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徐伟东

国泰君安

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工作经历: 证书编号:S0880519060002...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
富奥股份 基础化工业 2019-07-22 4.49 6.60 36.08% 4.77 6.24%
4.93 9.80% -- 详细
公司逆周期增长的核心驱动力是一流下游客户,并且公司大股东近期回购股份近 3亿元,彰显对未来发展信心。投资要点: 8. 目标价 6.6元,首次覆盖给予“增持”评级。公司主要产品包括底盘系统、环境系统、转向和传动系统,产品线齐全,覆盖商用车及乘用车。下游客户中一汽集团约占公司销售收入比重 80%,其中一汽解放、一汽大众分别在重卡、乘用车领域市占率第一,优质下游客户奠定公司盈利能力,预计公司 2019~2021年 EPS 为 0.55/0.62/0.70元,参考可比公司(核心零部件一级供应商,华域汽车,一汽富维),给予公司 2019年 12倍 PE,目标价 6.6元。 9. 公司 2015年之后收入规模增速优于行业增速,快速发展。 2016~2018年公司营业收入增速分别为+35%、+23%、9%,显著高于零部件行业增速+15%、+4%、-13%。2018、2019Q1汽车行业销量出现增速放缓,同比增速为负增长。公司逆势扩张,2018/2019Q1营收、扣非归母经利润增速分别为+9.2%/+35.2%,-2.0%/5.5%,业绩靓丽,脱颖而出。体现出了良好的抗压性以及龙头效应。 10. 新产品储备丰富,打开新增长点。 公司 2018年以来拿到大众 MEB 平台机油泵、逆变器、热泵空调等新项目,且部分产品为大众全球供应商,公司在新能源领域厚积薄发。新能源汽车零部件价值量、毛利率较传统车略高,提升公司竞争力及盈利能力。此外,公司通过增加铝镁轻量化底盘部件、新能源车结构件,打造电驱动总成系统产品等完善电动化布局。 11. 催化剂: 大众新能源汽车销量爬坡。 12. 风险提示:宏观经济增速放缓,汽车销量增速放缓
均胜电子 基础化工业 2019-07-19 16.21 20.26 21.17% 16.11 -0.62%
17.30 6.72% -- 详细
18.目标价27.74元,首次覆盖给予“增持”评级。公司现有汽车安全、汽车电子和汽车功能件三大事业部,主要致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统以及高端汽车功能件总成等的研发与制造。2018年公司完成对高田公司优质资产的收购,显著增厚公司业绩。预计公司2019~2021年EPS分别为1.46/1.74/2.06元,参考同行业其他公司(汽车电子及安全气囊细分领域),给予公司2019年19倍PE,对应目标价27.74元。 19.在手订单充裕,业绩增长可期。收购高田后,公司汽车安全业务已占据全球汽车安全领域市场约30%份额,成为仅次于奥托立夫的全球第二大汽车安全系统供应商;车联业务方面,均胜电子的V2X车载终端产品(OBU)将成为全球首个5G-V2X量产项目;功能件方面,2018年上半年获得宝马信一代高端车型iDrive系统订单;新能源业务方面,公司同重要客户宝马,吉利等业务持续发展。 20.新能源产品线丰富,掌握核心技术。公司现已获得了大众,奔驰,日产,福特,上汽通用五菱等客户的新能源汽车电池管理系统BMS相关业务订单,共计近百亿人民币,将从2019年底进入量产交付阶段。根据公司官网数据,到2025年,48V系统将被应用到1100万辆汽车中,或占混动力汽车总量的一半以上。均胜目前已具备充放电整体解决方案的实力,在电池管理、充配电系统和汽车无线充电、快速充电等领域已有成熟布局。 21.催化剂:BMS、48V等产品订单快速放量。 22.风险提示:汽车安全领域整合速度不及预期,新业务拓展不及预期。
