事件公司发布2023年半年度报告，2023年 H1公司实现营业收入 997.90亿，同比上升 4%；实现归母净利润 126.73亿，同比上升 11%；扣非归母净利润 120.65亿，同比上升 4%。其中单二季度营业收入为 640.98亿，同比上升 6%；实现归母净利润 85.64亿，同比上升 15%；扣非归母净利润 83.42亿，同比上升 7%。 核心观点空调行业景气回暖，合同负债大幅提升。23H1公司营业收入达997.90亿，同比上升 4%。按产品细分来看，公司空调/其他业务/工业制 品 / 绿 色 能 源 / 小 家 电 / 智 能 装 备 分 别 实 现 营 收699.98/175.09/54.88/29.15/21.77/2.48亿元，同比增速分别为 2%/-7%/90%/51%/0%/24%。受宏观环境变化以及高温天气影响，国内空调市场迅速回暖，据奥维云网数据显示，23H1中国空调市场零售量达 3690万台，同比增长 18%，其中线上零售量达 2093万台，同比增长 31%； 线下零售量达 1597万台，同比增长 4%；零售额达 1290亿元，同比增长 19%，其中线上零售额达 650亿元，同比增长 33%，线下零售额达 640亿元，同比增长 6%，空调行业景气度提升。 另外，23Q2公司合同负债达 289.72亿元，同比增长 80%，环比增长 21%；存货达 379.32亿元，同比下滑 12%，环比下滑 6%，公司合同负债大幅提升及存货水平持续下滑反映出公司业务有望保持景气增长态势。 Q2盈利能力持续提升。23Q2公司销售毛利率达 29.49%，同比+4.50个 pct，环比+2.07个 pct，公司销售净利率达 13.24%，同比+1.16个pct，环比+2.23个 pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.05%/2.43%/3.13%/-1.65%，同比分别+4.13/+0.36/+0.25/-1.01个pct,环比分别+1.75/-1.65/-1.17/-0.10个 pct。23Q2公司销售费用达 58.03亿元，同比大幅增长 96%，主要系产品安装维修费增长。 维持“增持”评级。我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为2042/2154/2318亿元，同比分别增长 7%/5%/8%，归母净利润分别为253.55/282.98/303.44亿元，同比分别增长 3%/12%/7%，摊薄每股收益分别为 4.50/5.03/5.39元，对应 PE 分别为 8/7/7倍。

事件公司发布 2023 年半年度报告，2023 年 H1 公司实现营业收入 99.83亿，同比下降 3%；实现归母净利润 8.81 亿，同比下降 6%；扣非归母净利润 8.57 亿，同比下降 6%。其中单二季度营业收入为 50.20 亿，同比上升 7%；实现归母净利润 4.43 亿，同比上升 12%；扣非归母净利润4.31 亿，同比上升 13%。 核心观点内销表现优于行业整体水平，外销逐步改善。23H1 公司营业收入达 99.83 亿，同比下降 3%。公司 23Q1/Q2 营收增速分别为-12%/7%，Q2营收增速转正。 按地区细分来看，公司外销/内销分别实现营业收入 24.81/75.02亿元，同比增速分别为-13%/1%。受到全球经济及欧美市场需求低迷影响，外销业务整体承压，进入二季度，公司外销客户库存持续消化，Q2外销业务同比增长 7%。 按产品细分来看，公司烹饪/炊具/食物料理/其它家用电器分别实现营业收入 44.95/25.16/16.91/12.80 亿元，同比增速分别为-2%/-18%/8%/16%。据奥维云网数据显示，23H1 明火炊具十一大主要品类零售额同比下滑 11%，厨房小家电零售额同比下滑 9%，行业需求整体承压，公司内销业务保持增长，反映出公司表现优于行业平均水平。 Q2 盈利能力整体保持平稳。23Q2 公司销售毛利率达 25.62%，同比-0.49 个 pct，环比+0.4 个 pct， 公司销售净利率达 8.8%，同比+0.44个 pct，环比-0.02 个 pct。 费用端来看，23Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.94%/1.87%/1.82%/-0.45%，同比分别-0.61/-0.16/-0.4/+0.3 个pct,环比分别-0.13/-0.04/+0.14/-0.05 个 pct。 维持“增持”评级。我们预计 2023-2025 年公司营业收入分别为206/228/252 亿元，同比分别增长 2%/10%/10%，归母净利润分别为21.32/23.36/25.06 亿元，同比分别增长 3%/10%/7%，摊薄每股收益分别为 2.64/2.90/3.11 元，对应 PE 分别为 18/17/16 倍。 风险提示：宏观经济波动风险、生产要素价格波动风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。

