事件： 公司发布 2023 年三季报， 2023 年前三季度公司实现营收 1.14 亿元，同比增长 19.33%，实现归母净利润 0.33 亿元， 同比下降 7.81%； 2023Q3实现营收 0.41 亿元， 同比下降 13.75%，实现归母净利润 0.14 亿元， 同比下降 22.01%。投资要点 周期性交付导致营收增速放缓，募集资金提供利息收入： 2023 前三季度公司实现营收 1.14 亿元，同比增长 19.33%，其中 Q3 实现营收 0.41 亿元， 同比下降 13.75%， 系公司客户主要面向政府和事业单位等， 受预算管理等因素的影响， 收入确认季节性明显， 主要集中在下半年或者第四季度。 2023 年前三季度公司实现归母扣非净利润 0.30 亿元，其中 Q3 实现归母扣非净利润 0.14 亿元， 因 IPO 带来货币资金增加，从而导致取得的利息收入增加。 2023 年前三季度公司利息收入 0.29 亿， 同比增长857.40%； 毛利率 76.33%，相较去年同期降低 3.66pct，经营情况平稳。 IPO 助力公司深度研发全极化有源相控阵雷达技术： 2023/03/01 公司完成 IPO 并于科创板上市，向社会公众发行 3,866.68 万股，占公司发行后总股本 25.00%，发行价格 46.68 元/股，发行市盈率 86.77 倍，募集资金净额 16.54 亿，资金用于建设全极化有源相控阵雷达研发创新中心及产业化项目。此次上市为公司扩大生产规模、开发新技术和新产品提供了有力的资金保障，有助于提升公司知名度，推动公司发展。 专注全极化有源相控阵雷达技术自主创新，拓宽应用场景： 公司是我国掌握全极化有源相控阵雷达关键核心技术并较早实现产业化的企业，其自研的 X 波段双极化有源相控阵测雷达对中小尺度、快速形成、生消迅速、致灾性强的强对流天气进行探测、监视和预警，被中国雷达行业协会鉴定为“国际先进水平”。未来，在硬件端研发性能更好的产品，在软件端面向水利防洪、民用航空、森林防火等方向开发更多应用场景。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期，公司是掌握全极化有源相控阵雷达技术并较早实现 X 波段双极化（双偏振）有源相控阵雷达产业化的企业, 考虑到下游进展，我们调整之前的预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 1.70(-0.41)/2.68(-0.57)/3.40(-0.79)亿元，对应 PE 分别为44/28/22 倍，维持“增持”评级。 风险提示： 1）研发投入不及预期效果； 2）竞争对手实力增强、市场竞争加剧； 3）收入呈季节性波动风险； 4）回款周期较长增加财务风险。 Table_Summary]

事件： 公司发布 2023年三季报， 2023年前三季度公司实现营收 27.95亿元， 同比增长 32.35%，实现归母净利润 4.23亿元， 同比增长 20.61%。 投资要点 业务增加推动公司业绩持续向好，回款提速提供充足现金流： 截至 2023年三季度，公司实现营收 27.95亿元，同比增长 32.35%，归母净利润4.23亿元， 同比增长 20.61%； 2023Q3实现营收 8.14亿元，同比下降4.73%，归母净利润 1.25亿元，同比增长 2.84%，业绩增长系公司航空、石化和电力锻件业务增长所致。由于公司强化对于应收款项的管理，回款速度与回款数额均有所提升，截至 2023年三季度，公司经营活动现金净流出 0.72亿元，同比减少 96.22%。 航天锻件业务产能扩容，产业链向下游延伸： 公司发行可转债募集 19.5亿资金，用于建设航空航天用特种合金精密环形锻件智能产线建设项目、航空航天零部件精密加工建设项目以及补充流动资金。航空航天锻件项目投资 13.0亿元，从事各类合金环形锻件的锻造和粗加工， 根据公司估算， 预计达产年营收 20.2亿元。此外，飞机产量的提高呈现出规模经济的特征，引致下游主机厂向“供应链管理+装配集成”模式转型，上游锻件则将向更高附加值的精密加工部件交付状态转变； 另外， 公司将向下游延伸产业链，投资精密加工项目 4.6亿元，达产后将形成航空航天用结构件、航空装备大型模具工装共 41,740件的精密加工能力。 深耕锻件行业获多项资质认可，航空航天装备放量带来增量市场： 公司主要从事锻造业务，产品应用于航空、航天、核电和新能源等行业，以稳定可靠的产品获得航空工业、航发集团、中石油、中石化等国内各领域龙头企业客户的广泛认可。“十四五”期间我国将加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，未来将大大增加国内航空航天锻件在数量和质量上的需求。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期，公司是我国航空航天环形锻件核心供应商，基于公司在行业内的领先地位并考虑到下游装备的放量节奏，我们调整先前对公司 2023-2025年的预测，预测公司 2023-2025年归母净利润为 6.40(-0.37)/7.61(-0.01)/9.96(-0.01)亿元，对应 PE 分别为16/14/10倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）原材料价格波动； 2）技术研发不及预期； 3）产权侵权风险； 4）汇率以及结算风险。

