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王好

西藏东方

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王好 3
移远通信 计算机行业 2020-01-06 149.56 -- -- 209.79 40.27%
256.02 71.18% -- 详细
移远通信是全球蜂窝模组和通信解决方案的领导厂商。公司成立于2010年,主要的产品为物联网领域蜂窝通信模组,是专业的物联网技术研发者和蜂窝通信模组供应商。目前产品的条线覆盖GSM/GPRS(2G类别)系列、WCDMA/HSPA(3G类别)系列、LTE(4G类别)系列、NB-IoT系列,以及GNSS系列定位模组,EVB工作系列,并于2019年2月发布了5G通信模块,同行业领先。2018年,移远通信蜂窝模组出货量登顶全球首位,正式成为蜂窝模组行业龙头厂商。2016-2018年,公司实现营收和净利润同时保持翻倍的复合增长,根据最新的2019年三季报,公司依然保持强劲势头,营收同比增长53.32%。 深耕海外市场,公司成本优势逐渐显现。移远通信成立之初便以成为国际化的模组产品和解决方案供应商为目标,2010年初步建立了全球代理体系,目前公司的销售和技术支持网络已经覆盖全球,具备齐全的认证体现。和海外的模组巨头Sierra、Gemalto、Telit等厂商相比,移远通信在研发和用工成本上具有明显优势,近两年加速海外扩张,抢占份额,并且能够维持较高的毛利率水平。反观海外巨头厂商如Sierra虽然营收规模巨大,但净利润已经进入亏损,未来可能放弃更多模组市场,转向更新型业务。移远通信未来有望成为模组行业新的全球领跑者。 物联网行业蓬勃发展,蜂窝模组产业链直接受益。物联网的发展基础是底层终端设备的海量接入,物联网设备的海量、分散、移动的属性限制了设备的联网方式将以无线通讯为主。无线模组的集成赋予了终端无线通讯的能力,其中蜂窝模组以其通讯距离和抗干扰的优势得以在物联网行业被广泛应用。根据爱立信预测,物联网设备将取代日渐饱和的传统移动互联网设备,在未来3年成为联网设备的新增长点,作为必不可少的组件,蜂窝模组厂商将持续受益。 NB-IoT和5G将成为新的成长动力。随着NB-IoT基站的大面积覆盖完成,其低功耗、低成本、低带宽等优势让其逐渐成为物联网应用新的增长点。移远通信NB-IoT模组业务近三年的增速显著,2018年突破2亿元,已经成为除LTE模组业务外新的高速增长点。5G技术所带来的uRLLC和mMTC两种应用场景都是为物联网量身定制,移远通信作为率先布局5G模组的厂商未来有望抢占先机,随着5G商用进程的推进,将受益于5G为模组行业带来的新一轮量价齐升。 【投资建议】 预计公司2019-2021年营业收入分别为41.46亿/58.87亿/82.38亿,归母净利润为2.09亿/3.82亿/5.71亿元。EPS分别为2.34元/4.29元/6.41元,对应市盈率为63/34/23倍。公司是国内第一,全球前列的物联网无线模组厂商,随着物联网产业规模的持续增长,公司将依托技术和规模优势,持续扩大市场份额,有望成为行业的全球领跑者。我们看好公司前景,首次覆盖给予“增持”评级。 【风险提示】 贸易战引发上游芯片采购风险; 行业竞争加剧; 物联网规模发展不及预期。
王好 3
立讯精密 电子元器件行业 2020-01-01 35.42 42.80 -- 47.53 34.19%
51.33 44.92% -- 详细
精密制造龙头,不断筑高护城河。公司自2014年起围绕大客户成功进行了一系列产品线的扩张,实现了消费电子业务营收4年10倍的增长。与此同时,公司着眼未来,提早布局通信业务和汽车电子业务以保障长远发展。公司的核心竞争力主要在于以下四点:扎根技术、把握趋势、精细管理和重视人才。扎根技术是基础,使得公司能够满足大客户严苛的要求;通过与国际大客户的合作,公司能够对下游需求有最深刻的理解,从而得以把握行业发展趋势,扩展新的产品线和新的应用领域;在新的领域如何取得后发优势,则离不开公司的精细管理和优秀的成本管控能力;而以上三点的实现又和人才密不可分,公司对人才的重视和相应的激励制度是实现以上的前提。通过把握这几方面,公司的护城河不断筑高。 三年内,消费电子为主驱动力的战略确定。公司的消费电子业务已经拓展了天线、无线充电、声学元件、马达乃至成品组装等多个全新领域,公司并非上述领域的先行者,但公司通过获得大客户订单,抢占竞争对手份额,证明了自身实力。未来几年各个新产品的份额提升将是公司成长的主要逻辑之一。尽管近两年智能手机销量下滑,但去年开始智能手表、智能音箱和TWS耳机为代表的可穿戴设备迎来爆发式增长。