事件公司发布 2023年半年度报告，2023年 H1公司实现营业收入 43.18亿，同比下降 8%；实现归母净利润 2.47亿，同比下降 29%；扣非归母净利润 2.26亿，同比下降 24%。其中单二季度营业收入为 24.25亿，同比上升 2%；实现归母净利润 1.26亿，同比下降 30%；扣非归母净利润 1.09亿，同比下降 23%。 核心观点Q2营收增速转正，外销业务增长亮眼。23H1公司营业收入达 43.18亿，同比下降 8%。23Q1/Q2公司营收增速分别为-19%/2%，Q2经营情况大幅改善。按产品细分来看，公司营养煲/食品加工机/西式小家电/炊具系列业务分别实现营业收入 17.60/12.55/9.41/1.90亿元，同比增速分别为 7%/-17%/-17%/-32%。23H1公司主打太空系列 2.0产品，重点布局中高端产品线，推出 0涂层不粘电饭煲 N1S、速嫩烤空气炸锅 V1Fast、变频轻音破壁机 B1等新品。 按地区细分来看，公司内销/外销分别实现营业收入 33.96/9.21亿元，同比增速分别为-17%/49%，外销业务增长亮眼，23H1公司与SharkNinja 以及 JS Global 出售商品相关的关联交易金额达 8.43亿元，较去年同期增长 64%。 Q2盈利能力同、环比有所下滑。23Q2公司销售毛利率达 26.46%，同比-4.40个 pct，环比-1.41个 pct， 公司销售净利率达 5.19%，同比-2.23个 pct，环比-1.26个 pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.82%/3.65%/3.60%/-1.35%，同比分别-3.49/+0.75/+0.13/-0.26个pct,环比分别+3.32/-0.45/-0.87/-0.86个 pct。 维持“增持”评级。考虑下游需求恢复不及预期，我们下调公司盈利预测，预计 2023-2025年公司营业收入分别为 95.12/109.39/123.11亿元（前值 为 110.61/121.01/132.83亿元），同比分别增长 -7%/15%/13%，归母净利润分别为 5.32/5.90/6.46亿元（前值为7.37/8.41/9.61亿元），同比分别增长 0%/11%/9%，摊薄每股收益分别为 0.69/0.77/0.84元（前值为 0.96/1.10/1.25元），对应 PE 分别为 20/18/17倍。 风险提示： 市场竞争加剧风险、汇率变动、原材料价格波动风险。

事件公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入33.74亿元，同比提升15%；实现归母净利润7.39亿元，同比提升20%;实现扣非归母净利润6.6亿元，同比提升12%，其中Q2单季度实现营业收入22.14亿元，同比提升42%；实现归母净利润5.35亿元，同比提升95%；实现扣非归母净利润4.97亿元，同比提升73%。 另外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利9.2元（含税）。 核心观点Q2营收增长超预期。23H1公司营业收入达33.74亿元，同比提升15%，其中Q1/Q2单季度营收增速分别为-15%/42%，Q2营收大幅提升，内销方面：我们预计公司23Q2内销同比有40%以上增长，据奥维云网数据显示，截至6月30日，公司扫地机线上市场零售额份额达26.3%，同比+2.7个pct；零售量份额达21.2%，同比+2.8个pct，反映出公司品牌市场份额持续提升，产品价格保持行业较高水平。外销方面：我们预计公司23Q2外销同比有40%以上增长，海外业务快速修复，亚太、欧洲、北美地区均有亮眼增长。 Q2盈利能力大幅提升。23Q2公司销售毛利率达51.71%，同比+2.88个pct，环比+1.86个pct，公司销售净利率达24.18%，同比+6.68个pct，环比+6.57个pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.4%/2.66%/6.99%/-2.86%，同比分别-1.04/+0.58/-0.01/-0.4个pct。另外，23Q2公司实现公允价值变动收益0.41亿元，去年同期损失0.65亿元。 维持“增持”评级。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为82.64/100.47/119.29亿元，同比分别增长25%/22%/19%，归母净利润分别为15.58/19.99/23.78亿元，同比分别增长32%/28%/19%，摊薄每股收益分别为11.87/15.22/18.12元，对应PE分别为25/19/16倍。 风险提示：产品研发风险、核心技术泄密风险、产品结构单一风险、产品降价风险、海外业务运营风险、公司经营模式变化风险、市场竞争风险、汇率变动风险。

