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王志杰

长城证券

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法兰泰克 交运设备行业 2019-12-09 10.06 -- -- 10.12 0.60% -- 10.12 0.60% -- 详细
事件:2019年12月3日公司公告拟发行可转换公司债券不超过人民币3.3亿元,其中转债募集3亿元投向智能高空作业平台项目,募集3千万元用于补充流动资金。 转债和自有资金投入智能高空作业平台,批量上产有望加快,增强公司内生增长:随着人口红利消退、安全意识提升、施工效率要求、施工场景多样化等因素驱动,高空作业平台需求快速增长。根据高空作业平台租赁联盟统计数据,截至2018年,国内高空作业平台市场设备保有量为9.5万台,同增46.2%,近五年平均增长率39.7%;2018年国内新增设备约3万台,同增66.7%,近五年国内销售平均增长率达57.6%,国内高空作业平台行业增长迅速。但对标美国和欧洲市场,国内高空作业平台市场成熟度较低,保有量及渗透率仍有充足上升空间。相较于我国2018年高空作业平台9.5万台的保有量,美国市场保有量高达62.7万台;美国和欧洲十国高空作业平台渗透率(设备台数/GDP)分别约为3.06、1.88台/每亿美元,而我国高空作业平台产品渗透率仅为0.7台/每亿美元,未来增长空间广阔。公司把握市场机遇,切入智能高空作业平台领域,于2019年上半年内完成了智能高空作业平台的首期研发工作,为公司进军高空平台市场打下基础。公司于2019年8月28日于常州设立全资子公司,注册资本为12000万元,旨在开展智能高空作业平台项目,并在常州新建智能高空作业平台生产基地,项目主要开发产品为剪叉式、曲臂式、直臂式等中高端高空作业平台设备。此次转债募集3亿元投向智能高空作业平台项目,充足的资金支持将会进一步加速公司智能高空作业平台项目的研发及投产进程,快速抢占市场份额,为公司开拓营收来源。同时,智能高空作业平台的产品开发将会进一步完善公司产品布局,提升市场竞争力。项目高度契合公司“以产带投,以投促产,产投融合,协同发展”的发展战略,公司利用资本优势和智能物料搬运方案产业基础,迅速切入高空作业平台产业,并在产品规模上实现业务快速扩张,增强公司内生发展。 公司全球外延并购,完善产业布局:国内并购方面,公司收购国电大力,完善产业布局,协同效应实现双赢局面。2019年8月22日,公司完成了国电大力75%的股权收购,原有股东做出2019-2021年扣非净利润分别不低于2000、2800和3750万元的利润承诺,未来三年CAGR达到23.31%,公司盈利能力得到进一步提升。此次并购对于公司有利构造双赢局面。国电大力是国内水利水电缆索起重机的头部供应商,通过收购国电大力,公司起重机的应用范围得以扩展至水电工程的施工与安装作业领域,进一步完善公司产业布局。国电大力也得以依托法兰泰克上市平台,获取资金技术支持,充分利用协同效应,进一步拓展业务规模。海外并购方面,公司收购奥地利特种起重机巨头Voithcrane,巩固物料搬运行业领先地位。2018年12月,公司完成对奥地利特种起重机巨头Voithcrane的收购,并表显著增厚公司利润。通过收购Voithcrane,公司获得国际领先的自动化、智能化物料搬运技术,建立技术壁垒,提升公司在中高端起重机及物料搬运行业的竞争力。同时,Voithcrane拥有包括西门子、宝马、奥迪和舒乐在内的国际知名企业客户,有助于公司开拓国际市场。 投资建议:鉴于未来智能高空作业平台需求快速增长,国内市场增量空间显著,公司利用可转债加强智能高空作业平台项目的资金支持,有望加速智能高空作业平台项目的研发及投产进程,快速抢占市场份额,进一步增强公司内生发展。公司内生发展与外延并购的经营战略相结合,未来业绩有望快速增长,根据模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为1.02亿元、1.27亿元、1.55亿元,EPS分别为0.48元、0.60元、0.73元,对应PE为20.74倍、16.69倍、13.71倍,给予“推荐”评级。 风险提示:智能高空作业项目进展不顺利导致的业务收入不达预期的市场风险,汇率风险,原材料、能源价格波动风险。
上海建工 建筑和工程 2019-12-02 3.49 -- -- 3.54 1.43% -- 3.54 1.43% -- 详细
上海建工背靠国资委,参与上海市50%以上市重大工程,是长三角区域龙头建筑企业,拥有高品牌美誉度:公司涉及建筑施工、设计咨询、房产开发、城市建设投资、建筑工业等多方面综合业务,形成完整产业链,在各业务上均拥有一系列行业最高资质,形成全方位竞争优势,历年来完成多项高难度重大工程,建立高品牌美誉度,被授予“中国建筑业行业标杆”等称号,位列上海市建筑施工企业综合实力排名首位。 区域一体化建设有望成为中国城市群建设的重点,补短板建设有望不断加强,长三角一体化加大公司发展潜力与投资空间,带动公司全产业链协同发展: 房建施工和房地产业务方面有望稳步提升,长三角一体化集聚人口助力城市群内区域房产开发。 (1)对标国际城市群,长三角26市人口密度为721人/平方公里,远低于日本东京湾及美国纽约湾区,人口仍有进一步流入空间,人口的集聚将降低人均基建成本刺激基建发展,并带动房建及房地产需求。 (2)上海建工长三角主场优势明显,多次中标三省一市边界区域地块,而受中心城市辐射的边界地区将为未来房地产业务提供较大发展空间。我们选取长三角四个核心城市对比四个边界地区,房价方面,四个边界城市2018房价均值为17491元/平米,同比上涨7.2%,高于长三角核心城市6.16个百分点。房地产开发投资力度上,边界区域房产开发投资2017年平均增速为25.65%,超过核心区域约15.25个百分点,将为上海建工房地产业务提供广大的市场空间。2018年公司房建业务实现营收547.38亿元,同增7.34%,占建筑施工业务的42.64%,为建筑施工业务主要推动力;房地产业务2018年实现营收228.82亿元,同增100.43%,实现大幅增长。未来随着长三角一体化的推进带动房建及房地产需求,公司发挥主场优势,房建施工及房地产业务有望稳步提升。 基建施工、基建投资、设计咨询业务方面,长三角一体化将提升业务增长空间。