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华海清科
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通信及通信设备
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2024-03-01
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183.00
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238.00
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19.54%
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206.98
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13.10% |
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206.98
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13.10% |
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详细
本报告导读:业绩符合预期;平台化布局日趋完善,市场竞争力持续提升;加大产能建设,积极谋划产业布局。 投资要点:维持增持评级:参考公司 23 年业绩快报,下调 23 年归母净利为 7.27 亿元(前值 7.36 亿元),维持 24-25 年归母净利润为 10.07/12.90 亿元;下调23 年 EPS 为 4.58 元(前值 4.63 元),维持 24-25 年 EPS 为 6.33/8.11 元。 维持目标价 238 元不变,维持增持评级。 业绩符合预期。公司 23 年预计营收 25.08 亿元,YoY52.1%;归母净利 7.27亿元,YoY45.0%;扣非归母净利 6.16 亿元,YoY62.1%。单 23Q4,公司营收 6.68 亿元,YoY29.7%;归母净利 1.63 亿元,YoY2.5%;扣非归母净利 1.57 亿元,YoY37.7%。2023 年,公司加大研发与生产能力建设,CMP销售规模持续提高。 平台化布局日趋完善,市场竞争力持续提升。公司 CMP 设备市场占有率稳步提升。减薄抛光一体机客户端验证顺利,推出量产机台 VersatileGP300。首台 12 寸单片清洗机已出货至国内大硅片龙头企业。供液系统已获得批量采购。金属膜厚设备已实现小批出货。晶圆再生业务达到 10万片/月产能。随着公司 CMP 保有量提升,关键耗材有望成为公司新的利润增长点。 加大产能建设,积极谋划产业布局。公司拟在北京经开区建设基地,布局CMP、减薄设备、湿法清洗设备等。此外,公司积极参与设立投资基金,寻找产业链可投资标的,同时持续推进国内零部件供应商的培养,提升零部件国产化率。 风险提示:半导体行业周期波动、国产替代及公司产品研发不及预期
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快克智能
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机械行业
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2024-02-29
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22.91
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28.78
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35.31%
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22.22
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-3.01% |
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22.22
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-3.01% |
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详细
公司为精密焊接设备国产龙头,持续丰富产品品类与应用下游;为开拓第二成长曲线,从精密电子组装切入半导体封装领域,未来成长空间广阔。 投资要点:维持“增持”评级,目标价28.78元。公司持续拓展产品品类及下游应用,成长空间不断打开。考虑到3C处于下行周期,下调公司2023-2024年EPS为0.77/1.12元(原1.65/2.12元),新增2025年EPS为1.48元。参考可比公司估值,给予公司2024年25.7倍PE,对应目标价28.78元。 精密焊接设备国产龙头,持续丰富产品品类与应用下游。公司以精密焊接装备起家,持续研发迭代,在3C和汽车电子等领域广泛应用,成为电子装联精密焊接“制造业单项冠军”。以精密焊接为基,公司积累了丰富的AOI检测经验,从高密度微孔焊点检测到多维全检,核心是AI模型及3D技术的应用,形成了“焊检合璧”的工艺高度。另外,公司以选择性波峰焊等拳头产品积极拓展新能源车领域,提供3D/4D毫米波雷达、激光雷达、线控底盘、PTC热管理系统、域控制器等成套自动化解决方案。 切入半导体封装,开拓成长新蓝海。基于焊接工艺和自动化技术的同源性,公司通过收并购+自研方式切入半导体封装固晶键合领域。公司成立快克芯装备,已推出高速固晶机、甲酸焊接炉、银烧结设备等主力设备,为碳化硅功率模块提供封装成套解决方案。公司持续研发高速高精固晶机及先进封装高端装备,助力半导体相关设备国产化。上述设备市场空间广阔,国产化率仍处于较低水平,公司切入有望打开新的成长蓝海。 催化剂:3C行业回暖、SiC上车趋势加快、公司新产品顺利验证并出货。 风险提示:宏观经济和3C行业景气波动、市场竞争加剧、SiC上车不及预期、公司新设备验证不及预期。
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纽威数控
