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新北洋
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计算机行业
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2019-10-30
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13.22
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--
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--
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12.55
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-5.07% |
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12.84
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-2.87% |
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详细
Q3受业务结算延迟因素的影响业绩略低于预期 2019前三季度公司实现营收15.59亿元(-13.21%),归母净利润2.19亿元(-15.88%),扣非归母净利润1.63亿元(-35.63%)。2019Q3单季公司实现营收5.81亿元(-9.88%),归母净利润6348.90万元(-26.40%),扣非归母净利润6515.78万元(-22.39%)。公司业绩略低于市场预期,Q3业绩同比下降的主要原因系公司的部分清分机、票据模块和物流自动化设备业务结算延迟至四季度。细分业务方,金融业务受益于银行加大智能化设备的采购,前三季度收入同比增长超过40%;物流、零售业务受大客户采购节奏和结算延迟的影响,收入分别同比下降约30%和50%;传统打印扫描业务实现稳定增长。 订单回暖全年业绩稳增长可期 公司物流、零售业务订单已显著改善,三季度产能利用率较高,报告期末,公司存货余额为6.26亿元,环比增长21.92%,预计全年业绩有望实现稳定增长。 管理费用增长较快,预计未来增速将明显放缓 公司管理费用率同比上升6.47pp达到23.32%,主要原因是公司2018年扩大招聘,总员工数量达到4310人,同比增长36.44%。增长员工主要是研发人员及服务人员,符合公司智能设备产品和服务的战略发展方向。公司2019年招聘力度显著下降,预期未来费用增速将显著放缓。 可转债过会,发行进程获得推动 公司近期公告称,公开发行可转换公司债券获得中国证监会发审会审核通过。募集资金拟主要用于自助智能零售终端设备研发与产业化项目。此次扩产有望带来10万台整机产能以及13.63亿元产值的增加,为公司储备充足产能迎接市场的快速增长。考虑到近期可转债过会速度加快,公司批文获取或有望提速。 风险提示:农行各省招标进度不及预期;物流、零售客户招标进度不及预期。 投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级。 考虑到报告期内公司受到客户采购节奏的影响以及收入滞后确认的因素,收入有所下降,我们将2019-2021年盈利预测由归母净利润4.91/5.93/7.13亿元下调到4.51/5.52/6.58亿元,同比增速19/22/19%;摊薄EPS=0.68/0.83/0.99元,当前股价对应PE=20/15/13x,维持“买入”评级。
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恒生电子
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计算机行业
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2019-10-29
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82.49
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--
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--
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88.83
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7.69% |
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90.44
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9.64% |
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详细
2019Q3单季业绩高速增长,多因素推动行业高景气 2019前三季度实现营收22.97亿元(+17.02%),归母净利润8.04亿元(+122.86%),扣非归母净利润3.17亿元(+36.12%)。Q3单季实现营收7.73亿元(+28.41%),归母净利润1.25亿元(+107.94%), 扣非归母净利润6012.49万元(+590.50%)。伴随着一方面资本市场行情向好,另一方面监管环境变化如推出反洗钱法案、资管新规等带来新的合规风控发展机遇,以及科创板落地带动IT投入的增加,公司三季度业绩快速增长。其中,资管业务增速达到26.38%,受益于科创板业务逐步结算。另外今年前三季度非经常损益大幅提升达到4.87亿元,主要原因是公司本期减持所持部分科蓝软件股份获得投资收益和公司本期交易金融资产公允价值增加。 毛利率、费用率保持稳定,销售回款增加、经营性现金流改善 公司销售费用率31.28%(-0.01pp),管理费用率59.31%(+0.02pp),财务费用率0.04%(-0.08pp)。费用率合计90.63%,同比下降0.07pp。2019年前三季度毛利率97.66%,同比上升0.66pp,保持稳定。2019年前三季度经营性现金流量净额-6698.39亿元(+35.14%)。2019年前三季度应收账款周转21天,同比压缩10天;存货周转94天,同比压缩68天。 区块链技术受到最高级别认可,公司深度布局多元化场景 在10月24日中央政治局集体学习会上,习近平主席强调要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口。公司是金融区块链联盟成员之一,牵头运营的FTCU链已经实现了电子合同签署、电子邮件存证等基础性应用;面向香港场外业务开发的香港青链,将场外业务从繁琐的手工过程中解放出来;基于区块链技术不可纂改等特性开发辅助供应链融资、不良资产等应用场景。 风险提示: 金融机构IT投资不及预期的风险;新兴技术应用落地不及预期的风险。 投资建议:维持“买入”评级。 预计公司2019-2021年归母净利润分别为10.82/11.23/13.51亿元,利润年增速分别为68%/4%/20%,摊薄EPS=1.35/1.40/1.68元,对应PE分别为55.6/53.6/44.6x,维持“买入”评级。