2019年《交通强国建设纲要》发布,指出2020年到2035年期间我国将基本建成交通强国,设定了“三张交通网”战略,即发达的快速网、完善的干线网、以及广泛的基础网,以及“两个交通圈”,即“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”,未来基建补短板速度有望持续加快。长三角一体化的首要任务是共建互联互通综合交通体系,故而未来将全面推进长三角地区交通基础设施建设。对标日本东京湾轨交线路密度,预计未来轨交里程有望达到5526公里,未来10年复合增速有望达到15.88%。此外,我们以长三角交通基建十三五规划完成度来测算2019-2020各交通基建增速,未来2019及2020年长三角公路、高速公路、铁路、城市轨道在2019-2020两年CAGR分别为0.42%、3.72%、15.82%、16.02%,长三角未来固定资产投资有望高于全国平均水平,进入发展的新阶段。2018年公司基建施工业务实现营收577.31亿元,同增20.72%,为2011年以来最高增速;基建投资业务2018年实现营收8.59亿元,毛利率高达98.6%,新签合同营收倍数为10.13倍,保障未来发展;设计咨询业务方面,2018设计咨询业务新签订单金额为161.48亿元,同比增长率达32.7%,2019H1为102.64亿元,同增11.61%,营收倍数高达6.77倍。2017-2018年,设计咨询业务新签订单增速在上海建工所有五大业务板块中连续位列第一,业务的快速增长一方面受益于公司作为建筑龙头企业其市占率逐渐提升,另一方面受益于基建补短板,尤其是长三角一体化实施后带来更大基建需求。未来交通强国及长三角互联互通交通圈的建立将进一步带动基建施工、基建投资、及设计咨询业务的快速增长。 建筑工业业务方面,长三角一体化带动公司全产业链协同发展。上海建工2018建筑工业业务实现营收50.25亿元,同增2.95%,新签合同138.77亿元,同比上涨19.76%。建筑工业业务作为其他主营业务的附带或支持业务,随着长三角一体化带动上海建工整个产业链的整体发展,该业务板块为了支撑体量不断扩大的其他主营业务,2019年新签合同有望继续增长,2019Q1-Q3分别新签合同金额57.61亿,43.31亿及66.25亿元,分别同比变动138.75%,-17.16%及37.73%。 资产质量稳健,重视研发,财务指标优异: (1)公司目前现金充沛,2018年持有现金538.51亿元,占当期总资产的24.94%。2013-2018期间公司现金占总资产比例在可比公司中持续第一,公司历年现金占短期债务比例也显著高于行业平均水平,保障公司稳健发展。2018年大额计提坏账损失,应收账款稳健,未来有望轻装上阵。 (2)公司资产负债率较高,但有息资产负债率低于可比公司平均水平,2018年公司资产负债率为83.65%,而有息资产负债率仅20.40%。 (3)公司在应收账款周转率及总资产周转率方面运营效率良好,在应付账款周转率上未来议价、议期能力有望加强。2018公司应收账款周转率为7.68,位列可比公司第一位;总资产周转率为0.83,位列可比公司第三,运营效率高。2018年公司应付账款周转率为3.1,常年高于可比公司均值,未来随着其收入体量增大及长三角一体化后其区域龙头建筑企业的地位得以巩固,公司议价能力将进一步增强,其应付账款周转率有望下降。 (4)公司大力开展研发,扩大未来发展潜力。研发费用从2012年的19598.73万元上涨至2018年的517892.38万元,2012-2018CAGR高达72.58%。几年来专利数迅速增长,从2011年的10件上升为2018的898件,行业领先。
中国交建 建筑和工程 2019-11-13 8.82 -- -- 9.37 6.24%
9.37 6.24% -- 详细
事件: 2019年 10月 31日,公司发布 2019年半年报。 2019年前三季度公司实现营收 3746.89亿元,同比增长 14.04%,实现归母净利润 133.41亿元,同比增长 3.73%,实现扣非归母净利润 119.3亿元,同比下降 0.75%。 其中, 2019年第三季度单季度公司实现营收 1344.16亿元,同比上升11.86%,三季度归母净利润为 47.64亿元,同比上升 1.66%,扣非后归母净利润为 46.66亿元,同比上升 3.49%。 营收稳增长,而盈利能力略降, 控费有效研发立项持续推进, 资产负债率改善: 盈利能力方面, 2019年 1-9月公司实现营收 3746.89亿元,同比增长 14.04%, 2019Q1-Q3分别实现营收 1022.45/1380.27/1344.16亿元,同比增长 9.64%/19.89%/11.86%,营收稳增长。而前三季度毛利率为11.82%,同比下降 1.36pct, 净利率为 3.8%,同比下降 0.27pct,盈利能力略下降。 控费方面, 2019年前三季度公司期间费用率为 7.37%,同比下降 0.49pct,其中销售费用/管理费用/财务费用分别为 7.02亿元/127.83亿元/43.30亿元,费用率分别为 0.19%/3.41%/1.16%,同比变动-0.03pct/-0.39pct/-0.30pct。前三季度公司研发费用为 98.03亿元,同比增加 24.62%,研发费用率为 2.62%,同增 0.22pct,研发费用及研发费用率的增加系新开工项目的研发立项增加所致。 负债率方面, 2019年前三季度公司资产负债率为 74.96%,同比下降 1.30pct,达历年同期最低值。 受益于基建投资回暖,公司业绩稳中有进,新签大额订单稳增长: 受益于基建“补短板” +“保在建” +专项债新规出台等政策推行,基建投资增速持续回升。 2019年 1-9月基础设施投资同增 4.5%,而此前 1-7月和1-8月的基础设施投资同比增速分别为 3.8%和 4.2%。受益于基建投资回暖,公司业绩稳中有进,持续签订大额订单。 2019年前三季度,公司新签合同额为 6,536.73亿元,同比增长 12.16%,其中基建建设业务新签合同为 5734.94亿元,同增 12.55%;基建设计业务新签合同为 290.10亿元,同比下降 8.56%;疏浚业务新签合同为 439.01亿元,同比增长 18.65%; 其他业务新签合同为 72.68亿元,同比增长 59.67%。公司新签合同金额大 幅增加,主要系基建建设板块新签合同增速上升所致,在基建建设板块中,公司对市政与环保领域的市场开拓最为显著,新签合同达 2499.68亿元,同比增长 86.71%,占基建建设新签合同额的 43.59%。