公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入1002.54亿元,同比增加21.85%;归母净利润33.95亿元,同比上涨26.55%;同时公布利润分配预案每10股派送2.06元。 公司全年经营业绩向好。公司2016年度实现扣非归母净利润29.71亿元,同比增加22.10%;分季度来看,Q1-Q4季度分别实现扣非归母净利润6.17、7.51、6.66、9.37亿元,增速分别为30.6%、18.4%、31.4%、14.3%,2016年以来公司经营向好,各季度扣非归母净利润同比均获得较大涨幅。 PPP继续推动工程业务稳健增长。公司工程板块2016年实现营收609.5亿,同比增长10.17%,占公司总营收的60.8%,比去年同期下降6.44%;新签订单2136亿元,同比增长17.62%;其中国内订单占比1430亿,同比上涨27.62%,海外项目706亿,同比增长1.51%。公司大力拓展PPP业务,全年成功签约19个,金额719.26亿元,占国内订单的50.28%,相比去年同期536亿增长31.72%,随着PPP落地率的提升,在手订单或将驱动公司业绩持续向好。 多主业协同开展,环保板块快速扩张。公司业务布局包括工程施工、环保、房地产、水泥、民爆、投资及装备制造领域,涵盖建筑上下游及相关产业;环保板块呈现高增长态势,营收占比由2015年的7.97%上升至13.84%,,全年实现营收138.73亿,同比增长111.49%,利润3.85亿,同比增长176.88%;高增长得益于公司再生资源板块子公司加强业务布局,积极抢占市场份额,其中绿园公司和兴业公司分别设立了6家和3家子公司,利润贡献大幅提升。 财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为1201、1414、1605亿元,归母净利润能达到42、49、57亿元,EPS分别为0.91、1.06、1.25元。当前股价对应2017年PE为13倍,维持“增持”评级。 风险提示:基建投资回落;海外拓展风险;PPP推进不利。

公司发布2016年年度报告。2016 年全年,公司实现营业收入6293.27 亿元,同比增加4.79%;归母净利润140.00 亿元,同比上涨10.71%; 扣非后归母净利润129.29 亿元,同比增长11.60%。同时公布利润分配预案每10 股派送1.6 元。 公司全年业绩增长稳健。公司全年实现扣非归母净利润129.29 亿元, 同比增长11.60%;分季度来看,Q1-Q4 季度分别实现扣非归母净利润24.97、32.96、31.30、40.06 亿元,增速分别为29.1%、15.7%、12.6%、-0.4%,2016 年以来,公司前三季度扣非归母净利润同比增速较快, 第四季度比上年同期稍有下滑。 基建加码叠加PPP 催化,新签订单放量增长。受益于2016 年以来基建投资加码及PPP 投融资催化,公司全年新签订单放量增长,新签合同额约1.2 万亿元,同比增长28.49%。其中的增量主要来自于占比较大且增速较快的公路、城市轨道及市政工程方面,具体来看:公路工程新签订单2618.5 亿元,同比增长42.72%;城市轨道工程新签订单1713.0 亿元,同比增长77.79%;市政工程新签订单1394.982 亿元, 同比增长246.29%;城轨及市政工程均首次突破千亿元大关。 海外项目在手订单充裕,拓展稳中有进。公司2016 年未完合同1.98 万亿元,同比增长9.36%;其中海外未完合同4188.8 亿元,相比去年3582.4 亿元增加16.93%,占未完合同的21.18%,海外项目在手订单充裕。同时,公司新签订海外合同1078.5 亿元,同比增长24.99%, 占全部新签合同的8.85%,海外拓张稳中有进,预计随着一带一路战略进一步深化,2017 年度公司海外业务占比或将大幅提升。 财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为6604、6950、7339 亿元,归母净利润能达到155、172、191 亿元,EPS 分别为1.14、1.27、1.40 元。当前股价对应2017 年PE 为11 倍,首次覆盖, 给予增持评级。 风险提示:基建投资下滑;海外拓展风险;新签项目推进缓慢。

