事件公司发布 2021年年报， 2021年实现营业收入 4341.59亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润 259.52亿元，同比增长 24.4%；加权净资产收益率6.7%，同比提升 0.9个百分点。公司 2022年资本开支计划投入 930亿元，同比增长 7.24%，资本开支占收入比例下降 1.2个百分点。 我们点评如下： 收入增长提速， 2C 业务 ARPU 值提升稳步增长，产业数字化加速发展收入近千亿，天翼云收入翻倍竞争力突出。 2021年公司整体收入 4342亿元，同比增长 11.3%，其中服务收入（不含出售手机、智慧家庭等硬件产品）4028亿元，同比增长 7.8%，剔除出售子公司影响后同比增长 8.1%，实现收入加速增长。具体来看： 1）移动业务收入 1842亿元，同比增长 4.9%，移动用户 3.72亿户， 5G 套餐渗透率达到50.4%， ARPU 值 45.0元同比增长 2.0%，实现量价齐升； 2）智慧家庭围绕千兆宽带+全屋 WiFi+天翼高清+智家应用，收入 1135亿元，同比增长 4.1%，宽带用户近 1.7亿户，智慧家庭收入同比增长 25.1%，宽带综合 ARPU 达到45.9元，同比增长 3.4%； 3）产业数字化深度融合数字经济和实体经济，5G 应用快速落地，实现收入 989亿元，同比增长 19.4%，增长显著提速； 4）天翼云实现核心技术突破，全面升级为分布式云基础设施、操作系统和产品能力，市场竞争力进一步强化，收入翻番达到 279亿元，稳居第一阵营， IDC 收入达到 316亿元，市场份额保持第一。 资本开支投入温和增长，运营成本持续优化，盈利能力持续改善。 公司 5G、千兆宽带等规模建设的同时加大 5G 和 4G 共建共享，成本占比最高的的折旧摊销金额同比仅增长 2.8%， 显著慢于收入增长，网络规模效应凸显。公司积极推进数字化转型，研发设计、生产运营、经营管理、客户服务实现数字化、智能化、敏捷化，整体运营成本有望进一步优化，推动盈利能力长期持续改善。 公司计划 2022年资本开支投入 930亿元，同比增长 7.2%， 主要增量投向产业数字化板块。 重视股东回报，与投资者共享公司高质量发展成果。 公司收入和利润增长提速，现金流充裕，基于良好的经营情况，公司计划2021年派息率从 2020年的 40%左右大幅提升至 60%即每股股息 0.17元，按当前股价计算股息率约 4.2%。未来三年公司派息率计划逐步提升至 70%，有望与投资者长期共享高质量发展成果。 投资建议和盈利预测C 端业务基本面全面向好， ARPU 值稳步回升， 5G 渗透率持续成长。 B 端业务加速成长，产业数字化、 5G 应用领域充分发挥网络资源、技术储备、人才团队、数据安全等核心优势。 预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 304、 354、 413亿元， 对应 22年 12倍、 23年 10倍市盈率，对应 0.84倍市净率，重申“增持”评级。 风险提示： 行业竞争价格压力超预期，新业务进展不达预期，政策风险

事件： 公司公告于近日收到 1家欧洲著名主机厂 1个项目定点通知书，确认公司为其提供香氛发生器定制开发和供货服务。根据上述客户预测，上述 1个项目定点包括 3个车型平台，预计生命周期分别为 5年、 7年及 8年，总金额约为 1.54亿元（含税）。 我们的点评如下： 布局多种车载气体传感器，未来有望进一步打开向上空间公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置和安全系统传感器，汽车舒适系统传感器主要包括车规级 CO2传感器总成、车规级 PM2.5传感器总成、 AQM 空气质量传感器总成、温湿度传感器总成等； 车内空气改善装置主要包括负离子、等离子、香氛发生器等； 安全系统传感器主要包括制冷剂泄漏监测传感器、动力电池热失控监测传感器等。 公司车载产品线从汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置延伸到安全系统传感器。 上半年，公司不断加强车载传感器尤其是加大动力电池热失控监测传感器的市场开拓力度， 截至 8月 16日，公司汽车舒适系统传感器定点项目传感器数量累计约 1600万个； 22H1公司车载传感器销售收入同比增长 179.85%。公司于 2017年已通过 IATF16949:2016汽车质量管理体系认证，获得主机厂一级供应商资格，公司服务经验和客户资源的积累、技术创新能力的提升，均有利于支撑公司车内空气改善装置、安全系统传感器业务的拓展。 公司不断增加的项目定点体现了客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的认可，如后续订单陆续顺利转化，有望进一步打开向上空间。 坚持“1+3”发展战略， 持续加大研发保持核心竞争力2022年上半年，公司继续坚持“1+3”发展战略：“1”即巩固提升公司的民用空气品质传感器、车载传感器、安全监控气体传感器以及高端气体分析仪器等现有产业；“3”即重点发展采用新兴技术替代的智慧计量产业（超声波燃气表及其模块）、进口替代的高温气体传感器（O2、 NOx 传感器）产业、基于核心气体传感器的医疗健康产业等三大新兴产业。 依托“研发驱动应用、应用促进研发”技术创新闭环，秉承“销售、研发、项目管理、客户服务”四位一体的客户服务体系，充分调动经营管理团队及全体员工的主观能动性，构筑技术创新、供应链管理、精益生产、精准营销四个维度相结合的核心竞争力，逐渐形成高技术、低成本、量产化的发展模式。 22H1，公司持续加大对新技术、新产品的研发投入，进一步提升核心零部件自制的品类与自产率水平；持续增加外贸营销团队与渠道的投入，进一步加强外贸市场推广能力与客户拓展力度；持续推进数字化转型与内部风险控制能力，进一步提升内部运营效率和管理效率。 依托全面的技术平台及产品组合优势，持续开拓国内国际头部客户公司具备较为全面的气体传感技术平台，产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等领域，已形成初具规模的产品组合。