新签合同额显著增长,有望保障公司业绩稳定增长。 公司接连中标海外项目,促进“一带一路”倡议走深走实。 2019年前三季度,公司海外新签合同额约为 1423.79亿元,同比增长 6.51%,占 2019年前三季度新签合同额的 22%。公司持续促进“一带一路”倡议走深走实,除了顺利重启马来西亚东海岸铁路项目外,公司在第二届“一带一路”峰会上签署 34项协议,并连续中标沙特布盖格东部路桥、新加坡樟宜机场三跑道 ARC 标段、阿布扎比哈里发港场站一期等项目;尼日利亚莱基港项目与泰国林查邦三期集装箱码头项目也取得实质进展,持续开拓海外市场。 投资建议: 鉴于公司新签合同金额显著增长,有望保持公司后续的稳定增长。根据模型测算,预计 2019-2021年归母净利润分别为 216.61亿元、238.75亿元、 261.08亿元, EPS 分别为 1.34元、 1.48元、 1.61元,对应 PE 为 7.06倍、 6.41倍、 5.86倍。 风险提示: 宏观经济下行、利率汇率变动、原材料价格波动、国际经济政治局势紧张导致的海外市场不稳定、基建疏浚业务面对的自然灾害等不可抗力。
徐工机械 机械行业 2019-11-07 4.57 -- -- 4.67 2.19%
5.08 11.16% -- 详细
事件:2019年10月31日,公司发布2019年三季报。公司前三季度实现营收432.39亿元,同比增长26.89%,实现归母净利润30.2亿元,同增100.28%,实现扣非归母净利润27.23亿元,同比增长99.24%。其中Q3单季度营收为120.83亿元,同比增长19.25%,实现归母净利润7.37亿元,同比增长82.41%,实现扣非归母净利润5.44亿元,同比增长52.9%。 受益于工程机械行业高景气,公司利润保持三位数高增长:受益于下游基建需求提振+国家加强环境治理+设备更新需求增长+人工替代趋势等因素,工程机械行业持续快速增长。据工程机械行业协会预计,2019年行业整体销量将同比增长10%以上。作为国内工程机械龙头,公司多项工程机械产品如移动起重机、旋挖钻机、水平定向钻两钻、平地机、压路机、摊铺机、环境车厢可卸式垃圾车和举高类消防车等市占率均稳居国内第一。受益于工程机械行业高景气,公司利润持续保持三位数增长,2016-2018年分别实现归母净利润2.09/10.21/20.46亿元,同增268.05%/389.31%/100.44%。2019前三季度实现归母净利润30.20亿元,同增100.28%,保持三位数高增长。 盈利能力显著提高,出口稳居第一:公司2019年前三季度期间费用率为9.66%,同比下降1.76pct,其中销售费用/管理费用(不含研发费用)/财务费用分别为20.97/6.31/-0.66亿元,费用率分别为4.85%/1.46%/-0.15%,同比变动-0.52pct/-0.16pct/-0.28pct,三费率全面下降。此外,公司2019年前三季度销售毛利率为18.57%,同比增长0.65pct,销售净利率为7.02%,同比增长2.58pct,盈利能力显著提高。出口方面,据海关统计数据,2019年上半年公司出口总额位居行业第一,在“一带一路”沿线65个国家中的35个国家出口占有率第一,市占率稳居亚太、中亚、非洲等地区的首位。 混改获得实质性进展,集团优质资产有望注入:2018年,持有公司38%股权的徐工有限入围国企改革“双百企业”名单。2019年7月25日,公司混合所有制改革试点实施方案审批通过,公司混改获得实质性发展。徐工有限由徐州市国资委通过徐工集团间接控股100%股权。预计2019年底徐工有限将完成混改,将由国有全资企业转变为以国有为主导,混合民间投资的多元化企业。并有望注入挖机等优质资产。2019年1-9月挖掘机销量达约18万台,同增14.69%,其中9月销量为1.6万台,同增17.8%,挖机行业高度景气,9月徐工挖机市占率达14.1%,仅次于三一挖机,市占率持续领航,未来挖机业务有望随混改注入拉动公司业绩。 未来业绩将迎多重增长点:(1)徐工机械的高空作业平台智能制造是重点项目,高空作业平台业务增长迅速,2018年销量同比增长107%。(2)公司重视发展工程机械部件领域例如液压阀项目,2018年工程机械部件同比增长72.89%。(3)子公司徐工信息即将登陆科创板,一旦通过审核也将进一步推动公司业绩。 投资建议:鉴于工程机械行业高景气度,公司有望持续高增长。根据模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为38.70亿元、46.96亿元、53.20亿元,EPS分别为0.49元、0.60元、0.68元,对应PE为9.55倍、7.87倍、6.95倍。 风险提示:宏观经济形势及行业增速的不确定性风险、中美贸易摩擦、生产成本上升风险、汇率波动风险。
柳工 机械行业 2019-11-07 6.34 6.32 -- 6.54 3.15%
6.68 5.36% -- 详细
事件:2019年10月29日,公司发布2019年三季度报告,2019年前三季度实现营收142.19亿元,同比增长5.59%;实现归母净利润8.82亿元,同比增长23.31%;实现扣非后归母净利润8.27亿元,同比增长25.86%。三季度单季度实现营收40.88亿元,同比增加10.15%,归母净利润为2.21亿元,同比增加85.16%,扣非后归母净利润为1.94亿元,同比增加112.79%。 n 盈利能力显著增强,公司控股股东混改方案获广西国资委批复,有望进一步提升经营效率与盈利能力:公司2019Q1-Q3实现归母净利润3.04/3.57/2.21亿元,同比增长5.08%/16.43%/85.16%;实现扣非后归母净利润2.92/3.41/1.94亿元,同比增长4.41%/19.18%/112.79%,利润稳步增长。1-9月销售毛利率为23.98%,同增1.02pct,销售净利率为6.63%,同增0.96pct,公司盈利能力显著增强。2019年10月9日,公司控股股东柳工集团混合所有制改革方案获广西国资委批复,随着混合所有制改革推进,公司经营效率与盈利能力有望进一步提升。公司2019年前三季度期间费用率为15.76%,同增0.47pct,其中销售费用/管理费用(不含研发费用)/财务费用分别为13.75/4.59/0.71亿元,费用率分别为9.67%/3.23%/0.50%,同比变动1.09/0.11/-0.40pct。