公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入6394.07亿元,同比增加2.95%;归母净利润125.09亿元,同比上涨2.05%;扣非后归母净利润107.95亿元,同比下滑3.23%。同时公布利润分配预案每10股派送0.88元。 公司全年经营业绩小幅下滑。公司全年实现扣非归母净利润107.95亿元,同比下降3.23%;分季度来看,Q1-Q4季度分别实现扣非归母净利润21.99、30.17、36.28、19.50亿元,增速分别为11.1%、20.9%、23.8%、-48.0%,2016年以来,公司前三季度扣非归母净利润同比增速较快,第四季度出现较大幅度下滑,拖累全年业绩。 新签订单首次破万亿,公路、城轨同比大增长。受益于国内基础设施建设投资加大及一带一路的推行,公司新签合同12350亿元,同比增长29%,首次突破万亿元大关。基建业务新签合同额9827.2亿元,同比增长27.8%,其中铁路、公路及城轨业务订单量分别为3340.1/1261.9/2523.3亿元,同比增长16.9%/40.4%/79.0%。公司铁路业务稳健增长,2016年国内市占率47.4%,继续保持第一;公路和城轨业务增幅超预期,呈现爆发式增长,得益于政府相关项目投资增加及公司作为行业龙头出众的中标实力。 海外及PPP项目为业绩新增长点。2016年度公司海外项目新签合同额1025亿元,同比增长49.6%,首次突破千亿;PPP等基建投资项目新签订单2911.6亿元,同比增长593%。海外及PPP项目新签订单均同比均大幅增长,随着一带一路的推进及PPP项目落地加速,相关订单有望在2017年持续放量,将为公司业绩增长带来新的驱动。 财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为6763、7123、7463亿元,归母净利润能达到132、142、154亿元,EPS分别为0.58、0.62、0.68元。当前股价对应2017年PE为15倍,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:基建投资回落;海外拓展风险;新签项目推进缓慢。

公司发布2016年年度报告。2016 年全年,公司实现营业收入2195.58 亿元,同比增加1.03%;归母净利润53.76 亿元,同比上涨11.96%; 扣非后归母净利润45.70 亿元,同比增长19.62%。同时公布利润分配预案每10 股派送0.60 元。 公司业绩继续维持较快增速。公司2016 年全年实现扣非归母净利润45.70 亿元,同比增长19.62%;分季度来看,Q1-Q4 季度分别实现扣非归母净利润12.70、5.19、8.45、19.36 亿元,增速分别为8.9%、-16.0%-0.6%、63.2%,第四季度扣非归母净利同比大幅增长,拉动全年业绩维持较快增速。 大力拓展非冶金业务,PPP 项目加速落地。公司2016 年度新签工程合同额4560 亿元,同比去年3593 亿元增长27%,其中冶金工程、非冶金工程分别为458、4102 亿元,非冶金合同占比重已达90%,同比提升7%。工程板块营业收入方面,非冶金业贡献了近75%的营收。公司作为“冶金建设国家队”,积极拓展非冶金业务,进行产业结构转型升级。公司在2016 年中标PPP 项目122 个,总投资2538 亿元,带动施工合同额1751 亿元,项目类型涵盖道路工程、产业园区及其基础设施建设、综合管廊、棚改保障房类、公建类及生态建设项目。 海外订单快速增长,非冶金业务占主导。公司新签海外合同额573.1 亿元,相比去年同期410.7 亿元增长39.5%,占总合同额的11.4%。