拓普集团 机械行业 2019-07-18 10.49 14.40 25.65% 10.45 -0.38%
12.78 21.83% -- 详细
公司紧随汽车行业发展步伐,在汽车节能(轻量化、涡轮增压-电子真空泵)提早布局,目前已形成具有市场竞争力的核心产品,未来逐渐放量可期。 投资要点: 13. 目标价 14.4元,首次覆盖给予 “增持”评级。拓普主要有减震系列、隔音系列、悬架系列及电子系列四类汽车零部件产品。在减震器和内饰件领域,公司市场占有率约 10%,并且还在稳步提升,行业竞争优势明显。公司的大客户集中在吉利汽车和上汽集团,客户竞争优势突出。预计公司 2019~2021年 EPS 为 0.72/0.81/0.98元,参考可比公司(汽车电子及轻量化细分行业),给予拓普集团 2019年 20倍 PE,对应目标价 14.4元。 14. 汽车电子量产进展迅速,配套价值量持续提升。电子真空泵作为公司的第一个电子项目目前已投产,同时供应国内国外主机厂,打破海拉等巨头的垄断地位,目前量产竞争对手仅海拉、大陆、韩国永信三家。 预计公司 EPS 在 2020年量产、IBS 在 2022年量产。未来燃油汽车消耗限值将加速下降,电子真空泵及轻量化悬架搭载率有望快速上升,并且毛利率高于其他产品 10%+。IBS 可实现刹车与车身电子化部件更好的融合,将逐步替代现有机械刹车系统。 15. 汽车对驾驶舒适性及环保性的追求,将使公司 NVH 产品单价及毛利率上升。公司是国内 NVH 龙头企业,减震产品国内市场份额第一,隔音及内饰产品市场份额第六。NVH 高端产品逐渐提升,单车价值量从 2000元提升至 4000元。内饰环保要求有望带动单车价值量有500元左右提升至 1500元。 16. 催化剂:电子真空泵等智能电子产品高速增长。 17. 风险提示:汽车行业销量下滑带来对零部件产品需求的减少。
星宇股份 交运设备行业 2019-07-18 78.50 94.15 22.40% 79.79 1.64%
81.60 3.95% -- 详细
厂车灯产品不断升级,光源升级+智能化改造。行业竞争格局良好,新企业上位困难,盈利能力提升可期。 投资要点: 1. 目标价 94.15元,首次覆盖给予“增持”评级。公司是国内最大的自主车灯供应商,其客户包括南北大众、一汽丰田、上汽通用、广本、广丰、东风日产、广汽乘用车等各大主流整车厂。公司未来的增长主要来自两方面:1)进入奥迪、宝马、奔驰等豪华车供应体系,提升盈利能力,2)产品升级从卤素灯到 LED 灯,向 ADB 智能化大灯发展。我们预计公司 2019~2021年 EPS 为 2.69/3.28/4.24元,参考可比公司(汽车车灯行业)并考虑公司的高成长性给予一定估值溢价 2019年 35倍 PE,目标价 94.15元。 2. 车灯行业空间大,潜力高。未来 5年行业增速预计 10%,好于大部分零部件行业。全球车灯行业(OEM)是超过 200亿美元的大行业,目前国内车灯 OEM 市场空间约在 350~400亿。以 A 级车卤素灯为例,前大灯均价在 400多元/套(而 LED 前照灯均价 1000元/套以上),后组合灯均价约 400元/套,前雾灯约 100元/套,加上侧方向灯、前后室内灯、行李箱灯等各种小灯,A 级轿车灯的单车配套价值在 1000元以上,B 级车、豪华车以及 SUV 车灯单价可达 2000元以上。 3. 公司在技术优势、客户优势、成本控制等方面有竞争优势。在自主品牌崛起,合资车企转移成本压力的背景下,公司质量和技术得到验证,(进入奥迪、宝马供应链)响应高效。在成本控制及规模优势方面,零部件自产提高毛利率,整体成本低于外资 10%~15%。 4. 催化剂:LED 车灯渗透率的快速提升。 5. 风险提示:汽车行业销量下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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