其中销售费用的增加系公司加大销售力度所致,财务费用大幅减少系汇率变动的影响所致。公司前三季度研发费用为3.36亿元,同比变动-7.61%。2019前三季度公司经营活动净现金流为10.23亿元,相较去年同期由负转正,系金融租赁业务对外融资增加所致。 受益于挖掘机行业高景气,柳工挖掘机业务前景向好:受益于下游基建需求提振+国家加强环境治理+设备更新需求增长+人工替代趋势等因素,挖掘机行业持续高景气。2019年前三季度行业挖掘机销量为179195台,市占率达7.2%,居挖掘机行业国产品牌第三位,仅次于三一重工(25.6%)和徐工机械(14.1%)。自2012年以来,工程机械行业持续深度调整,呈现市场份额不断向大企业集中的趋势,公司将受益于行业集中度不断提高的趋势,挖掘机业务前景持续向好。 n 股权激励计划完成,助力提振公司业绩:2019年1月,公司《2018 年限制性股票激励计划(草案)及其摘要》等相关议案获得广西国资委审批和公司2019 年第一次临时股东大会审议通过。2019年2月28日,公司公告称完成激励对象股票授予登记。实际授予对象共计1,586人,授予价格为3.37元/股,共计授予股票1,128.3万股,限制性股票解锁条件为在2019-2021年,基本每股收益分别不低于0.61/0.67/0.74元/股,将提升员工积极性,助力进一步提振公司业绩。 持续推进技术创新+高水平科研成果产业化+知识产权建设,公司科研成效显著。在技术创新方面,截至2019H1,公司2019年共发布整机新产品16款。公司CLG2450 集装箱正面吊发布上市,进入港口重型车辆领域;开发出国内第一台TP-linkage平移举升装载机;在科研成果方面,CLG4180D平地机不负众望,荣获素有“工业设计界奥斯卡” 美誉的2019“红点产品设计奖”并载入红点奖年鉴,代表了当前工业设计的潮流前沿;在知识产权方面,公司2019年上半年申请专利95件,授权专利77件,截至2019H1,公司有效专利合计1099件,彰显科研成效。 投资建议:根据我们模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为10.99亿元、12.56亿元、13.75亿元,摊薄EPS分别为0.74元、0.85元、0.93元,对应PE 摊薄为8.50倍、7.44倍、6.80倍。 风险提示:海外市场扩展不及预期风险;国内经济增速放缓,下游需求不足风险;原材料价格上涨风险
精测电子 电子元器件行业 2019-11-05 38.59 -- -- 40.88 5.93%
49.29 27.73% -- 详细
销售业绩稳步增长,业务研发投入持续增加: 根据公司发布的三季度报告,前三季度实现营业收入 14.38亿元,同比增长 63.59%,实现归母利润 2.20亿元,同比去年增长 15.37%。; Q3单季度实现营业收入 5.07亿元,同比增长 48.67%,实现归属于上市公司股东的净利润 6,276.41万元,同比下滑 14.59%。 今年公司持续投入新能源和半导体业务, 前三季度新增研发费用累计 2.02亿元, 同比增长 104.26%,单季度研发支出 8529.71万元,较 Q2环比增长 32.3%。 本期经营活动现金流出和投资活动现金流出同比去年增长 900%以上,系新增投资和订单所致。存货和应收账款结构变动不大,增长率环比持稳,影响因素涉及销售收入、信政策和客户集中度等。 面板检测领域保持良好发展势头: 上海精测成功引入国家集成电路产投基金等专业投资机构, 有助于推动公司发展进入新阶段。 另外,在新能源检测设备方面,已获取规模化订单且部分产品已实现销售收入。在面板检测领域, 公司作为 LCD/OLED 前中后道测试服务提供商,凭借产品和服务优势,有望实现进一步增长。 半导体测试领域布局逐渐完善,未来可期: 目前公司在半导体测试领域的布局已基本完成,公司与韩国 IT&T 合资设立的武汉精鸿电子技术有限公司主要聚焦自动检测设备(ATE)领域(主要产品是存储芯片测试设备),目前已实现小批量的订单;另外,公司于 2019年 7月 31日与 WINTEST签订《资本合作合同书》,将通过认购 WINTEST 株式会社定向增发新股的形式向其增资,增资完成后,公司将持有 WINTEST 60.53%的股份,该投资事宜已进入中日双方主管部门的审批阶段。目前,各项工作进展顺利。 同时,上海精测电子技术有限公司主要聚焦半导体前道检测设备领域,以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚测量以及光学关键尺寸测量系统。相关的产品目前正处于研发、认证以及扩展的过程中。 投资建议: 我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 1.38元、 1.84元和 2.40元,对应 PE 分别为 28倍、 21倍和 16倍。 维持“推荐”评级。 风险提示: 应收账款坏账风险;面板测试领域竞争加剧; 客户集中风险; 技术风险;下游需求情况变化。
三一重工 机械行业 2019-11-05 13.96 -- -- 15.07 7.95%
16.35 17.12% -- 详细
事件:2019年10月31日,公司发布2019年三季报。2019年前三季度公司实现营收586.91亿元,同比增长42.88%,实现归母净利润91.59亿元,同比增速达87.56%,实现扣非归母净利润92.54亿元,同比增长76.89%。其中,2019Q3单季度公司实现营收153.05亿元,同比上升18.15%,三季度归母净利润为24.11亿元,同比上升61.32%,扣非后归母净利润为24.42亿元,同比上升39.61%。 工程机械行业持续高景气,公司业绩全面向好:受益于下游基建需求提振+环保标准趋严+专项债发行+设备更新需求增长+人工替代效应等因素,工程机械行业持续快速增长,据工程机械行业协会预计,2019年行业整体销量将同比增长10%以上。受益于工程机械行业高景气,2019年前三季度公司实现营收586.91亿元,同比增长42.88%,实现归母净利润91.59亿元,同比增速达87.56%,实现扣非归母净利润92.54亿元,同比增长76.89%。第四季度工程机械行业需求较为旺盛,届时业绩有望进一步释放。 控费有效,盈利能力与资产质量大幅提升:控费方面,2019年前三季度公司期间费用率为12.53%,同比下降1.15pct,控费有效。