事件： 公司于 2024年 4月 8日收盘后发布《2023年年度报告》。 点评： 营业收入与利润实现快速增长，费用比率同比下降2023年， 公司实现营业收入 86.20亿元， 同比增长 30.13%；实现归母净利润 11.02亿元， 同比增长 38.08%；实现扣非归母净利润 9.47亿元， 同比增长 38.72%。 业绩增长主要系公司深耕流程工业， 紧抓行业自动化、数字化、智能化发展趋势，打造流程工业“1+2+N”智能工厂新架构，市场份额不断扩大， 以及公司不断加大非传统优势业务及新兴业务的开拓，海外业务、油气业务、 PLC 业务、电池业务、机器人业务实现快速增长，公司变革进一步深化，经营管理能力持续增强，整体费用率同比下降。 引领国内高端智能制造，海外业务持续突破公司国内销售收入同比上升 29.54%， 其中， 冶金行业收入增长 62.87%，能源行业收入增长 34.70%，石化行业收入增长 28.95%，化工行业收入增长 23.70%。 2023年是公司国际化业务的破局之年， 海外市场实现了重大突破，新签海外合同近 10亿元。 公司在新加坡、沙特阿拉伯、哈萨克斯坦等国设立子公司，海外本地化运营能力得到大幅提升。公司中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业(IMI)数字化标杆项目，以此为契机与沙特阿美和 IMI 展开全方位深度合作。 另外， 公司还取得了科威特石油公司以及马来西亚国家石油公司控制系统及仪器仪表项目、 Indorama 集团数字化管理项目、亚洲最大纸业集团印度尼西亚金光纸业智能化工业软件项目、新加坡丰益国际集团数字化项目等海外高端项目突破。 持续加大研发投入， AI 赋能流程工业2023年， 公司继续加大研发投入力度，研发费用 90780.70万元，同比增长 31.13%，占营业收入的比例为 10.53%；重视研发人才队伍建设，研发人员为 2219人，占公司员工总数的 34.28%，同比增加 6.07%。公司依托扎实的工业数据基础，利用最新 AI 技术对公司产品技术进行重构，突破了流程工业基于强化学习与自然语言大模型的应用技术、面向流程工业的边缘智能视觉检测控制器和算法技术、基于大语言模型和 AI 智体的企业运营应用技术等核心技术。 盈利预测与投资建议公司致力于满足流程工业自动化、数字化、智能化需求，经过多年发展，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，未来成长空间广阔。 预测公司2024-2026年的营业收入为 108.06、 134.42、 164.25亿元，归母净利润为13.39、 16.17、 19.39亿元， EPS 为 1.69、 2.05、 2.45元/股，对应的 PE为 25.90、 21.44、 17.88倍。 考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性， 维持“买入”评级。 风险提示技术升级和产品更新迭代的风险； 研发进展不及预期的风险； 知识产权受到侵害和泄密的风险； 核心人才流失的风险； 市场竞争加剧的风险； 海外市场经营风险； 下游行业周期波动的风险； 宏观环境的风险。

事件： 公司于 2024年 3月 29日收盘后发布《2023年年度报告》。 点评： 系统集成业务高速增长，带动公司整体业绩向上2023年， 公司实现营业收入 52.04亿元， 同比增长 21.45%；实现归母净利润 3.26亿元， 同比增加 28.76%； 实现扣非归母净利润 3.16亿元， 同比增加 29.34%。分产品看，软件开发及服务业务实现收入 33.22亿元，同比增长 5.54%，毛利率为 31.13%；系统集成销售及服务业务实现收入 17.20亿元，同比增长 77.47%，毛利率为 10.48%；创新运营业务实现收入 1.57亿元，同比下降 4.53%。 随着国家信息技术应用创新产业“自主可控”、“国产化”发展战略的持续推进，银行 IT 解决方案市场围绕自主创新进行全面重构和升级，公司的系统集成业务实现快速增长。 深化华为生态合作，海外业务稳步推进公司是华为在金融行业的重要伙伴， 在鲲鹏原生生态方面，双方将基于鲲鹏硬件底座， OpenEuer、开发套件 Kunpeng DevKit、应用使能套件 KunpengBoostKit 开展面向金融行业的原生应用开发，并持续发布性能更优的鲲鹏商用软件版本，打造鲲鹏原生应用开发合作样板。鸿蒙原生生态方面， 公司不仅在鸿蒙系统 1.0推出开始，就率先完成手机银行、移动开发基础平台等渠道产品与 HarmonyOS 系统的适配，还积极携手多家金融机构推进基于HarmonyOS 系统的金融场景解决方案。 海外业务方面，既有项目完成上线验收，二期、三期订单签订； 在市场拓展方面，公司在新加坡、柬埔寨、印尼、香港等市场收获较好反馈，积极推进新项目的签约； 在创新业务上，公司在印尼的两个运营业务已进入稳定运营期并产生收益。 持续加大研发投入，探索智谱大模型应用公司研发聚焦投入在信创生态产品、大模型应用、数据资产应用等核心方向， 2023年公司研发投入 5.68亿元， 同比增长 13.63%。公司与国产大模型公司北京智谱华章科技有限公司正式签署大模型合作协议。双方将聚焦技术创新、业务协同、平台与生态共建等方面展开深入合作， 加速推动大语言模型技术在更多金融业务场景的落地应用， 目前已与多家金融机构展开沟通交流，探索大模型在具体业务中的落地应用。 