公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、 TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、法雷奥、马勒、博世、一汽大众、一汽红旗、长安福特、长城、蔚来、理想、小鹏、合众等国内外知名品牌的终端产品。 伴随着公司品牌影响力和国际化程度的提升，依托精准营销，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力。 盈利预测与投资建议： 作为卓越的气体传感器、分析仪器供应商，公司客户结构相对稳定，主要客户为国内外知名企业，行业地位突出；气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为公司提供了良好的发展机遇。 预计公司 22-24年归母净利润为 2.46亿/3.52亿/4.72亿元，对应PE 为 32/22/16倍，维持“增持”评级。 风险提示： 新业务进展不及预期；市场竞争加剧；新冠疫情持续的风险； 项目定点通知书不构成实际订单，后续执行以客户正式供货协议或销售订单为准等

事件：公司发布《关于调整2021年限制性股票激励计划公司层面业绩考核指标的公告》，由原先以20年营业收入为基数，22-24年营业收入增长率分别不低于70%、120%、180%（94.52、122.32、155.68亿元）或以20年扣非净利润为基数，22-24年扣非净利润增长率分别不低于100%、150%、220%（7.66、9.58、12.26亿元）的业绩考核目标调整为以20年营业收入为基数22-24年营业收入增长率分别不低于55%、95%、145%（86.18、108.42、136.22亿元）或以20年扣非净利润为基数，22-24年扣非净利润增长率分别不低于35%、110%、200%（5.17、8.04、11.19亿元）。 我们的点评如下： 受外部不利因素影响调整激励考核目标，行业长期发展趋势不变 因海外通胀、俄乌战争、疫情等多重外部环境变化带来下游需求增速放缓，短期消费信心走弱，加之疫情反复给企业的生产经营带来了一定的影响，管理层积极应对，公司全体员工克服了包括人员、物流、供应链在内的多重困难，上半年营业收入虽同比实现了16%的增长，但仍低于年初制定的目标。公司管理层结合22年上半年的经营情况及公司长期发展战略，从宏观、中观、微观等方面进行研讨及审慎评估，拟调整本次激励计划中关于公司层面的业绩考核目标。本次股权激励计划共设置了营业收入及扣非净利润两项业绩考核指标（任意达成一个即可）。调整后，相比考核基期，营业收入仍需达成25%的复合增速（调整前复合增速为29%）；扣非净利润在扣除了股权激励费用后仍需达成32%的复合增速（调整前为34%）。由于本次激励计划在22-24年需要分摊的股权激励费用差异比较大，分别约为1.48亿元、0.68亿元、0.29亿元，因此2022年的扣非净利润考核指标会比2023年、2024年要低一些。本次公司层面的业绩考核目标的调整，是为了更有效地发挥股权激励机制在公司快速发展过程中的中长期激励效应，充分调动管理层和员工的积极性，提升在外部不利的条件下对公司业绩实现的信心，从而更好地为公司、股东和社会创造更大的价值，同时也便于投资者能够及时、客观地了解外部环境对公司经营的影响。 目前随着疫情的逐步可控，经济及消费的信心在逐步恢复，供应端压力也在缓解，本次股权激励公司层面业绩考核指标的调整，不会改变公司对行业未来发展的信心及既定的战略目标，公司的各项战略均在有序推进中。智能化社会加速到来，公司所处的智能控制行业，依然处在一个发展的快车道且将是一个长期的过程，随着下游应用场景的不断拓展，下游需求仍将保持较高的景气度。疫情及外部宏观环境的变化，短期内可能会影响行业需求的节奏，但不会影响智能化、低碳化及多区域化给行业带来的持续增长的态势。 展望22年全年，行业成长逻辑不变，外部不利因素有望逐步消除。 1）智能化需求持续增长，新能源等重点成长业务有望保持快速增长态势；2）全球疫情防控新形势下，公司国内外多区域运营优势有望逐步体现，全球市场份额有望进一步提升；3）原材料短缺和涨价的拐点有望逐步出现，22年公司重点推动降本增效，整体盈利能力有望改善；4）费用投入增加有望随着收入快速增长持续摊薄。 中长期看，智能社会智能控制需求持续快速增长，公司多区域运营，龙头优势凸显，未来全球市场份额有望进一步提升。围绕智能控制大方向，公司布局新能源业务板块多年，重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。叠加组织优化、降本增效等举措，公司有望实现收入和利润的持续增长。 盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，股权激励明确22-24年收入和扣非净利润成长目标，2025和2030中长期目标明确，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，公司利润增长有望提速。预计公司22-24年归母净利润为5.6、8.9、12.1亿元，对应22-24年PE为25/16/12X，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复，全球经济影响超预期，费用投入超预期等