其中销售费用/管理费用(不含研发)/财务费用分别为40.68亿元/13.95亿元/-1.41亿元,费用率分别为6.93%/2.38%/-0.24%,同比下降1.43pct/0.76pct/0.48pct,三费率全面下降。盈利能力方面,2019前三季度销售毛利率为32.54%,同比增长1.37pct,销售净利率为16.03%,同比增长3.70pct,盈利能力显著增强。营运能力及资产质量方面,2019年前三季度公司应收账款周转率从上年同期的2.12次提升至2.60次,逾期货款大幅下降;存货周转率从上年同期的3.18次提升至3.53次;截至2019年9月30日,公司资产负债率为50.76%,同比下降4.34pct,财务结构逐渐稳健。此外,公司经营活动净现金流94.45亿元,同比增长8.16%,现金流改善。 全国挖掘机械销量高增长,公司龙头地位稳固:2019年前三季度,全国 挖掘机销量实现高增长,前三季度共计销售各类挖掘机械产品179195台,同比增幅达14.7%。自2012年以来,工程机械行业持续深度调整,呈现市场份额不断向大企业集中的趋势,据中国工程机械协会挖掘机分会数据显示,公司作为国内挖掘机械行业的龙头企业前三季度挖掘机销量约为4.6万台,同增29%,市占率从2018年底的22.2%提升到25.6%,龙头地位稳固。受益于行业集中度不断提高的趋势,公司挖掘机械业务前景持续向好。 公司研发创新成果显著,多款代表性新产品巩固研发优势:2019前三季度公司研发费用为20.32亿元,同增153.10%,研发费用率为3.46%,同比增长1.51pct,研发费用大幅增长。2019年,公司积极推进开放式研发,引进并升级仿真技术等研发工作,推出SY415遥控挖掘机、SY155U短尾液压挖掘机、无人路面施工机群等多款代表性重点新产品,持续巩固研发优势。截至2019年上半年,公司累计申请专利8923项,授权专利7289项,申请及授权数居国内行业第一,科研实力行业领先。投资建议:鉴于工程机械行业高景气,公司创有史以来最好业绩,根据模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为108.9亿元、125.24亿元、137.26亿元,EPS分别为1.29元、1.49元、1.63元,对应PE为10.75倍、9.35倍、8.53倍。 风险提示:固定资产投资增速不及预期、国际市场不确定性、汇率风险、原材料价格波动风险
振华重工 机械行业 2019-11-05 3.38 -- -- 3.49 3.25%
3.57 5.62% -- 详细
事件:2019年10月30日,公司发布2019年三季报。公司前三季度收入为155.38亿元,同比增长5.07%,归母净利润2.43亿元,同比增长24.78%,扣非后归母净利润分别为1.84亿元,同比增长49.55%。其中Q3单季度收入53.52亿元,同比增加13.44%,归母净利润为0.21亿元,同比下降36.58%,扣非后归母净利润为1.46亿元,同比变动9967.78%。 单季度扣非后归母净利润及毛利率创历史新高:2019Q1-Q3公司实现营收47.77/54.10/53.52亿元,同比增长1.86%/0.52%/13.44%,2019第三季度单季度营收增速为2014年以来同期最高值。公司2019Q1-Q3实现扣非后归母净利润-1.34/1.73/1.46亿元,同比增长-285.21%/250.82%/9967.78%,三季度增速创历史新高,前三季度整体扣非后归母净利润为1.84亿元,同比增长49.55%。毛利率方面,2019Q1-Q3公司毛利率分别为13.27%/17.20%/19.80%,毛利率稳步提升,第三季度单季度毛利率达到历史单季度最高值。 控费能力增强,持续推进研发:2019年前三季度公司期间费用率为15.74%,同比下降0.94pct,其中销售费用/管理费用(不含研发)/财务费用分别为0.83亿元/7.56亿元/11.85亿元,费用率分别为0.54%/4.86%/7.62%,同比变动0.03pct/-0.93pct/-0.04pct。研发费用达4.22亿元,同比增长5.25%,2019年公司取得诸多研发成果,如无人集卡车研发项目获得验收,IGV新车型、多传感器融合定位导航系统正在港口环境中进行验证等,入局智慧产业。 自动化码头建造趋势提振港口机械需求,夯实港口机械主业:港口机械是公司的传统主业,自1998年以来公司一直保持着全球集装箱起重机市场市占率第一的行业地位。近年来自动化码头建设趋势为港口机械开拓新市场。2019年前三季度,中国主要港口集装箱货物吞吐量累计19518万标准箱,同比增长4.95%。集装箱船装载能力的增长提高了对港口装载效率的要求,从而催生了对自动化码头的建造需求,为公司港口机械业务开 拓新业绩增长点。2019年9月25日,公司宣布签订《广州港南沙港区四期工程集装箱码头自动化装卸系统采购项目(一期)》合同,将打造粤港澳大湾区首个全自动化码头,合同金额约为16.38亿元,占2018年公司港口机械营收的10.93%。在自动化码头建造趋势助力下,公司港口机械主业持续巩固。 发力港口机械后市场,业务多元化发展:受船舶大型化趋势的影响,对传统码头的加高与远程化升级改造为港口机械维保、改造等服务业务开拓了成长空间。2019年,公司港口机械维保、改造业务扎实推进,已完成马士基摩洛哥自动化岸桥、意大利VTE轮胎吊、马士基加纳岸桥及轮胎吊、中远海阿布扎比岸桥及自动化轨道吊等多个重点项目的交付,并与阿联酋国家石油公司正式签订了为期4年的维保合同。公司在港口机械后市场持续发力,进一步扩大港口机械业务体量。 投资建议:鉴于自动化码头建造趋势提振港口机械需求,海工及钢结构重大项目持续推进,风电业务打造全产业链等因素、公司业绩有望进一步释放,根据模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为5.66亿元、6.63亿元、8.30亿元,EPS分别为0.11元、0.13元、0.16元,对应PE为32倍、27倍、22倍。 风险提示:中美贸易摩擦风险、宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、信贷风险
埃斯顿 机械行业 2019-11-05 8.80 -- -- 9.65 9.66%
9.99 13.52% -- 详细