事件： 公司发布 2023年三季度业绩报告。2023年前三季度营业总收入 14.95亿元，同比去年增长 17.32%，归母净利润为 4.1亿元，同比去年 9.67%。 投资要点 营业收入持续稳定增长，未来业绩可期： 2023年 Q3公司营收 4.72亿元（同比增长 12.70%）； 归母净利润 1.24亿元（同比减少 0.36%）；毛利率为 51.44%（同比上升 1.19pct）。 2023年前三季度， 公司其他非流动资产 2.78亿元，较年初增长 285.00%，在建工程 3.42亿元，较年初增长 90.71%，系公司投资工程项目与相关工程设备采购增加所致，未来项目落地将助力公司产能进一步提升。2023年前三季度公司销售费用 0.18亿元（同比增长 47.53%）， 研发费用 1.53亿元（同比增长 43.82%） 表明公司积极拓展现有市场， 同时着重拓展未来市场布局， 有助于公司未来业绩上升。 完善行业内赛道布局， 持续巩固公司行业地位： 2023年 8月 17日，公司上海石创全资子公司济南光微拟 4亿元投建“高端电子专用材料精密加工项目”。 我们认为，项目未来能够结合公司石英玻璃原材料优势及上海石创石英玻璃深加工技术优势， 从而进一步整合公司高精电子产品加工的能力。 此外，公司具备从 G4.5代到 G10.5代全规格光掩膜基板生产能力，未来预计持续放量，进一步巩固公司业内地位。 公司全产业链具有质量成本优势： 公司专注于石英玻璃材料和石英玻璃纤维材料领域，通过积极实施全产业链战略，实现了从石英玻璃材料的生产到制成品的一体化过程。这一战略不仅为客户提供了综合服务，还降低了生产成本，同时确保了产品制程的质量可控性，因此具备显著的产品质量优势。此外，在光学领域，公司是国内为数不多从事合成石英玻璃研发与制造的企业之一。公司成功推出了国内首创的 8.5代 TFTLCD 光掩膜基板，并取得了 10.5代 TFT-LCD 光掩膜基板的研发成果，具备了量产能力。当前市场对于这些光掩膜基板的需求量和潜力仍然高于行业产品供应的能力，因此该领域仍在蓬勃发展之中。 盈利预测与投资评级： 业绩符合预期， 公司是我国高端石英材料领先厂商，考虑到公司在航天领域的优势地位，我们维持先前的预测，预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 6.96/8.83/11.50亿元；对应 PE 分别为 30/24/18倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）投资项目成本超出预期风险； 2）宏观经济波动导致市场需求下降风险； 3） 产品价格下降风险。

事件：公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度实现营收26.62亿元，较上年同期增幅55.70%。归属母公司股东的净利润3.87亿元，同比增长112.12%。 投资要点业绩显著增长，盈利能力不断增强:公司2023年第三季度实现营收8.78亿元，较上年同期增幅40.96%。归属母公司股东的净利润1.29亿元，同比增长84.91%。主要系产品销售收入增长以及产品销售结构变动导致毛利率增高所致。公司2023年三季度研发支出约1.58亿元，较2022年同期增长25.19%，主要是报告期内研发项目投入增长所致。经营活动产生的现金流量净额截至2023年9月达1.451亿元，较上年同期增加12.60%。公司的经济表现稳健，经营状况良好，为未来业务拓展和市场占领提供坚实基础。 新项目进展顺利，核心技术能力稳步提升：截至2023年第三季度，公司在建工程约1.55亿元，较年初约1.12亿元有所增加。报告期内公司不断增加未来产能，推进了一系列产品从研发到批量生产的各个阶段，尤其在双波束卫通相控阵平板天线、红外探测器等领域取得显著进展。 公司技术实力雄厚，管理和运营状况良好，各项工作有序推进，确保了2023年生产交付任务的顺利进行。公司上下游协同效应强，保持了与客户的紧密合作关系，为持续稳定发展提供了有力支持。 微波激光领域表现卓越，强化竞争优势：公司围绕红外业务构建了强大的产业生态，同时在微波和激光等多维感知领域实现了突破性进展，为公司的快速发展提供了有力支撑。报告期内，公司深入挖掘非制冷红外技术，全面布局从红外芯片到整机的产业链，依托核心技术和丰富的量产经验，推动了红外热成像技术的发展。在微波领域，公司建立了完整的产业链，涉足了从核心芯片到雷达整机的多个环节，并通过一系列战略举措，进一步强化了公司在这一领域的竞争优势。 盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于公司红外行业的领先地位并考虑到下游装备的放量节奏，我们维持先前对公司的预测，2023-2025年归母净利润分别为5.32/7.74/9.93亿元，对应PE分别为37/25/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）采购集中度较高的风险；2）汇率波动风险；3）存货跌价的风险。

