金融事业部 搜狐证券 |独家推出
宗建树

国元证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0020519010001...>>

20日
短线
6.25%
(--)
60日
中线
25.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中公教育 社会服务业(旅游...) 2019-11-13 19.57 -- -- 21.26 8.64% -- 21.26 8.64% -- 详细
事件: 事件一:2020年国考招录2.41万(yoy:66%),报名人数143.7万(yoy:4.2%)。 事件二:江苏10月25日发布省考公告,比往年提前3个月,招录7985了(yoy:23%);上海11月5日发布省考公告,比往年提前1个月,招录3803人(yoy:22%)。 投资要点: 国考招录+66%而报名仅+4.2%,原因在于报名生源趋稳 1)2020年国考扩招9591人,其中税务部门扩招占92%,且基本为县级及以下地区岗位,扩招逻辑主要是原地税合并带来的增量和编制解冻需求。2)报名人数仅增长4.2%,占比最高的税务岗报名增长23%(招录增速为145.6%),原因在于税务岗以限定专业应届生报名为主,报名条件相对严格,而每年相关专业毕业生数量相对稳定(100万左右),报名生源相对趋稳,报名人数增速相对滞后于招录反弹。国考招录反弹对中公等培训机构的正面影响,1)面试参培规模增长;2)国考标杆引流效应。 省考已开始反弹,部分省市提前省考 根据我们的判断,公职类招录反弹路径为“国考-->省考-->事业单位”,国考反弹被验证,省考反弹正在路上。根据跟踪,1)2019年四川、重庆、黑龙江等省增设下半年省考,全年招录规模均有所增加;2)部分省市提前发布2020年省考,江苏省考提前3个月公布,招录反弹22.3%,上海省考提前1个月公布,招录反弹21.8%。省考招录提前,反应地方机关用人单位招人的“急迫”现状,但也会对培训机构产生季节性业务扰动。 投资建议与盈利预测 继续强烈看好公司,公司所处行业壁垒高,“1+N”格局将继续维持,龙头马太效应明显,强运营管理体系横向复制能力已被验证。我们认为公司公职类业务随着招录的反弹而增速会有所提升,教招、考研等业务预计保持高速增长,预测公司2019-2021年净利润分别为16.8亿、23.65亿、33.39亿,EPS分别为0.27元、0.38元、0.54元,对应目前股价的PE分别为68倍、48倍、34倍,维持“买入”评级。 风险提示行业政策变动、业绩不达预期、突发事件影响。
卫宁健康 计算机行业 2019-11-04 16.68 19.31 24.18% 17.56 5.28%
17.56 5.28% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报, 2019前三季度公司实现营收 11.98亿元,同比增长 29.50%;三季度单季度实现营收 5.28亿元,同比增长 39.71%; 2019前三季度实现归母净利润 2.73亿元,同比增长 41.73%;三季度单季度实现归母净利润 1.11亿元,同比增长 49.94%; 2019前三季度实现扣非后归母净利润 2.36亿元,同比增长 36.66%;三季度单季度实现扣非后归母净利润 1.08亿元,同比增长 75.52%。 业绩增长符合预期, 大单数量快速增长进一步验证行业集中趋势2019前三季度公司营收同比增长 29.50%; 其中核心软件销售及技术服务同比增长 30.73%;硬件销售同比增长 21.01%,高价值的软件销售及技术服务占比 74.36%,较去年同期提升 0.70pct。 2019前三季度公司归母净利润同比增长 41.73%位于业绩预告 35%-55%中偏下,基本符合预期。 2019年 1-9月公司千万级订单 33个(上年同期 18个),大单数量持续保持快速增长进一步侧面验证行业集中趋势;预收账款 1.67亿元,同比增长 31.40%,持续保持较快增长。 持续加大研发投入,经营效率不断优化2019前三季度公司研发投入 2.60亿元,同比增长 28.95%, 其中研发费用1.40亿元,同比增长 44.95%, 资本化比例 46.24%,较去年同期下降5.93pct。 2019前三季度公司持续优化经营效率,销售费用率 13.17%,较去年同期下降 0.51pct;管理费用率 8.01%,较去年同期下降 1.01pct;财务费用率 0.18%,较去年同期下降 0.43pct, 经营效率持续优化。 