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由子沛

华西证券

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工作经历: 证书编号:S1120519100005,曾就职于民生证券...>>

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保利地产 房地产业 2020-02-13 14.83 -- -- 16.46 10.99% -- 16.46 10.99% -- 详细
受春节及疫情影响,销售出现回落 公司1月单月实现销售金额235.9亿元,同比增速-29.8%;单月销售面积157.6万平方米,同比增速-30.9%;单月销售均价为14970元/平方米,同比增速1.5%。1月公司销售出现一定下滑,一方面受春节及疫情的影响,另一方面上年同期基数较高,未来随着疫情逐步得到控制,销售有望重回正轨。 拿地积极,全国布局 公司1月在天津、福州、郑州、长春及兰州等城市,新获取9个项目,新增土地总计容建面231.6万平方米,同比增速371.1%,环比增速-66.7%;单月拿地总价为124.9亿元,同比增速443%,环比增速-67.3%,占当月销售金额的52.9%;投资力度较大。从城市能级结构上来看,公司1月新增土储中二线及三四线城市占比达62%和38%;从区域分布来看,新增土储主要分布于中西部、珠三角、长三角、京津冀及东北区域。总体来看,公司继续坚持在核心都市圈重点城市的布局。 投资建议 保利地产业绩快增,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。我们维持盈利预测不变,预计公司19-21年EPS为2.23/2.71/3.28元,对应PE分别为7.0/5.7/4.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展的不确定性,销售不及预期,房地产调控政策持续收紧。
万科A 房地产业 2020-02-10 27.49 -- -- 30.96 12.62% -- 30.96 12.62% -- 详细
不惧外因影响,销售稳步增长 公司1月单月实现销售金额549.1亿元,同比增速12.3%;单月销售面积333.5万平方米,同比增速5.0%;单月销售均价为16464.8元/平方米,同比增速7.0%。由于上年基数较低,在春节及疫情的双重影响下,公司1月销售规模依旧实现两位数增长,在克而瑞销售排行中位列第一,销售均价亦稳步上升,彰显公司强大的综合实力。 拿地较为保守,聚焦核心城市 公司1月在上海、南通、太原、重庆、乌鲁木齐和郑州新获取6个住宅项目,新增土地总计容建面69.7万平方米,同比增速-74.6%,环比增速-38.7%;单月拿地总价为38.2亿元,同比增速-69.3%,环比增速-67.1%,占当月销售金额的7.0%;单月权益拿地金额为22.7亿元,同比增速-70.8%,公司投资较为谨慎。从城市能级结构上来看,公司1月拿地中一线城市拿地面积占比13%,一二线城市拿地面积合计占比82%。总体来看,公司继续坚持在核心都市圈一二线城市的布局。 投资建议 万科A业绩与销售均稳健增长,核心城市土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。维持公司盈利预测不变,预计公司19-21年EPS为3.75、4.57、5.41元,对应PE为7.4/6.0/5.1倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展超预期、房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
阳光城 房地产业 2020-02-07 6.74 -- -- 8.28 22.85% -- 8.28 22.85% -- 详细
销售略有放缓,均价小幅上行 公司1月单月实现销售金额101.6亿元,同比下降14%,环比下降65.1%,单月销售面积86.7万平方米,同比下降16.1%,环比下降64.2%;单月销售均价为11708.8元/平方米,同比上升2.5%,环比下降2.5%。综合来看,公司1月销售出现一定下滑,主要受春节长假和疫情影响;如近期疫情得到有效控制,则对全年销售影响可控。 拿地力度加大,深耕重点都市圈 公司1月在杭州、台州、福州、长沙等区域获取6个项目,新增土地总计容建面87万平方米,同比上升47.2%,环比下降66.2%;单月拿地金额为39.8亿元,同比上升38%,环比下降61.8%,占当月销售金额的39.2%,较上月提升3.4pct,投资力度有所加大。从拿地区域结构来看,公司拿地区域均位于前期深耕的福建及长三角区域,继续坚持“3+1+X”的战略布局。 投资建议 阳光城销售与业绩快速增长,核心都市圈土储丰富,财务持续优化,融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变,预计公司19-21年EPS分别为1.03/1.41/1.87元,对应PE分别为6.5/4.8/3.6倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展超预期,房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