公司在世界钢铁市场景气低迷形势下,大力开拓城市基础设施、房地产开发、公路交通等非冶金类项目,新签海外合同中,冶金类占19.8%, 非冶金类占80.2%,占据绝对优势。 财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为2394、2613、2869 亿元,归母净利润能达到61、69、80 亿元,EPS 分别为0.29、0.33、0.38 元。当前股价对应2017 年PE 为18 倍,首次覆盖, 给予增持评级。 风险提示:基建投资回落;房地产景气下行;新签项目推进迟缓。

公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入94.44亿元,同比下降3.33%;归母净利润5.12亿元,同比上涨8.65%;扣非后归母净利润5.59亿元,同比增长4.53%。同时公布利润分配预案每10股转增8股派0.50元。 公司业绩稳健增长。公司全年实现扣非归母净利润5.59亿元,同比增长4.53%;分季度来看,Q1-Q4季度分别实现扣非归母净利润1.00、1.31、1.38、1.90亿元,增速分别为23.5%、-31.4%、16.9%、31.0%,2016年下半年以来,公司盈利能力显著提升,经营业绩明显好转。 受益“一带一路”,积极开拓海外市场。2016年公司积极落实国家“走出去”以及“一带一路”战略,紧抓国际产能合作重要机遇,开拓海外市场,成功与伊朗、俄罗斯、玻利维亚、阿尔及利亚等国签署重大工程项目合同,签约合同金额以及在手合同额均较去年同期有较大增长。从营收来看,2016年公司海外项目合计实现营收超过国内项目,达到49.7亿元,占总营收比重52.6%;2015年海外项目贡献营收27.5亿元,仅占总营收的28.2%。此外,公司海外项目平均毛利率约为20.2%,国内项目毛利率为15.5%,海外项目的盈利水平显著高于国内项目。 收购中钢衡重,增强PPP项目拿单实力。公司继续加大基础设施领域PPP项目的开拓力度,于2016年完成对衡阳中钢衡重工程有限公司70%股权的收购,该公司具备特种设备安装改造维修许可(压力容器安装一级、工业管道GC2),并于今年1月完成对湖南万力建设集团市政工程有限公司100%股权的收购,该公司具备建筑工程施工总承包一级、市政公用工程施工总承包一级、公路工程施工总承包二级资质,公司通过外延并购补充工程资质,增强在PPP项目领域中标实力。 财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为107.56、127.61、151.75亿元,归母净利润能达到6.07、8.30、10.88亿元,EPS分别为0.87、1.19、1.56元。当前股价对应2017年PE为28倍,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:固定资产投资回落;海外订单减少;新签项目推进缓慢。

装饰物联网风口已至。物联网作为实现智慧城市建设技术基础,是实现智慧城市的靶心。传统装修装饰行业具备将物联网建造环节衍生出的智能系统安装工程纳入装修装饰整体流程中经验和实力。物联网建造将带给装修装饰行业一次“智装一体化”的产业升级,催生出一个新的行业风口--“装饰物联网”。 探索业务发展新模式,抢占装饰物联网战略高地。奇信股份以前瞻性的战略加大对智能化中控产品的投入和开发,在智慧家居、智慧办公、智慧园区等细分领域稳步推进装饰物联网业务探索,培养了一批高素质、高效率的智能化管理团队,为客户提供智能化装饰方案。“奇π装饰物联网云平台”的发布,奠定了公司在装饰物联网领域的市场地位,将给建筑装饰行业带来革新的动力,推动亿万级行业的进化。 外延入股装饰物联网上游企业,前置布局智慧城市整体解决方案。2017年2月,奇信股份入股深圳市敢为软件技术有限公司。敢为软件自主开发的iAlarmCenter.Net共性软件平台深耕物联网生态系统操作平台领域,可针对应用实践量身定制,覆盖交通、环保、物流、电网、消防、能源、金融、建筑、工业等领域。 