事件公司发布 2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入 1978亿元，同比提升 8%；实现归母净利润 182亿元，同比提升 14%;实现扣非归母净利润 177亿元，同比提升 12%，其中 Q2单季度实现营业收入1012亿元，同比提升 9%；实现归母净利润 102亿元，同比提升 16%； 实现扣非归母净利润 100亿元，同比提升 15%。 核心观点23H1营收稳步增长。23H1公司营业收入达 1978亿元，同比提升8%，公司 Q1/Q2营业收入增速分别为 6%/9%,经营持续向好，按地区细分来看，公司内销/外销分别实现营业收入 1165/805亿元，同比增速分别为 11%/3%。 按产品细分来看，暖通空调：23H1公司暖通空调实现营业收入920亿元，同比增速为 11%，据产业在线数据显示，23H1美的中央空调国内市占率保持第一，多联机品类市场份额超 21%，另外，23H1美的中央空调出口规模占比超 27%，位列行业第一地位；消费电器：23H1公司消费电器实现营业收入 681亿元，同比增速为 3%，公司持续推进“COLMO+东芝”双高端品牌战略，23H1双高端品牌零售额同比增长22%，表现亮眼；机器人、自动化系统及其他制造业：23H1公司机器人、自动化系统及其他制造业业务实现营业收入 173亿元，同比增速为 26%。2023年 5月，美的库卡智能制造科技园二期（广东顺德）全面投产，未来规划年产能最高将达 10万台，有利于全面推动机器人供应本地化和支持制造业自动化与数字化转型。 Q2盈利能力提升。23Q2公司销售毛利率达 26.38%，同比+2.33个 pct，环比+2.34个 pct，公司销售净利率达 10.31%，同比+0.67个pct，环比+1.85个 pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.59%/2.84%/3.29%/-0.65%，同比分别+0.93/+0.07/+0.12/-0.02个pct。 维持“增持”评级。我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为3752/4120/4495亿元，同比分别增长 9%/10%/9%，归母净利润分别为339/371/413亿元，同比分别增长 15%/9%/11%，摊薄每股收益分别为4.83/5.28/5.88元，对应 PE 分别为 12/11/10倍。

事件公司发布 2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入 1316亿元，同比提升 8%；实现归母净利润 89.64亿元，同比提升 13%;实现扣非归母净利润 86.04亿元，同比提升 15%，其中 Q2单季度实现营业收入 666亿元，同比提升 8%；实现归母净利润 49.93亿元，同比提升13%；实现扣非归母净利润 49.04亿元，同比提升 14%。 核心观点海外增长亮眼，国内高端化升级持续推进。23H1公司营业收入达1316亿元，同比提升 8%，按地区细分来看，23H1公司内销/外销分别实现营业收入 633/683亿元，同比增速分别为 7%/9%；其中美洲/欧洲/ 南 亚 / 东 南 亚 / 澳 洲 / 日 本 / 中 东 非 地 区 分 别 实 现 营 业 收 入391/133/60/31/30/19/12亿元，同比增速分别为 5%/30%/23%/6%/-15%/6%/0%，欧洲及南亚地区表现亮眼。 按产品细分来看，23H1公司电冰箱/洗衣机/空调/厨卫电器/水家电 / 装 备 部 品 及 渠 道 综 合 服 务 分 别 实 现 营 业 收 入403/281/280/197/75/72亿元，同比增速分别为 6%/6%/18%/5%/11%/-6%，公司国内家电高端化升级战略持续推进，23H1公司旗下卡萨帝品牌在中国高端大家电市场中占据绝对领先地位，线下零售额来看，卡萨帝品牌洗衣机及冰箱在中国万元以上市场的份额达到 83%、39%，空调在中国一万五千元以上市场的份额达到 29%。 Q2盈利能力环比提升。23Q2公司销售毛利率达 32.15%，同比+0.34个 pct，环比+3.45个 pct， 公司销售净利率达 7.54%，同比+0.35个 pct，环比+1.35个 pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为14.92%/4.73%/3.44%/-0.32%，同比分别-0.03/-0.05/+0.01/+0.23个pct。 维持“增持”评级。我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为2619/2884/3176亿元，同比分别增长 8%/10%/10%，归母净利润分别为 175/186/209亿元，同比分别增长 19%/6%/13%，摊薄每股收益分别为 1.85/1.97/2.22元，对应 PE 分别为 13/12/11倍。 风险提示： 宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险、行业竞争加剧导致的价格战风险、原材料价格波动的风险、海外业务运营风险、汇率波动风险。