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拓尔思
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计算机行业
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2019-10-28
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11.78
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--
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--
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12.88
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9.34% |
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15.37
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30.48% |
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详细
2019年前三季度业绩符合预期,业务多点开花 2019前三季度公司实现营收6.40亿元(+19.46%),归母净利润6283.40万元(+40.89%),扣非归母净利润4730.70万元(+28.47%)。公司业绩符合预期,处于业绩预告区间中部。业绩快速增长的主要原因是公司强化大数据和语义智能技术的应用落地,在网络空间治理平台、融媒体云、政府网站集约化云、金融科技和数据分析服务等重点业务市场都已逐步取得显著的经营成果。 毛利率下降因系统集成比例提升,经营性现金流下降系非主营因素 2019年前三季度销售毛利率56.86%,同比下降4.65pp,主要原因系报告期公司系统集成业务外购成本同比增长所致。销售费用率18.59%(-2.08pp),管理费用率27.51%(-3.15pp),财务费用率0.05%(+0.23pp)。三项费用率合计46.15%,同比下降5.18pp。公司销售费用率和管理费用率显著下降,费用控制得到改善。2019年前三季度经营性现金流量净额-8637.05亿元(-147.39%),主要原因是因上年同期收取西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目配套商业地产房屋预售款金额较大的影响。 领先的语义智能和大数据技术服务商,持续高增长可期 公司是国内领先的语义智能和大数据技术及数据服务提供商,在中文检索、自然语言处理等领域处于国际领先水平。公司专注政务、媒体、安全、金融、知识产权、出版和网络舆情治理等各类垂直行业,TRS系列产品已经被国内外超过5000家高端企业级用户采用,覆盖80%的国家部委和60%的省级政府机关,超过300家传统媒体和新媒体机构。上半年,政策推动融媒体、大数据等市场快速发展,公司融媒体业务收入实现同比增长76.61%、云和数据服务收入同比增长52.99%。以上业务有望持续推动公司业绩高增长。 风险提示:政府客户投资及回款速度不及预期。 投资建议:维持“增持”评级。 预计2019-2021年归母净利润1.85/2.31/2.60亿元,同比增速204%/25%/12%;摊薄EPS=0.39/0.49/0.55元,当前股价对应PE=30/24/21x,公司2019年走出业绩低谷,高景气行业背景下,公司优势突出,拐点显现,维持“增持”评级。
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宝信软件
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计算机行业
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2019-10-28
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33.78
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--
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--
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35.88
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6.22% |
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38.27
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13.29% |
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详细