事件： 公司发布 2023 年三季度报告。 2023 年前三季度实现营收 60.29 亿元，同比增长 5.76%。归母净利润 20.58 亿元，同比增长 10.45%。 投资要点 Q3 业绩短期承压，费用管控能力提升： 2023 年前三季度实现营收 60.29亿元，较上年同期增长 5.76%；归母净利润 20.58 亿元，同比增长 10.45%。单季度看， 2023 年 Q3 公司实现营收 17.17 亿元，同比下降 7.93%；归母净利润 5.28 亿元，同比下降 10.58%，主要系受行业大环境影响，部分产品新增订单量稍有放缓。盈利指标方面， 2023 年前三季度毛利率60.79%，同比下降 1.36pct，销售净利率 34.15%，同比上升 1.45pct；期间费用率 18.86%，同比下降 2.14pct，公司持续深入开展降本增效工作，期间费用管控良好。 定增项目顺利落地，公司有望实现技术与产能双提升： 公司定增项目顺利落地，募集资金用于建设半导体功率器件产能提升项目、混合集成电路柔性智能制造能力提升项目、新型阻容元件生产线建设项目、继电器及控制组件数智化生产线建设项目、开关及显控组件研发与产业化能力建设项目。随募投项目有序推进，公司将实现在新型电子元器件领域技术与产能的双提升，进一步提升核心竞争力，以实现高质量发展。 国内新型电子元器件领先企业， 有望受益于下游的需求放量： 公司作为国内新型电子元器件领先企业，其产品广泛应用于航空、航天、核工业、船舶、兵器、电子等国家重点工程配套领域。“十四五”期间，公司下游各行业尤其航空、航天、兵器、船舶等关乎国家安全的核心工业，整体发展速度加快。下游需求的逐步放量，或将带动元器件产品需求的快速增长。而且国防建设重点从机械化向信息化的强势转化,进一步拉动了电子元器件的配套需求。同时国内在重点领域加快自主可控、国产化替代的进程，我国高可靠产品的国产化程度不断提高，市场需求不断提升。公司作为高可靠电子元器件领先企业，持续推进技术能力建设，关键技术不断攻关，有望持续受益。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期，考虑到公司在军工电子元器件领域的领先地位，我们调整先前对公司的预测，预计 2023-2025 年归母净利润为 26.21(-3.19)/30.71(-4.60)/37.71(-8.21)亿元，对应 PE 分别为13/11/9 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1） 募投项目建设不及预期； 2）下游需求不及预期； 3）高可靠性产品研发进度不及预期。

事件： 公司发布 2023年三季报。 2023年前三季度实现营收 56.42亿元，同比增长 14.13%， 实现归母净利润 20.31亿元，同比增长-0.48%。 投资要点 Q3归母净利润同比下降 24.21%， 研发费用维持高位： 2023年前三季度实现营收 56.42亿元，同比增长 14.13%，实现归母净利润 20.31亿元，同比增长-0.48%。其中， 2023年第三季度实现营收 19.08元，同比增长-6.08%。 归母净利润 6.39亿元，同比增长-24.21%。 2023年前三季度，公司研发费用为 10.45亿元，较上年同期增长 38.01%，主要系公司研发人工成本增加所致。 公司货币资金账面价值为 25.96亿元，较年初减少 36.15%，主要系公司本期购买短期保本型银行理财产品和大额存单以及回购股份致现金净流出较大所致。 转让唐山晶源电子有限公司 100%股权事项： 公司根据业务发展需要，公司全资子公司唐山国芯晶源电子有限公司通过河北产权市场以公开挂牌方式转让了其所持有的唐山晶源电子有限公司 100%股权，交易价格为 4795.97万元。 2023年 9月 6日，股权变更的工商变更登记手续办理完毕。 公司受益于国产替代需求增加以及下游需求放量： 公司为国内综合性集成电路公司，以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业。 目前我国系统控制以及信息化等高端行业高速发展，特种集成电路需求强烈，国内市场国产化率还比较低，国产替代需求较大，这将为公司提供可观需求市场。 