事件公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入35.5亿元，同比下滑19%；实现归母净利润5.74亿元，同比提升19%;实现扣非归母净利润5.53亿元，同比提升16%，其中Q2单季度实现营业收入18.22亿元，同比下滑16%；实现归母净利润3.89亿元，同比提升44%；实现扣非归母净利润3.84亿元，同比提升44%。 核心观点外销业务逐步回暖，核心零部件业务稳定增长。公司Q1/Q2营业收入增速分别为-22%/-16%，降幅有所收窄。外销业务：据海关总署数据显示，2023Q1/Q2吸尘器出口数量同比增速分别为-9%/15%；出口金额同比增速分别为-9%/2%，吸尘器出口数据呈现逐步回暖态势；内销业务：据奥维云网数据显示，23H1无线吸尘器销售额为21.7亿元，同比下滑23%，国内无线吸尘器需求呈下滑态势，公司自主品牌销售收入同比基本持平，公司持续加大全渠道突破，未来有望保持亮眼增长；核心零部件业务：公司铝合金精密零部件业务保持稳定增长，新增客户达10位以上，未来有望成为公司新盈利增长点。另外，2023年8月22日，公司拟收购利华科技96.55%股权，若收购完成，有利于公司进一步拓展通信、工业控制、医疗、新能源领域的电控业务，进一步发挥协同效应，拓展业务规模。 Q2盈利能力大幅提升。23Q2公司销售毛利率达28.04%，同比+6.66个pct，环比-1.08个pct，公司销售净利率达21.31%，同比+8.77个pct，环比+11.15个pct，公司毛利率及净利率同比均有大幅提升。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.81%/2.82%/7.58%/-14.15%，同比分别+3.15/+0.19/+1.41/-6.34个pct。23Q2公司销售费用达1.42亿元，同比增长41%，主要系公司提升国内自有品牌业务营销费用所致；公司财务费用率大幅下滑，主要系利息收入及汇兑收益增加所致。 维持“买入”评级。我们暂维持原盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入分别为94.20/110.11/127.60亿元，同比增速分别为6%/17%/16%。归母净利润分别为11.36/11.80/13.25亿元，同比增速分别为16%/4%/12%，摊薄每股收益分别为1.98/2.06/2.31元，对应PE分别为13/13/12倍。 风险提示：宏观经济风险、原材料价格波动风险、汇率波动、市场竞争风险。

事件公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入63.55亿元，同比下滑11%；实现归母净利润3.95亿元，同比下滑19%;实现扣非归母净利润4.47亿元，同比下滑9%，其中Q2单季度实现营业收入35.25亿元，同比提升1%；实现归母净利润2.56亿元，同比下滑17%；实现扣非归母净利润3.56亿元，同比提升4%。 核心观点外销整体承压，Q2有所回暖。23H1公司营业收入达63.55亿元，同比下滑11%，按地区细分来看，公司外销/内销分别实现营业收入46.62/16.93亿元，同比增速分别为-14%/1%，海外整体承压，内销保持稳定。公司23Q1/Q2营收增速分别为-11%/1%，反映出二季度需求逐步回暖。 Q2盈利能力环比提升。23Q2公司销售毛利率达22.24%，同比+1.46个pct，环比+0.35个pct，公司销售净利率达7.54%，同比-1.74个pct，环比+2.07个pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.67%/5.25%/3.93%/-3.88%，同比分别+0.66/-0.45/+0.72/+0.05个pct。23Q2公司销售费用达1.29亿元，同比增长23%，主要系广告营销费用提升，研发费用达1.39亿元，同比增长24%，研发投入有所增大。 维持“增持”评级。我们看好公司下半年海外业务逐步回暖，预计2023-2025年公司营业收入分别为129/149/172亿元，同比分别增长-6%/16%/15%，归母净利润分别为9.73/11.62/13.01亿元，同比分别增长1%/19%/12%，摊薄每股收益分别为1.18/1.41/1.57元，对应PE分别为14/12/10倍。 风险提示：宏观经济风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、劳动力成本上升风险。