2019前三季度收入增速符合预期,净利润增速略低于预期 2019前三季度实现营收45.19亿元(+12.01%),归母净利润6.08亿元(+24.82%),扣非归母净利润5.90亿元(+23.90%)。Q3单季实现营收17.03亿元(+13.57%),归母净利润2.15亿元(+7.11%)。公司收入增速符合市场预期,净利润增速略低于市场预期,主要原因是公司部分项目结算滞后,并且于2019年7月起开始并表武钢工技集团,并表标的公司报告期内略有亏损。 单季度毛利率略有下降,费用率略有下降 2019年前三季度毛利率29.89%,同比上升1.14pp;2019Q3单季毛利率27.64%,同比下降1.28pp。公司在Q3之前,毛利率同比持续提升,主要原因是公司毛利率较高的IDC业务增速高于整体收入增速,收入占比不断提升。Q3毛利率首次出现下降,判断主要系IDC业务结算滞后所致。公司销售费用率2.70%(-0.17pp),管理费用率3.30%(-0.73pp),研发费用率9.89%(+0.54pp),财务费用率-0.70%(-0.55pp)。费用率合计15.18%,同比下降0.90pp。此外,公司2019Q3末,应付职工薪酬余额为2.47亿元,去年同期为2.13亿元,实现较快增长。 经营性现金流持续高增长 2019前三季度销售收到的现金43.90亿元(+18.72%),相对销售额的销售现金含量97.14%;经营性现金流量净额8.76亿元(+47.63%)。公司受益于IDC业务占比的持续提高,2019年前三季度销售收到的现金增速高于收入增速,回款效率得到提升,经营性现金流也得到显著改善。公司宝之云四期IDC交付速度超预期,有望持续拉动公司业绩,并提升相关经营指标。 风险提示: IDC指标落地不及预期的风险;钢铁行业IT投资不及预期的风险。 投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级。 公司三季报利润实现略低于市场预期,考虑武钢工技集团并表因素,我们将2019-2021年盈利预测由归母净利润9.46/12.71/16.61亿元下调到8.85/11.66/14.75亿元,利润年增速分别为32%/32%/27%,摊薄EPS=0.78/1.02/1.29元,维持“买入”评级。
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捷顺科技
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计算机行业
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2019-10-23
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9.50
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--
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--
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9.95
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4.74% |
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11.19
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17.79% |
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详细
业绩符合预期,扣非业绩高速增长,存货增加反映订单高增速 公司前三季度实现营业收入6.70亿元(+33.01%),归母净利润7000.37万元(+40.82%),扣非归母净利润6033.87万元(+79.07%);Q3单季实现营业收入2.44亿元(+24.70%),归母净利润1867.72万元(+70.95%),扣非归母净利润1567.51万元(+252.34%)。业绩符合预期,扣非业绩高速增长,且存货同比增长40%、订单增速超过30%,为后续业务高增长提供保障。同时,公司战略转型培育的平台解决方案、智慧停车运营、城市停车等新业务开始为公司贡献规模化收入。公司预计2019年度归属母净利润变动区间为13,243.51亿元至17,027.37亿元,同比增速为40%至80%,全年业绩高速增长。 毛利率同比上升,费用情况改善 2019Q3销售毛利率43.44%,同比上升2.25pp。公司通过转型构建的全业务生态的体系化能力,整体提升了公司产品的市场竞争力,带来产品毛利率的提升。销售费用率18.99%(-2.65pp),管理费用率18.16%(-2.93pp),财务费用率-2.41%(+4.21pp)。三项费用率合计34.74%,同比下降1.37pp。公司强化组织能力、效率,经营管理质量的提升,费用增速低于收入的增速。 经营性现金流改善,存货周转率显著提升 2019前三季度销售收到的现金6.40亿元(+6.89%),相对销售额的销售现金含量95.52%;经营性现金流量净额-1.42亿元(+8.11%)。由于公司2017年末开始推广分期业务(现金流回收期约2年+),导致2018年公司经营性现金流有所下降,2019年现金流情况开始改善,预期2020年现金流改善将更加明显。此外,随着价格战结束,大客户逐步回归,现金流状况也有望逐步回暖。2019前三季度应收账款周转172天,同比延长7天;存货周转105天,同比缩短32天。销售情况明显改善,存货周转率显著提升。 风险提示:经销模式推广速度低于预期的风险;创新业务低于预期的风险。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2019-2021年归母净利润1.49/2.02/2.68亿元,同比增速58/36/33%;摊薄EPS=0.23/0.31/0.42元,当前股价对应PE=40/29/22x。公司是智慧停车领域龙头企业,传统+创新双轮驱动,成长确定性强,维持“买入”评级。
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卫宁健康
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计算机行业
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2019-10-16
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16.57
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--
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17.56