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机械行业
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2024-02-26
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16.66
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25.20
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25.62%
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22.78
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36.73% |
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22.78
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36.73% |
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详细
投资建议:参考公司业绩快报及考虑到内销恢复缓慢,下调23-25年年EPS为0.98/1.20/1.41元(前值0.99/1.21/1.43元)。参考可比公司估值,给予公司24年21倍PE,对应目标价25.20元(前值29.70元),维持增持评级。 业绩符合预期。2023全年实现营收23.26亿元/+26.05%,归母净利3.20亿元/+21.89%。单Q4实现营收5.87亿元/同比+17.87%/环比-6.97%,归母净利0.75亿元/同比+3.8%/环比-18.19%。公司全年净利率13.76%/-0.45pct。单Q4净利率12.78%/-1.79pct。 持续推进精细化管理,积极开拓海外市场。2023年,公司在提升产品性能的同时实施精细化管理,对材料采购、产品设计及各项费用进行严格的管控,不断提高产品的竞争力。同时,凭借产品的高性价比与更佳的售后服务,公司积极开拓海外市场,公司产品在海外接受度不断提升。与此同时,公司海外营收占比提高,使公司经营业绩保持较好增长。 持续拓展行业布局,发力高端和海外。公司产品线已覆盖立式、卧式、龙门、数控车床、数控镗铣床等200+型号产品。22年用于风电、船舶、航空航天等领域的立式和龙门加工中心陆续投入生产。未来将对新能源汽车、风电、航空航天、海外等高增速方向重点倾斜,几大领域收入占比均有望提升,有望取得远超行业整体增速。 风险提示:宏观经济复苏不及预期、技术升级不及预期等
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精测电子
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电子元器件行业
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2024-01-11
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65.14
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83.25
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18.93%
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75.50
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15.90% |
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76.98
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18.18% |
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详细
维持增持评级。考虑到面板以及半导体业务仍处于高投入阶段、主业面板及新能源板块仍处于周期性调整状态,下调23-25年EPS预测为0.60/1.11/1.55元(原0.73/1.77/2.48元)。参照可比公司估值且考虑到量检测设备渗透率更低,给予公司24年75倍PE,下调目标价至83.25元(原115.05元),维持增持。 业绩短期承压。公司23全年预计实现归母净利1.5-1.8亿元,同比下降33.78%-44.82%;扣非归母净利0.25-0.55亿元,同比下降54.53%-79.33%。 23年全年业绩下滑主要系主业显示面板未走出周期底部,半导体量检测业务处于高投入期且尚未到收获期。 显示行业稳步恢复,交付边际改善明显。受全球经济下行、3C需求疲软等影响,终端需求复苏缓慢。23Q4,显示行业稳步复苏,公司加大OLED、Micro-OLED等新业务拓展力度同时提升交付能力,公司显示业务相较23Q3大幅改善。 半导体订单和业绩快速增长,新产品持续突破。截至23年三季报,公司半导体在手订单14.89亿元,较23年一季报披露的8.91亿元大幅增长。 此外,公司膜厚、OCD、电子束缺陷复检设备已取得先进制程订单,部分已交货且取得重复订单。公司明场光学缺陷检测设备也在稳步推进当中。 随着部分产品进入批产,23Q4公司半导体业务较23Q3加速交付。 风险提示:下游资本开支下降、美国出口管制加剧、新产品研发不及预期。
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中集集团
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交运设备行业
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2024-01-11
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8.10
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10.83
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16.45%
