中伟股份发布公告：1）全资子公司香港中拓与DNPL签署年产低冰镍含镍金属2.75万吨（印尼）项目合资协议。2）香港中拓拟以现金收购DHPL100%的股权，DHPL持有DNI 50.1%的股权，DNI在印尼纬达贝园区投建2条RKEF镍铁生产线（年产2.75万金属吨低冰镍）。 强化一体化布局，盈利迈入中长期上行通道公司持续加码一体化布局，本次公司全资子公司香港中拓与DNPL在印尼投资建设2.75万金属吨低冰镍项目（翡翠项目），香港中拓持股50.1%，本项目总投资1.51亿美元，建设2条低冰镍火法项目，单吨投资强度0.55万美金/吨，显著低于湿法项目，翡翠项目将于2023年3月31日前投产并在4个月内完成达产（不低于设计产能的80%）。此外，香港中拓拟以不超过2亿美金收购DHPL公司100% 股权， DHPL持有50.1%DNI（德邦项目公司）股权，DNI在印尼投建2条RKEF低冰镍生产线及1个380MW配套电厂，其中低冰镍年产能2.75万金属吨，该项目预计2022年底完成建设，2023年投产。 公司强化一体化布局，当前公司规划镍资源产能已达23.5万金属吨，预计可满足约50万吨高镍三元前驱体需求。印尼一期项目2万金属吨高冰镍产能预计在2022Q3投产，在冶炼端亦不断提升自给率，通过矿产资源加工→前驱体→循环回收打造产业链闭环，盈利迈入中长期上行通道。 携手优秀合作伙伴，持续巩固全球龙头地位公司在湖南、贵州、广西、印尼、芬兰等地全球布局产能，预计公司2022年/2023年三元前驱体产能将达35万吨/50万吨。镍资源方面，公司现有产能叠加规划产能达23.5万金属吨，将有效保障公司原材料供应。公司与当升、厦钨、特斯拉、LGC、贝特瑞等全球领先的客户均有深度长期合作，产能有望得到积极消化。公司战略目标清晰，2020年IPO上市，2021年定增募资50亿元加码三元前驱体产能，2022年定增募资加码镍资源端布局，整体而言，公司一体化布局路径非常清晰。 我们认为，公司全球地位凸显，结伴全球优秀客户，与韩国SungEel Hitech、中国青山、芬兰矿业等加码合作回收、镍、前驱体等领域，盈利能力有望不断提升，带动资产负债表不断优化。 股权激励考核高标准，彰显中长期成长信心2022年5月18日公司完成限制性股票首次授予，授予399万股，占授予前股本的0.66%，授予对象为903人，占2021年公司总员工约13%，拟授予价格为63.97元/股。考核方面，2022年考核标准：实现收入260亿元/yoy+30%或归母净利润（扣除股权激励成本）达18亿元/yoy+92%；2023年考核标准：2022-2023累计收入达626亿元或累计利润达48亿元；2024年考核标准：2022-2024年累计收入达1139亿元或累计利润达98亿元。本次考核收入端2022-2024年CAGR为37%，利润端2022-2024年CAGR为75%，彰显公司中长期信心。 公司在上游镍等资源端、前驱体、铁锂、回收等领域实现全面布局，产业版图布局清晰，围绕电动车、储能两大核心赛道，献力碳中和，不断降低成本，量、利齐升。公司重视人才培养，留住优秀人才，中长期持续高速增长可期。 盈利预测基于审慎性原则，暂不考虑增发对业绩及股本的影响。预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为18/38/53亿元，eps为3.02/6.21/8.65元，对应PE分别为46/23/16倍。基于公司卡位优质赛道，拥抱Tesla、LGC、ATL、当升、厦钨、贝特瑞等优质客户，资本开支积极，产业布局符合未来发展趋势，人才激励到位，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“推荐”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；增发进展不及预期。

量利齐升，二季度业绩大超市场预期公司预计2022年上半年实现归母净利润9-10亿元/yoy+101%-124%，单季度来看，预计2022Q2实现5.13-6.13亿元yoy+72%-106%/QoQ+33%-58%，大超市场预期。我们预计公司2022H1出货超3.3万吨，其中预计2022Q2出货超1.7万吨，对应单吨盈利预计超3万元/吨，环比大增约50%。整体而言，公司量利齐升，主要受益于产品结构持续优化，高镍占比提升，海外客户优质，持续提升单吨盈利，此外，公司出口占比高，汇率波动等预计亦有正向影响。 我们认为，公司研发实力、技术储备行业领先，积极推进超高镍、固态锂电材料、锰铁锂等技术路线，全面布局，未雨绸缪，不断推动产品更新迭代。公司有望凭借优质产品、技术实力等，深度绑定全球优质客户，进而推动公司业绩持续向好。 提速全球扩张，加码产业链布局公司深度绑定SKI，在全球建立生产基地。公司与SKI、芬兰矿业在欧洲建立10万吨正极材料，此外，计划与SKI在韩国等地建立合资厂，供应美国、韩国等海外市场。不止于三元，公司集结全球产业链优秀伙伴，拟与中伟在贵州投资建设不低于30万吨磷酸铁锂产能。鉴于公司客户需求旺盛，公司积极扩产，包括北京燕郊基地、江苏海门、江苏常州、欧洲基地等，目前规划产能超22万吨（不含铁锂）。 产业链布局日渐完善，在镍、钴等资源方面，公司拟入股中伟6万吨镍项目，与力勤签订战略采购协议；在前驱体采购方面，公司与华友签订2022-2025年30-35万吨战略合作协议，与中伟签订2022-2024年20-30万吨战略合作协议，两者合计年均采购量达14.2-18.8万吨。一方面，公司在资源端及前驱体上的布局，积极保障原材料获得性与成本竞争力；另一方面，凸显公司订单充沛，产品竞争力强，需求旺盛。 综合来看，公司产能布局提速，加快全球扩张步伐，产业链日渐完善，进一步强化公司成本竞争力。 深耕正极黄金赛道，增持彰显长期信心公司以技术为核心，深耕正极领域，技术路径覆盖广，前瞻性布局锰铁锂、固态材料、超高镍等技术路线。公司发起员工及高管增持计划，预计参与对象不超过400人，拟增持资金不超过8000万元，其中公司总经理等多位高管参与，可以见得，公司对长期发展信心十足。 我们认为，公司扎根正极材料领域，未来覆盖电动车、储能两大黄金赛道，产业链布局日趋完善，强化成本竞争力。公司重视研发，以技术驱动，产品性能优异。整体而言，公司所在赛道成长属性佳，公司业务布局清晰，成本、性能有望在行业持续占优，抢占市占率，持续高速成长可期。 盈利预测预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为21/28/34亿元，eps为4.18/5.52/6.71元，对应PE分别为25/19/16倍。 基于公司卡位优质赛道，客户优异，全球产能扩张，产业布局符合未来发展趋势，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“推荐”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。