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5.97% |
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17.56
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5.97% |
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详细
业绩逐季提升, 超出市场预期公司于 10月 14日晚间发布三季度业绩预告,前三季度实现归母净利润约26,000万元-29,850万元,同比增长约 35%-55%; 扣非后归母净利润同比增长约 29%-51%; Q3单季实现归母净利润约 9,780万元-13,630万元,同比增长约 32%-85%;。 其中,公司还预计 2019年前三季度营业收入同比增长将超过 30%,将较 2019年前两个季度 22.44%的增速进一步加快,可以推算 Q3单季收入超过 5.33亿元,同比增速超过 40.87%。公司三季度收入、利润增长双双超出市场预期,业绩逐季提升。 订单持续高增长,业绩确定性强据千里马等招标网站统计,前三季度卫宁健康订单中标金额为 9.32亿元,同比增长 97.50%,将保障公司业绩持续高增长。中标订单的高速增长已体现在中报预收款中, 2019H1末预收款为 1.55亿元,同比增长 46.06%,预期三季报预收款将持续增长。 创新业务有所改善,持续看好长期发展创新业务较中报有所改善, 增速放缓主要系公司加大创新投入及结算原因所致,持续看好创新业务发展:因建设费大幅增长、第三方支付公司返点费率大幅下调等原因,导致卫宁互联网收入同比增长约 15%,较半年度增速 2.17%有所加快(其中第三季度收入同比增长约 48%);因项目结算滞后等原因,导致纳里健康收入同比下降约 18%,但较半年度下降 19.49%有所好转(其中第三季度收入同比下降约 15%)。此外,上海钥世圈云健康科技发展有限公司(钥世圈)收入同比高速增长;上海金仕达卫宁软件科技有限公司(卫宁科技)收入同比平稳增长。 风险提示: 电子病历业务拓展不及预期; 创新业务拓展不及预期。 投资建议: 维持 “买入”评级。 预计 2019-2021年归母净利润 4.14/5.56/7.35亿元,同比增速 37/34/32%;摊薄 EPS=0.26/0.34/0.45元, 当前股价对应 PE=62/47/35x。 公司是医疗信息化领军企业,“双轮驱动”业绩高速增长, 维持“ 买入”评级。
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捷顺科技
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计算机行业
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2019-09-27
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9.36
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--
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--
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9.95
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6.30% |
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9.95
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6.30% |
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详细
传统主营业务价格战基本结束,智能硬件业务拐点显现 智慧停车运营商涉及较多的研发和实施成本,2B、2C服务全面涵盖,若要达到规模化收入,降低边际成本,则需要市场拓展达到一定的规模积累。此外,停车运营行业偏重,销售完成后,运营服务需要持续投入,而互联网公司的前期考核标准倾向于规模扩张,导致许多停车场布局于城市的边缘地带,核心区域渗入较少,降低了运营的性价比。目前,智慧停车领域的互联网创业公司部分进行了业务转型,有的面临融资困境,规模扩张速度显著放缓,免费补贴硬件的模式也基本消失,硬件市场的价格战也宣告基本结束。公司曾与2017年末下调产品售价,导致次年毛利率下降。预期未来价格趋于稳定,拐点显现。 创新业务三管齐下,改变盈利模式,加速变现。软件与平台:公司通过冠绝行业的研发投入,保持平台产品的绝对领先。公司以天启物联平台、云坐席、全托管等业务为依托,通过私有云和SaaS模式,业务快速推广;智慧停车:2019年运营业务实现爆发式增长,接入停车场和接入用户数量行业第一,逐步达到盈利拐点,与阿里巴巴协同合作,业务进入加速变现期;城市停车:2019年开始实现规模化收入,订单不断落地,接洽城市众多,未来有望在收入体量上再造捷顺。 特建发入股利好城市级停车业务,收入规模有望再造捷顺 2019年7月特建发入股,国资背景有利于公司城市级停车业务的开展。公司2019年中标广东惠州、湖南常德、山东临沂、河北承德等城市级停车项目,未来将发力粤港澳大湾区,订单可期。 风险提示 渠道下沉至三四线城市,经销模式推广速度低于预期的风险;平台及运营业务推广低于预期的风险;城市级停车业务签单和回款低于预期的风险。 上调盈利预测,维持“买入”评级 通过多角度估值,得出公司合理估值区间12.45-14.22元,相对于公司目前股价有约25.63%~43.49%的溢价空间。预计公司2019-2021年收入分别为12.11/15.88/20.65亿元,归母净利润1.49/2.02/2.68亿元,利润年增速分别为58%/36%/33%,摊薄EPS=0.22/0.30/0.40元,首次给予“买入”评级。
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宝信软件
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计算机行业
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2019-09-24
