度公司应收账款增加138.73%，合同负债增加 142.31%，反应公司下游需求维持高景气。 下游需求超预期，公司有望持续受益。1）与美军相比，我国航空装备仍有较大提升空间，先进战机放量有望超预期，公司下游需求高景气可期；2）根据《2022-2041中国商飞公司市场预测年报》数据，预计到 2041年中国航空市场将拥有 10007架客机，2021至 2041年CAGR 达 5%；3）我国发展自主航空航天产业研制先进发动机以及新一代国产民用发电设备的量产，都将带来市场对高端和新型高温合金的需求增加；4）公司是我国高温合金及轻质合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一，是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，有望受益行业需求提升，实现持续增长。 催化剂：我国先进航空装备交付量超预期增长。 风险提示：公司新产品研发进度不及预期，公司客户需求不及预期。

当前我国航空及工业领域大型、高端锻件产品需求缺口较大，液压环控产品进口替代刻不容缓。公司实施募投项目稳供应扩产能，将显著受益于下游需求稳步增长。 投资要点： 首次覆盖授予目标价 27.17元，给予“增持”评级。公司是我国航空锻造领域龙头、高端装备锻件的核心供应商，受益下游需求超预期，公司有望持续快速增长。预计 2023-25年 EPS 为 1.05/1.35/1.72元，给予目标价 27.17元，给予“增持”评级。 市场认为锻造行业下游应用场景分散，公司业绩难有高增长。我们认为当前锻造、液压环控产品高端化、国产化需求缺口较大，行业需求有望超预期。1）国内民用航空业对大型及特大型钛合金、高温合金、超高强度钢等难变形合金大型整体航空锻铸件的需求日益强烈。2)当前我国仍面临高端大型锻铸件产能不足、成品率低等问题，而电力、船舶、铁路等领域对国产大型锻铸件的需求迫切。3）目前国产液压产品不能满足快速增长的市场需求，液压件的进口替代刻不容缓；散热器应用场景广阔，工业生产节能减排政策驱动国内市场需求增长。 4）公司是航空锻造领域龙头、高端装备锻件的核心供应商，技术优势显著，充分受益行业需求超预期增长，业绩有望持续提升。 募投项目稳供应扩产能，构建“研发-锻造-精加工”一体化布局。公司实施募投项目，收购宏山锻造 80%股权，有利于稳定供应链，提高生产能力，拓宽销售渠道；公司拟建设技术研究院，构建“材料研发及再生-锻造件成形-精加工及整体功能部件”的新生态配套环境。 催化剂：公司实现研发-锻造-精加工的一体化配套布局。 风险提示：募投项目进度不及预期，下游需求不及预期。

公司系我国金属增材制造领军企业，相关技术、产品和服务在国防重点型号上的批量应用有望持续提速，叠加民品应用场景的不断拓展，有望带动公司业绩保持较高增速。 投资要点： 首次覆盖授予目标价 150.18元，给予“增持”评级。公司是金属 3D打印一体化龙头，受益于国防重点型号批产及市场渗透率提升。预计公司 2023-2025EPS 分别为 1.59/2.72/4.22元，给予目标价 150.18元，给予“增持”评级。 市场认为 3D 打印技术方兴未艾，很难在国防装备领域大范围应用； 但我们认为，公司 3D 打印技术在重点型号上的批量应用有望加速，叠加民品应用场景的不断拓展，公司业绩有望迎来高增长。1）3D 打印技术在小批量、定制化、复杂工艺产品制造等领域优势明显，当前行业处于市场导入期，国内市场渗透率将快速提升。2）3D 打印技术在民用领域已经进入手机供应链，未来民用场景有望进一步拓展。3）司已形成从 3D 打印原材料、工艺软件、工艺设备到定制化产品的一体化产学研布局，具备全产业链的解决方案。4）公司持续深耕航空航天行业，参与支持多个重点型号工程的研制与生产交付，涉及我国航空航天领域内的重点装备的研制和批产。 持续加大研发，积极增资扩产。公司于 2020年实施股权激励方案，上市以来营收保持高增速。公司于 2022年开展募投项目，进一步提升公司金属 3D 打印定制化产品产业化能力，有效支持公司参与国家众多重点型号装备研制、批生产任务，同时大幅提升批生产能力。 催化剂：公司持续推进产能建设，3D 打印在 3C 等领域加速渗透。 风险提示：新型号放量速度不及预期，3D 打印推广进度不及预期。