产品广泛应用于金融、电信 SIM 卡、社保、城市公共交通、 M2M、医疗健康、移动支付、身份识别、通讯基站、汽车电子、工业控制、仪器仪表、物联网等众多领域。 随着 5G 通讯、汽车电子等领域的发展，下游需求将持续放量，对于公司产品的需求也将持续增加，这为公司提供了广阔的市场空间。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期，考虑到公司在国内特种集成电路的领先地位，以及特种集成电路的降价压力，我们调整先前的预测，预计 2023-2025年公司归母净利润为 27.16(-5.37)/36.99(-5.51)/46.21(-6.22)亿元，对应 PE 分别为 23/17/14倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）公司研发不及预期； 2）市场需求不及预期； 3）市场竞争加剧。

事件：公司发布 2023年三季报。 2023年前三季度实现营收 9.75亿元，同比增长-10.24%， 实现归母净利润 1.63亿元，同比增长-14.93%。 投资要点 2023前三季度营收同比减少 10.24%，研发支出同比增长 11.05%： 2023年前三季度实现营收 9.75亿元，同比增长-10.24%，实现归母净利润 1.63亿元，同比增长-14.93%。 2023年第三季度实现营收 2.36元，同比增长-30.71%。 归母净利润 0.15亿元，同比增长-77.82%。 2023年前三季度，公司销售毛利率为 39.04%； 2023年第三季度，公司销售毛利为 37.42%。 2023年前三季度，公司研发支出为 0.82亿元，同比增长 11.05%。 2023年前三季度，筹资活动产生的净现金流量为 1.04亿元，同比增长1507.16%， 主要为报告期内子公司银行借款增加且上年同期数较低所致。 打造毫米波领域技术优势，抢占 6G 市场： 微波/毫米波、有源相控阵技术是移动通信网络向超高速率、超低时延、超大规模机器连接数发展的核心技术之一，也是未来 6G 网络发展的关键技术之一。 公司在毫米波领域拥有研发与生产的综合能力，并已取得多项专利，公司的毫米波产品在行业中具备充分的竞争优势。 目前，公司已成功自主研发 28G 毫米波有源相控阵天线、毫米波无线点对点及点对多点系列传送网产品，出口至全球 100多个国家和地区。 军工电子和民用通信领域齐发展，公司未来成长可期： 公司聚焦民用通信和军工电子两大主营业务发展，公司军工电子业务主要应用于国防信息化建设领域， 近年来， 随着国家军事实力的提升和军事现代化的推进，军工电子行业将迎来更广阔的发展空间，未来公司有望充分受益于军工信息化发展。 公司民用通信业务主要应用于移动通信领域， 随着公司在民用通信领域加大国际国内大型通信设备集成商的深度融合和合作，以及产品系列的不断丰富、订单及交付有望逐步增厚，公司未来成长可期。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期，考虑到军民产品在微波技术领域的高度协同，公司在超宽带上下变频系统为行业领先，奠定了持续成长的坚实基础。我们调整 2023-2025年的预测，预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.75(-0.53)/4.13(+0.50)/5.76(+0.53)亿元，对应 PE分别为 32/22/16倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）业务发展不及预期风险； 2）产业政策变化风险； 3）技术发展不及预期风险。

事件： 公司发布 2023年第三季度报告。 2023年前三季度实现营收 6.92亿元，同比增长 16.24%，实现归母净利润 1.14亿元，同比增长 6.72%。 投资要点 业绩稳步增长，期间费用管控良好： 2023年前三季度实现营收 6.92亿元，较上年同期增长 16.24%，归母净利润 1.14亿元，同比增长 6.72%。 单季度看，2023年 Q3公司实现营收 4.42亿元，较上年同期增长 26.62%； 归母净利润 0.75亿元，同比增长 3.79%。盈利指标方面， 2023年前三季度毛利率 38.73%，较上年同期下降 3.33pct，销售净利率 16.50%，同比下降 1.46pct；期间费用率 16.26%，同比下降 5.86pct，期间费用管控良好。 在手订单充裕，随募投项目推进产能释放有望加速： 截至 2023年 9月，应付账款 5.79亿元，比上年末增加 60.88%，预付账款 0.22亿元，比上年末增加 56.52%，系应付及预付供应商货款增加；存货 7.04亿元，相比上年末增加 40.01%，主要因为受业务模式和订单形式变化的影响，租赁订单和交付订单备机需求的增加，对订单的备产备货量增加，说明公司下游客户需求旺盛，公司订单充裕。