公司公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式或者全额现金方式购买浙江大知进出口有限公司（以下简称“标的公司股东”）全资孙公司Pneuride Limited51.00%股权，并在本次股权转让完成后按照前述股权转让价格向标的公司或其全资控股股东增资人民币8,000 万元。 我们的点评如下：1、收购方案概述： 收购方案：1）标的公司对价6.65亿元，公司拟优先选择3.39亿元现金+换股收购51%股权，如果标的公司未完成ODI手续，则改为全现金收购，并且再增资8000万，交易完成后瑞玛将持股标的56.26%股权。2）标的方业绩对赌，2022-2024年承诺实现的净利润不低于人民币5000万元、8500万元和1.05亿元。 2、收购资产情况： 1）Pneuride为空气悬挂系统标的，主要产品有空气弹簧/空气支柱、减震器、电控空气悬架（ECAS）、空气悬架压缩机、AVS 产品及工业用空气波纹管等，同时在电子控制单元方面（硬件+软件）具备丰富的设计和测试经验，可以满足客户严格的性能要求(比如电磁的兼容性)和一系列数据传输操作的协议标准。标的公司现已成为全球首家提出滑板式底盘概念的美国Rivian 公司汽车空气悬挂系统独家供应商，并于近期成功与美国一家造车新势力公司签订了汽车空气悬挂系统的开发协议。2）本次收购将快速推动公司在汽车空气悬挂领域业务的战略布局，公司将从空气悬挂系统部件产品供应商快速转型成为汽车空气悬挂系统综合解决方案提供商，并依托标的公司的技术研发能力及具备行业竞争力的产品品类，适时在国内投资建设空气悬挂系统工厂，提高国内空气悬挂系统业务的市场份额。 3、空气悬挂市场未来可期，收购优质资产赋能技术 空气悬挂渗透率预计将不断提高。国内空气悬挂市场刚刚起步，在商用车领域，危化品运输车安装空气悬架已有强制性规定，重卡空悬渗透率约5%；乘用车领域，目前乘用车整体渗透率在3.5%左右，25万元以上乘用车渗透率约16%，2021年1-10月份国内乘用车空悬市场渗透率约1.49%。目前蔚来包括ES8、ET7、ES7等车型均已搭载空气悬挂系统。随着更多非高端车型开始装载空气悬挂后，我们预计空气悬挂的渗透率或将持续提升。 公司此前空气悬架产品已获得大陆集团定点，此次拟收购Pneuride Limited将进一步完善公司在空气悬挂产品上的产品+技术+客户布局。Pneuride Limited公司主要客户包括Rivian，其是美国电动汽车初创公司，背后拥有强大的支持者，如电商巨头亚马逊已经向这家电动车初创公司投资了超过10亿美元，并一次性订购了10万辆电动送货卡车；传统车企豪强福特汽车也为Rivian提供了8亿美元的资金。Pneuride的成长性突出，瑞玛精密通过此次筹划重组，有望大力拓展国内外空气悬挂市场，同时赋能技术与产品的研发拓展。 盈利预测与投资建议： 公司持续在汽车领域进行拓展，客户资源优质并通过收购增资丰富产品品类，有望充分受益于汽车智能化+网联化发展浪潮。不考虑本次收购，预计公司22-24 年归母净利润分别为0.90、1.35 和1.80 亿元，对应22 年36倍PE，23 年24倍PE，维持“增持”评级。 风险提示：收购进展不及预期、5G 推广节奏不及预期的风险、行业竞争导致价格下降风险、新产品应用不及预期的风险、汽车行业景气度不及预期的风险

事件： 公司发布2022年半年度报告，2022H1实现营业收入200.42亿元，同比下滑16.68%；实现归母净利润18.24亿元，同比增长628.62%；实现扣非净利润17.94亿元，同比增长776.49%。 我们的点评如下： 1、聚焦主业，赛道高景气，业务发展动力强劲 公司收入对比去年同期下滑16.68%，主要是剥离了贸易业务导致，公司更加聚焦制造业收入。 1）海洋产业持续高景气，截止2022 年7 月末，国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量接近80GW，海上风电进入加速发展期，有望推动公司业务未来持续快速增长。 2）新能源产业受“双碳”目标推动，光伏+储能业务有望迎来良好发展机遇，公司积极布局，十年耕耘，储能+电子铜箔+光伏有望迎来重大发展机遇。 3）光通信业务供需格局持续改善，移动光缆招标价格明显回升，行业进入景气周期。 2、业务竞争实力突出，中标订单充足赋能后续快速发展 1）海上风电领域，公司此前发布公告，新增中标海上风电业务21.14亿元，其中未包含渤中海上风电项目风机基础制造及施工、风机安装、海上升压站基础施工及上部组块吊装、35KV海缆敷设施工工程项目约6.4亿元。下半年，青洲五、六、七项目，山东渤中B2场址项目等海上风电项目有望逐步落地，我们预计中天也有望获取一定项目份额和订单。 2）新能源领域：①光伏领域：如东滩涂资源丰富，公司获得如东县的超大项目，预计合计拉动超200亿元的光伏业务收入。②储能领域：中天科技深耕储能近十载，承建了多个储能项目，具备丰富经验。此前中标了中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购项目以及蒙古国80MW/200MWh大型储能项目共13.6亿元，展现出核心竞争实力，近期公告新增储能业务订单10.27亿元，储能业务订单丰富，竞争力强劲。③铜箔领域：公司专注于锂电铜箔+PCB铜箔，积极扩张产能，高性能电子铜箔二期项目建成后铜箔年产能将达到4万吨，有望贡献可观的销售收入。 3、展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期 1）光纤光缆供求关系持续改善，招标涨价的业绩弹性可期；2）海上风电在双碳目标下行业广阔空间有望充分释放，全国海上风电项目或将加速推进，近期如江苏射阳1GW项目中标候选人公布、以及后续青洲五、六、七项目均有望逐步落地，整体行业维持高景气。中天作为国内海缆&海工龙头有望充分受益；3）新能源十年耕耘，行业高景气背景下市场空间广阔，公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇；4）电力业务竞争力强，未来有望充分受益电网/超高压投资建设增长。 盈利预测与投资建议： 全球海风持续高景气，中天作为行业龙头深度受益；光纤光缆复苏进入景气周期，新能源业务板块也迎来重大成长机遇，公司未来成长持续性较强。预计公司22-24 年归母净利润为39 亿、48 亿元、57亿元，对应22年PE为19倍，维持“买入”评级。 风险提示：海上风电项目推进进度不及预期、光纤光缆招标价格不及预期的风险、订单执行进度不及预期的风险、新能源扩产进度不及预期的风险

