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张咪

中银国际

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张咪 5
国轩高科 电力设备行业 2019-11-04 12.26 -- -- 13.61 11.01%
13.61 11.01% -- 详细
公司三季报实现扣非盈利4.09亿元,同比增长2%:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入51.52亿元,同比增长25.75%,实现盈利5.78亿元,同比下降12.25%,实现扣非盈利4.09亿元,同比增长2.02%;其中第三季度单季实现营业收入15.45亿元,同比增长3.68%,环比下降16.70%,实现盈利2.27亿元,同比增长17.22%,环比增长51.19%,实现扣非盈利1.17亿元,同比下降14.13%,环比增长1.74%。 第三季度单季盈利能力明显回升:前三季度公司毛利率30.80%,同比下降2.33个百分点,其中三季度单季毛利率33.80%,同比提升1.70个百分点,环比提升4.79个百分点;前三季度公司净利率11.18%,同比下降4.88个百分点,其中三季度单季净利率14.60%,同比提升1.72个百分点,环比提升6.59个百分点。前三季度公司期间费用率20.87%,同比提升2.71个百分点,其中销售费用率同比下降0.84个百分点至3.88%,管理费用率同比下降1.19个百分点至5.25%,研发费用率同比提升2.95个百分点至8.26%,财务费用率同比提升1.79个百分点至3.48%。前三季度公司经营活动现金净流出3.74亿元,同比去年同期净流出3.15亿元有所恶化。 可转债获证监会审核通过:公司拟发行可转换公司债,募集资金不超过18.5亿元,用于动力锂电池产业化项目、国轩南京15GWh动力电池系统生产线及配套建设项目(一期5GWh)、庐江国轩新能源2GWh动力锂电池产业化项目。公司可转债获得证监会审核通过,助力公司产能扩张。 估值 在当前股本下,根据公司三季报和行业情况,我们将公司2019-2021年每股收益调整至0.63/0.73/0.81元(原预测每股收益分别为0.63/0.77/0.88元),对应市盈率为19.6/17.0/15.2倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车需求不达预期,市场开拓不达预期;价格竞争超预期。
张咪 5
亿纬锂能 电子元器件行业 2019-11-04 37.29 -- -- 47.37 27.03%
50.20 34.62% -- 详细
公司三季报盈利同比增长206%符合预期:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入45.77亿元,同比增长52.12%,盈利11.59亿元,同比增长205.94%;其中三季度单季实现营业收入20.47亿元,同比增长81.94%,盈利6.58亿元,同比增长199.23%。此前公司预告前三季度盈利11.38-11.71亿元,同比增长200.58%-209.29%,其中第三季度盈利6.38-6.71亿元,同比增长190%-205%,公司业绩符合预期。 业务多点开花,业绩高速增长:公司业绩大幅增长的主要原因,一是ETC及智能表计用锂原电池和SPC需求叠加,出货量成倍增长,产品毛利率上升,净利润大幅提升;二是小型锂离子电池生产效率提升,盈利能力进一步增强;三是动力电池产能有序释放促进业绩增长,盈利能力提升;四是联营企业麦克韦尔业绩增长。 盈利能力明显提升,经营现金流大幅增长:2019年前三季度公司毛利率28.98%,同比提升5.41个百分点;净利率25.62%,同比提升12.56个百分点。2019年前三季度公司期间费用率14.08%,同比下降2.51个百分点,其中销售费用同比下降1.16个百分点至2.49%,管理费用率同比下降0.55个百分点至2.77%,研发费用率同比下降0.19个百分点至7.34%,财务费用率同比下降0.61个百分点至1.48%,公司费用管控成效显著。前三季度公司实现经营活动现金流量净额8.49亿元,同比大幅增长594.37%,主要是经营利润增加带来的现金流入增加。 估值 在当前股本下,根据公司三季报和行业情况,我们将公司2019-2021年每股收益调整至1.53/1.92/2.35元(原预测每股收益分别为1.11/1.79/2.27元),对应市盈率为22.5/17.9/14.6倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车需求不达预期,战略客户导入不达预期,价格竞争超预期,电子烟政策风险。
张咪 5
宁德时代 机械行业 2019-11-04 68.52 -- -- 89.60 30.76%
93.46 36.40% -- 详细