盈利预测与投资建议金融与科技深度融合，信创在金融行业持续推进，银行业有望不断加大 IT投入，公司凭借行业领军者的地位，有望在新一轮景气周期中充分受益。 预测公司 2024-2026年的营业收入为 58.01、 63.48、 68.18亿元，归母净利润为 3.70、 4.27、 4.85亿元， EPS 为 0.52、 0.60、 0.68元/股，对应的 PE为 24.71、 21.38、 18.83倍。 考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性， 维持“买入”评级。 风险提示市场竞争风险； 服务对象行业及销售客户相对集中的风险； 技术与产品开发质量的风险； 侵权风险； 核心技术人员流失的风险； 季节性风险； 监管风险； 海外市场风险。

国内领先的人工智能、大数据和数据安全的产品及服务提供商拓尔思信息技术股份有限公司成立于 1993 年， 2011 年在深交所创业板上市。 公司是领先的人工智能、大数据和数据安全的产品及服务提供商，业务聚焦于数字政府、融媒体、金融科技、数字企业、公共安全五个板块。 《拓尔思： 2023 年度向特定对象发行股票募集说明书（申报稿） 》 显示， 公司连续十多年稳居国家规划布局内重点软件企业之列， 公司的产品和服务已被国内外 10000 多家机构用户广泛使用，受到市场的广泛认可和青睐。 数据要素市场规模快速增长， AIGC 将在全行业引发深度变革工信数通《数据要素市场生态体系研究报告(2023)》指出， 随着数据量爆发及数据要素市场化建设不断完善， 数据要素市场价值加速释放，市场规模、主体规模高速壮大，预计 2025 年中国数据要素市场规模将突破 2000 亿元。根据艾瑞咨询发布的《2023 年中国 AIGC 产业全景报告》， 2030 年中国AIGC 产业规模有望突破万亿元， AIGC 将在全行业引发深度变革， 线上化程度、数字化基础、行业内容占比等影响 AIGC 应用前景与渗透速度。 自主研发拓天大模型，广泛应用于多个领域公司聚焦本身的优势行业，在金融、媒体、政务三大领域推出了三大行业大模型， 在赋能千行百业的数字化、智能化转型过程中占有领先优势。 “拓天大模型”基于多年自主研发成果，在自主可控、中文特性加强、专业知识加强、实时数据接入、内容安全和价值观对齐、客户私有化部署等方面具有领先优势，并与业务场景深度融合，为用户带来生产力变革。 受益于金融、媒体行业客户对大模型的创新应用需求旺盛， 2023 年上半年公司 AIGC 业务实现营业收入 782.18 万元，同比增长 206.02%。 盈利预测与投资建议作为人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商， 公司为各行业用户的数智化赋能，未来持续成长空间较为广阔。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 9.25、 11.69、 14.20 亿元，归母净利润为 0.37、 2.46、 3.57 亿元， EPS 为 0.05、 0.31、 0.45 元/股，对应的 PE 为 356.93、 54.23、 37.44 倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长空间，首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示市场竞争风险； 产品销售季节性波动风险； 技术应用成熟度风险； 运营管理风险； 人力资源风险； 商誉减值风险； 税收优惠政策变化的风险等。

事件： 公司于 2024年 3月 19日收盘后发布《2023年年度报告》。 点评： 公司业绩短期承压，智能汽车业务实现快速增长2023年， 公司将核心资源聚焦关键客户，守护长期发展的竞争壁垒， 实现营业收入 52.42亿元，同比下降 3.73%； 实现归母净利润 4.66亿元，同比下降 39.36%； 实现扣非归母净利润 3.40亿元，同比下降 49.62%；经营活动产生的现金流量净额为 7.55亿元，同比增长 51.89%。按业务分，智能汽车业务实现收入 23.37亿元，同比增长 30.34%，其中， 智能驾驶业务发展迅猛， 智能驾驶的软件收入实现营业收入 1.82亿元，取得历史性突破； 智能物联网业务实现收入 14.89亿元， 同比下降 15.45%， 由于公司建立了丰富的物联网核心产品线， 并且实现了平台整合能力， 自 2023年下半年，物联网业务扭转了 2023年上半年下滑的趋势并恢复增长；智能软件业务实现收入 14.16亿元， 同比下降 25.12%， 但是， 随着人工智能和智能手机的融合发展， 操作系统及软件的需求不断增加， 公司将操作系统和端侧智能的技术融合， 不断拓展产品赛道的延展。 端侧智能战略升级， 建立全新的产品和竞争力公司拥有领先的技术能力，丰富的产业链生态合作、全球化布局的深厚基础和全球研发资源等综合实力、确保关键的战略投入和战略升级走向成功。 公司推出多款产品和应用，展现端侧智能的核心实力。