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36.64
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--
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--
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38.48
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5.02% |
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38.48
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5.02% |
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详细
国信计算机观点:租赁单价与一、二、三期保持一致,内部收益率继续维持高位。公司此次与上海电信就宝之云四期剩余机柜签订服务合同。此次合同服务期内,公司每个月按照实际使用的资源数量向上海电信收取机柜服务费(不含电费)。经测算,合同服务期内,服务费总金额预计不超过31.11亿元,平均每年收取费用约3亿元。此次合同对应机柜数6400个,对应每年每个机柜租赁单价约为4.7万元(不含电费),此次租赁价格加上电费成本与此前二期、三期基本持(此前含电租赁单个每年约为6.5万元),租赁期限也相同。IDC成本主要为折旧摊销和租金,租金较低,一年千余元,折旧一年约为1万出头,按照公司此前答证监会反馈意见披露,内部收益率约为18.54%,公司IDC业务继续保持较高收益率。 交付速度超预期。此为宝之云最后一批机柜,此前四期已经先后交付给太保、腾讯。此次公告全部机柜将于9月30日前全部交付完,快于市场预期的2020年初交付完成。提前交付一方面显示核心城市机柜供不应求,另一方面IDC业务利润也将提前释放。 公司钢铁信息化订单平稳,自动化业务增速超过30%,钢铁行业自动化程度位列各行业之首,公司作为钢铁IT行业龙头未来有望行业横向拓张。预计19-21年归母净利润9.46/12.71/16.61亿,对应EPS为0.83/1.11/1.46元,对应当前股价PE为39/29/22X,维持“买入”评级。
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新北洋
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计算机行业
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2019-09-13
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13.10
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--
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--
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14.26
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8.85% |
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14.26
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8.85% |
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详细
二次创业带动经营情况显著提升,创新业务占比持续走高 2015年公司提出二次创业,金融、物流等创新业务逐步开始发力,进入高速成长期,2018年在新零售业务的推动下进一步实现高增长。2015年转型至今,创新业务收入占比已由46%上升至76%,取得显著成效。 2019H2订单恢复拐点已至 2019年上半年,公司业绩受物流、零售大客户采购节奏的影响略有下降。公司订单周期较短,普遍在三个月以内,故客户订单节奏的变化会导致公司业绩会出现季节性波动。公司上年同期零售、物流业务订单较为充足,本期收入、利润表现较为一般。目前,公司物流客户订单快速恢复,零售客户选型工作稳步推进,新老客户开拓符合市场预期,预计三季度拐点已至,全年业绩亦有望实现稳定增长。 创新业务打开成长空间,新客户有望逐步走出试点 持续看好公司“零售+金融+物流”创新业务的发展,各业务线成长空间较大。公司打造产品、产能、维保、渠道全面竞争优势,业务壁垒高筑。公司创新产品储备充分,新客户开拓符合预期,未来有望逐步从试点走出,贡献业绩增量。 估值处于历史低位,估值修复空间较大 公司估值处于历史低位,从公司近9年的PEBand情况来看,目前PE(TTM)为24.09倍,处于上市以来的绝对低点。业绩拐点已至,估值修复空间较大。 风险提示 新客户开拓不及预期的风险;物流、零售客户采购节奏不及预期的风险。 上调至“买入”评级 通过多角度估值,得出公司合理估值区间为17.82元至20.42元,相对于公司目前股价有36.10%~56.00%的溢价空间。我们预计公司2019-2021年归母净利润4.91/5.93/7.13亿元,利润增速分别为29/21/20%,摊薄EPS=0.74/0.89/1.07元。公司2019H1业绩下滑系受客户采购节奏影响,现订单开始恢复,业绩拐点显现。考虑公司各业务线的高成长性和高壁垒,公司成长空间广阔,且估值处于绝对地位,上调至“买入”评级。
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中国软件
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计算机行业
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2019-09-11
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89.69
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--