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9.57
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18.15% |
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9.57
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18.15% |
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详细
公司作为集装箱行业龙头,涉足能源装备、物流装备等多领域,我们判断集装箱、能源装备、物流运输行业有望复苏,看好公司业绩成长。 投资要点: 投资建议:公司为集装箱行业龙头,涉足能源装备、物流装备等多领域,下游多行业共振成长,看好公司未来业绩成长,带动盈利能力改善。预计 2023-2025 年 EPS 为 0.13、0.48 和 0.82 元,综合考虑 PE、PB估值,给予公司目标价 10.83 元,首次覆盖,给予增持评级。 市场认为集装箱仍将处于底部,而我们认为集装箱行业处于更新周期底部,同时船箱比低且全球贸易复苏,集装箱行业拐点有望到来。1)2010-2014 年集装箱销量均值在 300 万 TEU,根据 12-15 年的使用寿命,有望在 2024-2029 年迎来更新周期;2)2023 年行业销量仅 170 万 TEU,为 2011 年以来最低,10 年均值约 300-350 万 TEU,2024 年销量有望复苏至 250-300 万 TEU,预计更新需求约占 70%;3)目前船箱比为 1.75,为 2019 年以来最低,后续随着集装箱船释放,有望带来集装箱的销量释放。公司作为集装箱行业龙头,市占率约 40%,有望受益行业复苏。 三大非箱业务景气度向好,多下游共振复苏。1)道路车辆:2023 年10 月我国重卡销量同比+69%,北美半挂车订单保持高位,国内物流货运需求复苏,公司作为半挂车龙头,行业景气度向好;2)海工:2022年重大海洋工程项目投资总额同比+52.16%,公司海工订单保持高位,2023Q3 在手订单达 53 亿;3)能源:受海外战争影响、国际能源需求提升,天然气、原油运输需求抬升,行业发展前景广阔。 全产业链布局打造行业壁垒,技术积累深厚发力创新业务。全产业链生产平台塑造产能、成本、技术壁垒。公司作为集装箱行业龙头,与国际头部客户有深度合作,在手订单稳健支撑未来业绩成长。 风险提示:集装箱需求不及预期,经济周期波动、海外贸易保护风险
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铂力特
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通信及通信设备
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2024-01-01
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83.98
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150.18
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83.80%
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86.30
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2.76% |
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86.30
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2.76% |
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详细
维持目标价150.18元,维持增持。公司是金属3D打印一体化龙头,受益于国防重点型号批产及市场渗透率提升。预计公司2023-2025EPS分别为1.33/2.27/3.52元,维持目标价150.18元,维持“增持”评级。 实现扭亏为盈,管理费用率显著下降。公司2023前三季度实现营收7.42亿元(+42.5%),实现归母净利润0.38亿元(+273.92%),净资产收益率2.34%,利润率5.19%,与2022年同期相比实现扭亏为盈。 公司业绩增长主要得益于期间费用率的下降,2023前三季度公司管理费用率15.8%,较22年同期下降16.62%,系股权激励费用减少,销售费用率为7.5%,较22年同期下降1.22%。 定增项目落地,保障国家重点型号批产任务。1)公司是国内规模最大的金属增材制造解决方案供应商,已形成了从增材制造原材料到设备、产品一体化的结构。2)公司定增项目落地,募得资金总额为人民币30亿元,将用于提升公司金属3D打印定制化产品产业化能力,有效支持公司参与国家众多重点型号装备研制、批生产任务,同时大幅提升金属3D打印定制化产品和专用金属3D打印粉末的批生产能力,完善3D打印服务的制造和相关配套能力,快速提升公司销售规模及市场份额,巩固公司在行业内的领先地位。 催化剂:公司持续推进产能建设,3D打印在3C等领域加速渗透。 风险提示:新型号放量速度不及预期,3D打印推广进度不及预期。
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铂力特
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通信及通信设备
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2023-12-28
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83.98
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150.18
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83.80%
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86.30