钥世圈增速亮眼, 创新业务亏损略有加大2019前三季度,公司创新业务持续保持高速增长态势, 除纳里健康因项目结算滞后导致营收下滑 22.77%,较半年度 19.49%下滑幅度略有扩大外,卫宁互联网、卫宁科技、钥世圈营收同比增长 15.08%、 14.13%、 223.15%,较半年度 2.17%、 4.69%、 195.73%的均显著加速, 2019年前三季度公司创新业务亏损 6338万元,同比增长-25.20%,较半年度-24.48%亏损略有加大。 加强中台化建设,技术实力不断提升2019年公司基于全新理念建立统一的中台化服务体系,依托中台打造新一代产品,中台化是未来医疗信息化发展的重要趋势,未来随着公司新一代中台化产品的推出, 有望进一步加强公司产品与技术领先优势并提升公司实施及产品交付效率。 投资建议与盈利预测预计 2019-2021年,公司归属母公司股东净利润分别为: 3.83、 4.70和 7.25亿元,对应基本每股收益分别为: 0.24、 0.29和 0.45元/股,对应 PE 估值分别为 73、 60和 39倍。 考虑到公司是国内医疗信息化的领军企业,在互联网医疗为代表的创新业务布局领先,近年来传统医疗 IT 业务受益于政策驱动下游需求高景气,《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》出台有望助推创新业务快速发展,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示政策落地不及预期、创新业务推进不及预期、大单占比提升导致项目交付不及预期
分众传媒 传播与文化 2019-11-04 5.95 -- -- 6.39 7.39%
6.39 7.39% -- 详细
营收同比降幅缩窄环比微涨,应收款未恶化&现金流回暖 利润表方面:1)营收端单季度同比降幅收窄(Q3:-15.33%VSQ2:-25.17%),环比小幅改善微增2.68%。整体来看,环比点位上刊率提升幅度大于营收幅度,但是刊例价折扣力度比去年大;其中LCD+竖屏的营收占比提升,框架略下滑,影院收入同比下滑20-30%。2)营业成本基本持平,现阶段点位以结构性优化为主,未见大幅点位扩张;3)由于应收款账龄结构Q2已调整以及加大回款力度,公司坏账环比少提2.08亿(Q3坏账1.71亿,Q2坏账3.79亿),预计Q4坏账不会再恶化。 应收款及现金流方面:1)截止三季度,公司应收款保持平稳(截止Q3为43.28亿,截止Q2为42.58亿),预计Q4维持稳定;2)经营性现金流净额回暖(Q3为10.06亿,Q2为4.96亿),主要原因是点位不再扩张后租金、硬件等现金流出减少以及回款增加。 跟踪数据显示双11广告上刊回暖,业绩难再恶化期待边际持续改善 根据我们每周的高频跟踪上刊数据(不考虑折扣),公司9月之后联播网上刊数据有所回暖,今年双11广告周期上刊与去年基本持平。双11之后还有双12,预计公司Q4的上刊数据环比将持续改善,Q4营收小幅环比增长。 投资建议与盈利预测 根据我们对行业和公司的长期跟踪理解,公司媒体渠道价值依然不变(场景价值),点位扩张相当于产能扩充,点位价值“现有量(上刊率)再有价”,随着国内外宏观环境的逐步改善,公司业务可能出现“量价齐升”。长期看好公司的媒体渠道价值和龙头议价能力,预测公司19-21年的净利润分别为19.75亿、32.16亿、51.53亿,EPS分别为0.13元、0.22元、0.35元,,对应目前股价的PE分别为44倍、27倍、17倍,上调评级至“增持”。 风险提示 宏观经济环境持续恶化、公司治理出现重大失误、应收款和股权投资项目坏账减值。
鸿合科技 计算机行业 2019-11-04 53.78 -- -- 57.47 6.86%
57.47 6.86% -- 详细
事件: 2019Q3财报: Q3单季度营收 15.07亿元( yoy:-3.01%) ,净利润 1.32亿元( yoy:-28.44%); 1-3季度营收共 35.32亿元( yoy:4.9%),净利润 2.45亿元( yoy:-15.69%)。 其他披露事项:公司与蚌埠高新区、蚌埠市政府签订“项目投资协议”,拟设立生产基地和展示中心,首期投资 2亿元。 正文点评: 业绩增长平缓主因是行业疲软Q3营收增速-3.01%,旺季不旺,主因是 IWB 市场整体需求不足, 根据 AVC的数据,全年 IWB 出货量增速仅为 2.9%( 2018年为 17.7%), 其中教育行业进入“薄改”后周期, 需求增速下滑( H1行业出货增速-9.6%);商用IWB 行业出货量增速不及预期。 