本报告导读：我国国防信息化建设持续推进，对雷达装备的需求持续提升；国际外贸市场对先进雷达装备的需求较为迫切。公司作为防空预警雷达龙头，业绩受益内需外贸双轮驱动。 投资要点：首次覆盖授予目标价 31.36 元，给予增持评级。公司是我国防空预警雷达核心供应商，受益国防信息化建设与外贸市场内需外需双轮驱动，公司业绩有望持续快速增长。预计 2023-25 年 EPS 为 0.56/0.71 /0.91 元，给予目标价 31.36 元，增持评级。 市场认为，公司产品属于大型地面信息化设备，应用场景相对有限。 我们认为，我国国防信息化建设对先进雷达的需求有望超预期，叠加国际外贸市场对先进雷达需求较为迫切，内需外贸双需求有望驱动公司业绩超预期增长。1）防空预警雷达用于支持国土防空情报获取和拦截作战信息支援，是电子战和信息战的核心装备。2）我国为提升军队现代化水平，包括军用雷达在内的信息化装备长期来看都将作为武器装备投入的重点，市场需求将不断得到深度挖掘。3）根据GrandviewResearch 研究报告，预计 2025 年全球军用雷达市场规模可达到 232 亿美元。 公司是我国防空预警雷达核心供应商，技术实力雄厚。公司的防空预警雷达产品已成为我国防空预警领域的主力装备，产品已覆盖多个军种，在高机动、低空目标预警探测等方面具备较强的竞争优势，形成了良好的市场口碑。公司掌握防空预警雷达多项核心技术，中标多个新型防空预警雷达研制项目，中标成功率超 50%。 催化剂：外贸市场对先进雷达装备的需求超预期增长。 风险提示：公司新产品研发进度不及预期，公司客户需求不及预期

中美军机数量及结构差距较大，未来追赶速度有望加快；2022至 2041年我国民机规模将持续提升，高温合金市场需求有望超预期，拉动公司业绩持续高增长。 投资要点： 首次覆盖授予目标价 27.28元，给予增持评级。公司是我国高温合金高端龙头，受益下游市场高景气，公司有望持续快速增长。预计 2023-25年 EPS 为 0.53/0.68/ 0.86元，给予目标价 27.28元，增持评级。 市场认为，公司下游以航空航天用户为主，每年边际需求变化相对有限。我们认为，我国防务航空领域与美国差距较大、未来追赶速度有望超预期，叠加我国民机规模持续提升，未来高温合金需求有望超预期增长。1）高温合金材料是航空航天发动机的关键材料，在先进航空发动机中，高温合金用量占发动机总重量的 40%－60%。2）根据《Word Air Force 2023》数据，我国军机数量仅为美国的四分之一，先进战机的占比较美军也有较大差距，为实现建军百年奋斗目标，未来我国军机领域的追赶速度有望超预期。3）根据《2022-2041中国商飞公司市场预测年报》数据，预计到 2041年中国航空市场将拥有10007架客机，2021至 2041年 CAGR 达 5%。 公司是我国高温合金高端龙头，受益军民需求齐放量。公司是我国高温合金及轻质合金领域技术水平最为先进、生产种类最为齐全的企业之一，产品定位在高端和新型高温合金领域，客户以航空航天发动机装备制造企业和大型的发电设备企业集团为主，随着航空市场需求旺盛以及新一代国产民用发电设备的量产，公司有望持续增长。 催化剂：我国先进航空装备交付量超预期增长。 风险提示：公司新产品研发进度不及预期，公司客户需求不及预期。