事件： 公司发布2022年中报，上半年实现收入23.38亿元，同比增长41.64%；归母净利润11.37亿元，同比增长41.01% 单季度来看，同比与环比增速持续高增 公司Q2实现收入12.96亿元，同比增长42.91%，环比增长24.48%；归母净利润6.50亿元，同比增长50.50%，环比增长33.53%。 整体来看，公司各项业务稳步推进，下游需求持续向好 上半年公司收入与利润实现高增得益于：积极开拓市场，下游需求持续向好，各项业务有序推进。同时，供应链端压力的缓解及美元汇率的上升也对公司业绩产生一定的正向影响。 上半年，会议产品和云办公终端收入占比进一步扩大，各业务线在优化产品结构和丰富产品品类方面均有所突破，产品力进一步提升，具体来看： 1）桌面通信终端业务，实现营业收入15.18亿元，比上年同期增长32.83%。随着疫情对全球经济活动的影响逐渐减小，桌面通信终端的需求持续回暖，在高端市场的竞争力仍在提升； 2）会议产品业务，实现营业收入6.27亿元，比上年同期增长55.76%。上半年，公司推出了智慧空间管理解决方案、会议平板Meetingboard 等多款智慧办公新产品，围绕会议室场景不断扩充产品矩阵，提升会议室解决方案能力，进一步优化用户的沟通协作体验； 3）云办公终端业务，实现营业收入1.92亿元，比上年同期增长85.07%。上半年，公司正式发布BH系列蓝牙商务耳机，进一步拓展了该业务线的产品品类和产品形态，提升沟通与协作领域全品类产品能力。 公司计划下半年将完成全系列蓝牙耳机产品的推出；在国内，9月份将会正式发布首家得到信创认证的UME 4.0。 费用率角度看，规模效应持续体现 上半年，公司销售管理和研发费用率13.04%，同比下降0.43个百分点，财务费用由于美元升值，同比增加约7700万正向收益。随着公司收入规模快速成长，规模效应持续体现，费用率有望逐步摊薄。 投资建议与盈利预测： 公司作为音视频行业最早的探路者之一，将持续围绕音视频基础技术能力，在企业办公、智慧会议室、沟通协作等方面持续深耕。 短期来看，公司所面对市场需求呈现恢复、人民币贬值受益，以及行业竞争格局有望迎来变化（全球主要竞争对手Poly被HP收购），后续盈利能力有望持续恢复！ 我们再次强调，公司中长期发展逻辑未变：1）公司保持各类产品持续迭代、出新，综合产品竞争力持续稳步提升，为公司经营与发展提供有力支撑；2）云办公终端和视频会议需求提升有望为公司中长期发展持续注入新的增长动能；3）事业合伙人持股计划以及新一期股票激励计划进一步强化发展动力。我们预计，公司22年~23年的归母净利润分别为23.1亿元、30.1亿元、39.8亿元，维持“买入”评级。 风险提示：桌面通信终端行业竞争格局加剧、会议产品和云办公终端业务发展不及预期、汇率波动导致公司收入和利润增速放缓等

事件： 公司发布 2022年半年报， 2022年上半年实现营业收入 38.73亿元，同比增长 32.04%；实现归母净利润 2.37亿元，同比增长 43.35%。 我们点评如下： 通信+能源+信息网络管维三大业务齐头并进，推动公司业绩持续成长。 上半年公司收入保持快速增长，具体来看： 1）通信网络管维收入 19.22亿元，同比增长 2.77%，公司市场份额持续提升，有望保持稳定增长态势； 2）能源网络管维收入 4.61亿元，同比增长 31.19%，公司新能源电站管维快速落地，储备的风光储项目总容量超过 4GW，在手订单充足，通信综合能源管理业务快速落地，奠定未来发展的基础； 3）信息网络管维收入 14.90亿元，同比增长 109.74%，公司信息网络管维业务形成了大量成熟产品，进入快速复制推广阶段， IDC 业务快速上量，五象云谷项目进入试运营阶段，有望进一步增厚公司整体业绩。 研发投入成效显著，经营效率持续提升，现金流逐季改善。 公司重点打造的“线上数字化平台+线下技术服务”业务模式赋能下，资源复用明显，经营效率持续提升。上半年公司整体毛利率同比提升 0.45个百分点到 19.37%；净利率同比提升 0.48个百分点至 6.12%。随着公司收入规模快速增长，现金流支出有所增长，但公司持续加强项目管理和回款管理，经营性现金流第二季度比第一季度环比大幅改善。 再次强调公司在能源网络的持续拓展。 公司在分布式光伏、地面光伏、风电、储能等各种业务模式齐全，在手订单充足， 通信+新能源模式快速拓展， 有望持续高速成长。 能源网络管维业务是公司业务拓展的重点方向之一，双碳战略下行业需求旺盛，公司能源网络重要项目订单持续落地， 中标项目从分布式光伏进一步向地面光伏、 风电等拓展，体现出公司技术和市场拓展能力，以及客户对公司技术实力、综合服务能力等多方面的认可。 公司品牌知名度和市场竞争力不断强化，新能源管维业务未来持续快速发展可期。 公司通信+新能源领域快速拓展，预中标中国移动山东基站光伏发电项目、预中标中国铁塔陕西分公司 22-25年度综合代维服务 1.85亿元项目（服务内容除传统基站机房代维外，也包括发电服务）。 运营商节能降耗大背景下，基站+新能源模式有望快速复制推广，全国拓展潜在空间很大， 标杆项目全国快速复制， 有望推动公司整体业务持续成长。 受益产业数字化和东数西算，重点拓展的信息网络管维业务有望高速增长。 数字经济时代，产业数字化成长空间广阔。公司聚焦平安中国、教育强国、乡村振兴等领域，自主研发一系列数字化服务产品，叠加 IDC 全生命周期服务，以及公司在广西南宁自建的五象云谷云计算数据中心逐步投产运营，公司信息网络管维业务多点开花，有望持续高速增长。 重申公司核心发展逻辑： 公司作为民营通信网络管维龙头，市场份额稳步提升，龙头地位稳固，长期业务发展基本盘稳健。 围绕公司的技术储备、客户关系、 深度覆盖的服务网络、强大的研发创新能力核心优势，重点拓展能源网络、信息网络管维等业务布局，在手订单充足，推动公司未来三年收入复合增速有望超过30%。预计公司 22-24年归母净利润分别为 5.0、 7.0、 9.9亿元，对应 22-23年 18倍、 13倍市盈率，重申“买入”评级。 风险提示： 下游需求低预期，行业竞争超预期，疫情影响超预期，部分订单预中标能否最终签订合同存在不确定性