短期净利润急剧下跌,公司仍保持竞争力: 公司发布的三季报,前三季度营收 9.68亿元,同比下降 9.11%;净利润 5734.46万元,同比下降 18.90%; 公司 Q3单季季度实现营收 2.86亿元,同比下降 15.75%;净利润 64.71亿元,同比下降 95.51%。三季度的业绩下降主要是因为前宏观经济下行压力较大、制造业企业对机器人需求下降。 自 2018年 9月开始我国工业机器人月产量同比出现负增长,并且近一年来我国工业机器人产品持续萎缩。 公司在国内外工业机器人产量高开销量低走的大环境下,依旧维持高于行业平均速度的增长,表明公司具有较强的竞争力。随着公司智能工厂的逐步释放,有望带动国内机器人市场发展,后期净利润增长得到提升。 研发投入不断增长,产品与技术寻求突破: 2015年-2018年,公司持续加大研发投入, 4年期间累计研发投入 3.91亿元,远高于同行。 2019年上半年,埃斯顿研发投入再创新高,达到 12.16%。公司深耕智能装备核心零件,核心零部件自给率高达 80%,形成了成本优势,使得在行业出清状态保持高速增长。 2019年,埃斯顿超薄超快超安全的 ProNet Summa 系列驱动器推出, 搭配 TRIO 运动控制器,构建运动控制整体解决方案,能够广泛适用于工业机器人、机床机械、电子制造设备、印刷包装等行业,满足中、大型设备多轴复杂应用的需求, 达到了工业领域最高安全等级。 国外并购补强核心技术, 向全球机器人第一梯队进军: 2015年上市开始,埃斯顿开始疯狂的进行收购,从国内逐渐过渡到国外, 以跨境及境内收购相结合方式,借助被收购的企业积累的业界口碑快速开拓业务,打通产业链上下游。 2019年 10月 31日, 公司参股公司完成德国全球焊接机器人领军企业 CLOOS 收购, 这将使公司有机会与国际先进技术、有业绩支撑的优秀公司通过股权收购的方式进行深度融合,加快实现公司战略目标,有利于公司长远发展。 GGII 预计, 2020年焊接机器人销量将超 5万台,市场规模有望超 160亿,公司利润增长有望得到大幅回升。 2019年全年展望, 公司从截至目前 4季度在手订单情况来看,环比增长 30%以上,预计 2019年销售额较 2018年略有增长。其中由于行业专用机器人增长拉动, 机器人本体业务仍然稳步增长;由于运动控制业务大客户开拓,自动化核心部件业务预计将逐步回暖。同时,预计德国 CLOOS 交割完成后,会增厚本年净利润业绩。 投资建议: 我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 0.12元、 0.18元、0.23元,对应 PE 分别为 71倍、 48倍、 37倍。 基于现阶段机器人行业景气度持续下滑,我们下调公司为“推荐”评级。 风险提示: 市场需求风险;市场竞争风险;外延性发展带来的经营风险; 中美贸易摩擦带来的不确定性风险。
中国中车 交运设备行业 2019-11-05 7.23 -- -- 7.31 1.11%
7.31 1.11% -- 详细
事件: 2019年10月31日,公司发布2019年三季报。公司2019年1-9月实现营收1545.20亿元,同比增长14.15%,实现归母净利润84.13亿元,同增11.76%,实现扣非归母净利润77.16亿元,同比增长37.07%。其中Q3单季度营收为583.73亿元,同比增长18.94%,实现归母净利润36.32亿元,同比增长6.42%,实现扣非归母净利润34.85亿元,同比增长53.43%。 轨道交通行业迎战略机遇期,铁路装备业务及城轨与城市基础设施业务为公司业绩增长点:在基建补短板定调及交通强国大背景下,轨道交通行业将迎来战略机遇期,铁路方面,截至2018年底,中国铁路营业里程/铁路货运量/高铁营业里程分别达到13.1万公里/40.26亿吨/2.09万公里,2020年预计达到15万公里/47.9亿吨/3万公里,快速增长保障需求持续提升行业景气度。2019前三季度公司铁路装备实现营收885.04亿元,同增23.41%,营收占比57.28%,主要受益于机车/客车/动车组/货车收入快速增长,前三季度分别实现营收161.83/86.93/494.07/142.21亿元,同增14.79%/131.75%/22.42%/5.28%。城市轨道交通方面,2017年全国城市轨道交通运营总里程为5033公里,2018年为5761.4公里,2019年预计达到6600公里,同增14.56%,城轨交通市场需求广阔。公司作为轨道交通行业龙头企业,连续多年轨道交通装备业务销售规模位居全球首位,有望迎来轨道交通业务新高峰。2019前三季度公司城轨与城市基础设施实现营收273.39亿元,同增31.09%,营收占比为17.69%。 在手订单充足,控费有效,单季度盈利能力稳增:订单方面,2019年前三季度公司新签订单约1770亿元,其中国际业务签约额约171亿元人民币,占同期营收的11.07%,海外市场发展潜力较大。2019年9月末公司在手订单2560亿元,其中机车业务220亿元,动车业务280亿元,客车业务90亿元,货车业务120亿元,城轨与城市基础设施业务1520亿元,新产业及其他330亿元,订单储备充足为后续几年的收入增长提供了强力的支撑。控费方面,2019年前三季度公司期间费用率为14.31%,同比下降1.17pct,控费有效,其中销售费用/管理费用(不含研发费用)/财务费 用分别为50.05亿元/95.17亿元/4.45亿元,费用率分别为3.24%/6.16%/0.29%,同比变动0.20pct/-0.71pct/-0.57pct。2019年前三季度公司研发费用达71.44亿元,同比增长11.99%。此外,公司单季度盈利能力稳增,2019Q1-Q3扣非后归母净利润分别为14.84/27.48/34.85亿元,同比增长46.88%/16.80%/53.43%,2019年三季度实现2016Q2以来最高扣非后归母净利润增长率。 制造+服务两翼驱动,中铁总启动动车组招标,为动车组业务注入动力:动车组制造方面,公司动车组新产品相继取得重大突破,时速350公里长编复兴号动车组、160公里动力集中动车、17辆超长编组动车组等相继投入运行,复兴号动车实现谱系化发展,科研创新助推公司业绩。2019年9月20日,中国铁路总公司对复兴号动车组列车启动年内首次集中招标,采购对象包含768辆用于16辆编组,170辆用于17辆编组,40辆用于高寒8辆编组动车,进一步为公司业绩注入增长动力。动车组维修方面,2018年全国动车组保有量达2.6万台,最早一批动车组在役时长已超过设计寿命的50%,动车组维修更新需求有望爆发。公司积极发展维修服务能力,推动车组“修造一体化”,促使维修与制造资源共享。双重驱动下,动车组业务有望持续高增长。 投资建议:公司产业资源优势明显,龙头地位日益稳固,多因素利好业绩有望进一步提升,根据模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为129.24亿元、146.21亿元、161.54亿元,EPS分别为0.45元、0.51元、0.56元,对应PE为16倍、14倍、13倍。 风险提示:铁路固定资产投资不及预期;铁路货运增量进展不及预期、中美贸易摩擦风险、产品质量风险、轨道交通产业结构性调整风险、汇率风险等