公司2023前三季度营收增长39.73%，净利润增长35.39%，业绩保持较高增速。受益先进战机放量，公司前后端市场齐发力，科研创新驱动发展，行业地位稳固。 投资要点：维持目标价177.59元，维持增持。公司是我国中高温隐身材料细分赛道龙头，先发优势明显并积极布局航发产业链和新业务方向。我们维持公司2023-2025年EPS3.31/4.47/5.96元预期，维持目标价177.59元，维持增持评级。 业绩维持高增势头，费用率继续下降。公司2023前三季度实现营收6.02亿元（+39.73%），实现归母净利润2.7亿元（+35.39%），业绩维持高增态势。公司2023前三季度费用率水平继续降低，销售费用率1.62%，比22年同期下降0.4%；管理费用率14.43%，比22年同期下降0.78%。 前后端市场齐发力，科研创新驱动发展。1）与美军相比，我国航空装备仍有较大提升空间，先进战机放量有望超预期，公司下游需求高景气可期；2）实战化训练强度加大背景下，航发维保需求日益迫切，公司布局航发产业链，后端业务有望进入稳定上升通道；3）公司持续强调研发，已构建起研发驱动的业务增长模式，以科研促生产。据公司公告，近期有四个牌号的隐身材料产品达到重要应用节点，进入小批试生产阶段；4）业务拓展助力成长，努力打造航发产业链核心供应商，积极拓展高端民用新材料相关业务，业务规模和盈利能力有望持续提升。 催化剂：先进战机加速放量；民用新材料等业务加速发展。 风险提示：新产品研发进度低于预期；战机批产进度不及预期。

先进战机批产列装后有望超预期放量，叠加航发维保需求逐步增加，带动公司前后端需求超预期提升；公司积极拓展民用高端材料，业绩有望持续高速增长。 投资要点：首次覆盖华秦科技，目标价177.59元，空间33%，给予“增持”评级。公司产品主要应用于我国重大国防武器装备，同时布局航发零部件及声学超材料领域，业绩有望维持高增速。预计2023-2025年EPS为3.31/4.47/5.96元，给予目标价177.59元，给予“增持”评级。 市场认为公司下游主要需求为军机，每年增速保持相对平稳。我们认为，先进战机批产列装后有望超预期放量，叠加公司布局航发产业链，带动前后端需求超预期提升，业绩有望保持较高增速。1）与美军相比，我国航空装备仍有较大提升空间，先进战机放量有望超预期；2）实战化训练强度加大背景下，航发维保需求日益迫切，公司布局航发产业链，后端业务有望进入稳定上升通道；3）公司积极布局高端新材料市场，卡位趋势性赛道，军工优势技术转化民用特材落地。 深度参与新型号研发，进军声学超材料等领域，业绩规模和盈利能力有望进一步提升。1）深度参与新型号研发：公司多年来充分发挥产学研优势，积极布局行业前沿技术，目前有数十种型号处于预研或小批试制阶段；2）成立沈阳华秦，服务航发“小核心、大协作”布局，逐步成为航发产业链核心供应商；3）成立以合资公司南京华秦，进军声学超材料领域，公司积极拓展高端民用新材料相关业务，助力业务规模和盈利能力长期可持续改善。 催化剂：先进战机加速放量，公司成立沈阳华秦。 风险提示：新产品研发进度低于预期；战机批产进度低于预期。

国防装备升级换代催生有源相控阵雷达需求不断提升，叠加 5G基站射频器件更新换代高峰，公司核心业务迎来需求高景气，未来盈利高增长可期。 投资要点： 首次覆盖国博电子，目标价 110.41元，空间 37.62%，给予“增持”评级。受益于陆、海、空、天等各型国防装备升级换代催生的有源相控阵雷达需求的不断提升，公司提供的有源相控阵 T/R 组件等配套产品将迎来需求大爆发。5G 催生基站射频器件更新换代高峰带来通信基站射频器件和芯片相关产品需求高景气。预计公司 2023-2025年EPS 为 1.68/2.07/2.61元，给予目标价 110.41元，给予“增持”评级。 有源相控阵雷达成主流趋势，2025年全球军用雷达市场规模将增至157亿美元。有源相控阵雷达已广泛应用于导弹、飞机、舰船等装备，成为目前雷达技术发展主流趋势。根据 Strategic Defense Inteigence发布的《全球军用雷达市场 2015-2025》预测，2025年全球军用雷达市场规模将增至 157亿美元。 射频识别模块产品业绩表现亮眼，贡献公司主要营收和利润。全球射频集成电路市场前五大厂商均为国外厂商。近年来，国际贸易摩擦频现，使得进口替代已成为大势所趋，一定程度上对公司相关产品的销售和业绩增长起到推动作用。2018年-2022年，射频识别模块产品营收稳步增长，营收占比持续增长，毛利润占比也高达 80%左右。 军用领域市场地位稳固，民用领域技术指标卓越。公司是向国内军工集团销量最大的有源相控阵 T/R 组件研发生产平台。民用领域，国博电子主要产品的性能指标已处于国际先进水平。 风险提示：雷达等装备迭代进度不及预期，5G 商用进程不及预期。