包括智能汽车端侧解决方案， 体现涌现生成能力、复杂语义理解能力、多模态识别能力、推理记忆能力以及知识学习能力为驾驶者及乘客提供更加智能、更加个性化、更加高效的用户体验；生成式 AI 赋能的 PC 产品， 通过硬件开发板、参考设计，Windows 系统的调优适配，端侧量化裁剪及私有知识库、壁纸随心换、邮件回复自动生成、编码助手等多款应用，使 OEM 厂商可以快速推出功能全面且性能卓越的 AI PC。 保持创新业务战略投入，提供长期增长动能2023年度是公司关键的战略转型期， 确保了在整车操作系统、工业机器人、端侧智能的创新业务方向上战略投入，实现产品和技术突破。 2023年 9月，公司的机器人团队-晓悟智能成立， 确立了机器人事业的核心。产品节奏上，公司已经发布了面向仓储物流、生产制造的场景， 打造的智能移动机器人产品。可以实现自动化入库、拣选、分拨等工作，以及在制造业各生产工艺环节实现自动生产设备对接，多道工序间的物料转运、搬运、堆垛等作业。 盈利预测与投资建议公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。 预测公司 2024-2026年的营业收入为 60.42、 68.27、 75.92亿元，归母净利润为 6.62、 7.96、 9.22亿元， EPS 为 1.44、 1.73、 2.00元/股，对应 PE 为 44.45、 36.98、 31.93倍。 考虑到行业的景气度和公司未来的成长空间， 维持“买入”评级。 风险提示下游市场不确定性较高的风险； 应收账款发生坏账的风险。

事件：公司于2024年3月20日收盘后发布《2023年年度报告》。 点评：订阅业务实现快速增长，收入占比持续提升2023年，公司继续保持稳健的经营态势，围绕“多屏、云、内容、协作、AI”战略，持续投入协作和AI领域研发，通过技术创新、产品迭代、性能提升等举措，不断增强产品竞争力，进一步夯实了公司的竞争壁垒，实现新质生产力在办公领域的切实落地。公司全年实现营业收入45.56亿元，同比增长17.27%；实现归母净利润13.18亿元，同比增长17.92%；实现扣非归母净利润12.62亿元，同比增长34.45%。按业务分，国内个人办公服务订阅业务实现收入26.53亿元，同比增长29.42%；国内机构订阅及服务业务实现收入9.57亿元，同比增长38.36%；国内机构授权业务实现收入6.55亿元，同比减少21.60%；互联网广告推广及其他业务实现收入2.88亿元，同比减少6.05%。 全新升级会员体系，助力个人订阅业务快速增长个人办公服务订阅业务方面，公司全新升级会员权益结构，通过提供权益丰富的超级会员体系，并通过原子化权益组合包装，推出诸如PDF套餐、云盘套餐等权益包，精准覆盖不同需求的用户群体，不断提升个人用户付费转化与客单价，带动国内个人办公服务订阅业务稳定增长。截至2023年12月31日，公司主要产品月度活跃设备数为5.98亿，同比增长4.36%。其中WPSOfficePC版月度活跃设备数2.65亿，同比增长9.50%；WPSOffice移动版月度活跃设备数3.30亿，同比增长0.61%。公司累计年度付费个人用户数达到3549万，同比增长18.43%。 大持续加大AI研发投入，WPSAI开启公测并加快商业化公司2023年度研发投入为14.72亿元，同比增长10.60%，研发费用率约32%。公司持续加大AI研发投入，提升用户意图识别、文字智能排版、AI写公式、AI条件格式、表格Copiot等功能的准确度，保障了WPSAI的应用效率，并逐渐积累了从数据生产到模型应用再到工程化落地的全链路经验。公司于年内发布了基于大语言模型的智能办公应用WPSAI，锚定AIGC（内容创作）、Copiot（智慧助理）、Insight（知识洞察）三个战略方向发展，将AI在国内办公软件领域率先落地的成果带给用户。WPSAI于第四季度完成备案并正式开启公测，进一步赋能智能办公新场景，为后续推进商业化进程打下良好基础。 盈利预测与投资建议公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策及技术变革驱动下，成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为55.82、71.80、90.77亿元，归母净利润为16.66、21.93、27.76亿元，EPS为3.61、4.75、6.01元/股，对应的PE为92.14、69.97、55.29倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长空间，维持“买入”评级。 风险提示经营风险；行业风险；宏观环境风险。

综合性大型金融信息服务企业，收购麦高证券打开全新成长空间公司于1997年创建品牌，2001年正式成立公司，主要业务是以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务，并积极拓展广告服务等业务。2019-2023年，营业总收入的CAGR为15.61%。2022年，公司通过参与麦高证券破产重整投资的方式来实现收购，公司战略版图进一步完善，成长空间逐步打开。 2023年，公司有序推进麦高证券各项业务恢复展业，净利润实现扭亏为盈。 金融信息服务行业快速发展，市场规模持续扩大，竞争格局较为分散随着我国证券市场规模、品种不断增加，金融信息服务行业快速发展，并呈现出规模扩大化、技术专业化等趋势。根据《2023上海金融信息行业发展报告》，2021年中国金融信息服务市场规模为420亿元，同比增长10.50%；2022年为440亿元，同比增长4.76%。