二季度业绩超预期，单平盈利持续上行公司预计2022年上半年实现归母净利润3.65-3.85亿元/yoy+227%-245%，预计实现扣非归母净利润3.5-3.7亿元/yoy+224%-243%，单季度来看，预计2022Q2实现扣非归母净利润1.93-2.13亿元/yoy+278%-317%/QoQ+23%-36%，超市场预期。我们预计公司2022Q2出货超3.5亿平，对应单平盈利约0.6元/平，较2022Q1的0.48元/平明显提升。得益于公司产能持续满负荷运转，客户结构及产品结构持续优化，带来盈利持续提升。我们认为，公司量利齐升，单平盈利持续上行，产品、客户结构显著优化，持续拉近与头部公司的盈利差距。通过提升良率及效率，增加幅宽及车速，干法设备自研，成本端亦有可观下降空间。展望未来，海外客户有望不断发力，涂覆产品占比提升，公司单平盈利有望持续提升。 产能持续扩张，优质客户保障高增需求设备方面，公司与布鲁克纳长期合作，锁定优质设备；产能方面，公司2021年底干湿法产能达16亿平，2022年底达30亿平，2025年底有望达85亿平。订单方面，2021年3月公司与Northvolt签订6年供应合同，金额不超过33.4亿人民币；2021年8月公司与LGC签订4.5年供应合同，金额约43.11亿人民币；2022年6月公司与Frey签订7.37亿元订单。当前公司已成为LGC、比亚迪、宁德时代等全球领先客户供应商，客户结构优质。出货量方面，我们预计公司2022/2023年出货量达17亿平/27亿平，公司成长性佳，伴随公司成本端通过提升良率、优化车速与幅宽，有望量利齐升。综合来看，公司积极产能布局，加快全球扩张步伐，欧洲工厂已经开始投产，就近供应和服务全球领先客户，进一步强化公司竞争力。此外，海外隔膜供应商受制于成本压力，扩产缓慢，与下游需求远不匹配，而公司出海时间早，海外竞争力强。因此，我们认为国内隔膜供应商优势凸显，抢占海外市场，长期来看，市占率将有望持续提升，公司亦将持续受益。 经营质量持续提升，股权激励优化治理公司2021年国内市占率为14%，位居第二，其中干法市占率21%，位居第二，湿法市占率12%，位居第三。公司经营质量持续提升，2022Q1公司经营活动现金流净额为+2.86亿元，季度末公司资产负债率43%，短贷+长贷20.7亿元，2022Q1公司期间费用率下降至14%，经营效率持续优化。公司在2022年3月完成对289人授予限制性股票259万股，2022/2023/2024年扣非归母净利润考核分别为6/8/13亿元。整体而言，公司重视人才，通过股权激励等方式优化公司治理。得益于公司产品良率持续提升，规模效应不断体现，公司经营质量持续向好。 盈利预测基于审慎性原则，暂不考虑增发对业绩及股本的影响。预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为8/14/19亿元，eps为0.71/1.20/1.65元，对应PE分别为43/25/18倍。基于公司卡位优质赛道，客户优异，全球产能扩张，产业布局符合未来发展趋势，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“推荐”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；增发进展不及预期。

抢抓新能源汽车发展新机遇，六氟磷酸锂产能扩张迅速受新能源汽车行业拉动，下游需求快速增长，锂电池装机量迅猛上升，六氟磷酸锂供需趋紧，需求量持续走高。公司自主开发了利用工业级碳酸锂、无水氟化氢、三氯化磷法制备高纯晶体六氟磷酸锂，该产品纯度、品质、稳定性等指标均优于国内同行业水平，“锂离子电池核心材料高纯晶体六氟磷酸锂关键技术开发及产业化”项目获得国家科学技术进步奖。截止2021年底公司已经具备20000吨高纯晶体六氟磷酸锂的生产能力，2022年计划新建35000吨产能，年底总产能达55000吨，23年有望达到10万吨。客户涵盖主流厂商，并出口韩国、日本等国家，产销量位居全球前列。此前公告拟分期三期建设10万吨/年六氟磷酸锂项目，预计于2025年底全部建成，市场份额有望进一步提升。此外，公司已与比亚迪、孚能科技、EnchemCO.,Ltd等客户签订长约，业绩持续性得到了有利保障。 成功牵手台积电，电子化学品引第二增长极依据金属杂质含量和液体中颗粒数目，电子级氢氟酸分为5个级别，其中可用于半导体集成电路的为UPSS(Grade4)级以上，12寸晶圆要求UPSSS(G5)级以上。电子级氢氟酸主要用于集成电路制造中晶圆表面清洗、芯片加工的清洗和腐蚀等过程，涉及超过50多个环节，是半导体制造中不可或缺的电子级化学品。目前中国大陆芯片产能大概占全球的15.3%，对电子级氢氟酸的需求量约为2.5万吨。从市场格局来看，以瑞星化工、大金、森田为首的三大日本厂商垄断氢氟酸市场。多氟多自2015年起，以8英寸半导体制造为起点，电子级氢氟酸在内的高纯电子化学品接连取得重要突破，产品已获得德州仪器、韩国三星、长鑫存储等大型半导体企业认可，并大批量供应国内多条8英寸和12英寸半导体芯片产线。多氟多作为国内电子级氢氟酸生产领域为数不多能量产UP-SSS级产品的企业之一，现具备年产50000吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级10000吨，已批量出货。