中南建设 建筑和工程 2020-02-06 8.99 -- -- 10.22 13.68% -- 10.22 13.68% -- 详细
事件概述 中南建设发布1月经营简报,2020年1月公司实现销售金额59.5亿元,销售面积45.7万平方米。 分析判断: ?疫情影响销售,销售均价小幅上升 公司1月单月实现销售金额59.5亿元,同比增速-31.6%,环比增速-76.3%;单月实现销售面积45.7万平方米,同比增速-35.3%,环比增速-77.1%;单月销售均价为13019.7元/平方米,同比增速5.7%,环比增速3.3%。公司1月销售规模同比下滑,主要受疫情影响,如疫情短期好转,对全销售影响有限。 ?拿地依旧稳健,聚焦核心城市群 公司1月在徐州获取一块土地,在青岛获取两块土地,新增土地总计容建面48.1万平方米,同比增速-12.5%,环比增速-36.2%;单月实现拿地金额为15.3亿元,同比增速-29.8%,环比增速-50.2%。公司1月拿地金额占当月销售金额的25.6%,较12月当月提升13.5pct,整体保持稳健。从拿地区域结构来看,公司的拿地区域均位于长三角和京津冀都市圈,继续坚持布局核心城市群的战略。 投资建议 中南建设业绩快速增长,拿地稳健保守,财务状况持续改善。我们维持前期的预测,预计公司19-21年EPS为1. 14、1.93、2.43元,对应PE为8.0/4.7/3.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 疫情发展超预期,房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
蓝光发展 房地产业 2020-01-22 7.24 -- -- 7.20 -0.55%
7.20 -0.55% -- 详细
事件概述 蓝光发展公告称,公司2019年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加约117,593万元左右,同比增加约53%左右;扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比增加88,138万元左右,同比增加约36%左右。 分析判断: 利润快速增长,全国化纵深突破 根据业绩预增报告,公司2019年实现归母净利润约34亿元,同比增长约53%;实现扣非净利润约33.5亿元,同比增长约36%。业绩快速增长主要系公司的房地产项目结转收入增加所致。此外,报告期内,公司已全面实现全国化纵深布局,规模效应逐渐显现,为将来快速的发展夯实基础。 销售稳中向前,投资张弛有度 2019年公司实现销售金额1015.4亿元,同比增长18.7%,实现销售面积1095.3万平方米,同比增长36.6%,在克而瑞销售排行榜中位列第33。根据公司新增项目简报,2019年公司累计拿地总价357.6亿元,同比增长45.6%,占销售金额的35.2%,较上年同期上升6.5pct,拿地力度有所加强。 杠杆率优化,融资渠道畅通 截至2019年三季度末,公司资产负债率和净负债率为80.43%和102.14%,分别较上年同期下降1.1pct和19.51pct,财务杠杆率持续下行。在行业融资渠道收紧的背景下,四季度,公司成功发行7亿元私募债,票面利率7.5%,保持行业平均水平,借助资本市场平台的优势推动业务稳步发展。 投资建议 蓝光发展销售与业绩快增,土储充足,融资渠道多样,财务状况良好,全国化布局成效显著,维持上次的盈利预测不变,19-21年EPS分别为1.15/1.71/2.24元,对应PE为6.3/4.3/3.2倍,维持公司“买入”评级。 风险提示 房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
保利地产 房地产业 2020-01-13 16.30 -- -- 16.59 1.78%
16.59 1.78% -- 详细