公司作为Airpods的主要代工厂商,将继续受益行业增长的红利。此外,5G到来推动移动终端天线量价齐升,公司在LCP基材,SMT、折弯、测试等环节均有布局,参与了主要手机品牌厂商的项目,明年相关业务业绩有望释放。 中长期,通信和汽车电子业务增长逻辑清晰。长期来看,消费电子行业红利期已经结束,未来增长驱动力将来自通讯业务和汽车电子业务。公司早在上市前就开始布局,通讯业务方面,公司看好5G的发展潜力,从最早的连接器产品扩展到目前的基站天线、基站射频滤波器、光模块等业务,主要客户有华为、思科、浪潮、华三、戴尔等;汽车电子业务方面,公司从传统线束向车身电子、新能源汽车业务扩展,积累了日产、英菲尼迪、蔚来、众泰、长城、博世等知名车企客户。上述两项业务有望贡献公司的长期增长动力。 【投资建议】 预计公司19/20/21年营业收入分别为526.29/712.00/904.31亿元,同比增长46%/35%/27%,归母净利润分别为42.01/57.19/71.42亿元,同比增长54%/36%/25%,对应EPS 为0.79/1.07/1.34元,对应PE为45/33/26倍。公司在行业中处于龙头地位,占据优质赛道,业绩不断超出市场预期,因此可给予公司高于行业平均的估值水平,参考行业平均估值水平和公司历史估值水平,给予2020年40倍PE,对应12个月目标价42.80元,首次覆盖,给予“买入”评级。 【风险提示】 公司新业务拓展不及预期; 行业竞争进一步加剧。
王好 3
创业慧康 计算机行业 2019-12-27 18.24 -- -- 20.41 11.90%
26.90 47.48% -- 详细
坚定医疗IT业务主赛道。公司以HIS(医院管理系统)起家,长期专注于医疗IT领域,形成医卫信息化事业群、医卫物联网事业群、医卫互联网事业群的“一体两翼”业务格局。通过地方分子公司拓展业务版图,通过并购博泰服务并加速医疗端业务转型,通过和区域城市合作拓展医卫互联网,定增研发智为健康云服务整体解决方案以及研发中心和营销服务体系的升级,公司不断提升在医疗IT 领域主赛道的优势地位。 行业政策密集,医卫信息化稳步发展。近年来,医疗信息化领域的政策密集出台,尤以电子病历评级等重磅政策的推动带来行业需求释放。公司医院信息化应用软件基于HIS与CIS(临床信息化系统)建立了较为完整的产品体系,切实解决医疗IT软件产品当前存在的缺乏标准,集成困难等问题,能在产品竞争中脱颖而出。此外公司在区域卫生信息化、医疗健康大数据等领域都进行重要布局。 中山模式异地复制可期。医卫物联网事业群公司围绕健康城市建设和居民端运营业务,开创区域卫生信息平台建设营运中山模式,2019年作为中山区域卫生信息平台正式进入运营,着力打造健康中山服务云平台、中山家医服务云平台、健康档案服务云平台、商业运营服务云平台四大云平台。自贡基于原有项目平台搭建运营平台,打通线上线下,将有望实现中山模式的快速异地复制。公司公共卫生项目遍及全国340多个区县,未来可复制“中山模式”潜在目标较多,市场空间巨大。 慧康物联开启医卫物联网智慧未来。公司通过启动母子公司间的人员整合协同计划,推进慧康物联向医疗端业务转型,确立其提供以物联网技术为核心的医疗应用服务,诸如基于物联网的智慧医院等。2019年公司中标江阴市人民医院1570万元“基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目”,为公司在医卫物联网领域的发展建立好的开端。 【投资建议】 公司形成医卫信息化事业群、医卫物联网事业群、医卫互联网事业群三大事业群,公司战略明晰,打开公司在医疗信息化领域发展空间。预计公司19/20/21年营业收入分别为16.87/21.94/27.26亿元,归母净利润分别为2.79/3.65/4.45亿元,EPS分别为0.38/0.49/0.60元,对应市盈率分别为48/37/30倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】 公司医卫物联网事业群转型不及预期; 健康城市运营发展不及预期; 行业竞争加剧风险。
王好 3
兆易创新 计算机行业 2019-12-18 204.19 -- -- 264.88 29.72%
397.88 94.86% -- 详细