公司5月18日公告宣布成功打入台积电供应链，进一步证明公司G5级电子级氢氟酸产品向国际一流水准看齐。此外，公司持续加大力度布局干电子化学品方向，子公司浙江中宁硅业有限公司是首家硅烷国产化企业，公司是国内为数不多的能将产品同时应用于半导体、TFT、光伏行业和镀膜玻璃四个行业的电子级硅烷生产企业，现具备年产4000吨产能。同时，公司正在建设包括年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸、年产3万吨超 净高纯湿电子化学品、100吨高纯乙硅烷、100吨高纯氟氮混合气、300吨高纯四氟化硅等项目，今年下半年将根据市场情况逐步释放产能。公司的电子级氢氟酸等新材料产品发展势头强劲，未来有望成为公司利润的第二增长极，打开长期增长空间。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为139.01、253.07、387.68亿元，EPS分别为3.98、7.53、11.50元，当前股价对应PE分别为10.3、5.4、3.6倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、募投项目进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。

飞荣达公告： 1）公司与宁德时代签订36亿元采购订单，合同期限2022年-2026年。 2）公司增发事项获得深交所审核通过。 投资要点 新能源产品进入一线客户，打造第二增长曲线公司与宁德时代签署战略合作协议，约定公司为宁德重要合作供应商，为宁德提供压铸件、液冷板、连接件、复合材料等多款产品，并积极配合宁德新项目的研发和推进。 2022-2026年，宁德预计向公司采购金额为36亿元。公司成为宁德时代重要供应商，充分体现公司的技术实力与成本优势，强化公司未来行业竞争地位，并为开拓其他客户起到很强的示范效应。 公司高举高打，以全球领先客户为入口，成为宁德时代重要供应商，以此配套特斯拉、大众MEB等，公司技术实力获得认可。此外，公司积极开拓储能、光伏逆变器客户，并募资扩张新能源产品产能， 2022Q1公司新能源产品收入占比约15%，预计2022年收入占比有望达30%， 2023年有望达40%，打造第二增长曲线。 募资加码新能源产能，夯实高速增长基础公司围绕电动车、储能、逆变器打造新能源核心产品组合，并在电动车领域开拓了广汽、北汽、宁德时代、国轩、孚能、一汽、东风等主机厂或电池厂商，在逆变器及储能领域公司开拓了华为、阳光电源、古瑞瓦特、固德威等优质客户。公司拟定增募资10亿元，用于投资南海生产基地项目及补充流动资金，其中南海生产基地包括储能组件66万套、储能机箱外壳66万套、储能机箱面板132万套、连接片3.96亿套、液冷板72万套、电池包盖板36万套产能。达产后，公司预计将实现收入23亿元，净利润2亿元，成为公司第二增长动力。公司定增事项已于2022年6月22日获得深交所审核通过。 我们认为，公司新能源客户优质，包括宁德时代、阳光电源、华为等，为产能有效消纳提供强力保障。同时，公司积极加码新能源产品产能，为中长期增长奠定良好基础，未来成长可期。 优化治理，有望步入中长期向上成长通道公司于2021年11月发布股权激励方案，授予价格为10.9元/股，考核方面，要求2022年/2023年/2024年收入分别为32.5亿元/37亿元/42亿元。整体而言，公司优化治理，激发员工活力，留下优秀人才，强化长期竞争力。公司2022Q1实现收入7.53亿元/yoy+20%，归母净利润亏损0.18亿元，主要由于原材料上涨及折旧、人工等费用增加，导致盈利能力下降，公司毛利率由2021年的16%下降至2022Q1的12%，净利率下降至-3.3%。 我们认为，由于公司消费类产品短期需求不佳，短期盈利虽承压。但公司部分产品已采取原材料价格联动机制，伴随原材料价格下降，盈利能力有望改善。同时公司不断加码新能源产能，处于高速成长期，叠加消费电子最坏情况或已过，公司有望迎来中长期向上，凸显投资价值。 盈利预测基于审慎性原则，暂不考虑本次增发对业绩及股本的影响。 预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为0.5/2.1/3.8亿元， eps为0.09/0.42/0.74元，对应PE分别为174/39/22倍。 公司加码新能源产业布局，优化治理结构，长期公司成长可期， 给予公司“推荐” 评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。

海外客户再下一城，持续巩固行业地位公司与Frey签订采购协议，常州星源向其供应湿法隔膜，订单7.37亿元人民币，协议期限至2028年12月31日。 Freyr是一家位于挪威的锂电厂商，为快速增长的电动车、储能和船舶市场提供安全、高能量密度和具有成本竞争力的电池。此前公司与海外知名客户LGC、 Northvolt、村田等签订长期采购协议，本次公司海外客户再下一城，将进一步凸显公司在锂电隔膜领域的优势地位，持续强化公司行业地位。 公司干法地位显著，湿法不断发力，通过产品与客户结构优化，叠加隔膜供需持续偏紧，产品价格将稳中有升；通过提升良率及效率，增加幅宽及车速，干法设备自研，成本端亦有可观下降空间。展望未来，海外客户有望不断发力，涂覆产品占比提升，公司单平盈利有望持续提升，已步入中长期上行通道。 产能持续扩张，优质客户保障高增需求设备方面，公司与布鲁克纳长期合作，锁定优质设备；产能方面，公司2021年底干湿法产能达16亿平， 2022年底达30亿平， 2025年底有望达85亿平。订单方面， 2021年3月公司与Northvolt签订6年供应合同，金额不超过33.4亿人民币； 2021年8月公司与LGC签订4.5年供应合同，金额约43.11亿人民币；本次与Frey签订7.37亿元订单。当前公司已成为LGC、比亚迪、宁德时代等全球领先客户供应商，客户结构优质。出货量方面，我们预计公司2022/2023年出货量达17亿平/27亿平，公司成长性佳，伴随公司成本端通过提升良率、优化车速与幅宽，有望量利齐升。 