定向募资用于无人机产业化项目和无人机系统研究院项目，随募投项目持续推进，公司无人机核心技术将得到进一步强化和突破，无人机产业化能力得到进一步提升，产能有望加速释放。 下游需求旺盛，公司业务需求量有望稳定增长： 公司以惯性技术为核心，深耕行业近二十载，目前具备以智能无人系统为核心的信息感知、卫星通信、无人系统三大业务板块。公司深耕无人装备制造及无人系统试训领域，已成为国内试训领域的领军企业，随着军事训练实战化、常态化不断推进和深化，蓝军装备市场需求旺盛，无人系统板块业务需求量有望稳定增长。在信息感知领域，与无人系统产品进行配套业务，伴随无人系统业务快速发展，有望维持稳定增长；受益于卫星通信行业高景气度，公司“动中通”系统在军民领域均有较高潜在需求。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期， 基于公司无人靶机领域的领先地位，我们调整先前对公司的预测，预计 2023-2025年归母净利润分别为 3.07(-0.23)/4.05(-0.44)/5.06(-0.38)亿元，对应 PE 分别为 19/14/11倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）下游需求不及预期； 2）募投项目建设不及预期； 3）研发不及预期。

事件： 公司发布 2023年三季报。 2023年前三季度实现营收 17.47亿元，同比增长-9.97%， 实现归母净利润 6.21亿元，同比增长-17.20%。 投资要点 民品业务贡献下降，复材板块增长迅速： 2023年第三季度实现营收 5.23元，同比增长-16.39%。 归母净利润 2.08亿元，同比增长-15.01%。 公司营收下降主要因为民品业务盈利能力下降： 风电碳梁业务受传统主要客户订单减少、价格下降影响，对营业收入和利润的贡献下降明显； 民用碳纤维业务受行业供需格局变化影响，盈利能力有一定程度下降。 2023年前三季度，公司复材科技板块实现收入 6,789.57万元，较上年同期增长 47.2%， 复材板块增长迅速。 拓展纤维板块实现收入 11.05亿元，较上年同期增长 1.69%，定型纤维产品重大合同执行率 29.16%，碳纤维板块稳步发展。 全资子公司项目通过验收： 威海光威复合材料股份有限公司全资子公司威海拓展纤维有限公司承担了“国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在**上的应用研究”项目，项目拨款总额为 9,053万元， 2023年 9月20日，项目通过验收， 公司前期收到并计入“递延收益”科目的项目经费 9,053万元将确认为“其他收益”全部计入当期损益。本期其他收益14923.27万元，较上期增加 240.25%，主要系“国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在**上的应用研究”项目验收所致。 下游需求持续放量，为公司提供广阔市场空间： 公司是一家覆盖碳纤维全产业链的生产企业， 依托在碳纤维领域的全产业链布局， 公司成为复合材料业务的系统方案提供商。 公司的产品广泛应用于军工和民用领域， 国防军工板块主要应用在航空航天、兵器装备、电子通讯等领域； 民用板块主要应用在风电叶片、气瓶、建筑补强、高端体育用品等领域。 航空航天以及风电叶片等下游领域需求持续放量，有望为碳纤维市场带来较大的市场增量，公司将持续受益于下游需求放量。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期，考虑到公司是国内碳纤维核心供应商之一，并基于装备的放量节奏，我们调整对公司 2023-2024年的预测，维持 2025年的预测，预计 2023-2025年归母净利润分别为 9.86(-0.25)/10.57(-1.15)/13.24亿元，对应 PE 分别为 22/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）下游需求不及预期； 2）碳纤维产品降价影响整体盈利能力； 3） 订单低于预期

事件： 公司发布 2023年三季报。 2023年前三季度实现营收 3.99亿元，同比增长 15.52%，实现归母净利润 0.62亿元，同比增长 38.20%。 投资要点 交付项目增多， 2023年第三季度营收同比增长 25.03%： 2023年前三季度实现营收 3.99亿元，同比增长 15.52%，实现归母净利润 0.62亿元，同比增长 38.20%。 其中， 2023年第三季度营收为 0.94亿元，同比增长25.03%， 原因为下游需求增长，订单增加； 实现净利润 2143.14万元，同比扭亏为盈。 第三季度公司毛利率达到 46.49%，较二季度提升近 4个百分点， 原因为传统以及新兴下游需求的逐步释放，宏观环境逐渐改善。 