事件公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营业收入 13.42亿，同比上升 13%；实现归母净利润 1.71亿，同比上升 2%；扣非归母净利润 1.66亿，同比上升 6%。其中 Q2单季度营业收入为 7.78亿，同比上升 27%；实现归母净利润 1.29亿，同比上升 20%；扣非归母净利润 1.26亿，同比上升 18%。 核心观点吸尘器业务短期承压，小家电及汽零业务表现亮眼。23H1公司营业收入达 13.42亿元，同比上升 13.34%，按产品细分来看，家电业务：23H1公司家电业务实现营业收入 12.00亿元，同比增速为 6%，其中，吸尘器业务实现营业收入 7.68亿元，同比增速为-12%；其他小家电业务实现营业收入 4.33亿元，同比增速为 70%。据海关总署数据显示，2023Q1/Q2吸尘器出口数量同比增速分别为-9%/15%；出口金额同比增速分别为-9%/2%，公司吸尘器业务有望逐步回暖，另外，公司持续拓展多元化小家电业务，引进国际知名小家电公司作为战略客户，正式开启深度合作，未来将逐步扩大在家电领域的合作范围。随着越南生产基地逐步投产以及国内“年产 734万台小家电产品建设项目”持续推进，公司家电业务规模有望持续拓张。汽车零部件业务： 23H1公司汽车零部件业务实现营业收入 0.88亿元，同比增速为 634%，随着新项目定点和量产持续落地，公司汽零业务保持高速增长态势，未来有望持续放量。 Q2净利率环比提升。23Q2公司销售毛利率达 17.33%，同比+0.86个 pct，环比-0.77个 pct， 公司销售净利率达 16.63%，同比-0.93个 pct，环比+9.16个 pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.03%/4.04%/3.00%/-9.13%，同比分别-0.41/-0.57/-0.8/+4.56个pct。公司财务费用率有所提升，主要系汇兑收益减少所致，23H1公司汇兑收益为 0.5亿元，同比下滑 32%。 维持“增持”评级。我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为23.42/31.10/40.01亿元，同比分别增长 21%/33%/29%，归母净利润分别为 3.14/3.47/4.53亿元，同比分别增长 5%/11%/31%，摊薄每股收益分别为 0.84/0.93/1.22元，对应 PE 分别为 22/20/15倍。 风险提示： 贸易摩擦加剧风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险、汇率变动风险。

事件公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入9.77亿元，同比下滑21%；实现归母净利润1.08亿元，同比下滑28%;实现扣非归母净利润0.99亿元，同比下滑30%，其中Q2单季度实现营业收入5.59亿元，同比下滑18%；实现归母净利润0.82亿元，同比下滑10%；实现扣非归母净利润0.76亿元，同比下滑14%。 核心观点外销承压，内销增长。23H1公司营业收入达9.77亿元，同比下滑21%，按产品细分来看，公司无线吸尘器/有线吸尘器/配件及其他/扫地机器人分别实现营业收入5.15/2.51/0.74/0.5亿元，同比增速分别为-29%/-38%/106%/317%,扫地机产品增长较快，另外，公司新能源储能产品营业收入达0.54亿元，未来有望持续放量。 按地区细分来看，公司外销/内销分别实现营业收入7.14/2.61亿元，同比增速分别为-30%/26%。一方面，受海外需求下滑影响，公司外销收入短期承压；另一方面，公司与方太合作的第二代洗地机产品Q系列、V系列顺利生产交付、商用美容仪产品正式导入批量生产，以及新能源储能产品实现放量，公司积极开拓新客户，开发新品类，收入结构逐步多元化，抗风险能力持续提升。 受汇率变动影响，2Q2净利率环比大幅提升。23Q2公司销售毛利率达19.44%，同比+0.76个pct，环比+2.51个pct，公司销售净利率达14.79%，同比+1.32个pct，环比+8.69个pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.42%/4.02%/3.37%/-5.97%，同比分别+0.03/+0.54/+0.61/-1.19个pct,环比分别-0.11/+0.26/-0.38/-7.68个pct，受国际汇率变动影响，公司财务费用率环比大幅下滑。 维持“增持”评级。考虑海外需求下滑幅度较大，我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入分别为23.64/29.67/35.72亿元（前值为29.49/32.97/38.22亿元），同比分别增长-14%/26%/20%，归母净利润分别为3.30/3.47/4.19亿元（前值为3.45/3.87/4.55亿元），同比分别增长-5%/5%/21%，摊薄每股收益分别为0.59/0.62/0.75元（前值为0.86/0.97/1.13元），对应PE分别为21/20/16倍。 风险提示：贸易摩擦加剧风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险。