Q3毛利率持续改善( 25.61%,同比+0.26pct,环比+1.18pct) ,系面板为主的原材料成本下降带动;期间费用增长合理, 三季度是销售高峰期,上市后公司增加了部分职工和研发投入。 积极寻求突破1)教育行业方面,根据我们的跟踪,公司新研发的“全贴合”智慧黑板市场反馈良好, 但需等待“出量”; 2)商用市场方面, 7月 1日与人民日报数字传播签署的“党建”项目处于市场开拓阶段,等待项目陆续落地;会议交互产品持续优化中,短期内以 2B 项目为主。 3)公司拥有国内最大的交互显示产线,产品性能突破,根据我们的跟踪研究,公司正积极需求多行业运用突破。 投资建议与盈利预测我们认为公司显示产品在教育行业中的地位稳固, 渠道规模和行业品牌优势明显,等待行业周期再起;另外商用等市场逐步开拓中,公司整体业务平稳,砥砺前行。 预测公司 2019-2021年的净利润分别为 3.58亿、 4.02亿、 4.9亿( 原值 3.82亿、 4.85亿、 5.77亿), EPS 分别为 2.61元、 2.93元、 3.57元( 原值 2.78元、 3.54元、 4.21元), 对应目前股价的 PE 分别为 22倍、 20倍、 16倍, 评级下调至“增持”。 风险提示智慧黑板、商用平板出货不及预期,华为智慧屏对行业的冲击影响。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2019-11-04 20.00 -- -- 21.26 6.30%
21.26 6.30% -- 详细
考研招录和报名规模双向突破,竞争加剧2019年全国硕士研究生招录近 80万,国内千人研究生注册人数仅为 1.3人左右,远低于欧美地区的 9人,扩招空间仍然很大;报名人数约 290万,预计 2020年突破 350万。竞争加剧, 1) 考生 80%来源于非“ 985/211”,70%目标院校选择“ 985/211”,千军万马过独木桥; 2) 推免生占比持续提升,个别名校的推免生占比超过 50%,统考生实际名额受挤压。 市场分散下沉,供给不足限制传统培训机构发展1) 社会往届生考研占比为 48%,加上 40%左右的本科院校散落至地级市及以下,综合来看,整个考研群体市场超预期分散。 2) 传统线下考研运营模式“少量直营+多数加盟”,“名师”教学导致核心资源外流,培训机构的议价能力较弱,业务体量和毛利率偏低;线上模式多提供简易“共性产品”,能否扩大发展亟待验证。 3) 传统考研培训机构供给不足,体现为产能端全职教师不足和全职研发不足。 中公考研直营模式开拓市场,三个维度预测其未来能做到 40亿+1)中公考研“全直营渗透+全职教师+自研”模式大力开拓市场,目前已有500+家直营网点、 1000+名全职教师及 200+名全职研发,核心资源全由公司掌握。 2)中公做考研的优势“高协同+体系共享+现金流支持”,考研与中公存量业务市场的客户群体高度重合,市场与品牌形成高度协同;“总部-省研究院-网点”的三层式垂直快速响应体系为考研业务提供运营管理保障,体系的边际效益递增;存量业务的高现金流是业务拓展的必要条件。 从未来市占率、产能释放和网点招生的三个维度测算中公考研的未来营收能做到 40亿+,业务逐步成熟,进入快速增长期,兑现期已到。 投资建议与盈利预测继续强烈看好公司,公司所处行业壁垒高,“ 1+N”格局将继续维持,龙头马太效应明显,强运营管理体系横向复制能力已被验证。我们认为公司公职类业务随着招录的反弹而增速会有所提升,教招、考研等业务预计保持高速增长,预测公司 2019-2021年净利润分别为 17亿、 23.88亿、 33.65亿, EPS 分别为 0.28元、 0.39元、 0.55元,对应目前股价的 PE 分别为67倍、 48倍、 34倍,维持“买入”评级。 风险提示行业政策变动、 业绩不达预期、突发事件影响。
中公教育 社会服务业(旅游...) 2019-11-04 20.00 -- -- 21.26 6.30%
21.26 6.30% -- 详细
Q3现金流入高增长佐证公司业务持续高速成长 Q3净利润4.66亿位于业绩预告区间中枢,符合预期。Q3营收同比增长46.08%,主要原因是教招、考研等业务的高速增长,事业单位增速环比有所回升(招录环比复苏)。Q3单季度毛利率57.74%(环比+0.64pct,同比-0.4pct),整体表现平稳;期间费用整体平稳正常。 现金流方面,Q3经营性现金流净额-13.12亿(去年同期-9.82亿,yoy:-33.68%),主要原因是业务季度波动影响现金流入(退款多),而人员等刚性支出较大。Q3经营性现金流入8.56亿(考虑当期退款后净额),同比增长84.35%,表明公司业务流水快速增长,业务发展极好。 