综合来看，公司积极产能布局，加快全球扩张步伐，欧洲工厂已经开始投产，就近供应和服务全球领先客户，进一步强化公司竞争力。此外，海外隔膜供应商受制于成本压力，扩产缓慢，与下游需求远不匹配，而公司出海时间早，海外竞争力强。因此，我们认为国内隔膜供应商优势凸显，抢占海外市场，长期来看，市占率将有望持续提升，公司亦将持续受益。 经营质量持续提升，股权激励优化治理公司2021年国内市占率为14%，位居第二，其中干法市占率21%，位居第二，湿法市占率12%，位居第三。公司经营质量持续提升， 2022Q1公司经营活动现金流净额为+2.86亿元，季度末公司资产负债率43%，短贷+长贷20.7亿元， 2022Q1公司期间费用率下降至14%，经营效率持续优化。公司在2022年 3月 完 成 对 289人 授 予 限 制 性 股 票 259万 股 ，2022/2023/2024年扣非归母净利润考核分别为6/8/13亿元。 整体而言，公司重视人才，通过股权激励等方式优化公司治理。得益于公司产品良率持续提升，规模效应不断体现，公司经营质量持续向好。 盈利预测基于审慎性原则，暂不考虑增发对业绩及股本的影响。预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为8/12/16亿元， eps为0.69/1.03/1.41元，对应PE分别为39/26/19倍。基于公司卡位优质赛道，客户优异，全球产能扩张，产业布局符合未来发展趋势，我们看好公司中长期向上的发展机会， 维持“推荐” 评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；增发进展不及预期。

亿纬锂能（300014）发布公告：1）拟增发90亿元，大股东全额认购。2）拟与川能动力、蜂巢能源合资投建1.5万吨碳酸锂及1.5万吨氢氧化锂项目。 投资要点加码资源端布局，强化成本竞争力公司拟与川能动力、蜂巢能源合资投资15亿元在四川建设1.5万吨碳酸锂及1.5万吨氢氧化锂项目，公司及蜂巢各持股24.5%，川能动力持股51%。此前，公司收购大华化工5%股权，大华化工拥有大柴旦盐湖采购权，此外，公司收购兴华锂盐（锂盐加工）49%股权以及金昆仑（金属锂生产）28%股权，并与金昆仑合资（亿纬持股80%）投资18亿元，建设3万吨碳酸锂及氢氧化锂项目，其中一期为1万吨。此次公司加码资源端布局，进一步强化未来成本竞争力。 公司产业链布局日渐完善，结伴产业链优秀伙伴，上游资源品方面，与华友、格林美、大华化工加码镍、锂资源合作，在中游材料方面与新宙邦、中科、恩捷、德方、贝特瑞等实现深度布局。整体而言，公司产业布局清晰，将进一步强化公司供应链安全，提升成本竞争力。我们认为，公司一体化布局领先，二线竞争格局有望优化，而公司有望脱颖而出。 中游合资主材逐渐投产，有望增厚业绩中游材料方面，公司与新宙邦（亿纬持股20%，荆门投资2万吨电解液已在2022年1月投产）、中科电气（亿纬持股40%，云南投资10万吨一体化负极，预计2022年底/2023年底各投产5万吨）、恩捷股份（亿纬持股45%，荆门投资16亿平湿法基膜及与之匹配的涂覆产能）、德方纳米（亿纬持股40%，云南投资10万吨铁锂正极，2022年5月已投产）、贝特瑞（亿纬持股24%，投资5万吨高镍项目）、铜陵华创（亿纬持股30%，规划10万吨铜箔，首期2万吨）等进行全方位布局。 此外，镍资源方面，与格林美加码回收合作，自2024年起格林美向亿纬承诺供应每年不低于1万吨回收产出镍产品；与华友等在印尼投资华宇镍钴（亿纬持股17%）年产12万吨镍+1.5万吨钴湿法冶炼项目，预计将在2023年投产。 我们认为，公司在中游主材及上游镍、锂资源等全方面布局的产能将在未来1-2年不断投产，或将给公司贡献业绩弹 性。公司动力及储能电池涨价叠加联动机制落地，短期业绩迎拐点可期，此外，公司一体化布局将增厚中长期业绩，整体而言，公司业绩有望迎中长期向上通道。 实控人全额认购大额定增，彰显长期成长信心公司拟增发募资90亿元用于建设20GWh 46项目、16GWh方形铁锂乘用车项目以及补充流动资金，发行价63元/股，发行对象为亿纬控股、刘金成先生及骆锦红女士，限售期36个月。2022年6月12日，亿纬大型方形三元电池生产基地投产，满产后产能达12GWh。公司现有产能及规划产能超250GWh，预计2022年出货将达约30GWh，未来1-2年公司产能投放密集，收入端或增长强劲。公司客户优质，有望使产能得到有效消化，动力方面现已进入宝马、现代起亚、戴姆勒、小鹏、捷豹路虎、博世等优质客户。储能方面，公司已进入中国移动、国家电网等供应链体系。 整体而言，大股东全额认购定增彰显对公司长期发展信心。 我们认为，公司产业布局完善，产能、客户、技术、员工激励等多维保障公司长期发展向好。 盈利预测基于审慎性原则，暂不考虑增发对业绩及股本的影响。预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为30/60/80亿元，eps为1.57/3.18/4.23元，对应PE分别为64/31/24倍。基于公司卡位优质赛道，一体化布局领先，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“推荐”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；增发进展不及预期。