事件公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营业收入71.44亿，同比上升4.72%；实现归母净利润5.84亿，同比下降33.4%；扣非归母净利润5.06亿，同比下降39.9%。其中单二季度营业收入为39.08亿，同比上升7.92%；实现归母净利润2.58亿，同比下降43.1%；扣非归母净利润2.2亿，同比下降52.26%。 核心观点洗地机延续高增，扫地机表现疲软。2023年H1公司实现营业收入71.44亿，同比上升4.72%。按产品细分来看，服务机器人业务：公司服务机器人品类实现营业收入35.54亿元，同比增速0.77%，其中科沃斯品牌实现营业收入35.04亿元，同比增速为0.22%，服务机器人ODM业务实现营业收入0.5亿元，同比增速为64.39%。据GfK、中怡康、NPD和Stackline数据统计，23H1全球扫地机市场规模达27.6亿美元，同比下滑4.9%，据中怡康数据显示，23H1中国扫地机市场规模达63.6亿元，同比下滑0.6%，海内外扫地机需求整体疲软；智能生活电器业务：公司智能生活电器业务实现营业收入35.08亿元，同比增速为8.85%，其中添可品牌实现营业收入32.80亿元，同比增速为11%，清洁类电器OEM/ODM实现营收2.29亿元，同比增速为-15.55%，据奥维云网数据显示，23H1清洁电器实现全渠道零售额达150亿元，同比增速为3.1%，其中洗地机品类零售额达54.5亿元，同比增速为30.9%，延续强劲增长态势，公司旗下添可品牌洗地机占据中国线上/线下市占率分别为42%/61%，为洗地机龙头品牌，有望充分受益于行业增长。 Q2盈利能力有所下滑。公司Q2销售毛利率达47.57%，同比下降4.71个pct，环比下降3.10个pct，销售净利率为6.60%，同比下降5.93个pct，环比下降3.48个pct。费用端来看，Q2公司销售管理/研发/财务费用率分别为34.49%/3.23%/5.19%/-2.26%，同比分别5.07%/-1.39%/-0.04/-0.28个pct。 Q2盈利能力下滑主要系：1）行业竞争加剧，消费降级趋势显现，预计公司产品均价有所下滑，据奥维云网数据显示，23H1扫地机器人全能款均价为4084元，同比下滑20%。23H1线上洗地机3000元以下价格段销额占比从39%提升至70%，扫地机及洗地机品类产品均价均有明显下滑；2）公司加大在抖音等社交电商及站外渠道投入，市场营销推广费用增加，销售费率明显提升。维持“增持”评级。预计2023-2025年公司营业收入分别为165/202/237亿元，同比分别增长7%/22%/17%，归母净利润分别为15.01/18.47/23.89亿元，同比分别增长-12%/23%/29%，摊薄每股收益分别为2.60/3.20/4.14元，对应PE分别为23/19/15倍。 风险提示：宏观经济环境风险、汇率波动风险、原材料价格波动、下游需求增长不及预期风险。

事件公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入23.41亿元，同比提升27%；实现归母净利润2.37亿元，同比提升60%;实现扣非归母净利润2.06亿元，同比提升31%，其中Q2单季度实现营业收入10.9亿元，同比提升25%；实现归母净利润0.72亿元，同比提升64%；实现扣非归母净利润0.55亿元，同比下滑7%。 核心观点，品牌、产品战略升级效果凸显，2213H1营收保持亮眼增长。23H1公司营业收入达23.41亿元，同比提升27%，据奥维云网数据显示，23H1厨房小家电零售额达275.5亿元，同比下滑9%，零售量达13101万台，同比上涨1%，公司营收增长显著高于行业增速。 按产品细分来看，23H1公司电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电/其他小家电分别实现营业收入2.72/1.51/4.29/3.25/3.44/1.61/1.34亿元，同比增速分别为34%/7%/36%/35%/-13%/44%/87%，电动类、锅煲类、壶类、生活小家电均有亮眼增长，西式电器在去年高基数影响下增速有所下滑。 