目前，国内金融信息服务行业的市场参与者主要包括同花顺、东方财富、大智慧、指南针、财富趋势等上市公司以及益盟股份、麟龙股份等全国股转系统挂牌公司，行业格局较为分散。 持续研发投入打造竞争优势，品牌优势驱动公司持续成长1)公司多年来始终重视对研发的投入与综合技术能力的培养，凭借强大的证券研究技术和产品研发能力，开发出了种类丰富、功能强大的产品体系。 2)受益于良好的品牌形象，公司培育了具有一定规模和品牌忠诚度的用户群体。这些用户群体开展证券经纪业务的效率较高，将给麦高证券经纪业务提供较大的挖掘潜力。3)管理经营团队具有丰富的行业经验和较强的市场把握能力，能够带领公司在快速变化的行业环境中准确判断发展方向。4)公司已制定麦高证券“五年三步走”发展规划，2022-2026年的第三阶段目标是：强长项、谋飞跃，成为财富管理特色鲜明、盈利能力强的证券公司。 盈利预测与投资建议通过收购麦高证券，公司已经成功进入互联网证券领域，全新成长空间已经逐步打开。预测公司2024-2026年的营业收入为14.38、18.57、22.79亿元，归母净利润为2.14、3.99、5.79亿元，EPS为0.52、0.98、1.42元/股，对应PE为89.83、48.22、33.25倍。考虑到行业的发展空间和公司业务的持续成长性，首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示市场波动引致经营业绩变动的风险；市场竞争加剧风险；技术及产品创新滞后的风险；互联网系统及数据安全风险；整合麦高证券后商誉减值风险等。

专注于网络信息安全产品和信息化综合解决方案，成长性良好佳缘科技股份有限公司成立于1994年8月，于2022年1月在深圳证券交易所成功上市，是一家专注于网络信息安全产品和信息化综合解决方案的提供商，业务专注于国防军工、医疗健康和政务服务领域。自成立以来，公司秉承坚持自主研发的技术创新理念，通过自身的技术积累实现了技术的持续创新和业务的不断拓展。2017-2022年，公司营业收入的CAGR达27.88%，扣非归母净利润的CAGR达39.83%，呈现出较好的成长性。 政策助力行业发展，网络安全和商用密码行业市场空间广阔近年来，国家相继出台《中华人民共和国网络安全法》、《中华人民共和国密码法》等网络安全行业重要的法律法规及行业发展政策，为行业的持续快速发展奠定了坚实的基础。根据中国网络安全产业联盟(CCIA)《2023年中国网络安全产业分析报告》的数据，2022年，我国网络安全市场规模约为633亿元，同比增长3.1%。未来三年，预计网络安全产业将保持10%以上的增速，到2025年市场规模将超过800亿元。根据赛迪研究院的数据，2021年我国商用密码产业规模达到585亿元，较2020年增长25.54%。 持续进行技术研发与产品更新，积极拓宽产品及技术应用领域公司网络信息安全产品的核心技术是现代编码学，在发出端对发出信号进行信息编码、完整性保护、防篡改设计，在接收端对接受信号进行解码和身份鉴别，以实现数据传输过程中的网络信息的安全性、完整性和防重放攻击。2023年，公司发布了以“快”为核心优势的三款重磅商密产品，积极拓宽产品及技术应用领域。公司根据航天、航空客户不同使用场景的需求提供特定形态的安全平台产品，研发的多路并行高速网络信息安全产品，应用于航天、航空、通信数传等场景，解决了多路高速数据传输并行处理难题。 盈利预测与投资建议公司是一家专注于网络信息安全产品和信息化综合解决方案的提供商，长期成长空间广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为3.50、4.77、6.12亿元，归母净利润为0.87、1.34、1.88亿元，EPS为0.94、1.45、2.03元/股，对应的PE为60.46、39.30、27.99倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长性，首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示研发风险；应收账款回收风险；人才管理及人工成本上升的风险；订单波动风险。

事件：公司于2023年10月27日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评：营业收入实现大幅增长，利润亏损同比收窄2023年前三季度，公司实现营业收入2.92亿元，同比增长62.70%，主要系下游行业回暖，商用车销量上升，客户需求和订单有所增加且产品品类增加所致；实现归母净利润-0.36亿元，较去年同期亏损收窄，主要系收入增长所致；经营活动产生的现金流量净额为-3087.85万元，同比有所改善，主要系收入增加导致销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。2023年第三季度，公司实现营业收入1.21亿元，同比增长102.75%；实现归母净利润-0.12亿元。 保持较高研发投入，不断提升产品竞争力公司保持较高的研发投入，全面提升智能网联产品、智能座舱产品、控制器产品的市场竞争力。2023年前三季度，公司研发投入达0.97亿元，同比增长9.05%，研发投入的收入占比达33.19%。