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最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
普利制药 医药生物 2019-11-04 59.63 -- -- 68.00 14.04%
68.00 14.04%
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公司发布 2019年三季报。 公司前三季度实现收入 6.09亿元,同比增长 51.31%,实现归母净利润 2.06亿元,同比增长 70.05%,实现扣非后归母净利润 1.99亿元,同比增长 69.30%。 Q3单季实现收入 2.57亿元,同比增长 69.46%,实现归母净利润 0.86亿元,同比增长 70.63%,实现扣非后归母净利润 0.83亿元,同比增长 69.44%。 Q3加速增长,实现预告区间上限。 公司此前公告的 Q1-Q3归母净利润增长区间为 60-70%,三季报实现 70.05%的归母净利润增长,达到预告的区间上限。 Q3单季度实现归母净利润 0.86亿元,加速增长达到公司单季度历史最高水平。从三季度单季度利润拆分来看,由于收到 FDA对一车间复检影响,我们估计海外品种新增销售贡献净利润 1000万以上;而根据此前的海外发货情况,估计海外销售分成贡献 1000万左右净利润;国内阿奇霉素估计保持趋势,贡献 2000万元以上;最后,原有口服固体制剂估计贡献 4000多万利润。 业务结构变化导致三费变动较大。 从三大费用率来看,公司 2019年前三季度销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为 21.02%、 25.11%、 0.88%,较去年分别-2.05pp、-2.06pp、 +0.94,主要系公司业务快速增长以及业务结构发生变化的影响,其中研发费用持续加大,前三季度高达 1.13亿元,占公司收入比重 18.57%。 此外, 公司 Q3单季度经营性现金流实现 0.35亿元,仍然低于归母净利润,我们认为主要有两方面原因: 1)应收账款环比提升,由于海外与国内的销售都存在至少 3个月以上的账期,品种快速放量的过程中应收账款提升; 2)预付款项增加,由于公司二车间已经接受 FDA 认证,我们估计公司开始为明年储备原料药、包材等(如肖特的玻璃瓶需要提前 6个月左右订货)。 重点关注公司海南二车间通过 FDA 认证后带来的品种放量。 公司当前已有阿奇霉素、伏立康唑、左乙拉西坦、依替巴肽、更昔洛韦钠、万古霉素等 6大注射剂在美国获批,同时后续每年有望获批 6-10个品种,这些品种后续放量的基础则是海南二车间 3000万支冻干产能。目前公司海南二车间已在 9月接受 FDA 检查,有望年内获得 GMP 认证,关注公司海外品种明年放量情况。 盈利预测: 我们预计公司 2019-2021年归母净利润为 2.98、 5.01、 7.98亿元,同比增长 64.5%、67.9%、 59.2%,当前股价对应 PE 为 55x、 33x、 20x,维持“买入”评级。 风险提示: 美国 ANDA 获批不及预期;国内医保控费加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名