公司发布 2022年半年报， 2022年上半年公司实现营业收入 4969亿元，同比增长 12.0%，其中主营业务收入 4264亿元，同比增长 8.4%，其他业务收入 705亿元，同比增长 39.8%。 实现归母净利润 703亿元，同比增长18.9%，剔除 21年调整残值率影响后净利润同比增长 7.3%。 我们点评如下： 个人市场： ARPU 值稳步提升， 5G 用户持续升级，权益业务融合发展。 22上半年公司个人市场收入 2561亿元，同比增长 0.2%。移动客户 9.70亿户，净增 1296万户，其中 5G 套餐客户达到 5.11亿户，净增 1.24亿户，5G 用户占比持续提升。同时重点推进权益融合发展，权益融合客户 2.41亿户，净增 5070万户，移动云盘、云 XR、云游戏和 5G 超高清视频彩铃等特色业务快速发展。 5G 用户持续升级叠加权益业务持续发展，上半年移动业务 ARPU 值达到 52.3元，同比增长 0.2%。 家庭市场：智慧家庭持续发展，量价齐升趋势延续。 公司深耕智慧家庭升级，基于宽带入口大力发展内容、家庭安防、智能组网等应用场景，上半年家庭市场收入 594亿元，同比增长 18.7%；家宽客户达到 2.30亿户，净增 1241万户，千兆宽带客户净增占比超 88%。带宽升级、智家应用拓展带动家庭客户综合 ARPU 达到 43.0元，同比增长 4.6%。 政企市场：行业应用快速打开，网+云+DICT 规模发展上半年政企市场收入 911亿元，同比增长 24.6%。政企客户数达到 2112万家，净增 229万家。 DICT 收入达到 482亿元，同比增长 44.2%。移动云收入 234亿元，同比增长 103.6%。截至 6月底，打造 5G 龙头示范项目 300个，累计签约 5G 行业商用案例超 1.1万个，上半年带动 DICT 项目签约金额超 160亿元，在矿山、工厂、电力、港口等垂直行业实现规模复制。 新兴市场：四大板块协同发展上半年新兴市场收入 199亿元，同比增长 36.5%。国际业务加快能力出海； 股权投资布局关键领域、扩大生态、支持创新；数字内容持续推动规模发展和体验优化；金融科技打造集中化产业链金融平台。四大板块协同发展，有望持续快速成长。 资本开支平稳投入， 5G、 IDC 等建设持续推进，云网能力持续强化22年 CAPEX 计划 1852亿元，上半年完成 920亿元，新建 5G 基站超 25万站（下半年计划新建超过 20万站）、新投产 IDC 机架 2.2万个（下半年计划新增约 2.1万个）。投入温和增长下，未来降本增效持续推进，公司整体盈利能力有望进一步优化。 重视股东回报， 派息率有望持续提升22年中期派息 2.2港元（约合 1.9元人民币），同比增长 34.9%，全年派息率将进一步提升， 2023年现金派息率提升到 70%以上，叠加利润的增长，每股派息有望持续快速增长。 投资建议和盈利预测5G/千兆宽带/智慧家庭等渗透率快速提升，推动 C 端 ARPU 值稳步回升，带动个人和家庭业务量价齐升。政企和新兴市场保持强劲增长，数字经济时代中国移动大有可为，产业数字化、 5G 应用、云和 IDC 打开长期成长空间，期待 CHBN 四大业务板块持续成长。预计公司 22-24年归母净利润分别为 1258、 1409、 1647亿元，对应 22年 11倍、 23年 10倍市盈率，对应 A 股 1.08倍、 H 股 0.75倍市净率（wind 一致预期），重申“买入”评级。 风险提示： 行业竞争超预期， 5G 应用进展慢于预期，费用投入超预期，产业数字化等新业务进展慢于预期

事件： 上市公司向中天科技集团收购苏交控如东海上风力发电有限公司5%股权以及三峡新能源南通有限公司15%股权。 我们的点评如下： 1、收购方案概览： 收购方案：江苏中天科技股份有限公司向中天科技集团收购苏交控如东海上风力发电有限公司5% 股权，股权转让价格为10,716.00 万元；收购三峡新能源南通有限公司15%股权，股权转让价格为36,519.50 万元，上述股权转让价格共47,235.50 万元。 2、延伸海上风电产业链，加速布局新能源 公司持续拓展布局海上风电业务，具备海缆+海工服务能力，此次收购标的资产股权，进一步加强和延伸公司在海上风电产业链的布局。公司将进一步拓展海上风电业务，深度介入海上风电运维市场，探索海上风电与海上油气、储能多种能源综合开发利用的融合发展模式。 此外，中天科技十年布局光伏+储能+铜箔领域，拥有较长的积累与布局。本次标的公司的主营业务均为风力发电、光伏发电等新能源开发，为公司新能源和海洋产业的下游产业，通过深化与各大发电集团的合作，有利于公司获取潜在新能源项目资源。有望进一步获取光伏项目以及储能项目，加速新能源领域的布局和发展。 3、新能源布局不断强化，光伏+储能+铜箔业务快速增长可期 公司业务方面在稳步发展光通信业务的同时，推进能源领域业务的发展，不断强化新能源产业的布局。公司在2012 年开始积极入局新能源业务板块，下设新能源产业集团对六大新能源子公司进行管理，三大业务持续发展。 ①光伏领域：2021 年公司获得了如东县的超大项目，丰富的滩涂资源赋能建设光伏电站，十四五期间有望快速增长。 ②储能领域：公司在储能行业打造了全产业链布局，此前中标中广核项目彰显储能领域竞争实力。同时积极扩产，中天科技“210 项目”建成后可形成年产5GWh 高效锂电池储能系统的生产能力。 ③铜箔领域：专注于锂电铜箔+PCB 铜箔，积极扩张产能，二期项目预计建成后铜箔年产能将达到4 万吨。 4、展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期 1）光纤光缆供求关系持续改善，招标涨价的业绩弹性可期；2）海上风电在双碳目标下行业广阔空间有望充分释放，全国海上风电项目或将加速推进，下半年如江苏射阳1GW项目、青洲五、六、七项目均有望落地，整体行业维持高景气。中天作为国内海缆&海工龙头有望充分受益；3）新能源十年耕耘，行业高景气背景下市场空间广阔，公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇；4）电力业务竞争力强，未来有望充分受益电网/超高压投资建设增长。 盈利预测与投资建议： 全球海风持续高景气，中天作为行业龙头深度受益；光纤光缆复苏进入景气周期，新能源业务板块也迎来重大成长机遇。预计公司22-24 年归母净利润为39 亿、48 亿元、57亿元，对应22年PE为20倍，维持“买入”评级 风险提示：新冠疫情风险，资产收购事项推进不及预期，投资标的业务整合及协同效应不确定性风险，海上风电项目招标进度不及预期，行业竞争加剧影响盈利能力，光纤光缆招标价格不及预期的风险等