营业收入拐点已现,毛利率持续稳定,高新技术认定节省税费提升市场竞争力。房地产市场回暖带动产业链后端的装饰市场发展,改造性、节能减排性装修工程量增长,“一带一路”窗口推动国际装饰工程订单上升。公司营收自2016年一季度到达近期最低点后,已经连续三个季度增长,业绩重回上升通道。公司对材料采购、人力成本控制到位,毛利率持续稳定在17%左右。公司于2016年11月15日获得高新技术企业认定,未来三年将享受15%的优惠所得税率,净利润将有较大幅度增长。 预计公司2017、2018年EPS分别为1.01元、1.28元。 当前股价对应2017年的PE为35倍,给予“买入”评级。 风险提示:(1)宏观经济周期性波动;(2)应收账款回款风险;(3)公司快速成长引起的管理风险;(4)智能化业务推进不及预期。

报告摘要: 公司发布2016年年度报告。2016年全年,公司实现营业收入4317.43亿元,同比增加6.76%;归母净利润167.43亿元,同比上涨6.67%;扣非后归母净利润151.30亿元,同比增长9.34%。同时公布利润分配预案每10股派送约1.94元。 公司全年业绩稳健增长。公司全年实现扣非归母净利润151.30亿元,同比增长9.34%;分季度来看,Q1-Q4季度分别实现扣非归母净利润22.52、40.65、38.97、49.16亿元,增速分别为42.7%、9.6%、11.7%、-2.9%,2016年以来,公司前三季度扣非归母净利润大幅增加,第四季度同比稍有回落。 乘“一带一路”之风,海外订单爆发式增长。公司作为国家“一带一路”战略的急先锋和领军企业,荣登2016年美国ENR世界最大250家国际承包商第3位。2016年度新签海外基建工程合同额2058.6亿元,同比增长51.1%,迎来爆发式增长,占公司整个基建业务合同额的34%;其中合同额3亿美元以上的项目18个,占海外项目的54%;公司在非洲、东南亚、港澳地区及大洋洲市场硕果累累,区域合同占海外合同总额比例分别为48%、18%、16%、11%。我们预计受益“一带一路”战略带来海外项目的爆发式增长,公司在2017年业绩增速或有显著提升。 借PPP之势,投资类项目订单大超预期。2016年,在地方财政收支矛盾加剧,地方债管理日趋规范背景下,政府推动PPP热情高涨,项目数量和金额均创新高,公司国内基建投资类项目新签合同额同比增长81.07%,占基建业务的25%,增速大超预期。我们预计2017年PPP项目落地将进入高峰期,规模将达3.8万亿,公司业绩也将因此受益。 财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为4684、5058、5462亿元,归母净利润能达到179、199、229亿元,EPS分别为1.10、1.23、1.41元。当前股价对应2017年PE为16倍,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:固定资产投资回落;海外拓展风险;新签项目推进缓慢。

公司发布2016年度报告。2016年全年,公司实现营业收入559.32亿元,同比增加9.72%;归母净利润85.30亿元,同比上涨13.48%;扣非后归母净利润76.81亿元,同比增长44.89%。 受益水泥基本面回暖,公司业绩稳步提升。2016年在楼市回暖和基建加码的带动下,全国水泥产量约24亿吨,同比增速由负转正,为2.3%,同时全国水泥均价年内涨幅达30%,水泥行业基本面明显回暖。公司层面,全年Q1-Q4季度,公司分别实现扣非归母净利润8.28、21.65、23.06、23.82亿元,增速分别为-45.2%、65.9%、76.0%、102.6%,可以明显地看到,伴随着行业景气回升,公司盈利能力逐季大幅提升。 水泥销量增加、毛利率上升,公司利润大幅提高。公司2016年实现营业利润107.6亿元,同比增长24.16%,主要是由于水泥销量的增加和毛利率上升带来盈利能力的改善。