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--
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85.50
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-4.67% |
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85.50
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-4.67% |
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详细
投资建议: 公司此次与股东方中电有限联合设立海南联合创新研究院,加快“飞腾+麒麟”(PK)体系成熟发展和生态完善,再度突出公司集团软件资产整合平台地位。本次投资有望集中力量攻关,实现转型升级,全面支撑自主创新工程的规模化发展。PK体系目前已可在国家核心领域和部分行业实现对Wintel体系的替代,未来随着招标对象的下沉和行业应用场景的打开,优势将被放大,市场份额有望进一步扩大。此外,子公司中软系统有望受益于创新研发,更好地服务于国家核心领域和国民经济重点行业传统信息系统的重构升级,实现中软系统向产品创新的转型,延续2019H1的业绩高增长趋势。公司拥有完善的基础软件布局,且系统集成份额领先,生态构建完善,是集中力量攻关的核心主力。预计19-21年归母净利润2.92/5.40/8.55亿,对应EPS为0.59/1.09/1.73元,对应当前股价PE为156/84/53X,维持“增持”评级。 风险提示 1、党政市场采购不及预期的风险;2、安全可控产业发展不及预期的风险。
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中国长城
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计算机行业
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2019-09-04
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11.88
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--
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--
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15.48
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30.30% |
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17.60
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48.15% |
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详细
业绩超出市场预期,自主安全业务高速增长 2019H1公司实现营收43.30亿元(+4.67%),归母净利润1.43亿元(-42.82%),扣非归母净利润7463.48万元,同比增加8,433.76万元。业绩超出市场预期,扣非净利润扭亏为盈。报告期内,公司信息安全整机及解决方案业务收入达到9.75亿元,同比增长42.41%。若计算去除金融、医疗设备以外的信息安全整机业务,2019H1实现收入3.92亿元,同比增长80.98%。此外,公司高新电子业务快速增长,圣非凡、中原电子两大业务主体扭亏为盈,贡献增量。值得一提的是,全资子公司中电长城信安2019H1实现收入3.53亿元,净利润0.46亿元,作为公司自主安全业务软硬件解决方案的主体之一,盈利情况大幅改善。 自主安全业务收入、合同实现数倍级增长,扩产推进稳固龙头地位 2019H1公司自主安全业务销售收入、市场合同实现数倍级的增长,基于PK体系的整机产品在国家某重点升级替代项目中占有率第一,在档案、互联网、金融、公安等多个关键行业获得订单并打造可推广的典型案例。此外,公司作为最大的自主可控PC、服务器整机厂商,将持续扩充产能,自主安全整机100万台项目建设有序推进,为后续业务的快速发展提供保障。 收购国产CPU厂商天津飞腾,构筑完整生态的自主可控硬件平台 飞腾国产CPU性能领先,拥有ARM V8永久授权,战略资源稀缺,且可实现IP核自主可控,是PK体系的重要组成部分。2019年国家领导人多次来访调研,彰显其战略地位。飞腾基于成熟ARM架构,先后推出了多款国产高性能CPU,其中FT-2000+在国内信息系统以及金融、电信、能源等关键行业应用系统中,可部分实现对英特尔“至强”芯片的替代。中国长城仅亿3.02亿元对价收购飞腾35%股权,而飞腾2019年拐点显现,估值空间较大。 风险提示:党政市场采购不及预期的风险;自主可控发展不及预期的风险。 投资建议:维持“增持”评级。 暂不考虑飞腾影响,且假设公司子公司融资及出售物业持续带来投资收益,预计19-21年归母净利润16.50/19.25/22.31亿元,对应EPS为0.56/0.66/0.76元,对应当前股价PE为19/16/14X。公司作为自主可控领军企业,深度布局自主可控硬件生态,背靠CEC集团产业链联动优势突出,维持“增持”评级。
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卫宁健康
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计算机行业
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2019-09-03
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14.66
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--
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--
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16.70
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13.92% |