公职类招录反弹开启 1-3季度公考业务受机构改革影响而增速受压制,但是逆市中公司提升了市占率;随着机构改革的结束(2018年10月国家机构改革结束,12月省级结束,2019年3月市县级结束),国考招录已反弹(招录规模yoy:66%),省考、事业单位(含医疗教育)预计都将陆续反弹,比如江苏2020年省考比往年提前3个月,招录规模同比22.71%。我们预计2020年是整个公职类大反弹窗口期。(详细逻辑见我们9月深度报告《公务员和事业单位的招录会反弹吗?》)。 投资建议与盈利预测 继续强烈看好公司,公司所处行业壁垒高,“1+N”格局将继续维持,龙头马太效应明显,强运营管理体系横向复制能力已被验证。我们认为公司公职类业务随着招录的反弹而增速会有所提升,教招、考研等业务预计保持高速增长,预测公司2019-2021年净利润分别为17亿、23.88亿、33.65亿,EPS分别为0.28元、0.39元、0.55元,对应目前股价的PE分别为67倍、48倍、34倍,维持“买入”评级。 风险提示 行业政策变动、业绩不达预期、突发事件影响。
美吉姆 传播与文化 2019-10-29 12.82 -- -- 12.74 -0.62%
12.74 -0.62% -- 详细
事件: 2019年Q3实现营收2.05亿元(yoy:+236.14%),归母净利润为0.49亿元(yoy:+747.27%),扣非归母净利润为0.49亿元(yoy:+2723.41%);2019年前三季度实现营收4.82亿元(yoy:+203.75%),归母净利润为0.83亿元(yoy:+523.06%),扣非归母净利润为0.85亿元(yoy: +1912.24%)。 点评: 公司营收增速亮眼,美吉姆并表贡献业绩业绩:业绩大幅增长主要由于美吉姆纳入合并范围,根据我们的跟踪,1-9月份美吉姆贡献利润1.6亿左右(并表70%)。费用:销售费用率为6.99%,yoy+0.36%,主要是由于美吉姆并表后增加了工资、广告宣传费等;管理费用率为19.99%,yoy-11.24%,管理费用率得到优化;财务费用率1.21%,yoy+1.79%,主要由于向大股东借款产生的利息费用导致费用率有所攀升。 定增缓解财务压力,彰显管理层信心公司2019年9月公告拟向珠海融远、刘俊君及霍晓馨非公开发行不超过118,176,298股,募集资金总额不超过16.5亿元,用于支付美吉姆收购及偿还借款。此次定增缓解了公司财务压力,同时深入捆绑管理层利益,彰显了公司对未来业绩的信心。 可复制性+渠道下沉,早教龙头拓店能力未来可期公司收购的美吉姆资产主要为加盟业务,盈利模式以“加盟费+9%流水分成”为主,开店越多,流水分成越多。公司标准化的加盟管理体系及品牌优势确保了单店可复制能力,截至三季度末,美吉姆签约中心约500家,预计2019全年新签约门店达100家以上。随着一、二城市加密门店,并向三、四线城市加速下沉,美吉姆对上市公司的业绩贡献将进一步凸显。 投资建议与盈利预测美吉姆作为国内早教龙头,标的稀缺,业绩增长稳健,预计能成功完成业绩承诺。我们预计19/20/21年归母净利润 1.67/2.08/2.52亿元,EPS 为0.26/0.32/0.39元,对应19/ 20/21年估值47x/ 38x/31x,维持“增持” 评级。 风险提示新开门店数量或盈利能力不及预期,早教行业竞争加剧,高额商誉风险,教育行业政策变动。
宝信软件 计算机行业 2019-10-28 33.78 38.50 11.66% 35.88 6.22%
35.94 6.39% -- 详细
事件: 公司发布2019三季报,2019前三季度公司实现营收45.19亿元,同比增长12.01%;实现归母净利润6.08亿,同比增长24.82%;扣非后归母净利润5.90亿元,同比增长23.90%;经营性净现金流8.76亿元,同比增长47.63%。 点评: 业绩增长符合预期,高基数、并表影响表观增速表现 2019前三季度公司归母净利润同比增长24.82%,较半年度37.28%下降12.46pct;扣非后归母净利润同比增长23.90%;较半年度46.57%下降22.67pct,2019前三季度公司利润增速表现不佳的主要原因是1)受IDC交付影响2018Q3公司利润基数较高,IDC四期受合同签订节奏影响,主要增量在19Q4才能够得到体现;2)并表武钢工技业绩统计口径略有变化,预计前三季度武钢工技略有亏损拖累公司业绩表现。 Q3毛利率略有下滑,经营性现金流大幅增长 2019Q3单季度公司毛利率27.64%,较Q2单季度毛利率34.60%下滑较多,Q3毛利率下滑的主要原因是2019.9.30日前公司集中交付部分IDC四期机柜,IDC四期处于爬坡阶段,摊销折旧费用较大拖累IDC业务毛利率表现;2)并表武钢工技业务低毛利业务拉低整体毛利率表现。