在产品技术上，一方面在功能和质量上不断改进以满足前后装客户不同的需求；另一方面不断优化产品方案，提高国产芯片的使用率，多传感器融合，在保证算法性能和效果提升的前提下降低成本，提升产品在后装市场的竞争力。此外，公司的控制器、汽车仪表等新产品取得了较大的成果，相关产品逐步进入量产阶段，上半年乘用车热管理控制器已开始批量生产销售。 加强人工智能算法研发，提升驾驶员用户体验在人工智能算法的研发上，公司继续提升人工智能算法的精准度，同时开发更多适用商用车的算法功能：在商用车盲区监测(BSD)、驾驶员监视技术(DMS)、前方碰撞预警系统(FCW)、车道偏离预警系统(LDW)等基础上，增加了如安全带佩戴识别、装载物类别识别、交通标识识别、黑烟监测、双手脱离方向盘、卷扬乱绳识别、搅拌罐转向识别、环卫清扫车作业检测、抛洒滴漏识别、车身清洗识别等新算法，使得车辆整体的环境感知功能得到进一步提升；在商用车人机交互终端中新增了语音识别、360°环视全景摄像等功能，使驾驶员的用户体验和实际使用效果得到很大的提升，并通过丰富的数据不断训练提高效果。 盈利预测与投资建议公司聚焦智能网联汽车行业，先发优势较为明显，未来持续成长空间广阔。 预测公司2023-2025年的营业收入为4.48、6.23、8.21亿元，参考前三季度的经营情况，调整归母净利润预测至0.17、0.68、1.23亿元，EPS为0.17、0.68、1.22元/股，对应PE为142.43、35.59、19.75倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，维持“买入”评级。 风险提示技术升级迭代的风险；研发人员流失的风险；原材料供应及价格波动的风险；市场波动的风险；政策风险；应收账款超过信用期的风险；宏观经济风险。

事件： 公司于 2023年 10月 27日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评： 前三季度营业收入基本持平，利润水平逐季提升2023年前三季度，公司实现营业收入 16.82亿元，较上年同期基本持平； 实现归母净利润 1.28亿元，同比下降 15.86%； 实现扣非归母净利润 1.09亿元，同比下降 21.51%。第三季度，公司实现营业收入 6.25亿元，同比下降 2.32%；实现归母净利润 1.06亿元，同比增长 25.15%； 实现扣非归母净利润 0.97亿元，同比增长 19.07%。 全资收购思诺博，完善北方区域、 央企及集团化企业数字化建设业务布局 2 023年9月24日，公司召开董事会同意全资子公司上海赛意收购思诺博 100%股权。 思诺博主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询、研发、实施以及运维支撑服务，主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。 在加快推进新型工业化大背景下， 此次交易将有利于进一步完善公司在全国，尤其是北方区域的业务布局；进一步提升公司在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额；进一步加快公司在泛 ERP企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。 加大研发投入力度，软件产品持续迭代升级2023年前三季度，公司研发费用达 2.30亿元，同比增长 27.21%。 公司研发的赛意 S-MOM 系统是以智能工厂为框架蓝图自主设计开发的一套工业软件产品群，旨在为当代有志于创新发展的离散制造企业提供一套具备科学运营管理支持的信息化软件。产品涵盖供应链制造运营环节的产品订单管理、生产计划排程、仓储管理、物料流转、制造过程管理、质量控制、设备运营与设备互联互通集成等全价值链服务的信息化流程。公司基于过去十余年的工业知识积累，持续创新产品及解决方案，保持行业的相对领先地位。 2022年，公司积极在混合现实生产现场仿真，产线数字孪生等新兴领域与客户进行共创，持续探索制造业企业数字化转型的前沿应用。 盈利预测与投资建议公司智能制造等业务快速发展，多年来积累了大量客户，自研产品逐步放量，盈利能力逐步提升。 参考前三季度的经营情况， 调整公司 2023-2025年的营业收入预测至 25.89、32.19、38.32亿元， 调整归母净利润预测至 2.74、3.48、 4.20亿元， EPS 为 0.68、 0.86、 1.04元/股，对应 PE 为 39.43、31.04、 25.71倍。 考虑到行业的景气度和公司未来的成长性， 维持“买入”评级。 风险提示客户集中度风险； 人力资源成本上升风险； 应收账款坏账风险； 技术创新风险； 商誉减值风险。

