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陈鼎

西藏东方

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芒果超媒 传播与文化 2019-07-04 41.30 -- -- 40.10 -2.91%
50.70 22.76%
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在线视频行业用户规模趋于稳定, 用户向移动端转移的趋势更加显著, 用户时长仍在增长,对目标受众注意力的争夺将是各平台的重点。 目前“ 3+2”格局形成,头部平台市占率九成,依然存在变数,优质内容是吸引用户付费的关键,加大内容投入以获取流量和市场份额也成为各平台共识。 芒果 TV 用户定位精准,以女性居多,更偏年轻化,与湖南台的品牌内核一脉相承,以此实现了用户群体的顺利迁移; 依托于湖南台丰富资源,芒果 TV 实现代表中国最高水平的综艺娱乐节目、自制剧资源低成本获取;湖南台综艺生态发展完善,对芒果 TV 来说综艺也是与BAT 竞争的绝佳赛道,在头部综艺中,芒果 TV 整体市占率领先; 同时芒果 TV 拥有独立且成熟的自制能力, 依靠优质内容,芒果 TV 实现变现渠道多元化,尤其是 ToB 业务实现快速增长并维持高毛利率。 2018年以来网络视听政策和监管持续收紧,芒果 TV 作为国内唯一的国有控股视频平台,在监管风向、内容尺度把控、价值观导向上具备优势。 【投资建议】 预计公司 2019/2020/2021年营业收入分别为 109.82/124.92/140.53亿元, 归母净利润分别为 11.53/14.24/16.67亿元, EPS 分别为1.10/1.36/1.59元。 采用分部估值法, 给予快乐阳光 2020年 5倍 PS,对应估值 438.32亿;给予快乐购和其他四家公司按照 2020年 20倍PE, 对应估值约为 47.2亿元,加总后得到芒果超媒总体估值 485.52亿元,首次覆盖, 给予“增持”评级。 【风险提示】 行业竞争加剧; 行业政策风险; IP采购成本上升过快风险;解禁风险。
天虹股份 批发和零售贸易 2019-07-02 13.38 -- -- 14.15 5.75%
14.15 5.75%
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上半年展店速度符合预期。今日吉安城南天虹购物中心开业,截至目前,公司百货/购物中心门店数达83家,相比于去年6月末门店总数增加9%,展店速度符合预期。地域分布上,公司积极布局华中区,抢占下线城市战略高地,新门店为华中区第25家门店,目前华中门店数占比由去年同期26%,上升至30%。 继续坚持体验化、数字化战略。近一年新开的7家门店均为体验性和场景感更强的购物中心业态,目前购物中心业态门店数占比由去年同期的10%提升至18%。新门店中,天虹引入三层室内大滑梯、体系内多个经典主题街区以及欢乐巡游等活动,“欢乐、亲子”的差异化战略得到有效复制推广。同时,多项数字化技术在近期新开门店得以落地,刷脸买单、智慧停车、天虹到家等服务逐渐普及,给消费者带来更为差异化、便利化的购物体验。 下半年,公司将继续推进三大战略。1)前中后台的数字化在节本降费,提升效率方面的成效将进一步凸显,对百货业态数字化的探索也将更进一步,达成合作的品牌供应商计划由现在的40家增加到9月份实现200家。2)公司储备项目丰富,下半年展店增速有望加快,公司运营购物中心的经验逐渐成熟,门店培育期也有望缩短。预计公司19/20/21年营收为208.01/ 232.27/ 253.57亿元,归母净利润分别为10.05/11.91/13.89亿元,EPS分别为0.84/0.99/1.16元,维持“增持”评级。 【风险提示】 数字化改造水平不及预期; 宏观经济及消费者需求不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名