公司公布业绩快报,公司全年实现营收2355.4亿元,同比+21.1%,实现归母净利润265.7亿元,同比+40.6%。 分析判断: ?业绩增长超预期,盈利能力同步上升 2019年公司实现营业收入2355.4亿元,同比增长21.1%,实现归母净利润265.7亿元,同比增长40.6%,大幅高于我们预期。得益于项目结转规模的增加,公司的营业收入稳步提升。报告期内,公司加权平均净资产收益率达18.81%,较上年提高2.18pct,盈利水平持续提高。 销售稳中向前,拿地趋于谨慎 公司全年实现销售金额4618.5亿元,同比增长14.1%,实现销售面积3123.1万平方米,同比增长12.9%,销售均价14788元/平方米,同比增长1.1%,在克而瑞销售排行榜中高居行业第五。根据公司经营简报整理,2019年公司新增计容建面2674.8万平方米,同比下降14.1%,拿地总价1554.9亿元,同比下降14.7%,拿地金额占同期销售金额的33.7%,较上年同期下降11.4pct,投资张弛有度。 财务持续优化,融资优势凸显 截至2019年三季度末,公司剔除预收账款后的资产负债率为40.38%,较上年同期下降2.45pct,杠杆率持续优化;综合融资成本约4.99%,处于行业较低水平,低成本融资为公司长期可持续发展保驾护航。 投资建议 保利地产业绩快增,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。公司业绩释放超预期,因此我们将公司19-21年EPS由2.16/2.68/3.25元上调至2.23/2.71/3.28元,对应PE分别为7.0/5.7/4.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示 房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
绿地控股 房地产业 2020-01-09 7.08 -- -- 7.10 0.28%
7.10 0.28% -- 详细
事件概述 绿地控股公布业绩快报,全年实现营收4225.3亿元,同比+21.2%,实现归母净利润148.5亿元,同比+30.6%。 分析判断: 利润稳中快进,盈利能力持续提升 2019年公司实现营业收入4225.3亿元,同比增长21.2%,实现归母净利润148.5亿元,同比增长30.6%。根据人民网相关报道,公司房地产主业全年实现结转收入1947亿元,同比增长21%,毛利率达28.6%,较上年同期提高6pct,盈利能力连续三年稳步提升。 销售有质有量,土储结构优化 公司全年实现销售金额3880.4亿元,同比增长0.1%,其中在三四线城市的城际空间站销售逆势快增。2019年公司实现回款3010亿元,住宅部分回款率达89%,较上年同期上升4pct,整体销售质量进一步向上。全年公司累计获取项目108个,新增权益计容建面3508万平方米,同比下降19.1%,拿地总价款977亿元,同比增长22.6%;总土储方面,住宅计容建面占比达70%,较上年提高3pct,项目结构进一步优化。 多元业务快速发展,协同并进增厚业绩 公司基建业务全年实现营业收入1866亿元,同比增长47%,业绩再创新高;金融产业实现利润总额35亿元,同比增长40%;商贸产业实现营业收入67亿元,同比增长91%。酒店旅游产业,输出管理项目18个,新开业酒店12家,累计开业酒店57家,在建酒店198家。公司多元业务亮点不断,竞争力逐步提升,未来值得期待。 投资建议 绿地控股业绩稳增、回款向好、土储结构优化、多元协同发展。由于业绩释放节奏略低于预期,因此将19-21年EPS由1.30/1.64/2.01元下调至1.22/1.52/1.86元,对应PE分别为5.7/4.6/3.8倍,维持“增持”评级。 风险提示房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
阳光城 房地产业 2020-01-07 8.22 9.87 25.41% 8.40 2.19%
8.40 2.19% -- 详细
事件概述 2020年1月4日,阳光城公告称公司主体及债券信用评级上调。 分析判断: 评级机构上调评级,利于降低融资成本 公司于2020年1月3日收到大公国际资信评估有限公司出具的跟踪评级报告,上调公司主体长期信用等级至AAA,评级展望维持稳定;上调公司发行的“15阳房01”、“15阳房02”债项信用等级至AAA。本次上调评级主要系:公司销售规模保持快速增长,预收账款大幅增加,土地储备充足,其中一、二线城市占比高,净利润水平大幅提升;此外,截至2019年9月末,公司短期有息债务规模及占比大幅下降,平均融资成本有所降低,融资结构有所改善。综合来看,公司整体经营质量逐步提高,各项财务数据均持续向好,评级机构上调公司评级对公司未来降低融资成本有着显著的影响。 财务持续优化,融资成本降低 截至2019年三季报末,公司资产负债率和剔除预收账款后的资产负债率分别为84.39%和55.97%,分别较上年同期下降1.16pct和2.11pct,负债端管控良好,财务安全性逐步提高。截止2019年9月末,公司现金短债比为1.41,较上年末的0.79大幅提升,短期偿债压力大幅缓解。报告期内,公司成功发行21亿元ABS,融资利率低于7.5%,在行业融资渠道受限的情况下,依旧较18年7.94%的综合融资成本有所下降。 投资建议 阳光城销售与业绩快速增长,核心都市圈土储丰富,财务优化,融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变,预计公司19-21年EPS分别为1.03/1.41/1.87元,对应PE分别为8.1/5.9/4.5倍,维持公司“增持”评级。 风险提示房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