事件：公司于2023年10月26日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评：前三季度营业收入实现稳健增长，利润水平短期有所下滑2023年前三季度，公司实现营业收入1.31亿元，同比增长15.31%；实现归母净利润434.51万元，同比下降29.60%；实现扣非归母净利润-586.26万元，同比下降326.75%。2023年第三季度，公司实现营业收入0.50亿元，同比下降13.23%；实现归母净利润467.53万元，同比下降64.41%；实现扣非归母净利润246.10万元，同比下降80.74%。前三季度利润有所下降主要系公司为提高市场竞争力，加大研发投入，同时加强市场拓展力度，使得研发人员数量和营销人员数量均有所增加，致使各项费用均增加所致。 持续加大研发投入，保持技术领先优势自成立以来，公司一直专注于数据复制的软件研发，高度重视技术研发的积累与投入，从动态文件字节级到数据库语义级再到卷层块级，公司始终坚持立足于技术创新，不断拓展技术边界，探索行业前沿技术。2023年前三季度，公司研发费用达6365.16万元，同比增长30.28%，占营业收入比重为48.43%，保持在较高比例。截至2023年6月30日，公司已获得43项发明专利、120项软件著作权。持续的研发投入和技术创新是公司维持行业领先地位的关键。未来公司将继续保持高水平的研发投入，不断丰富产品功能、优化产品性能、拓宽产品应用领域，在数据复制领域实现更大的突破。 围绕数据复制技术，深入布局渠道生态公司的核心技术均围绕数据复制，致力于提升数据复制速率、细化数据复制颗粒度、保证数据严格一致性等，核心技术成果广泛应用于现有产品和在研产品中，形成了“容灾+备份+云灾备+大数据”四大产品系列。公司的主要产品已在行业内实现了规模销售，获得了众多境内证券公司及银行、保险公司、基金公司、资产管理公司等金融机构的认可，并广泛应用于电信运营商、互联网、能源电力、房地产、工业制造等企业以及党政机关、教育、科研、医疗、交通等政府及公共事业机构，产业化应用成果显著。根据公司2023年半年度报告，生态合作方面已与国内外超500家企业进行了生态与渠道的合作。 盈利预测与投资建议公司是一家专注于数据复制的基础软件企业，伴随着政策的持续推动，公司已经迎来高成长阶段。参考前三季度的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至2.83、4.24、6.18亿元，调整归母净利润预测至0.62、1.10、1.73亿元，EPS为0.74、1.32、2.07元/股。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，维持“买入”评级。 风险提示研发人员流失和核心技术泄密风险；研发决策风险；公司业务规模较小，竞争压力较大的风险；公司来自金融行业客户收入占比较高的风险；客户预算可能调整风险；行业风险。

事件：公司于2023年10月27日收盘后发布《2023年第三季度报告》。 点评：营业收入实现稳健增长，利润亏损同比收窄2023年前三季度，公司实现营业收入164808.20万元，同比增长12.63%；实现归母净利润-24831.18万元，同比增长40.85%。第三季度，公司实现营业收入64352.75万元，同比增长10.32%；实现归母净利润-3622.34万元，同比增长83.09%。公司应收账款回收和销售回款状况同比改善，第三季度经营活动产生的现金流量净额为11238.11万元，较上年同期-33593.05万元实现由负转正，1-9月经营活动产生的现金流量净额-18729.09万元，较上年同期-87215.22万元增长78.53%。 提质增效效果显著，人均创收提升明显公司人员结构持续优化，提质增效效果显著，人均创收提升明显。1-9月，销售费用、管理费用、研发费用分别为6.43、2.14、5.85亿元，销售费用同比增长9.97%，管理费用和研发费用分别同比下降9.78%、5.92%；期间费用同比基本持平，期间费用率同比下降11.17个百分点。研发侧公司已完成在云计算、云安全、信创安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等方向的前置投入和全面布局，1-9月研发费用率同比下降7个百分点；营销侧公司的行业深耕、地市下沉和渠道拓展战略得到有效落实，1-9月销售费用率同比下降0.95个百分点。 地方政府行业增速亮眼，高毛利业务占比提升2023年前三季度，按行业划分，地方政府行业营收同比增幅43.90%、运营商行业营收同比增幅24.72%、教育行业营收同比增幅16.04%。公司第三季度的高毛利业务占比提升，第三季度毛利率在第二季度增长的基础上环比继续增长8.51个百分点，第三季度毛利率同比增长20.77个百分点，1-9月毛利率同比增长1.09个百分点。 盈利预测与投资建议公司是领先的网络安全、大数据与云服务提供商，积极布局新方向新场景，成长空间较为广阔。参考前三季度的经营情况，调整公司2023-2025年的营业收入预测至43.05、54.72、68.09亿元，调整归母净利润预测至4.09、5.53、7.36亿元，EPS为0.35、0.47、0.62元/股，对应PE为27.11、20.06、15.08倍。考虑到公司未来的成长性和行业的景气度，维持“买入”评级。 风险提示原材料价格及供应风险；因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。