事件： 公司公告于近日收到国内新能源主机厂 2个项目定点通知书，确认公司为其供应车规级 CO2传感器总成、 AQM 空气质量传感器总成。根据客户预测，上述项目定点预计生命周期为 5年，总金额约为 1.16亿元（含税）。 我们的点评如下： 布局多种车载气体传感器，未来有望进一步打开向上空间公司车载传感器业务主要包括汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置和安全系统传感器， 汽车舒适系统传感器主要包括车规级 CO2传感器总成、车规级 PM2.5传感器总成、 AQM 空气质量传感器总成、温湿度传感器总成等； 车内空气改善装置主要包括负离子、等离子、香氛发生器等； 安全系统传感器主要包括制冷剂泄漏监测传感器、动力电池热失控监测传感器。 公司车载产品线从汽车舒适系统传感器、车内空气改善装置延伸到安全系统传感器。公司于 2017年已通过 IATF16949:2016汽车质量管理体系认证，获得主机厂一级供应商资格。 公司不断增加的项目定点体现了客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的认可，如后续订单陆续顺利转化，有望进一步打开向上空间。 坚持“1+3”发展战略，各领域持续布局稳步推进“1+3”发展战略助力各领域稳步推进：“1”的业务领域： 在民用空气品质气体传感器、车载传感器等领域的市场份额进一步提升，其中民用空气品质气体传感器下游应用领域从环境电器领域拓展至清洁电器、环境电器、智慧楼宇等领域；车载传感器产品线进一步延伸，从汽车舒适系统气体传感器拓展至新型制冷剂泄露监测传感器、动力电池热失控监测传感器，汽车舒适系统气体传感器项目定点继续保持增长；以民用空气品质气体传感器、车载传感器为主的外贸业务同比保持较快增长。“3”的业务领域： 超声波燃气表、高温传感器、医疗健康气体传感器等领域成果转化能力进一步提高，其中募投项目嘉善产业园主体工程已完工，为超声波燃气表及其模块产能释放打下基础；高温传感器设备封装和供应链能力已得到验证，产品已开始进入验证推广阶段；医疗健康气体传感器应用领域进一步拓宽，延伸至麻醉机、监护仪等产品， 21年销售收入同比保持较快增长。 加大研发投入降本增效： 21年公司进一步加大研发投入，提升关键零部件自产率，增强了供应链自主可控能力，同时有效控制了成本，促使毛利率有所提升。 依托全面的技术平台及产品组合优势，持续开拓国内国际头部客户公司具备较为全面的气体传感技术平台，产品已覆盖空气品质、环境监测、工业过程、安全监控、医疗健康、智慧计量等领域，已形成初具规模的产品组合。公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、 TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、法雷奥、马勒、德国博世、一汽大众、一汽红旗、长安福特、长城、合众新能源等国内外知名品牌的终端产品。 伴随着公司品牌影响力和国际化程度的提升，依托精准营销，公司具备持续开拓国内国际头部客户的能力。 盈利预测与投资建议：作为卓越的气体传感器、分析仪器供应商，公司客户结构相对稳定，主要客户为国内外知名企业，行业地位突出；气体传感器及气体分析仪器市场规模及国产化需求的扩大，为公司提供了良好的发展机遇。 预计 22-24年归母净利润 2.60亿/3.74亿/4.92亿元，对应 PE 为45/32/24倍，维持“增持”评级。 风险提示： 新业务进展不及预期； 市场竞争加剧； 新冠疫情持续的风险； 项目定点通知书不构成实质性订单，后续执行以客户正式供货协议或销售订单为准等

事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入42.28亿元，同比增长16.02；归母净利润2.47亿元，同比下降42.43；扣非净利润2.05亿元，同比下降35.99%。二季度单季度实现营业收入23.60亿元，同比增长21.27，环比增长26.37；归母净利润1.52亿元，同比下降19.26；扣非净利润1.47亿元，同比下降11.68，环比增长155%。我们点评如下：疫情、俄乌战争等外部不利因素对整体收入增长带来一定影响，但成长业务板块实现快速增长，海外业务拓展顺利，各业务板块在品类、客户方面均有新的突破。疫情等外部因素影响下，上游供应链、中游生产经营以及下游产品运输等环节均受到一定影响，但公司国内以及海外多区域布局，最大程度保障订单交付。具体看：1）工具收入16.07亿元，同比增长7.96，行业长期成长态势不变，公司市占率有望进一步提升；2）家电收入15.15亿元，同比增长12.1，大客户开拓顺利，创新品类不断涌现；3）新能源收入8.58亿元，同比增长61.23，聚焦储能、绿色出行等领域，未来有望延续高增长态势；4）工业收入1.35亿元，同比下降18.82%，主要受疫情等不利影响；5）智能解决方案收入0.83亿元，同比增长5.04%。原材料成本和短期费用对净利润带来一定同比影响，环比改善初现。 成本端看，当前部分原材料成本仍在相对高位，上半年公司整体毛利率19.08，同比下降5.04个百分点，但Q2单季度毛利率19.13，环比Q1开始出现改善，净利率也从Q1的5.05%环比提升到Q2的6.52%。分业务看，上半年工具毛利率20.71，同比下降6.48个百分点；家电毛利率17.03，同比下降2.67个百分点；新能源毛利率16.75，同比下降7.07个百分点。随着供应链扰动逐步减弱以及公司降本增效持续推进，公司整体盈利能力有望逐步优化。费用端看，上半年股权激励费用同比增加约7100万元，其他三项费用同比增加约1.5亿元，主要是公司业务快速发展、新项目投入以及多区域建设投入等。未来股权激励费用有望逐步减少、期间费用有望伴随收入持续起量而逐步摊薄。展望22年全年，行业成长逻辑不变，外部不利因素有望逐步消除。1）智能化需求持续增长，新能源等重点成长业务有望保持快速增长态势；2）全球疫情防控新形势下，公司国内外多区域运营优势有望逐步体现，全球市场份额有望进一步提升；3）原材料短缺和涨价的拐点有望逐步出现，22年公司重点推动降本增效，整体盈利能力有望改善；4）费用投入增加有望随着收入快速增长持续摊薄。