发行可转债加大研发投入，转让部分资本增加投资收益： 智明达正在积极推进公司发行可转债事项的进展，发行可转债事宜已获上交所受理，拟发行可转债总额不超过人民币 4.01亿元（含本数），扣除发行费用后将用于“嵌入式计算机扩能补充投资建设项目”“研发中心升级建设项目”和补充流动资金。 2023年 7月，智明达将所持有的成都铭科思微电子技术有限责任公司 1,234.93万元注册资本对应的股权以每 1元注册资本对价 6.72元的价格转让给安徽交控招商信息新基建私募基金合伙企业等五家买方公司，经公司财务部门初步测算，本次交易预计公司财务报表将增加投资收益约 2,045.13万元。 下游需求增长，有望受益于十四五发展规划。 公司为嵌入式计算机领域的民营领军企业，随着公司前期技术积累逐渐转化为产品，公司配套于客户定型项目的产品种类和数量持续增加，成为公司持续的盈利来源。 报告期得益于公司下游需求增长，订单交付增加，年初至报告期末归属于上市公司股东净利润增长，收入规模持续增长，受益于“十四五”装备机械化、信息化、智能化的融合发展，特种电子领域信息化市场空间较大，公司或有望深度受益。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期， 基于公司在军用嵌入式计算机行业的领先地位，我们维持先前的预测，预计 2023-2025年归母净利润为 1.31/1.72/2.12亿元；对应 PE 分别为 29/22/18倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1) 技术开发风险； 2）核心原材料采购的风险； 3）收入结构受下游客户需求影响的风险； 4）对国家重点领域集团依赖程度较高。

事件： 2023年 10月 27日，公司发布了 2023年第三季度业绩报告。公司2023年前三季度实现营收 2.25亿元，同比增长 16.53%，归母净利润1851.18万元，同比下降 4.60%；扣非净利润 747.65万元，同比下降22.18%。 投资要点 Q3营收同增 9.53%，公司积极备产备货。2023年前三季度公司营收 2.25亿元，同比增长 16.53%，归母净利润 1851.18万元，同比下降 4.60%； 毛利率为 35.39%（-4.23pct），归母净利率 8.21%（-1.82pct）。其中 Q3季度营收 0.91亿元，同增 9.53%，归母净利润 706.71万元，同降 32.36%，扣非净利润 524.90万元，同降 13.27%。 截至 2023年第三季度， 公司存货 1.16亿元，同增 141.67%，表明公司对未来销售订单量充满信心，积极备货原材料、在产品和产成品。 深耕电磁领域，重视科技研发。 公司是业内极少数同时掌握电磁仿真和校准测量两类核心算法的企业,自主研发的 RDSim 三维电磁仿真软件具有在任意复杂平台上进行周期性结构自动建摸及工程化的突出优点。 2023年前三季度公司研发支出 3466.64万元，较上年同期增加 11.95%。 公司始终以技术创新为先导,持续加大研发投入,实现知识积累和技术迭代,形成多项自主核心技术,并于 2023年入选国家级专精特新“小巨人”企业。 军民双驱动，下游市场空间广阔。 军品方面，“十四五”后期军工行业持续高景气，国防信息化持续加码，公司电磁测量系统及相控阵产品作为相控阵雷达等系统研发的必备工具，需求有望快速增长。民品方面，我国低轨通信卫星行业有望进入快车道,低轨卫星的测量广泛分布于卫星有效载荷、整星以及地面站等各环节,服务于低轨卫星的测量市场需求已呈现并预计将保持快速增长态势。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期，基于下游应用领域广阔前景和公司在雷达检测领域的领先地位，我们维持先前的预测，预计 2023-2025年归母净利润分别为 0.81/1.06/1.47亿元；对应 PE 分别为 44/34/24倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）外界因素导致公司产能释放不及预期； 2）军品降价带来毛利率下降； 3）新型装备换装速度不及预期。

事件： 公司发布 2023 年三季报。 2023 年前三季度实现营收 36.23 元，同比增长 7.69%， 实现归母净利润 8.44 亿元，同比增长 25.84%。投资要点 第三季度归母净利润同比增长 50.06%，航空新材料业务获稳步增长：2023 年前三季度，公司实现总营收 36.23 亿元，同比增长 7.69%，归母净利润为 8.44 亿元，同比增长 25.84%，基本 EPS 为 0.61 元，平均 ROE为 14.7%。其中航空新材料业务实现营业收入 35.52 亿元，同比增长6.97%， 主要系航空复合材料原材料产品和刹车制品销售增长所致；机床装备业务实现营业收入 0.43 亿元，同比增长 17.50%，主要系专用装备及航空零部件加工业务同比增长所致。 