诺力股份 交运设备行业 2019-11-04 17.19 -- -- 18.16 5.64%
18.25 6.17% -- 详细
三季度业绩符合预期, 实现高速增长: 公司 2019前三季度实现归属于上市公司股东的净利润 1.88亿元,同比增长 21.33%。 公司前三季度实现营业收入 20.69亿元,同比增长 13.8%。 Q3单季度公司实现净利润 0.73亿元,同比增长 23.22%。 Q3单季度公司实现营业收入 7.89亿元,同比增长27.05%,业绩增长主要来源于智能物流系统集成业务和物料搬运设备业务的增长。 智能物流系统集成业务加强核心竞争力: 公司智能物流系统集成板块的核心子公司中鼎集成持续加强科技研发力度,坚持提供高品质的产品和服务,在关键软件、核心设备等方面持续迭代优化,不断增强企业核心竞争力,聚焦重点行业,业务引领发展,充分受益国内锂电设备扩产周期,在2019年上半年斩获孚能科技等新能源知名企业的大额订单,进一步巩固了在新能源行业的技术优势。同时,中鼎集成积极进行全行业多领域的市场开拓,在医药、食品冷链、家电、家居建材、纸业、汽车等多个行业收获订单,继续保持国内领先的态势。 越南生产基地,预计年底投产: 2019年 8月,公司投资 150万美元在越南胡志明市设立新的海外生产基地。 目前越南子公司市场销售工作已经启动,已经开始接受海外的订单,预计越南子公司在年底前开始投产运营。 设立越南生产基地一方面, 是为未来可能与各经济体发生的贸易摩擦所做的未雨绸缪的长期应对方案。 另一方面, 公司在加速向国际化迈进的背景下,优化公司全球产业链空间布局,针对未来主要增量市场东南亚及南亚地区所做的的生产布局。 投资建议: 我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 0.92元、 1.17元、1.39元,对应 PE 分别为 18倍、 14倍、 12倍。 维持“ 强烈推荐”评级。 风险提示: 原材料价格及汇率波动;物流系统订单不及预期;新业务发展不及预期;中美贸易争端持续化。
威海广泰 交运设备行业 2019-11-04 14.90 -- -- 15.35 3.02%
15.35 3.02% -- 详细
事件:2019年10月29日,公司发布2019年三季报。2019年1-9月公司实现营收17.29亿元,同比上涨12.98%,实现归母净利润2.70亿元,同比上涨51.08%。2019Q3单季度实现营收7.63亿元,同比增长43.4%,实现归母净利润1.56亿元,同比增长196.25%。 三季度业绩大幅增长,回购股份彰显信心:受益于三季度军工产品交货、毛利率增长等因素,公司2019年1-9月实现归母净利润2.70亿元,同比增长51.08%,2019Q3单季度实现归母净利润1.56亿元,同比增长196.25%,整体业绩实现大幅增长。毛利率方面,2019年前三季度实现销售毛利率32.71%,Q3单季度实现毛利率38%,为近两年来单季度最高毛利率。此外,公司于2018年9月14日首次回购股份,截止2019年8月1日,公司累计回购675.90万股,支付金额达7559.50万元,持续向市场释放利好信号,进一步彰显对未来发展的信心。 空港设备及消防业务双双受益于下游需求提振:空港设备方面,受益于民航业稳健发展以及机场群建设政策利好,空港设备下游需求将持续提振。2019年1-9月,民航业实现运输总周转量965.7亿吨公里,同比增长7.7%,完成货邮运输量544.8万吨,同比增长0.5%,民航业稳健发展保障对空港地面设备需求。公司作为全球空港地面设备品种最全的供应商,部分主导产品国内市场占有率已达40-60%,空港业务在中高端客户及军方市场突破上成效显著,2019H1公司与三大航空公司、北上广三大机场共签订合同1.2亿元,运作了首都机场等共七个过千万的重点项目,并与军方签订5.16亿元装备订购合同,占公司2018年度经审计营业收入的23.57%,产品得到军方充分认可。消防业务方面,受益于基建补短板、消防体制改革、“智慧消防”建设全面推进、民众消防安全意识提高等方面,消防产业发展空间大。与同业相比竞争力上,公司消防车在中高端产品领域成就卓著致使公司毛利率远超同业营收快速追赶至消防车辆行业头部。 商誉减值影响缩小、业绩补偿工作完成、订单增长强劲,助公司军用无人机业务轻装上阵开启高增长:2018年全华时代停止商誉减值,自收购后首次实现正利润,同比扭亏为盈,2019上半年度实现营收59.68%的高增长,商誉减值影响消退业绩释放可期。此外,2019年7月公司完成了与全华时代原股东业绩承诺补偿工作,获得的现金补偿及股权补偿共计0.36亿元,对公司本年度经营业务产生重大积极影响。另一方面,公司无人机业务获取军方大额订单,保障公司后续高增长。截至2019年8月,公司公告已经签订军品无人机合同0.35亿元,随着公司无人机系列化、高端化研发推进,公司继续深耕各军兵种无人机市场,成功研发了两款新型军用无人机,并且实地试飞成功,进一步提高军方市场认可度。 投资建议:鉴于主营行业全线景气业绩大步迈进,我们预计2019-2021年归母净利润分别为3.13亿元、3.85亿元、4.64亿元,EPS 分别为0.82元、1.01元、1.21元,对应PE为18倍、15倍、12倍。 风险提示:宏观经济下行、民航业需求下滑、消防体制改革对招标进度影响超预期、军品需求或订单交付不及预期、行业竞争加剧致盈利能力下滑、海外业务拓展不及预期、商誉减值
北方华创 电子元器件行业 2019-11-04 71.40 -- -- 80.33 12.51%
93.33 30.71% -- 详细