公司前三季度盈利同比增长46%符合预期:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入328.56亿元,同比增长71.70%,盈利34.64亿元,同比增长45.65%,扣非盈利29.65亿元,同比增长49.34%;其中第三季度单季实现营业收入125.92亿元,同比增长28.80%,环比增长22.47%,盈利13.62亿元,同比下降7.20%,环比增长29.10%,扣非盈利11.46亿元,同比下降11.01%,环比增长26.91%。此前公司预告前三季度盈利30.92-35.68亿元,同比增长30%-50%,扣非盈利27.79-31.76亿元,同比增长40%-60%,其中第三季度单季盈利11.74-14.68亿元,同比下降0%-20%,扣非盈利10.30-12.88亿元,同比下降0%-20%;公司业绩符合预期。 盈利能力有所下降,经营现金流大幅增长:2019年前三季度公司毛利率29.08%,同比下降2.20个百分点,净利率11.44%,同比下降2.37个百分点;其中第三季度毛利率27.93%,同比下降3.34个百分点,环比下降2.91个百分点,净利率11.23%,同比下降4.85个百分点,环比下降0.73个百分点;预计盈利能力下降的主要原因是补贴退坡后公司部分产品售价有所下降。2019年前三季度,公司期间费用率为14.40%,同比下降0.38个百分点,其中研发费用率同比提升0.87个百分点至6.87%,高研发投入有利于保持公司技术领先优势;财务费用率-1.93%,去年同期-0.79%,主要原因是公司货币资金及现金管理规模增长。2019年三季度末,公司存货、预收款项分别为100.05亿元、23.62亿元,均为历史新高。2019年前三季度公司实现经营活动现金流量净额103.25亿元,同比增长81.99%,盈利质量明显提升。 估值 在当前股本下,根据公司三季报和行业情况,我们将公司2019-2021年每股收益调整至2.03/2.41/2.85元(原预测每股收益分别为1.91/2.27/2.54元),对应市盈率35.0/29.4/24.9倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;技术进步不达预期。
张咪 5
杉杉股份 能源行业 2019-11-04 10.07 -- -- 11.83 17.48%
12.16 20.75% -- 详细
公司三季报扣非盈利同比下降45%:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入65.15亿元,同比增长2.08%,实现盈利2.88亿元,同比下降72.71%,实现扣非盈利2.14亿元,同比下降44.51%;其中三季度单季实现营业收入20.73亿元,同比下降0.99%,环比下降13.95%,实现盈利6,875万元,同比下降88.32%,环比下降62.55%,实现扣非盈利5,219万元,同比下降36.88%,环比下降57.83%。公司业绩下滑的主要原因是锂电池正极材料业务业绩同比下降,此外由于本期执行新金融工具准则,抛售宁波银行股票所得收益不再确认为投资收益,同时上年同期宁波利维能引入战略投资人改为权益法核算确认投资收益及临港项目土地处置确认资产处置收益,本期无该等事项所致。 三季度单季毛利率有所提升,经营现金流大幅改善:前三季度公司毛利率21.81%,同比下降1.29个百分点,其中三季度单季毛利率22.76%,同比提升2.41个百分点,环比提升1.16个百分点。前三季度公司期间费用率18.26%,同比提升0.89个百分点,其中销售费用率同比提升0.66个百分点至5.48%,管理费用率同比提升0.30个百分点至5.19%,研发费用率同比提升0.50个百分点至5.04%,财务费用率同比下降0.57个百分点至2.55%。前三季度公司经营活动现金净流出3.05亿元,去年同期净流出3.38亿元,其中三季度单季经营活动现金净流入3.14亿元,同比增长65.21%,环比由负转正,盈利质量有所提升。 估值 根据公司三季报和行业供需情况,我们将公司2019-2021年每股收益调整至0.32/0.46/0.58元(原预测每股收益分别为0.42/0.53/0.64元),对应市盈率为32.6/22.7/18.0倍,公司锂电材料中长期竞争优势明显,且当前估值相对较低,维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车需求不达预期;消费电子需求不达预期;价格竞争超预期;运营业务亏损超预期。
张咪 5
璞泰来 电子元器件行业 2019-11-04 54.90 -- -- 73.65 34.15%
74.73 36.12% -- 详细
公司前三季度实现扣非盈利4.21亿元,同比增长26%符合预期:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入35.01亿元,同比增长52.80%,实现盈利4.58亿元,同比增长6.83%,实现扣非盈利4.21亿元,同比增长25.52%;其中三季度单季实现营业收入13.24亿元,同比增长44.91%,环比增长15.30%,实现盈利1.95亿元,同比增长13.11%,环比增长44.37%,实现扣非盈利1.81亿元,同比增长58.33%,环比增长43.82%。公司三季报业绩符合预期。 盈利能力触底回升,期间费用率保持稳定:公司前三季度毛利率28.41%,同比下降4.77个百分点,其中第三季度单季毛利率30.83%,同比提升1.17个百分点,环比提升3.51个百分点;前三季度公司净利率13.48%,同比下降5.32个百分点,其中第三季度单季净利率15.67%,同比下降3.15个百分点,环比提升4.01个百分点,公司盈利能力触底回升。公司前三季度期间费用率13.33%,同比提升0.16个百分点,其中销售费用率同比下降0.08个百分点至3.65%,管理费用率同比下降0.47个百分点至3.31%,研发费用率同比提升0.18个百分点至4.37%,财务费用率同比提升0.53个百分点至2%。公司前三季度实现经营活动现金流量净额1.84亿元,同比增长2.65%。 估值 在当前股本下,根据公司三季报和行业情况,我们将公司2019-2021年每股收益调整至1.63/2.13/2.58元(原预测每股收益分别为1.68/2.13/2.57元),对应市盈率为31.8/24.3/20.1倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;并购业务整合不达预期。