销量方面,公司水泥和熟料合计净销量为2.77亿吨,同比增长8%;毛利率方面,公司综合毛利率为32.85%,较上年同期上升4.76%,主要是由于水泥价格上涨及成本控制带来的综合吨成本的下降。海螺水泥2016年综合吨成本为132.28元/吨,同比下降6.62元/吨,降幅为4.77%,主要得益于原材料成本降低,以及煤炭、电力等消耗指标的下降。 积极布局国内外,推进产能扩增。截至2016年底,公司熟料产能2.44亿吨,水泥产能3.13亿吨,骨料产能2,490万吨,其中海外熟料产能480万吨、水泥产能935万吨。公司通过国内项目建设和并购,全年新增熟料产能920万吨、水泥产能2,086万吨;同时,积极推进海外项目建设和发展,公司目前在印尼、缅甸、柬埔寨等5个国家投资兴建水泥项目,参控股项目公司14家,海外布局成果显著。 财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为643.22、707.54、742.92亿元,归属于母公司的净利润能达到103.78、109.03、110.42亿元,EPS分别为1.96、2.06、2.08元。给予增持评级。 风险提示:水泥价格下行,海外市场拓展风险等。

报告摘要: 公司发布2016年度报告。2016年全年,公司实现营业收入123.35亿元,同比增加11.05%;归母净利润0.53亿元,同比上涨103.08%;扣非后归母净利润-6.54亿元,同比增长76.24%。 两家巨头合并,市场格局重塑。2016年公司与金隅股份实现重组,公司实际控制人由唐山市国资委变更为北京市国资委。两者合并之后公司水泥总产能将由1.3亿吨上升至1.7亿吨,在京津冀地区市占率将达50%以上,进一步加速京津冀地区水泥市场整合,提高地区的产能集中度和企业对市场的控制力,有利于维护市场良好秩序,改善区域市场的竞争格局,增强企业盈利能力,带动本区域水泥行业的持续景气。 京津冀协同一体化,需求端持续向好。京津冀一体化为地区内建筑建材行业带来新的发展机遇:区域内将建设高效密集轨道交通网,完善高速公路网络,加快构建现代化的津冀港口群,打造国际一流的航空枢纽,极大带动京津冀地区的城镇化建设和房地产开发投资的快速增长。随着一体化发展进程的推动,水泥需求乐观,市场稳中有升。2016年京津冀水泥产量1.12亿吨,同比增长7.3%,价格涨幅达50%以上,地区水泥的产量与价格增长幅度均居全国各地区前列。 经营管理改善,盈利水平提升。公司通过加强自身管理和运营水平,不断提高产品毛利率,降低期间费用,增强成本控制与盈利能力。公司2016年度综合毛利率为24.17%,同比提高8.85%;期间费用率27.39%,同比降低9.87%。归母净利润约0.53亿元,同比增长103.08%,其中3/4季度归母净利分别为4.75/5.05亿元,同比增长159.31%/145.46%。受益于公司战略重组带来的规模效应和优势互补,盈利能力将有进一步提升空间。 财务预测与估值:我们预计公司未来三年的营业收入分别为154.19、169.61、178.09亿元,归属于母公司的净利润能达到12.58、13.82、14.03亿元,EPS分别为0.93、1.03、1.04元(不考虑并表)。给予增持评级。 风险提示:房地产投资回落;去产能不达预期;水泥价格下行。

公司新闻: 3月24日,在中澳两国总理见证下,公司与澳大利亚BBI签署《澳大利亚西澳州基础设施一揽子项目合作谅解备忘录》,双方一致同意由公司承担该项目工程建设EPC总承包商,工程建设费用约50亿澳元(约合人民币262亿元)。项目建成后将为西澳州皮尔巴拉中部的铁矿石矿山提供出口服务,有力推动中澳自贸协定下两国间的经贸活动。 主要观点: 备忘录的签署标志公司成功进入澳大利亚市场。通过此次合作谅解备忘录的签署,公司取得了西澳州基础设施一揽子项目建设总承包资格,这标志着中国建筑首次进入澳大利亚市场,也是公司在推进“一带一路”项目过程中取得的又一重大突破。