中长期看，智能社会智能控制需求持续快速增长，公司多区域运营，龙头优势凸显，未来全球市场份额有望进一步提升。 围绕智能控制大方向，公司布局新能源业务板块多年，重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透。叠加组织优化、降本增效等举措，公司有望实现收入和利润的持续增长。投资建议和盈利预测智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，股权激励明确22-24年收入和扣非净利润成长目标，2025和2030中长期目标明确，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，公司利润增长有望提速。考虑疫情以及股权激励费用的影响，调整公司22-24年归母净利润分别由6.6、9.7、12.8亿元，至5.6、8.9、12.1亿元，对应22年32倍、23年20倍市盈率，重申“买入”评级。风险提示：疫情反复，全球经济影响超预期，费用投入超预期

事件：公司发布2022年半年报，22H1实现营收4.87亿元，同比增长22.15%，实现归母净利润8504万元，同比增长，实现扣非归母净利润8033万元，同比增长22.03%。营收、净利润实现稳定增长，盈利能力环比改善22H1公司主营业务持续完善和优化，整体解决方案的提供能力持续提升。22H1实现营收4.87亿元，同比增长，实现归母净利润8504万元，同比增长17.37%。其中，车载信息智能终端实现营收3.35亿元，较上年同期增加33.24%。单季度来看，公司22Q2实现营收2.77亿元，同比增长12.63%，环比增长31.96%；实现归母净利润6610万元，同比增长38.52%，环比增长249%。从销售区域同比上年同期来看，北美洲增长32%、欧洲增长32%、非洲增长14%、大洋洲增长；国内市场继续保持开拓力度，较上年同期增长14%。从盈利能力来看，公司季度环比改善。公司22H1毛利率、净利率分别为32.10%、17.48，同比下降4.13和0.71个百分点；22Q2毛利率、净利率为33.18%、23.88，同比分别下降2.07个百分点和提升4.46个百分点，环比提升2.51和14.85个百分点。从研发费用来看，公司22H1研发费用为4966.66万元，占营收的10.21%，同比增长，高比例的研发投入，是企业保持核心竞争力的关键。截至22年6月30日，公司已有授权专利113项，本年新增13项，已有国内专利111项（其中发明专利46项、实用新型62项、外观设计专利3项），本年新增13项，另有85项专利正在受理中；公司已有软件著作权167项，本年新增2项；公司已有国际专利2项。公司共有研发人员285人，较上年同期增加，研发团队不断扩大。依托电子商务平台挖掘动物溯源管理市场，持续开拓新领域1）公司针对动物追踪溯源产品推出的电子商务平台也初显成效，2022年上半年动物溯源产品实现营收近1800万元，同比增长，通过与当地政府接洽，顺利完成了南非、博茨瓦纳的政府标单，从而进一步打开了当地的市场。公司将进一步扩展电子商务平台，在不断提升整个业务周期的同时，持续发挥利德的品牌优势及市场积累，同时依托公司在全球建立的销售渠道，继续挖掘全球动物溯源管理市场。2）公司聚焦主营业务发展的同时不断开拓新应用、新领域的市场，优化公司产品结构，助力于公司业务规模化，始终坚持“成为全球领先的物联网设备及技术供应商”。减少疫情负面影响，在手订单充裕，竞争格局向好未来可期2022年上半年，国内疫情较为严重，导致国内销售团队市场拓展受到一定限制，公司为了积极配合当地防疫工作，所处疫情严重区域的员工实行居家办公，立即组织各相关部门调整市场策略、积极采取相应措施，减少疫情对公司经营的影响。截至半年报披露日，公司在手订单约5.8亿元，订单在持续滚动获取且产品交货周期短，变现能力强。根据目前市场情况，未来海外有竞争对手逐步退出终端市场转而进军运营服务市场，成为公司潜在客户，精细化物流和两轮车市场的发展也将拓宽公司产品的应用领域，对于公司业务将产生正面影响。盈利预测与投资建议：随着海外疫情常态化，公司市场策略调整为线上线下相结合的模式强化企业品牌宣传，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望持续受益。预计公司22-24年归母净利润为2.5亿、3.4亿元和4.3亿元，对应22-24年PE为27/19/15x，维持“增持”评级。风险提示：国际贸易摩擦及市场波动风险、受新冠疫情影响较大风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险、订单交付不及预期、上游原材料涨价供应紧张等

事件公司发布 22年半年度业绩快报， 22年上半年实现营收 5.77亿元，同比增长 17.9%；归母净利润 1.74亿元，同比增长 26.1%。 22Q2单季度实现收入2.95亿元，继 Q1后再创历史新高，同比增长 19.6%；归母净利润 0.91亿元，同比增长 34.3%。 我们点评如下： 季度收入再创新高，充分受益数通市场高景气，叠加光引擎、激光雷达等新产品持续上量，打开更大成长空间。 公司 21年收入突破 10亿大关， 21Q4单季度向上拐点确认， 22Q1-Q2延续良好成长态势，在疫情等不利因素下仍然再创单季度收入新高，增长主要来自： 1）全球数据中心市场对光器件需求持续稳定增长； 2）光引擎实现量产带来收入增量； 3）公司打造的高速光器件一站式解决方案平台， 有望为客户提供平台型混合集成光器件，对器件产品的需求形成持续拉动。 规模效应持续体现，盈利能力进一步改善。 利润率角度看， 22Q2单季度净利率达到 30.85%，环比 22Q1提升约 1.3个百分点，同比 21Q2提升约 3.2个百分点。利润率的提升主要源自： 1）我们预计公司江西产业园投产后， 随着公司收入持续上量， 规模效应持续体现， 毛利率环比有望持续改善； 2）预计光引擎等重点产品保持高强度研发投入，但随着收入持续成长，规模效应不断体现，整体费用率有望持续摊薄； 3）汇率波动带来一定正面影响。 公司已经发展成为领先的平台型光器件解决方案公司，国内以及东南亚生产基地布局完善，全球化本地化服务能力突出，市场竞争力不断强化。 