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2.76% |
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86.30
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2.76% |
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详细
公司系我国金属增材制造领军企业,相关技术、产品和服务在国防重点型号上的批量应用有望持续提速,叠加民品应用场景的不断拓展,有望带动公司业绩保持较高增速。 投资要点: 首次覆盖授予目标价 150.18元,给予“增持”评级。公司是金属 3D打印一体化龙头,受益于国防重点型号批产及市场渗透率提升。预计公司 2023-2025EPS 分别为 1.59/2.72/4.22元,给予目标价 150.18元,给予“增持”评级。 市场认为 3D 打印技术方兴未艾,很难在国防装备领域大范围应用; 但我们认为,公司 3D 打印技术在重点型号上的批量应用有望加速,叠加民品应用场景的不断拓展,公司业绩有望迎来高增长。1)3D 打印技术在小批量、定制化、复杂工艺产品制造等领域优势明显,当前行业处于市场导入期,国内市场渗透率将快速提升。2)3D 打印技术在民用领域已经进入手机供应链,未来民用场景有望进一步拓展。3)司已形成从 3D 打印原材料、工艺软件、工艺设备到定制化产品的一体化产学研布局,具备全产业链的解决方案。4)公司持续深耕航空航天行业,参与支持多个重点型号工程的研制与生产交付,涉及我国航空航天领域内的重点装备的研制和批产。 持续加大研发,积极增资扩产。公司于 2020年实施股权激励方案,上市以来营收保持高增速。公司于 2022年开展募投项目,进一步提升公司金属 3D 打印定制化产品产业化能力,有效支持公司参与国家众多重点型号装备研制、批生产任务,同时大幅提升批生产能力。 催化剂:公司持续推进产能建设,3D 打印在 3C 等领域加速渗透。 风险提示:新型号放量速度不及预期,3D 打印推广进度不及预期。
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东华测试
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计算机行业
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2023-12-13
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44.04
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58.24
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22.33%
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52.00
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18.07% |
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52.00
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18.07% |
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详细
公司深耕结构力学性能测试分析,力传感器技术国内领先,人形机器人有望为力传感器产品带来增量需求。 投资要点:[Tab维e_S持um增m持ar评y]级。考虑公司传统业务下游需求短期下滑,业绩增速放缓,下调2023-25年EPS至1.30/1.82/2.45元(原1.44/1.96/2.67元),参考2024年行业PE26.76倍,同时考虑到人形机器人有望为力传感器带来增量,给予2024年32倍PE,上调目标价至58.24元,增持。 人形机器人发展进程加速,六维力矩传感器市场需求快速增长。六维力矩传感器准确度由串扰、精度、准度等性能决定,在解耦算法、结构设计等方面技术壁垒较高,全球市场主要以ATI等海外厂商为主,根据GGII数据,2022年我国机器人市场对六维力传感器需求量为8360套,市场规模为2.39亿元。我们预计人形机器人有望在手腕、脚踝处安装六维力矩传感器共4个,预计2030年人形机器人产量有望达100万台,新增六维力传感器需求量有望达400万个。 公司深耕结构力学性能测试分析,力传感器技术领先。公司具有国内领先的力学性能测试传感技术,具备传感器及仪器产品的完整生产能力,传感器包括加速度传感器、速度传感器、位移传感器、应变传感器、转速传感器、压力传感器及各类缓变量传感器等,全资子公司东华校准检测覆盖了东华测试全部仪器及传感器产品。 传统结构力学系统稳增长,PHM保持高增。公司结构力学性能测试分析系统稳步增长,PHM业务有望随大型装备与工业设备的监测需求增长而高增,电化学工作站有望随新能源行业快速发展加速放量。 风险提示:下游需求不及预期;人形机器人研发进程不及预期。
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钢研纳克
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机械行业
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2023-12-12
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11.65
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16.62
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59.04%
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12.17
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4.46% |
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12.17