事件：公司于 2023 年 10 月 27 日收盘后发布《2023 年第三季度报告》。 点评： 营业收入快速增长，股权激励增强公司长期竞争力2023 年前三季度， 公司实现营业收入 2.22 亿元，同比增长 30.05%； 实现归母净利润为-2867.66 万元，同比下降 193.88%； 剔除股份支付影响的归母净利润为-865.99 万元，同比下降 128.35%。 2023 年第三季度，公司实现营业收入 0.70 亿元，同比增长 14.29%； 实现归母净利润-2932.53 万元，同比下降 339.65%。 为了激励现有研发团队并吸引高端人才加盟，增强公司的长期竞争力，公司于 2023 年 2 月实施了 2023 年限制性股票激励计划，按照 18.41 元/股的授予价格，向 177 名境内外员工首次授予 694.08 万股限制性股票。 持续加大研发投入， 推动 EDA 全流程建设2023 年前三季度，公司研发投入达 1.50 亿元，同比增长 73.64%，研发投入占营业收入的比例为 67.47%，较上年同期增加 16.94 个百分点。 公司于上半年发布功能完善的先进低频噪声测试系统 9813DXC，支持多种半导体器件类型在各种工作条件下（如 200V 高压、 10pA 极低电流等）的高精度噪声测试。公司计划于本年度内向市场推出两项新产品，即面向可制造性设计(DFM)的 EDA 工具，以及数字仿真 EDA 工具；此外，公司还积极布局其他核心技术研发和加速各项新产品的研发进程，推动打造各类应用驱动的EDA 全流程建设。 全资收购芯智联，产业布局不断扩展2023 年 5 月，公司收购芯智联 100%股权，芯智联拥有领先的自动/半自动布局、自动/半自动逃逸布线、参考布局、区域布线、多线避让等多项 EDA核心技术， 能够将公司在芯片级 EDA 设计和验证的领先地位拓展至板级和封装级设计， 将进一步提升公司产品的市场竞争力，并形成完整的芯片级、板级和封装设计的全流程解决方案，对进一步丰富公司 EDA 生态具有重要意义。公司已形成以中国上海为总部，境内覆盖上海、北京、济南、广州、深圳、福州，境外覆盖美国、韩国、新加坡等集成电路重点区域的产业布局，后续公司仍将根据业务发展和战略拓展需要，持续深化在全球市场的布局。 盈利预测与投资建议公司是一家具备国际市场竞争力的 EDA 企业，拥有领先的 EDA 关键核心技术，持续成长动能充沛，未来成长空间广阔。 预测公司 2023-2025 年的营业收入为 3.95、 5.49、 7.46 亿元，归母净利润为 0.56、 0.75、 1.02 亿元， EPS 为 0.13、 0.17、 0.24 元/股。 考虑到行业的景气度和公司未来的成长性， 维持“买入”评级。 风险提示技术升级迭代风险；研发成果未达预期或研发投入超过预期的风险； 研发成果未获得市场认可导致无法规模化销售的风险；技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品种类丰富度较低的竞争风险；商誉减值的风险。

深耕 CAE 领域多年，为实现我国工业软件自主研发贡献力量公司成立于 2006 年，是一家专注于 CAE 软件研发、销售和服务的高新技术企业。公司自成立以来，坚持面向世界科技前沿，面向国家重大需求，专注于 CAE 核心技术的研究与开发，在实现自身技术持续提升、经营规模不断扩大的同时，为实现我国工业软件自主研发、核心技术自主可控的新局面贡献力量。2019-2022 年，公司营业收入快速增长，CAGR 达 32.27%，毛利率一直保持在 60%以上。2022 年，公司实现营业收入 2.68 亿元，同比增长 39.11%，实现归母净利润 0.54 亿元，同比增长 6.78%。 CAE 引领产业转型升级，国产替代空间广阔随着我国信息技术的高速发展以及各行业信息化需求剧增，软件行业已逐渐成为国家信息化建设与信息技术应用的支柱。工业软件行业的发展工作提高到国家战略发展高度，在产业发展方面获得了大量国家政策支持，有利于促进行业全面快速的发展。根据 Credence Research 统计，2021 年全球CAE 市场规模为 90 亿美元；据 IDC 预测，未来中国 CAE 市场规模将从2021 年的 32.1 亿元增长到 2026 年的 74.8 亿元，年复合增长率为 18.4%。 积极打造技术和算法优势，坐拥军工、科研院所等优质客户资源公司在部分细分领域已具备一定的技术和算法优势。在流体仿真领域，公司使用的气体动理学算法、直接模拟蒙特卡洛方法、光滑粒子流方法等均为行业目前较先进的算法。公司凭借可靠的研发能力，牵头完成多项国家重大科研专项。2019-2022 年，公司的客户主要为军工单位及科研院所，合作关系稳固且客户粘性较强，在长期市场竞争中处于优势地位。同时，公司针对民用市场需求，广泛拓展民营客户群体，推动建立新的业绩增长点。 盈利预测与投资建议目前，我国经济进入高质量发展阶段，CAE 行业发展迅速，公司已经迎来良好成长机遇。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 3.73、5.05、6.65 亿元，归母净利润为 0.72、0.94、1.19 亿元，EPS 为 1.17、1.53、1.94 元/股，对应 PE 为 111.15、84.97、67.08 倍，对应 PS 为 21.33、15.74、11.97倍。考虑到行业的景气度和公司的成长性，首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险；宏观经济波动加剧风险；研发失败风险；人才流失及技术人员成本上升风险；募集资金投资项目的实施风险；客户集中度较高的风险；收入存在年度和季节性波动的风险；应收账款收回风险。