2Q2盈利能力同比提升，环比下滑。23Q2公司销售毛利率达35.35%，同比+2.14个pct，环比-4.41个pct，公司销售净利率达6.59%，同比+1.55个pct，环比-6.59个pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.25%/4.7%/3.42%/-0.1%，同比分别+4.56/+0.83/-0.5/+0.69个pct。23Q2公司销售费用达2.43亿元，同比增长57%，主要系公司开拓抖音等新兴电商渠道，市场促销及广告营销费用提升。 维持“增持”评级。我们看好公司产品精品化战略转型以及“抖音”等线上新兴营销渠道布局，品牌影响力及竞争力有望持续提升，预计2023-2025年公司营业收入分别为53.04/69.61/90.52亿元，同比分别增长29%/31%/30%，归母净利润分别为4.97/6.11/7.60亿元，同比分别增长29%/23%/24%，摊薄每股收益分别为3.18/3.90/4.85元，对应PE分别为19/15/12倍。 风险提示：宏观经济风险、原材料价格波动风险、线上销售占比较高风险、市场竞争风险

事件老板电器发布 2023年半年度报告，2023年 H1公司实现营业收入 49.35亿，同比上升 11%；实现归母净利润 8.30亿，同比上升 15%； 扣非归母净利润 7.47亿，同比上升 17%。其中单二季度营业收入为27.58亿，同比上升 17%；实现归母净利润 4.41亿，同比上升 24%； 扣非归母净利润 4.05亿，同比上升 35%。 核心观点传统厨电品类逐步回暖，新兴厨电品类表现亮眼。2023年 H1公司实现营业收入 49.35亿，同比上升 11%。公司传统厨电品类吸油烟机/燃气灶/消毒柜分别实现营业收入 23.25/11.83/2.09亿元，同比增速分别为 12%/12%/6%,受益于“保交楼”等多项房地产政策实施落地，23年上半年，商品住宅竣工面积 24604万平方米，同比增长19%，厨电行业景气度逐步回暖。公司新兴厨电品类蒸烤一体机/洗碗机/集成灶分别实现营业收入 3.18/3.32/2.05亿元，同比增速分别为-11%/34%/41%，洗碗机及集成灶品类保持高速增长态势。 Q2业绩同比提升。公司 Q2单季销售毛利率达 49.68%，同比上涨 2.7个 pct，环比下降 5.11个 pct，销售净利率为 15.82%，同比上涨 0.75个 pct，环比下降 1.95个 pct。费用端来看，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 24.96%/4.08%/3.78%/-1.26%，同比分别+0.4/-0.2/-0.54/+0.07个 pct。 维持“增持”评级。预计 2023-2025年公司营业收入分别为113/125/138亿元，同比分别增长 10%/11%/11%，归母净利润分别为19.33/21.91/24.45亿元，同比分别增长 23%/13%/12%，摊薄每股收益分别为 2.04/2.31/2.58元，对应 PE 分别为 13/11/10倍。 风险提示： 房地产市场波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险。

事件公司发布 2023年半年度报告，23H1公司实现营业收入 5.19亿元，同比下滑 9%；实现归母净利润 0.92亿元，同比提升 8%;实现扣非归母净利润 0.88亿元，同比提升 10%，其中 Q2单季度实现营业收入 3.06亿元，同比提升 9%；实现归母净利润 0.70亿元，同比提升63%；实现扣非归母净利润 0.68亿元，同比提升 66%。 核心观点受益于品类拓张及新客户开拓，创新型小家电产品增长亮眼。 23H1公司营业收入达 5.19亿元，同比下滑 9%，按地区细分来看，23H1公司内销/外销营业收入分别为 2.98/2.21亿元，同比增速分别为-4%/-14%。 按产品细分来看，小家电类：公司小家电电控业务实现营收 3.48亿元，同比增速为 44%，公司积极专注创新型小家电发展机遇，23H1创新型小家电产品较同期增长 45%；电动工具类：公司电动工具电控业务实现营收 0.7亿元，同比增速为-57%；大家电类：公司大家电电控业务实现营收 0.45亿元，同比增速为-6%；汽车电子类：公司汽车电子电控业务实现营收 0.4亿元，同比增速为-48%，受行业需求下滑影响，公司营收小幅下滑，然而公司及时调整产品结构，加大创新型小家电产品品类以及新客户的拓展，小家电业务取得亮眼增长。 Q2净利率达历史最高水平，盈利能力提升超预期。23Q2公司销售毛利率达 29.08%，同比+3.08个 pct，环比+4.94个 pct， 公司销售净利率达 22.76%，同比+7.38个 pct，环比+12.04个 pct。 