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4.46% |
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详细
本报告导读:公司自主研发持续拓宽产品线,电镜对标海外中高端品牌,可应用于半导体失效分析。 同时,航空航天发展带动第三方检测需求放量,公司作为金属检测龙头有望受益。 投资要点:首次覆盖,给予“增持”评级。我们预测公司 2023-2025 年净利润分别为1.34/1.72/1.94 亿元,对应 EPS 分别为 0.35/0.45/0.51 元。考虑到,1)公司为金属材料权威第三方检测机构,获下游龙头认可;2)加强基础研究带动分析仪器国产化加速,公司分析仪器品类持续扩张;3)自主研发纳米级电子显微镜定位中高端,可应用于半导体器件失效分析、高温合金材料等领域。给予公司目标价 16.62 元,33%向上空间,“增持”评级。 加强基础研究催化配套分析仪器国产化进程加速,公司自主研发攻克电镜、质谱仪、光谱仪等高端产品。我国基础研究存在海外选题、进口海外科学仪器、海外期刊发表的“两头在外”问题,加强基础研究催化配套科学仪器国产化率提升。公司承担国家重大课题,牵头制定 ICP 质谱仪国际标准,自主研发拓宽电子显微镜、质谱仪等科学仪器达八大类、60 余种。 公司电镜分辨率进口替代程度超预期,对标海外中高端产品,可提供高端材料、半导体失效分析解决方案。纳米级电镜放大倍数达百万倍,可用于半导体器件失效分析、高端材料等领域。公司已开发高分辨率扫描电镜产品,对标海外中高端产品,公司电镜已中标中科院生物物理所采购项目。 航空航天发展推动高温合金第三方检测需求加速放量,公司为权威金属检测机构有望受益。1)高温合金为航空航天发动机关键用材,国产大飞机适航认证等航空航天产业升级有望带动配套高温合金第三方检测需求放量。2)金属检测壁垒高,公司获龙头发动机企业、科研院所认可。 风险提示:技术迭代的风险、补助政策变动的风险
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精测电子
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电子元器件行业
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2023-12-04
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65.14
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115.05
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64.36%
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75.50
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15.90% |
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76.98
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18.18% |
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详细
京东方逆周期大力扩产,公司已实现面板检测前中后道布局,有望充分受益;此外公司半导体订单和业绩快速增长,新产品也在持续突破。 投资要点: 维持增持评级。考虑到面板以及半导体业务仍处于高投入阶段、主业面板及新能源板块仍处于周期性调整状态,下调 23-24年 EPS 预测为 0.73/1.77元 (原 1.32/1.84元)。考虑到京东方八代线扩产及公司半导体设备逐步放量,上调 25年 EPS 预测为 2.48元(原 2.33元)。参照可比公司给予 24年 65倍 PE,下调目标价至 115.05元(原 128.41元),维持增持。 京东方拟投资 630亿元用于八代 AMOLED 产线扩产。2023年 11月 28日,京东方公告拟投资 630亿元用于第 8.6代 AMOLED 产线扩产,资本开支预计将在未来 5年分期发生,其中设备投资约占 6成以上京东方逆周期扩产,公司显示面板业务有望充分受益。23年,消费电子行业需求疲弱,需求复苏缓慢,显示行业尚未走出周期底部。京东方逆周期大力扩产,有望提振未来几年行业需求。在显示领域,公司已覆盖Module 制程的检测系统,并实现部分 Array 及 Cell 制程产品的开发和规模销售,同时也在积极开发新型显示技术,公司有望充分受益于行业扩产与新型显示面板技术切换。 半导体订单和业绩快速增长,新产品持续突破。截至 23年 10月 25日,公司半导体在手订单 14.89亿元,较 23年 4月 24日 8.91亿元大幅增长。 23Q1-Q3,公司半导体板块实现营收 2.09亿元,yoy+86.1%。此外,公司膜厚、OCD、电子束缺陷复检设备已取得先进制程订单,部分已交货且取得重复订单。公司明场光学缺陷检测设备也在稳步推进当中。 风险提示:下游资本开支下降、美国出口管制加剧、新产品研发不及预期
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凯中精密
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机械行业
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2023-11-23
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11.95
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17.06
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81.49%
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12.10
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1.26% |
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12.10