公司在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域积累了全球领先的工艺技术，产品平台不断扩充， 能够为客户提供一站式解决方案。同时，高速光引擎等重点产品量产出货，有望进一步提升产品价值量和未来整体市场空间。 公司还将能力外延至光通信行业之外，已为激光雷达和医疗检测领域多个客户进行产品送样， 目前已实现部分客户小批量交付， 有望打造新的增长极。公司江西生产基地有望逐步降低生产成本，东南亚生产基地逐步推进强化全球市场竞争力。 盈利预测与投资建议： 公司位于光模块上游，充分受益全球数通市场高景气， 叠加公司产品线的不断拓展、光引擎重点产品量产、激光雷达和医疗检测等市场有望突破，未来成长动力十足。 预计公司 22-24年归母净利润分别为 4.1、 5.4、 7.1亿元， 对应 22-23年 25、 19倍市盈率， 重申“增持”评级。 风险提示： 下游需求低预期，新产品进展慢于预期，疫情影响超预期，最终业绩以中报数据为准

事件： 中天科技发布2022年半年度业绩预告，22上半年预计实现归母净利润170,000 万元到204,000 万元；预计实现扣非净利润168,000 万元到201,600 万元。 我们的点评如下： 1、业绩同比大幅增长，业务向好趋势显著 2022年上半年公司业绩对比去年同期大幅增长（对比追溯调整前业绩同比增加594%到733%；对比追溯调整后业绩同比增加580%到716%），主要得益于公司紧抓海上风电高速发展机遇，海洋业务技术创新与市场地位进一步巩固；同时光通信受益于盈利能力回升与市场需求增长，发展态势良好。 2、预计季度海上风电确认节奏有所波动，不改全年趋势 公司22年Q2单季度预计实现归母净利润6.84-10.24亿元，中值相较一季度环比有所下滑，我们认为主要原因为海洋业务确认收入节奏有所波动所致，公司70亿结转订单确认收入基础明确，我们预计后续有望逐步确认，全年维度看业绩增长基础稳固。 3、新能源业务有望开始放量，前景广阔 ①光伏领域：如东滩涂资源丰富，公司获得如东县的超大项目，预计合计拉动超200亿元的光伏业务收入。 ②储能领域：中天科技深耕储能近十载，产品覆盖电网发、输、配、用等全环节，同时承建了多个储能项目，具备丰富经验，在电网侧、用户侧均有布局。此前中标了中广核2022年度磷酸铁锂电池储能系统框架采购项目以及蒙古国80MW/200MWh大型储能项目共13.6亿元，展现出核心竞争实力，同时公司储能改扩建全面启动，预计产能持续增长以满足未来需求。 ③铜箔领域：公司专注于锂电铜箔+PCB铜箔，积极扩张产能，高性能电子铜箔二期项目建成后铜箔年产能将达到4万吨，有望贡献可观的销售收入。 4、展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期 1）光纤光缆供求关系持续改善，招标涨价的业绩弹性可期；2）海上风电在双碳目标下行业广阔空间有望充分释放，全国海上风电项目或将加速推进，下半年如江苏射阳1GW项目、青洲五、六、七项目均有望落地，整体行业维持高景气。中天作为国内海缆&海工龙头有望充分受益；3）新能源十年耕耘，行业高景气背景下市场空间广阔，公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇；4）电力业务竞争力强，未来有望充分受益电网/超高压投资建设增长 盈利预测与投资建议： 全球海风持续高景气，中天作为行业龙头深度受益；光纤光缆复苏进入景气周期，新能源业务板块也迎来重大成长机遇，公司未来成长持续性较强。预计公司22-24 年净利润为39 亿、48 亿元、57亿元，对应22年PE为23倍，维持“买入”评级。 风险提示：海上风电项目推进进度不及预期、光纤光缆招标价格不及预期的风险、订单执行进度不及预期的风险、业绩预告为初步测算结果，具体财务数据以公司披露半年报为准

事件： 公司发布1H22业绩预告，上半年，公司预计实现收入22.3亿元~23.9亿元，同比增长35%~45%；预计实现归母净利润10.9亿元~11.7亿元，同比增长35~45%，非经常性损益对当期净利润的影响约为7,800万元。 我们观点如下： 1. 单季度来看，预计公司Q2实现收入11.9亿元~13.5亿元，同比增长31%~49%，中位值为12.7亿元，同比增长40%，环比增长22%； 预计公司归母净利润6.0亿元~6.8亿元，同比增长39%~58%，中位值为6.42亿元，同比增长49%，环比增长32%。 2. 短期来看，公司已逐步走出21年如汇率波动、原材料涨价等不利的影响，盈利能力呈现逐步恢复的趋势。同时，公司积极开拓市场，需求持续向好，业绩实现有望快速增长。 3. 我们再次强调，公司中长期发展逻辑未变：1）公司保持各类产品持续迭代、出新，综合产品竞争力持续稳步提升，为公司经营与发展提供有力支撑；2）云办公终端和视频会议收入占比持续提升，公司第二、三增长曲线确立，有望为公司中长期发展持续注入新的增长动能。 公司持续保持产品迭代与出新，巩固中长期业绩发展驱动力。今年ISE 2022（2022欧洲专业视听集成设备与技术博览会）上，公司携最新产品和多款视讯协作解决方案亮相。如：a）专为微软团队高效协作设计的会议平板MeetingBoard 65；b）桌面一体式终端DeskVision A24；c）针对超大型会议室场景，亿联MVC960会议室解决方案；d）针对中小型会议室，亿联MeetingBar A20和A30；e）完整一整套包括耳机、摄像头和会议电话等个人协作解决方案等等，为组织企业的增长与价值创造塑造更加有效的办公模式。 投资建议与盈利预测： 短期来看，公司所面对市场需求呈现恢复、人民币贬值受益，以及行业竞争格局有望迎来变化（全球主要竞争对手Poly被HP收购），后续盈利能力有望持续恢复！ 考虑到公司短期受益于美元汇率上升、公司积极开拓市场且各业务稳健发展，以及逐步走出21年诸多不利因素的背景下。我们将公司22年~23年的归母净利润由21.2亿元、27.6亿元、35.7亿元上调至23.1亿元、30.1亿元、39.8亿元，维持“买入”评级。 风险提示：本次业绩预告数据是公司财务部门初步估算得出，未经审计机构预审计、视频会议&云办公终端业务发展不及预期、汇率波动等