中南建设 建筑和工程 2020-01-07 10.27 -- -- 10.65 3.70%
10.65 3.70% -- 详细
事件概述 中南建设发布12月经营简报,2019年1-12月公司实现销售金额1960.5亿元,销售面积1540.7万平方米。 分析判断: 销售规模快增,环比持续加速 公司12月单月实现销售金额251.2亿元,同比增长21.6%,环比上升6.5%,创历史新高;单月销售面积199.3万平方米,同比增长11.7%,环比增长9.9%;单月销售均价为12604.1元/平方米,同比上升8.8%,环比下降3.1%。2019年1-12月,公司累计实现销售金额1960.5亿元,同比增长33.7%,累计实现销售面积1540.7万平方米,同比增长34.6%,销售均价为12724.7元/平方米,同比下降0.7%。综合来看,公司全年销售规模保持较快增长,增速显著高于行业平均水平,展现出强大的销售能力,并在克而瑞销售排行榜中上升至行业第16位。 拿地力度减弱,聚焦核心都市圈 公司12月在无锡、台州、成都、汕头等地新获取6个项目,新增土地总计容建面75.3万平方米,同比下47.2%,环比上升0.9%;单月拿地金额为30.6亿元,同比下降64.6%,环比下降15.6%,仅占当月销售金额的12.2%,投资态度较为保守。从拿地区域结构来看,公司的拿地区域均位于长三角、珠三角、京津冀、中西部等重点都市圈,继续坚持布局核心城市群的战略。 投资建议 中南建设业绩与销售保持快速增长,拿地稳健保守,财务状况持续改善。预计公司19-21年EPS为1.14、1.93、2.43元,对应PE为9.1/5.4/4.3倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示 房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
万科A 房地产业 2020-01-07 31.75 -- -- 32.48 2.30%
32.48 2.30% -- 详细
事件概述 万科A发布12月经营简报,2019年1-12月公司实现销售金额6308.4亿元,销售面积4112.2万平方米。 分析判断: 销售保持韧性,稳居行业TOP2 公司12月单月实现销售金额573.1亿元,同比下降9.1%,环比上升5.1%;单月销售面积414.8万平方米,同比下降5.5%,环比增长13.8%;单月销售均价为13816.3元/平方米,同比下降3.8%,环比下降7.7%。2019年1-12月,公司累计实现销售金额6308.4亿元,同比增长3.9%,累计实现销售面积4112.2万平方米,同比增长1.8%,销售均价为15340.7元/平方米,同比上升6.8%。整体来看,公司销售规模保持平稳增长,全年超额完成6000亿元的销售目标,同时销售均价亦稳步上行,综合实力有目共睹,在克而瑞销售排行中位列行业第2。 拿地趋于谨慎,聚焦核心都市 公司12月在深圳、南京、天津、长春等地新获取7个住宅项目,新增土地总计容建面113.7万平方米,同比下45.9%,环比下降76.6%;单月拿地总价为116.2亿元,同比下降63.8%,环比上升48.5%,占当月销售金额的20.3%,投资较为谨慎。从城市能级结构上来看,公司在一二线城市的拿地金额占比高达96.6%,继续坚持一二线核心城市的布局。 投资建议 万科A业绩与销售均稳健增长,核心城市土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。预计公司19-21年EPS为3.75、4.57、5.41元,对应PE为8.6/7.0/5.9倍,维持公司“增持”评级。 风险提示房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
阳光城 房地产业 2020-01-03 8.70 9.87 25.41% 8.58 -1.38%
8.58 -1.38% -- 详细