在“一带一路”涉及的65个国家中,公司目前已在45个国家布局布点。 中国建筑海外拓展实力日益增强。公司2016年上半年成功进入肯尼亚、新西兰、哈萨克斯坦等6个新国别市场,着力开拓中南美洲市场,先后中标签约埃及新首都项目、加蓬公路整治工程等22个超亿美元的项目。2016年全年新签海外订单1124亿元,相比2015年同期1119亿元,同比增加4.3%,海外拓展力度稳中有进。根据美国《工程新闻记录》(ENR)发布的全球最大250家国际承包商榜单显示,2016年中国建筑位列第14位,较2015年排名上升3位。 随着“一带一路”战略深化,海外订单或迎爆发式增长。商务部数据显示,对外承包工程方面,2016年我国企业在“一带一路”沿线61个国家新签对外承包工程项目合同8158份,新签合同额1260.3亿美元,占同期我国对外承包工程新签合同额的51.6%,同比增长36%;完成营业额759.7亿美元,占同期总额的47.7%,同比增长9.7%。我们预计随着“一带一路”进一步深化,公司海外市场拓展速度或超预期,订单或将爆发式增长。 预计公司2017、2018年EPS分别为1.13元、1.27元。当前股价对应2017年的PE为8.4倍,维持“买入”评级。 风险提示:谅解备忘录实施不及预期、海外市场拓展不及预期等。

事件:3月24日晚,公司发布公告,与广东建科院、广东基础工程集团、泛珠勘察设计、浙江新中源、华银工程等联合中标“梅州市梅县区住房和城乡规划建设局梅县区雁洋镇特色小镇建设工程项目融资、勘察、设计、施工一体化服务项目”项目预算金额约45.9亿元,合作期限15年,其中建设期预计3年,回购期预计12年。 接连斩获特色小镇项目,领军地位愈加凸显。此次中标项目的建设地点梅州市雁洋镇,是首批127个“国家级特色小镇”,也是公司在广东省落地的首个国家特色小镇。此前,公司于22日发布公告,与山东蓬莱市人民政府签署《葡萄酒特色小镇项目合作协议书》,拟在蓬莱市刘家沟镇整体打造葡萄酒特色小镇。公司在一周内接连斩获两个国家特色小镇项目,在特色小镇业务领域的品牌优势和领军地位愈加凸显。值得注意的是,此次联合中标,公司联合了新近参股的浙江新中源一起参与,这是双方强强联合的第一项成果,我们认为后续双方合作的协同效应将进一步体现,公司在生态城镇全产业链的建设能力将继续加强。 PPP业务突飞猛进,订单发力井喷,框架协议规模庞大。2015年以来,公司借PPP政策东风,通过PPP加大市政园林业务拓展力度,PPP业务进展迅速。据统计,2015年以来公司已公告订单金额达150.4亿元,其中PPP订单金额达85.2亿元;同时,公司与各地政府签署了规模庞大的合作协议,计划投资金额达到了453.5亿元,在生态城镇建设、PPP模式获政策力挺、加速推广的背景之下,我们认为公司的订单和框架协议后续有望加速落地,增厚公司业绩。 高管大幅增持,彰显对公司未来发展前景的强烈信心。3月20日,公司发布公告董事、总经理林从孝通过信托计划于3月13日至3月16日增持1725万股(占公司总股本1.25%),增持金额约1.60亿元。此前公司副总经理兼董秘冯玉兰曾于月17日增持122.5万股,增持金额约1010.5万。高管的连续增持,彰显出对公司价值的认可以及对公司未来发展前景的强烈信心。 预计公司2017、2018年EPS分别为0.32元、0.48元。当前股价对应2017年的PE为32倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP落地效果不及预期、生态城镇项目建设不及预期等。