区域细分来看，23H1公司外销毛利率为 26.80%，同比+5.32个pct；内销毛利率为 27.24%，同比-2.87个 pct。产品细分来看，23H1公司小家电电控业务毛利率为 28.24%，同比+2.95个 pct；电动工具电控业务毛利率为 16.46%，同比-3.17个 pct；大家电电控业务毛利率为 23.9%，同比-0.87个 pct；汽车电子电控业务毛利率为 38.14%，同比-6.6个 pct。 费用端来看，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.54%/2.02%/6.77%/-11.89%，同比分别-1.00/-1.69/-0.33/-2.31个pct。公司销售及管理费用有所下滑，主要系股权激励费用减少所致； 公司财务费用进一步下滑，主要系美元汇率变动影响。 另外，本期资产减值金额达 0.16亿元，占利润总额的 16%，主要系计提存货跌价准备和预期信用减值损失。 维持“增持”评级。我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为11.61/15.84/21.08亿元，同比分别增长 11%/36%/33%，归母净利润分别为 2.01/2.48/3.27亿元，同比分别增长 18%/23%/32%，摊薄每股收益分别为 1.82/2.24/2.95元，对应 PE 分别为 21/17/13倍。 风险提示： 宏观经济风险、原材料价格波动风险、储能及逆变器产品开发不及预期风险、国际汇率变动风险。

事件公司发布 2023 年半年度报告，23H1 公司实现营业收入 42.56 亿元，同比提升 1%；实现归母净利润 2.58 亿元，同比提升 5%;实现扣非归母净利润 2.54 亿元，同比提升 24%，其中 Q2 单季度实现营业收入 22.61 亿元，同比下滑 4%；实现归母净利润 1.62 亿元，同比提升7%；实现扣非归母净利润 1.63 亿元，同比提升 11%。 核心观点受行业去库存周期影响，23H1 营收增速有所放缓。23H1 公司营业收入同比提升 1%，受行业去库存周期影响，23H1 营收增速有所放缓。按地区细分来看，公司外销/内销分别实现营业收入 26.22/16.34亿元，同比增速分别为-1%/4%。 按产品细分来看，工具板块：公司工具类业务实现营收 16.2 亿元，同比增速为 1%，受行业去库周期影响，增速放缓；家电板块：公司家电类业务实现营收 15 亿元，同比增速为-1%，家电细分品类需求恢复存在差异，23H1 刚需家电品类修复较好，电磁炉、咖啡机等小家电品类有所下滑；新能源板块：公司新能源类业务实现营收 9.14 亿元，同比增速为 7%，公司新能源业务主要以“一芯 3S”（电芯、BMS、PCS、EMS）的技术实现行业应用，主要聚焦于储能及新能源车辆两大领域，作为公司的成长业务，有望保持较高增速；工业控制板块：公司工业控制类业务实现营收 1.37 亿元，同比增速为 1%，行业中长期受益于“产业升级+机器替人”、国产替代、数字化、智能化、低碳化发展，公司工控业务有望保持高速增长态势。 Q2 盈利能力改善。23Q2 公司销售毛利率达 21.3%，同比+2.17 个pct，环比-0.58 个 pct；公司销售净利率达 7.16%，同比+0.64 个 pct，环比+2.32 个 pct。受公司降本提效及产品结构改善影响，公司毛利率同比提升较快；受汇率变动影响，公司净利率环比大幅提升。 区域细分来看，23H1 公司外销毛利率为 23.37%，同比+3.87 个pct；内销毛利率为 18.7%，同比+0.35 个 pct。产品细分来看，23H1公司工具类毛利率为 23.49%，同比+2.78 个 pct；家电类毛利率为20.26%，同比+3.23 个 pct；新能源类毛利率为 19.03%，同比+2.28 个pct。 费用端来看，23Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.64%/4.79%/7.93%/-4.31%，同比分别+0.77/+1.03/+0.93/-0.86 个pct。 维持“增持”评级。考虑上半年行业需求有所承压影响，我们调整公司盈利预测，预计 2023-2025 年公司营业收入分别为 97/117/141亿元（前值为 111/139/172 亿元），同比分别增长 9%/21%/21%，归母净利润分别为 7.25/8.98/11.50 亿元（前值为 8.69/12.47/15.67 亿元 ）， 同 比 分 别 增 长 24%/24%/28% ， 摊 薄 每 股 收 益 分 别 为0.57/0.71/0.91 元（前值为 0.68/0.98/1.23 元），对应 PE 分别为20/16/12 倍。 风险提示：国内外宏观环境不景气带来市场需求下降风险、技术更新换代的风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。