2019年前三季度公司经营性净现金流8.76亿元,同比增长47.63%,持续保持快速增长,侧面印证公司业务进展顺利,IDC交付节奏、武钢工技并表影响仅为短期扰动,整体经营层面仍持续向好。 投资建议与盈利预测 受益于宝武持续加大智能制造与宝武对马钢等钢厂的整合影响预计未来公司钢铁信息化/自动化下游需求将持续保持较高的景气度,公司背靠宝武资源在建设成本与运营成本方面优势显著,随着5G商业化逐步加速,下游IDC需求有望持续快速增长,预计2019-2021年,公司归属母公司股东净利润分别为:8.84、11.70和13.26亿元,对应EPS分别为:0.77、1.03和1.16元/股,对应PE估值分别为41、31和27倍,维持公司“买入”的投资评级。 风险提示 5G发展不及预期、宝武智能制造投入不及预期、钢价大幅下滑影响公司下游需求景气度、IDC项目落地不及预期
卫宁健康 计算机行业 2019-10-17 16.23 18.31 17.75% 17.56 8.19%
17.56 8.19% -- 详细
业绩预告超预期,营收增速与订单增速加速拟合 业绩预告超预期,按预计中位数计算2019前三季度公司归母净利润同比增长45%;扣非后归母净利润同比增长40%,三季度营收高增长是业绩超预期的主要原因,预计2019三季度公司营收增速超过40%,按预计中位数计算归母净利润增速约为59%,2018年公司医疗信息化订单开始高速增长,2018年全年订单增速超过40%,由于项目交付原因订单到营收的转化需要一定的周期,2019三季度公司营收增速较前两个季度显著加速,营收与订单增速加速拟合。 负面影响逐渐消退,三季度创新业务迎来边际好转 受到建设费用加大、第三方支付公司返点费率大幅下调、项目结算滞后等因素影响,上半年公司创新业务表现不佳,三季度负面因素影响边际下降,创新业务迎来边际好转,2019前三季度卫宁互联网收入同比增长约15%,单三季度收入同比增长约48%,较上半年2.17%改善显著;前三季度纳里健康收入同比下降约18%,,单三季度收入同比下降约15%,较半年度同比下降19.49%有所好转;钥匙圈收入持续保持同比高速增长;卫宁科技收入同比平稳增长(上半年收入增长4.69%)。 互联网医疗再迎政策利好,创新业务发展有望加速 2019年8月国家医保局印发《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》,将互联网医疗定价权统一到省级医疗保障部门,要求深化“放管服”;明确将“互联网+”医疗服务纳入现有政策框架;要求医保支付线上线下项目实行平等的支付政策,指导意见的出台进一步扫清了互联网医疗发展的政策障碍,未来公司创新业务推进有望加速。 投资建议与盈利预测 预计2019-2021年,公司归属母公司股东净利润分别为:3.83、4.70和7.25亿元,对应EPS0.24、0.29和0.45元/股,对应PE估值分别为68、56和36倍。考虑到公司是国内医疗信息化的领军企业,在互联网医疗为代表的创新业务布局领先,近年来传统医疗IT业务受益于政策驱动下游需求高景气,《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》出台有望助推创新业务快速发展,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 政策落地不及预期、创新业务推进不及预期、大单占比提升导致项目交付不及预期。
卫宁健康 计算机行业 2019-09-20 15.38 18.31 17.75% 17.22 11.96%
17.56 14.17% -- 详细
医疗信息化与创新业务双轮驱动,竞争优势显著 公司业务主要分为传统医疗信息化以及创新业务两大板块,医疗信息化业务主要向医院以及地方政府提供软件产品及服务,公司深耕医疗信息化市场多年,累积为全国6,000多家医疗机构提供过产品和服务,产品种类丰富,技术实力强劲,竞争优势显著。创新业务方面,公司云医、云药、云康、云险以及创新平台均进展顺利,商业模式逐渐跑通,营业收入大幅增长。 医疗信息化水平有待提高,政策文件密集出台助力行业高景气 目前我国医疗信息化水平与发达国家仍有显著差距,HIS、CIS、DRGs等领域尚有巨大市场空间,据我们测算,仅EMR一项市场待开发空间就有171亿元。同时,各部门鼓励电子病历、DRGs、互联网医疗等相关政策文件密集出台,受益于政策推动,下游客户信息化需求快速增长,作为行业龙头公司有望成为最大的受益者。 