国内防务航电系统市场需求有望超预期提升，国产民机市场空间广阔，中航机载换股吸收合并中航机电，建设机载产业上市旗舰平台，业绩有望高速增长。 投资要点： 首次覆盖中航机载，目标价 19.78元，给予“增持”评级。市场认为公司增速较小，但我们认为随着换股吸收中航机电平稳落地，机载产业上市旗舰平台将得到快速建设，防务航空电子领域龙头地位得以强化; 国内民机市场空间广阔，公司布局 C919等多款民机型号，业绩有望高速增长。预计公司 2023-2025年 EPS 为 0.53/0.65/0.73元，给予目标价 19.78元，增持。 防务航电系统市场规模巨大，行业龙头中航机载显著受益。根据《Word Air Force 2023》，目前美国军机数量是我国的四倍，为建设国防现代化，实现建军百年奋斗目标，未来先进战机放量速度有望加快，带动国内防务航电系统市场需求超预期提升。 换股吸收合并中航机电，定向增发募资近 50亿元。公司 2023年 7月19日公告显示，中航机载以发行 A 股方式换股吸收合并中航机电。 经除权除息调整后中航机载换股价格为 18.94元/股，中航机电换股价格为 12.59元/股，换股比例为 1：0.6647。换股吸收合并发行的股份数量为 2,567,240,755股。此外，公司向包括中航科工（拟认购 5亿元）、航空投资（拟认购 3亿元）、中航沈飞（拟认购 1.8亿元）、航空工业成飞（拟认购 1.8亿元）在内不超过 35名特定投资者发行 A股股票募集配套资金不超过 50亿元，主要用于机载产品产能提升。 催化剂：先进战机及国产民机超预期放量。 风险提示：民机配套产品研发不及预期，军品下游需求不及预期。

公司是兵器工业导航控制舱核心供应商，受益于行业高景气，业绩有望持续高增长。 投资要点：首次覆盖授予目标价15.53元，给予增持评级。公司是兵器导航控制龙头，受益于“十四五”期间精确制导武器需求高景气，业绩有望持续高速增长。我们预计公司23-25年EPS为0.16/0.25/0.34元，给予目标价15.53元，给予增持评级。 现代战争中弹药消耗速度惊人，火箭弹等高效费比弹药需求有望超预期提升。公司是我国精确制导弹药惯导控制仓的龙头供应商，业绩有望持续高增长。1）精确制导武器在现代战争中的消耗速度惊人。 火箭炮在精确制导武器中作战效果好，成本低于导弹。2）根据俄乌冲突相关启示，精确制导武器的生产和储备是大规模战争决胜关键，要提高精确制导弹药战略储备量，抢占火力压制高地。重视巡飞弹、远程火箭弹等低成本远程打击弹药的研制和装备，目前美军已加大相关武器的采购力度。3）国际军贸市场回暖，火箭炮等精确制导武器作为军贸明星产品备受各国重视。 实施股权激励，剥离亏损业务。1）公司是我国精确制导弹药惯导控制仓的核心供应商，下游需求有望超预期。2）公司已实施股权激励，有利于为公司中长期发展注入增长活力。3）公司已剥离亏损严重的专用车业务，实现轻装上阵，业绩释放拐点已至。预计十四五期间公司业绩将保持高速增长。 催化剂：公司配套的下游相关装备开始放量。 风险提示：回款情况不及预期，下游需求不及预期。