截至 2023 年 9 月，在建工程达 1.98 亿元，同比大涨 47.05%，研发支出 1.14 亿元，同比增长 35.59%，公司产能扩张速度及技术实力提升可期。 2023 年第三季度实现营收12.10 亿元，同比增加 13.67%，归母净利润 2.93 亿元，同比增加 50.06%，盈利能力明显提升。 坚持加快创新驱动，增强发展核心动能： 截至 2023 年上半年，航空工业复材承接了 AG600 型号碳纤维预浸料试验件研制任务 14 项，并按计划完成部分交付；开展了大型宽体客机前机身上壁板热分布工艺件研制准备工作，完成了相关研制方案和工艺文件编制，公司依托于复合材料技术平台优势，有望不断实现应用领域扩张，增强核心动能。 坚持以技术为核心竞争力，不断加深在航空复合材料领域的影响力： 公司作为航空复合材料专业化供应商，在航空复合材料领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。 在政策的利好下，我国复合材料发展前景广阔。公司抓住航空装备和复合材料技术跨时代发展的机遇，持续增大研发投入，提升企业自主研发的能力，不断巩固公司的市场地位和核心技术优势。同时，坚持业务拓展，航天新材料业务发展迅速，为公司增加营收；在高端智能装备业务方面也取得了阶段性的进步，促进公司健康发展。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在碳纤维产业链的核心地位，我们维持先前公司 2023- 2025 年归母净利润分别为 10.10/13.57/16.84 亿元的预测；对应 PE 分别为 34/26/21 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）战略举措未能实现对资源的有效管理风险； 2）复合材料业务受宏观经济波动及政策影响风险。

事件： 2023 年 10 月 25 日，公司发布了 2023 年第三季度业绩报告。公司2023 年前三季度实现营收 207.31 亿元，同比增长 2.96%，归母净利润16.50 亿元，同比增长 41.83%；扣非净利润 13.23 亿元，同比增长125.16%。 投资要点 Q3 营收同增 3.40%，归母净利润同增 80.89%。 2023 年前三季度公司营收 207.31 亿元， 同比增长 2.96%，归母净利润 16.50 亿元， 同比增长41.83%；毛利率为 27.72%（ -0.90pct），归母净利率 7.96%（ +2.18pct）。其中 Q3 季度营收 67.50 亿元，同增 3.40%，归母净利润 6.26 亿元，同增 80.89%，扣非净利润 5.41 亿元，同增 264.32%。 截至 2023 年第三季度， 公司存货 134.17 亿元，同增 91.26%， 表明公司对未来销售订单量充满信心， 积极备货原材料、在产品和产成品。 聚焦“十四五”军品发展机遇， 1.6 亿增资控股子公司。 2023 年 10 月24 日，中航机载董事会审议通过了《关于对控股子公司增资暨关联交易的议案》，公司拟以现金 16,000 万元对华燕仪表进行增资。本次增资有利于华燕仪表完成“十四五”军品订货任务，抓住军用航空、民用航空、航空技术在先进制造业的应用等方面的机遇，增强经营能力和发展后劲。本次增资资金投向合理，聚焦公司主业发展运营；资金来源为中航机载自有资金，整体风险较低，能够产生良好经济效益和社会效益。 航空机载领先企业，有望受益于下游高景气。 中航机载是航空工业集团旗下航空电子系统的专业化整合和产业化发展平台，是国内航空电子系统的主要供应商，业务领域涵盖防务航空、民用航空、先进制造业三大领域，在航空装备制造领域具有多年的优势与积累。“十四五”后期军工行业持续高景气，国防信息化持续加码，公司未来有望受益于下游航空装备升级换代加速列装和信息化程度的持续升级。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期， 基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在航空机载业务的核心地位， 我们维持先前的预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 22.75/29.96/34.94 亿元；对应PE 分别为 28/22/19 倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）市场竞争加剧风险； 2） 供应链风险； 3） 技术创新风险； 4） 质量控制风险。