技术水平不断提升,助力行业集中度不断提升 随着医疗行业信息化水平不断提升,医疗行业信息化建设重点逐渐由HIS(管理需求)转向CIS(业务效率需求),系统对于技术的要求不断提高,HIS建设期时,技术要求较低,各个子系统往往单独建设,由不同公司承包,CIS阶段对于系统稳定性要求显著提升,往往打包交给一家进行建设,头部公司凭借产品性能、产品线完备、综合服务能力的优势,显著受益于招标门槛的提升。从订单上看,公司500万以上大单数量增加,有利于行业龙头企业,有助于行业集中度提升。 投资建议与盈利预测 预计2019-2021年,公司归属母公司股东净利润分别为:3.83、4.70和7.25亿元,对应基本每股收益分别为:0.24、0.29和0.45元,对应PE估值分别为66、54和35倍。考虑到公司在医疗信息化行业的龙头地位,以及互联网+医疗行业在政策刺激下有望迎来快速发展,维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 政策落地不及预期、创新业务推进不及预期、大单占比提升导致项目交付不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-09-02 16.11 19.08 4.49% 17.80 10.49%
19.50 21.04%
详细
事件: 公司发布 2019年半年报, 2019H1公司实现营收 6.14亿元,同比增长16.52%;实现归母净利润 1.25亿元,同比增长 104.59%;实现扣非后归母净利润 8005万元,同比增长 57.84%。 报告要点: 业绩增长符合预期, 医疗物联网带动毛利率提升 2019H1公司实现扣非后归母净利润 8005万元, 位于业绩预告扣非后归母净利润 7600-8600万区间中间,符合市场预期。 2019上半年公司综合毛利率 51.66%较去年同期提升 2.21pct,毛利率提升的主要原因是子公司慧康物联转型高毛利的医疗物联网业务带动系统集成与技术服务毛利率提升。 费用增长稳健, 研发资本化率略有提升 2019H1公司销售期间费用率 34.38%,较去年同期下降 1.98pct,近年来公司持续优化内部人员结构成效显著;其中销售费用 6224万元,同比增长15.48%;管理费用 8738万元,同比增长 17.14%;研发费用 5955万元,同比下降 0.25%; 2019H1公司研发资本化率提升 20.45pct 至 37.22%。 创新业务快速发展, 中标医保局标杆项目 2019H1公司在处方流转、互联网+护理、电商业务方面已经与慧心健康、 卓医行、和诺医疗等第三方运营厂商开展了合作; 在互联网线上商业保险理赔业务已经与平安、众安、太平、泰康、 人寿等保险公司开展合作;聚合支付业务对接 180多家新增客户,实现交易额 32.65亿元,获取支付返佣348.21万元; 创新业务持续保持良好的发展态势。 2019上半年公司与易联众、久远银海联合中标比医保局医疗保障信息平台建设工程应用软件采购第八包, 标杆项目帮助公司参与医保局建设技术以及指标参数制定, 这将显著提升公司在未来省市级医保局建设业务的竞争力。 投资建议与盈利预测 预计 2019-2021年,公司归属母公司股东净利润分别为:3. 12、 3.67和 4.80亿元,对应基本每股收益分别为: 0.43、 0.50和 0.66元/股,对应 PE 估值分别为 39、 33和 25倍。 维持公司“增持”的投资评级。 风险提示 政策推进不及预期、 创新业务推进不及预期、项目实施交付不及预期、商誉减值风险
恒生电子 计算机行业 2019-08-30 75.85 87.19 18.16% 85.30 12.46%
88.83 17.11%
详细
事件: 公司发布 2019年半年报, 2019H1公司实现营收 15.24亿元,同比增长11.97%;实现归母净利润 6.78亿元,同比增长 125.85%;实现扣非后归母净利润 2.56亿元,同比增长 14.55%。 报告要点: 业绩增长符合预期, 二季度扣非后归母净利润增速回升公司此前发布业绩预告预计公司 2019H1实现扣非后归母净利润 2.55-2.60亿元,同比增长 13.92%-16.15%, 2019H1公司实际实现扣非后归母净利润 2.56亿元,同比增长 14.55%,符合预期。二季度单季度扣非后归母净利润 2.20亿元,同比增长 16.24%较 2019Q1环比提升 10.94pct。 随着科创板、资管新规、沪伦通等订单落地, 第三方接入或将放开带来新的增量市场, 下半年公司业绩增速有望持续回升。 