维持目标价为 82.10 元，维持增持评级。维持 23~25 年 EPS 为1.70/2.34/3.13 元，股权激励落地利好公司持续发展，盈利高增长可期，给予 23 年 48.29 倍 PE，维持目标价 82.10 元，维持增持评级。 23Q3 业绩保持稳步增长，降本增效助推盈利能力提高。2023 年年初至第三季度末，实现营业收入 52.03 亿元（同比+10.56%）；实现归母净利润为 5.95 亿元（同比+34.71%）；毛利率达 50.54%（同比+3.16%），净利率达 29.27%（同比+2.03%）。公司持续加大新市场、新领域和重点客户拓展，聚焦防务、光电、通信、能源装备等领域产品推广，实现营业收入实现稳步增长，同时公司所实施的采购降本、工艺降本及低成本设计制造技术应用等降本增效措施效果显现，带动盈利能力同比显著改善。截止 2023Q3，公司业绩表现已接近全年计划营收（72亿元）的 3/4，有望圆满完成年度业绩指标，未来盈利高增长可期。 公司资金管理成效显著，下游需求维持高景气。1）公司持续加强货款回收的同时优化供应链物料采购结算模式，货款回笼大幅优于2022 年同期（同比+97.56%），资金管理也取得较好成效。2）在十四五期间航空航天高景气背景下，对于连接器和微特电机等关键元器件的需求将持续增加，这也为行业龙头的航天电器提供了稳定的市场需求和增长空间。 催化剂：东方航空和中国商飞签订协议订购 100 架 C919 大型客机。 风险提示：军品订单增速不及预期，通信等下游需求不及预期

维持目标价 71.83 元，维持增持。公司受益于十四五练兵备战背景下军机旺盛需求释放，叠加公司不断推进提质增效，盈利能力持续改善，业绩有望保持高速增长，我们维持 2023-2025 年 EPS 1.13/1.53/2.01元，给予公司 2023 年 63.4 倍 PE，维持目标价 71.83 元，维持“增持”评级。 业绩超预期，23Q3 归母净利润+40.16%，净利率再创新高。公司2023Q3 实现营收 114.81 亿元（+9.7%），归母净利润 8.71 亿（+40.16%），业绩超预期；公司 2023Q3 净利润率 7.54%（+1.63pp），创近年来新高，提质增效成果显著，盈利能力持续改善；前三季度研发费用 5.44 亿元（+2.54%），公司不断加大研发投入，推进核心关键技术突破，助推先进型号研制。 盈利能力持续改善，利润有望保持高增长。1）我国较美国军机数量及代际的显著差距有望驱动战斗机行业持续较快增长；2）公司为我国战斗机龙头，根据公告，公司未来将致力于实现“研、造、修”一体化发展，加速能力建设，优化产业布局；3）伴随着业务拓展、产品量价提升及管理水平改善，公司盈利能力有望持续改善，利润有望保持高增长。 催化剂：新装备加速发展带来需求改善、军机维修能力显著补强、设计研发能力实现突破。 风险提示：新型号放量速度不及预期、维修等业务拓展速度不及预期

维持目标价 62.18 元，维持“增持”。公司受益于十四五航空航天行业高景气度，叠加产品业务结构不断升级，推进战略协同，业绩有望保持高增速。我们维持 2023-25 年 EPS 为 1.67/2.16/2.75 元，维持目标价 62.18 元，维持“增持”评级。 业绩符合预期，盈利能力持续提升。1）公司2023Q3实现营收46.01亿元（+7.94%），归母净利 9.40 亿元（+21.25%），扣非净利润 9.24亿元（+22.39%），业绩符合预期；2）2023 年前三季度盈利能力持续提升，销售毛利率 38.79%，比去年同期提升 1.85pct，ROE 为14.55%，比去年同期提升 1.04pct；3）我们认为公司受益下游高景气，推进战略协同，聚焦提质增效，全力挖潜拓新，加强成本管理，“十四五”利润复合增速有望超过 30%，若不考虑股权激励摊销费用对公司净利润端的影响，23 年公司业务端实际增速或达 40%。 产品结构加速升级，提升制造能力与国际化。1）公司业务结构加快升级，军品领域着力提升互连方案解决能力，不断加大对新产品的研发投入，持续推动制造能力升级，军用连接器龙头地位稳固；2）民品进一步提升制造技术水平与生产能力，巩固新领域优势。公司拟投资 27.2 亿元在洛阳市建设高端互连科技产业社区，重点提升连接器及组件、光器件及组件、微波光子器件及组件、液冷散热组件及设备等产品的研发生产能力；中航光电德国公司生产基地一期工程达产。一总部多中心能力格局初步构建，国内国际同步加快能力建设，产业发展新格局已加速成型，核心竞争力不断增强。 催化剂：组件类和新产品快速发展、新能源业务持续取得突破。 风险提示：下游需求不及预期、民品竞争格局恶化