道氏技术近期公告：1）拟引入比亚迪等战略股东，并对格瑞芬进行增资；2）公司与芜湖经开区签订年产10万吨三元前驱体投资项目。 投资要点引入比亚迪战投，碳材料布局再下一城公司2016年收购青岛昊鑫，进入锂电导电剂领域，核心产品包括石墨烯导电剂与碳纳米管导电剂，2021年公司碳材料出货约1.4万吨/yoy+122%，实现收入5.7亿元/yoy+253%，毛利率25.4%。市场竞争力方面，公司2021年碳纳米管导电剂市占率约15%，处于行业前列。产能方面，公司2021年底导电剂浆料2.5万吨，江门基地2022年新增1.5万吨导电剂浆料产能，当前1000吨粉体产能已满产，粉体自供率不足，下半年伴随新产能投放，粉体将实现全部自供。此外，公司在兰州基地规划5000吨粉体+3万吨碳纳米管浆料。 此次引入比亚迪战投，比亚迪作为全球领先的动力电池+汽车领先品牌，进一步深度绑定大客户，并积极开拓宁德、中航、亿纬等优质客户，中长期产能消化有望得到保障。此外，设立员工持股平台，留住碳材料板块核心人才，长期治理理顺。 加码前驱体产能，布局负极扩张能力边界公司2021年锂电材料实现收入37.8亿元/yoy+104%，毛利率约21.9%，广东佳纳能源2021年实现净利润4.73亿元。公司加码三元前驱体产能布局，英德基地产能4.4万吨，龙南基地规划10万吨，其中一期5万吨预计2022年8月投产，芜湖基地规划10万吨，其中一期5万吨。整体而言，公司钴资源实现自供，在印尼布局2万吨高冰镍项目，加速一体化布局，未来竞争力有望提升。 此外，公司在兰州基地一期布局7万吨石墨负极材料，含10万吨石墨化加工，计划投资约19亿元。兰州二期公司拟建设5万吨硅碳负极材料，其中含5万吨石墨化加工产能。 公司2021年资本开支达7.7亿元，2022Q1达约3亿元，资本开支明显提速。公司不断加码三元前驱体产能扩张，积极布局负极材料，扩张能力边界。 优化治理，有望步入中长期向上成长通道楷体公司通过重新梳理产业布局，优化治理结构，以格瑞芬及芜湖佳纳分别为碳材料平台及锂电材料平台，整合相关资产，并分别在两大平台设立员工持股，留住优秀人才。2022Q1公司实现收入18.55亿元/yoy+74%，实现归母净利润1.71亿元/yoy+142%，实现扣非归母净利润1.66亿元/yoy+136%，对应毛利率为21.23%，净利率为9.33%，业绩表现抢眼。 综合来看，公司不断优化治理结构，理顺长期发展逻辑，积极加码三元前驱体一体化布局及产能扩张，并引入战投强化碳纳米管业务未来成长预期。此外，公司积极扩张能力边界，布局硅碳等负极材料及石墨化产能，不断向锂电材料平台迈进。 盈利预测预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为6.7/8.6/10.8亿元，eps为1.16/1.49/1.86元，对应PE分别为19/15/12倍。公司优化治理，以导电剂+三元前驱体为核心，加码产能布局，积极开拓客户，给予公司“推荐”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。 预测指标

比亚迪发布5月新能源车销量数据：实现销量11.49万辆/yoy+250%/mom+8%，再创历史新高。 投资要点 销量再创新高， 丰富的产品矩阵强化核心竞争力公司5月销量达11.49万辆/yoy+250%/mom+8%，销量创历史新高， 1-5月公司累计电动车销量达50.7万辆/yoy+348%，已接近2021年全年约60.4万辆水平。其中5月新能源乘用车销量11.4万辆， DM系列销量约6.1万辆， EV系列销量约5.3万辆，1-5月DM累计销量25万辆/yoy+583%， EV累计销量25.4万辆/yoy+246%。分品牌来看， 5月汉/宋/秦/元/唐分别销量达2.4/3.2/2.1/1.3/0.8万辆，驱逐舰05/海豚/e系列销量分别为0.46/0.64/0.39万辆。 公司销量再创历史新高，多平台、多产品矩阵纵深布局，目前已经形成DMi平台及E平台3.0，海洋网、王朝网两大销售体系，在电池技术、车身设计、系统集成、销售等各大领域形成合力，造就以“汉”为代表的一系列爆款车型。“汉”等高端品牌持续热销，单车均价不断向上突破，品牌力持续强化。 汉/海豹/腾势D9/唐EV等订单充沛，品牌力自下而上持续突破5月16日，高端豪华MPV品牌腾势D9开启预售，搭载DM-i超级混动技术和e平台3.0技术， DM-i超级混动版综合续航突破1000km。腾势D9预售价33.5万元起，截止5.23预售突破1.36万辆。 5月20日海豹发布并同步预售，系搭载CTB技术的E平台3.0车型，在安全、操控、高效、美学方面均实现了新的突破，预售价区间21-29万元。对标可比车型，海豹在售价、性能等方面，性价比凸显，截止5.20海豹预售订单量达2.26万辆，预售即爆款，市场口碑佳。 5月22日，唐EV预售正式开启，售价区间28-34万元，定位高端纯电SUV，上市24小时累计热销1.59万辆。 公司通过成功打造以“汉”为代表的高端轿车品牌，实现品牌力向上突破。当前，公司陆续打造以腾势D9为代表的高端MPV、以唐EV为代表的高端SUV品牌，实现高端品牌的横向扩张，有望进一步强化公司品牌力。公司已经形成王朝、海洋、腾势为代表的三大核心系列产品，未来有望推出更高端品牌，实现品牌力进一步自下而上逐级突破。 产销持续领衔，供应链/技术/产品/销售迈入良性循环公司电动车产销持续领先， 4月销量排名第一，市占率达35%， 5月公司销量再创新高，供应链、技术、产品、销售进入良性循环。公司5月电池装机量为6.2GWh， 1-5月累计装机达27.2GWh，伴随公司新产能逐渐投放，电池外供有望不断落地，强化公司核心竞争力。 综合来看，公司在电动车领域地位得到不断强化，技术、产品矩阵丰富，供应链强大，核心环节自主可控，多维度强化公司产品力处于加速上升通道。此外，公司在不断巩固动力电池自供基本盘之外，持续开拓国际与国内客户，在储能与电动车两大赛道均不断发力，电池外供打开天花板。同时，公司提速智能驾驶布局，围绕激光雷达、高精地图、芯片、算法等加码智能化。我们认为，公司产品、技术、供应链进入良性循环阶段，产业地位持续巩固，实现“质”与“量”的飞跃。 盈利预测预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为72/118/173亿元， eps为2.48/4.04/5.95元，对应PE分别为122/75/51倍。 公司当前订单充沛，产品力强劲，量价齐升，我们看好公司中长期向上的发展机会， 维持“推荐” 评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。