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1.26% |
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详细
公司深耕精密零部件行业,凭借雄厚技术积累拓展新能源汽车零组件业务,开拓第二成长曲线,本次公告拟增发募资扩建新能源汽车零组件产能,助力公司市场开拓。 投资要点:投资建议:公司为换向器龙头企业,拓展新能源汽车零组件业务打开第二成长曲线,产品技术优势显著,本次公司公告拟募资扩建新能源汽车零组件产能,助力公司市场开拓,看好公司竞争力提升。维持2023-2025年EPS为0.27、0.64和0.94元,维持目标价17.06元,增持。 事件:公司公告拟以简易程序向特定对象发行股票募资,本次拟募资金不超过2.8亿元,项目总投资额为3.9亿,主要用于:①惠州新能源精密连接器扩产项目,预计投资2.2亿元;②深圳新能源精密连接器产线技改项目,预计投资0.9亿元;③补充流动性资金,预计投资0.8亿元。 新业务国内拓展顺利,产能建设助力市场份额提升。公司凭借超精密金属和塑胶成型、高分子工程材料等领域的深厚积累,切入新能源汽车零组件业务,获得海外核心客户广泛认可,在国内市场拓展顺利,打开成长空间。本次募集资金主要用于新能源汽车零组件中拓展顺利的连接器产品产能扩产与现有产能技改,随公司产能释放,看好公司新拓展业务带动营收增长,进一步提高公司市场份额。 新能源汽车产销量迅猛增长,公司新业务打开成长空间。2023年1-10月,中国新能源汽车产量达到735.2万辆/同比+33.9%。我们测算,公司切入动力电池包组件、驱动电机连接器、电控系统逆变器零组件等产品后,在汽车领域产品市场空间由30-46亿提升至260-480亿,且产品通过奔驰、丰田、国内头部新能源车企认证。 风险提示:新能源汽车渗透率不及预期,市场拓展不及预期。
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磁谷科技
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机械行业
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2023-11-20
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31.96
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63.91
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167.29%
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32.79
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2.60% |
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32.79
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2.60% |
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详细
磁悬浮空压机受益节能环保政策推进,需求加速爆发;高真空度真空泵基本被海外垄断,公司初具规模,有望实现国产替代。 投资要点: 首次覆盖,给予“增持”评级,目标价 64.64元。公司全面覆盖磁悬浮业务,空压机、真空泵等提供稳步成长,预计其 2023-2025年 EPS 为0.72、1.01、1.33元。公司真空泵业务逐步拓展,将深度受益国产替代,给予其 2024年 64倍 PE,目标价 64.64元。 空压机:受益节能环保等政策推进,制药、玻璃等高作业环境对磁悬浮技术的需求率先爆发,公司磁悬浮空气压缩机国内领先,相对于传统空压机具有节能、无声、无油、安全等优势,可完美适配,业绩有望深度受益。中国空压机市场规模 600亿元左右,受益节能环保政策推动,整体产品朝着低能耗、无油化、小型化的磁悬浮技术方向发展。 公司在磁悬浮空压机领域国内竞争对手较少,产品具有高效、无油等优点,有望深度受益。 真空泵:全球真空泵市场规模巨大,在高真空度领域基本被海外垄断,公司磁悬浮真空泵初具规模,在国产替代浪潮下,将深度受益。 全球高真空度真空泵市场被海外垄断,就半导体市场而言,近 200亿元的市场基本 90%以上被海外厂商垄断。公司磁悬浮真空泵综合多项磁悬浮技术,已初步实现营收,有望加速放量,实现国产替代。 催化剂:磁悬浮真空泵加速验证;空压机产能扩充。 风险提示。技术研发进度不及预期;市场竞争加剧。
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巨星科技
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电子元器件行业
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2023-11-17
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21.87
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31.71
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51.65%
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22.48
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2.79% |
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22.48
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2.79% |
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详细