福建起家, 走向全国 公司于福建成立,通过招拍挂、收并购及合作开发等多元 方式实现全国化布局。 2017年起,公司明确“规模上台 阶,品质树标杆”战略发展目标,以“三全”投资战略为 引擎, “五圆”模型为驱动,进入高速发展的新时代。 ?销售跨越式增长, 土储聚焦核心都市 2019年 1-11月,公司实现销售金额 1819.2亿元,同比增 长 36.5%, 2015-2018年公司的销售金额由 300.1亿元增长 至 1628.6亿元,年复合增长率约 75.7%,位居行业第 13位。 公司坚持“三全”和“3+1+X”的发展战略, 截至 2019年上半年末, 公司土储可售建面 4396.4万平方米,约为 2018年销售面积的 3.47倍, 土储充沛; 在一二线城市的占 比达 76.2%,其中项目布局最多的城市包括重庆、长沙、太 原、南宁、西安、昆明等重点二线城市;未来随着城镇化 的持续推进,公司在核心一二线城市的收益值得期待。 ?业绩保持高增,财务持续优化 2019年前三季度,公司实现归母净利润 22.5亿元,同比增 长 42.6%, 2016-2018年公司的归母净利润复合增速达 56.6%,业绩表现亮眼; 净负债率由上年末的 181.51%大幅 下降至 142.16%, 杠杆率大幅改善。 公司将控杠杆提升到较 高的层面, 使得整体财务安全度得到了极大的提升。 盈利预测与投资建议 阳光城销售与业绩快速增长,核心都市圈土储丰富,财务 持续优化,融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变, 预计公司 19-21年 EPS 分别为 1.03/1.41/1.87元,对应 PE 分别为 8.3/6.1/4.6倍,维持公司“增持”评级,给予目 标价 9.87元/股。 风险提示 房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
阳光城 房地产业 2019-12-17 7.80 -- -- 8.86 13.59%
8.86 13.59% -- 详细
事件概述12月 13日, 公司公告称为弥补独立董事的空缺,提名吴向东先生出任公司独立董事。 分析判断: ? 招揽知名总裁任职, 增强经营稳健性12月 13日,公司公告称为弥补独立董事的空缺,提名吴向东先生出任公司独立董事。吴向东先生为历任华润置地有限公司常务副总经理、董事总经理、董事局主席、提名委员会主席、执行委员会及企业管治委员会成员、执行董事;现任华夏幸福联席董事长、首席执行官暨总裁。 吴向东先生在地产领域拥有丰富的经验,有利于阳光城加强独立董事的力量,为公司长期稳健经营提供支持。 ? 销售增速较快, 拿地趋于谨慎根据公司经营简报, 2019年 1-11月,公司实现销售金额 1819.7亿元,同比增长 36.7%, 销售规模位列行业第13; 其中, 长三角、大福建地区的销售占比分别为 29%和 18%。 1-11月, 公司拿地总价为 413.7亿元,拿地销售比为 22.7%,较上年下降 9.2pct, 投资力度有所减小。 ? 杠杆率下行, 财务持续优化截至三季报末,公司资产负债率和剔除预收账款后的资产负债率分别为 84.39%和 55.97%,分别较上年同期下降 1.16pct 和 2.11pct, 负债端管控良好,财务安全性逐步提高。 投资建议阳光城销售与业绩快速增长, 核心都市圈土储丰富,财务优化, 融资成本改善。 我们维持公司盈利预测不变,预计公司 19-21年 EPS 分别为 1.03/1.41/1.87元,对应 PE 分别为 6.4/4.7/3.5倍, 维持公司“增持”评级。 风险提示房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。
华侨城A 房地产业 2019-12-11 7.10 9.18 39.94% 7.93 11.69%
7.93 11.69% -- 详细
资源获取模式独特,土地布局日益完善 公司践行“文化+旅游+城镇化”的发展路径,依托“文旅+住宅”的拿地模式,多渠道协同发展,兑现城镇化项目的资源价值。截至2019年三季度,公司的土地储备面积为2378.7万平方米,约为2018年销售面积的11.5倍,可售项目资源充沛。公司立足中高端房地产市场,坚持布局核心城市的方针,全国化布局日益完善。 开创文旅新模式,塑造行业高标杆 公司文旅业务采用“旅游+”为载体的协同发展模式,并创造性地提出“文化+旅游+城镇化”的战略,聚焦主题公园为核心的旅游业务,积极推进产品创新,加大IP导入及培育力度,通过旅游业务促进区域城镇化,实现城镇化的提升,并进一步反哺公司的文旅业务。 业绩保持稳增,财务状况良好 2019年1-9月,公司实现营收298.6亿元,同比增长21.6%;归母净利润60亿元,同比增长17.8%,多年保持稳定增长。截至2019年三季度末,公司的销售毛利率达62.59%,得益于“文旅+地产”模式带来的低成本拿地红利,公司盈利水平逐年向上,并在行业中保持领先。 盈利预测与投资建议 华侨城A业绩稳增,“文旅+地产”模式成效显著,土储丰富,财务稳健,融资优势凸显,我们维持公司19-21年EPS分别为1.58/1.93/2.31元,对应PE分别为4.4/3.6/3.0倍,当前公司估值处于历史底部,近三年最高、最低、中位数PE分别为11.9/4.8/7.1倍,因此,将公司评级由“增持”上调至“买入”,给予目标价9.18元/股。 风险提示 房地产政策收紧,销售不及预期,文旅收入不及预期。