报告摘要: 事件:近日,公司 发布公告,子公司赛石园林与乌苏市人民政府就乌苏市城区、主干道生态景观提升以及乌苏佛山国家森林公园等重点旅游景区生态景观提升及特色小镇等内容展开合作,签订《战略合作框架协议书》, 本次合作项目总投资估算约为10亿元。 战略合作再拓新区,框架协议规模庞大,后续空间想象力十足。此次与乌苏市人民政府签订协议,是公司首次与新疆地区地方政府签署战略合作协议框架,规模达10亿元。根据公司此前所签署的框架协议和订单来看,后续公司或将继续开拓新疆地区业务,打开新疆地区市场空间。2015年以来,公司与各地政府签订合作协议规模合计超过200亿元,目前各框架协议都在有序推进,框架协议后续有望相继落地,空间想象力十足。 业绩显著增长,主要是因为市政园林绿化项目开拓和实施见效,汽车配件板块表现优异。根据业绩快报,公司2016年实现营收29.98亿元,同比增长66.23%,归母净利润为4.47亿元,同比增长113.87%。2016年度公司业绩显著增长,一是因为园林绿化板块在保持原有业务优势的基础上,加大了大型市政园林绿化项目的开拓和实施力度,二是因为汽车配件板块通过客户结构优化、产品升级换代等措施,同时受汽车行业市场回暖的影响,使公司的营业收入大幅提升,从而带动公司利润有所增长。 积极推进“互联网+汽车后市场”的布局,拓展汽车零部件业务。2016年11月,公司增资1000万持有云中歌20%股权,以借助其经营团队和产品扩展互联网+汽车后市场;12月,公司拟投资4亿元,投入年产8500万件/套高分子材料制品项目,进一步优化公司现有的汽车零部件产业结构;2017年2月,子公司先进高分子拟以自有资金1222.3万元增资东风美晨,增资后持有51%股权成为控股股东,有助于先进高分子汽车零部件业务的进一步拓展。 预计公司2017、2018年EPS 分别为0.71元、0.91元。当前股价对应2017年的PE 为25倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP 项目推进不及预期、汽车后市场业务推进不及预期等。

公司新闻: 公司3月21日早间发布公告,控股股东中轻集团与保利集团拟实施重组,并于3月20日签署重组框架协议。根据该协议,中轻集团整体产权将无偿划入保利集团。公司控股股东仍为中轻集团(持有公司51.90%股份),实际控制人或变为保利集团。 主要观点:中国海诚并入保利,或成为保利军民品贸易唯一上市平台。公司控股股东中轻集团整体并入保利集团,将对公司未来发展构成重大影响。 保利现已形成以军民品贸易、房地产开发、文化艺术经营、矿产资源领域投资开发、民爆科技为主业的五轮驱动的发展格局,旗下共有各类企业600余家,上市公司四家,分别为:房地产开发上市公司保利地产(600048.SH)、保利置业集团(00119.HK),文化艺术经营类保利文化(03636.HK),以及民爆科技板块久联发展(002037.SZ),均无贸易类上市公司平台。我们认为,中轻集团并入后,或将并入其军民品贸易板块,而中国海诚将成为其贸易平台的唯一上市公司。 资源联合,优势互补。公司借助“一带一路”积极拓展海外项目,2016年与埃塞俄比亚、阿联酋公司相继签订海外重要订单,涉及合同额4.66亿美元;同时增资4亿元控股长泰,布局智能装备制造领域。预计未来并入保利集团,依托集团雄厚的资源和背景,将在上述领域展开更深层次的协同合作,进一步推动主业向好发展,并有望获得保利集团优质业务整合和资产注入。 公司将成为“一带一路”龙头之一,补涨效应明显。随着中轻集团整体并入保利集团,公司在“一带一路”国家战略上所起的作用将得到大幅提升,将成为“一带一路”龙头之一。自2016年9月30日“一带一路”行情再次启动以来,龙头公司普遍涨幅30%以上,而公司涨幅仅为15%左右,加上公司市值较小,股价弹性较大,补涨效应明显。 预计公司2016~2018年EPS分别为0.32、0.71、0.89元。当前股价对应2016年PE为48倍,给予“买入”评级。 风险提示:工程总承包或转型业务不及预期、国企改革推进缓慢。