报告要点： 坚持网络安全产业链上游定位，是国家级专精特新“小巨人”企业作为可视化网络安全技术创新者，公司专注网络安全核心软件产品的研究、开发、销售及技术服务，是可视化网络安全专用核心系统产品与安全服务提供商。公司依托自主研发的应用层可视化网络安全原创技术，为国内众多部委与央企提供业务组件、分析引擎、关键算法等，主要客户包括华为、新华 三、星网锐捷、太极股份、中国电信系统集成、迈普通信等。公司于 2020年入选国家级“专精特新”小巨人。2018-2021年，公司营业收入 CAGR为 26.07%。2022年，公司实现营业收入 4.56亿元，同比增长 16.61%。 网络安全产业迎接新机遇与挑战，政策为行业发展保驾护航随着 AIGC、云计算等新技术的发展，传统安全边界被打破，新一代的网络攻击手段不断演进，给网络安全建设带来新机遇与挑战。“十四五”时期，我国网络安全相关政策将围绕几个关键方向再上新台阶：车联网、工业互联网、5G、数据分级分类、重要数据保护、数据跨境流动等。据 CCIA 统计，2022年中国网络安全市场规模约为 633亿元，同比增长 3.1%。预计未来三年将保持 10%以上的增速，到 2025年市场规模预计将超过 800亿元。 以 ABT SPOS 为核心构筑产品体系，携手百度安全共建 AI Inside公司以 ABT SPOS 平台为基础，面向网络安全防御控制、网络监测预警等形成了包含安全网关、安全管理、全流量安全、数据安全、云安全和安全服务在内的多品类网络安全产品，具备跨硬件平台的适应能力与云计算虚拟化能力。2023年 4月，公司与百度安全达成合作，在 ABT SPOS 网络安全平台上叠加人工智能技术，增加可靠性和灵活性，通过“AI Inside 创新合作模式”共建安全网络空间，公司将在 SOAR、全流量检测和安全策略推荐等方向重点投入 AI 技术开发，推进产品方案更新换代，构筑竞争壁垒。 盈利预测与投资建议作为网安上游的核心力量，公司不断增强核心竞争力，有望受益于网络安全行业的高景气，未来持续成长空间广阔。预测公司 2023-2025年的营业收入为 5.26、6.87、8.70亿元，归母净利润为 0.62、1. 13、1.48亿元，EPS为 0.81、1.48、1.94元/股，对应 PE 为 42.05、23.16、17.64倍。考虑到行业的景气度和公司未来的成长性，首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示技术和产品替代的风险；核心技术人员流失及技术泄密风险；核心器件供应链风险；财务风险；行业风险；宏观环境风险。

事件：公司于 2023 年 8 月 29 日收盘后发布《2023 年半年度报告》。 点评：营业收入实现快速增长，利润同比扭亏为盈2023 年上半年，公司实现营业收入 40411.44 万元，同比增长 37.45%；实现归属于上市公司股东的净利润 1902.81 万元，相比去年同期实现扭亏为盈。按业务划分，智慧场景解决方案业务收入 3.03 亿元，同比增长 63.17%；智慧建筑解决方案业务收入 0.59 亿元，同比增长 3.61%；大数据及云平台服务业务收入 0.42 亿元，同比下降-18.24%。 持续发力金融法律科技，调解端业务已经产生收入公司与蚂蚁集团保持着长期且良好的合作关系，双方共同合作打造国内一流的智能化、集约化、规范化的多元解纷平台，已在当事人画像、智能语音调解、智能质检、批量处理、失联修复等场景应用人工智能等技术，为相关客户提供更有竞争力的解决方案。多元解纷平台于 2022 年 12 月正式上线运营，主要应用在金融借款合同、信用卡、融资租赁合同等纠纷类型。目前平台已入驻调解组织 9 家，入驻调解人员超过 450 人，上半年平台共接收金融纠纷案件数量超 30 万件，环比呈增长态势，正式上线运营以来，得到多方的好评与认可。上半年，公司调解端业务已产生收入。根据公司整体战略部署，公司致力于为法院提供解决金融类案在诉前调解、立案、审判、执行一体化的全链路信息化、数字化、智能化系统，旨在全面提升金融类案全流程生命周期的解决方案，目前此业务在重庆相关法院已完成试行部署。 积极探索 AI 技术应用，推动整体解决方案应用公司积极探索以 AI 技术为核心的行业应用拓展，加快人工智能技术应用落地。公司坚持自主创新，加大技术研发和人才引进力度，不断提升核心竞争力。在打造以 AI、区块链、5G、大数据等数字新基建能力的基础上，重塑业务整体生态。公司聚焦金融法律科技等优势行业，在多元解纷平台和立审判执一体化解决方案中，为客户提供融合新技术、新产品的最佳实践，打造从传统信息化向数字化转型过程中新一代的法院行业整体解决方案。截至2023 年 6 月 30 日，公司及控股公司拥有软件著作权 246 项，实用新型专利 12 项，发明专利 4 项。同时，公司积极与新生态合作，实践产学研用一体化项目，推动更多优质项目落地应用，为法院的数字化改革提供具有多元性、开创性、引领性的整体解决方案。 盈利预测与投资建议近年来，公司在金融法律科技、司法信息化等领域快速发展，成长空间已经逐步打开。预测公司 2023-2025 年的营业收入为 11.65、14.39、17.45 亿元，归母净利润为 1.18、1.74、2.48 亿元，EPS 为 0.32、0.47、0.68 元/股，对应 PE 为 94.25、63.86、44.72 倍。考虑到公司新兴业务的发展和未来的长期成长空间，维持“买入”评级。 风险提示市场竞争加剧的风险；应收账款较大的风险；人力成本不断上升的风险；新兴业务发展的风险。