金科股份 房地产业 2019-12-11 7.21 8.89 20.30% 8.23 14.15%
8.23 14.15% -- 详细
销售高增,土储充沛,千亿之后再起航2019年 1-9月,公司实现销售金额 1255亿元,同比增长 45%,销售面积 1248万平方米,同比增长 29%。公司 2016年以来积极拿地,合理布局“三圈一带,核心 25城”,在好产品、快周转和强激励的促进下实现跨越式发展。 2019H1公司新开工面积 1156万平方米,可售面积约 5600万平方米,未来发展值得期待。 物业管理成长可期,多元化业务量质齐升物业管理行业处于高速发展的龙头形成时期,行业集中度持续上升。 2019H1金科物业合约管理面积达 2.39亿平方米,规模处于领先地位,并远大于公司开发面积,彰显公司物业服务强大的外拓能力,可保障公司物业管理面积的持续增长。物业管理业务2019H1净利润增长 260%。此外,公司非地产业务也量质齐升,新能源业务 2019H1营业收入增长 89%, 净利润增长 62%。 盈利质量改善,负债率处于行业低位公司 2019Q3实现营收 432.03亿元,同比增长 60.7%;归母净利润为 39.81亿元,同比增长 81.6%。公司重点布局的川渝区域及其他核心城市的市场发展态势良好,毛利率和净利率自 2016年的 20.7%和 5.6%提升至 2019Q3的 30.1%和 10.8%,盈利质量显著改善。同时,公司 2019Q3扣除预收账款的资产负债率为48.0%,较 2018年末降低 2.6个百分点。与其他重点房企相比,公司扣除预收账款的资产负债率处于较低水平。 风险提示房地产调控政策持续收紧,销售不及预期。 盈利预测与投资建议在好产品高周转强激励的促进下,金科股份自 16年开始实现跨越式发展, 18年销售规模成功突破千亿。公司土储充沛,“三圈一带,核心 25城”布局合理,融资渠道多样,成本较低。因此我们将公司 19-21年 EPS 由 1.02/1.32/1.57元上调至1.07/1.36/1.62元,对应 PE 为 6.4/5.1/4.3倍,评级由“增持”上调至“买入”,目标价为 8.89元/股。
绿地控股 房地产业 2019-12-10 6.61 -- -- 7.14 8.02%
7.14 8.02% -- 详细
事件概述根据 2019年 11月新增房地产项目情况简报,公司 11月在嘉兴、苏州、烟台、西安等地区新增 13个项目。 分析判断: ? 深耕重点区域, 拿地成本保持低位2019年 11月, 公司单月新增 13个重点项目,总地价约 112亿元, 同比增长超 300%, 计容建筑面积约 409万平方米; 其中, 包括位于长三角区域的嘉兴湘家荡、苏州吴江太湖新城及苏州相城区高铁新城项目,以及西安西咸新区等重大项目。 2019年 1-11月, 公司累积新项目总地价约 930亿元, 同比增长 15%,总货值接近 4500亿元, 位居行业前四,平均楼板价约 2438元/平方米, 持续深耕重点城市, 土地成本保持行业领先。 ? 武汉绿地中心运营良好, 建设步入最后冲刺期根据绿地华中事业部声明, 公司重点项目武汉绿地中心的建设正在稳步推进, 武汉绿地中心主塔楼主体钢结构施工基本完成, 动臂塔机开始拆卸,标志着武汉绿地中心项目顶楼建设步入最后阶段,为全面竣工打下了坚实基础。武汉绿地中心海拔高度 500米, 为华中第一高楼,共 98层, 建成后将成为武汉的制高点和城市名片。 ? 杠杆率持续优化,融资渠道通畅2019年三季度末,公司资产负债率和剔除预收账款后的资产负债率为 88.29%和 51.6%, 分别较年初下降了1.20pct 和 5.26pct, 负债率持续改善。公司年内累计发行 27.2亿美元债, 11月发行 3.7亿美元债,票面利率5.60%, 维持低位。截至 10月末,公司银行授信额度约 4140亿元,未使用额度 2285亿元,授信额度充裕。 投资建议绿地控股业绩持续释放、 财务持续改善, 回款向好、拿地精准高效、多元化业务协同发展。 我们维持公司 19-21年 EPS 分别为 1.30/1.64/2.01元,对应 PE 分别为 5.1/4.0/3.3倍,维持公司“ 增持”评级。 风险提示房地产调控政策持续收紧,销售不及预期,建筑业务毛利率下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名