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17.56
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19.78% |
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详细
业绩符合预期, 创新业务投入增加、结算滞后 2019H1实现营收 6.70亿元(+22.44%),归母净利润 1.62亿元(+36.61%),扣非归母净利润 1.28亿元(+15.06%)。公司业绩符合预期,处于业绩预告区间下部。公司传统的医疗卫生信息化业务快速增长,新增千万级订单近 20个,2019H1末预收款为 1.55亿元,同比增长 46.06%,侧面反映订单的高增长。 公司创新业务方面, 因第三方支付公司返点费率大幅下调 75%等原因,导致卫宁互联网收入同比仅略微增长;因项目结算滞后等原因,导致纳里健康收入同比为下降。此外,钥世圈收入同比高速增长 195.73%; 因承接国家重要项目投入加大, 卫宁科技收入增速放缓,利润略有下降。 创新业务增速放缓主要系公司加大创新投入及结算原因所致, 持续看好公司创新业务发展。 毛利率持续上升,费用率略有增长 2019H1销售毛利率 51.42%,同比上升 1.49pp。 软件销售和技术服务收入占比持续提高,带动整体毛利率持续提升。 销售费用率 14.97%(+0.69pp), 管理费用率 22.91%(+2.43pp),财务费用率 0.02%(-0.54pp)。 三项费用率合计 37.90%,同比上升 2.58pp。公司持续开拓医疗信息化市场、深化产品研发,并且由于一定的收入结算季节性原因导致销售费用率、管理费用率同比略有上升。财务费用率下降主要是报告期内利息支出减少以及利息收入增加所致。 经营性现金流改善,应收及存货周转率较为稳定 2019H1销售收到的现金 5.04亿元(+14.81%),相对销售额的销售现金含量75.22%;经营性现金流量净额-2.04亿元(+25.49%)。由于客户结算习惯原因,公司大部分业务于下半年结算,上半年经营性现金流为负属于常态,同比而言,经营性现金流明显改善。 2019H1应收账款周转 342天,同比缩短 2天; 存货周转 93天,同比延长 12天。 风险提示: 电子病历业务拓展不及预期; 创新业务拓展不及预期。 投资建议: 维持 “买入”评级。 预计 2019-2021年归母净利润 4.14/5.56/7.35亿元,同比增速 37/34/32%;摊薄 EPS=0.26/0.34/0.45元, 当前股价对应 PE=60/45/34x。 公司是医疗信息化领军企业,“双轮驱动”业绩高速增长, 维持“ 买入”评级。
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金溢科技
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通信及通信设备
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2019-09-02
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65.35
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73.39
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12.30% |
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76.17
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16.56% |
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中报收入、利润双高增,二季度拉开业绩兑现序幕 公司于2019年8月29日晚间公告称,2019H1实现营收3.33亿元(+46.23%),归母净利润4503.31万元,同比增加4890.30万元,扣非归母净利润3492.73万元,同比增加4630.43万元。公司业绩符合预期,处于业绩预告区间中部。公司受益于5月21日交通运输部办公厅印发的《关于大力推动高速公路ETC发展应用工作的通知》政策影响,销售订单突增,二季度确认的营业收入和毛利率大幅增长,带动上半年业绩增长。 1.8亿ETC用户总量完成是大概率事件,ETC后市场空间广阔 截至8月27日,全国ETC用户累计达到11587.77万,完成发行总任务的60.71%;截至7月18日,全国ETC用户数量9151万。我们可以计算在这40天时间里,日发行量达到60.92万套。根据国家发改委2019年底1.8亿ETC用户总量的目标计算,今年剩下的126天,日发行量只需达到50.89万套即可,明显低于当前的日发行量。考虑到2020年初高速公路ETC通行费优惠政策开始实行,春运时点也逐步临近,今年四季度发行量或有望超预期,有望完成甚至超过1.8亿的目标用户总量。2020年7月开始OBU也将进入前装选配,推动OBU需求持续增长。此外,在ETC快速普及的背景下,ETC支付的应用场景有望向停车场、路内停车、加油站、停车场、汽车美容等汽车消费场景延伸,仅停车场场景市场空间即超过200亿元。 ETC龙头深度布局V2X,自研产品开始落地 V2X方面,公司持续投入研发,已推出C-V2X车载终端、C-V2X路侧基站、协同式红绿灯等产品,并应用于急转弯提醒、道路施工避让、红绿灯车速引导及紧急车辆避让等场景。公司V2X产品已达到商业化标准,并与一汽、北汽、东风等车厂紧密合作,产品规模化销售可期。 风险提示:ETC投资增速低于预期;停车收费、V2X业务拓展低于预期。 投资建议:维持“增持”评级。 预计2019-2021年归母净利润5.06/3.06/3.73亿元,同比增速2237%/-39%/22%;摊薄EPS=4.30/2.60/3.17元,当前股价对应PE=16/26/21x,维持“增持”评级。
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中国软件
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计算机行业
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2019-09-02