张咪 5
当升科技 电子元器件行业 2019-10-30 23.06 -- -- 25.12 8.93%
25.12 8.93% -- 详细
支撑评级的要点 公司三季报盈利同比增长7%符合预期:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入18.40亿元,同比下降25.75%,实现盈利2.20亿元,同比增长6.98%;其中第三季度单季实现营业收入5.00亿元,同比下降41.03%,环比下降27.06%,实现盈利6,857万元,同比下降25.89%,环比下降21.18%。此前公司预告前三季度盈利2.1-2.3亿元,同比增长2.27%-12.01%,第三季度盈利6,500-7,500万元,同比下降18.94%-29.75%,公司业绩符合预期。 多因素致第三季度业绩下滑:根据此前的业绩预告,第三季度业绩下降的主要原因,一是第三季度新能源汽车销量下滑,正极材料销量减少,业绩同比有所下降;二是受中美贸易摩擦和行业竞争加剧影响,中鼎高科设备出口销量下降,产品毛利率同比降低,业绩同比下滑;三是三季度末公司持有的中科电气股票价格有所下降,公允价值变动收益减少。 毛利率与净利率有所提升,经营活动现金流良好:前三季度公司毛利率同比提升2.96个百分点至18.88%,净利率同比提升3.65个百分点至11.94%,主要原因预计是公司单吨盈利保持相对稳定,正极材料价格同比下降导致毛利率和净利率有所提升。前三季度公司期间费用率7.09%,同比提升1.27个百分点,其中销售费用率同比提升0.22个百分点至1.28%,管理费用率同比提升0.68个百分点至1.94%。前三季度公司经营活动现金流量净额1.55亿元,同比下降18.69%,其中三季度单季经营活动现金流净额4,771万元,同比增长7.40%,环比增长15.02%。 估值 根据公司三季报和行业情况,我们将公司2019-2021年每股收益调整至0.73/0.98/1.21元(原预测每股收益分别为0.80/1.16/1.40元),对应市盈率为31.8/23.7/19.0倍,看好公司正极材料长期竞争优势,维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;高镍三元出货不达预期。
张咪 5
恩捷股份 非金属类建材业 2019-10-24 32.19 -- -- 39.49 22.68%
44.12 37.06% -- 详细
公司前三季度盈利同比增长95.80%略超预期:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入21.06亿元,同比增长29.88%,实现盈利6.32亿,同比增长95.80%;其中第三季度单季实现营业收入7.28亿元,同比增长12.51%,实现盈利2.43亿元,同比增长50.53%。此前公司预告前三季度盈利5.89-6.24亿元,同比增长82.52%-93.37%,第三季度实现盈利2-2.35亿元,同比增长23.97%-45.66%;公司业绩略超预期。 期间费用率略有增长,盈利能力明显提升:2019年前三季度公司期间费用率为11.69%,同比提升0.27个百分点,其中财务费用率同比提升1.48个百分点至2.28%,主要原因是公司隔膜业务投资增加导致短期借款和长期借款大幅增长所致;管理费用率同比下降0.85个百分点至3.88%。2019年前三季度公司毛利率44.86%,同比提升2.78个百分点,其中三季度单季毛利率46.41%,同比提升3.34个百分;2019年前三季度净利率29.99%,同比提升1.55个百分点,三季度单季净利率36.54%,同比提升5.98个百分点,盈利能力明显提升。 经营现金流大幅改善:2019年前三季度公司实现经营活动现金流量净额2.05亿元,同比增长171.70%,其中三季度单季实现经营活动现金流量净额8,839万元,同比增长156.09%。公司盈利质量明显提升。 估值 在当前股本下,结合公司三季报情况,我们将公司2019-2021年每股收益调整至1.03/1.30/1.53元(原预测每股收益分别为1.00/1.25/1.45元),对应市盈率为31.3/24.7/21.0倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车需求不及预期,湿法隔膜产能过剩导致竞争大幅恶化。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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