事件:3月23日晚,公司发布公告,与山东蓬莱市人民政府签署《葡萄酒特色小镇项目合作协议书》,拟在蓬莱市刘家沟镇范围内206国道两侧约10平方公里,整体打造葡萄酒特色小镇,项目投资估算约20亿元。特色小镇产品线再延伸,生态城镇业务进一步开拓。此次合作协议项目的建设地点蓬莱市刘家沟镇,是首批127个“国家级特色小镇”之一,公司与蓬莱市人民政府积极打造“葡萄酒小镇”,是继长沙“浔龙河”、贵阳“时光贵州”、贵安“云漫湖”等生态城镇项目之后的又一重大项目,也是公司特色小镇产品线从艺术小镇、文旅小镇、体育小镇再延伸到葡萄酒小镇的战略项目,协议的签订将进一步推动公司生态城镇业务的开拓,标志着公司生态城镇模式的成熟,大大提升公司在特色小镇业务领域的品牌优势和领军地位。2015年以来,公司与各地政府签署了规模庞大的合作协议,计划投资金额达到了453.5亿元,在生态城镇建设获政策力挺、加速推广的背景之下,战略合作框架协议后续有望落地,增厚公司业绩。PPP业务进展迅速,订单发力井喷。2015年以来,公司借PPP政策东风,通过PPP加大市政园林业务拓展力度,PPP业务进展迅速,订单发力井喷。据统计,2015年以来公司已公告合同订单金额达104.5亿元,其中PPP合同订单9个,金额达85.2亿元;我们认为2017年将是PPP落地的大年,公司签订的订单有望加速落地。 高管大幅增持,彰显对公司未来发展前景的强烈信心。3月20日,公司发布公告,董事、总经理林从孝通过信托计划于3月13日至3月16日增持1725万股(占公司总股本1.25%),增持金额约1.60亿元。此前公司副总经理兼董秘冯玉兰曾于1月17日增持122.5万股,增持金额约1010.5万。高管的连续增持,彰显出对公司价值的认可以及对公司未来发展前景的强烈信心。 预计公司2017、2018年EPS分别为0.32元、0.48元。当前股价对应2017年的PE为31倍,维持“买入”评级。 风险提示:PPP落地效果不及预期、生态城镇项目建设不及预期等。

Q4业绩拖累全年表现,主要是因为工程建设与装备制造业绩下滑、计提商誉减值影响。公司发布2016年年报,报告期内实现总营收190.07亿元,同比下降15.88%;归母净利润5.11亿元,同比下降23.02%,EPS为0.29元。分季度来看,2016年四个季度分别实现营收42.63亿(-6.1%)、42.99亿(-11.3%)、40.69亿(-17.3%)、63.76亿(-23.1%),归母净利润1.29亿(10.0%)、1.82亿(8.2%)、1.73亿(58.5%)、0.28亿(-89.7%),四季度业绩下滑严重拖累公司全年表现,主要是因为工程建设与装备制造业绩下降较为明显,以及公司所收购的德国HAZEMAG盈利情况低于预期,使得公司计提商誉减值1.24亿元。 毛利率有所回升,管理费用率、资产减值损失比上升导致净利率略有下滑。报告期内:(1)公司实现毛利率12.24%,较去年同期提升1.45个pct,净利率2.68%,下降0.19个pct;(2)销售费用率为1.47%,上升0.22个pct,管理费用率7.21%,上升1.32个pct,财务费用率-0.66%,下降0.37个pct;(3)资产减值损失比为0.84%,上升0.59个pct较为明显,主要是因为前述计提德国HAZEMAG商誉减值1.24亿元,导致资产减值损失大增。 利用“一带一路”历史机遇,积极开拓海外市场。公司全球市场占有率连续9年保持世界第一,近十年来累计签订境外合同逾2000亿元;其中仅2014-2016年,公司海外订单覆盖“一带一路”沿线国家22个,合同额约400亿。2016年公司新签合同额的85%、营业收入的85%均来自于海外市场。随着“一带一路”沿线国家的基础设施建设需求增加,新增水泥生产线需求将逐步释放,公司业绩或将持续受益。 2017年国企改革深化或提升公司业绩。2017年将是国企改革见效之年,截至目前,中国中材集团与中国建筑材料集团重组已获商务部反垄断局批复并已完成工商变更登记,我们预计后续中国建材集团层面的改革动作或将不断深化,公司作为集团旗下优质的上市平台,业绩或将提升。 维持公司“买入”的投资评级。预计公司2017~2019年EPS分别为0.36/0.45/0.56元。当前股价对应2017年的PE为21倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外业务推进不及预期、国企改革进程不及预期。