事件:近日,东吴证券公布半年报,今年上半年公司实现营业收入26.75亿元,同比上升74.17%;归母净利润7.50亿元,同比增长2758.33%。稀释每股收益0.25元/股,同比增长2400%。 公司业务结构均衡,投资与交易业务贡献大。上半年,公司实现营业收入26.75亿元。其中经纪及财富管理业务收入7.04亿元,占比26%;投资银行业务收入2.46亿元,占比9%;投资与交易业务收入11.43亿元,占比43%;资管与基金管理业务收入2.18亿元,占比8%;信用交易业务收入3.73亿元,占比14%。 自营收入大幅增长,推动净利润快速增长。投资与交易业务实现收入11.43亿元,同比升215.15%。公司市场机会把握精准,自营投资推动了净利润的快速增长。 市场交易活跃度提升,经纪及财富管理业务收入大幅提升。上半年,经纪及财富管理业务实现营业收入7.04亿元,同比增加21.66%。报告期内代理买卖业务成交量(A股+基金)1.8万亿,同比增长36.65%。 市场回暖,企业信用交易业务改善。上半年,公司信用交易业务实现营业收入3.73亿元,同比上升18.11%。截至报告期末,信用交易业务总规模191.79亿元,其中融资融券业务余额97.7亿元,股票质押业务余额93.75亿元,约定式购回业务余额0.34亿元。 多渠道拓展资产管理业务渠道,主动管理能力稳步提升。上半年,公司资产管理业务实现收入2.18亿元,同比增长329.16%。截至报告期末,公司受托管理总规模为1253.73亿元,同比下降30.06%,其中,公司资产管理业务主动管理规模占比提升至2019年6月30日的24.54%,主动管理能力稳步提升。 固收业务品牌影响力持续提升,新三板业务有序推进。上半年,公司完成4单双创债发行及全国首单钢铁企业供应链ABS,并积极储备和推进绿色债券、保障房ABS、供应链ABS、可交换债券、REITs等创新项目。截至报告期末,公司共完成公司债34单,募资资金369.76亿元。2019年公司新增挂牌家数11家,市场排名为第3名。2019年公司总共完成新三板挂牌企业非公开股票发行12次,市场融资次数排名第6位。 投资建议及风险提示 投资建议:东吴证券权益投资对利润影响大,业绩弹性大。维持“增持”评级。 风险提示:政策性风险;市场波动带来的风险。