公司历经十几年的发展,形成了围绕存储器、 MCU 和传感器研发销售的业务体系,服务消费电子、通信设备、汽车电子以及工业控制等众多领域的客户,公司以及旗下产品获得了客户的一致好评,斩获国内多个荣誉奖项。公司业绩在过去多年来保持稳定增长,虽然在 18Q4及 19Q1受到贸易因素,整体表现不佳,但是随着外部环境逐步向好发展,下游需求受到抑制后重新爆发,公司在 19Q2及 Q3数据持续创历史新高,业绩拐点显现。 全球半导体市场受到存储器市场拖累,在 19Q2总销售额为 982亿美元,表现为同比下滑 16.8%,仍未出现回暖迹象,存储器占据半导体销售额 30%左右,全球存储器领域处于高度垄断状态,国际巨头三星、美光、海力士把控着 90%左右的市场份额,我国是全球存储器最大的销售市场,占全球市场份额约 55%,份额未来还将持续提升,但是国产存储器供应能力还远远跟不上,兆易创新作为存储器国产化的重点公司,形成了以 NOR Flash 为主, DRAM 以及 NAND Flash 为辅的存储器全面布局,公司 19Q2NOR Flash 销售实现逆势大涨 45.15%,市场份额达到了 13.9%,排名市场第四,未来随着对国产存储器支持力度的加大,公司市场份额有望持续提升。 公司通过收购思立微进入传感器领域,可以提供包括指纹识别、电容触控芯片以及配套算法,下游主要应用为智能手机及平板电脑等移动终端,公司触控芯片经过多年的自主研发和技术积累,在技术性能和成本上具备一定优势,市场份额排名市场前列;指纹识别产品品类包括 Coating 涂覆式指纹识别芯片、盖板指纹识别芯片、光学屏下指纹芯片以及在研超声波屏下指纹芯片,从 2018年指纹芯片出货量来看,思立微市场份额上升迅速达到了 11%,排名全球第五,公司具备屏下指纹芯片的生产能力,自 2018年以来智能手机屏下指纹渗透率持续提升,公司将显著受益于行业增长红利。 MCU 作为设备控制核心具备广阔的发展空间,物联网及汽车电子的快速发展史未来驱动 MCU 需求增长的主要因素,做为物联网终端模组的核心部件,价值量占比为 35-45%,根据测算,到 2024年全球物联网模组市场规模将有 463亿美元, 2017年至 2024年复合增长率为21.36%。 MCU 主要供应商为国外企业,行业集中度较高,国产 MCU 主要集中在中低端产品,高端产品相对较为缺乏。兆易创新的 GD-32MCU在国内市场具备较高知名度,连续多年获得“中国芯”最佳市场表现奖以及“年度最佳 MCU”等荣誉称号,在五年时间内累计出货超过 2亿颗,成为了中国 32位通用 MCU 的主流选择。 【投资建议】由于以 Airpods 为代表的可穿戴设备的快速发展,公司业绩明显受益,我们上调公司盈利预测,预计 19/20/21年营收分别为 31.27/43.05/58.65亿 元 , 归 母 净 利 润 分 别 为 6.48/9.01/12.19亿 元 , EPS 分 别 为2.02/2.81/3.80元,对应 PE 分别为 101/72/54倍。 公司立足存储领域,布局传感和控制产业链,是国内 IC 设计企业中在物联网时代最为受益的标的, 公司所处赛道市场空间大,国产替代需求强烈,未来业绩成长具备想象空间, 首次覆盖, 给予“增持评级”。 【风险提示】全球贸易环境趋严; TWS 耳机需求增长不及预期; 超薄屏下指纹芯片出货不及预期。
王好 3
澜起科技 2019-12-18 75.18 -- -- 81.66 8.62%
126.70 68.53% -- 详细
澜起科技是全球领先的内存接口芯片厂商。目前全球市场上可以生产符合DDR4内存标准的接口芯片的厂商仅有澜起科技、IDT以及Rambus,公司占比市场份额的近50%,公司从2004年开始研发销售内存接口芯片,从市场的追随者一路成长为行业领导者,公司研发的DDR4全缓存“1+9”架构已经被采纳为国际标准,公司也在积极研发下一代DDR5接口芯片,在行业中有望持续领先。 研发服务器产品,拥抱更广阔市场。公司推出津逮服务器平台,进军服务器市场,公司携手英特尔和清华大学合作研发适用于X86通用平台的津逮CPU,可以对内存及CPU运行进行动态安全监控,配合公司的混合安全内存芯片,可以为服务器提供芯片级实时安全监控,是更为安全可靠的运算平台。 服务器市场有望在2020年恢复增长。全球服务器市场经过17/18年的快速扩张后,在2019年进入短暂的休整期,通过跟踪服务器上游英特尔及信骅的业绩,可以看到在三季度业绩有明显的回暖,且预计四季度将持续好转,明后两年是服务器更新换代的大年,叠加传统行业数字化转型及人工智能和大数据行业的快速发展,服务器市场将重回增长区间。 【投资建议】 我们预计公司19/20/21年收入分别为20.82/26.35/33.66亿元,归母净利润分别为9.60/12.08/15.31亿元,EPS分别为0.85/1.07/1.35元,对应PE分别为84/67/53倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 【风险提示】 服务器出货量回暖不及预期; 新一代DDR5接口芯片研发进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名