预收款项基本持平, 费用增速略高于营收2019H1公司预收款项 9.39亿元,较去年同期增长 2.83%基本持平;总体费用 13.53亿元,同比增长 16.42%,其中销售费用 5.0亿元,同比增长16.75%;管理费用 1.78亿元,同比增长 6.19%;研发费用 6.73亿元,同比增长 19.20%,人员薪酬增长、研发投入加大导致费用增速略高于营收。 全面推进技术架构 online、中台化转型2019H1公司持续推进技术架构 Online 化升级,加大技术中台、数据中台、业务中台三中台规划及相应产品组织调整, 2019年 5月,公司联合蚂蚁金服、阿里云共同发布了新一代分布式服务开发平台 JRES3.0powered byant,聚力三方能力,更好地推进数字金融发展, 上半年新研发产品基于JRES3.0架构的比例大幅上升。 投资建议与盈利预测预计 2019-2021年,公司归属母公司股东净利润分别为: 10.51、 11.44和12.80亿元,对应基本每股收益分别为: 1.31、 1.42和 1.59元/股,对应PE 估值分别为 58、 53和 48倍。考虑到公司 Fintech 领域的核心地位,未来将在国内资本市场改革创新以及对外开放进程中充分受益, 维持公司“增持”的投资评级。 风险提示政策监管带来不确定风险,创新业务拓展不及预期、第三方接入政策落地不及预期、宏观经济不佳影响金融机构 IT 投入、资本市场大幅波动导致交易性金融资产公允价值波动超预期
广联达 计算机行业 2019-08-29 35.78 37.91 10.69% 39.09 9.25%
39.09 9.25%
详细
国内领先的数字建筑平台服务商 公司立足建筑产业,围绕工程项目全生命周期,为客户提供信息化/数字化软硬件产品、应用解决方案及相关服务。公司专注于建筑信息化行业超二十年,业务领域已由工程项目全生命周期的招投标阶段拓展至设计阶段和施工阶段。公司在全球一百多个国家和地区拥有海量客户,累计为二十余万家企业和百余万产品使用者提供专业化服务。自2010年上市以来,公司营业总收入CAGR达到26.23%,除了2015年,其他年份经营活动产生的现金流量净额均大于归母净利润,经营质量良好,持续为股东创造价值。 工程造价业务:坚定推进云转型,升级商业模式 公司以工程造价业务起家,是行业领导者,2018年该业务占营收的71.89%。公司不断完善和升级产品及服务,目前拥有工程计价、工程算量和工程信息三条产品线。从2015年成功发版云计价产品开始,公司逐步推动云转型,收费由License模式升级为订阅模式,引领国内软件行业发展趋势。根据公司资料,转型结果超越预期水平,转型地区用户转化率与续费率均可达到85%以上。2019年云转型地区由11个扩大到21个,继续深入推进。 工程施工业务:全新蓝海,聚力突破 工程施工业务已形成智慧工地、BIM建造、数字企业三大业务线,从工地层、项目层及企业层为施工企业提供综合产品及解决方案。据测算,工程施工业务有千亿的市场空间,根据公告,公司有望争取10%的份额。2018年,公司打破原来由多家子公司独立运作的模式,对该业务进行战略整合,实现组织、人员、渠道及产品融合,使该业务的产品价值稳定提升,收入增速有望回升,我们预计未来三年收入的复合增速在30%左右。 投资建议与盈利预测 预计公司2019-2021年营业收入为31.39亿元、36.38亿元、47.18亿元,归母净利润为3.48亿元、5.50亿元、9.03亿元,对应PE为116.98、74.08、45.13倍。公司适用分部估值法,工程造价业务2021年合理估值约为459.20亿元,按照12%的折现率到2019年为366.07亿元,工程施工业务2019年合理估值约为60.97亿元,对于海外业务及其他业务,体量较小,暂不考虑估值。因此,公司2019年的合理估值为:427.04亿元,目标价为37.91元,目前为36.18元,距目标价有4.78%的空间,维持“增持”评级。 风险提示 造价业务云转型进展不及预期;施工业务拓展不及预期;房屋新开工面积增速大幅下滑。
宝信软件 计算机行业 2019-08-22 31.68 36.24 5.10% 38.00 19.95%
38.48 21.46%
详细