国轩高科： 1） 5.24发布2022年股票期权激励计划； 2） 截止到5.31日，公司回购0.65亿元股票，回购均价约29.5元/股。 投资要点 优化治理，股权激励+回购彰显长期信心公司5月24日发布2022年股票期权激励计划，拟授予0.6亿份股票期权，占公司总股本的3.6%，其中首次授予80%，即0.48亿份，覆盖1757人，行权价格为18.77元。考核方面，以2021年收入为基数， 2022年/2023年/2024年收入相较于2021年增长率分别不低于100%/200%/300%。公司于2022年5月发布回购计划，拟回购不低于2亿元，不超过4亿元，回购价格不超过45元/股，截止到5.31，公司已回购0.65亿元，回购均价约29.5元/股。 公司是老牌动力电池厂商， 2006年成立， 2015年借壳东源电器上市， 2021年大众成为公司第一大股东，持股26.47%。公司治理不断优化，大众入股之后有望焕发活力，再次拾起往日辉煌。 产能持续扩张，囊括众多海内外潜力客户公司2021年动力电池销量约16GWh，电池业务收入约98亿元/yoy+56%，对应毛利率为17.88%，公司电池收入体量达近100亿元，持续快速增长。 2021年底公司产能达约50GWh，2022年底有望达约100GWh， 2025年公司规划产能达300GWh。 客户方面，公司已获得华为、塔塔、江淮、五菱、奇瑞、长安、长城、零跑、威马等订单，预计2022年销量有望达40GWh，增长迅速。公司2021年底与美国大型上市汽车公司签订200GWh采购合同，协议执行期间为2023年-2028年。此外，公司与大众多维度紧密合作，未来有望成为其核心供应商。 整体而言，公司产能持续扩张，以备旺盛需求，公司客户多元化，海内外客户并举，储能+动力齐发力，未来成长可期。 前瞻布局锂资源，自给率提升强化竞争力公司前瞻性布局锂资源，冶炼方面，公司收购的科丰具有2万吨产能，宜丰和奉新分别规划5万吨产能，其中一期均2万吨，公司冶炼现有+规划产能达12万吨。资源方面，公司已经拿下白水洞和水南矿段，未来有望拿下更多资源，为冶炼产能提供矿资源。另外，公司与JEMSE签署合作协议，拟在阿根廷开展锂资源开发。在一体化布局方面，公司与星源合资隔膜、与瓮福集团等布局磷化工、入股铜冠铜箔等，公司在自产正极，进一步强化成本优势。 公司强化一体化布局，尤其在当前锂资源供需紧张、价格高昂背景下，公司锂资源布局强度大，且布局时间较早，伴随产能陆续投放，有望为公司贡献业绩弹性。 盈利预测预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为7/15/25亿元， eps为0.40/0.91/1.52元，对应PE分别为100/44/27倍。 公司产能积极扩张，海内外客户并举，涨价不断落地叠加锂资源自给率提升，我们看好公司中长期向上的发展机会， 给予“推荐” 评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。

深耕消防二十载，多维度共筑青鸟护城河青鸟深耕消防行业二十余年，已逐步形成由技术、产品、渠道、产能、品牌共同构筑的宽厚护城河。技术方面：自研“朱鹮”芯片，深度把控底层技术；产品方面：形成多品牌、多区域布局，攻守兼备；渠道方面：经销商培养方式成熟，销售费用利用效率远超同行；产能方面：“4+1”布局基本形成，募投产能将逐步投放贡献增量；品牌方面：旗下多品牌为细分行业龙头，品牌力强。 我们认为，在行业整体升级、出清的大趋势下，公司将贯彻其战略打法，充分利用自身竞争优势，市占率有望不断提升。此外，储能市场高速增长，安全性要求日益凸显，公司有望凭借深厚的沉淀抢占先机，未来前景可期。 众业务齐头并进，公司全方位布局把握机遇公司所处多细分赛道供需两端同迎重要窗口期，公司全方位布局，充分把握机遇，有望提前实现百亿目标。 1）通用消防报警：行业具有强制、刚需特征，随着经济稳步增长及政策催化，我们预计2025年市场规模将达372亿元，2020-2025年CAGR为6.8%。公司与行业共同经历二十年慢迭代进程，掌握大量底层技术，伴随行业出清，集中度提升大势所趋，公司市占率有望持续提升。 2）工业消防报警：工业升级为行业带来结构性需求，预计2025年行业规模将达305亿元，2021-2025年CAGR为8.1%。公司拳头产品性能优异，加速国产替代，我们预计公司工业消防报警业务2022年将维持高增速，实现过亿营收。 3）智能疏散：在新国标带动下，行业得到快速发展，预计2025年市场规模将达400亿元，2020-2025年CAGR为9%。公司在2021年收购左向，形成“青鸟+左向+中科知创”三大核心品牌矩阵，未来市占率有望持续扩张。 储能迎超级风口，储能消防乘势而兴在全球碳中和背景下，储能迎来战略性发展机遇，顺应成为二级市场的超级风口。随着储能安全事故频发，储能消防重要性日益凸显。未来伴随储能市场高增发展，储能消防迎来需求爆发。我们预计2025年储能消防单GW价值量将由目前约1.2亿元上涨至约2亿元，储能消防市场空间将达到252亿元，2021-2025年CAGR达62%。 黑体 青鸟消防在消防领域深耕二十余年，具备很强的研发实力，已在储能消防领域推出“一站式”解决方案，实现探测+灭火全面布局。我们认为，公司凭借工业消防领域的研发经验与雄厚实力，在储能消防领域具备先发优势、技术优势，未来或与国内领先系统集成商、电池生产商深度绑定，共享储能全球市场，迎来公司高速发展机遇期。 投资建议及盈利预测在行业整体升级、出清大趋势下，公司有望凭借技术、产品、渠道、产能、品牌优势，持续提升市占率。另外，公司应急疏散业务、储能消防业务具备较大的增长弹性，为公司提供更多成长极。综合来看，我们看好公司中长期投资机会,首次覆盖，给予“推荐”评级。基于审慎性原则，暂不考虑增发对业绩及股本的影响。预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为7/10/13亿元，eps为1.50/2.02/2.69元，对应PE分别为18/14/10倍。 风险提示政策波动风险；下游行业发展低于预期；中标项目进展不及预期；增发进展不及预期等。