投资建议:因欧美市场2023H1高通胀,渠道库存高企,海外电动工具需求增速放缓,下调公司2023-24年EPS为1.43/1.72元(原1.58/1.92元),新增2025年EPS为2.07元,参考可比公司估值,给予公司2023年行业平均的22.35倍PE,上调目标价至31.96元,增持。 事件:公司公告近期获得核心客户、全球知名家居建材零售商家得宝颁发的“PartneroftheYear”和劳氏颁发的“VendorPartneroftheYear”奖项。 上半年受海外市场影响,利空释放看好公司业绩成长。2023年上半年公司实现海外营收48.33亿/同比-17.76%,主要是上半年欧美地区高通胀、渠道库存高企,影响公司市场拓展,而公司上半年海外营收占比92.14%/同比+3.94pct,多次获得核心客户、全球知名企业的供应商奖项,公司海外战略进展顺利,随海外经济通胀减缓,渠道去库存进程完成,看好公司2024年海外市场带来的业绩高增。 OBM业务占比提升,带动盈利能力提升。2023上半年公司OBM业务实现收入25.66亿元/同比+3.88%,ODM业务实现收入26.46亿元/同比-29.32%,OBM业务加速提升,Workpro、Duratech等自有品牌拓展顺利,公司凭借强大供应链与产品矩阵管理能力,在行业调整期实现OBM业务成长,带来前三季度毛利率31.3%/同比+5.84pct,单三季度实现毛利率33.36%/同比+6.36pct,看好未来公司盈利能力持续释放。 风险提示:汇率大幅波动、原材料大幅上涨
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五洲新春
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机械行业
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2023-11-15
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17.51
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24.46
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46.91%
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事件: 工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》,《意见》中明确发展目标:①到 2025 年初步建立人形机器人创新体系,关键技术取得突破;②到 2027 年,人形机器人技术创新能力显著提升,行程安全可靠的产业链供应链体系,构建具备国际竞争力的产业生态,综合实力达到世界先进水平。 评论:投资建议:公司布局机器人核心零部件,减速器轴承、滚珠丝杠在送样阶段,公司技术积累身后,看好未来收入释放;下半年海风招标、建设加速,利好公司风电轴承滚子增收。维持公司 2023-25 年 EPS 为0.51/0.70/0.97 元,维持目标价 24.46 元,增持。 积极布局机器人核心零部件,多产品研发成功、处于送样阶段。1)滚珠丝杠方面,公司此前已成功研发新能源汽车电子驻车(EPB)、电子机械刹车(EMB)及电子液压刹车系统(EHB)等领域的滚珠丝杠产品,公司通过已有技术外延,积极布局行星滚柱丝杠和梯形丝杠产品,产品处于送样阶段,有望绑定行业头部企业,贡献业绩增量;2)减速器轴承方面,机器人减速器具有薄壁、高精度的技术难度,谐波减速器轴承需要实现柔性减速、套圈薄壁、高转速不变形、高要求热处理等难点。公司开发的 RV 减速器轴承和谐波减速器轴承分别为国内知名机器人减速器企业南高齿、来福谐波、中大力德等客户送样,已有产品通过客户试验,有望引领国产突破。 看好 23 年末至 25 年海风装机加速,风电滚子是风电中为数不多的量增利稳环节。公司已实现变桨、主轴和齿轮箱等全类型风电滚子进口替代。风机大型化驱动变桨轴承中钢球改滚子,滚子用量提升,而国内可量产高精度风电滚子的厂商少,竞争格局好。在海外市场中,国产滚子性价比优势愈发显著,出海市场潜力大,风机平价压力下外资轴承厂向国内专业滚子厂采购滚子大势所趋。公司约 50%滚子订单来自海外品牌,并送样西班牙 Laulagun、蒂森 PSL 等。近期沿海省份粤、闽、苏海风竞配项目进展迅速,2023H2 海风招标量释放,看好 2023年末至 2025 年海风装机量高增,带动风电滚子板块业绩释放。 风险提示:下游风电装机不及预期、机器人产品进展不及预期
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奥特维
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2022-04-22
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本报告导读:松瓷机电再获宇泽半导体3亿单晶炉订单,单晶炉拓展值得期待。 投资要点:投资建议:技术推动串焊机快速迭代,拓展单晶炉、键合机和模组PACK 线。维持2022-2024年EPS 预测为5.46/7.34/9.98元,对应PE分别为37x/29.6x/23.1x,维持目标价271.85元,维持“增持”评级。 事件:公司公告松瓷机电获得宇泽半导体(云南)“1600单晶炉”项目中标通知书,中标金额约3亿,项目将于2022年6月底交付。 本次为公司单次披露最大订单,单晶炉拓展可期。假设该订单净利率为20%,公司持股松瓷机电47.5%,预计增厚利润2850万,有望在2022年确认。公司2021年收到晶科/晶澳/宇泽共计1.7亿订单,其中晶科/晶澳供应8台/10台用于验证,宇泽半导体一期供应120台成为公司在该领域首家批量客户。本次订单证明单晶炉已获客户认可,后续宇泽在江西、云南仍有拓展项目,大量订单值得期待。单晶炉单GW价值量是串焊机的5倍,未来有望贡献较多业绩增长。产能方面,预计2022Q1松瓷机电产能提升至月产150台。 技术驱动串焊机快速迭代,单晶炉、模组PACK线、键合机接力发展。 (1)串焊机:大尺寸、薄片化、SMBB 驱动近期串焊机迭代,后续新电池片技术(HJT、IBC 等)、多分片带来串焊机持续迭代且价值量提升20%-30%。 (2)模组PACK 线:受益于锂电池产能扩产,2022年预计订单翻倍增长。 (3)键合机:公司产品性能已不输K&S,交期及价格占优。4月6日公司获通富微电铝线键合机订单,预计二季度末试用客户数量超过20家,下半年有望迎来订单放量。 风险提示:订单增速回落;单晶炉软控系统开发不及预期。
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