事件: 公司发布 2019年半年报, 2019H1公司实现营收 26.99亿元,同比增长11.86%;实现归母净利润 4.06亿元,同比增长 37.28%;实现扣非后归母净利润 3.85亿元,同比增长 46.57%;经营性现金流净额 4.94亿元,同比增长 49.10%。 点评: 业绩增长超预期, 经营效率持续优化 2019H1公司实现归母净利润 4.06亿元,同比增长 37.28%;实现扣非后归母净利润 3.85亿元,同比增长 46.57%; 超出市场预期,分业务来看: 软件开发及工程实现营收 17.44亿元,同比增长 8.73%,毛利率提升 4.01pct至 26.10%,下游钢铁信息化持续保持较高的景气度, 2019H1由于智能化以及自动化业务增长公司加大项目备货导致存货同比增长 39.42%至 8.56亿元,预计下半年公司钢铁信息化业务增长有望进一步加速; 服务外包实现营收 8.89亿元,同比增长 31.12%,毛利率下降 1.96pct 至45.52%,宝之云上架机柜数不断增加助力服务外包营收快速增长。 系统集成实现营收 0.59亿元,同比增长-50.42%,毛利率提升 5.19pct 至14.00%; 2019H1公司综合毛利率提升 3.51pct 至 32.42%,主要原因是高毛利的 IDC业务以及钢铁信息化业务占比提升;期间费用率下降 1.19pct 至 14.36%,经营效率持续优化。 持续加大产品研发,工业互联网稳步推进 2019上半年公司持续推进智能工厂平台 iPat、生态技术平台 ePat 和大数据平台设计开发;完成工业 PaaS 平台部署, 并开展工业 APP 开发和测试工作,着力打造智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构, 随着 5G 商用加速,未来工业互联网有望加速落地,进一步推升钢铁信息化行业的景气度。 投资建议与盈利预测 预计 2019-2021年,公司归属母公司股东净利润分别为: 8.84、 11.70和13.26亿元,对应 EPS 分别为: 0.77、 1.03和 1.16元/股,对应 PE 估值分别为 42、 32和 28倍。考虑到公司钢铁信息化以及 IDC 行业强大的竞争优势,给予公司“买入”的投资评级。 风险提示 5G 应用端发展不及预期、 钢铁信息化整合不及预期、 宝武工业互联网推进不及预期、后续 IDC 项目落地进度不及预期
中公教育 社会服务业(旅游...) 2019-08-21 14.98 -- -- 16.30 8.81%
20.97 39.99%
详细
多点有超预期表现 1)净利润增速132.18%,位于业绩预告区间顶部(业绩预告区间:100.14%--135.46%)。2)公考业务增速26.32%,培训人次增长约10个百分点,客单价增长近15%。公考业务增长发生于2019年国考招录缩招近50%的极差背景,实现较快增长超市场预期。3)期间费用持续优化,2019H1销售费用比率18.57%(去年同期21.88%),管理费用比率13.75%(去年同期15.99%)。 期待全年业绩,看好2020年公考招录反弹 1)上半年营收端50%来自于公考(以国考面试为主),产生于国考缩招近50%的极差背景,而大部分不受影响的业务集中于下半年确认收入,根据2018年的业务数据,公考、事业单位、教师、综合和线上上半年的营收占比分别为48.93%、21.42%、23.79%、41.27%、27.57%。据此我们认为公司下半年营收增速有望高于上半年,全年业绩可期。2)教师、综合类、线上业务持续快速增长,特别是赛道空间更大的考研和技能类培训业务,近两年有望实现倍数级增长。3)机构改革压制下的公考招录有望反弹,2018年是机构改革期,岗位调整而需求暂被压制,改革结束后岗位需求有望被释放。治安、教育、医疗等公共服务供给不足是公职类招录增长的背后大逻辑,加上“稳就业”的背景,公共服务部门有望承接更多的就业群体。 基础设施持续强化,“大工厂式”集中教学提升职教“交付能力” 1)研发和教学人员比2018年增加2776人,增幅25.77%(全体员工增长19.72%),主要是考研和IT教师增加;网点880个,新增179个(2018年701个),持续向县级地区和大学渗透。两大“基础设施”教研和网点得以强化,供给能力提升。2)借助基地模式提高职教“交付能力”,基地模式天然适合考研、IT这类长周期项目,也是酒店分散教学的升级,有效降低学生单日成本和公司教学成本。 投资建议与盈利预测 公司所处行业高壁垒,“1+N”格局将继续维持,龙头马太效应明显,公司作为“1”的优势也越来越明显。出于对公考业务和新业务(考研等)的乐观预期以及公司期间费用的不断优化,我们上调公司业绩预测,2019-2020年净利润分别为16.88亿、23.73亿(前值为15.89亿、20.17亿),EPS分别为0.27元、0.38元,对应目前股价的PE分别为53倍、38倍,维持“买入”评级。 风险提示 行业政策变动、业绩不达预期、突发事件影响。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名