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74.10
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92.07
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24.25% |
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92.07
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24.25% |
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OS+集成业务仍超市场预期,不受市场验收延后影响 2019H1公司实现营收20.65亿元(+34.91%),归母净利润-2.09亿元,上年同期为-2.24亿元,扣非归母净利润-2.16亿元,上年同期为-2.37亿元。公司OS、集成业务超出市场预期。中标软件、天津麒麟两家操作系统公司收入和利润同比爆发式增长,中标软件营收同比增长340.87%达到0.79亿元,天津麒麟营收同比增长153.01%达到0.38亿元,,此外集成业务子公司中软系统收入营收同比增长447.04%达到4.16亿元。从公司整体自主软件产品角度,实现营收2.38亿元,同比增长33.14%,平均毛利率66.15%,同比增加4.10PP。 中央会议重提“自主可控”,继续坚定自主可控行业发展决心 据新华网报道,习近平8月26日下午主持召开中央财经委员会第五次会议,研究推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局问题、提升产业基础能力和产业链水平问题。会议提出:“要充分发挥集中力量办大事的制度优势和超大规模的市场优势”、“以自主可控、安全高效为目标”、“打好产业基础高级化、产业链现代化的攻坚战”。本次中央会议重提“自主可控”,继续坚定自主可控行业发展决心。当下约2500万台PC、服务器的党政替代市场有望全面开启。 OS生态壁垒高筑,龙头地位稳固 生态决定操作系统真正的竞争力,优秀的产品需要优秀的生态才能够真正打下市场。而生态的建立也绝非一蹴而就,产品适配需要经历较长时间的研发与实践,并产生较强的生态粘性。自主可控市场经历长时间的实验试点阶段,中国软件始终深度参与。而自主可控规模化采购市场从2015年正式启动以来,公司作为核心OS厂商,市占率持续领跑市场。中国软件已与其他核心生态伙伴建立紧密联系,共同把握自主可控行业发展大机遇。 风险提示:驻场人员增加或影响费用;项目验收或不及预期。 投资建议:维持“增持”评级。 预测2019-2021年公司归母净利润2.92/5.40/8.55亿元,同比增速27%/23%/23%;摊薄EPS为0.59/1.09/1.73元,对应当前股价PE为106/57/36X。公司国产基础软件龙头地位稳固,自主可控领军企业拐点将至,维持“增持”评级。
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思创医惠
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电子元器件行业
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2019-08-28
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11.48
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12.95
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12.80% |
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14.41
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25.52% |
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业绩符合预期,智慧医疗业务持续高增长2019H1公司实现营收 7.24亿元(+24.79%),归母净利润 8934.09万元(+22.46%),扣非归母净利润 7787.55万元(+10.96%)。公司业绩符合市场预期,处于业绩预告区间中部。业绩较快增长的主要原因是报告期内智慧医疗业务持续增长,商业智能业务平稳运行。其中,智慧医疗业务同比增长 39.54%,商业智能业务同比增长 15.58%。 智慧医疗毛利率稳定,费用得到良好控制2019H1销售毛利率 39.91%,同比下降 4.12pp。公司智慧医疗业务毛利率下降主要是上年同期订单结算结构导致毛利率偏高, 2019H1毛利率水平与 2018年全年水平相当,属于正常情况。商业智能业务随着市场竞争加剧,毛利率出现小幅下降。销售费用率 7.82%(-0.80pp),管理费用率 17.93%(+0.44pp),财务费用率 2.62%(-0.46pp)。三项费用率合计 28.37%,同下降 0.82pp。 非公开发行获得证监会核准批复公司非公开发行股票事项获得中国证监会核准批复,拟募集资金总额不超过7.2亿元,扣除发行费用后将用于物联网智慧医疗溯源管理项目、医疗大数据应用研发中心和补充流动资金。 公司非公开发行股票事项落地,有望进一步加强智慧医疗行业全面竞争力,改善股东结构,减少财务压力。 智慧医疗订单持续高增长,龙头地位稳固报告期内,在政策利好影响下,公司订单的总金额以及平均金额上均有较为明显的提升,据我们各大招标网站统计,订单金额同比增速达到约 150%。在以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案项目上,公司中标、实施了 9个金额在千万元级别以上的典型项目。公司在智慧医疗行业龙头地位稳固,受益于行业高景气,实现持续高增长。 风险提示: EAS 市场竞争加剧的风险; 智慧医疗订单交付不及预期的风险。 投资建议: 维持“ 买入”评级。 预测 2019-2021年公司实现归母净利润 1.92/2.60/3.49亿元,同比增速34%/36%/34%; 摊薄 EPS=0.24/0.32/0.43元, 当前股价对应 PE=48/35/26x,维持“ 买入”评级。
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