第三季度净利润实现高增长: 公司发布的三季报,前三季度营收 27.37亿元,同比增长 30.24%;净利润 2.19亿元,同比增长 30.09%;公司 Q3单季季度实现营收 10.82亿元,同比增长 53.17%;净利润 0.91亿元,同比增长 82.97%。三季度的业绩增长主要是受下游集成电路、光伏、平板显示等产线建设及高精密元器件需求的拉动,产业景气, 公司电子工艺装备和电子元器件业务整体保持增长趋势。 加码集成电路装备, 致力于实现现有研发成果和业务有效协同: 7月 30日,公司表示拟出资 5,000万元现金,与北京电控及亦庄科技共同增资创新中心,合作开展集成电路装备相关技术的研究与开发, 有利于公司业务的稳定与发展。 电子工艺装备为北方华创的营收主力,项目顺利实施后,主营业务优势将进一步加强,高端半导体装备的工业化手段也将实现快速生长,有利于进一步提拔公司的市场影响力,进步盈利水平。 20亿元的定增项目获批, 研发环境进一步优化: 8月 22日,北方华创 20亿元的定增项目获批,其中国家大基金认购 9.1亿元、北京电控认购 5.9亿元、京国瑞基金认购 5亿元,主要包罗为 28纳米以下集成电路装备搭建工业化工艺验证环境和实现工业化;建造集成电路装备创新中间楼及购置 5/7纳米关键测试设备和搭建测试验证平台;开展 5/7纳米关键集成电路装备的研发并实现工业化应用。项目计划产能为年产刻蚀装备 30台、PVD 装备 30台、单片退火装备 15台、 ALD 装备 30台、立式炉装备 30台、清洗装备 30台。项目达产后年均销售额 26.38亿元,年均利润 5.38亿元,财务内部收益率为 16.49%(税后)。 投资建议: 我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 0.81元、 1.22元、1.67元,对应 PE 分别为 87倍、 58倍、 42倍。维持“ 强烈推荐”评级。 风险提示: 技术更新风险;市场竞争风险;知识产权诉讼风险。
巨星科技 电子元器件行业 2019-11-04 10.19 -- -- 10.86 4.52%
10.65 4.51% -- 详细
三季度业绩基本符合预期, Q3收入放缓: 根据公司发布的三季度业绩报告, 2019前三季度实现的营业收入比上年同期增长 16.19%,归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长 28.56%, 三季度共实现 7.28亿元的净利润。 Q3单季收入 18.90亿元,同比下降 7.5%,低于预期,扣非净利润比上年同期下降 3.22%, 单季实现 2.84亿元的净利润。 贸易环境不利,积极发挥销售渠道优势: 公司有超过 94%的主营业务收入来自国外,其中产品手工具在美国市场中有 3%—4%的市占率,贸易环境对公司业务影响较大。公司三季度业绩下滑,加征关税对公司影响显现。 公司积极应对挑战, 通过收购北美地区的 Prime-Line, 、 开发了电子商务、自有品牌经销商体系和大客户直供等新型渠道加大销售力度,缓解美国关税打压带来的负面影响,同时随着中美贸易摩擦呈现缓和趋势,预计公司四季度收入将逐渐恢复增长。 收购稳步推进,现金股利给予投资者信心: 公司产品广泛应用于制造加工业, 为充分把握汽车后市场的发展机遇, 公司拟收购中策橡胶,进而扩大在汽车后市场领域的产品布局,提高汽车修理及养护服务水平。 根据最新公布的重组草案,交易完成后, 巨星科技将间接持有中策橡胶 11.44%的股权。此外,公司于 10月 29日发布 2019年前三季度利润分配预案公告,以总股本 10.75亿股为基数,每 10股派现金 1.9元(含税),预计派发现金 2.02亿元,此次派发将给予投资者信心。 投资建议: 我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 0.80元、 0.90元、0.98元,对应 PE 分别为 13倍、 11倍、 10倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 关税增高导致成本上涨风险;人民币汇率波动风险;贸易摩擦导致订单减少。
博实股份 能源行业 2019-11-04 9.93 -- -- 10.66 7.35%
10.66 7.35% -- 详细
新品多元驱动利润高增长: 公司发布的三季报,前三季度营收 10.76亿元,同比增长 70.34%;净利润 2.50亿元,同比增长 90.55%;公司 Q3单季季度实现营收 3.83亿元,同比增长 70.52%;净利润 0.84亿元,同比增长69.24%,净利润 Q3增长幅度处于预期中间值。三季度的业绩增长主要是公司传统产品粉粒料、橡胶设备和战略性新产品高温机器人、 环保装备等主要业务收入全面增长,带动公司整体收入及净利润增长。 高温炉前作业领域持续扩展,公司未来具有高成长性: 截止 Q3末,公司存货 13.37亿元、 预收款 13亿元与 2019年期初相比同比增长 21.21%,、21.68%,是因为高温机器人市场开拓顺利。高温炉前作业机器人目前在新疆、内蒙古、宁夏、安徽、陕西、甘肃等省区多家电石企业得到了批量应用, 将实现爆发式增长,对公司业绩贡献可观利润。 除工业硅炉,针对硅锰炉高温作业领域安全高效的作业需求, 已经完成方案初步设计和论证,计划 2019年度完成实验样机的试制, 为公司利润持续增长注入动力。 环保领域开展产业化,项目进入回报期: 公司已在节能减排环保加大投入。 公司控股子公司博奥环境, 通过中外合资,获得以硫化物氧化工艺技术为主的环保技术(SOP 工艺技术,化工废酸、酸性气体循环利用工艺), 在环保领域进一步取得积极进展。 自博奥环境收购奥地利 P&P 公司以来, 首次有新签大合同确认销售收入, 收入同比扭亏增利, 说明公司目前掌握了工业废酸、酸性气体循环利用工艺, 并且相关行业处于先进水平。 未来随着项目顺利进行,会获得更多的回报。 投资建议: 我们预测 2019-2021年公司的 EPS 分别为 0.31元、 0.42元、0.51元,对应 PE 分别为 32倍、 24倍、 20倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 新技术、新产品及时转化为盈利能力的风险;收入确认的风险; 组织生产与产品及时交付的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名