事件： 公司发布 2023年第三季度报告。 2023年前三季度实现营收 8.42亿元，同比减少 6.72%。归母净利润 1.27亿元，同比减少 9.45%。 投资要点 合同负债同比大涨 1806.49%，经营性现金流饱满： 公司发布 2023年第三季度报告。 2023年前三季度实现营收 8.42亿元，较上年同期减少6.72%，归母净利润 1.27亿元，同比减少 9.45%， 公司净利润减少的主要原因是 2022年同期因母公司厂房拆迁获得拆迁补偿收益。 截至 2023年 9月，公司合同负债达 3.58亿元，较上年同期大幅增长 1806.49%，反映出公司获得订单数量大幅增加， 经营活动现金流达到 3.31亿元，同比增长 396.67%，日常经营中现金流饱满。公司经营状况良好，为后续增资扩股，市场开拓奠定坚实基础。 参与竞投格思航天增资扩股项目， 看好卫星研发设计能力及智能制造业务市场： 公司 8月 23日发布公告，同意以自有资金出资 3,000万元参与竞投上海格思航天科技有限公司增资扩股项目。近年来，随着国内外的需求牵引和技术创新驱动使得低轨高密度微小卫星星座组网迅猛发展，卫星互联网已被纳入国家“新基建”范围，公司一直以来致力于投资科技型企业，本次参与格思航天增资扩股项目主要基于卫星互联网行业非常好的发展前景，有助于推动公司可持续发展，增强发展后劲。 智能机电领军企业，有望受益于下游高景气： 公司深耕特种装备业务，主要产品涵盖机电综合管理系统、特种军用高频开关电源、特种电机控制系统、车载供氧装置及其相关应用软件，广泛运用于军工领域， 积累了丰富的经验以及制造技术。公司提前布局军品，长期参与全军重点型号项目的预研、科研等，研发水平和生产规模在同行业中居于领先地位，下游客户稳定黏性大，业绩具有强稳定性， 未来有望受益于下游武器装备更新换代节奏。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期。 我国正处于国防信息化加速发展阶段，智能机电需求预期强烈。此外，银河电子深耕智能机电领域多年，基于公司在行业内的领先地位，有望受益于下游放量。我们维持公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.31/2.66/2.98亿元的预测，对应PE 分别为 25/22/19倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 1）特种装备审价风险； 2）原材料价格波动和供应不足风险； 3）市场竞争加剧风险。

事件： 公司发布 2023年第三季度报告。 2023年第三季度实现营收 19.48亿元，较上年同期增幅 33.18%。归属母公司股东的净利润 6.16亿元，同比增长 31.49%投资要点 业务量持续增加，盈利能力不断增强： 公司 2023年第三季度实现营收19.48亿元，较上年同期增幅 33.18%。归属母公司股东的净利润 6.16亿元，同比增长 31.49%，主要系销售订单较上年同期增长所致。 研发费用约 0.53亿元，较 2022年同期增长 38.10%。主要是报告期内研发项目投入增长所致。经营活动产生的现金流量净额截至 2023年 9月约-0.66亿元，较上年同期增加-211.09%，主要系报告期内购买商品、接收劳务支付的现金增长所致。公司经营状况良好，客户订单量不断增加，市场竞争力明显增强。 大力投入新项目建设，积极优化产业结构： 截至 2023年 9月末，公司在建工程 3.39亿元， 同比增加 218.25%。主要系报告期内公司募投项目持续投入所致。 2023年公司已实施非公开增发 50,000,000股，用于深化提升航空精密模锻产业，航空发动机叶片精锻，航空数字化集成中心项目并及时补充流动资金。预计项目建设完工后，公司产能将大幅提升，保障 2023年生产任务及时交付。 航空航天领域领先企业，核心产品应用性较强： 公司主要从事航空、航天、船舶等行业锻件产品的研制、生产、销售和服务。在航空领域，公司为我国军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件和发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件，也是公司占比最大的业务类型。公司目前已进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录，特别是在航空领域， 其产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中，并为各类型国产航空发动机供应主要锻件。 截至 2023年第三季度， 公司一直专注于钛合金、高温合金、高强度钢等锻件领域，不断完善产品研发、生产和销售服务体系。 盈利预测与投资评级： 公司业绩符合预期。基于十四五军工行业高景气，并考虑公司在锻造领域的核心地位，我们维持 2023-2025年归母净利润预测 8.10/10.53/12.70亿元；对应 PE 分别为 19/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）军工行业特有风险； 2）市场风险； 3）应收账款发生坏账风险； 4） 客户集中度较高的风险。