公司发布2022年股权激励计划：授予价格26元/股，2022年/2023年/2024年业绩目标分别为2/3/4亿元。 投资要点 轻型车电池稳健经营，储能新星冉冉升起公司主营储能、轻型车锂电池、消费电池、锂电电芯等细分业务，公司近3年收入实现翻倍增长，2021年公司实现收入达22亿元/yoy+55%。从收入结构上看，2021年公司轻型车用电池收入12亿元/yoy+88%，占比约55%，消费电池收入6亿元/yoy+14%，占比27%，电芯收入1.3亿元/yoy+19%，占比6%，储能收入1.3亿元/yoy+140%，占比约6%。从细分环节增速来看，公司轻型车业务得益于欧洲市场快速增长，实现高速增长，而储能市场受益于美国等欧美市场需求旺盛，公司抓住市场红利，实现翻倍以上增长。 整体而言，公司积极巩固在欧洲轻型车市场业务，公司市占率仅次于博世，占比约20%，未来仍有望实现良好的增长态势。此外，公司紧抓储能市场红利，2022年有望实现翻倍以上增长，收入占比有望超10%，伴随储能市场持续放量，公司储能业务占比有望不断提升。 加码产能扩张，提速各业务发展步伐公司子公司凯德新能源主要生产电芯，目前产值约3亿元。 公司积极加码大圆柱产能，拟投资30亿元建设电芯与储能总部基地。此外，公司轻型车用锂离子电池定增项目拟在年中投产。公司上市之后，资本开支加码，公司2021年资本开支超3亿元，2022Q1为1亿元，公司2022Q1固定资产为1.33亿元，在建工程达2.07亿元，产能扩张明显提速。此外，在产业链布局方面，公司与LG等形成战略合作，保障公司原材料等供应需求。公司重视研发，2021年研发支出约1亿元，投入强度约5%，以技术为核心，不断优化内部流程，提升产品竞争力。 公司积极加码产能扩张，保障公司业务实现有序增长；公司以技术、产品为核心，与产业链优秀公司形成协作，保障供应链安全。 积极优化治理，股权激励彰显长期成长信心2022Q1公司实现收入5.5亿元/yoy+20%，实现归母净利润0.25亿元/yoy-46%，主要由于原材料价格大幅上涨，导致毛利率由2021年的20%下降到2022Q1的16%。股权激励锁定优秀人才，强化公司治理。公司2022年5月19日对128人授予93.4万股限制性股票，占公司总股本约0.9%，授予价格26元/股。考核方面，收入考核占比60%，利润考核占比40%，其中公司2022年/2022年/2023年/2024年目标扣非归母净利润为2/3/4/6亿元。 整体而言，我们认为伴随公司成本压力逐渐传导，公司海外业务2021年占比超50%，人民币贬值有望形成积极影响，展望二季度及下半年，预计公司业绩将不断改善。公司积极锁定优秀人才，治理结构不断优化，考核目标高，彰显长期成长信心。 盈利预测预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为1.9/3/4亿元，eps为1.94/2.99/4.05元，对应PE分别为25/17/12倍。 基于公司卡位优质赛道，轻型车电池在欧洲市场地位凸显，在美欧等地积极发展储能业务，股权激励彰显长期成长信心，我们看好公司长期发展机遇，给予“推荐”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。

比亚迪发布CTB技术及海豹预售发布会。 CTB重磅来袭，多平台、多产品矩阵纵深发展 公司发布CTB（电池车身一体化）技术，采用车身地板集成电池上盖→粘结剂→电芯→粘结剂→托盘架构，由原来的电池“三明治”结构进化为整车“三明治”结构。CTB技术采用高安全刀片电池，可轻松通过针刺测试，无明火、无冒烟，表面温度仅为30-60℃。紧密排列的刀片电池、上盖板、底板组成类蜂窝“三明治”结构，可承受50吨重卡碾压，实现电池系统结构强度的突破。CTB技术对整车在性能、安全等均有显著优化，电池系统体积利用率提升至66%，整车扭转刚度提升一倍，正碰及侧碰结构安全分别提升50%、45%。 公司不断加码技术研发，多平台、多产品矩阵纵深布局，目前已经形成DMi平台及E平台3.0，海洋网、王朝网两大销售体系，在电池技术、车身设计、系统集成、销售等各大领域形成合力，造就以“汉”为代表的一系列爆款车型。 海豹乘势而上，搭载CTB强化竞争优势，预售即爆款 公司发布海豹预售，海豹是搭载CTB技术的E平台3.0车型， 在安全、操控、高效、美学方面均实现了新的突破。海豹采用铁锂刀片电池，100km加速最快达3.8s，100km电耗低至12.6KWh，续航550/650/700km，带电量61.4/82.5KWh，快充30分钟可充满80%电量，预售价区间21-29万元。 整体而言，对标可比车型，海豹在售价、性能等方面，性价比凸显。截止5月20日22:00，海豹预售订单量达2.26万辆， 预售即爆款，市场口碑佳，海豹产品畅销有望进一步提升公司品牌力。 产销持续领衔，供应链/技术/产品等迈入良性循环 公司产销持续领先，2022年4月公司电动车销量达10.6万辆/yoy+136%，排名第一。尽管在4月疫情对电动车行业生产及供应链造成严重干扰背景下，公司仍取得非常优异的成绩， 进一步凸显公司在逆势环境下的抗风险能力。2022年4月，公司动力及储能电池装机量超6GWh，1-4月累计达21GWh，表现强劲。 综合来看，公司在电动车领域地位得到不断强化，技术、产品矩阵丰富，供应链强大，核心环节自主可控，多维度强化公司产品力处于加速上升通道。此外，公司在不断巩固动力电池自供基本盘之外，持续开拓国际与国内客户，在储能与电动车两大赛道均不断发力，电池外供打开天花板。同时，公司提速智能驾驶布局，围绕激光雷达、高精地图、芯片、算法等加码智能化。我们认为，公司产品、技术、供应链进入良性循环阶段，产业地位持续巩固，实现“质”与“量”的飞跃。 盈利预测 预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为72/118/173亿元，eps为2.48/4.04/5.95元，对应PE分别为116/71/48倍。公司当前订单充沛，产品力强劲，量价齐升，我们看好公司中长期向上的发展机会，给予“推荐”评级。 风险提示 政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。

公司近期发布公告： 1） 2021年实现收入67亿元/yoy+57%，实现归母净利润6.7亿元/yoy+141%。 2)锂电池业务签订重大订单。 投资要点 业绩表现抢眼，三大主业齐头并进公司2021Q4实现营收19亿元/yoy+35%/QoQ+16%，实现归母净利润1.65亿元/yoy+62%/QoQ-0.6%，实现扣非归母净利润1.26亿元/yoy+40%/QoQ-18%。公司2021Q4利润环比下滑主要受资产减值损失叠加资产处置损失等影响。公司2021年实现收 入 67亿 元 /yoy+57% ， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润 5.8亿 元/yoy+215%，表现抢眼。 分 业 务 来 看 ， 1） 金 属 物 流 配 送 ： 2021年 收 入 27亿 元/yoy+41%，毛利率15.5%/yoy-0.3pct； 2） LED业务： 2021年收入12.8亿元/yoy+49%，毛利率14.7%/yoy+10pct； 3）锂电业 务 ： 2021年 收 入 26.7亿 元 /yoy+85% ， 毛 利 率28%/yoy+4.7pct，实现销量3.9亿颗/yoy+66%，对应每颗单价6.85元/yoy+12%，天鹏电源2021年实现净利润5.31亿元/yoy+99%，对应单颗盈利1.36元/yoy+20%。整体来看，公司各业务条线均呈现向好态势,收入端实现高速增长。 公司2021年研发支出3.4亿元，研发费用率5.1%，维持高水平研发投入。 2021年公司经营活动现金流净额为+5.35亿元，经营状况良好。整体而言，公司资产负债表健康，利润持续高速增长，回款质量佳。 锂电订单充沛，提速产能扩张需求旺盛，公司加码产能布局。 公司2021年资本开支达6.33亿 元 /yoy+360% ， 2021年 底 公 司 在 建 工 程 9.4亿 元/yoy+330%。伴随张家港二期2021Q4投产，公司锂电产能现有7亿颗，在建及规划产能包括淮安一期及二期，各20亿Ah，合计约12亿颗，预计2022Q4淮安一期6亿颗投产， 2023年预计二期6亿颗投产，届时公司产能将达19亿颗。 公司订单充沛。 2021年8月、 2022年3月分别与博世、史丹利百得签订订单，博世约定2022年向公司采购0.87亿颗，史丹利百得预计2022/2023/2024年分别向公司采购1.2/2.4/2.8亿颗，其中2022年可增加至不超过2亿颗。根据公司公告，TTI、 百得、 博世、安海等主要客户预计 2022年向天鹏电源共计采购 5.68亿颗电芯，约占公司2022年有效产能的70%。 我们认为，公司积极加码产能，产能规划提速，客户囊括全球优质电动工具巨头，订单充沛，增长确定性高。 推员工持股计划优化治理，彰显长期成长信心根据公司2022年展望， 1)锂电方面，公司将积极加码产能扩张，提升电动工具市占率，在此基础上向清洁电器、电踏车、便携式储能等领域进行拓展，开辟第二增长曲线，公司预计2022年锂电产量超7亿颗，销量实现70%以上增长。 2）LED方面，公司将继续调整产品及客户结构，背光显示产品比例提升至50%以上，预计2022年实现扣非利润0.5亿元。 3）金属物流配送， 通过智能化、数字化，持续优化服务水平与响应速度，继续保持传统3C领域的优势地位，扩大新能源车、 5G通讯设备等高成长领域的份额，从而实现有序增长。 公司开展第二期员工持股计划，截止2022年2月8日收盘，公司已完成竞价方式累计买入499万股，成交约1.19亿元，均价23.8元/股，锁定期为12个月，即2022年2月9日至2023年2月8日。我们认为，公司积极开展员工持续计划，优化公司治理，绑定优秀人才，加码研发投入，发展思路清晰，彰显中长期成长信心。 盈利预测基于审慎性原则，暂不考虑增发对业绩及股本的影响。预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为10/15/20亿元，eps为0.98/1.46/1.90元，对应PE分别为24/16/12倍。基于公司卡位优质赛道， 拥抱博世、史丹利百得等优质客户，资本开支积极， 符合未来发展趋势， 人才激励到位， 我们看好公司中长期向上的发展机会， 给予“推荐” 评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；增发进展不及预期。

中伟股份（300919）近期发布公告：1）公司发布2021年度报告，实现收入201亿元/yoy+170%，实现归母净利润9.4亿元/yoy+123%；2）公司发布限制性股权激励计划。 镍、前驱体等领域，盈利能力有望不断提升，带动资产负债表不断优化。 股权激励考核高标准，彰显中长期成长信心 公司发布限制性股票激励计划草案，拟授予605万股，占当前总股本的1%，授予对象为1113人，占2021年公司员工的15.6%，拟授予价格为63.97元/股。考核方面，2022年考核标准：实现收入260亿元/yoy+30%或归母净利润（扣除股权激励成本）达18亿元/yoy+92%；2023年考核标准：2022-2023累计收入达626亿元或累计利润达48亿元；2024年考核标准：2022-2024年累计收入达1139亿元或累计利润达98亿元。本次考核收入端2022-2024年CAGR为37%，利润端2022-2024年CAGR为75%，彰显公司中长期信心。 公司在上游镍等资源端、前驱体、铁锂、回收等领域实现全面布局，产业版图布局清晰，围绕电动车、储能两大核心赛道，献力碳中和，不断降低成本，量、利齐升。公司重视人才培养，留住优秀人才，中长期持续高速增长可期。 盈利预测 预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为20/33/48亿元，eps为3.15/5.12/7.45元，对应PE分别为41/25/17倍。基于公司卡位优质赛道，拥抱Tesla、LGC、ATL、当升、厦钨等优质客户，资本开支积极，产业布局符合未来发展趋势，人才激励到位，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“推荐”评级。 风险提示 政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期。